Проаналізуйте протокол RUNE з двох аспектів: бичачого та ведмежого

Автор: Sleeping in the Rain, Джерело: Автор Twitter @qiaoyunzi1

$RUNE — це токен, який нещодавно привернув багато уваги. Він піднявся, тому що @THORChain опублікував дві хороші новини, і став місцем збору військово-повітряних сил через хороші новини.

Сьогодні я хочу проаналізувати ці два оновлення протоколу як з бичачої, так і з ведмежої точок зору: модель, маховик і ризик.

Бичачий

Перше оновлення — це "Потоковий обмін". Просте розуміння полягає у виконанні крос-ланцюжків шляхом поділу великих ордерів на малі. Взаємодія користувача з обміном (ціна) більш дружня — прослизання невелике. Насправді ця функція не має прямого впливу на ціну валюти, і буде процес передачі, викликаний зростанням даних.

Дозвольте мені поглянути на зміни даних на малюнку нижче, який буде більш інтуїтивно зрозумілим - після запуску потокової біржі дані Thorswap значно покращилися, але після короткого збільшення обсяг транзакцій почав значно падати. Чи триватиме вплив Streaming Swap, ще належить перевірити.

! [Bullish] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-5770b7da2c-dd1a6f-1c6801)

Ще одна важлива функція — кредитування, але функція кредитування складніша, і я проведу відносно довгу статтю, щоб спростити логіку. (Особисте розуміння, якщо розуміння неправильне, просимо виправити)

Щоб спростити режим Кредитування, можна розуміти його так

Якщо ми внесемо 10 доларів США в BTC як заставу, Thor конвертує їх у Tor.BTC, шлях такий: BTC—>RUNE—>знищити RUNE, щоб карбувати Tor.BTC. Якщо LTV становить 30%, то ми можемо позичити 3 TOR (розрахункова одиниця, 1 TOR=1u). Якщо ми хочемо позичити 3u ETH, протокол викарбує 3u $RUNE і обміняє його на $ETH для користувача. Погашення розраховується в доларах США на момент позики, а не в стандартній валюті.

Далі давайте представимо одну з найважливіших концепцій: відсутність ліквідації, відсоткова ставка та термін погашення.

Чому Тор наважився це зробити? Тому що це перетворює вашу заставу на $RUNE. Звичайно, він не вимагає від вас повернення грошей, і його мета полягає в тому, щоб мінімізувати ваше бажання повернути гроші - він замінив усі ваші основні активи на $RUNE.

Коли ви знімаєте заставу, якщо вартість $BTC/$RUNE залишається незмінною, жодних інших надлишкових операцій не потрібно. Але якщо ціна $BTC зростає відносно $RUNE, Тор повинен викарбувати додаткові $RUNE, щоб компенсувати різницю.

Наприклад, $BTC з 10U подвоївся до 20U, а ціна $RUNE залишається незмінною, тому йому потрібно карбувати додаткові 10U (інфляція).

Тому він насправді не хоче, щоб ви забрали заставу.Якщо ви не повернете гроші, він може продовжувати знищувати $RUNE. (Погашення кредиту займає мінімум 30 днів)

Це маленький маховик, який створив Тор.

Звичайно, фактично Tor.BTC підтримується не повністю $RUNE, а 50% $RUNE+50% $BTC, що означає, що ризик протоколу стає нижчим.Іншими словами, якщо забезпечення збільшується в значення, тоді йому потрібно викарбувати лише половину $RUNE для погашення застави.

Це фундаментальна мотивація відсутності ліквідації, відсутності відсоткової ставки та відсутності терміну дії, як я розумію,— обміняти ваші основні активи на оригінальний токен протоколу. З позитивної точки зору, обидва нові продукти (Streaming Swap збільшує обсяг транзакцій користувачів, а Lending передбачає перетворення кількох токенів також збільшить обсяг транзакцій) збільшать обсяг транзакцій ThorSwap, і знищення $RUNE має бути позитивним.

Наразі кредитування за протоколом підтримує лише $BTC і $ETH, а в майбутньому буде додано підтримку для інших активів рівня 1. Кредитування також є DeFi Lego Tor.Asset У майбутньому Thor може запустити нові продукти, адаптовані до Tor.Asset, щоб збільшити коефіцієнт використання капіталу ThorSwap LP.

Ведмежий

Оскільки аргумент Bullish був дефляційним, основним аргументом Bearish був потенційний ризик, який кредитні продукти несуть для протоколу. Незважаючи на те, що угода може контролювати масштаб боргу через автоматичний вимикач, вона також може спричинити надмірну інфляцію $RUNE під час процесу зростання, особливо коли показники $RUNE не такі хороші, як показники заставних активів (до 15 мільйонів і верхня межа – 500 мільйонів).

Якщо верхня межа буде досягнута, буде неввічливо збільшувати активи під заставу (в основному залежно від співвідношення Актив/$RUNE), і тоді виникне більше ризиків – безнадійних боргів. Угода може вирішити проблему безнадійних боргів лише через гроші з казни.

По суті, модуль кредитування Thor передає ризик самому протоколу та власникам $RUNE. Крім того, через те, що продукти Thor мають пройти через кілька свопів, знос кредитів буде відносно великим, а взаємодія з користувачем неприємна.

У той же час угода контролює суму позики до 500 $RUNE (на даний момент близько 7-8 мільйонів доларів США), і сума позики за угодою буде тільки збільшуватися в міру збільшення кількості знищених $RUNE. Із розширенням масштабу позики існує висока ймовірність того, що верхня межа в 15 мільйонів доларів США не зможе відповідати виникненню пробігу.

Незважаючи на те, що Тор має маховик, спрямований вгору, він також поховає ризик спіралі смерті для себе: якщо додаткові 15 мільйонів доларів РУН і казначейські кошти не зможуть задовольнити вимоги пробігу, тоді Тор увійде в спіраль смерті.

Таким чином, ми також можемо зрозуміти, чому коефіцієнт застави Thor встановлено на рівні 200%-500%, щоб не дати користувачам можливість відкривати високе кредитне плече, і чому угода повинна зменшувати LTV запозичень у міру збільшення застави. Але нижчий LTV може зменшити впровадження продукту, запобігаючи обертанню маховика вгору.

Тому Lending став відносно слабким продуктом, тобто поліпшення власного протоколу не таке вже й велике, і від нього шкода відмовитися, якщо він несмачний.Що ж тут без Bearish.

Яким би був ваш вибір після прочитання цього аналізу? Червона таблетка чи синя таблетка?

! [Bullish] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-c92b95c268-dd1a6f-1c6801)