Луна мертва, як ліквідний стейкінг врятує всесвіт?

Автор: KODI

Збірник: Deep Tide TechFlow

THORchain (RUNE) — це протокол кредитування, який дозволяє користувачам обмінюватися активами між мережами блокчейнів. Він щойно запустив новий примітив кредитування. Нижче наведено опис THORChain:

Нові позики мають дефляційний вплив на активи $RUNE, тоді як закриття позик має інфляційний вплив на $RUNE.

Якщо вартість $RUNE по відношенню до $BTC залишається незмінною під час відкриття та закриття кредиту, тоді $RUNE не має чистого інфляційного ефекту (рівні суми, спалені та викарбувані, мінус комісії за обмін). Однак, якщо забезпечений заставою актив зріс у вартості відносно $RUNE між відкриттям і закриттям позики, це призведе до чистої інфляції пропозиції $RUNE.

Таким чином, новий механізм THORChain полягає в простому алгоритмічному збільшенні та зменшенні пропозиції токенів $RUNE. Пам’ятаєте, що сталося минулого разу, коли у нас був такий механік? Правильно, наша давня подруга ЛУНА!

Для тих, хто не знає, Terra — це блокчейн-проект, метою якого є створення стейблкоіна під назвою UST. Завдяки алгоритмічній системі, що включає LUNA (рідний токен Terra), цей стейблкоїн підтримуватиме прив’язку до долара США у співвідношенні 1:1.

Спочатку це було дуже успішно.

Після того, як обсяг оборотної пропозиції UST досяг 18 мільярдів доларів, він швидко втратив свою прив’язку, що призвело до краху всієї екосистеми Terra та на деякий час потягнуло за собою ширший ринок криптовалюти.

Ринкова капіталізація LUNA різко впала з 40 мільярдів доларів до майже нуля, а ціни на біткойни та Ethereum впали більш ніж на 30%. Що стосується UST, то зараз він торгується на рівні $0,0128.

Але, розповідаючи історію LUNA, часто є розділ, який не помічають.

LUNA побудовано на Cosmos, екосистемі різних блокчейнів, усі підключені до основного ланцюга Cosmos (ATOM). Його створено за допомогою Cosmos SDK, використовуючи Tendermint як консенсусний алгоритм, і весь процес є дуже повним. Це також одна з найуспішніших мереж Cosmos, яка значно випереджає інші.

Тому не дивно, що загальна заблокована вартість (TVL) екосистеми Cosmos сьогодні виглядає так:

Вгадайте, коли сталася аварія LUNA.

Проекти Cosmos, які залежали від LUNA або будували на ньому, припинили роботу, і багато проектів Cosmos також покладалися на UST як основний стейблкойн.

Ліквідність в екосистемі різко падає. Osmosis (OSMO), один із провідних проектів децентралізованого обміну у Всесвіті, досяг свого піку в 1,7 мільярда доларів США в загальній заблокованій вартості (TVL) у квітні 2022 року до збою LUNA, але до червня 2022 року залишилося лише 150 мільйонів доларів заблокованої вартості, тобто 91% падіння.

Навпаки, TVL Uniswap і Curve впав лише на 30% і 55% відповідно за той самий період.

Тож так, катастрофа LUNA погана для всіх у індустрії криптовалют, але особливо погана для Космосу. І не відновився донині.

За словами Закі Маніана, відомого представника екосистеми Космосу:

Cosmos може зайняти рік, щоб знайти спосіб створити щось унікальне та відмінне, що відрізнятиме його від Ethereum чи решти простору блокчейну, роблячи його цілісною та незалежною сутністю.

Отже, що може повернути Всесвіт з межі смерті?

Що для нас робить Liquid Staking?

Ось графік загальної заблокованої вартості Ethereum (TVL) в ETH за останні два роки.

Якщо ми віднімемо ліквідні похідні ставки (LSD), це буде загальна заблокована вартість Ethereum (TVL) за останні кілька років.

Дійсно є велика різниця.

Зауважте, що остання діаграма включає проекти LSDfi, де ви можете внести ліквідні токени під заставу, такі як stETH Lido. Якщо ми вилучимо ці проекти з рівняння, ми побачимо навіть нижчу загальну заблоковану вартість лише 12,5 мільйонів ETH.

