Глибокий звіт про майнінг біткойнів за 2023 рік: майнери виживають і готуються до халвінгу

Автор: Колін Харпер, опубліковано Wu Shuo як китайським контент-партнером Hashrate Index

Резюме

Минуло більше двох років після заборони майнінгу біткойнів у Китаї та великої міграції обчислювальної потужності.Індустрія майнінгу біткойнів зазнала незгладимих змін після того, як китайський уряд перевів більшість операцій галузі за кордон.

Після цієї історичної події прибутковість майнінгу різко зросла, і майнери вважали «удачу» майнінгу через цей короткий «суперцикл хеш-ціни», а потім відчули падіння хеш-ціни під час ведмежого ринку 2022 року. Темний період. Ціна валюти досяг $15 000 у листопаді минулого року, і кілька коментаторів майнінгу припустили, що ціна може досягти $30 000 до середини 2023 р. Але біткойн народжений, щоб руйнувати очікування людей.

Зараз, коли минуло два роки після заборони майнінгу, індустрія майнінгу біткойнів значно зросла. Немає сумніву, що майнінговий бізнес буде стриманим, живучим і швидкоплинним у 2023 році, але «гра тіней» майнінгу біткойнів закінчилася, а внутрішня робота індустрії майнінгу біткойнів стала прозорішою, ніж раніше.

Сьогодні державні та приватні видобувні компанії домінують у гірничодобувному ландшафті. Особливо в Північній Америці, після краху майнінгового бізнесу в Китаї, індустрія майнінгу біткойнів процвітала з моменту свого славетного дебюту. І обчислювальна потужність продовжує поширюватися на нові центри майнінгу за межами Сполучених Штатів, включаючи Росію, Близький Схід, Латинську Америку та Південно-Східну Азію. Розподіл обчислювальної потужності в глобальному масштабі більш збалансований, ніж будь-коли раніше.

Шахтарі засвоюють уроки ринкової дислокації 2022 року, оскільки галузь еволюціонує від ранніх днів спотикання до сьогоднішньої зростаючої зрілості. Вони продовжують брати участь в управлінні капіталом і фінансуванні, а раніше збанкрутілі гірничодобувні компанії також реорганізувалися та вийшли з більш розумними операційними стратегіями.

Для ринку майнінгу біткойнів 2022 рік можна описати як шокуючий, і він заклав основу для того, щоб активні учасники закріпилися цього року. У міру того, як ми наближаємося до 2024 року, коли біткойни вдвічі наближаються, очікується більша волатильність. Дешева енергія є ключем до цієї гри, а придбання машин для майнінгу та управління коштами також є двома моментами, які особливо хвилюють майнерів.

Будь-які заходи щодо скорочення витрат у цих та інших сферах стануть ключовими для того, щоб пережити удвічі. Для деяких щасливих майнерів цього можна досягти, домовившись про нижчі тарифи на електроенергію, особливо ті, які є достатньо великими, щоб брати участь у програмах реагування на попит на електроенергію; інші можуть зменшити частоту лише за допомогою прошивки, щоб зменшити швидкість роботи машини, тим самим зменшивши витрати на електроенергію; деякі майнери шукають дешевше апаратне забезпечення та витрати на логістику; деякі шахтарі скорочують витрати за рахунок переробки відпрацьованого тепла; для великих гірничодобувних компаній скорочення адміністративних витрат також є найважливішим. Це важливо.

Якщо так, то майнінг біткойнів більше не є грою «підключи та плати». Оператори, які мають доступ до найдешевшої електроенергії та/або мають ефективні стратегії розширення та роботи з точки зору скорочення капітальних та операційних витрат, зможуть краще пережити удвічі. Після китайської заборони вісь розкопок змістилася зі Сходу на Захід. Північноамериканським інвесторам легше, ніж будь-коли, увійти в галузь, і нова увага та капітал вливаються в цю сферу з безпрецедентною швидкістю. Протягом наступного року деякі більш звичайні інвестори, особливо ті роздрібні інвестори, які займаються депозитарними операціями з низьким мінімальним заробітком, можуть зіткнутися з труднощами.

Ми очікуємо, що тенденція консолідації, яка почалася в 2021 році і прискорилася в 2023 році, продовжиться, оскільки індустрія біткойнів продовжує зростати та тісніше переплітатися з інституційними фінансами. У той же час обчислювальна потужність біткойна ніколи не мала такого широкого глобального відбитку, і очікується, що обчислювальна потужність біткойна продовжить поширюватися по всьому світу.

Шахтарі в Північній Америці повинні пам’ятати, що вони конкурують не тільки зі своїми сусідами, але й з Близькому Сходу, де гірничодобувна промисловість процвітає, а також з Китаєм, Росією, Латинською Америкою та іншими країнами.

У кожному регіоні та контексті є свої плюси та мінуси, і деякі далекоглядні майнери почали поширювати свій хешрейт між різними юрисдикціями, маючи для цього зв’язки та ресурси.

У другому кварталі 2023 року ми бачили, як багато майнерів скористалися перевагами низьких цін на обладнання для майнінгу для майбутнього розширення. Відновлення біткойна та можливість передихнути після зниження цін на хешрейт у 2022 році (з більш ніж достатньою допомогою) дає майнерам шанс пережити дно цін на хешрейт у 2022 році. Для майнерів із середньою та високою вартістю, які не будуть прибутковими протягом більшої частини четвертого кварталу 2022 року, відновлення цін на валюту та стабільність цін на обчислювальну потужність мають вирішальне значення.

Тепер, коли закінчився другий квартал, ціна біткойна впала, обчислювальна потужність зросла, і майнери готуються до жорстокої четвертої ери халвінгу. Грунтуючись на минулорічній тенденції, у 2023 році злиття та поглинання, консолідація та скорочення активів прискорюються, оскільки майнери з поганим становищем шукають можливості виходу, а майнери з перевагами сприймають себе для розширення. Ми очікуємо, що халвінг прискорить ці тенденції.

У той час як період перепочинку для цін на обчислювальну потужність у другому кварталі поступово добігає кінця, а до половини залишилося менше восьми місяців, гасло майнерів просте: вижити і підготуватися.

Обчислювальна потужність, складність майнінгу та ціна обчислювальної потужності

Зростання обчислювальної потужності сповільнюється, складність майнінгу зростає

2023 рік є великим роком для зростання хешрейту біткойна (хоча і не настільки, як очікували майнери). Обчислювальна потужність у 2022 році зросте більше, ніж у 2021 році (рік заборони майнінгу в Китаї), і очікується, що зростання обчислювальної потужності в 2023 році перевищить зростання обчислювальної потужності в 2022 році.

Однак у другому кварталі зростання обчислювальної потужності сповільнилося, що також свідчить про те, що проявляється вторинний вплив «великої міграції» обчислювальної потужності.

Можна помітити, що висока концентрація обчислювальної потужності Північної Америки (45-50%) має новий сезонний вплив на обчислювальну потужність біткойнів: хвиля літньої спеки перевантажила електромережі в Сполучених Штатах, змусивши майнерів зменшити масштаби майнінгу, тим самим стримуючи обчислювальна потужність зростання сили. Зокрема, середня обчислювальна потужність біткойна за сім днів зросла на 7,5% у другому кварталі 2023 року, що було набагато менше, ніж зростання на 35% у першому кварталі. Це повільне зростання значною мірою пояснюється літніми температурами, які перешкоджають роботі в гарячих точках видобутку, таких як Сполучені Штати. Хоча варто зазначити, що зростання хешрейту цього літа не сильно вплинуло на порівняння з рекордною літньою спекою минулого року.

Наразі обчислювальна потужність біткойна значно зросла у 2023 році. Станом на 22 липня 2023 року обчислювальна потужність Bitcoin зросла на 50% порівняно з початком року з 255 EH/s до 380 EH/s.

Рисунок 1: Зміни 7-денних і 30-денних ковзних середніх обчислювальної потужності біткойнів

У міру зростання обчислювальної потужності біткойнів складність майнінгу біткойнів зросла на 8,1% у другому кварталі 2023 року та на 52,5% на початку року (станом на 22 липня 2023 року).

Рисунок 2. Огляд змін складності майнінгу біткойнів

Складність майнінгу знизилася на 2,94% після досягнення історичного максимуму в 53,91 T. Минулого літа майнери біткойнів коригували складність три рази поспіль, коли хвиля спеки спустошила Сполучені Штати та знизила хешрейт. З початку 2023 року майнери значною мірою уникали палючої спеки, і хвиля спеки не спричинила надто великих перешкод для обчислювальної потужності. Але з початком серпня (другого найспекотнішого місяця в історії США) ми можемо побачити більше негативних коригувань складності, якщо погода стане досить екстремальною. Хоча будь-яке порушення обчислювальної потужності можна легко компенсувати розширенням інших сайтів для майнінгу по всьому світу.

Хешрейт зупиняється після сплеску

Згадайте, що ми згадували в нашому звіті за 2022 рік (якщо ви майнер, вам не потрібно нагадувати), ціна на обчислювальну потужність досягла дна в четвертому кварталі минулого року. Це дещо змінилося в першому кварталі, забезпечивши деяке полегшення майнерам, а в другому кварталі ціни на хешрейт впали на тлі хвилі NFT (яку ми досліджуємо далі в розділі порядковий номер/напис), відновлення ціни біткойна та повільний хешрейт Комбінація зростання. швидко відновився та стабілізувався.

Середня ціна хешрейту (стандарт USD) у 2-му кварталі становила 77 доларів США/PH/день, що на 5% більше від середнього значення 72 USD/PH/день у 1-му кварталі та на 30% більше від середнього значення 59 USD/PH/день у 4-му кварталі. Середня ціна обчислювальної потужності (на основі монет) у другому кварталі становила 0,00275 BTC/PH/день, що на 15% нижче середнього показника за перший квартал.

Рисунок 3: Список середньодобових і 7-денних середніх цін на обчислювальну потужність за стандартом доларів США

Загалом Q2 можна описати як велику їжу для майнерів з мізерними прибутками. Враховуючи, що при вартості електроенергії 0,07 дол. США/кВт-год точка беззбитковості майнера S19j Pro становить 51,25 дол. США/PH/день, ви можете уявити, скільки майнерів будуть відчувати неспокій наприкінці 2022 року (особливо майнерів у Північній Америці). Q1 забезпечив невелику відстрочку від цього скорочення маржі, а Q2 забезпечив подальше полегшення.

Тим не менш, коли зростання біткойна зупинилося, а складність досягла історичного максимуму в липні, тиск повернувся на ціни хешрейту. Поточна ціна обчислювальної потужності за стандартом USD становить 72 USD/PH/день, а ціна за валютним стандартом становить 0,00244 BTC/PH/день.

Рисунок 4. Порівняння співвідношення між ціною обчислювальної потужності біткойна та складністю майнінгу

Порядковий номер і напис: майнери припиняють «сваритись» і закохуються в зображення «jpeg»

2023 рік нагадує майнерам біткойнів, що комісія за транзакції має величезний вплив на їхні прибутки, і вони можуть частково завдячувати JPEG-файлам Bored Ape і Pepe за їх вплив.

У 2022 році комісія за транзакції становила 1,63% усіх винагород за блокування. Для порівняння комісія за транзакції становила 4,9% на сьогоднішній день, 2,3% у першому кварталі 2023 року та 8,11% у третьому кварталі 2023 року. Цей імпульс походить не від традиційних економічних транзакцій, а від нових способів карбування та торгівлі NFT на біткойнах.

Ці цифрові зображення, відео, тексти, файли відеоігор (так, справді), які називаються написами, можуть бути довільними даними, які користувачі біткойнів включають у транзакції біткойнів із використанням певних умов транзакцій. На відміну від інших NFT в Ethereum, Solana та інших мережах, ці NFT фактично завантажуються в блокчейн. Щоб відстежувати їх, колекціонери використовують порядкову теорію, математичний метод упорядкування чисел, щоб позначити кожну транзакцію одним сатоші, «актом» напису. За принципом "перший прийшов - перший вийшов" порядкова теорія може відстежувати кожен сатоші з блоку генезису.

