Як POS-мережа узгоджується з довгостроковими інтересами різних зацікавлених сторін?

Автор: Вішал КанКані, Тушар Джайн Складач: Луффі, Foresight News

Зараз майже всі мережі proof-of-stake (PoS) надають стимули за допомогою стекінгу протоколу та інфляції; однак жодна з мереж PoS поки не пропонує вбивчу функцію: довгостроковий стейкинг.

Строкові структури дозволяють інвесторам стратегічно закріплювати капітал на різні періоди часу в обмін на загалом вищі прибутки від інвестицій. У традиційних фінансах строкові ставки утворюють криву дохідності, яка є важливою частиною добре функціонуючих фінансових ринків. Але у світі криптовалют цих примітивів просто не існує на рівні протоколу.

ПРИМІТКА. Важливо зазначити, що хоча ми використовуємо термін «строкова структура» або «крива дохідності», він не працює так само, як традиційні ринки з фіксованим доходом. У США, наприклад, Федеральна резервна система керує грошово-кредитною політикою і контролює надходження грошей в обіг. З іншого боку, Казначейство США випускає продукти з фіксованим доходом, щоб залучити гроші, які вже знаходяться в обігу. У цій пропозиції ми пропонуємо перерозподілити програмно реалізовану інфляцію криптовалюти в блокчейнах PoS.

У цій публікації ми досліджуємо, як мережі PoS можуть краще узгодити зацікавлених сторін із довгостроковим успіхом їхньої мережі, і ми пропонуємо конкретні фінансові структури для досягнення цього елегантним способом.

Роль застави

Ставки - це не просто спосіб отримати винагороду. Він відіграє життєво важливу роль у безпеці мережі PoS, тому власники токенів можуть отримувати винагороди за токени, беручи участь у стейкінгу.

Однак у поточній моделі стейкингу, незалежно від наміру, винагороди розподіляються порівну між усіма учасниками екосистеми, незалежно від їх конкретного внеску в мережу. Незалежно від того, чи це короткострокова, довгострокова або діамантова рука, яка ніколи не продається, вони отримують однакову винагороду. Як наслідок, зацікавлені сторони, які піддаються ризику та нестабільності з метою вдосконалення мережі, не отримують належної компенсації.

Крім того, скасування ставки протягом відносно короткого періоду очікування може становити потенційний ризик для стабільності мережі. Особливо в крайньому випадку зняття великої суми застави за короткий проміжок часу, це може спричинити нестабільність мережі, знищити всю систему або, що ще гірше, спровокувати повномасштабну економічну атаку.

Ethereum використовує систему масового обслуговування, щоб зменшити цей ризик, і в цій статті ми досліджуємо потенційно кращі альтернативи.

Ставки дійсно працюють, але це могло б бути краще.

Довгострокова застава

Довгостроковий стейкінг винагородить довгострокових стейкерів вищим відсотком токенів в обмін на більш тривале блокування ставки, сприяючи стабільності та довговічності мережі.

Довгостроковий стейкінг вводить змінну блокування часу в процес стейкінгу (наприклад, стейкери можуть вибрати блокування своїх токенів на 1 рік, 2 роки тощо). Протоколи можуть розглядати це як стейкинг, зважений у часі, де розподіл винагороди від стейкингу є зміщеним у бік стейкерів, які беруть на себе більше ризиків, пов’язаних із часом.

Давайте визначимо кілька змінних:

Щоб зберегти гнучкість, ми навмисне визначаємо k як окремий множник, а не як ставку зважування за часом. Уникаючи суворого множення часу, особливо у випадку довгострокових блокувань, ця конструкція запобігає надмірному несприятливому впливу на ставки короткострокових застав. Це, у свою чергу, усуває будь-які потенційні бар’єри для стейкерів, які можуть не мати довгострокового інтересу, що зрештою запобігає випаданню участі в стейкінгу (важливо для безпеки консенсусу в короткостроковій перспективі). Крім того, ставку довгострокової застави можна збільшити шляхом збільшення k, якщо необхідно.