Таким чином, очікується, що загальна вартість, заблокована в Ethereum, зменшиться в доларах США на ведмежому ринку 2022 року. Однак без допомоги ліквідності загальна вартість Ethereum, зафіксована в ETH, також різко впаде в 2023 році.

З усіх 26 мільйонів ETH протокол Liquidity Staking містить 11 мільйонів ETH. Це становить майже 42% від загального заблокованого ETH і 10% від загальної пропозиції. Непогано для галузі, яка була в зародковому стані менше шести місяців тому.

Крім того, ставка ліквідності привнесла в DeFi так необхідний динамізм та інновації.

Близько 1 мільярда доларів наразі зберігається в 25 протоколах LSDfi, яких не існувало на початку року. І в найближчі місяці буде ще більше протоколів.

Це та ліквідність, яка відчайдушно потрібна Cosmos, щоб вижити.

Нова надія для Космосу

Метою мережі Cosmos є реалізація бачення App Chain: кожна програма є власним блокчейном PoS, і вони взаємопов’язані.

Проблема полягає в тому, що це означає, що майже вся цінність заблокована в ланцюжку, ставлячи свій рідний токен для захисту мережі.

На відміну від цього, Ethereum має лише ETH. Це робить велику кількість токенів, від токенів DeFi до стейблкойнів і NFT, вільним для використання в екосистемі Ethereum.

ЛСД може розблокувати ці сплячі цінності у Всесвіті. Ліквідність знову може вільно перетікати, дозволяючи стейкерам карбувати похідні токени, що представляють їхні активи.

І, оскільки ставка є надзвичайно важливою для Cosmos, прийняття платформи LSD, ймовірно, буде дуже швидким і широким.

Стейкинг є відносно новим для Ethereum, і він навіть не дозволяв виводити кошти до квітня цього року в оновленні Shapella.

Навпаки, усі мережі Cosmos є PoS із самого початку.

Це призводить до набагато більшого співвідношення ставок у мережі Cosmos.

Але пам’ятайте, що шлях розміщення ліквідності в Ethereum складається з двох етапів: спочатку ставиться ETH, а потім частина його перетікає в LSD.

Cosmos може обійти цю початкову фазу, оскільки велика кількість жетонів уже поставлена. Вимоги до ставки вже вбудовані.

LSD може навіть стимулювати більше користувачів робити ставки, оскільки їхні токени більше не потрібно блокувати. Якщо ви можете продовжувати використовувати токен у всій екосистемі, чому б не отримати додаткові переваги?

І ці прибутки досить значні. Річна прибутковість ATOM і OSMO становить 19% і 11% відповідно. Річна норма прибутку Ethereum становить близько 4%, і вона швидко знижується зі збільшенням кількості валідаторів.

Цей величезний приплив ліквідності може значно розширити потенціал DeFi у мережі Cosmos. Децентралізовані біржові проекти, такі як Osmosis, ймовірно, зазнають експоненціального зростання загальної блокованої вартості (TVL) і обсягу транзакцій. Інші сфери, такі як кредитування або стейблкойни, також отримають значну користь від підвищення ліквідності.

Крім того, функція крос-ланцюга Cosmos дуже підходить для продуктів ЛСД. Протокол Inter-Blockchain Communication (IBC), який з’єднує ланцюг Cosmos, може реалізувати новий продукт LSD, який плавно взаємодіє між кількома мережами.

Наприклад, сховища LSD можуть використовувати IBC для оптимізації видобутку ліквідності між мережами. Або через перекази IBC, ліквідні активи під заставу можуть забезпечити ринок кредитування та маржинальної торгівлі в усій екосистемі.

Завдяки наявності IBC комбінування LSD у ланцюжку Cosmos може швидко перевершити інновації в Ethereum. Це може бути секретним рецептом для Cosmos розкрити справді руйнівний потенціал стейкинга.

Я знаю, що ти думаєш.

Якщо ставка на ліквідність є такою величезною можливістю для екосистеми Cosmos, чому вона досі не злетіла? Основна причина полягає в тому, що в екосистемі немає ефективних і перевірених рішень для ставки ліквідності. Але це може змінитися.