Подібно до банкнот і монет, колекціонери також шукають рідкісні монети з грошовою вартістю, і хвиля написів відкрила ринок для «рідкісних сатоші».

Такі дискусії, як надписи та порядкова теорія, викликали дискусії в крипто-колі, що призвело до вибуху активності блокових транзакцій у блокчейні біткойн, так що комісія за транзакції досягла найвищого рівня з жовтня 2020 року.

Малюнок 5: Список рідкісних сортів біткойна "Satoshi"

Ординальні та Inscription підвищують комісії за транзакції до рекордного рівня

Кейсі Родармор вперше представив концепцію порядкових номерів і написів у січні цього року, хоча він та інші почали експериментувати з технологією в грудні.

Inscription привернув увагу криптосфери в лютому, і перші користувачі кинулися надписувати цифрове мистецтво та різні предмети колекціонування. Цей новий підхід до NFT привабив багатьох трейдерів, колекціонерів і творців NFT з екосистеми Ethereum, міграція, яка прискорила шаленство та бум комісії за транзакції. На даний момент у блокчейні біткойна налічується понад 19,6 мільйонів записів.

Прийняття порядкових написів у лютому одразу дозволило майнерам подвоїти свій дохід у 2022 році від комісії за транзакції. У 2022 році середня частка винагороди за блокування від комісії за транзакції становить 1,63%, наразі середня частка в 1 кварталі становить 2,3%, середня частка в 2 кварталі – 8,11%, а середня частка за весь рік – 4,9%.

Коли в травні ажіотаж надписів був на піку, майнери заробляли більше на комісії за транзакції, ніж на субсидії на блоки, і навіть блоки в розмірі 12,5 або більше біткойнів у якості винагороди не були рідкістю, що саме і сталося. останній період половини.

Малюнок 6. Список винагород за блокування та обсяг транзакцій як частка комісій за транзакції

Зміни місткості блоку під хвилею написів

Написи викликають суперечки з кількох причин, не останньою з яких є те, що вони отримують вигоду від поступок даних SegWit. Дані запису зберігаються в частині блоку-свідка (впроваджено через оновлення Segregated Witness (SegWit) у 2017 році). Передача даних свідка коштує менше за байт, ніж для інших блоків даних у звичайних транзакціях, тому транзакції запису вимагають менших витрат на транзакцію (сатоші) за байт даних. Остаточний ефект від знижок SegWit ми можемо побачити на діаграмі нижче, де розрив між кількістю транзакцій і розміром блоку з лютого по травень чудово ілюструє вплив знижок для свідків на ранню динаміку комісії за участь. Блоки заповнені даними написів (такими як зображення та текст), але кількість транзакцій (яка зросла) не зросла загрозливою швидкістю.

Рисунок 7: Щоденний середній обсяг транзакцій на одиничний блок і щоденний середній розмір блоку

Малюнок 8: Коефіцієнт комісії за транзакцію, винагорода за блок і огляд розміру блоку

У другому кварталі «токени BRC-20» домінували на ринку записів, і кількість транзакцій із записами та фактичні комісії за транзакції почали демонструвати тенденцію до зростання. Оригінальні написи були здебільшого у JPG та інших форматах зображень, але транзакції BRC-20 потребують менше місця для свідків і більше місця для полів транзакцій, що стимулює зовсім інший рівень активності транзакцій.

Як показано на діаграмі нижче, активність транзакцій прискорилася в квітні та досягла піку на початку травня.

Малюнок 9: Середній щоденний обсяг торгівлі записами та загальний обсяг торгів

Спочатку запущений у квітні 2023 року стандарт токенів BRC-20 нарешті приніс бум карбування, подібного до Ethereum, у сферу написів. Раніше виробники Inscription карбували цілу колекцію, а потім продавали її на простому аукціоні на серверах Discord, Twitter та інших форумах; на відміну від інших жетонів в інших мережах, таких як Ethereum і Solana. На відміну від популярних предметів колекціонування NFT на блокчейнів, таких як Ethereum і Solana, користувачі можуть карбувати власні NFT із зароблених на аукціоні колекцій, але для колекціонерів гравюр ця можливість не існує.

Стандарт BRC-20 змінює це. Тепер, використовуючи поле OP_CODE біткойна, творці предметів колекціонування можуть створювати параметри токенів із фіксованим запасом. Після трансляції шаблону будь-хто може карбувати токени в серії відповідно до параметрів токена. Коли BRC-20 почав набирати популярність у травні, механізм «першим прийшов, першим обслужений» заохочував підписувачів брати участь у торгах, щоб бути одними з перших, хто викарбує нову серію токенів. Ці транзакції карбування також є транзакціями OP_CODE, тому вони не отримують стільки, скільки знижки SegWit, оскільки вартість байта вища.

Рисунок 10: Приклад BRC-20 OP_CODE

Цей стимул для карбування та транзакції BRC-20 не отримують суттєвої вигоди від знижки SegWit, що призвело до стрибка комісії за транзакції, як показано на графіку нижче, у травні. Ми також можемо помітити, що діяльність з карбування почала вирівнюватися в липні після параболічного сплеску в травні.

Рисунок 11: (Напис) Щоденна середня комісія за транзакцію та загальна комісія за транзакцію

Перша хвиля захоплення NFT в Ethereum прийшла у формі CryptoKitties у 2017 році, але лише після історичного зростання в 2021 році NFT почали справді справді впливати на культуру. Наприклад, Емінем і Снуп Дог зіграли Boring Apes у віртуальному виступі на MTV Video Music Awards (VMA). NFT почав інтегруватися в повсякденне життя людей, не кажучи вже про його вплив на доходи майнерів.

Ми очікуємо, що порядкові записи матимуть подібну силу продовження та створюватимуть періодичні цикли підйому та падіння комісії за транзакції в умовах бичачого ринку, особливо коли інтерес до біткойнів та криптовалют високий.

Але це не означає, що майнерам варто робити ставку на Inscription, сподіваючись, що це збереже ціну обчислювальної потужності незмінною. Ми вважаємо, що цифрові предмети колекціонування захопили культурну свідомість, і очікується, що тенденція до написів збільшить доходи майнерів у майбутньому, особливо коли розробники та підприємці починають експериментувати з новими програмами, використовуючи пробільні блоки.

Ціна машини для майнінгу, як правило, стабільна

Ціни на машини для майнінгу біткойнів вільно падали після закінчення «бичачого» ринку в грудні 2021 року, але в третьому кварталі 2023 року ціни на машини для майнінгу, здається, демонструють ознаки відновлення, принаймні на даний момент.

Ціни все ще мають тенденцію до зниження, але ринкові дані показують ознаки того, що ціни на обладнання для майнінгу можуть стабілізуватися в липні, особливо на обладнання нового покоління. Нижче ми перераховуємо щоквартальні зміни цін на деякі популярні моделі машин для майнінгу (дані отримані з торгової платформи для майнінгових машин Luxor RFQ).

· S19 XP （-2,64%）

· S19j Pro+ （2,07 %）

· M30S++ 112TH/s （-10,34%）

· S19 Pro 110 TH/s （-15,63 %）

· S19j Pro 104TH/s （-16,88%）

· M30S 88TH/s （-25%）

Можна чітко побачити, що моделі нового покоління з низькою обчислювальною потужністю, такі як S19 і M30S, поступово втрачають прихильність, тоді як премія моделей нового покоління, таких як S19 XP, зросла (оскільки майнери шукають більш ефективні машини для відповідати періоду половини. ).

З наведеної нижче діаграми зміни цін на машини для майнінгу у другому кварталі 2022 року також видно, що, хоча ціна на машини для майнінгу біткоіни впала у другому кварталі 2022 року, вона почала відновлюватися в червні та липні, особливо вищезгадане наступне покоління моделі.

Рисунок 12: Графік цін на популярні моделі

Варто зазначити, що ми побачили, що S19j Pro+ продемонстрував подорожчання наприкінці кварталу та премію за TH порівняно з іншими моделями серії S19j. S19j Pro+ тільки що став доступним, і, як щоразу, коли на ринок з’являється нова машина, ціна нижча в той час, коли майнери розміщують ф’ючерсні замовлення й не мають уявлення про продуктивність машини. У міру того, як майнери поступово спостерігали за роботою S19j Pro+ і торгівля перемістилася з ф’ючерсного ринку на спотовий ринок, ціни на машини відновилися, оскільки невизначеність зменшилася, а моделі стали більш прозорими. Ми також спостерігали таку динаміку ціноутворення з S19XP, який був представлений минулого літа.

Варто зазначити, що пристрої нового покоління, такі як S19j Pro, S19 Pro і M30S++, зараз активно продаються. Для більшості операторів старіші моделі цих серій, такі як звичайні S19 і M30S, починають ставати менш популярними, про що можна помітити за падінням ціни на M30S на діаграмі вище (у листопаді 2022 року, враховуючи, коли ціна знизиться). впав до історичного мінімуму, ви бачите, що значення M30S різко впало).

Для майнерів, чиї витрати на електроенергію для майнінгу є незмінними або вищими за середню ціну на електроенергію (наприклад, 0,075 дол. США/кВт-год), будь-яка модель зі значенням ефективності нижче 34 Дж/TH не варто інвестувати (якщо біткойн не буде в найближчі 12 місяців, звичайно). , ми не будемо робити ставку на цю ситуацію, яка буде додатково проаналізована в частині циклу повернення майнінгових машин у цьому звіті). Оскільки у 2024 році біткойн скоротиться вдвічі, а в 2023 і 2024 роках буде запущено низку нових машин, учорашні машини наступного покоління завтра стануть машинами мезозою. Однак, залежно від ціни за TH, інвестиції в машини мезозою та нового покоління можуть бути хорошою стратегією подвоєння прибутку, за умови, що 2024/2025 ринок буде бичачим. Подібно до того, як минулого року майнери купували S9 за копійки та продавали їх за 50 доларів США за TH на вершині зростання ринку 2021 року.

Преміум S19XP збільшується

У міру того, як майнери розширюють свої операції з видобутку, готуючись до 2024 року, коли біткойн буде зменшено вдвічі, ціни на хешрейт і ціни на біткойн є не єдиними факторами, які майнери зважують, оцінюючи обладнання для майнінгу. Bitmain і MicroBT випустили кілька нових моделей у 2023 році, і, як і будь-яке нове обладнання, майнери не впевнені щодо їх продуктивності. Antminer S19 XP, як флагман майнінгової машини наступного покоління Bitmain, тестується в польових умовах уже рік, але все ще є деякі аспекти конструкції, які потребують вдосконалення (наприклад, покриття однієї сторони кожного хешу). дошка з алюмінієвою панеллю, як-от Mining Memo Compass), але майнери загалом погоджуються, що це стабільна машина.

З наближенням періоду халвінгу майнери віддають перевагу машинам з перевагами в ефективності та обчислювальній потужності. Таким чином, преміум обладнання наступного покоління, наприклад Antminer S19 XP, Whatmsiner M50S++, зростає порівняно зі старими пристроями.

Рисунок 13: Порівняння вищої ціни між S19XP та іншими моделями

Як показано на діаграмі вище, премія S19 XP досягла найнижчої точки у другому кварталі, але з червня має тенденцію до зростання. Наближаючись до третього кварталу, премії S19 XP близькі до максимумів, які спостерігалися наприкінці минулого року, коли біткойн коштував від 15 000 до 16 000 доларів, і всі аналітики закликали до зниження ціни. Оскільки біткойн швидко відновився у другому кварталі, а комісія за транзакції різко зросла на тлі захоплення Inscription, ціни на хешрейт продовжували зростати, а відносно низькі премії минулого кварталу були відповіддю на покращення динаміки ринку. Коли гранична вартість видобутку покращується, майнерам не потрібно терміново замінювати ефективне обладнання, тому премія XP також зменшується. Зараз ціна на обчислювальну потужність повернулася до невизначеного рівня, особливо тому, що до халвінгу залишилося ще 9 місяців, і майнери все більше схильні посилатися на економіку майнінгу після халвінгу, що призвело до того, що премія знову зростає.