Якщо припустити, що продуктивність валідатора стабільна, довгострокові зацікавлені сторони можуть збільшити свої винагороди за рахунок:

Однак винагороди для короткострокових зацікавлених сторін зменшуються.

Вивчення фінансової архітектури для полегшення передачі ризиків

Мережі PoS можуть реалізувати довгостроковий стейкинг двома простими способами: постійні контракти з обмеженим часом і контракти на фіксований термін.

ПОСТІЙНИЙ КОНТРАКТ ЗАБЛОКУВАНИЙ НА ЧАС

По-перше, мережа може запропонувати стейкерам, зацікавленим у довгостроковому стейкінгу, однорічний безстроковий контракт на стейкінг. Ви можете розглядати це як облігацію з можливістю відкликання.

Кожної епохи/блоку стейкери можуть надсилати запити на викуп. Після подання запиту на погашення (тобто скасування ставки) вони повинні дочекатися закінчення 1-річного блокування перед вилученням базового активу.

Якщо стейкер хоче продовжити стейкинг, блокування часу буде автоматично скинуто на 1 рік кожної епохи/блоку (тобто автоматичний відкат). З точки зору учасника, вони уникають ризику невизначеності будь-якого погашення основної суми за межами одного року.

Якщо річний договір безстрокової застави не може задовольнити потреби заставодавця, мережа також може запустити інші договори: 3 місяці, 6 місяців, 2 роки, 3 роки, 5 років, 10 років тощо.

Контракт на фіксований термін

Строкові контракти – це ще один спосіб реалізації строкового стейкінгу. Це більше схоже на традиційну облігацію, де основна сума повертається у фіксовану дату в майбутньому, а термін погашення скорочується з часом.

Загалом ми вважаємо, що безстрокові контракти з обмеженим терміном дії є кращою фінансовою структурою, ніж контракти з фіксованим терміном, оскільки:

1-річна структура таймлоку безстрокового контракту таймлока дозволяє мережі працювати в максимально можливому таймлоку на епоху/блок, що ефективно стимулює довгострокові ставки;

Оскільки кожна епоха/блок має 1-річну блокування часу, множинне k може залишатися постійним протягом усього життя ставки. Це особливо важливо, оскільки строкові контракти зменшують мультиплікатор ставок для учасників, зацікавлених у довгострокових ставках, у міру наближення терміну дії, звужуючи спред між довгостроковими та короткостроковими учасниками, знижуючи інтерес до довгострокових ставок. ставники.

DeFi: сприяння передачі ризиків

Навіть найпростіша реалізація повинна бути в змозі задовольнити переваги довгострокових стейкерів, які повинні мати можливість вийти з рідних активів через ліквідний стейкінг до закінчення періоду стейкінгу. Ми очікуємо появи пулів токенів на основі строків погашення, орієнтованих на ліквідність, щоб сприяти цьому перенесенню ризиків.

Крім того, використовуючи потужність компонування через середню природу прибутковості, автоматичні маркет-мейкери можуть сприяти безпроблемному перенесенню ризиків між учасниками ринку через пули ліквідних застав. Насправді торгівля кривою прибутковості вже є важливим ринком традиційних фінансів. Наприклад, ми очікуємо, що транзакції stToken-12month будуть незалежними від stToken-6month, і ці токени керуватимуть транзакціями в мережі та ліквідністю.

Мистецький експеримент: довгострокова ставка в гіпотетичній мережі PoS

Розглянемо гіпотетичну мережу PoS з дохідністю стейкинга y = 6%. Давайте використаємо K = 2, щоб збалансувати короткострокові та довгострокові ставки застави. У цьому розрахунку ми припускаємо, що T = 1 рік.

