Глибокий звіт про майнінг біткойнів за 2023 рік: наближається халвінг, виживання майнерів і підготовка

Автор оригіналу: Колін Харпер

Джерело: Hashrate Index

Wu Shuo випущено як китайський контент-партнер Hashrate Index

Резюме

Минуло більше двох років після заборони майнінгу біткойнів у Китаї та великої міграції обчислювальної потужності.Індустрія майнінгу біткойнів зазнала незгладимих змін після того, як китайський уряд перевів більшість операцій галузі за кордон.

Після цієї історичної події прибутковість майнінгу різко зросла, і майнери підрахували свою «удачу» в майнінгу через цей короткочасний «суперцикл цін на обчислювальну потужність», а потім відчули зниження ціни на обчислювальну потужність під час ведмежого ринку 2022 року. Після того, як у листопаді минулого року ціна досягла 15 000 доларів, кілька коментаторів майнінгу припустили, що до середини 2023 року вона може досягти 30 000 доларів. Але біткойн має природну тенденцію розбивати очікування.

Зараз, коли минуло два роки після заборони майнінгу, індустрія майнінгу біткойнів значно зросла. Безсумнівно, у 2023 році майнінговий бізнес є стриманим, стійким і миттєвим, але «тіньова гра» майнінгу біткойнів закінчилася, а внутрішня робота індустрії видобутку біткойнів стала прозорішою, ніж будь-коли.

Сьогодні гірничодобувні компанії, зареєстровані на біржі, і приватні гірничодобувні компанії домінують у гірничодобувній галузі. Особливо в Північній Америці, після краху майнінгового бізнесу в Китаї, індустрія майнінгу біткойнів процвітала після свого яскравого дебюту. І обчислювальна потужність продовжує поширюватися на нові центри майнінгу за межами Сполучених Штатів, включаючи Росію, Близький Схід, Латинську Америку та Південно-Східну Азію. Розподіл обчислювальної потужності в глобальному масштабі більш збалансований, ніж будь-коли раніше.

Шахтарі засвоюють уроки ринкових зривів 2022 року, оскільки галузь розвивається від ранніх днів спотикання до сьогоднішньої зростаючої зрілості. Вони продовжують брати участь в управлінні капіталом і фінансуванні, а раніше збанкрутілі гірничодобувні компанії також реорганізувалися та вийшли з більш розумними операційними стратегіями.

Для ринку майнінгу біткойнів 2022 рік можна описати як шокуючий, і він заклав основу для того, щоб активні учасники закріпилися цього року. Очікується ще більша волатильність, оскільки ми наближаємось і подолаємо вдвічі біткойн у 2024 році. Дешева енергія є ключем до цієї гри, а закупівля машин для майнінгу та управління коштами також є двома моментами, які особливо хвилюють майнерів.

Будь-які заходи щодо скорочення витрат у цих та інших областях будуть ключовими для того, щоб пережити удвічі. Для деяких щасливих майнерів цього можна досягти, домовившись про нижчі тарифи на електроенергію, особливо ті, які є достатньо великими, щоб брати участь у програмах реагування на попит на електроенергію; інші можуть зменшити частоту лише за допомогою прошивки, щоб зменшити швидкість роботи машини, тим самим зменшивши витрати на електроенергію; деякі майнери шукають дешевше апаратне забезпечення та витрати на логістику; деякі шахтарі скорочують витрати за рахунок переробки відпрацьованого тепла; для великих гірничодобувних компаній скорочення адміністративних витрат також є найважливішим.

Якщо так, майнінг біткойнів більше не є грою «підключись і зароби гроші». Оператори, які мають доступ до найдешевшої електроенергії та/або мають ефективні стратегії розширення та роботи з точки зору скорочення капітальних та операційних витрат, зможуть краще пережити удвічі. Після китайської заборони вісь розкопок змістилася зі Сходу на Захід. Північноамериканським інвесторам легше, ніж будь-коли, увійти в галузь, і нова увага та капітал вливаються в цю сферу з безпрецедентною швидкістю. Протягом наступного року деякі більш звичайні інвестори, особливо ті роздрібні інвестори, які займаються депозитарними угодами з низьким мінімальним заробітком, можуть зіткнутися з труднощами.

Оскільки індустрія біткойнів продовжує розвиватися та тісніше зв’язується з інституційними фінансами, ми очікуємо, що тенденція консолідації, яка почалася в 2021 році та прискорилася в 2023 році, продовжиться. У той же час обчислювальна потужність біткойна ніколи не мала такого широкого глобального відбитку, і очікується, що обчислювальна потужність біткойна продовжить поширюватися по всьому світу.

Північноамериканські шахтарі повинні пам’ятати, що вони конкурують не лише зі своїми сусідами, а й із бурхливо розвивається гірничодобувною промисловістю на Близькому Сході, у Китаї, Росії, Латинській Америці та інших країнах.

У кожному регіоні та контексті є свої плюси та мінуси, і деякі далекоглядні майнери почали поширювати свій хешрейт між різними юрисдикціями, маючи для цього зв’язки та ресурси.

У другому кварталі 2023 року ми бачили, як багато майнерів скористалися перевагами низьких цін на обладнання для майнінгу для майбутнього розширення. Відновлення біткойна та можливість передихнути після зниження цін на хешрейт у 2022 році (з більш ніж достатньою допомогою) дає майнерам шанс пережити дно цін на хешрейт у 2022 році. Для майнерів із середньою та високою вартістю, які не будуть прибутковими протягом більшої частини четвертого кварталу 2022 року, відновлення цін на валюту та стабільність цін на обчислювальну потужність мають вирішальне значення.

Тепер, коли закінчився другий квартал, ціни на біткойни впали, обчислювальна потужність зросла, і майнери готуються до жорстокої четвертої ери халвінгу. Грунтуючись на минулорічній тенденції, у 2023 році злиття та поглинання, консолідація та скорочення активів прискорюються, оскільки майнери з поганим становищем шукають можливості виходу, а майнери з перевагами сприймають себе для розширення. Ми очікуємо, що халвінг прискорить ці тенденції.

У той час як період перепочинку для цін на обчислювальну потужність у другому кварталі поступово добігає кінця, і до половини залишилося менше восьми місяців, гасло майнерів просте: вижити і підготуватися.

Обчислювальна потужність, складність майнінгу та ціна обчислювальної потужності

Зростання обчислювальної потужності сповільнюється, а складність майнінгу зростає

2023 рік є великим роком для зростання хешрейту біткойна (хоча і не настільки, як очікували майнери). Обчислювальна потужність у 2022 році зросте більше, ніж у 2021 році (рік заборони майнінгу в Китаї), і очікується, що зростання обчислювальної потужності в 2023 році перевищить зростання обчислювальної потужності в 2022 році.

Однак у другому кварталі зростання обчислювальної потужності сповільнилося, що також свідчить про те, що проявляється вторинний вплив «великої міграції» обчислювальної потужності.

Можна помітити, що висока концентрація обчислювальної потужності Північної Америки (45-50%) має новий сезонний вплив на обчислювальну потужність біткойнів: хвиля літньої спеки перевантажила електромережі в Сполучених Штатах, змусивши майнерів зменшити масштаби майнінгу, тим самим стримуючи обчислювальна потужність зростання сили. Зокрема, семиденна середня обчислювальна потужність біткойна зросла на 7,5% у другому кварталі 2023 року, що значно нижче зростання на 35% у першому кварталі. Це повільне зростання значною мірою пояснюється літніми температурами, які перешкоджають роботі в гарячих точках видобутку, таких як Сполучені Штати. Хоча варто зазначити, що зростання швидкості хешування цього літа не так сильно постраждало порівняно з рекордною літньою спекою минулого року.

Наразі обчислювальна потужність біткойна значно зросла у 2023 році. Станом на 22 липня 2023 року обчислювальна потужність Bitcoin зросла на 50% порівняно з початком року з 255 EH/s до 380 EH/s.

Рисунок 1: Зміни 7-денного та 30-денного ковзного середнього обчислювальної потужності біткойнів

У міру зростання обчислювальної потужності біткойнів складність майнінгу біткойнів зросла на 8,1% у другому кварталі 2023 року та на 52,5% на початку року (станом на 22 липня 2023 року).

Рисунок 2. Огляд змін складності майнінгу біткойнів

Складність майнінгу знизилася на 2,94% після досягнення історичного максимуму в 53,91 T. Минулого літа майнери біткойнів коригували складність три рази поспіль, коли хвиля спеки спустошила Сполучені Штати та знизила хешрейт. З початку 2023 року майнери значною мірою уникали палючої спеки, і хвиля спеки не спричинила надто великих перешкод для обчислювальної потужності. Але коли ми вступаємо в серпень (другий найжаркіший місяць в історії США), ми можемо побачити більше негативних коригувань складності, якщо погода стане досить екстремальною. Хоча будь-яке порушення обчислювальної потужності можна легко компенсувати розширенням інших сайтів для майнінгу по всьому світу.

Обчислювальна потужність стагнувала після сплеску

Нагадаємо, що ми згадували у звіті за 2022 рік (якщо ви майнер, вам не потрібно нагадувати), що ціна на обчислювальну потужність впала до дна в четвертому кварталі минулого року. Це змінилося в першому кварталі, забезпечивши деяке полегшення для майнерів, у другому кварталі ціни на хешрейт знизилися на тлі буму NFT (ми розглянемо далі в розділі «Порядковий номер/запис»), відновлення ціни біткойна та повільний хешрейт Швидко відновився та стабілізувався завдяки поєднанню зростання.

Середня ціна хешрейту (у доларах США) протягом 2 кварталу становила 77 доларів США/PH/день, що на 5% більше від середнього значення 72 USD/PH/день у 1 кварталі та на 30% більше від середнього значення 59 USD/PH/день у 4 кварталі. Середня ціна обчислювальної потужності (на основі монет) у другому кварталі становила 0,00275 BTC/PH/день, що на 15% менше середнього показника за перший квартал.

Рисунок 3: Список середньодобових і 7-денних середніх цін на обчислювальну потужність за стандартом доларів США

Загалом, другий квартал був радістю для майнерів із мізерними прибутками. Враховуючи, що при вартості електроенергії 0,07 дол. США/кВт-год точка беззбитковості майнера S 19 j Pro становить 51,25 дол. США/PH/день, ви можете уявити, скільки майнерів буде неспокійно наприкінці 2022 року (особливо в Північній Америці). ). Q1 забезпечив невелике полегшення від цього скорочення прибутку, а Q2 ще більше пом’якшив ситуацію.

Тим не менш, у зв’язку з зупинкою зростання біткойна та труднощами з досягненням історичного максимуму в липні, тиск на ціни хешрейту знову відчувається. Поточна ціна обчислювальної потужності за стандартом USD становить 72 USD/PH/день, а ціна за валютним стандартом становить 0,00244 BTC/PH/день.

Малюнок 4: Порівняння співвідношення між ціною обчислювальної потужності біткойна та складністю майнінгу Порядковий номер і напис: майнери перестали «сваритись» і полюбили зображення у форматі «jpeg».

2023 рік нагадує майнерам біткойнів, що комісія за транзакції може мати величезний вплив на їхні прибутки, і вони можуть частково завдячувати впливу «нудних мавп» і «Pepe jpeg».

У 2022 році комісія за транзакції становитиме 1,63% усіх винагород за блокування. Для порівняння, комісія за транзакції становила 4,9% наразі, 2,3% у першому кварталі 2023 року та 8,11% у третьому кварталі. Це покращення походить не від традиційних економічних транзакцій, а від нових способів карбування та торгівлі NFT на біткойнах.

Ці цифрові зображення, відео, тексти, файли відеоігор (так, справді), які називаються написами, можуть бути довільними даними, які користувачі біткойнів включають у транзакції біткойнів із використанням певних умов транзакцій. На відміну від інших NFT в Ethereum, Solana та інших мережах, ці NFT фактично завантажуються в блокчейн. Щоб відстежувати їх, колекціонери використовують порядкову теорію, математичний метод упорядкування чисел, щоб позначити кожну транзакцію одним сатоші, «актом» напису. За принципом "перший прийшов - перший вийшов" порядкова теорія може відстежувати кожен сатоші з блоку генезису.