Ми також помітили, що серія M50S має вищу надбавку до ціни порівняно з Antminer S19 XP. Ми припускаємо, що є дві причини такої премії: 1) Bitmain виробляє більше машин, ніж MicroBT, і тому може отримати кращі ціни від виробника мікросхем, і 2) Whatsminer стає серйозним конкурентом Antminer.

Поки майнери готуються до халвінгу, модель наступного покоління є їхнім першим вибором. Його премія також постійно зростала протягом року.

Нові моделі та моделі з водяним і масляним охолодженням

Говорячи про нове обладнання, ось деякі нові моделі майнерів, запущені в останній квартал.

· S19j XP（151 TH/s) - 21,5 Дж/TH

· S19k Pro（136 TH/s) - 24 Дж/TH

· M50S++（150 TH/s) - 22 Дж/TH

· M56S++（занурення 230 TH/с) - 22 Дж/TH

· M53S++（Hydro 320 TH/s) - 22 Дж/TH

Ми починаємо помічати, що з’являється все більше гірничих установок з водяним і масляним охолодженням, особливо з наближенням халвінгу, а виробники розширюють свої пропозиції для цих типів майнерів. За звичайних умов ці машини можуть забезпечити майнерам подвійну обчислювальну потужність за однакового споживання енергії, а коли вони розігнані, вони можуть навіть забезпечити більшу обчислювальну потужність.

Однак цей результат супроводжується витратами: вищими капітальними витратами, більшою кількістю обладнання та більшими витратами на обслуговування.

1. Гідроохолодження: гідравлічне охолодження, також відоме як рідинне охолодження, використовує технологію водяного охолодження холодної пластини та використовує деіонізовану воду як теплоносій. На відміну від зануреного охолодження, гідравлічне охолодження зазвичай використовує замкнуту систему, в якій вода циркулює в теплообміннику, не торкаючись електричних компонентів. Цей метод забезпечує ефективну теплопередачу завдяки вищій теплоємності води, ніж повітря та масло. Гідронічне охолодження пропонує такі переваги, як покращена ефективність охолодження, масштабованість, гнучкість і нижчі експлуатаційні витрати порівняно з рішеннями повітряного охолодження.

2. Занурювальне охолодження: занурювальне охолодження занурює електронні компоненти, такі як сервери чи мікросхеми для майнінгу, у непровідну рідину чи охолоджувач. Цей метод охолодження забезпечує безпосередній контакт компонентів з теплоносієм, що забезпечує кращий відвід тепла. Занурювальне охолодження пропонує багато переваг, включаючи покращену ефективність охолодження, зниження теплового навантаження, підвищену продуктивність, довший термін служби обладнання та меншу фізичну площу. Усуваючи потребу в повітряному охолодженні, занурювальне охолодження забезпечує більшу щільність розгортання та зменшує рівень шуму в комп’ютерних середовищах.

Існує багато подібностей в інфраструктурі, що підтримується системами занурення та гідравлічними системами охолодження. До основних компонентів рідинної системи охолодження належать:

· Бак для води

· Охолоджуюча рідина

· Насос

· система фільтрації

· Теплообмінник

· Система контролю

· Блок розподілу живлення (PDU)

До основних компонентів гідравлічної системи охолодження належать:

· Стійка

· Охолоджуюча рідина

· Насосна система фільтрації

· Теплообмінник

· Система контролю

· Блок розподілу живлення (PDU)

Найбільша різниця полягає в охолоджувальній рідині (воді, діелектричному маслі або аналогічній непровідній рідині), яка використовується в системі охолодження. Гідравлічна система охолодження використовує спеціальну деіонізовану воду як охолоджувач. Підтримка якості води та мінімізація впливу на навколишнє середовище є ключовими аспектами гідророзробки. Майнери використовують низку методів і заходів, щоб підтримувати свої гідравлічні біткойн-майнери в робочому стані, наприклад системи фільтрації для видалення осаду та домішок, регулярне тестування якості води, коригування рН, видалення забруднюючих речовин за допомогою хімічної обробки та дотримання факторів навколишнього середовища. Впровадження системи рециркуляції та повторного використання води допомагає зменшити споживання води, а дотримання місцевих норм забезпечує належне управління скиданням. MicroBT рекомендує використовувати первинну деіонізовану воду, яка відповідає національному стандарту GM/T 6682-2008.

У занурювальній системі охолодження рідина не повинна бути електропровідною, оскільки вона безпосередньо контактує з компонентами гірничої машини. Вибір охолоджуючої рідини залежить від різних факторів, таких як діелектричні властивості, теплопровідність і сумісність з електронними компонентами. Майнери часто використовують рідини на основі фторвуглецю, такі як 3M, Novec або Galden, у занурювальних системах охолодження, оскільки вони не проводять електрику та мають високі точки кипіння. Ці охолоджуючі рідини забезпечують ефективну теплопередачу, одночасно забезпечуючи безпеку занурених компонентів.

Очікується, що шахти з масляним і водяним охолодженням продовжуватимуть стабільно генерувати загальну обчислювальну потужність біткойна протягом наступних кількох років. Ми вже бачимо, як це стало стандартом на ринках Близького Сходу, таких як ОАЕ, які розвиваються та й надалі залучатимуть величезні інвестиції в галузь.

Нові моделі та 3-нм чіпи з’являться у 2024 році

Є новини про те, що наступного року Bitmain може випустити біткойн-майнінг нового покоління, серію S21. Спочатку Antminer S21 планувалося випустити в 2025 році, але він може стати доступним для попереднього замовлення наступного року. Очікується, що ці машини матимуть ефективність 14-15 Дж/ТГ, але їх точні характеристики та обчислювальну потужність наразі визначити неможливо. На даний момент це лише чутки, але очевидно, що Bitmain працює над новою лінійкою Antminers, які є більш ефективними та потужними, ніж поточні моделі.

Хоча це лише припущення, ми вважаємо, що ці пристрої використовуватимуть 3-нм чіпи, повідомляється, що MicroBT використовував 3-нм чіпи Samsung у моделі Whatsminer M56s++ з масляним охолодженням.

Ситуація на ринку електроенергії стабільна

У 2023 році ринок електроенергії, здається, поступово повертається до нормального стану, особливо в багатьох штатах Сполучених Штатів, де ціни на електроенергію почали падати з максимумів 2022 року. Майнери біткойнів у всьому світі нарешті можуть зітхнути з полегшенням, оскільки ціни поступово повертаються до нормальних значень, а індустрія зараз приділяє відносно мало уваги цій темі, принаймні публічно та в повідомленнях ЗМІ.

Хоча справи виглядають краще, ніж минулого року, шахтарі все одно повинні бути обережними і не думати, що вони бачать кінець енергетичної кризи. На світовому енергетичному ринку зберігаються значні дисбаланси, що, ймовірно, знову призведе до зростання цін на електроенергію, особливо під час екстремальних погодних умов.

У цьому розділі ми обговоримо тенденції енергетичного ринку, які можуть позитивно чи негативно вплинути на доступ майнерів до дешевої електроенергії. На основі історичних даних і майбутніх прогнозів ми також аналізуємо, які ціни на електроенергію знадобляться майнерам для розрахунку їх обчислювальної потужності після халвінгу.

Ціни на природний газ поступово нормалізуються

На більшості сучасних ринків електроенергії ціна електроенергії визначається останнім лакмусовим папірцем легкості відправлення: граничною вартістю виробництва джерела енергії, як правило, електростанції, що працює на природному газі. Враховуючи важливість цін на природний газ для ринку електроенергії, у цьому підрозділі аналізується поточний стан світового ринку природного газу та представлено останні події на міжнародному ринку електроенергії, щоб краще зрозуміти майбутні тенденції.

Як ви можете бачити на графіку нижче, у другій половині 2022 року ціни на природний газ підскочили до історичних максимумів у Європі та Сполучених Штатах. Правда, ціни на електроенергію також зросли, що спричинило серйозні проблеми для нехеджованої частини глобальної індустрії видобутку біткойнів. Наприкінці 2022 року Compute North і Core Scientific, два найбільших хостинг-провайдери біткойн-майнінгу в Північній Америці, оголосили про банкрутство, частково через зростання вартості електроенергії.

Рисунок 14: Порівняння цін на природний газ у Європі та США

На щастя, природа чудесним чином благословила Європу однією з найтемніших зим, які будь-коли зареєстровані. Це призвело до різкого падіння попиту на природний газ, що дозволило європейським країнам поповнити свої запаси. У результаті європейська ціна на газ (голландський TTF) різко впала і зараз знаходиться на найнижчому рівні з поправкою на інфляцію з вересня 2020 року на рівні 25,96 доларів США за MMBtu, що еквівалентно падінню з її піку в серпні 2022 року в 346 доларів за MMBtu на 93%.

Бенчмарк природного газу в США (Henry Hub) також впав, хоча й меншою мірою, ніж у Європі. Наразі його ціна становить 2,56 долара США за MMBtu, що на 73% нижче від свого піку в 9,34 долара за MMBtu в серпні 2022 року.

Проте ціни на природний газ, ймовірно, трохи зростуть у найближчі місяці, згідно з даними Управління енергетичної інформації США та консенсусом ринку. Управління енергетичної інформації США прогнозує, що ціни на Henry Hub у другій половині цього року становитимуть у середньому 2,80 доларів США за MMBtu, що на 10% вище поточної ціни в 2,56 USD за MMBtu. Цей прогноз узгоджується з ринковим консенсусом, який, ґрунтуючись на ф’ючерсній кривій на графіку вище, очікує, що наступної зими ціни на природний газ трохи зростуть, а навесні впадуть.

Ціни на природний газ передбачити надзвичайно важко

Тому, на думку експертів, найближчими місяцями ціни на природний газ залишаться на відносно комфортних рівнях. У нас немає підстав заперечувати цей консенсус. Однак слід підкреслити, що в цю епоху нестабільних ринкових умов будь-який прогноз цін на енергоносії є невизначеним. Через поточні геополітичні події та структурні проблеми енергетичного ринку в Європі прогнозування цін на газ та електроенергію є складнішим і непередбачуванішим, ніж це було раніше.

Тому майнерам слід підготуватися до найгіршого сценарію та в ідеалі застрахувати свої витрати на електроенергію протягом наступних місяців і року.

Ціни на електроенергію в США впали з рекордного рівня

Ціни на газ і електроенергію взаємопов’язані, тому траєкторія газу є загальним орієнтиром для цін на електроенергію в усьому світі. У цьому розділі ми заглибимося в прогнози майбутніх промислових цін на електроенергію по штатах США.

Як показано на діаграмі нижче, за останній рік ціни на електроенергію значно впали в більшості штатів США.

Рисунок 15: Порівняння середніх промислових цін на електроенергію в штатах США між 2 кварталом 2023 року та 2 кварталом 2022 року

У багатьох штатах нижчі ціни на природний газ допомогли, і літо 2023 року виявилося більш поблажливим, ніж рекордно високі температури минулого року. Як ми згадаємо пізніше, ставки на колокацію або знизилися, або залишилися стабільними в різних штатах залежно від цін на електроенергію.

Припущення про майбутні промислові ціни на електроенергію в штатах США

Оскільки політичні партії розділені з усіх питань, від позитивних дій до нового фільму про Барбі, енергетична політика неминуче опиниться під перехресним вогнем культурних воєн. Загалом (Техас є помітним винятком) червоні штати віддають пріоритет викопному паливу та базовим навантаженням ядерних батарей, а також гідроенергетиці (використовуючи відновлювані джерела енергії, де це має сенс). Тим часом блакитні штати, зокрема Каліфорнія та Нью-Йорк, використовують відновлювані джерела енергії, такі як сонячна енергія та вітер, за рахунок ядерної енергії та природного газу.

