Хешкі Цуй Чен: Вміст і вартість токенізованих RWA походять від самого активу

Автор: Golden Finance cryptonaitive

RWA, мабуть, є одним із головних криптовалютних наративів літа 2023 року.

Особливо MakerDAO, після представлення реальних активів, особливо казначейських облігацій США, MakerDAO успішно перетворився з класичного DeFi на лідера RWA.

Згідно з даними інформаційної панелі MakerDAO на Dune, активи RWA на MakerDAO наразі складають 47%, а дохід від активів RWA становить 60% доходу MakerDAO.

На початку серпня MakerDAO проголосував за підвищення процентної ставки DSR до 8%, і протягом 10 днів DAI, депонований у MakerDAO DSR, зріс на 1 мільярд.

Спалах RWA також сприяв зростанню даних TVL RWA. Згідно з даними Defillama, TVL траси RWA підвищено до 9-го.

Але активи RWA також є палкою з двома кінцями.Наприклад, кредитна угода RWA Goldfinch нещодавно зіткнулася з ризиком непогашення кредиту. У жовтні 2021 року Goldfinch видав кредит у розмірі 5 мільйонів доларів США кенійській компанії з прокату мотоциклів Tugende. Цей кредит ризикує неповернути через пов’язані з ним транзакції. Сума дефолту становить близько 4% від загального TVL Goldfinch.

Яка основна причина вибуху RWA? Які активи RWA легко ввести в ланцюг? Які основні нормативні та технічні проблеми у великомасштабному з’єднанні активів RWA?

Щодо цих питань Golden Finance нещодавно опитав Цуй Чена з Hashkey Tokenisation.

** Jinse Finance: ** Доріжка RWA у сфері шифрування останнім часом дуже популярна. Багато класичних DeFi переходять у сферу RWA. Наприклад, MakerDAO зараз майже половину свого доходу отримує від RWA. На вашу думку, що є основним причина вибуху RWA?

**Цуй Чен:**Під впливом макроекономіки ви можете спостерігати зростання прибутковості казначейських облігацій США, яке навіть набагато вище, ніж стабільний дохід у DeFi, такий як кредитна ставка чи дохід від стейблкойна комісії за транзакції на Curve Тема залучення дохідності облігацій у мережу привернула багато уваги. Звичайно, борг США є лише одним із типів RWA, але порівняно з іншими активами дохід від боргу США більш стабільний, і трапляється, що портфель доповнюється активами, які різко коливаються в ланцюжку.

Беручи як приклад MakerDAO, початкові резервні активи були зашифрованими активами на основі ETH.Щоб уникнути впливу події чорного лебедя на угоду, USDC та інші стабільні монети поступово вводилися як резерви. Проте доходів від утримання USDC немає. Зростання прибутковості облігацій США дозволило Circle, емітенту USDC, отримати більше доходу. MakerDAO не такий хороший, як обмін зарезервованої стабільної валюти на долари США для придбання реальних активів. У майбутньому ми можемо спостерігати все більше мережевих казначейств протоколів, які купують RWA.

Golden Finance: Фактично існувала RWA великого масштабу, тобто централізована стабільна валюта, і нещодавня RWA в основному походить від високоприбуткових казначейських облігацій США, що можна назвати токенізацією. процентних ставок у доларах США. Чи має значення клас активів RWA? Які активи легко ввести в ланцюг?

Цуй Чен: Клас активів токенізованих RWA визначає їх суть і впливатиме на людей, які їх тримають, як-от облігації США RWA, які самі по собі є безпечним інвестиційним продуктом із низьким рівнем ризику. Коли інвестори прагнуть до стабільного доходу, це гарний вибір.

Існують також різні способи включити борг США в ланцюжок, оскільки Міністерство фінансів США не випустило токен, який представляє борг США в ланцюжку. Обговорюваний зараз борг США RWA можна коротко підсумувати трьома способами: По-перше, взаємний фонд share Для токенізації пайові фонди зберігають облігації США, а інвестори можуть інвестувати кошти. По-друге, інвестор позичає стабільну валюту суб’єкту (наприклад, SPV), суб’єкт купує облігації США, а потім повертає кошти від облігацій США кредитору у вигляді відсотків. По-третє, подібно до структури MakerDAO, угода використовує казначейство для купівлі облігацій США для отримання доходу, а потім повертає дохід власникам DAI через депозитну ставку. Теоретично всі види RWA можуть приносити дохід ланцюжку за допомогою вищевказаних методів, незалежно від типу активів RWA, але ризики та переваги цих методів будуть різними, і їх потрібно ретельно перевіряти.

Вище описаний спосіб непрямого введення доходу RWA в ланцюжок.Якщо RWA безпосередньо упаковано в токен, нематеріальні та легко стандартизовані активи будуть легше введені в ланцюг. Однак вміст і вартість токенізованих RWA все ще походять від самого активу.

**Jinjin Finance:**Які основні нормативні та технічні проблеми для широкомасштабного об’єднання різних активів RWA у майбутньому?

Цуй Чен: Для регуляторів вимоги до токенізованого RWA та нетокенізованого RWA мають бути однаковими, і нормативні вимоги не будуть знижені лише тому, що RWA стане токеном. Наприклад, якщо облігація випущена лише для кваліфікованих інвесторів, токенізація облігації не знизить інвестиційний поріг для роздрібних інвесторів. Таким чином, буде багато обмежень щодо сумісної токенізації RWA. Щоб відповідати вимогам боротьби з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму, інвестори спочатку повинні виконати KYC. мають відповідні вимоги.

Що стосується випуску активів, технологія може реалізувати керування білим списком власників токенів відповідно до нормативних вимог, а втрату приватних ключів власників також можна вирішити за допомогою розумних гаманців контрактів. Однак такі проблеми, як активи інвесторів, які контролюються хакерами, і атаки на додатки в ланцюжку технічно важко вирішити, особливо для дій у публічному ланцюзі, які можна координувати з деякими системами управління.

Jinse Finance: Які думки або дії Hashkey щодо токенізації активів?

Цуй Чен: У квітні цього року компанія Hashkey випустила «Білу книгу про нову економіку та токенізацію Web3». Зацікавлені читачі можуть прочитати її за посиланням. Ми зосереджуємось на корисних токенах, токенах капіталу та незамінних токенах (NFT), що представляють права використання, капітал і цифрові токени. У розподіленій мережі Web3 значення буде відкладено в токени, наприклад, токени корисності можуть фіксувати значення мережевих ефектів.

Економіка токенів — це напрямок досліджень команди Hashkey Tokenisation, у якому монетарна політика, розробка механізму та фінансовий інжиніринг є «триєдними» відносинами. Метою монетарної політики є коригування попиту та пропозиції токена, метою розробки механізму є сумісність стимулів, а метою фінансового інжинірингу є перетворення ризику та прибутку. Мета дослідження економіки токенів може бути підсумована таким чином: шляхом раціонального проектування механізму постачання токенів, сценаріїв застосування та відповідних фінансових продуктів і ринків, мотивувати зацікавлених сторін брати активну участь у новій економічній діяльності Web3, сприяючи таким чином зростанню вартості токенів.

** Jinse Finance: **З появою нового циклу, окрім RWA, які ще треки чи оповідання, на вашу думку, заслуговують на увагу?

Цуй Чен: Я вважаю, що широкомасштабне застосування Web3 невід’ємне від інфраструктури. Конкуренція між публічними мережами поступово переросла в конкуренцію між Рівнем 2 публічної мережі. Технологічний прогрес Рівня 2 і проблеми, пов'язані з рівнем 2 Рішення AppChain заслуговує на увагу.