«Від вузького місця до точки перелому: галузі цифрових активів і фінтех перебувають на роздоріжжі». – Анатоль Бабухян, керівник відділу державної політики FIS Worldpay
Під час нещодавньої гучної панельної дискусії експерти з Barclays, Bank of England, Goodwin Procter, Ripple і FIS Worldpay обмінялися думками щодо ключових аспектів революції цифрових активів, включаючи розвиток CBDC, роль стейблкойнів і токенів. Монетизований банк депозити. Вони підкреслили, що хоча кожен підхід пропонує унікальні потенційні переваги, такі як покращення фінансової доступності або зміцнення платіжної інфраструктури, вони також створюють різні регуляторні проблеми. Експертна група підкреслила необхідність створення нормативного середовища для адаптації цих нових форм цифрових активів і забезпечення рівних умов гри.
Central Bank Digital
Валюти)
"Тут є реальна можливість позбутися однієї з найбільших […] неефективності традиційних фінансів, якою є транскордонні платежі. Було б чудово, щоб державний сектор [через CBDC], а також приватний сектор брати участь у цих речах». *
Ендрю Вітворт, директор з корпоративної політики Ripple
Центральні банки почали досліджувати потенціал CBDC. CBDC — це національна фіатна валюта, випущена в цифровій формі центральним банком країни, яка може встановлювати прямі платіжні канали між окремими громадянами, підприємствами та іншими економічними зацікавленими сторонами, таким чином підтримуючи гнучку платіжну систему. За словами учасників дискусії, центри транскордонних платежів також можуть слугувати будівельними блоками для більш ефективних транскордонних платежів, що є одним із найбільш перспективних варіантів використання цієї технології.
Джерело: Банк Англії
Технічні характеристики та функціональні можливості CBDC можуть суттєво відрізнятися, тому загальні характеристики та варіанти використання CBDC залежать від проектних рішень юрисдикції, яка випустила.
Приклади варіантів дизайну:
** Політика боротьби з відмиванням грошей і впровадження правила подорожей**: хоча останнє (поки що) не застосовується в більшості публічних блокчейнів (особливо через анонімність), учасники дискусії обговорили потенціал CBDC для використання архітектури та розгортання конфіденційності. Підвищення потенціалу технологій як для захисту конфіденційності користувачів, так і для зменшення фінансових злочинів: це є предметом випробувань серед технологічних компаній, фінансових установ, центральних банків і наукових кіл. Якщо у Великій Британії запроваджено CBDC, необхідно дотримуватися суворих стандартів конфіденційності та захисту даних, як зазначено в Консультації щодо цифрових фунтів.
· Обмеження транзакцій і утримування: влада стурбована тим, що CBDC може підштовхнути банкротство. У разі банківської кризи CBDC, за який безпосередньо відповідає центральний банк, можна вважати безпечнішим, ніж незастраховані банківські депозити. У разі втечі з банків це може призвести до масового відтоку банківських депозитів до CBDC протягом короткого періоду часу.
·Фінансова доступність: банки спільноти можуть покращити фінансову доступність, надаючи простіші платіжні послуги, зменшуючи транзакційні витрати та охоплюючи населення, яке недостатньо обслуговується.
Учасники експертної дискусії погодилися, що країни, які розвивають CBDC, повинні враховувати ключові фактори при їх розробці на основі власних економічних умов і політичних цілей. Тісно пов’язаними з CBDC з точки зору функціонування як платіжного засобу є стейблкойни та токенізовані банківські депозити.
Стейблкойни та токенізовані банківські депозити
«MiCA дуже зосереджена на стейблкоїнах, оскільки регулятори хочуть запобігти обігові стейблкоїнів нерегульованими організаціями». *
Ніколь Сендлер, керівник відділу цифрової політики Barclays
Стабільні монети — це криптовалюти, які прив’язані до стабільного активу, як правило, такої валюти, як долар США або євро. Цю прив’язку можна підтримувати за допомогою різних механізмів, у тому числі реальних резервів активів (таких як USDC), алгоритмічних механізмів (таких як невдалий UST Terra) або криптографічної застави (таких як LUSD, забезпечений ETH). Ключовим варіантом використання стейблкойнів є захист учасників ринку від нестабільності криптоактивів, одночасно дозволяючи їм скористатися перевагами криптовалют, включаючи швидкість і нижчі транзакційні витрати.