Аналіз ситуації зі скороченням виробництва влітку в Техасі

Літо є найскладнішим сезоном для майнерів біткойнів у Північній Америці з двох причин. Під час високих літніх температур зростає не лише попит на охолодження, але й спотові ціни на електроенергію, як правило, зростають, оскільки всі вмикають свої кондиціонери, а літо зазвичай є часом високого сезону та туристичної активності. Зростаючі ціни на електроенергію часто змушують майнерів періодично скорочувати свою діяльність. У цьому розділі ми аналізуємо, як високі літні температури впливають на видобуток корисних копалин у Техасі.

Тим не менш, літо було відносно м'яким у більшості штатів, хоча електромережі в Техасі та Каліфорнії не працювали в періоди високих температур і штормів.

На щастя, Техасу наразі вдалося уникнути найжахливішої хвилі спеки, яка встановила рекорди, тому, окрім деяких винятково напружених періодів, шахтарі скоротили виробництво менше, ніж очікувалося.

У Техасі та на інших енергетичних ринках є кілька причин скорочення виробництва. Одним із загальних факторів є те, що шахтарі зазвичай скорочують видобуток у періоди стрибків спотових цін на електроенергію. Як показано на діаграмі нижче, спотові ціни на електроенергію на ринку Західного Техасу на добу наперед були нижчими в липні цього року порівняно з тим самим періодом минулого року.

Малюнок 16: Порівняння середньогодинних цін на електроенергію в Техасі з липня 2023 року по липень 2022 року

Ми бачимо, що середня ціна з опівночі до полудня значно нижча, ніж минулого літа. Однак пік цін зазвичай досягається близько 17:00, і середня пікова ціна цього літа дещо вища, ніж влітку 2022 року.

У випадку, якщо спотові ціни на електроенергію перевищать червону лінію доходу від майнінгу на МВт-год, більшість майнінгу біткойнів у Техасі зменшать навантаження, як показано на малюнку. Як бачимо, зазвичай це відбувається протягом шести годин між 15:00 і 21:00. Скорочення на шість годин означає, що більшість техаських біткойн-майнерів можуть розраховувати на досягнення приблизно 75% безвідмовної роботи протягом липня.

Рисунок 17: Список місячного онлайн-часу машини Riot у 2022 році

Значне скорочення ефективних літніх годин роботи на шахті Riot дає нам реальний практичний приклад скорочення виробництва ERCOT. Як показано на графіку вище, очікуваний час безвідмовної роботи Riot за січень-квітень становив близько 90%. Зі зростанням температури та цін на електроенергію очікуваний час безперебійної роботи гірничодобувного гіганта з Техасу значно скоротився, працюючи лише з 54% до 71% потужності з червня по вересень. Подібно до багатьох інших майнерів у Техасі, Riot може значно скоротити свої реальні рахунки за електроенергію, зменшивши навантаження в години пік.

1. Різні форми «скорочення виробництва»

Майнери та коментатори часто говорять про «реагування на попит» і «скорочення виробництва», і виявилося, що Riot отримав компенсацію за це, тоді як деякі інші великі оператори в Техасі ні, тому не всі «скорочення виробництва» однакові.

ERCOT пропонує чотири основні типи послуг скорочення. (Окрема подяка Евану Нілу з ERCOT за надання інформації для цього розділу).

а) Економічне скорочення виробництва: цей метод залежить від спотової ціни на ринку на добу наперед або в реальному часі. Для майнерів, які хеджують через PPA, у їхніх контрактах майже завжди є можливість відмовитися від контрактної потужності та попросити постачальника електроенергії продати її на спотовому ринку. Потім майнери фінансово розраховуються зі своїми постачальниками електроенергії та стягують різницю. Це означає, що для деяких майнерів, які вирішили хеджувати, у найкращих фінансових інтересах скоротити виробництво, коли спотові ціни на електроенергію високі, навіть якщо вони вже ведуть видобуток прибутково за фіксованою ціною. Вони скоротили виробництво, оскільки арбітражні можливості переважали прибутки від майнінгу. Майнери без хеджування також працюють таким чином, але без арбітражу. Якщо спотові ціни на електроенергію зростуть вище доходу від майнінгу за МВт-год, вони скоротять виробництво. Значно знизити фактичні витрати на електроенергію, уникаючи найдорожчого цінового діапазону (часу).

б) Сценарій 4 співпадаючих піків (4CP): Ця програма реагування на попит спрямована на розподіл витрат на передачу на основі загального середнього споживання протягом чотирьох літніх місяців (з січня по вересень) між піковими навантаженнями. Уникаючи споживання протягом цих інтервалів, навантаження можуть заощадити значні гроші в довгостроковій перспективі. Як правило, більшість майнерів працюють більш консервативно влітку, щоб уникнути споживання електроенергії протягом одного з інтервалів (зазвичай з раннього дня до вечора). Велика частина втрат шахтарів влітку може бути пов'язана з цим.

c. Допоміжні послуги: Допоміжні послуги — це надійні продукти, які ERCOT закуповує конкурентно на ринку на добу наперед. Оскільки це продукти надійності, вони служать інструментом для операторів для планування та балансування мережі. Прийнятні великі гнучкі навантаження (LFL) можуть брати участь у цих ринках, якщо є зареєстровані ресурси неконтрольованого навантаження або зареєстровані ресурси контрольованого навантаження з встановленими реле низької частоти. Для LFL, наданих зобов’язань, вони отримають ринкову розрахункову ціну продукту та зобов’язані підтримувати конкретні пороги споживання МВт протягом періоду часу, який передбачено контрактом, що вони повинні гнучко координувати свої навантаження (якщо мережа потребує електроенергії, вони повинні використовувати його; якщо ні, якщо потрібно, майнери продовжать видобуток).

г. ERCOT видає попередження: у ситуації дефіциту енергії (наприклад, зимовий шторм Елліотт) деякі LFL можуть зменшити виробництво, коли ERCOT видає попередження. Такий тип скорочення зустрічається рідко і зазвичай відбувається взимку, але майже неможливий влітку.

2. Літо 2023 року більш «людяне», ніж очікувалося

Це літо виявилося м'якішим, ніж очікувалося. Серпень і вересень також історично спекотні місяці в Сполучених Штатах, але, звичайно, менш жаркі, ніж липень. Тепер, коли найспекотніші місяці давно позаду, загроза цього літа для біткойн-майнерів у Техасі та інших частинах Сполучених Штатів, схоже, зникла.

Ціни на хостинг у США та стабільність ринку електроенергії

У 2021 році навіть роздрібні майнери в США зможуть домовитися про повну ставку хостингу в розмірі 0,07 доларів США за кВт-год. Але ці сприятливі ринкові умови були недовгими, оскільки зростання цін на електроенергію змусило співорганізаторів та хостерів підвищити ціни у третьому та четвертому кварталах 2022 року.

Відповідно до Luxor Hosting Rate Index, у січні 2023 року середня роздрібна ставка хостингу в США досягла історичного максимуму в 0,081 долара за кВт-год, що дуже близько до беззбиткової ціни на електроенергію Antminer S19j Pro на той час (0,082 долара за кВт-год). На щастя для майнерів, ціни на електроенергію охолонуть у першому кварталі 2023 року, тому ставки умовного депонування відповідно знижуються. Ціни на електроенергію та тарифи на хостинг наразі стабільні. Поточна середня роздрібна ставка колокейшн в США становить 0,077 дол. США за кВт/год, що на 6% нижче, ніж на початку року.

Рисунок 18: Середні керовані ціни на електроенергію по державах

Як показано на діаграмі вище, постачальники колокейшн у Міннесоті, Орегоні, Вісконсині, Мічигані, Оклахомі та Південній Кароліні наразі стягують плату в розмірі 0,075 доларів США за кВт/год або менше. Айдахо та Іллінойс є «найдорожчими штатами» з 0,095 і 0,09 долара за кВт/год відповідно.

Майте на увазі, що наші спостереження в цих штатах набагато менші, ніж у таких великих видобувних штатах, як Техас чи Огайо. Як показано в таблиці нижче, штати з більшою кількістю точок даних, як правило, дають нам більші розриви між малими ставками MOQ і високими ставками MOQ, оскільки ринок стелажного простору сильніший.

Загалом, тарифи на колокацію зростають або падають залежно від змін цін на електроенергію в кожному штаті, причому штати з найбільшою кількістю даних показують цю кореляцію найбільш чітко. Крім того, постачальники колокейшн вчаться на нестабільності ринку електроенергії в 2022 році; контракти стають більш гнучкими, короткостроковими та підлягають щомісячним коригуванням, а довгострокові контракти на 2-5 років стають дедалі рідшими. Постачальники хостингу дедалі частіше підписують контракти «наскрізного живлення», які дозволяють їм передавати зміни у вартості електроенергії своїм клієнтам; це особливо поширено в нафтовидобувній промисловості, де оператори краще, ніж будь-коли, розуміють економіку цін на хешрейт, щоб витягнути газ. підвищення цін за рахунок балансування контрактів на місячній або квартальній основі.

1. Канадський керований тариф на електроенергію

Рисунок 19: Середні керовані ціни на електроенергію в провінціях Канади

Історично тарифи на хостинг у Канаді були трохи нижчими, ніж у Сполучених Штатах. Країна багата на гідроелектроенергію, але новим майнерам важко пробитися на ринок через відсутність нормативної чіткості (докладніше про це див. у розділі про Канаду в кінці цього звіту). Оператори в Лабрадорі пропонують послуги з найнижчими тарифами хостингу в середньому 0,065 доларів США за кіловат-годину. Тим часом Нью-Брансвік і Саскачеван є найдорожчими провінціями, в середньому $0,080 за кВт/год.

2. Про хостинг

Оскільки з 2020 року ціни на природний газ зросли, зросли ціни загалом для свердловинних станцій і газових операторів. Заходи щодо збереження та газові оператори, які перебувають на мілині, також все більше схиляються до економіки ціни хешрейту, і, знаючи ринок майнінгу біткойнів, вони обирають більш збалансовану частку прибутку; тоді як раніше майнери отримували контракти про розподіл прибутку 80/20 або 70/30. , де газові оператори отримували б 20-30% прибутку від видобутку (або доходу в деяких випадках), шахтарі зараз отримують контракти про розподіл 60/40 або 50/50. У зв’язку з надходженням в мережу більшої кількості природного газу рівень спільного розміщення на мілині зростає. Розміщення на гідрооб’єкті пропонує найкраще поєднання часу безвідмовної роботи та вартості.

Сполучені Штати та Канада пропонують найбільш ліквідні та прозорі ринки хостингу, тому ціни вищі порівняно з іншими країнами. Європейські майнери також, здається, готові платити надбавку за розміщення своїх машин у відносно безпосередній близькості від скандинавських країн, підвищуючи роздрібні ставки хостингу в регіоні, приблизно на 0,09 долара за кВт-год.

Майнери, які не бажають платити премію, зазвичай шукають рішення для хостингу за межами Північної Америки, наприклад у Парагваї чи Росії, де плата за хостинг значно нижча. За останні кілька місяців у Парагваї не відбулося суттєвих змін у оплаті колокейшн, із середньою роздрібною ціною 0,0625 доларів США за кВт-год.

За спостереженнями бізнес-команди Luxor, тарифи на хостинг в Росії дещо зросли, а ціни на електроенергію для роздрібних споживачів в середньому становлять $0,055 за кВт/год. За останній рік чи близько того багато європейських і північноамериканських шахтарів вийшли з Росії через економічні санкції та війну в Україні. Цей вихід залишив вакуум у стелажному просторі, який швидко заповнили майнери з Китаю, Казахстану, Ірану, Росії та деякі ризиковані західні майнери. Ви можете прочитати більше про майнінг у цих країнах у Розділі 5.