Не кажучи вже про те, що стейкінг ліквідності ніколи не пробували в Cosmos.

Нативне LSD рішення pStake Finance від мережі Cosmos Persistence працює з лютого 2022 року. Quicksilver запускається в травні 2023 року. Однак, із загальною заблокованою вартістю близько 3 мільйонів доларів США та 2 мільйонів доларів відповідно, вони не змогли зробити фурору.

Тепер Stride (STRD) на сцені.

Stride — це ще одна мережа Cosmos, яка пропонує ліквідні ставки. Але на відміну від попередніх проектів, він набирає обертів.

З моменту запуску наприкінці 2022 року Total Value Locked (TVL) Stride стрімко зріс до понад 30 мільйонів доларів до піку в червні 2023 року, після чого впровадження сповільнюється, і ціна багатьох токенів на Cosmos починає падати. Однак його ціна не впала з точки зору нативних токенів.

Його токени LSD (stATOM і stOSMO) також набирають обертів у просторі DeFi Cosmos, причому два пули (ATOM/stATOM і OSMO/stOSMO) посіли друге і шосте місця відповідно в TVL-рейтингу Osmosis.

Дійсно, пул stATOM/ATOM Stride зібрав загальну заблоковану вартість (TVL) у 16 мільйонів доларів, тоді як пул qATOM/ATOM від Quicksilver становить лише 1 мільйон доларів, а TVL у pStake ще нижчий – 500 000 доларів.

Відмінності були ще більш помітними при порівнянні пулів stOSMO та qOSMO. Пул stOSMO/OSMO Stride має TVL 3 мільйони доларів, тоді як пул qOSMO/OSMO Quicksilver коштує трохи менше 100 000 доларів США, що становить менше 3% від аналога Stride. pStake навіть не має пулу OSMO, оскільки єдиним токеном ліквідного стейкінгу, який він пропонує в Cosmos, є ATOM.

Ми не намагаємося розбити Quicksilver або pStake. Але очевидно, що своїми інноваціями Stride нарешті відкрив очі на потенціал ЛСД у Всесвіті.

Частково це пояснюється простотою використання. Ставлення займає лише кілька клацань, а інтерфейс Stride дуже простий і зрозумілий.

У криптопросторі ми часто не звертаємо уваги на хорошу взаємодію з користувачем.

Stride навіть вибирає для вас валідатори під час стекінгу, тож вам не доведеться проходити виснажливий процес відбору.

Крім того, Stride нещодавно приєднався до Interchain Security (ICS) компанії Cosmos для подальшого захисту своєї мережі. ICS дозволяє валідаторам із мереж постачальників, як-от Cosmos Hub, захищати мережі споживачів, як-от Stride, за допомогою ATOM.

У результаті Stride тепер використовує валідатори Cosmos Hub замість власних.

Основною перевагою є значне збільшення вартості безпеки Stride з приблизно 25 мільйонів доларів США в токенах STRD до 1,8 мільярда доларів, забезпечених стейкерами ATOM. Це значно ускладнює атаку на мережу окремим особам або групам. Увімкнення ICS також ще більше узгоджує Stride з Cosmos.

Наступний рубіж ЛСД

Б'юсь об заклад, що ліквідний стейкінг міг би якщо не змінити всесвіт, то принаймні знову розпалити вогонь у серцях користувачів. Це приверне таку необхідну увагу та ліквідність екосистеми.

Зростання LSD на Ethereum цього року було вражаючим. Але через те, як мережа налаштована, це може представляти лише невелику частину можливостей, які пропонує LSD. IBC може дозволити Cosmos розкрити руйнівний потенціал ЛСД за межами інших екосистем.

Ми також вважаємо, що Stride стане домінуючим рішенням LSD у всесвіті, враховуючи його вражаючий розвиток і значне використання безпеки між ланцюгами.

Враховуючи пошкодження, завдані колапсом LUNA, дорога попереду залишається складною. Але якщо хтось може допомогти Cosmos досягти феніксової нірвани, то це Космонавти (мається на увазі користувачів Cosmos).