Криптоактиви (все ще) дуже мінливі, джерело: S&P Global S&P Global
Існує багато типів стейблкойнів, і в міру того, як рівень їх впровадження зростає, вони поступово привертають увагу регуляторів через свій потенціал впливу на традиційні фінансові та банківські системи. Це робить стейблкойни та їх емітентів мішенню для посиленого нагляду з боку регуляторів. Наприклад, регулювання ринків криптоактивів (MiCA) Європейського Союзу створює нормативну базу для криптоактивів і стейблкойнів. Хоча існує занепокоєння щодо недостатньої ясності MiCA (наприклад, юрисдикції членів можуть мати різні ліцензійні вимоги для постачальників послуг віртуальних активів), загалом це сприймається як позитивний розвиток для галузі. Це різко суперечить нормативному підходу правоохоронних органів у Сполучених Штатах або загальній забороні криптовалют у таких місцях, як Китай.
Токенізовані банківські депозити (TBD) є цікавою альтернативою CBDC і стейблкойнам. TBD — це традиційні банківські депозити, представлені у вигляді цифрових токенів у мережі блокчейн. Банківські депозити діють як механізм підтримки для зменшення волатильності ринку та підвищення довіри до TBD, оскільки TBD забезпечені базовими активами банків, які зазвичай захищені схемами страхування депозитів. Крім того, TBDs могли б усунути регуляторні вузькі місця, оскільки вони можуть значною мірою входити до компетенції існуючої банківської нормативної бази. Таким чином, TBD можуть бути в найкращому становищі для вирішення «трілеми стейблкойнів», яка змушує регулятори вибирати між: 1) придушенням інновацій; 2) дозволом емітентам стейблкойнів стати новими банками; 3) ) ризиками для фінансової стабільності.
Трилема стейблкойна Джерело: S&P Global Ratings S&P Global Ratings
Учасники дискусії обговорювали, як майбутнє платежів, будь то CBDC, стейблкойни чи TBD, має зосередитися на побудові безпроблемної «платіжної подорожі», забезпечуючи безпеку та захист споживачів (наприклад, конфіденційність). Вони говорили про необхідність просування цифрових платежів і ширшої екосистеми цифрових активів у міжнародній уніфікованій системі регулювання цифрових активів.
Сприяти сумісності та розвивати уніфіковану нормативну базу
«Регулювання не призначене для придушення інновацій. Натомість воно спрямоване на те, щоб інновації здійснювалися таким чином, щоб вони ефективно досягали своїх цілей, включаючи захист споживачів і підтримку фінансової стабільності». *
Емі Лі, керівник Центру фінансових технологій Банку Англії
Норми забезпечують стабільну основу для ринку та спрямовані на встановлення правильного балансу між стабільністю, захистом споживачів та інноваціями. Насправді учасники дискусії обмінялися думками про вплив серйозних помилок, таких як FTX, на криптовалютний простір, а також про потенційні лазівки в законодавстві, які можуть придушити інновації та перешкодити виходу законних учасників ринку. Нормативні стандарти також можуть врегулювати фрагментацію та відсутність взаємодії між різними технологічними архітектурами, що може негативно вплинути на впровадження та масштабування.
Велика проблема взаємодії в межах юрисдикції полягає в тому, як підключити технологію цифрового підпису до існуючої платіжної інфраструктури. Така інтеграція може вимагати значних реформ поточної платіжної інфраструктури, яка часто є складною та жорсткою. Щоб подолати цю проблему, учасники дискусії обговорили необхідність співпраці центральних банків, фінтех-компаній і традиційних фінансових установ і підтримки правових і нормативних підходів, які дозволять інтегрувати DLT в існуючі платіжні системи та (майбутні) CBDC.