Отже, що станеться з витратами на хостинг у найближчі місяці? Зупинимося на найбільшому ринку – США. Як і на будь-якому іншому ринку, тарифи на хостинг визначаються попитом і пропозицією. У 2022 році пропозиція скорочується через різке зростання цін на електроенергію. У той же час попит на електроенергію високий, оскільки багато відставання в інвестиціях у видобувну промисловість було погашено під час зростання 2021 року, а багато західних майнерів пішли з Росії. Ми очікуємо, що ставки хостингу залишаться стабільними протягом наступного кварталу. Тим не менш, енергетичні контракти, особливо для промислових споживачів, стануть більш складними. Для енергетичних операторів реагування на попит, скорочення та подібні стратегії управління енергоспоживанням будуть ключовими для підтримки низьких операційних витрат, особливо до та після удвічі. Деякі контракти, як-от угоди щодо вітряних або сонячних шахтних ферм, можуть пропонувати низький час безвідмовної роботи (10-16 годин) за нижчих рахунків за електроенергію (0,03-4 дол. США за кВт-год); навпаки, розміщення на атомній чи гідроелектростанції, де час безвідмовної роботи може досягати понад 95%, а витрати можуть бути ще вищими (0,06-8 доларів за кВт/год).

Після заборони майнінгу в Китаї роздрібні інвестори все більше цікавляться північноамериканським майнінгом біткойнів. Як правило, ці операції майнерів мають менші розгортання (можливо, 1-10 майнерів), що не дозволяє їм мати таку саму переговорну силу щодо кращих ставок, як зберігачі або компанії, що виробляють енергію. Таким чином, усі роздрібні майнери з комбінованими витратами на хостинг/енергію на рівні або вище 0,075 доларів США за кВт-год повинні оцінити свої стратегії пост-хавлінгу.

3. США додадуть 25,6 ГВт потужностей у 2023 році

У цьому розділі будуть розглянуті загальні тенденції в ланцюжку постачання електроенергії та представлені деякі великі проекти з виробництва електроенергії, пов’язані з майнінгом біткойнів. Хоча ми зосередимося на США, ми також згадаємо деякі проекти в країнах, що розвиваються, таких як ОАЕ та Фінляндія.

Давайте почнемо з розуміння тенденцій у ланцюжку постачання електроенергії в США. Загальна тенденція постачання електроенергії в Сполучених Штатах за останні кілька років полягала в тому, щоб замінити вугілля природним газом як базове навантаження для виробництва електроенергії, одночасно швидко розширюючи вітрові та сонячні потужності. Пік цієї тенденції припадає на 2023 рік, як щодо виведення з експлуатації вугільних станцій, так і щодо введення в експлуатацію сонячних електростанцій.

Сонячна енергія становитиме більше половини запланованого зростання постачання електроенергії в США в 2023 році.

Рисунок 20: Очікуване збільшення виробництва різних компонентів електроенергії в Сполучених Штатах у 2023 році

Як показано на діаграмі вище, за оцінками EIA, у 2023 році розробники додадуть 25,6 ГВт сонячної енергії, 8,2 ГВт природного газу, 5,9 ГВт вітрової та 2,2 ГВт ядерної енергії. Тим часом, ми не побачимо значущих нових заводів на біомасі, геотермальних, гідроелектростанціях, нафті чи вугіллі.

4. Чи коливатиметься європейський ринок електроенергії через майнінг біткойнів

Останніми роками майнери стікаються до північних форпостів Норвегії, Швеції, Ісландії та Фінляндії, уникаючи при цьому південноєвропейських країн, де вартість електроенергії значно вища. Але майнінг може стати життєздатним в інших європейських країнах, якщо ринки електроенергії повернуться до нормального стану.

Як показано на малюнку нижче, ціни на електроенергію в більшості європейських країн різко впали за останній рік, причому спотові ціни у Франції, Іспанії та Німеччині впали більш ніж на 50%. Проте ціни на електроенергію в цих країнах ще далекі від «дружній». Наприклад, поточна спотова ціна у Франції становить 100 доларів США за мегават-годину, що майже вдвічі перевищує найвищий рівень майнінгу біткойна до вдвічі.

Рисунок 21: Порівняння середніх цін на електроенергію в 3 кварталі 2022 року та 3 кварталі 2023 року в Європі

У той же час спотові ціни на електроенергію в двох зонах цін на електроенергію NO4 і NO3 на крайній півночі Норвегії становили в середньому 26 і 39 доларів США за кіловат-годину в другому кварталі 2023 року, що набагато нижче максимальної плати за майнінг біткойнів. поріг. Цікаво, що під час європейської енергетичної кризи у другому кварталі 2022 року норвезькі майнери в цій ціновій зоні отримали ще нижчі ціни, сплачуючи лише 13 і 26 доларів за кВт-год на спотовому ринку. У північній Норвегії, багатій на гідроелектростанції, у 2022 році шахтарі фактично ізольовані від хаотичних європейських ринків електроенергії через обмежені високовольтні з’єднання з континентом.

Можна побачити, що шахтарі в найпівнічнішій ціновій зоні Швеції також користуються відносно дешевими гідроенергетичними ресурсами, як Норвегія, з ціною 46 доларів США за кіловат-годину. Шведським компаніям, таким як Hive Digital Technologies і Prosperity Digital, пощастило уникнути енергетичної кризи через обмеження ліній електропередачі.

Норвегія, Швеція та Ісландія протягом багатьох років були європейськими гірничодобувними державами, але Фінляндія поступово стає новою зіркою майнінгу. Країна нещодавно запустила найбільший у Європі ядерний реактор, який, як очікується, вироблятиме близько 55% електроенергії. Ці масштабні інвестиції в атомну енергетику в поєднанні із загалом низькими цінами на електроенергію знизили ціну на електроенергію у Фінляндії на 62% минулого року до відносно конкурентоспроможних 47 доларів США за мегават-годину. Через велику кількість незадіяних потужностей і дешеву електроенергію фінські правила не будуть обмежувати розвиток майнінгової промисловості.З часом Фінляндія може перевершити Норвегію і стати найбільшою країною з видобутку біткойнів в Європі. Хоча ціни на електроенергію в інших європейських країнах значно впали, вони все ще занадто високі, щоб краще продемонструвати їх життєздатність для майнінгу біткойнів.

**5. Навряд чи Європа є перспективною землею для майнінгу біткойнів, але ми все ще маємо надію. **

Ціни на електроенергію в Європі навряд чи продовжуватимуть падати, але проблеми з електропостачанням залишаться актуальними протягом майбутньої зими. Ф'ючерсні контракти на електроенергію в Німеччині на постачання в 2024 і 2025 роках коштують 153 і 161 долар США за МВт-год, що значно перевищує поточну спотову ціну в 101 долар США за кВт-год.

На європейських енергетичних ринках існують серйозні структурні проблеми, які можуть спричинити стрибок цін на електроенергію в будь-який момент. Континентальна Європа протягом багатьох років дуже мало інвестувала у виробництво базового навантаження, створюючи крихкий ринок електроенергії, що призвело до різких коливань цін.

Навіть якщо Європі пощастить пережити ще одну надзвичайно м’яку зиму, ці глибокі структурні тріщини в енергетичній системі Європи не зникнуть. Таким чином, ризик високих цін на електроенергію робить неможливим інвестування в промислові видобувні потужності в більшості країн Європи, якщо тільки інвестори не зможуть якимось чином досягти довгострокового хеджування ціни на електроенергію, або ціна чудесним чином впаде.

Рисунок 22: Прогноз розвитку вітрової та сонячної енергетики в Європі

Незважаючи на це, майнери та виробники енергії можуть використовувати операції з видобутку біткойнів меншого масштабу для вирішення різних енергетичних проблем. Наприклад, у контексті великих інвестицій у вітрову та сонячну енергетику в Європі періоди негативних цін на електроенергію стають все довшими, що призводить до більшої волатильності цін на електроенергію. Машини для майнінгу біткойнів можуть поглинати надлишок сонячної та вітрової енергії з мережі. Для вітрової енергії час виробництва зазвичай припадає на ніч і вранці, а для сонячної енергії – рано вранці.

Європейська галузь видобутку біткойнів і надалі буде зосереджена в таких потужних центрах, як Норвегія, Швеція, Фінляндія та Ісландія.

Відновлення акцій гірничодобувних компаній, зареєстрованих на біржі

Без перебільшення можна сказати, що 2 квартал 2023 року стане «сезоном воскресіння» для біржових гірничодобувних компаній.

Наприкінці минулого року акції зареєстрованих гірничодобувних компаній зазнали катастрофічного обвалу, коли ціни на акції впали на 90-99%. Однак у першій половині 2023 року акції цих компаній відновилися, піднявшись на цілих сотні процентних пунктів (можливо). Підйом акцій досяг піку в липні, але з тих пір згас.

Цей звіт торкається лише кількох даних і містить коментарі високого рівня щодо зареєстрованих гірничодобувних компаній. Оскільки майнери опублікують свої 10-Q звіти за Q2-2023 у серпні, дані за Q1 у цьому звіті незабаром стануть застарілими. Тож ми повторно опублікуємо звіт про запаси в серпні.

Продажі біткойнів зареєстрованими майнінговими компаніями зросли

У 2023 році майнінгові компанії, зареєстровані на біржі, продовжуватимуть збільшувати виробництво біткойнів завдяки збільшенню виробничих потужностей, що також забезпечить підтримку для наступного кроку розширення бізнесу та розгортання обладнання для майнінгу наступного покоління. На початку 2022 року майнери вирішували тримати біткойн і відмовлятися від продажу. Оскільки наслідки Terra Luna та FTX вплинули на криптовалютний ринок і вплинули на ціни на хешрейт, відбулося помітне зниження накопичення біткойнів майнерами, зареєстрованими на біржі. На «бичачому» ринку ці компанії могли б працювати з поєднанням боргового та акціонерного фінансування; але в 2022 році їхні акції коштують лише обмежені оцінки на «бичачому» ринку, і оскільки федеральний уряд підвищує процентні ставки, можливості фінансування висихають. Оскільки ліквідність у цих двох джерелах фінансування поступово висихає, майнери змушені продавати біткойн для задоволення своїх операційних потреб, часто за ціною нижче 30 000 доларів за монету.

Графік нижче показує, що продажі досягли піку в червні минулого року, коли біткойн вперше впав до 16 000 доларів. Більшість великомасштабних продажів відбулися серед шахтарів із великими боргами, які взяли великомасштабні позики на обладнання під час високого рівня цін на гірничі машини, залишивши у них непосильні борги.

Малюнок 23: Щомісячний статус майнінгу біткойнів і продажів зареєстрованих майнінгових підприємств

У травні 2023 року майнінгові компанії, зареєстровані на біржі, значно збільшили виробництво біткойнів. Однак після червня виробничі потужності значно впали. У травні майнінгові компанії, зареєстровані на біржі, видобули 6079 біткойнів, але в червні вони видобули лише 4859 біткойнів. Ясно одне: спекотне літо та висока складність мережі впливають на загальну ефективність майнінгу.

Малюнок 24: Огляд співвідношення обсягу майнінгу біткойнів/обсягу продажу

У першому кварталі 2023 року майнінгові компанії продадуть в середньому більше біткойнів, ніж у другому кварталі. Як ви можете бачити з діаграми вище, найбільші продажі біткойнів відбувалися в періоди, коли ціна біткойна різко падала. Коли наприкінці 2022 року біткойн досягає ведмежого мінімуму, більшість майнерів, які котируються на біржі, продають усі свої авуари біткойнів. З приходом весни майнінгові компанії внесли корективи у свої плани, і більшість із них почали продавати дві третини своїх акцій біткойнів щомісяця, щоб фінансувати свої бізнес-операції та розвиток.

Очікується, що майнери продовжуватимуть розробляти стратегії фінансового менеджменту, щоб уникнути тих самих помилок.