Подібно до банкнот і монет, колекціонери також шукають рідкісні монети з грошовою вартістю, і хвиля написів відкрила ринок для «рідкісних сатоші».

Такі чутки, як написи та теорія порядкових чисел, спричинили сплеск активності блокових транзакцій у блокчейні біткойн, так що комісія за транзакції досягла найвищого рівня з жовтня 2020 року.

Малюнок 5. Список рідкісних сортів біткойна «Satoshi». Порядковий номер і написи роблять комісії за транзакції рекордно високими

Кейсі Родармор вперше представив концепцію порядкових номерів і написів у січні цього року, хоча він та інші почали експериментувати з технологією в грудні.

Написи привернули увагу криптоколів у лютому, і перші прихильники кинулися написувати цифрове мистецтво та різні предмети колекціонування. Цей новий підхід до NFT привабив багатьох трейдерів, колекціонерів і творців NFT з екосистеми Ethereum, міграція, яка прискорила шаленство та бум комісії за транзакції. На даний момент у блокчейні біткойна налічується понад 19,6 мільйонів записів.

У лютому місяць прийняття порядкових написів одразу дозволило майнерам подвоїти свій дохід у 2022 році від комісії за транзакції. У 2022 році середня частка винагороди за блокування від комісії за транзакції становитиме 1,63%; поки що середня частка в 1 кварталі становить 2,3%, середня частка в 2 кварталі становить 8,11%, а середня частка протягом року становить 4,9%.

Коли захоплення Inscription досягло піку в травні, майнери заробляли більше на комісіях за транзакції, ніж на субсидіях на блоки, і навіть блоки з винагородою в 12,5 або більше біткойнів були звичайними, як і було.Це субсидія на блоки попереднього періоду халвінгу.

Малюнок 6. Огляд частки комісій за транзакції у винагороді за блоки та кількості транзакцій. Зміни потужності блоку під впливом написів

Написи викликають суперечки з кількох причин, одна з головних полягає в тому, що вони отримують вигоду від поступок даних SegWit. Дані запису зберігаються в частині блоку-свідка (введено в оновлення Segregated Witness (SegWit) 2017 року). Порівняно з іншими блоками даних у звичайних транзакціях вартість передачі за байт даних-свідків нижча, тому вартість транзакції (сатоші), необхідна за байт даних у транзакціях запису, менша. Остаточний ефект від знижки SegWit ми можемо побачити на графіку нижче, з лютого по травень, розрив між кількістю транзакцій і розміром блоку добре демонструє вплив знижок для свідків на динаміку комісії за раннє включення. Блоки заповнені вписаними даними (такими як зображення та текст), але кількість транзакцій (яка зросла) не зросла загрозливою швидкістю.

Рисунок 7: Середній щоденний обсяг транзакцій на одиничний блок і середній щоденний розмір блоку

Малюнок 8: Коефіцієнт комісії за транзакцію, винагорода за блок і огляд розміру блоку

У другому кварталі «токени BRC-20» домінували на ринку записів, і кількість транзакцій із записами та фактичні комісії за транзакції почали демонструвати тенденцію до зростання. Більшість оригінальних написів були у форматі JPG та інших форматах зображень, але транзакції BRC-20 вимагають менше місця для свідків і більше простору поля транзакцій, що стимулює зовсім інший рівень активності транзакцій.

Як показано на діаграмі нижче, активність транзакцій прискорилася в квітні та досягла піку на початку травня.

Малюнок 9: Середній щоденний обсяг торгівлі записами та загальний обсяг торгів

Спочатку запущений у квітні 2023 року стандарт токенів BRC-20 нарешті приніс хвилю карбування, подібну до Ethereum, у простір написів. Раніше виробники написів карбували цілу колекцію, а потім продавали її на аукціоні на серверах Discord, Twitter та інших форумах; на відміну від популярних предметів колекціонування NFT у блокчейнах (таких як Ethereum і Solana), користувачі можуть карбувати свої власні NFT з колекцій, проданих на аукціоні, але для підписаних колекціонерів ця опція не існує.

Стандарт BRC-20 змінює це. Тепер, використовуючи поле OP_CODE біткойна, творці предметів колекціонування можуть створювати параметри токенів із фіксованим запасом. Після трансляції шаблону будь-хто може карбувати токени в серії відповідно до параметрів токена. Коли BRC-20 став популярним у травні, механізм «першим прийшов, першим обслужений» заохочував підписувачів брати участь у торгах, щоб першими карбувати токени нової серії. Ці транзакції карбування також є транзакціями OP_CODE, тому вони не отримують стільки, скільки знижка SegWit, оскільки кожен байт коштує дорожче.

Рисунок 10: Приклад BRC-20 OP_CODE

Цей стимул для карбування та транзакції BRC-20 не отримають значної вигоди від знижок SegWit, що призведе до різкого зростання комісій за транзакції в травні, як показано на діаграмі нижче. Ми також можемо спостерігати, що діяльність з карбування почала вирівнюватися в липні після параболічного сплеску в травні.

Рисунок 11: (Напис) Щоденна середня комісія за транзакцію та загальна комісія за транзакцію

Перша хвиля захоплення NFT в Ethereum прийшла у формі CryptoKitties у 2017 році, але лише після історичного зростання в 2021 році NFT почали справді справді впливати на культуру. Наприклад, Емінем і Снуп Догг зіграли нудьгуючих мавп під час віртуального виступу на MTV Video Music Awards (VMA). NFT почав інтегруватися в повсякденне життя людей, не кажучи вже про його вплив на доходи майнерів.

Ми очікуємо, що Ordinal Inscription матиме подібну витривалість і створюватиме циклічні цикли зростання та падіння комісії за транзакції в умовах бичачого ринку, особливо коли інтерес до біткойнів і криптовалют високий.

Однак це не означає, що майнерам слід робити ставку на Inscription, щоб зберегти ціну своєї обчислювальної потужності. Ми вважаємо, що цифрові предмети колекціонування захопили культурну свідомість, і очікується, що тенденція до написів покращить прибутки майнерів у майбутньому, особливо коли розробники та підприємці починають експериментувати з новими програмами, використовуючи пробільні блоки.

Ціна на машини для майнінгу, як правило, стабільна

Ціни на обладнання для майнінгу біткойнів вільно падали після закінчення «бичачого» ринку в грудні 2021 року, але в третьому кварталі 2023 року ціни на обладнання для майнінгу, схоже, демонструють ознаки зростання, принаймні на даний момент.

Ціни все ще мають тенденцію до зниження, але ринкові дані показують ознаки того, що ціни на обладнання для майнінгу можуть стабілізуватися в липні, особливо на обладнання нового покоління. Нижче ми перераховуємо щоквартальні зміни цін на деякі популярні моделі машин для майнінгу (дані отримані з торгової платформи для майнінгових машин Luxor RFQ).

· S 19 XP（-2,64% ）· S 19 j Pro+ （2,07% ）· M 30 S++ 112 TH/с （-10,34% ）· S 19 Pro 110 TH/с （-15,63% ）· S 19 j Pro 104 TH/s （-16,88% ）· M 30 S 88 TH/s （-25% ）

Можна чітко побачити, що моделі нового покоління з низькою обчислювальною потужністю, такі як S 19 і M 30 S, поступово втрачають популярність, тоді як премія моделей нового покоління, таких як S 19 XP, зростає (оскільки майнери шукають більш ефективні машини, щоб впоратися зі скороченням найближчої половини терміну).

З наведеної нижче діаграми зміни цін на машини для майнінгу у другому кварталі 2022 року також видно, що, хоча ціна на машини для майнінгу біткоіни впала у другому кварталі 2022 року, вона почала відновлюватися в червні та липні, особливо вищезгадане наступне покоління моделі.

Рисунок 12: Діаграма цінових тенденцій популярних моделей

Зокрема, ми бачимо, що S 19 j Pro+ демонструє подорожчання наприкінці кварталу та премію за TH порівняно з іншими моделями серії S 19 j. S 19 j Pro+ тільки що прибув, і, як і кожна нова машина, яка з’являється на ринку, ціна нижча в той час, коли майнери розміщують ф’ючерсні замовлення й не мають уявлення про те, наскільки добре працюватиме машина. У міру того, як майнери поступово спостерігали S 19 j Pro+ у дії, а торгівля перемістилася з ф’ючерсного ринку на спотовий ринок, ціни на машини підскочили, оскільки невизначеність зменшилася, а моделі стали більш прозорими. Ми також спостерігали таку динаміку ціноутворення на S 19 XP, який був представлений минулого літа.

Примітно, що пристрої нового покоління, такі як S 19 j Pro, S 19 Pro і M 30 S++, зараз знаходяться в жорстких угодах. Для більшості операторів старіші моделі цих серій, такі як звичайні S 19 і M 30 S, починають ставати менш популярними, що можна побачити у зниженні ціни на M 30 S на графіку вище (у 2022 році У листопаді 2019 року, коли ціна на обчислювальну потужність впала до найнижчої точки в історії, можна побачити, що вартість M 30 S різко впала).

Для майнерів, чиї витрати на майнінг не перевищують середню ціну на електроенергію (наприклад, 0,075 дол. США/кВт-год), будь-яка модель зі значенням ефективності нижчим за 34 Дж/TH не варто інвестувати (якщо біткойн не буде в наступні 12 років. Він стрімко зріс у минулого місяця. Звичайно, ми не будемо робити ставку на цю ситуацію. Це буде додатково проаналізовано в розділі циклу повернення машини для майнінгу цього звіту). У зв’язку з падінням біткойна вдвічі у 2024 році та запуском низки нових машин у 2023 та 2024 роках, вчорашні машини наступного покоління стануть машинами мезозою завтра. Однак, залежно від ціни за TH, інвестиції в машини мезозою та нового покоління можуть бути хорошою стратегією подвоєння прибутку, за умови, що 2024/2025 ринок буде бичачим. Так само, як і минулого року, майнери купували S 9 за копійки та продавали їх за 50 доларів США/TH на піку зростання ринку у 2021 році.

S19XP Premium Rise

У міру того, як майнери розширюють свої операції з видобутку, готуючись до 2024 року, коли біткойн буде зменшено вдвічі, ціни на хешрейт і ціни на біткойн є не єдиними факторами, які майнери зважують, оцінюючи обладнання для майнінгу. Bitmain і MicroBT випустили кілька нових моделей у 2023 році, і, як і будь-яке нове обладнання, майнери не впевнені щодо їх продуктивності. Будучи флагманом майнінгової машини наступного покоління Bitmain, Antminer S 19 Як повідомляє Compass’ Mining Memo), майнери зазвичай вважають її стабільною машиною.

З наближенням періоду халвінгу майнери віддають перевагу машинам з перевагами в ефективності та обчислювальній потужності. Таким чином, премія за обладнання наступного покоління, як-от Antminer S 19 XP, Whatmsiner M 50 S++ тощо, зростає порівняно з їх старими пристроями.

Рисунок 13: Порівняння вищої ціни між S19XP та іншими моделями

Як показано на діаграмі вище, премія за S 19 XP досягла найнижчої точки у другому кварталі, але з червня має тенденцію до зростання. Наближаючись до третього кварталу, премії S 19 XP близькі до максимумів, які спостерігалися наприкінці минулого року, коли біткойн торгувався від 15 000 до 16 000 доларів, і всі аналітики закликали до зниження ціни. Оскільки біткойн швидко відновився у другому кварталі, а комісія за транзакції різко зросла на тлі захоплення Inscription, ціни на хешрейт продовжували зростати, а відносно низькі премії минулого кварталу були відповіддю на покращення динаміки ринку. Коли гранична вартість видобутку покращується, майнерам не потрібно терміново замінювати ефективне обладнання, тому премія XP також зменшується. Зараз ціна на обчислювальну потужність повернулася до невизначеного рівня, особливо тому, що до халвінгу залишилося ще 9 місяців, і майнери все більше схильні посилатися на економіку майнінгу після халвінгу, що призвело до того, що премія знову зростає.