Багатообіцяючим прикладом, згаданим учасниками дискусії, було те, як Open Banking може вирішувати проблеми сумісності в різних юрисдикціях, завдяки розгортанню Open Banking у Великобританії завдяки розвитку нормативних стандартів. У той же час, у поєднанні з DLT, це також може надати потенційні можливості для вирішення проблем довіри та цифрової ідентифікації.
Крім того, регулювання може допомогти подолати фрагментарний характер міжнародних платежів і сприяти сумісності шляхом сприяння послідовності та координації між юрисдикціями. Шляхом гармонізації правил і стандартів регулятори можуть створити рівні умови для всіх учасників ринку. Це, у свою чергу, заохочує співпрацю між різними системами, такими як CBDC, валюти комерційних банків і більш широка екосистема цифрових активів. Щоб досягти найкращих результатів для користувачів платежів і повною мірою використовувати потенціал цифрових активів, необхідно розробити гармонізовані на міжнародному рівні правила, які збалансували б інновації із захистом споживачів і фінансовою стабільністю.
Регулятори можуть обрати той самий режим, що й традиційні фінансові гравці, стверджуючи, що одна й та сама діяльність має підлягати такому ж регулюванню. Крім того, регулятори могли б розробити більш цілеспрямовані регуляторні режими для вирішення конкретних проблем, викликаних новими технологіями, такими як децентралізація та анонімність. Оскільки DLT інтегрується в традиційні фінанси, для політиків буде критично важливо узгодити рівень регулювання криптокомпаній з рівнем регулювання традиційних постачальників фінансових послуг. Арвін Абрахам, партнер Goodwin Procter, сказав, що впровадження цифрових активів у основне регулювання фінансових послуг є чітким напрямком. Однак нове регулювання має враховувати, що цифрові активи технічно відрізняються від активів TradFi, і без єдиного підходу бажаних результатів політики можна не досягти.
Зрештою, учасники дискусії погодилися, що майбутнє цифрових активів, таких як CBDC, стейблкойни та TBD, буде досягнуто завдяки балансу інновацій, регулювання та глобальної співпраці. Як підкреслив Анатоль Бабухян, це точка перелому, де будуть зроблені важливі рішення для майбутнього розвитку цифрових валют і платежів. Реалізація перспектив оцифрованого фінансового майбутнього вимагатиме скоординованих зусиль, постійного діалогу та спільного бачення, яке сприятиме інноваціям, зберігаючи стабільність.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Бути на випередження: майбутнє фінансових технологій і регулювання криптовалют
Джерело: TaxDAO
«Від вузького місця до точки перелому: галузі цифрових активів і фінтех перебувають на роздоріжжі». – Анатоль Бабухян, керівник відділу державної політики FIS Worldpay
Під час нещодавньої гучної панельної дискусії експерти з Barclays, Bank of England, Goodwin Procter, Ripple і FIS Worldpay обмінялися думками щодо ключових аспектів революції цифрових активів, включаючи розвиток CBDC, роль стейблкойнів і токенів. Монетизований банк депозити. Вони підкреслили, що хоча кожен підхід пропонує унікальні потенційні переваги, такі як покращення фінансової доступності або зміцнення платіжної інфраструктури, вони також створюють різні регуляторні проблеми. Експертна група підкреслила необхідність створення нормативного середовища для адаптації цих нових форм цифрових активів і забезпечення рівних умов гри.
Central Bank Digital Валюти)
Ендрю Вітворт, директор з корпоративної політики Ripple
Центральні банки почали досліджувати потенціал CBDC. CBDC — це національна фіатна валюта, випущена в цифровій формі центральним банком країни, яка може встановлювати прямі платіжні канали між окремими громадянами, підприємствами та іншими економічними зацікавленими сторонами, таким чином підтримуючи гнучку платіжну систему. За словами учасників дискусії, центри транскордонних платежів також можуть слугувати будівельними блоками для більш ефективних транскордонних платежів, що є одним із найбільш перспективних варіантів використання цієї технології.
Технічні характеристики та функціональні можливості CBDC можуть суттєво відрізнятися, тому загальні характеристики та варіанти використання CBDC залежать від проектних рішень юрисдикції, яка випустила.