Ми виявили, що в екстремальному випадку, коли всі роблять короткострокові ставки, усі отримують однакову прибуток від ставок y = 6%. Однак той, хто першим зробить довгострокову ставку, може отримати вдвічі більший відсоток, тобто K * y = 12%. В іншому полюсі, коли всі роблять довгострокові ставки, прибуток від ставок залишається на рівні y = 6%, але будь-хто, хто вирішує робити короткострокові ставки, заробляє лише y/K = 3%. Насправді кінцевий стан рівноваги може лежати десь між цими двома крайнощами. Таким чином, за однакового рівня інфляції мережа може досягти вищої безпеки протягом більш тривалого періоду часу.

Примітка: наведений вище графік показує, що чим більше людей роблять короткострокові ставки, тим крива ставок стає різкішою та спонукає більше людей робити довгострокові ставки.

Слід визнати, що уявний експеримент тут зосереджений на одному проміжку часу: році. Це спрощує впровадження, зберігаючи при цьому гнучкість, щоб легко поширюватися на інші часи блокування в майбутньому. Процес масштабування до кількох таймлоків має бути спільним, коли спільнота заглиблюється в конкретні характеристики кожного наступного таймлоку та відповідної мережі PoS.

Ця конструкція 1) проста та інтуїтивно зрозуміла, 2) легко змінюється на основі відгуків ринку, 3) включає потреби вільного ринку та 4) гарантує, що довгострокова ставка ставки буде більшою, ніж короткострокова ставка ставки.

Управління проектними ризиками

Довгостроковий стейкинг не є панацеєю, і він має деякі обмеження, які необхідно враховувати.

Одним із найважливіших ризиків у цій конструкції є те, що кит із великою кількістю токенів може заблокувати найдовший період і досягти наступного:

• Контроль K (множник довгострокової ставки застави), який може накладати штрафи на короткострокових заставників, тим самим збільшуючи ризик виходу короткострокових заставників з мережі, що призводить до централізації мережі.
• Може негативно вплинути на валідатори з короткостроковими зацікавленими сторонами. Це може знизити конкурентоспроможність цих валідаторів, тим самим збільшуючи ймовірність того, що ці валідатори покинуть мережу.

Рішення полягає в тому, щоб розробити керований спільнотою метод визначення значення K. Цей множник має бути досить великим, щоб бути достатньо важливим, але достатньо малим, щоб не завдати шкоди короткостроковим зацікавленим сторонам. Рішення щодо остаточного значення K потребує консультацій із кількома зацікавленими сторонами — короткостроковими зацікавленими сторонами, довгостроковими зацікавленими сторонами, валідаторами з різними комбінаціями зацікавлених сторін тощо.

Потужніше блокчейн

Ми вважаємо, що для того, щоб забезпечити стійкість мережі та перетворитися на фінансову інфраструктуру, яка підтримує мільярди користувачів і трильйони доларів, PoS-мережі повинні почати добре думати про те, як стимулювати довгострокові зацікавлені сторони, орієнтовані на цінності. Крива дохідності є основою того, як добре працюють фінансові ринки. Довгостроковий стейкінг — це крипто-рідний спосіб втілити це бачення в життя, і ми також можемо використовувати потужність компонування для створення безперебійних механізмів передачі ризиків між різними учасниками ринку.

Застосовуючи довгострокові ставки, мережі PoS можуть створити потужну екосистему, яка винагороджує тих, хто бере участь у довгостроковій перспективі та відповідає цінностям мережі. Крім того, добровільно блокуючи свої токени на тривалий період часу, довгострокові стейкери можуть значно підвищити передбачувану безпеку мережі. Вони діють як довгострокові «зацікавлені сторони», вселяючи впевненість у безпеці блокчейну, залучаючи більше зацікавлених сторін і сприяючи успішному циклу зростання мережі. Впроваджуючи ці заходи, ми можемо значно покращити стан блокчейнів PoS, підвищивши їх стабільність, безпеку та довгострокову життєздатність.