Ми також помітили вищу надбавку до ціни серії M 50 S порівняно з Antminer S 19 XP. Ми припускаємо, що є дві причини такої премії: 1) Bitmain виробляє більше машин, ніж MicroBT, і тому може отримати кращі ціни від виробника чіпів, і 2) Whatsminer стає серйозним конкурентом Antminer.

Поки майнери готуються до халвінгу, модель наступного покоління є їхнім першим вибором. Його премія також постійно зростала протягом року.

Нові моделі та моделі з водяним і масляним охолодженням

Говорячи про нове обладнання, ось деякі нові моделі майнерів, запущені в останній квартал.

· S 19 Дж XP（151 TH/с) - 21,5 Дж/TH

· S 19 k Pro（136 TH/с) - 24 Дж/TH· M 50 S++（150 TH/s) - 22 Дж/TH· M 56 S++ (занурення 230 TH/s) - 22 Дж/TH· M 53 S++（Hydro 320 TH/s) - 22 Дж/TH

Ми починаємо помічати, що з’являється все більше гірничих установок з водяним і масляним охолодженням, особливо з наближенням халвінгу, а виробники розширюють свої пропозиції для цих типів майнерів. За звичайних умов ці машини можуть забезпечити майнерам подвійну обчислювальну потужність при тому самому споживанні енергії, а коли їх розігнати, вони можуть забезпечити ще більшу обчислювальну потужність.

Однак цей результат супроводжується витратами: вищими капітальними витратами, більшою кількістю обладнання та більшими витратами на обслуговування.

1. Гідроохолодження: Гідроохолодження, також відоме як рідинне охолодження, використовує технологію водяного охолодження холодної пластини та використовує деіонізовану воду як теплоносій. На відміну від зануреного охолодження, гідравлічне охолодження зазвичай використовує замкнуту систему, в якій вода циркулює через теплообмінники, не торкаючись електричних компонентів. Цей метод забезпечує ефективну теплопередачу завдяки вищій теплоємності води, ніж повітря та масло. Гідронічне охолодження пропонує такі переваги, як покращена ефективність охолодження, масштабованість, гнучкість і нижчі експлуатаційні витрати порівняно з рішеннями з повітряним охолодженням.

2. Занурювальне охолодження: занурювальне охолодження занурює електронні компоненти (такі як серверні мікросхеми чи мікросхеми майнера) у непровідну рідину або охолоджувач. Цей метод охолодження забезпечує прямий контакт компонентів з теплоносієм, що забезпечує кращий відвід тепла. Занурювальне охолодження пропонує багато переваг, включаючи покращену ефективність охолодження, зниження теплового навантаження, підвищену продуктивність, довший термін служби обладнання та меншу фізичну площу. Усуваючи потребу в повітряному охолодженні, занурювальне охолодження забезпечує більшу щільність розгортання та зменшує рівень шуму в комп’ютерних середовищах.

Існує багато подібностей в інфраструктурі, що підтримується системами рідинного занурення та гідравлічними системами охолодження. До основних компонентів занурювальної системи охолодження належать:

· Бак для води

· Охолоджуюча рідина

· Насос

· система фільтрації

· Теплообмінник

· Система контролю

· Блок розподілу живлення (PDU)

До основних компонентів гідравлічної системи охолодження належать:

· Стійка

· Охолоджуюча рідина

· Насосна система фільтрації

· Теплообмінник

· Система контролю

· Блок розподілу живлення (PDU)

Найбільша різниця полягає в охолоджувальній рідині, яка використовується в системі охолодження (вода або діелектричне масло або аналогічна непровідна рідина). У гідравлічній системі охолодження в якості теплоносія використовується спеціальна деіонізована вода. Підтримка якості води та мінімізація впливу на навколишнє середовище є ключовими аспектами гідравлічних шахтних установок. Майнери використовують низку методів і заходів, щоб підтримувати свої гідравлічні біткойн-майнери в робочому стані, наприклад системи фільтрації для видалення осаду та домішок, регулярне тестування якості води, коригування рН, видалення забруднюючих речовин за допомогою хімічної обробки та дотримання факторів навколишнього середовища. Впровадження систем рециркуляції та повторного використання води може допомогти зменшити споживання води, а дотримання місцевих правил гарантує належне управління скиданням. Тим часом MicroBT рекомендує використовувати першокласну деіонізовану воду, яка відповідає національному стандарту GM/T 6682-2008.

У занурювальній системі охолодження рідина не повинна бути електропровідною, оскільки вона безпосередньо контактує з компонентами гірничої машини. Вибір охолоджуючої рідини залежить від різних факторів, таких як діелектричні властивості, теплопровідність і сумісність з електронними компонентами. Майнери часто використовують рідини на основі фторвуглецю, такі як 3 M, Novec або Galden, у занурювальних системах охолодження, оскільки вони не проводять електрику та мають високі температури кипіння. Ці охолоджуючі рідини забезпечують ефективну теплопередачу, одночасно забезпечуючи безпеку занурених компонентів.

Очікується, що шахти з масляним і водяним охолодженням продовжуватимуть стабільно генерувати загальну обчислювальну потужність біткойна протягом наступних кількох років. Ми бачили, як це стало стандартом на ринках Близького Сходу, як-от ОАЕ, які розвиваються та й надалі залучатимуть величезні інвестиції в галузь.

Нові моделі та 3-нм чіпи з’являться у 2024 році

Згідно з чутками, машини Bitmain для майнінгу біткойнів наступного покоління, серія S 21, можуть бути випущені наступного року. Спочатку Antminer S 21 планувалося випустити в 2025 році, але він може бути доступний для попереднього замовлення наступного року. Очікується, що ці машини матимуть ефективність 14-15 Дж/ТГ, але їх точні характеристики та обчислювальну потужність наразі визначити неможливо. На даний момент це лише чутки, але очевидно, що Bitmain працює над новою лінійкою Antminers, які є більш ефективними та потужними, ніж поточні моделі.

Хоча це лише припущення, ми вважаємо, що ці пристрої використовуватимуть 3-нм чіпи, і повідомляється, що MicroBT використовував 3-нм чіпи Samsung у моделі Whatsminer M 56 s++ з масляним охолодженням.

Ситуація на ринку електроенергії стабільна

У 2023 році ринок електроенергії, здається, поступово повертається до нормального стану, особливо в багатьох штатах Сполучених Штатів, де ціни на електроенергію почали падати з максимумів 2022 року. Майнери біткойнів у всьому світі нарешті можуть зітхнути з полегшенням, оскільки ціни поступово повертаються до норми, а галузь зараз приділяє відносно мало уваги цій темі, принаймні публічно та в повідомленнях ЗМІ.

Хоча ситуація виглядає кращою, ніж минулого року, шахтарі все одно повинні бути обережними, щоб не думати, що вони побачили кінець енергетичної кризи. На світовому енергетичному ринку зберігаються значні дисбаланси, що, ймовірно, знову призведе до зростання цін на електроенергію, особливо під час екстремальних погодних умов.

У цьому розділі ми обговоримо тенденції енергетичного ринку, які можуть позитивно чи негативно вплинути на доступ майнерів до дешевої електроенергії. На основі історичних даних і майбутніх прогнозів ми також проаналізуємо, які ціни на електроенергію знадобляться майнерам для розрахунку їх обчислювальної потужності після халвінгу.

Ціни на природний газ поступово нормалізуються

На більшості сучасних ринків електроенергії ціна електроенергії визначається останнім лакмусовим папірцем легкості відправлення: граничною вартістю виробництва джерела енергії, як правило, електростанції, що працює на природному газі. Враховуючи важливість цін на природний газ для ринку електроенергії, у цьому підрозділі аналізується поточний стан світового ринку природного газу та представлені останні події на міжнародному ринку електроенергії, щоб краще зрозуміти майбутні тенденції.

Як видно на графіку нижче, у другій половині 2022 року ціни на природний газ у Європі та Сполучених Штатах досягли рекордних значень. Як завжди, разом з цим зросли ціни на електроенергію, що спричинило серйозні проблеми для незахеджованої частини глобальної індустрії видобутку біткойнів. Наприкінці 2022 року Compute North і Core Scientific, два найбільших хостинг-провайдери біткойн-майнінгу в Північній Америці, оголосили про банкрутство, частково через зростання вартості електроенергії.

Рисунок 14: Порівняння цін на природний газ у Європі та США

На щастя, природа дивовижним чином обдарувала Європу найм’якшою зимою в історії. Це призвело до значного зниження попиту на газ, що дозволило європейським країнам поповнити свої запаси. У результаті європейська ціна на газ (голландський TTF) різко впала і зараз знаходиться на найнижчому рівні з поправкою на інфляцію з вересня 2020 року на рівні 25,96 доларів США за MMBtu, що еквівалентно падінню з її піку в серпні 2022 року в 346 доларів за MMBtu на 93%.

Бенчмарк природного газу в США (Henry Hub) також впав, хоча й меншою мірою, ніж у Європі. Наразі його ціна становить 2,56 долара за MMBtu, що на 73% нижче від свого піку в 9,34 долара за MMBtu в серпні 2022 року.

Однак ціни на природний газ, ймовірно, дещо зростуть протягом наступних кількох місяців, згідно з EIA та консенсусом ринку. EIA очікує, що ціни на Henry Hub у другій половині року становитимуть у середньому 2,80 доларів США за MMBtu, що на 10% вище поточної ціни в 2,56 USD за MMBtu. Цей прогноз узгоджується з ринковим консенсусом, який, ґрунтуючись на ф’ючерсній кривій на графіку вище, очікує, що наступної зими ціни на природний газ трохи зростуть, а навесні впадуть.

Ціни на природний газ надзвичайно важко передбачити

Тому, на думку експертів, найближчими місяцями ціни на природний газ залишаться на відносно комфортних рівнях. У нас немає підстав заперечувати проти цього консенсусу. Однак слід підкреслити, що в цю епоху нестабільних ринкових умов будь-який прогноз цін на енергоносії є невизначеним. Через поточні геополітичні події та структурні проблеми енергетичного ринку в Європі прогнозування цін на газ та електроенергію є складнішим і непередбачуванішим, ніж це було раніше.

Таким чином, майнерам слід підготуватися до найгіршого та в ідеалі застрахувати свої витрати на електроенергію протягом наступних місяців і року.

Ціни на електроенергію в США впали з рекордно високого рівня

Ціни на газ і електроенергію взаємопов’язані, тому траєкторія газу є загальним орієнтиром для цін на електроенергію в усьому світі. У цьому розділі ми заглибимося в прогнози майбутніх промислових цін на електроенергію по штатах США.

Як показано на діаграмі нижче, ціни на електроенергію в більшості штатів США значно впали за останній рік.

Рисунок 15: Порівняння середніх промислових цін на електроенергію в штатах США протягом другого кварталу 2023 року та другого кварталу 2022 року

У багатьох штатах нижчі ціни на природний газ допомогли, і літо 2023 року виявилося більш поблажливим, ніж рекордно високі температури минулого року. Як ми згадаємо пізніше, ставки на колокацію або знизилися, або залишилися стабільними в різних штатах залежно від цін на електроенергію.

Спекуляції щодо майбутніх промислових цін на електроенергію в штатах США

Оскільки політичні партії розділяють громадян за всіма темами, від позитивних дій до нового фільму про Барбі, енергетична політика неминуче опиниться під перехресним вогнем культурних воєн. Загалом (Техас є помітним винятком) червоні штати віддають пріоритет викопному паливу та базовому навантаженню ядерних батарей, а також гідроенергетиці (з відновлюваними джерелами, де це має сенс). Тим часом блакитні штати, особливо Каліфорнія та Нью-Йорк, віддають перевагу відновлюваним джерелам енергії, таким як сонце та вітер, а не атомній енергетиці та природному газу.