Приклади варіантів дизайну:
** Політика боротьби з відмиванням грошей і впровадження правила подорожей**: хоча останнє (поки що) не застосовується в більшості публічних блокчейнів (особливо через анонімність), учасники дискусії обговорили потенціал CBDC для використання архітектури та розгортання конфіденційності. Підвищення потенціалу технологій як для захисту конфіденційності користувачів, так і для зменшення фінансових злочинів: це є предметом випробувань серед технологічних компаній, фінансових установ, центральних банків і наукових кіл. Якщо у Великій Британії запроваджено CBDC, необхідно дотримуватися суворих стандартів конфіденційності та захисту даних, як зазначено в Консультації щодо цифрових фунтів.
· Обмеження транзакцій і утримування: влада стурбована тим, що CBDC може підштовхнути банкротство. У разі банківської кризи CBDC, за який безпосередньо відповідає центральний банк, можна вважати безпечнішим, ніж незастраховані банківські депозити. У разі втечі з банків це може призвести до масового відтоку банківських депозитів до CBDC протягом короткого періоду часу.
·Фінансова доступність: банки спільноти можуть покращити фінансову доступність, надаючи простіші платіжні послуги, зменшуючи транзакційні витрати та охоплюючи населення, яке недостатньо обслуговується.
Учасники експертної дискусії погодилися, що країни, які розвивають CBDC, повинні враховувати ключові фактори при їх розробці на основі власних економічних умов і політичних цілей. Тісно пов’язаними з CBDC з точки зору функціонування як платіжного засобу є стейблкойни та токенізовані банківські депозити.
Стейблкойни та токенізовані банківські депозити
Ніколь Сендлер, керівник відділу цифрової політики Barclays
Стабільні монети — це криптовалюти, які прив’язані до стабільного активу, як правило, такої валюти, як долар США або євро. Цю прив’язку можна підтримувати за допомогою різних механізмів, у тому числі реальних резервів активів (таких як USDC), алгоритмічних механізмів (таких як невдалий UST Terra) або криптографічної застави (таких як LUSD, забезпечений ETH). Ключовим варіантом використання стейблкойнів є захист учасників ринку від нестабільності криптоактивів, одночасно дозволяючи їм скористатися перевагами криптовалют, включаючи швидкість і нижчі транзакційні витрати.
Існує багато типів стейблкойнів, і в міру того, як рівень їх впровадження зростає, вони поступово привертають увагу регуляторів через свій потенціал впливу на традиційні фінансові та банківські системи. Це робить стейблкойни та їх емітентів мішенню для посиленого нагляду з боку регуляторів. Наприклад, регулювання ринків криптоактивів (MiCA) Європейського Союзу створює нормативну базу для криптоактивів і стейблкойнів. Хоча існує занепокоєння щодо недостатньої ясності MiCA (наприклад, юрисдикції членів можуть мати різні ліцензійні вимоги для постачальників послуг віртуальних активів), загалом це сприймається як позитивний розвиток для галузі. Це різко суперечить нормативному підходу правоохоронних органів у Сполучених Штатах або загальній забороні криптовалют у таких місцях, як Китай.
Токенізовані банківські депозити (TBD) є цікавою альтернативою CBDC і стейблкойнам. TBD — це традиційні банківські депозити, представлені у вигляді цифрових токенів у мережі блокчейн. Банківські депозити діють як механізм підтримки для зменшення волатильності ринку та підвищення довіри до TBD, оскільки TBD забезпечені базовими активами банків, які зазвичай захищені схемами страхування депозитів. Крім того, TBDs могли б усунути регуляторні вузькі місця, оскільки вони можуть значною мірою входити до компетенції існуючої банківської нормативної бази. Таким чином, TBD можуть бути в найкращому становищі для вирішення «трілеми стейблкойнів», яка змушує регулятори вибирати між: 1) придушенням інновацій; 2) дозволом емітентам стейблкойнів стати новими банками; 3) ) ризиками для фінансової стабільності.