Гранична виробнича вартість зареєстрованих гірничодобувних підприємств

Рисунок 25: Гранична вартість виробництва біткойна

Ми отримали вказану граничну вартість виробництва майнера шляхом ділення вартості доходу (без урахування амортизаційних відрахувань) на кількість біткойнів, видобутих за період. Набір даних базується на останньому квартальному фінансовому звіті кожної компанії. Відповідно до поточної економіки видобутку, більшість зареєстрованих на біржі видобувних компаній все одно отримають певний прибуток від видобутку в ціновому діапазоні від 15 000 до 20 000 доларів США.

Як ключовий момент у розрахунку граничних виробничих витрат ми використовуємо операційні витрати гірничодобувних компаній у першому кварталі для розрахунку їх поточної потужності видобутку. Наприклад, Marathon Digital і Terawulf можуть побачити, що їхні граничні витрати на виробництво досягнуть 10 000 доларів після публікації фінансових звітів за другий квартал, а інші гірничодобувні компанії також можуть побачити, що їхні граничні витрати зростуть або зменшаться. Ми плануємо продовжити вдосконалення цього аналізу в наступних звітах.

** Розширення обчислювальної потужності зареєстрованих гірничодобувних підприємств **

У першій половині 2023 року більшість компаній, що займаються видобутком біткойнів, завершили розширення обчислювальної потужності. Iris Energy лідирує зі зростанням хеш-потужності на 254%, навіть незважаючи на те, що вони не виконали своїх зобов’язань по виплаті кредиту за обладнання минулого року. Обчислювальна потужність Marathon Digital зросла на 152% після відкриття нового підприємства в Північній Дакоті. Компанія Terawulf збільшила свої видобувні потужності на 80% після початку роботи на своєму заводі в озері Маринер у березні цього року. Bitfarms отримала ліцензію на роботу свого центру обробки даних в Аргентині, використовуючи всі 50 МВт електроенергії для збільшення потужності майнінгу на 70%. Greenidge вирішила минулорічну проблему позики обладнання та успішно збільшила свої потужності майнінгу на 127%, ставши «темною конячкою» у 2023 році.

Очікується, що обчислювальна потужність зареєстрованих гігантів майнінгу продовжить істотно зростати. У липні Cleanspark розгорнув велику кількість об’єктів для майнінгу, збільшивши потужність хешрейту з 6,7 EH/с до понад 8,5 EH/с. Garden City від Marathon Digital почне роботу в серпні, і з розширенням у Північній Дакоті очікується, що його загальна пропускна здатність збільшиться на 21-23 EH/s. Після завершення транзакції Hut 8 з американськими біткойнами обчислювальна потужність подвоїться. Останнім є Core Scientific, який зараз проходить реструктуризацію, і для розширення обчислювальної потужності потрібно почекати, поки він вийде з банкрутства.

Рисунок 26: Список збільшення обчислювальної потужності основних гірничодобувних компаній, зареєстрованих на біржі, з січня по липень 2023 року

Не йдіть сліпо за вітром AI

Цій галузі не чужий ажіотаж і слідкування за тенденціями, тому прокотилася хвиля ажіотажу щодо ШІ.

З появою ChatGPT, Midjourney та інших інструментів ШІ деякі майнери виправдовують ажіотаж, рекламуючи свою здатність виконувати завдання HPC та/або ШІ.

Високопродуктивні обчислення використовуються як загальний термін для можливостей будь-якого центру обробки даних. Однак, коли майнери говорять про високопродуктивні обчислення, вони конкретно мають на увазі хмарні обчислення, рендеринг графіки та подібні завдання, що потребують інтенсивних обчислень. У першому кварталі Hut 8 принесла 4,5 мільйона доларів доходу від цих послуг, а пілотна програма HIVE принесла компанії 230 000 доларів.

Насправді центр обробки даних зі штучним інтелектом може коштувати в 10 або навіть 20 разів дорожче, ніж ферма для майнінгу біткойнів, і може потребувати вдвічі більших витрат на електроенергію для роботи (до 0,15 доларів США/кВт-год). Обчислювальні пристрої, такі як графічні процесори Nvidia A100 і H100, коштують десятки тисяч доларів кожен. Крім того, ці центри обробки даних потребують додаткової інфраструктури охолодження та резервного живлення.

Малюнок 27: Вартість електроенергії центру обробки даних за мегават

Компанія Riot надала оцінки для свого майбутнього об’єкта Corsicana, вказавши, що вартість мегавата електроенергії становитиме 832 000 доларів США із загальною потужністю об’єкта 400 МВт, а орієнтовна загальна вартість – 333 мільйони доларів. Середня вартість в індексі центрів обробки даних Тернера і Таунсенда за 2022 рік становить лише 9,5 мільйонів доларів за мегават.

Рисунок 28: Порівняння вартості електроенергії за мегават між Riot Corsicana та іншими північноамериканськими центрами обробки даних

За винятком тих машин, які можуть надавати послуги відтворення графіки GPU, жоден із майнерів не використовуватиме свої комп’ютери для Chat-GPT. Тому, коли ви бачите заголовок або випуск новин про ШІ, не сприймайте це надто серйозно; це не те, що ви думаєте.

Список майнінгу біткойнів за країнами

У цьому розділі ми окреслюємо ландшафт майнінгу біткойнів у країнах із значною або заслуговує на увагу активністю майнінгу. Оскільки в інших розділах нашого звіту ми заглиблюємося в ринок Північної Америки, а не на високорівневий огляд видобувної діяльності в Сполучених Штатах і Канаді, ми підсумовуємо останні регуляторні дії, які вплинули на галузь.

США

Загалом, біткойн, майнінг біткойнів і криптовалюти стануть реальними в США у 2022 і 2023 роках. Ми бачимо це, зокрема, в індустрії видобутку біткойнів, особливо в тому, що стосується традиційних ринків капіталу, а також нормативних аспектів галузі. Другий квартал 2023 року має певні позитивні зміни на обох фронтах.

Наприклад, більша частина тиску ESG, створеного під час останнього бичачого ринку, розсіялася. Культурні війни кинули тінь майже на кожну соціальну/економічну/політичну тему в цій країні, але наразі жодна зі сторін не має політики, яка б серйозно зашкодила галузі на національному рівні.

Тим не менш, нинішня адміністрація та Конгрес наполегливо працюють. Галузь відійшла від кількох правоохоронних і законодавчих спроб запровадити надмірні податки або додаткове регуляторне навантаження на галузь видобутку біткойнів. Зокрема, податок Байдена на учасників ринку цифрових активів, який підвищив би податковий тягар на майнерів біткойнів до 30%, наразі призупинено після угоди Конгресу щодо підвищення боргової межі. Натомість Закон про CHIPS викликав порив серед штатів у пошуках відповідної землі для розміщення заводів з виробництва мікросхем і центрів обробки даних.

Оскільки податок DAME наразі призупинено, на зустрічі на федеральному рівні минулого кварталу нічого не можна було повідомити щодо галузевих розробок у галузі видобутку біткойнів, але є багато дій, які варто вивчити на рівні штату.

1. Державні акти

На додаток до впливу федерального регулювання на майнерів біткойнів, регулювання окремих штатів також може мати більший вплив. Розподіл повноважень у США гарантує, що певні закони штатів переважають над федеральним (марихуана є одним із них, надзвичайним прикладом можливих відмінностей між законами штату та федеральним).

У 2023 році штати з історично консервативними законами запровадили хвилю так званих «прав на видобуток корисних копалин», які передбачають, що шахтарі не можуть зазнавати дискримінації, доки вони дотримуються місцевих і державних законів і правил. Закони є першими в країні, які стосуються майнінгу біткойнів і встановлюють чіткі вказівки щодо регулювання.

Інші штати запровадили нейтральне до негативного законодавства в цьому кварталі та в минулому, хоча більшість з них ще не матеріалізувалися або зазнали невдачі.

2. Техас

Одне з найбільш тривожних законодавчих актів походить від американської шахтарської Мекки Техасу.

12 квітня сенат Техасу прийняв законопроект 1751. Законопроект, представлений у березні двопартійною групою законодавців у Комітеті Сенату Техасу з торгівлі та комерції, серед іншого обмежує ступінь реагування на попит, який можуть надати майнери біткойнів у штаті, і забороняє їх використання. Доступні певні податкові пільги. підприємствам промислового розміру. Головні спонсори законопроекту часто отримують фінансування кампанії через енергетичні компанії, які інвестують у пікові електростанції. Пікова установка — це установка природного газу, яка працює лише в періоди пікового попиту. Майнінгові ферми біткоіни стали конкурентами пікових електростанцій через їх здатність забезпечувати гнучкі навантаження для електромережі.Вищевказані заходи стануть серйозним ударом по індустрії майнінгу біткоінів у Техасі.

Законопроект очікує на голосування в Палаті представників, де багато критиків і майнерів очікують, що він буде відхилений.

3. Арканзас

Арканзас прийняв законодавство, що регулює індустрію видобутку біткойнів, як частину Закону про центр обробки даних Арканзасу від 2023 року. Законопроект, який став Законом 851, офіційно закріпив напрямок для біткойн-майнерів, водночас передбачивши податкові пільги для центрів обробки даних, щоб вони могли працювати в штаті відповідно до:

а) Державне комерційне та податкове законодавство

b. Місцеві та державні правила експлуатації, безпеки та шумового забруднення

c. Будь-які правила або тарифи на комунальні послуги, що надаються державними установами та державами

г. Закони штату та федеральні закони про зайнятість

Поки що реакція на законопроект неоднозначна, деякі країни намагаються виступити проти нього.

4. Міссісіпі

У лютому сенат штату Міссісіпі прийняв SB 2603, своєрідне «право на видобуток». На жаль, Палата представників Міссісіпі проголосувала за це у квітні.

5. Міссурі

У березні 2023 року Палата представників Міссурі та Сенат також прийняли власний законопроект штату про «права на видобуток корисних копалин» SB 692, але губернатор Парсон ще не схвалив його. Законопроект гарантує, що ферми для майнінгу біткойнів розглядаються так само, як і традиційні центри обробки даних, і забороняє будь-яке державне та місцеве законодавство проти майнінгу в житлових або промислових районах. Крім того, він звільняє криптовалюти від державних і місцевих податків. Якщо Парсон схвалить законопроект, він набуде чинності 28 серпня цього року.

6. Монтана

Монтана прийняла законопроект про «право майнінгу», подібний до закону Арканзасу, який передбачає, що майнери біткойнів можуть працювати в штаті «без надмірної дискримінації чи вимог». Губернатор Джанфорт підписав законопроект 2 травня 2023 року.

7 Орегон

У минулому кварталі законодавці штату Орегон намагалися просунути законопроект 2816, який встановлює цілі щодо викидів для майнінгу біткойнів і центрів обробки даних. Законопроект не був розглянутий комітетом у квітні після того, як Amazon планувала побудувати п’ять нових центрів обробки даних у штаті.

8 Пенсільванія

Законопроект Пенсільванії 1476 був направлений до нижньої палати штату в червні. Законопроект пропонує мораторій на споживання електроенергії для майнінгу біткойнів і передбачає проведення дослідження впливу майнінгу біткойнів на навколишнє середовище.

9. Штат Вашингтон

У минулому кварталі штат Вашингтон вжив радикальних заходів для регулювання центрів обробки даних і ферм для майнінгу біткойнів. Губернатор штату Вашингтон Джей Інслі підписав законопроект 1416 штату Вашингтон 3 травня 2023 року. Закон встановлює ліміти викидів для центрів обробки даних і ферм для майнінгу біткойнів відповідно до цілей штату щодо зеленої енергії, поставлених до 2021 року.

Канада

Подібно до Сполучених Штатів, Канада також має федеральний уряд, і більшість правил, що регулюють майнінг біткойнів, діють у відповідних провінціях. До китайської заборони майнінгу країна оленів, кленів і хокею була північноамериканським лідером у майнінгу біткойнів.