Аналіз ситуації зі скороченням виробництва в Дечжоу влітку

Літо є найскладнішим сезоном для північноамериканських біткойн-майнерів з двох причин. Під час високої літньої спеки попит на охолодження не тільки зростає, але спотові ціни на електроенергію мають тенденцію до зростання, тому що всі вмикають кондиціонери, а літо зазвичай є часом високого сезону та туристичної активності. Зростаючі ціни на електроенергію часто змушують майнерів періодично скорочувати свою діяльність. У цьому розділі ми аналізуємо, як високі літні температури впливають на видобуток у Техасі.

Тим не менш, літо було відносно м'яким у більшості штатів, хоча електромережі в Техасі та Каліфорнії не працювали в періоди високих температур і штормів.

На щастя, Техасу наразі вдалося уникнути найжахливішої хвилі спеки, яка встановила рекорди, тому, окрім деяких винятково напружених періодів, шахтарі скоротили виробництво менше, ніж очікувалося.

У Техасі та на інших енергетичних ринках є кілька причин скорочення виробництва. Одним із загальних факторів є те, що шахтарі зазвичай скорочують видобуток у періоди стрибків спотових цін на електроенергію. Як показано на діаграмі нижче, спотові ціни на електроенергію на ринку Західного Техасу на добу наперед були нижчими в липні порівняно з тим самим періодом минулого року.

Малюнок 16: Порівняння середньогодинних цін на електроенергію в Техасі з липня 2023 року по липень 2022 року

Ми бачимо, що середня ціна з опівночі до полудня значно нижча, ніж минулого літа. Однак пік цін зазвичай досягається близько 17:00, і середня пікова ціна цього літа дещо вища, ніж влітку 2022 року.

Оскільки спотові ціни на електроенергію перевищують червону лінію доходу від майнінгу за МВт-год, більшість майнінгу біткойнів у Техасі зменшать навантаження, як показано. Як бачимо, зазвичай це відбувається протягом шести годин між 15:00 і 21:00. Скорочення на шість годин означає, що більшість біткойн-майнерів у Техасі можуть розраховувати на досягнення приблизно 75 відсотків безвідмовної роботи протягом липня.

Малюнок 17: Огляд місячної пропорції онлайн-часу машини Riot у 2022 році

Значне скорочення ефективних літніх годин роботи на шахті Riot дає нам реальний практичний приклад скорочення виробництва ERCOT. Як показано на графіку вище, очікуваний час безвідмовної роботи Riot за січень-квітень становить близько 90%. Зі зростанням температури та цін на електроенергію очікуваний час безвідмовної роботи техаського гірничодобувного гіганта значно скоротився, оскільки з червня по вересень він працював лише на 54–71% потужності. Подібно до багатьох інших майнерів у Техасі, Riot може значно скоротити свої реальні рахунки за електроенергію, зменшивши навантаження в години пік.

1. Різні форми «скорочення виробництва»

Майнери та коментатори часто говорять про «реагування на попит» і «скорочення виробництва», і виявилося, що Riot отримав за це компенсацію, а деякі інші великі оператори в Техасі — ні, тому не всі «скорочення виробництва» однакові.

ERCOT пропонує чотири основні типи послуг скорочення. (Окрема подяка Евану Нілу з ERCOT за надання інформації для цього розділу).

a. Економічний розріз: цей метод залежить від спотової ціни на ринку на добу наперед або в реальному часі. Для майнерів, які хеджують через PPA, у їхніх контрактах майже завжди є можливість відмовитися від контрактної потужності та попросити постачальника електроенергії продати її на спотовому ринку. Потім майнер розраховується зі своїм постачальником електроенергії та отримує різницю. Це означає, що для деяких майнерів, які вирішили хеджувати, у найкращих фінансових інтересах скоротити виробництво, коли спотові ціни на електроенергію високі, навіть якщо вони вже ведуть видобуток прибутково за фіксованою ціною. Вони скорочують виробництво, тому що арбітражні можливості переважують переваги майнінгу. Майнери без хеджування роблять те саме, але без арбітражу. Якщо ціна спотової електроенергії зросте більше, ніж їхній дохід від майнінгу за МВт-год, вони скоротять виробництво. Значно зменшити свої реальні витрати на електроенергію, уникаючи найдорожчих цінових інтервалів (часу).

б) Сценарій 4 співпадаючих піків (4 CP): Ця програма регулювання попиту розроблена для розподілу витрат на передачу на основі загального середнього споживання протягом чотирьох літніх місяців (з січня по вересень) між піковими навантаженнями. Уникаючи споживання протягом цих інтервалів, навантаження може заощадити багато грошей у довгостроковій перспективі. Як правило, більшість майнерів працюють більш консервативно влітку, щоб уникнути споживання електроенергії протягом одного з інтервалів (зазвичай з раннього дня до вечора). Більшість літніх скорочень виробництва шахтарями можна пояснити цим.

c. Допоміжні послуги: Допоміжні послуги — це продукти надійності, які на конкурентних умовах закуповує ERCOT на ринку на добу наперед. Оскільки вони є продуктами надійності, вони служать інструментами для операторів для виконання диспетчеризації для балансування мережі. Прийнятні великі гнучкі навантаження (LFL) можуть брати участь у цих ринках, якщо є зареєстровані ресурси неконтрольованого навантаження або зареєстровані ресурси контрольованого навантаження з встановленими реле низької частоти. Для LFL, наданих зобов’язань, вони отримають ринкову розрахункову ціну продукту та зобов’язані підтримувати конкретні пороги споживання МВт протягом періоду часу, який передбачено контрактом, що вони повинні гнучко координувати свої навантаження (якщо мережа потребує електроенергії, вони повинні використовувати його; якщо ні, якщо потрібно, майнери продовжать видобуток).

г. ERCOT видає сповіщення: у разі нестачі енергії (наприклад, Winter Storm Elliott) деякі LFL можуть зменшити виробництво, коли ERCOT видає попередження. Цей тип втрати врожаю зустрічається рідко і зазвичай відбувається взимку, але майже неможливий влітку.

2. Літо 2023 року буде більш «людяним», ніж очікувалося

Це літо виявилося м'якішим, ніж очікувалося. Серпень і вересень також історично спекотні місяці в Сполучених Штатах, але, звичайно, менш жаркі, ніж липень. Оскільки найспекотніші місяці позаду, літня загроза майнерам біткойнів у Техасі та решті США, схоже, зникла.

Ціни на хостинг у США та стабільність ринку електроенергії

У 2021 році навіть роздрібні майнери в США зможуть домовитися про повну ставку хостингу в розмірі 0,07 доларів США за кВт-год. Але ці сприятливі ринкові умови були недовгими, оскільки зростання цін на електроенергію змусило співорганізаторів та хостерів підвищити ціни у третьому та четвертому кварталах 2022 року.

Відповідно до Luxor Colocation Rate Index, у січні 2023 року середня роздрібна ставка колокації в Сполучених Штатах досягла історичного максимуму в 0,081 долара за кВт-год, що дуже близько до беззбиткової ціни на електроенергію Antminer S 19 j Pro. часу (0,082 за долар кВт/год). На щастя для майнерів, у першому кварталі 2023 року ціни на електроенергію знизилися, тому тарифи на хостинг відповідно впали. Ціни на електроенергію та тарифи на хостинг наразі стабільні. Поточна середня роздрібна ставка хостингу в США становить 0,077 доларів США за кіловат-годину, що на 6% нижче, ніж на початку року.

Рисунок 18: Середні керовані ціни на електроенергію за штатами в Сполучених Штатах

Як показано на діаграмі вище, постачальники колокейшн у Міннесоті, Орегоні, Вісконсині, Мічигані, Оклахомі та Південній Кароліні наразі мають ціни на рівні 0,075 доларів США за кіловат-годину або нижче. Айдахо та Іллінойс є «найдорожчими штатами» з 0,095 і 0,09 долара за кВт/год відповідно.

Майте на увазі, що наші спостереження в цих штатах набагато менші, ніж у таких великих видобувних штатах, як Техас чи Огайо. Як показано в таблиці нижче, штати з більшою кількістю точок даних зазвичай дають нам більший розрив між малими ставками MOQ і високими ставками MOQ через сильніші ринки стелажного простору.

Загалом, тарифи на хостинг зростають або падають залежно від змін цін на електроенергію в кожному штаті, причому штати з найбільшою кількістю даних найбільш чітко відображають цю кореляцію. Крім того, постачальники керованих послуг вчаться на нестабільності ринку електроенергії 2022 року; контракти стають більш гнучкими, короткостроковими та підлягають щомісячним коригуванням, а довгострокові контракти на 2-5 років стають дедалі рідшими. Постачальники хостингу дедалі частіше підписують контракти «power pass», які дозволяють їм передавати зміни вартості електроенергії своїм клієнтам; це особливо поширене явище в нафтовидобувному секторі, де оператори краще, ніж будь-коли раніше, розуміють економіку цін на обчислювальну потужність. підвищення ціни на газ шляхом балансування договорів на місячній або квартальній основі.

1. Канадська керована ціна електроенергії

Рисунок 19: Середні керовані ціни на електроенергію за провінціями Канади

Історично тарифи на хостинг у Канаді були трохи нижчими, ніж у Сполучених Штатах. Країна багата на гідроелектроенергію, але новим майнерам важко пробитися на ринок через відсутність нормативної чіткості (про це дивіться розділ про Канаду в кінці цього звіту). Оператори в Лабрадорі пропонують послуги з найнижчими тарифами хостингу в середньому 0,065 доларів США за кіловат-годину. Тим часом Нью-Брансвік і Саскачеван є найдорожчими провінціями, в середньому $0,080 за кВт/год.

2. Про хостинг

Оскільки з 2020 року ціни на природний газ зросли, зросли ціни загалом для свердловинних станцій і газових операторів. Заходи з енергозбереження та газові оператори, які перебувають на мілині, також все більше схиляються до економіки хеш-ціни та, розуміючи ринок майнінгу біткойнів, обирають більш збалансовану частку прибутку; тоді як раніше майнери отримували контракти на частку прибутку 80/20 або замість 70/30, якщо газові оператори отримають 20-30% прибутку від видобутку (або в деяких випадках доходу), шахтарі зараз отримують контракти на частку 60/40 або 50/50. У зв’язку з надходженням в мережу більшої кількості природного газу рівень спільного розміщення на мілині зростає. Розміщення на гідрооб’єкті пропонує найкраще поєднання часу безвідмовної роботи та вартості.

Сполучені Штати та Канада пропонують найбільш ліквідні та прозорі ринки хостингу, тому ціни вищі порівняно з іншими країнами. Європейські майнери також, схоже, готові платити надбавку за розміщення своїх машин у відносно безпосередній близькості від Північної Європи, що підвищило роздрібні ставки хостингу в регіоні приблизно до 0,09 долара за кВт-год.

Майнери, які не бажають платити премію, зазвичай шукають рішення для хостингу за межами Північної Америки, наприклад у Парагваї чи Росії, де плата за хостинг значно нижча. За останні кілька місяців у Парагваї не відбулося суттєвих змін у оплаті колокейшн, середня роздрібна ціна становить 0,0625 доларів США за кВт-год.

За спостереженнями бізнес-команди Luxor, тарифи на хостинг в Росії дещо зросли, а ціни на електроенергію для роздрібних споживачів в середньому становлять $0,055 за кВт/год. Багато європейських і північноамериканських шахтарів вийшли з Росії за останній рік або близько того через економічні санкції та війну в Україні. Цей вихід залишив вакуум у стелажному просторі, який швидко заповнили майнери з Китаю, Казахстану, Ірану, Росії та деякі ризиковані західні майнери. Ви можете прочитати більше про майнінг у цих країнах у Розділі 5.

