Подивіться на останні розробки THORChain з двох протилежних сторін: потоковий обмін і кредитування

Автор: Сон під дощем

$RUNE — це токен, який нещодавно привернув багато уваги. Він піднявся, тому що @THORChain опублікував дві хороші новини, і став місцем збору військово-повітряних сил через хороші новини.

Сьогодні я хочу проаналізувати ці два оновлення протоколу як з бичачої, так і з ведмежої точок зору: режим, маховик і ризик 🧵🧵👇

Бичачий

Перше оновлення — це "Потоковий обмін". Просте розуміння полягає в тому, щоб виконувати міжланцюгові ордери, розділяючи великі ордери на малі, а досвід обміну (ціна) користувача є більш дружнім — невелике прослизання. Насправді ця функція не має прямого впливу на ціну валюти, і буде процес передачі, викликаний зростанням даних.

Я бачу зміну даних на малюнку нижче, який буде більш інтуїтивно зрозумілим – після запуску потокової біржі дані Thorswap значно зросли, але після короткого періоду збільшення обсяг транзакцій почав значно падати. Чи триватиме вплив Streaming Swap, ще належить перевірити часом.

Ще одна важлива функція — кредитування, але функція кредитування складніша, і я проведу відносно довгу статтю, щоб спростити логіку. (Особисте розуміння, якщо розуміння неправильне, просимо виправити)

Спростіть режим Кредитування, можна розуміти так⬇️

Якщо ми внесемо 10 доларів США в $BTC як заставу, Тор конвертує їх у Tor.BTC, шлях такий: BTC—>RUNE—>знищити RUNE, щоб карбувати Tor.BTC. Якщо LTV становить 30%, то ми можемо позичити 3 TOR (облікова одиниця, 1 TOR=1u). Якщо ми хочемо позичити 3u ETH, протокол викарбує 3u $RUNE і обміняє його на $ETH для користувача. Погашення розраховується в доларах США на момент позики, а не в стандартній валюті.

Далі давайте представимо одну з найважливіших концепцій: відсутність ліквідації, відсоткова ставка та термін погашення.

Чому Тор наважився це зробити? Тому що це перетворює вашу заставу на $RUNE. Звичайно, він не вимагає від вас повернення грошей, і його мета полягає в тому, щоб мінімізувати ваше бажання повернути гроші - він замінив усі ваші основні активи на $RUNE.

Коли ви знімаєте заставу, якщо вартість $BTC/$RUNE залишається незмінною, жодних інших надлишкових операцій не потрібно. Але якщо ціна $BTC зростає відносно $RUNE, Тор повинен викарбувати додаткові $RUNE, щоб компенсувати різницю.

Наприклад, якщо $BTC в розмірі 10U подвоїться і стане 20U, а ціна $RUNE залишиться незмінною, тоді йому необхідно викарбувати додаткові 10U (інфляція).

Тому він насправді не хоче, щоб ви забрали заставу.Якщо ви не повернете гроші, він може продовжувати знищувати $RUNE. (погашення кредиту займає мінімум 30 днів)

Це маленький маховик, який створив Тор.

Звичайно, фактично Tor.BTC підтримується не повністю $RUNE, а 50% $RUNE+50% $BTC, що означає, що ризик протоколу стає нижчим.Іншими словами, якщо забезпечення збільшується в значення, тоді йому потрібно викарбувати лише половину $RUNE для погашення застави.

Це фундаментальна мотивація відсутності ліквідації, відсутності відсоткової ставки та відсутності терміну дії, як я розумію,— обміняти ваші основні активи на оригінальний токен протоколу. З точки зору підвищення, два нові продукти (Streaming Swap збільшує обсяг транзакцій користувачів, а Lending включатиме багаторазові перетворення токенів, що також збільшить обсяг транзакцій) збільшать обсяг транзакцій ThorSwap, і знищення $RUNE має бути позитивним.

Наразі кредитування за протоколом підтримує лише $BTC і $ETH, а в майбутньому буде додано підтримку інших активів рівня 1. Кредитування також є DeFi Lego Tor.Asset У майбутньому Thor може запустити нові продукти, адаптовані до Tor.Asset, щоб збільшити коефіцієнт використання капіталу ThorSwap LP.

Ведмежий

Оскільки виправдання Буліша було дефляційним, основним виправданням Беріша був потенційний ризик, який кредитні продукти привносять у протокол. Незважаючи на те, що угода може контролювати масштаб боргу через автоматичний вимикач, вона також може спричинити надмірну інфляцію $RUNE під час процесу зростання, особливо коли показники $RUNE не такі хороші, як показники заставних активів (до 15 мільйонів штук, а верхня межа – 500 мільйонів).

Якщо верхня межа буде досягнута, буде неввічливо збільшувати активи під заставу (головним чином залежно від співвідношення Актив/$RUNE), і тоді з’являться додаткові ризики – безнадійна заборгованість. Угода може вирішити проблему безнадійної заборгованості лише через гроші з казни.

По суті, модуль кредитування Thor передає ризик самому протоколу та власникам $RUNE. Більше того, оскільки продукт Thor має пройти кілька свопів, знос позик буде відносно великим, а взаємодія з користувачем неприємна.

У той же час угода контролює суму позики до 500 $RUNE (зараз близько 7-8 мільйонів доларів США), і сума позики за угодою буде тільки збільшуватися в міру збільшення кількості знищених $RUNE. Із розширенням масштабу позики існує висока ймовірність того, що верхня межа $RUNE у 15 мільйонів штук не зможе задовольнити виникнення тиражів.

Незважаючи на те, що Тор має маховик, спрямований вгору, він також поховає ризик спіралі смерті для себе: якщо додаткові 15 мільйонів доларів РУН і казначейські кошти не зможуть задовольнити вимоги пробігу, тоді Тор увійде в спіраль смерті.

Таким чином, ми також можемо зрозуміти, чому коефіцієнт застави Thor встановлено на рівні 200%-500%, щоб не дати користувачам можливість відкривати високе кредитне плече, і чому угода повинна зменшувати LTV запозичень у міру збільшення застави. Але нижчий LTV знижує адаптацію продукту, запобігаючи обертанню маховика вгору.

Тому кредитування стало відносно слабким продуктом, тобто поліпшення власної угоди не таке вже й велике, і шкода відмовлятися від нього, якщо воно несмачне.Що ж тут без Bearish.

Яким би був ваш вибір після прочитання цього аналізу? Червона таблетка чи синя таблетка?