Учасники дискусії обговорювали, як майбутнє платежів, будь то CBDC, стейблкойни чи TBD, має зосередитися на побудові безпроблемної «платіжної подорожі», забезпечуючи безпеку та захист споживачів (наприклад, конфіденційність). Вони говорили про необхідність просування цифрових платежів і ширшої екосистеми цифрових активів у міжнародній уніфікованій системі регулювання цифрових активів.
Сприяти сумісності та розвивати уніфіковану нормативну базу
Емі Лі, керівник Центру фінансових технологій Банку Англії
Норми забезпечують стабільну основу для ринку та спрямовані на встановлення правильного балансу між стабільністю, захистом споживачів та інноваціями. Насправді учасники дискусії обмінялися думками про вплив серйозних помилок, таких як FTX, на криптовалютний простір, а також про потенційні лазівки в законодавстві, які можуть придушити інновації та перешкодити виходу законних учасників ринку. Нормативні стандарти також можуть врегулювати фрагментацію та відсутність взаємодії між різними технологічними архітектурами, що може негативно вплинути на впровадження та масштабування.
Велика проблема взаємодії в межах юрисдикції полягає в тому, як підключити технологію цифрового підпису до існуючої платіжної інфраструктури. Така інтеграція може вимагати значних реформ поточної платіжної інфраструктури, яка часто є складною та жорсткою. Щоб подолати цю проблему, учасники дискусії обговорили необхідність співпраці центральних банків, фінтех-компаній і традиційних фінансових установ і підтримки правових і нормативних підходів, які дозволять інтегрувати DLT в існуючі платіжні системи та (майбутні) CBDC.
Багатообіцяючим прикладом, згаданим учасниками дискусії, було те, як Open Banking може вирішувати проблеми сумісності в різних юрисдикціях, завдяки розгортанню Open Banking у Великобританії завдяки розвитку нормативних стандартів. У той же час, у поєднанні з DLT, це також може надати потенційні можливості для вирішення проблем довіри та цифрової ідентифікації.
Крім того, регулювання може допомогти подолати фрагментарний характер міжнародних платежів і сприяти сумісності шляхом сприяння послідовності та координації між юрисдикціями. Шляхом гармонізації правил і стандартів регулятори можуть створити рівні умови для всіх учасників ринку. Це, у свою чергу, заохочує співпрацю між різними системами, такими як CBDC, валюти комерційних банків і більш широка екосистема цифрових активів. Щоб досягти найкращих результатів для користувачів платежів і повною мірою використовувати потенціал цифрових активів, необхідно розробити гармонізовані на міжнародному рівні правила, які збалансували б інновації із захистом споживачів і фінансовою стабільністю.
Регулятори можуть обрати той самий режим, що й традиційні фінансові гравці, стверджуючи, що одна й та сама діяльність має підлягати такому ж регулюванню. Крім того, регулятори могли б розробити більш цілеспрямовані регуляторні режими для вирішення конкретних проблем, викликаних новими технологіями, такими як децентралізація та анонімність. Оскільки DLT інтегрується в традиційні фінанси, для політиків буде критично важливо узгодити рівень регулювання криптокомпаній з рівнем регулювання традиційних постачальників фінансових послуг. Арвін Абрахам, партнер Goodwin Procter, сказав, що впровадження цифрових активів у основне регулювання фінансових послуг є чітким напрямком. Однак нове регулювання має враховувати, що цифрові активи технічно відрізняються від активів TradFi, і без єдиного підходу бажаних результатів політики можна не досягти.
Зрештою, учасники дискусії погодилися, що майбутнє цифрових активів, таких як CBDC, стейблкойни та TBD, буде досягнуто завдяки балансу інновацій, регулювання та глобальної співпраці. Як підкреслив Анатоль Бабухян, це точка перелому, де будуть зроблені важливі рішення для майбутнього розвитку цифрових валют і платежів. Реалізація перспектив оцифрованого фінансового майбутнього вимагатиме скоординованих зусиль, постійного діалогу та спільного бачення, яке сприятиме інноваціям, зберігаючи стабільність.