Отже, що станеться з оплатою хостингу в найближчі місяці? Зупинимося на найбільшому ринку – США. Як і на будь-якому іншому ринку, тарифи на хостинг визначаються попитом і пропозицією. У 2022 році пропозиція скорочується через різке зростання цін на електроенергію. У той же час попит на електроенергію високий, оскільки багато відставання в інвестиціях у видобувну промисловість припускаються під час зростання в 2021 році, і багато західних майнерів виходять з Росії. Ми очікуємо, що тарифи на хостинг можуть залишатися стабільними в наступному кварталі. Тим не менш, енергетичні контракти, особливо для промислових споживачів, стануть більш складними. Для операторів електроенергії реагування на попит, скорочення та подібні стратегії управління енергоспоживанням будуть ключовими для підтримки низьких операційних витрат, особливо до та після удвічі. Деякі контракти, як-от контракти на вітрові або сонячні майнінгові ферми, можуть пропонувати низький час безвідмовної роботи (10-16 годин) за нижчих рахунків за електроенергію (0,03-4 дол. США за кВт-год); навпаки, розміщення на атомних або гідроелектростанціях, де час безвідмовної роботи може досягати понад 95 %, а витрати можуть бути ще вищими (0,06-8 $ за кВт/год).

Після заборони майнінгу в Китаї роздрібні інвестори все більше цікавляться північноамериканським майнінгом біткойнів. Як правило, ці операції майнерів мають менші розгортання (можливо, 1-10 майнерів), що не дозволяє їм мати таку саму переговорну силу щодо кращих ставок, як зберігачі або компанії, що виробляють електроенергію. Таким чином, усі роздрібні майнери з комбінованими витратами на хостинг/енергію на рівні або вище 0,075 доларів США за кВт-год повинні оцінити свої стратегії пост-хавлінгу.

3. Сполучені Штати додадуть 25,6 ГВт потужностей у 2023 році

У цьому розділі будуть розглянуті загальні тенденції в ланцюзі постачання електроенергії та представлені деякі великі проекти з виробництва електроенергії, пов’язані з майнінгом біткойнів. Хоча ми зосередимося на США, ми також згадаємо деякі проекти в країнах, що розвиваються, таких як ОАЕ та Фінляндія.

Давайте почнемо з розуміння тенденцій у ланцюжку постачання електроенергії в США. Загальна тенденція постачання електроенергії в Сполучених Штатах за останні кілька років полягала в тому, щоб замінити вугілля природним газом як базове навантаження для виробництва електроенергії, одночасно швидко розширюючи вітрові та сонячні потужності. Пік цієї тенденції припадає на 2023 рік, як щодо виведення з експлуатації вугільних станцій, так і щодо введення в експлуатацію сонячних електростанцій.

Сонячна енергія становитиме більше половини запланованого зростання постачання електроенергії в США в 2023 році.

Рисунок 20: Очікуване збільшення виробництва різних компонентів електроенергії в Сполучених Штатах у 2023 році

Як показано на діаграмі вище, за оцінками EIA, у 2023 році розробники додадуть 25,6 ГВт сонячної, 8,2 ГВт природного газу, 5,9 ГВт вітрової та 2,2 ГВт атомної енергії. Тим часом ми не побачимо значущих нових заводів на біомасі, геотермальних, гідроелектростанціях, нафті чи вугіллі.

4. Чи коливатиметься європейський ринок електроенергії через майнінг біткойнів

Останніми роками майнери стікаються до північних форпостів Норвегії, Швеції, Ісландії та Фінляндії, уникаючи при цьому південноєвропейських країн, де вартість електроенергії значно вища. Але якщо ринки електроенергії повернуться до нормального стану, майнінг може стати можливим в інших європейських країнах.

Як показано на діаграмі нижче, ціни на електроенергію в більшості європейських країн різко впали за останній рік, причому спотові ціни у Франції, Іспанії та Німеччині впали більш ніж на 50%. Однак ціни на електроенергію в цих країнах ще далекі від «дружній». Наприклад, поточна спотова ціна у Франції становить 100 доларів США за мегават-годину, що майже вдвічі перевищує найвищий рівень майнінгу біткойна до вдвічі.

Рисунок 21: Порівняння середніх цін на електроенергію в 3 кварталі 2022 року та 3 кварталі 2023 року в Європі

У той же час спотові ціни на електроенергію в двох найпівнічніших зонах цін на електроенергію Норвегії, NO 4 і NO 3, становили в середньому 26 і 39 доларів США за кіловат-годину в другому кварталі 2023 року, що значно нижче максимального порогу комісії за майнінг біткойнів. Цікаво, що під час європейської енергетичної кризи у другому кварталі 2022 року норвезькі майнери в цій ціновій зоні отримали ще нижчі ціни, сплачуючи лише 13 і 26 доларів за кВт-год на спотовому ринку. У північній Норвегії, багатій на гідроелектростанції, у 2022 році шахтарі фактично ізольовані від хаотичних європейських ринків електроенергії через обмежені високовольтні з’єднання з континентом.

Можна побачити, що шахтарі в найпівнічнішій ціновій зоні Швеції також користуються відносно дешевими гідроенергетичними ресурсами, як Норвегія, з ціною 46 доларів США за кіловат-годину. Шведським компаніям, таким як Hive Digital Technologies і Prosperity Digital, пощастило уникнути енергетичної кризи через обмеження ліній електропередачі.

Норвегія, Швеція та Ісландія протягом багатьох років були європейськими гірничодобувними державами, але Фінляндія поступово стає новою зіркою майнінгу. Країна нещодавно запустила найбільший у Європі ядерний реактор, який, як очікується, вироблятиме близько 55% електроенергії. Ці масштабні інвестиції в атомну енергетику в поєднанні із загалом низькими цінами на електроенергію знизили ціну на електроенергію у Фінляндії на 62% минулого року до відносно конкурентоспроможних 47 доларів за мегават-годину. Через велику кількість незадіяних потужностей і дешеву електроенергію фінські правила не будуть обмежувати розвиток майнінгової промисловості.З часом Фінляндія може перевершити Норвегію і стати найбільшою країною з видобутку біткойнів в Європі. Хоча ціни на електроенергію в інших європейських країнах значно впали, вони все ще занадто високі, щоб краще продемонструвати їх життєздатність для майнінгу біткойнів.

**5. Навряд чи Європа стане обітованою землею для майнінгу біткойнів, але ми все ще маємо надію. **

Ціни на електроенергію в Європі навряд чи продовжуватимуть падати, але проблеми з електропостачанням залишаться актуальними протягом майбутньої зими. Ф'ючерсні контракти на електроенергію в Німеччині на постачання в 2024 і 2025 роках коштують 153 і 161 долар США за МВт-год, що значно перевищує поточну спотову ціну в 101 долар США за кВт-год.

На європейських енергетичних ринках існують серйозні структурні проблеми, які можуть спричинити стрибок цін на електроенергію в будь-який момент. Континентальна Європа протягом багатьох років дуже мало інвестувала у виробництво базового навантаження, створюючи крихкий ринок електроенергії, що призвело до різких коливань цін.

Навіть якщо Європі пощастить пережити ще одну надзвичайно м’яку зиму, ці глибокі структурні тріщини в енергетичній системі Європи не зникнуть. Таким чином, ризик високих цін на електроенергію робить неможливим інвестування в промислові видобувні потужності в більшості країн Європи, якщо тільки інвестори не зможуть якимось чином досягти довгострокового хеджування ціни на електроенергію, або ціна чудесним чином впаде.

Рисунок 22: Прогноз розвитку вітрової та сонячної енергетики в Європі

Незважаючи на це, майнери та виробники енергії можуть використовувати менш масштабні операції з видобутку біткойнів для вирішення різних енергетичних проблем. Наприклад, у контексті великих інвестицій у вітрову та сонячну енергію в Європі періоди негативних цін на електроенергію стають все довшими, що призводить до більшої волатильності цін на електроенергію. Машини для майнінгу біткойнів можуть поглинати надлишок сонячної та вітрової енергії з мережі. Для вітрової енергії час виробництва зазвичай припадає на ніч і вранці, а для сонячної енергії – рано вранці.

Європейська галузь видобутку біткойнів і надалі буде зосереджена в таких потужних центрах, як Норвегія, Швеція, Фінляндія та Ісландія.

Показники акцій гірничодобувних компаній, зареєстрованих на біржі, відновилися

Без перебільшення можна сказати, що 2 квартал 2023 року є «сезоном воскресіння» для біржових гірничодобувних компаній.

Акції зареєстрованих майнерів зазнали катастрофічного кінця минулого року, акції впали на 90-99%. Однак у першій половині 2023 року акції цих компаній відновилися, піднявшись на цілих сотні процентних пунктів (імовірно). Підйом акцій досяг піку в липні, але з тих пір згас.

Цей звіт охоплює лише вибрані дані для зареєстрованих гірничодобувних компаній і містить коментарі високого рівня щодо них. Оскільки ці майнери опублікують свої 10-Q звіти за Q2-2023 у серпні, дані за Q1 у цьому звіті швидко застаріють. Тож ми повторно опублікуємо звіт про запаси в серпні.

Продажі біткойнів біржовими майнінговими компаніями зростають

У 2023 році завдяки збільшенню виробничих потужностей майнінгових компаній, зареєстрованих на біржі, виробництво біткойнів також продовжить збільшуватися, що також забезпечить підтримку для наступного кроку розширення бізнесу та розгортання обладнання для майнінгу наступного покоління. На початку 2022 року майнери вирішували тримати біткойн і відмовлялися продавати. Оскільки наслідки Terra Luna та FTX вразили крипторинок і вплинули на ціни на хешрейт, відбулося значне зниження накопичення біткойнів майнерами, зареєстрованими на біржі. На «бичачому» ринку ці компанії можуть фінансувати свою діяльність за рахунок боргу та власного капіталу; але в 2022 році їхні акції коштують лише обмежені оцінки на «бичачому» ринку, а з підвищенням процентних ставок федеральним урядом варіанти фінансування висихають. Оскільки ліквідність із цих двох джерел фінансування висихає, майнери змушені продавати біткойни для задоволення своїх операційних потреб, часто менше ніж за 30 000 доларів за монету.

Графік нижче показує, що продажі досягли піку в червні минулого року, коли біткойн вперше впав до 16 000 доларів. Більшість великомасштабних продажів відбулися серед шахтарів із великими боргами, які взяли великі кредити на обладнання під час високого рівня цін на майнінгові машини, залишивши у них непосильні борги.

Малюнок 23. Огляд щомісячного майнінгу та продажу біткойнів біржовими майнінговими компаніями

У травні 2023 року майнінгові компанії, зареєстровані на біржі, значно збільшили виробництво біткойнів. Однак після червня виробничі потужності значно впали. У травні майнінгові компанії, зареєстровані на біржі, видобули 6079 біткойнів, але в червні вони видобули лише 4859 біткойнів. Ясно одне: спекотне літо та висока складність мережі впливають на загальну ефективність майнінгу.

Рисунок 24: Огляд співвідношення Майнінг/Продані біткойни

Майнери біткойнів продали в середньому більше біткойнів у першому кварталі 2023 року, ніж у другому кварталі. Як видно з графіка вище, найбільші продажі біткойнів відбуваються в періоди значного падіння цін. Коли наприкінці 2022 року біткойн досягає ведмежого мінімуму, більшість біржових майнерів продають усі свої авуари біткойнів. З приходом весни майнери скорегували свої плани, і більшість із них почали продавати дві третини своїх біткойн-холдингів щомісяця, щоб фінансувати свої бізнес-операції та зростання.

Очікується, що майнери продовжуватимуть розробляти стратегії фінансового менеджменту, щоб уникнути тих самих помилок.