У листопаді та грудні деякі канадські провінції наклали 18-місячний мораторій на нові контракти на видобуток електроенергії, що було скоординованою спробою запобігти розширенню майнерів у багатих енергією регіонах Канади. Тому майнерам стає все важче розширюватися або виходити на канадський ринок, не кажучи вже про федеральний податок на викиди вуглецю в Канаді, один із найвищих у світі, ціна якого становить приблизно 30 000 канадських доларів за мегават.

Варто зазначити, що податок на викиди вуглецю не впливає на імпорт електроенергії, а канадські енергетичні компанії також експортують великі обсяги електроенергії до більш густонаселених Сполучених Штатів (населення Канади становить 38,25 мільйона, а населення Сполучених Штатів – 331,9 мільйона). , але має встановлену потужність до 4 мегават на 1000 громадян, що на 19% вище, ніж у Сполучених Штатах (3,4 мегават на 1000 громадян). У більшості випадків канадські енергетичні агентства заробляють більше грошей, продаючи електроенергію містам США, ніж продаючи її місцевим споживачам енергії, таким як майнери біткойнів.

Нарешті, канадські чиновники запропонували запровадити «тіньовий податок», який заборонив би майнерам біткойнів (та іншим операторам центрів обробки даних) отримувати податкові кредити з продажів, як це стосується інших експортних галузей.

Якщо пропозиція буде прийнята, компанії, які займаються розробкою цифрових активів, більше не матимуть права на пільги з податку на додану вартість. Ця безпрецедентна пропозиція створить прихований податок, який збільшить вартість майнінгу біткойнів на 5%-15%, зробивши Канаду значно менш конкурентоспроможною.

У відповідь канадські майнери створили Альянс справедливого оподаткування за відповідальний розвиток цифрових активів. Наразі вони успішно відклали запропоновані зміни та благали офіційних осіб проконсультуватися з галуззю щодо того, що відбувається з розвитком цифрових активів і як просувати здорову індустрію цифрового майнінгу в Канаді за допомогою справедливого оподаткування та регулювання.

Окрім перерахованих вище коаліцій, Canadian Blockchain Alliance, нещодавно сформована група професіоналів у галузі криптовалют, біткойнів і майнінгу, навчає політиків і бореться з надмірностями політики.

1 Альберта

Альберта — ковбойська провінція, яка часто протидіє цій тенденції, намагаючись включити майнерів біткойнів на ринок електроенергії.

Насичена нафтою провінція переїхала, щоб заманити біткойн-майнерів, тенденція, якої інші провінції уникають. Окрім численних нафтових ресурсів, енергетичний ринок Альберти має відносно мало контролю порівняно з соціалістичними провінціями, такими як Hydro-Quebec, і є вільним ринком.

Хоча зараз немає спеціального законодавства, уряд Альберти висловив бажання просувати політику, яка зробить Альберту «сучасною державою».

2. Британська Колумбія

У грудні регулятор Британської Колумбії BC Hydro запровадив власний 18-місячний мораторій на контракти на видобуток електроенергії Bitcoin. У той час компанія заявила, що отримала запити на контракти на 1,4 ГВт електроенергії від 21 майнера, тоді як наразі вона обслуговує лише сім майнерів із загальним навантаженням 273 МВт.

3 Квебек

У грудні 2022 року електроенергетична компанія Квебеку Hydro-Quebec скасувала контракти на електроенергію приблизно на 270 мегават, раніше укладені з компаніями, що займаються видобутком біткойнів. Енергетичне агентство має звичку впроваджувати механізм «стоп-енд-гоу» для нових контрактів на майнінг біткойнів, що ускладнює новим майнерам біткойнів прижитися в регіоні. Навіть старші майнери з аналогічними контрактами на електроенергію, як і попередні, такі як Bitfarms, покинуть провінцію, коли Hydro-Quebec відмовиться присуджувати плани розширення для нових угод про закупівлю електроенергії.

Завдяки великій кількості гідроелектроенергії Квебек став центром видобутку корисних копалин. У 2022 році вона експортувала 16,5% виробленої електроенергії. Згідно зі звітом Агентства з регулювання електроенергетики за 2022 рік, у 2022 році Hydro-Quebec продала 216,2 мільярда кіловат-годин електроенергії, з яких 35,6 мільярда кіловат-годин було експортовано, переважно до великих міст на північному сході США, таких як Нью-Йорк, із середнім ціна за кіловат 0,082 дол.

Рисунок 29: Джерела електроенергії Hydro-Quebec і продажі

4. Манітоба

У грудні 2022 року Манітоба наклала 18-місячний мораторій на нові проекти з видобутку біткоїнів.

5 Нью-Брансвік

У березні 2022 року Нью-Брансвік запровадив мораторій на нові контракти на видобуток.

6 Ньюфаундленд і Лабрадор

Ньюфаундленд і Лабрадор протягом останніх кількох років не вживали жодних заходів проти майнерів біткойнів, і ця провінція стає одним із найперспективніших регіонів для майнінгу в Канаді.

Латинська Америка і Парагвай

Оскільки майнери біткойнів у Західній півкулі шукають дешевшу електроенергію, Парагвай стає лідером хешрейту Латинської Америки.

Крім Парагваю, Аргентина, Уругвай і Бразилія починають з'являтися як перспективні видобувні країни. У Колумбії та Венесуелі також є невелика кількість майнінгових майданчиків, але цим країнам бракує економічної та політичної стабільності, і навіть з найнижчими цінами на електроенергію більшість майнерів не можуть нести ризик. Справитися з тарифним імпортом може бути складно.

У цьому розділі йдеться про Парагвай, найбільший центр майнінгу біткойнів у Латинській Америці.

Парагвай вибухнув у Латинській Америці після того, як заворушення у Венесуелі, Колумбії та Аргентині завадили шахтарям розпочати роботу в цих старих гарячих точках. Цю прогалину заповнює гребля Ітайпу.

Поступаючись лише китайській греблі «Три ущелини», гребля Ітайпу здатна генерувати 14 гігават електроенергії. З моменту введення в експлуатацію 5 травня 1984 року гребля забезпечувала електроенергією Парагвай, Бразилію та Аргентину та є спільною власністю Бразилії та Парагваю.

Понад 99% електроенергії в Парагваї виробляється з греблі Ітайпу та її «двоюрідних братів» греблі Ясірета та Акарай. Проте 6,7 мільйона жителів Парагваю не можуть споживати всю енергію, вироблену його дамбами, через що він експортує 90% своєї енергії до сусідніх Бразилії, Болівії та Аргентини.

Малюнок 30: Десять найкращих гребель у світі (ранжування за виробничою потужністю)

Парагвайське державне агентство електроенергії ANDE має те, що шахтарі вважають рідким золотом, і вони це знають. Минулого року Конгрес Парагваю прийняв законопроект про біткойн, який офіційно регулюватиме діяльність майнерів і знижуватиме тарифи на електроенергію. Президент Бенітез наклав вето на законопроект, і коли він повернувся до Конгресу від президента, у Конгресу не було достатнього кворуму для голосування, тому голосування було відкладено на рік. Однак шахтарі не зупинилися і продовжували стікатися до Парагваю. Джерела кажуть, що енергетичний сектор Парагваю працює над щонайменше шістьма контрактами на 100 мегават для промислових майнерів, деякі з яких також є майнерами, зареєстрованими на біржі, наприклад Bitfarms.

Bitfarms підписала довгостроковий контракт на потужність 150 МВт, причому 50 МВт буде виділено на існуючу шахту Vilarrica, а 100 МВт — на нову ділянку поблизу гідроелектростанції Itaipu.

Немає сумніву, що Парагвай надзвичайно привабливий для видобутку корисних копалин, але майнерам потрібні правильні стосунки, щоб мати справу з дещо складним парагвайським ліцензуванням і реєстрацією. Майнери біткойнів повинні створити компанію з обмеженою відповідальністю, щоб масово імпортувати обладнання для майнінгу біткойнів, і вони повинні сплатити певну суму депозиту за свої контракти. Крім того, їм необхідно отримати ліцензію на імпорт кабелів та іншого електричного обладнання, необхідного для ведення гірничих робіт. Вартість імпортного збору майнінг-машин може становити 17-20% від ринкової ціни машини (порівняно з 50-80% тарифами, які майнери платять за імпорт машин до Бразилії та Аргентини, або додатковими хабарями, які вимагаються в таких місцях, як Венесуела та Колумбія, красти). Крім того, майнерам також потрібна ліцензія від Міністерства торгівлі, щоб побудувати ферму для майнінгу біткойнів, але цю ліцензію можна отримати протягом кількох днів. Нарешті, майнери біткойнів повинні сплачувати екологічні податки, щоб дотримуватися вимог.

За винятком будь-яких різких дій з боку уряду або загальної соціально-політичної нестабільності, позиції Парагваю в гірничодобувній промисловості Латинської Америки продовжуватимуть зміцнюватися в наступні кілька років.

Майнінг біткоінів поступово набуває поширення в Росії

Російська індустрія майнінгу біткойнів, як і більшість інших країн, виросла й працювала без нагляду. Однак нещодавні дискусії між групами російських шахтарів і різними міністерствами свідчать про те, що російський уряд прагне регулювати галузь.

Міністерство енергетики, Міністерство фінансів і сама гірничодобувна промисловість наполягають на регулюванні галузі. Правила нададуть три основні переваги гірничодобувній промисловості та відповідним регуляторам.

По-перше, це створить систему оподаткування, яка прояснить, скільки податків мають платити майнери і кому. По-друге, це спростить корпоративну структуру російських майнерів, оскільки російські майнери наразі не можуть самостійно майнити через російську юридичну особу через чинне законодавство про бухгалтерський облік, яке не приймає доходи від біткойнів. По-третє, і це найважливіше, галузь стане більш привабливою для інвесторів під регулюванням, а гірничодобувним компаніям, зареєстрованим на біржі, буде дозволено реєструватися на Московській фондовій біржі та здійснювати ринкові запозичення та фінансування. Багато російських інвесторів і фінансових установ хочуть інвестувати в майнінг, але оскільки галузь ще не регулюється, вони, природно, мають сенс призупинити свої інвестиції.

Іншим цікавим аспектом майнінгових правил, які очікуються, є те, що вони можуть заборонити або суворо обмежити домашній майнінг. Тому що домашній майнінг спричинив проблеми з електромережами деяких російських міст. Генеральний директор BitRiver Ігор Рунець виступає за обмеження домашнього майнінгу через його негативний вплив на громадськість.

Однак такі комплексні правила не будуть введені в дію відразу, особливо з огляду на те, що різні державні відомства, такі як Міністерство енергетики, фінансів і Центральний банк Росії, мають різні погляди на те, як рухатися вперед. Наприклад, у той час як Міністерство фінансів хоче, щоб шахтарі сплачували додатковий податок на їхні прибутки, Міністерство енергетики рекомендує, щоб майнери не сплачували податок на прибуток підприємств або податок на додану вартість, а натомість оподатковувалися великими податками на основі споживання електроенергії. Одне здається певним: російські шахтарі, швидше за все, побачать, що їхні податки збільшаться, будь то у формі додаткових податків на прибуток підприємств або податків на електроенергію, після того, як майнінг буде врегульовано. Російський уряд планує розробити правила майнінгу біткойнів приблизно до 2024 року. Незважаючи на те, що протягом останніх двох років видобуток біткойнів був мізерною галуззю в порівнянні з нафтогазовим або традиційним майнінгом, російський уряд все ще дуже зосереджений на цій галузі, що розвивається, швидше за все, через її стратегічне значення в майбутньому.

На Петербурзькому міжнародному економічному форумі Міністерство фінансів Росії пояснило стратегію російського уряду щодо того, як він планує використовувати майнінг як частину своїх внутрішніх і міжнародних платіжних схем. Конкретна ідея полягає в тому, що майнери повинні продавати свої видобуті біткоіни російським банкам в обмін на цифрові рублі (російський CBDC). У результаті майнери допоможуть стимулювати обіг цифрового рубля, одночасно забезпечуючи біткойн-ліквідність російському центральному банку.