Граничні виробничі витрати гірничодобувних компаній, зареєстрованих на біржі

Рисунок 25: Гранична вартість виробництва біткойна

Ми отримали вказану граничну вартість виробництва майнера шляхом ділення вартості доходу (без урахування амортизаційних відрахувань) на кількість біткойнів, видобутих за період. Набір даних базується на останніх квартальних фінансових звітах кожної компанії. Відповідно до поточної економіки видобутку, більшість зареєстрованих на біржі видобувних компаній все одно отримають певний прибуток від видобутку в ціновому діапазоні від 15 000 до 20 000 доларів США.

Як ключовий момент у розрахунку граничних виробничих витрат ми розраховуємо поточну потужність видобувної компанії через її операційні витрати в першому кварталі. Наприклад, Marathon Digital і Terawulf можуть помітити, що їхні граничні витрати на виробництво досягнуть 10 000 доларів США після фінансових звітів за 2 квартал, а інші гірничодобувні компанії також можуть побачити, що їхні граничні витрати зростуть або зменшаться. Ми плануємо продовжувати вдосконалювати цей аналіз у наступних звітах.

Розширення обчислювальної потужності гірничодобувних підприємств, зареєстрованих на біржі

У першій половині 2023 року більшість компаній, що займаються видобутком біткойнів, завершили розширення обчислювальної потужності. Iris Energy лідирує зі зростанням хеш-потужності на 254%, навіть незважаючи на те, що вони не виконали своїх зобов’язань по виплаті кредиту за обладнання минулого року. Обчислювальна потужність Marathon Digital зросла на 152% після відкриття нового підприємства в Північній Дакоті. У березні цього року Terawulf збільшив свої видобувні потужності на 80% після початку роботи на своєму підприємстві Lake Mariner. Bitfarms отримала ліцензію на роботу свого центру обробки даних в Аргентині, використовуючи всі 50 МВт електроенергії для збільшення потужності майнінгу на 70%. Greenidge вирішила минулорічну проблему позики обладнання та успішно збільшила свої потужності майнінгу на 127%, ставши «темною конячкою» у 2023 році.

Очікується, що обчислювальна потужність зареєстрованих гігантів майнінгу продовжить істотно зростати. У липні Cleanspark розгорнув велику кількість об’єктів для майнінгу, збільшивши потужність хешрейту з 6,7 EH/с до понад 8,5 EH/с. Garden City від Marathon Digital буде введено в експлуатацію в серпні, а з розширенням у Північній Дакоті очікується, що його загальна пропускна здатність збільшиться на 21-23 EH/s. Після завершення транзакції Hut 8 з американськими біткойнами обчислювальна потужність подвоїться. Останнім є Core Scientific, який зараз проходить реструктуризацію, і для розширення обчислювальної потужності потрібно почекати, поки він вийде з банкрутства.

Малюнок 26: Список збільшення обчислювальної потужності основних майнінгових компаній, зареєстрованих на біржі, з січня по липень 2023 року. Не слідуйте сліпо тенденції ШІ.

Цій галузі не чужий ажіотаж і слідкування за тенденціями, тому прокотилася хвиля ажіотажу щодо ШІ.

З появою ChatGPT, Midjourney та інших інструментів ШІ деякі майнери виправдовують ажіотаж, рекламуючи свою здатність виконувати завдання HPC та/або ШІ.

Високопродуктивні обчислення використовуються як загальний термін для будь-якої функції центру обробки даних. Однак, коли майнери говорять про високопродуктивні обчислення, вони конкретно мають на увазі хмарні обчислення, візуалізацію графіки та подібні завдання з великими обчисленнями. У першому кварталі Hut 8 принесла $4,5 млн доходу від цих послуг, тоді як пілотна програма HIVE принесла компанії $230 000.

Насправді, центр обробки даних штучного інтелекту може коштувати в 10 або навіть 20 разів більше, ніж ферма для майнінгу біткойнів, і може мати вдвічі вищі витрати на електроенергію (до 0,15 дол. США/кВт-год) для роботи. Обчислювальні пристрої, такі як графічні процесори Nvidia A 100 і H 100, коштують десятки тисяч доларів кожен. Крім того, ці центри обробки даних потребують додаткової інфраструктури охолодження та резервного живлення.

Малюнок 27: Вартість електроенергії центру обробки даних за мегават

Компанія Riot надала оцінки для свого майбутнього об’єкта Corsicana, заявивши, що вартість електроенергії за мегават досягне 832 000 доларів США, загальна потужність об’єкта становитиме 400 МВт, а загальна оцінка вартості – 333 мільйони доларів. А середня вартість в індексі центрів обробки даних Тернера і Таунсенда за 2022 рік становить лише 9,5 мільйонів доларів за мегават.

Рисунок 28: Порівняння вартості електроенергії за мегават між Riot Corsicana та іншими центрами обробки даних у Північній Америці

За винятком тих машин, які можуть надавати послуги відтворення графіки GPU, жоден із майнерів не використовуватиме свої комп’ютери для Chat-GPT. Тому, коли ви бачите заголовки або прес-релізи про ШІ, не сприймайте це надто серйозно, це не те, про що ви думаєте.

Список біткойн-майнінгу в різних країнах

У цьому розділі ми надаємо огляд ландшафту майнінгу біткойнів у країнах із значною чи значною активністю майнінгу. Оскільки в інших розділах нашого звіту ми заглиблюємося в ринок Північної Америки, а не на високорівневий огляд видобувної діяльності в Сполучених Штатах і Канаді, ми підсумовуємо останні регуляторні дії, які вплинули на галузь.

США

Загалом у 2022 і 2023 роках біткойн, майнінг біткойнів і криптовалюти стають все більш реальними в Сполучених Штатах. Ми бачимо це особливо в індустрії майнінгу біткойнів, особливо коли йдеться про традиційні ринки капіталу, а також у регуляторних аспектах галузі. У другому кварталі 2023 року відбулися певні позитивні зміни на обох фронтах.

Наприклад, великий тиск ESG, який створювався під час останнього бичачого ринку, розсіявся. Культурні війни кинули тінь майже на кожну соціальну/економічну/політичну тему в цій країні, але наразі жодна зі сторін не має політики на національному рівні, яка завдає серйозної шкоди галузі.

Тим не менш, нинішня адміністрація та Конгрес намагаються. Галузь відкинула деякі спроби виконавчої та законодавчої влади ввести надмірні податки або додаткове регуляторне навантаження на індустрію видобутку біткойнів. Зокрема, податок Байдена на учасників ринку цифрових активів, який підвищив би податковий тягар на майнерів біткойнів до 30%, було призупинено після домовленості Конгресу щодо зростання боргової межі. Натомість Закон про CHIPS викликав порив серед штатів у пошуках відповідної землі для розміщення фабрик чипів і центрів обробки даних.

Оскільки податок DAME наразі призупинено, на засіданні федерального рівня минулого кварталу не було нічого, щоб повідомити про розвиток галузі у видобутку біткойнів, але є багато дій, які слід вивчити на рівні штату.

1. Державні акти

На додаток до впливу федерального регулювання на майнерів біткойнів, регулювання окремих штатів також може мати більший вплив. Розподіл повноважень у США гарантує, що певні закони штатів переважають над федеральним (марихуана є одним із них, надзвичайним прикладом можливих відмінностей між законами штату та федеральним).

У 2023 році історично законодавчо консервативні штати побачили хвилю так званих законів про «право на видобуток», які забороняють дискримінацію шахтарів, якщо вони дотримуються місцевих і державних законів і правил. Закони є першими в країні, які стосуються майнінгу біткойнів і встановлюють чіткі вказівки щодо регулювання.

Інші штати запровадили нейтральне до негативного законодавства в цьому кварталі та в минулому, хоча більшість з них ще не матеріалізувалися або зазнали невдачі.

2. Техас

Одне з найбільш тривожних законодавчих актів походить від американської шахтарської Мекки Техасу.

12 квітня сенат Техасу прийняв законопроект 1751. Законопроект, представлений у березні двопартійною групою законодавців у Комітеті Сенату Техасу з торгівлі та торгівлі, передбачає, серед іншого, обмеження ступеня реагування на попит, який можуть надавати майнери біткойнів у штаті, і забороняє їх використання. Доступні певні податкові пільги на майно. для підприємств промислового масштабу. Головні спонсори законопроекту часто отримують гроші на кампанію через енергетичні компанії, які інвестують у пікові електростанції. Пікова електростанція — це тип електростанції на природному газі, яка працює лише в періоди пікового попиту. Майнінгові ферми біткоіни стали конкурентами пікових електростанцій через їх здатність забезпечувати гнучкі навантаження для електромережі.Вищевказані заходи стануть серйозним ударом по індустрії майнінгу біткоінів у Техасі.

Законопроект очікує на голосування в Палаті представників, де багато критиків і майнерів очікують, що він буде провалений.

3. Арканзас

Арканзас прийняв законодавство, що регулює індустрію видобутку біткойнів, як частину Закону про центр обробки даних Арканзасу від 2023 року. Законопроект, який став законопроектом 851, надає податкові пільги для центрів обробки даних, а також офіційно дає вказівки майнерам біткойнів, щоб вони могли працювати в штаті відповідно до наступних правил:

а) Державне комерційне та податкове законодавство

b. Місцеві та державні правила експлуатації, безпеки та шумового забруднення

c. Будь-які правила або тарифи на комунальні послуги, що надаються державними установами та державами

г. Закони штату та федеральні закони про зайнятість

Поки що реакція на законопроект неоднозначна, деякі країни намагаються виступити проти нього.

4. Міссісіпі

У лютому цього року сенат штату Міссісіпі прийняв SB 2603, свого роду «права на видобуток». На жаль, Палата представників Міссісіпі проголосувала проти цього в квітні.

5. Міссурі

У березні 2023 року сенат і палата представників штату Міссурі також прийняли власний законопроект штату про «права на видобуток корисних копалин» SB 692, хоча губернатор Парсон ще не схвалив його. Законопроект передбачає, що майнінгові ферми біткойнів будуть мати таке ж ставлення, як і традиційні центри обробки даних, і заборонятиме будь-яке державне та місцеве законодавство проти майнінгу в житлових або промислових районах. Крім того, він звільняє криптовалюти від державних і місцевих податків. Якщо Парсон схвалить законопроект, він набуде чинності 28 серпня цього року.

6. Монтана

Монтана прийняла законопроект про «право на майнінг», подібний до законопроекту в Арканзасі, який передбачає, що майнери біткойнів можуть працювати в штаті «без надмірної дискримінації чи вимог». Губернатор Джанфорт підписав законопроект 2 травня 2023 року.

7. Орегон

Законодавці штату Орегон намагалися минулого кварталу проштовхнути законопроект 2816, який встановлює цілі щодо викидів для майнінгу біткойнів і центрів обробки даних. Законопроект не був розглянутий комітетом у квітні після того, як Amazon планувала побудувати п’ять нових центрів обробки даних у штаті.

8. Пенсильванія

Законопроект Пенсільванії 1476 був направлений до нижньої палати штату в червні. Законопроект пропонує мораторій на споживання електроенергії для майнінгу біткойнів і передбачає проведення дослідження впливу майнінгу біткойнів на навколишнє середовище.

9. Штат Вашингтон

У минулому кварталі штат Вашингтон вжив рішучих заходів щодо регулювання центрів обробки даних і ферм для майнінгу біткойнів. Губернатор штату Вашингтон Джей Інслі підписав законопроект 1416 штату Вашингтон 3 травня 2023 року. Закон встановлює ліміти викидів для центрів обробки даних і ферм для майнінгу біткойнів відповідно до цілей штату щодо зеленої енергії на 2021 рік.

Канада

Подібно до Сполучених Штатів, Канада також має федеральний уряд, який регулює видобуток біткойнів переважно у відповідних провінціях. До заборони майнінгу в Китаї нація оленів, кленів і хокейних шайб була північноамериканським лідером у майнінгу біткойнів.

У листопаді та грудні деякі канадські провінції наклали 18-місячний мораторій на нові контракти на видобуток електроенергії, що було скоординованою спробою запобігти розширенню майнерів у багатих енергією регіонах Канади. Тому майнерам стає все важче розширюватися або виходити на канадський ринок, не кажучи вже про федеральний податок на викиди вуглецю в Канаді, один із найвищих у світі, ціна якого становить приблизно 30 000 канадських доларів за мегават.

Варто зазначити, що податок на викиди вуглецю не впливає на імпорт електроенергії, а канадські енергетичні компанії також експортують великі обсяги електроенергії до більш густонаселених Сполучених Штатів (населення Канади становить 38,25 мільйона, а населення Сполучених Штатів – 331,9 мільйона). , але має встановлену потужність до 4 МВт на 1000 жителів, що на 19 відсотків вище, ніж у США (3,4 МВт на 1000 громадян). У більшості випадків канадські енергетичні агентства заробляють більше грошей, продаючи електроенергію містам США, ніж продаючи її місцевим споживачам енергії, таким як майнери біткойнів.

Нарешті, канадські чиновники запропонували запровадити «тіньовий податок», який заборонив би майнерам біткойнів (та іншим операторам центрів обробки даних) отримувати податкові кредити з продажів, як це стосується інших експортних галузей.

Якщо пропозиція буде прийнята, компанії, які займаються розробкою цифрових активів, більше не матимуть права на податкові пільги з податку на додану вартість. Ця безпрецедентна пропозиція створить непрямий податок, який збільшить вартість майнінгу біткойнів на 5%-15%, зробивши Канаду значно менш конкурентоспроможною.

У відповідь канадські майнери створили Альянс справедливого оподаткування за відповідальний розвиток цифрових активів. Наразі вони успішно призупинили запропоновані зміни та благали офіційних осіб проконсультуватися, щоб зрозуміти галузь, зрозуміти стан розвитку цифрових активів і як сприяти здоровій індустрії цифрового майнінгу в Канаді за допомогою справедливого оподаткування та регулювання.

Окрім перерахованих вище коаліцій, Canadian Blockchain Alliance, нещодавно сформована група професіоналів у галузі криптовалют, біткойнів і майнінгу, навчає політиків і бореться з надмірностями політики.

1.Альберта

Альберта — це ковбойська провінція, яка іноді грала проти течії, намагаючись включити біткойн-майнерів на ринок електроенергії.

Провінція, насичена нафтою, намагається залучити майнерів біткойнів — тенденція, якої інші провінції уникають. На додаток до значних нафтових ресурсів, енергетичний ринок Альберти має відносно слабке регулювання порівняно з соціалістичними провінціями, такими як Hydro-Quebec, і це вільний ринок.

Хоча наразі немає спеціального законодавства, уряд Альберти заявив, що хоче просувати політику, яка зробить Альберту «сучасною електростанцією».

2. Британська Колумбія

У грудні регулятор електроенергії Британської Колумбії BC Hydro наклав власний 18-місячний мораторій на контракти на видобуток електроенергії. У той час компанія заявила, що отримала запити від 21 майнера на контракти на 1,4 ГВт електроенергії, тоді як наразі вона обслуговує лише сім майнерів із сумарним навантаженням 273 МВт.

3. Квебек

У грудні 2022 року електроенергетична компанія Квебеку Hydro-Quebec скасувала контракти на електроенергію приблизно на 270 мегават, раніше укладені з компаніями, що займаються видобутком біткойнів. Енергетичне агентство має звичку впроваджувати механізм «стоп-енд-гоу» для нових контрактів на майнінг біткойнів, що ускладнює впровадження нових компаній, що займаються видобутком біткойнів, у регіоні. Навіть старші майнери з аналогічними контрактами на електроенергію, як і попередні, такі як Bitfarms, покинуть провінцію, коли Hydro-Quebec відмовиться присуджувати плани розширення для нових угод про закупівлю електроенергії.

Завдяки великій кількості гідроелектроенергії Квебек став центром видобутку корисних копалин. У 2022 році вона експортувала 16,5% виробленої електроенергії. Відповідно до звіту Агентства з регулювання електроенергетики за 2022 рік, у 2022 році Hydro-Quebec продала 216,2 мільярда кіловат-годин електроенергії, з яких 35,6 мільярда кіловат-годин було експортовано, переважно до великих міст на північному сході США, таких як Нью-Йорк, із середнім ціна за кіловат 0,082 дол.

Рисунок 29: Джерела електроенергії Hydro-Quebec і продажі

4. Манітоба

У грудні 2022 року Манітоба наклала 18-місячний мораторій на нові проекти з видобутку біткойнів.

5. Нью-Брансвік

У березні 2022 року Нью-Брансвік запровадив мораторій на нові контракти на видобуток.

6. Ньюфаундленд і Лабрадор

Ньюфаундленд і Лабрадор, які протягом останніх кількох років не вживали заходів проти майнерів біткойнів, стають одним із найперспективніших регіонів для майнінгу в Канаді.

Латинська Америка і Парагвай

Поки майнери біткойнів у західній півкулі шукають дешевшу електроенергію, Парагвай стає лідером хешрейту в Латинській Америці.

Крім Парагваю, Аргентина, Уругвай і Бразилія починають з'являтися як перспективні видобувні країни. У Колумбії та Венесуелі також є невелика кількість майнінгових майданчиків, але цим країнам бракує економічної та політичної стабільності, і навіть з найнижчими цінами на електроенергію більшість майнерів не можуть дозволити собі ризик. Справитися з тарифним імпортом може бути складно.

У цьому розділі йдеться про Парагвай, найбільший центр майнінгу біткойнів у Латинській Америці.

Парагвай вибухнув у Латинській Америці після того, як заворушення у Венесуелі, Колумбії та Аргентині завадили шахтарям розпочати роботу в цих старих гарячих точках. Цю прогалину вдалося заповнити за допомогою греблі Ітайпу.

Гребля Ітайпу поступається лише китайській греблі «Три ущелини» і здатна генерувати 14 ГВт. З моменту введення в експлуатацію 5 травня 1984 року дамба постачала електроенергію в Парагвай, Бразилію та Аргентину і є спільною власністю Бразилії та Парагваю.

Понад 99% електроенергії в Парагваї виробляється з греблі Ітайпу та її «двоюрідних братів» греблі Ясірета й Акарай. Проте 6,7 мільйона жителів Парагваю не можуть споживати всю енергію, вироблену греблями, через що 90% енергії експортується до сусідніх Бразилії, Болівії та Аргентини.

Малюнок 30: Десять найкращих гребель у світі (ранжовані за виробничою потужністю)

Парагвайське державне агентство електроенергії ANDE має те, що шахтарі вважають рідким золотом, і вони це знають. Минулого року Конгрес Парагваю прийняв законопроект про біткойн, який офіційно регулюватиме діяльність майнерів і знижуватиме тарифи на електроенергію. Президент Бенітез наклав вето на законопроект, і коли він повернувся до Конгресу з рук президента, у Конгресу не було кворуму для голосування, тому голосування було відкладено на рік. Однак шахтарі не зупинилися і продовжували стікатися до Парагваю. Джерела кажуть, що електроенергетичний сектор Парагваю працює над щонайменше шістьма контрактами на 100 мегават для промислових майнерів, деякі з яких також є майнерами, зареєстрованими на біржі, наприклад Bitfarms.

Bitfarms підписала довгостроковий контракт на потужність 150 МВт, з них 50 МВт для існуючої шахти Vilarrica та 100 МВт для нової ділянки поблизу гідроелектростанції Itaipu.

Немає сумніву, що Парагвай надзвичайно привабливий для видобутку корисних копалин, але майнерам потрібні правильні стосунки, щоб мати справу з дещо складним парагвайським ліцензуванням і реєстрацією. Майнери біткойнів повинні створити компанію з обмеженою відповідальністю, щоб масово імпортувати обладнання для майнінгу біткойнів, і вони повинні сплатити певну суму депозиту за свої контракти. Крім того, їм необхідно отримати ліцензію на імпорт кабелів та іншого електричного обладнання, необхідного для ведення гірничих робіт. Вартість імпортного збору майнінг-машин може становити 17-20% від ринкової ціни машини (порівняно з 50-80% тарифами, які майнери платять за імпорт машин до Бразилії та Аргентини, або додатковими хабарями, які вимагаються в таких місцях, як Венесуела та Колумбія, красти). Крім того, майнерам також потрібна ліцензія від Міністерства торгівлі, щоб побудувати ферму для майнінгу біткойнів, але цю ліцензію можна отримати протягом кількох днів. Нарешті, майнери біткойнів повинні сплачувати екологічні податки, щоб дотримуватися вимог.

За винятком будь-яких різких дій з боку уряду чи загальної соціально-політичної нестабільності, позиція Парагваю в гірничодобувній промисловості Латинської Америки продовжуватиме зміцнюватися протягом наступних кількох років.

Майнінг біткоіни поступово набуває поширення в Росії

Індустрія майнінгу біткоіни в Росії, як і в більшості інших країн, розвивається і працює без контролю. Однак нещодавні дискусії між групами російських шахтарів і різними секторами показують, що російський уряд прагне регулювати галузь.

Міністерство енергетики, Міністерство фінансів і сама гірничодобувна промисловість наполягають на регулюванні галузі. Правила нададуть три основні переваги гірничодобувній промисловості та відповідним регуляторам.

По-перше, це створить систему оподаткування, яка прояснить, скільки податків мають платити майнери і кому. По-друге, це спростить корпоративну структуру російських майнінгових компаній, оскільки російські майнери наразі не можуть здійснювати особистий майнінг через російські організації через чинне законодавство про бухгалтерський облік, яке не приймає доходи від біткойнів. По-третє, і це найважливіше, галузь стане більш привабливою для інвесторів під регулюванням, а зареєстрованим майнерам буде дозволено котируватися на Московській фондовій біржі та позичати гроші на ринку. Багато російських інвесторів і фінансових установ хочуть придбати інвестиції в гірничодобувну галузь, але оскільки галузь ще не регулюється, вони, природно, призупиняють свої інвестиції.

Іншим цікавим аспектом майбутнього регулювання майнінгу є те, що воно може заборонити або суворо обмежити домашній майнінг. Тому що домашній майнінг вже викликав проблеми з електромережами деяких російських міст. Генеральний директор BitRiver Ігор Рунець виступає за обмеження домашнього майнінгу через його негативний PR.

Однак такі комплексні правила не будуть введені в дію відразу, особливо з огляду на те, що різні державні відомства, такі як Міністерство енергетики, фінансів і Центральний банк Росії, мають різні погляди на те, як рухатися вперед. Наприклад, у той час як Міністерство фінансів хоче, щоб шахтарі сплачували додатковий податок на їхні прибутки, Міністерство енергетики рекомендує, щоб майнери не сплачували податок на прибуток підприємств або податок на додану вартість, а натомість оподатковувалися великими податками на основі споживання електроенергії. Одне здається певним: російські шахтарі, швидше за все, побачать, що їхні податки збільшаться, будь то у формі додаткових податків на прибуток підприємств або податків на електроенергію, після того, як майнінг буде врегульовано. Російський уряд планує розробити правила майнінгу біткойнів приблизно до 2024 року. Незважаючи на те, що протягом останніх двох років видобуток біткойнів був мізерною галуззю в порівнянні з нафтогазовим або традиційним майнінгом, російський уряд все ще дуже зосереджений на цій галузі, що розвивається, швидше за все, через її стратегічне значення в майбутньому.

В одному з основних моментів Петербурзького міжнародного економічного форуму Міністерство фінансів Росії пояснило, як російський уряд планує використовувати майнінг як частину своєї стратегії для внутрішніх і міжнародних платіжних схем. Конкретна ідея полягає в тому, що майнери повинні продавати свої видобуті біткоіни російським банкам в обмін на цифрові рублі (російський CBDC). У результаті майнери допоможуть стимулювати обіг цифрового рубля, одночасно забезпечуючи біткойн-ліквідність російському центральному банку.