Банк Росії використовуватиме ці біткойни для міжнародних транзакцій у тісній співпраці з російським урядом, швидше за все, щоб уникнути санкцій. Ця стратегія схожа на ту, яку прийняли попередні уряди Ірану.

Казахстан

За останні півтора року кафкіанські бюрократичні процеси послабили колись велику індустрію видобутку біткойнів у Казахстані, яка зараз дуже далека від колишньої. Оскільки частини електромережі були відключені наприкінці 2021 року, майнери в Казахстані сподівалися, що правила майнінгу біткойнів, запроваджені 1 квітня, забезпечать кращу нормативну чіткість і умови роботи в усіх аспектах. Однак, схоже, що ситуація не покращиться.

Скандинавський

Північні країни Норвегія, Швеція та Ісландія протягом багатьох років були одними з найпопулярніших європейських напрямків для майнерів біткойнів через їхню дешеву відновлювану енергію та відносно просте бізнес-середовище. Зовсім недавно Фінляндія поповнила ряди привабливих країн для майнінгу біткойнів через падіння цін на електроенергію. У цьому розділі ми підсумуємо найважливіші тенденції та останні події у скандинавському просторі майнінгу біткойнів.

1 Літо — час низьких цін на електроенергію для скандинавських майнерів

Основною перевагою скандинавської індустрії майнінгу біткойнів є стабільні низькі ціни на електроенергію, які забезпечуються гідроелектроенергією з Норвегії та північної Швеції. Тож як зміняться ціни на електроенергію в цих областях у 2023 році?

Ці країни (за винятком Ісландії) мають відносно вільні ринки електроенергії, тому порівняння історичних спотових цін на електроенергію є простим. Як видно на графіку нижче, ці країни матимуть дуже низькі ціни на електроенергію у 2023 році порівняно з країнами Південної Європи. Як завжди, середньомісячна спотова ціна на півночі Норвегії цього року коливалася від 0,020 до 0,047 доларів за кВт/год.

Рисунок 31: Середні спотові ціни на електроенергію в скандинавських країнах

Хоча майнери біткойнів у північній Швеції не такі високі, як у північній Норвегії, також мають доступ до дуже конкурентоспроможних цін на електроенергію. У 2023 році середньомісячні спотові ціни на електроенергію в найпівнічнішому регіоні Швеції коливалися від 0,027 до 0,068 доларів за кВт-год.

У той же час у Фінляндії, яка серйозно постраждала від енергетичної кризи, різко вплинули на ціни на електроенергію, і вони продовжували падати до 2023 року. Середня ціна в липні впала до 0,022 долара США за кіловат-годину.

Оскільки ісландський ринок електроенергії має комунальну структуру, а майнери біткойнів повинні укладати угоди про купівлю електроенергії безпосередньо з місцевими комунальними компаніями, нам не вдалося отримати дані про їхні ціни на електроенергію. Однак через надзвичайне збереження гідро- та геотермальних ресурсів на цьому вулканічному острові ми не очікуємо значних змін у цінах на електроенергію.

З графіка також видно, що ціни на електроенергію в усіх скандинавських країнах неухильно знижуються з січня. Це явище є абсолютно нормальним у цій місцевості з двох причин. По-перше, підвищення температури призвело до значного падіння попиту на опалення. По-друге, у міру танення снігу в горах Норвегії та Швеції значно зросло виробництво гідроелектроенергії, а також різко зросло постачання електроенергії.

Очікується, що ціни на електроенергію в скандинавських країнах залишаться дуже низькими принаймні до листопада.

Якщо ви хочете дізнатися більше про майнінг у Фінляндії, прочитайте цю статтю. Якщо ви хочете дізнатися більше про майнінг у Швеції, прочитайте цю статтю. Якщо ви хочете дізнатися більше про майнінг біткойнів в Ісландії, прочитайте цю статтю. Якщо ви хочете дізнатися більше про майнінг у Норвегії, прочитайте цю статтю.

середній Схід

Близький Схід швидко стає одним із регіонів майнінгу біткойнів, що розвивається найшвидше. У цій статті в основному йдеться про країни Перської затоки Аравійського півострова, включаючи ОАЕ, Саудівську Аравію, Кувейт, Оман, Катар і Бахрейн.

Ці країни мають величезний потенціал у видобутку біткойнів завдяки своїм багатим енергетичним ресурсам, високій зручності для ведення бізнесу та твердій готовності постійно сприяти економічній модернізації.

1. Чому Близький Схід став гарячою точкою для майнінгу біткойнів

Електросистеми країн Близького Сходу ідеально підходять для майнінгу біткойнів. У цих жарких сухих країнах до 70 відсотків споживаної енергії витрачається на охолодження та виробництво прісної води. Однак температури між найспекотнішим і найхолоднішим місяцями сильно відрізняються, що спричиняє великі сезонні коливання споживання електроенергії всіма кондиціонерами. Через таку модель споживання базовий попит взимку становить приблизно половину пікового попиту влітку.

Ці сезонні коливання природно навантажують енергосистему. А нездатність електростанцій скоротити виробництво взимку, щоб задовольнити нижчий попит, робить ситуацію ще складнішою. Це пояснюється тим, що ці країни використовують комбіновані установки для виробництва електроенергії та опріснення морської води. Через критичну потребу в постачанні прісної води ці установки повинні працювати на відносно безперервній потужності протягом року, навіть із великими коливаннями попиту на електроенергію між найспекотнішими та найхолоднішими місяцями. Це призводить до великих витрат електроенергії. Біткойн-майнери можуть забезпечити вкрай необхідне базове навантаження для цих систем живлення та монетизувати надлишкову вироблену потужність. Це стабілізує мережу та збільшує дохід від комунальних послуг.

Історично майже вся електроенергія в цих країнах споживалася з природного газу. Проте в останні роки вони були непохитними у своїх спробах диверсифікувати постачання електроенергії з інших джерел, таких як атомна, вітрова та сонячна. ОАЕ нещодавно відкрили найбільшу в арабському світі атомну електростанцію потужністю 5,4 ГВт і планують побудувати найбільшу в світі сонячну електростанцію потужністю 5 ГВт до 2030 р. Інші країни регіону мають подібні плани щодо розширення своїх потужностей з виробництва електроенергії, в тому числі Саудівська Аравія має найамбітніші плани.

Фото 32: Мохаммед бін Рашид Аль Мактум Парк сонячних електростанцій

Азія

До 2021 року Китай був центром індустрії майнінгу біткойнів, утримуючи 50-70% загальної світової обчислювальної потужності біткойнів.

Зараз гірничодобувна промисловість не повністю покинула Китай, і країна залишається домінуючим гравцем в Азії. Однак після заборони майнінгу обчислювальна потужність, що витікає з Китаю, перекинулася в сусідні країни.

У цьому розділі ми розглянемо деякі з цих країн, а також коротко ознайомимося з останніми подіями в галузі видобутку корисних копалин Китаю.

1. Китай

Влітку 2021 року Китай ввів заборону на видобуток біткойнів у різних провінціях, але це не повністю знищило галузь. За оцінками, до 20% обчислювальної потужності все ще може бути в Китаї.

Насправді шахтарі з політичними зв’язками (або ті, хто може вижити без особливих послуг) все ще проводять видобуток у регіоні, а греблі в регіоні Сичуань та в інших місцях все ще є домом для більшості центрів тяжіння.

У сезон дощів (травень-вересень) ціна на електроенергію становить 0,03-0,035 доларів США за кВт/год. Оскільки домашній майнінг все ще офіційно заборонений в країні, більшість операцій з видобутку маломасштабні (1-2 МВт).

Коли Китай домінував у видобутку біткойнів, західним глядачам було важко зрозуміти, що відбувається, і це все ще відбувається. Що ми знаємо, так це те, що сьогодні шахти значно менші, ніж вони були до заборони, і ті шахтарі, які все ще працюють, зазвичай тісно пов’язані з китайським урядом, привілейованим класом, якому дозволено працювати за певних обмежень.

Залишки продовжуватимуть залишатися в Китаї, і в осяжному майбутньому значна частина обчислювальної потужності біткойна все одно буде надходити з Китаю.

2.Бутан

У цьому кварталі Інвестиційний інститут уряду Бутану (DHI) нарешті підтвердив, що вони роками використовують гідроелектроенергію, що знаходиться на мілині, для видобутку біткойнів. Кажуть, що ця стара видобувна країна почала видобуток біткойнів, оскільки ціна біткойна становила лише 5000 доларів США. Тепер, після оприлюднення своєї діяльності, гірська країна сподівається вивести видобуток на нові висоти.

Нещодавно Бутан оголосив про те, що вони досягли угоди з Bitdeer щодо збільшення потужності майнінгу біткойнів до 600 мегават протягом трьох років, а перша фаза проекту потужністю 100 мегават має розпочатися у вересні. Зараз Bitdeer залучає 500 мільйонів доларів від міжнародних інвесторів для підтримки проекту. Кілька факторів роблять майнінг біткойнів розумним вибором у Бутані. По-перше, завдяки своїм величезним гідроенергетичним ресурсам Бутан має більше електроенергії, ніж він може використовувати. Історично велика частина надлишку гідроенергії країни експортувалася до Індії. Однак надмірна залежність від однієї галузі та одного торговельного партнера дуже небезпечна, і Бутан має дуже мало важелів впливу на переговори з Індією. Тож замість того, щоб просто експортувати його до Індії, Бутан міг би диверсифікувати свою економіку, видобуваючи біткойни всередині країни, використовуючи свою гідроенергію для виробництва електроенергії, перетворюючи її на вищу вартість.

Зараз Бутан має 2,4 ГВт гідроелектростанцій і планує відкрити дві нові електростанції до кінця 2024 року загальною потужністю 1,4 ГВт. Це зростання потужності ще більше збільшує надлишок електроенергії в країні. Оскільки Бутан і Сальвадор лідирують у національному видобутку біткойнів, ми очікуємо, що інші країни наслідуватимуть їхній приклад у найближчі роки.

Висновок

Оскільки майнери біткойнів наближаються до четвертого халвінгу, гра змінюється швидкими темпами. Обчислювальна потужність поширюється на нові географічні території, стратегії управління енергоспоживанням розвиваються, а майнери наполегливо працюють над відкриттям нових фондів капіталу та фінансування.

Важко уявити, як буде виглядати індустрія видобутку біткойнів, коли закінчиться наступний період халвінгу. Але оскільки винагорода за блок знижується до 3,125 BTC, прибутковість майнерів з більшою вартістю буде значно знижена або навіть вимкне машину та вийде з мережі, тому ми очікуємо серйозної реконструкції обчислювальної потужності. З іншого боку, найближчим часом подальше зростання виробництва відбуватиметься в регіонах, що розвиваються, таких як Латинська Америка, Близький Схід і Росія. Це не означає, що Північна Америка не збереже значну частку обчислювальної потужності мережі. Просто якщо ціна обчислювальної потужності досить низька, майнери будь-якого розміру почнуть шукати можливості деінде.

Деякі власники біткойнів, зокрема майнери, вважають, що зростання та падіння цін на біткойни пов’язані з інфляцією під час циклу халвінгу. Майнерам слід робити ставки обережно, розробляючи стратегію на сценарій після 2024 року та шукаючи способи підвищити ефективність машин, зменшити витрати на електроенергію чи інші операційні витрати. Найкращий час для складання плану халвінгу – протягом поточного періоду халвінгу, який починається 11 травня 2020 року. Але майнерам у будь-який час зараз гарний час для підготовки, і якщо вони не можуть укласти недорогі контракти на електроенергію чи угоди про умовне депонування, зараз саме час проявити творчість і шукати можливості. Стратегії хеджування цін на електроенергію та обчислювальну потужність будуть мати вирішальне значення для навігації в найближчі роки. Ціна біткойна може змінитися будь-яким чином до і після халвінгу, тому під час моделювання майбутнього доцільно розглянути кілька можливостей.

Всім удачі!