Банк Росії використовуватиме ці біткойни для міжнародних транзакцій у тісній співпраці з російським урядом, швидше за все, щоб уникнути санкцій. Ця стратегія схожа на ту, яку прийняли попередні уряди Ірану.

Казахстан

Кафкіанські бюрократичні процеси підірвали колись чудову індустрію видобутку біткойнів у Казахстані за останні півтора року, і вона вже не така хороша, як колись. Майнери в Казахстані сподівалися, що правила майнінгу біткойнів, запроваджені 1 квітня, забезпечать кращу нормативну ясність і умови роботи в усіх сферах, оскільки частину мережі було відключено наприкінці 2021 року. Однак, схоже, ситуація не покращиться.

Скандинавський

Північні країни Норвегія, Швеція та Ісландія протягом багатьох років були одними з найпопулярніших європейських напрямків для майнерів біткойнів через їхню дешеву відновлювану енергію та відносно просте бізнес-середовище. Нещодавно Фінляндія приєдналася до числа привабливих країн для майнінгу біткойнів через падіння цін на електроенергію. У цьому розділі ми підсумуємо найважливіші тенденції та останні події на сцені видобутку біткойнів у країнах Північної Європи.

1. Літо – період низьких цін на електроенергію для скандинавських майнерів

Основною перевагою скандинавської індустрії майнінгу біткойнів є стабільні низькі ціни на електроенергію, які забезпечуються гідроелектроенергією з Норвегії та північної Швеції. Тож як зміняться ціни на електроенергію в цих областях у 2023 році?

Усі ці країни (за винятком Ісландії) мають відносно вільні ринки електроенергії, тому порівняти історичні спотові ціни на електроенергію дуже просто. Як видно з діаграми нижче, ці країни матимуть дуже низькі ціни на електроенергію у 2023 році порівняно з країнами Південної Європи. Як завжди, середньомісячні спотові ціни на півночі Норвегії цього року коливалися від 0,020 до 0,047 доларів за кВт/год.

Рисунок 31: Середні спотові ціни на електроенергію в скандинавських країнах

Хоча майнери біткойнів у північній Швеції не такі хороші, як північна Норвегія, вони також отримують дуже конкурентоспроможні тарифи на електроенергію. У 2023 році середня місячна спотова ціна на електроенергію в найпівнічнішому регіоні Швеції коливається від 0,027 до 0,068 доларів за кВт-год.

Водночас у Фінляндії, яка серйозно постраждала від енергетичної кризи, різко вплинули ціни на електроенергію та продовжували падати з 2023 року. Середня ціна в липні впала до 0,022 долара США за кіловат-годину.

Оскільки ісландський ринок електроенергії має комунальну структуру, а майнери біткойнів повинні укладати угоди про купівлю електроенергії безпосередньо з місцевими комунальними компаніями, нам не вдалося отримати дані про їхні ціни на електроенергію. Однак ми не очікуємо значних змін у цінах на електроенергію через надзвичайно низькі гідро- та геотермальні ресурси вулканічного острова.

З графіка також видно, що ціни на електроенергію в усіх скандинавських країнах неухильно знижуються з січня. Це явище є абсолютно нормальним у цій місцевості з двох причин. По-перше, підвищення температури призвело до значного падіння попиту на опалення. По-друге, у міру танення снігу в горах Норвегії та Швеції значно зросло виробництво гідроелектроенергії, а також різко зросло постачання електроенергії.

Очікується, що ціни на електроенергію в Північній Європі залишаться дуже низькими принаймні до листопада.

Якщо ви хочете дізнатися більше про майнінг у Фінляндії, прочитайте цю статтю. Якщо ви хочете дізнатися більше про майнінг у Швеції, прочитайте цю статтю. Якщо ви хочете дізнатися більше про майнінг біткойнів в Ісландії, прочитайте цю статтю. Якщо ви хочете дізнатися більше про майнінг у Норвегії, прочитайте цю статтю.

середній Схід

Близький Схід швидко стає одним із регіонів майнінгу біткойнів, що розвивається найшвидше. У цій статті в основному йдеться про країни Перської затоки Аравійського півострова, включаючи ОАЕ, Саудівську Аравію, Кувейт, Оман, Катар і Бахрейн.

Ці країни мають великий потенціал для майнінгу біткойнів завдяки своїм багатим енергетичним ресурсам, високому ступеню зручності для бізнесу та сильному бажанню постійно сприяти економічній модернізації.

1. Чому Близький Схід став гарячою точкою для майнінгу біткойнів

Енергосистеми країн Близького Сходу ідеально підходять для майнінгу біткойнів. У цих жарких і сухих країнах до 70% споживаної енергії витрачається на охолодження та виробництво прісної води. Однак температури між найспекотнішим і найхолоднішим місяцями сильно відрізняються, що спричиняє великі сезонні коливання споживання електроенергії всіма кондиціонерами. Через таку модель споживання базовий попит взимку становить приблизно половину пікового попиту влітку.

Ці сезонні коливання, природно, створюють навантаження на енергосистему. А неспроможність електростанцій зменшити виробництво взимку, щоб задовольнити нижчий попит, робить ситуацію ще складнішою. Це пояснюється тим, що ці країни використовують комбіновані установки для виробництва електроенергії та опріснення морської води. Через критичну потребу в постачанні прісної води ці установки повинні працювати на відносно безперервній потужності протягом року, навіть із великими коливаннями попиту на електроенергію між найспекотнішими та найхолоднішими місяцями. Це призводить до великих витрат електроенергії. Біткойн-майнери можуть забезпечити так необхідне базове навантаження для цих енергосистем і монетизувати надлишкову вироблену електроенергію. Це використовується для стабілізації енергетичної мережі та збільшення прибутку комунальних послуг.

Історично майже вся електроенергія в цих країнах споживалася з природного газу. Однак останніми роками вони наполегливо намагалися диверсифікувати постачання електроенергії з інших джерел, таких як атомна, вітрова та сонячна. ОАЕ нещодавно відкрили найбільшу в арабському світі атомну електростанцію потужністю 5,4 ГВт і планують побудувати найбільшу в світі сонячну електростанцію потужністю 5 ГВт до 2030 року, інші країни регіону мають подібні плани щодо розширювати свої потужності з виробництва електроенергії, в тому числі Саудівська Аравія має найамбітніші плани.

Рисунок 32: Мохаммед бін Рашид Аль Мактум Solar Power Park Asia

До 2021 року Китай був центром індустрії майнінгу біткойнів, утримуючи 50-70% загальної світової обчислювальної потужності біткойнів.

Зараз гірничодобувна промисловість не повністю покинула Китай, і країна залишається домінуючим гравцем в Азії. Однак після заборони майнінгу обчислювальна потужність, що витікає з Китаю, перекинулася в сусідні країни.

У цьому розділі ми розглянемо деякі з цих країн, а також коротко ознайомимося з останніми подіями в галузі видобутку корисних копалин Китаю.

1. Китай

Влітку 2021 року Китай ввів заборону на видобуток біткойнів у різних провінціях, але це не повністю знищило галузь. За оцінками, до 20% обчислювальної потужності все ще може бути в Китаї.

Насправді шахтарі з політичними зв’язками (або ті, хто може вижити без особливих послуг) все ще проводять видобуток у регіоні, а греблі в регіоні Сичуань та в інших місцях все ще є домом для більшості центрів тяжіння.

У сезон дощів (травень-вересень) ціна на електроенергію становить 0,03-0,035 доларів США за кВт/год. Оскільки домашній майнінг все ще офіційно заборонений в країні, більшість операцій з видобутку маломасштабні (1-2 МВт).

Коли Китай домінував у видобутку біткойнів, західним глядачам було важко зрозуміти, що відбувається, і це все ще відбувається. Що ми знаємо, так це те, що сьогодні шахти значно менші, ніж вони були до заборони, і ті, які все ще працюють, зазвичай це люди, тісно пов’язані з китайським урядом, привілейований клас, якому дозволено працювати з певними обмеженнями.

Решта залишиться в Китаї, і значна частина обчислювальної потужності Bitcoin залишиться в Китаї в осяжному майбутньому.

2. Бутан

У цьому кварталі інвестиційне агентство уряду Бутану (DHI) нарешті підтвердило, що протягом багатьох років вони використовують гідроенергетичні ресурси для видобутку біткойнів. Кажуть, що ця ветерана майнінгової країни майнила біткойн, оскільки ціна біткойна становила лише 5000 доларів. Тепер, після оприлюднення своєї діяльності, гірська країна сподівається вивести видобуток на нові висоти.

Нещодавно Бутан оголосив про те, що вони досягли угоди з Bitdeer щодо збільшення потужності майнінгу біткойнів до 600 мегават протягом трьох років, а перша фаза проекту потужністю 100 мегават має розпочатися у вересні. Зараз Bitdeer залучає 500 мільйонів доларів від міжнародних інвесторів для підтримки проекту. Кілька факторів роблять майнінг біткойнів розумним вибором у Бутані. По-перше, завдяки своїм величезним гідроенергетичним ресурсам Бутан має більше електроенергії, ніж він може використовувати. Історично велика частина надлишку гідроенергії країни експортувалася до Індії. Однак надмірна залежність від однієї галузі та одного торговельного партнера дуже небезпечна, і Бутан має дуже мало важелів впливу на переговори з Індією. Тож замість того, щоб просто експортувати його до Індії, Бутан міг би диверсифікувати свою економіку, видобуваючи біткойни всередині країни, використовуючи свою гідроенергію для виробництва електроенергії, перетворюючи її на вищу вартість.

Зараз Бутан має 2,4 ГВт гідроелектростанцій і планує відкрити дві нові електростанції загальною потужністю 1,4 ГВт до кінця 2024 року. Це зростання потужності ще більше збільшило надлишок електроенергії в країні. Оскільки Бутан і Сальвадор лідирують у національному видобутку біткойнів, ми очікуємо, що інші країни наслідуватимуть їхній приклад у найближчі роки.

Висновок

Оскільки майнери біткойнів наближаються до четвертого халвінгу, гра змінюється швидкими темпами. Обчислювальна потужність поширюється на нові географічні території, стратегії управління енергоспоживанням розвиваються, а майнери наполегливо працюють над відкриттям нових фондів капіталу та фінансування.

Важко уявити, як буде виглядати індустрія видобутку біткойнів, коли закінчиться наступний період халвінгу. Але оскільки винагорода за блок знижується до 3,125 BTC, прибутковість майнерів з більшою вартістю буде значно знижена або навіть вимкне машину та вийде з мережі, тому ми очікуємо серйозної реконструкції обчислювальної потужності. З іншого боку, найближчим часом подальше зростання виробництва відбуватиметься в регіонах, що розвиваються, таких як Латинська Америка, Близький Схід і Росія. Це не означає, що Північна Америка не збереже значну частку обчислювальної потужності мережі. Просто якщо ціна обчислювальної потужності досить низька, майнери будь-якого розміру почнуть шукати можливості деінде.

Деякі власники біткойнів, у тому числі майнери, вважають, що зростання та падіння цін на біткойни пов’язані з інфляцією під час циклу халвінгу. Майнерам слід робити ставки обережно, заздалегідь розробляючи стратегію для сценарію після 2024 року та шукаючи способи підвищити ефективність машин, знизити витрати на електроенергію чи інші операційні витрати. Найкращий час для складання плану халвінгу – протягом поточного періоду халвінгу, який починається 11 травня 2020 року. Але майнерам будь-який час підходить для підготовки, і якщо вони не можуть укласти недорогі контракти на електроенергію чи угоди про умовне депонування, зараз саме час проявити креативність і шукати можливості. Стратегії хеджування цін на електроенергію та обчислювальну потужність будуть мати вирішальне значення для навігації в найближчі роки. Ціна біткойна може змінитися будь-яким чином до і після халвінгу, тому під час моделювання майбутнього доцільно розглянути кілька можливостей.

Всім удачі!

Оригінальне посилання