Останнім часом навколо EigenLayer було багато шуму. Більшість дискусій стосувалася механізму переставлення EigenLayer і спільної безпеки Ethereum. Однак аналізу загальної бізнес-моделі EigenLayer дуже мало. Отже, як працює бізнес-модель EigenLayer? Хтось буде використовувати EigenLayer? Чи може це бути прибутковим? Давайте дізнаємось разом.
TL;DR
Ми провели поглиблене дослідження бізнес-моделі EigenLayer. Вивчивши відповідні дані та інформацію, ми дійшли наступних висновків:
Кількість сторін бізнес-попиту (тобто ланцюжків додатків малого та середнього розміру), яких EigenLayer може залучити, не надто велика, і дуже ймовірно, що вона поступово зменшуватиметься в майбутньому.
У перші дні існує висока ймовірність того, що AVS (оператор вузлів), основний постачальник бізнесу EigenLayer, буде залучений на ринок через прибутки. Однак, враховуючи пов’язані з цим ризики безпеці, загальна ситуація з AVS не є оптимістичною.
Хоча наразі багато користувачів розміщують активи на EigenLayer, немає багато можливостей для збільшення кількості наступних користувачів.
EigenLayer загалом переоцінений. У довгостроковій перспективі бізнес-модель EigenLayer не може досягти стабільної прибутковості після того, як її новизна з ранніми людьми зникає.
Що таке EigenLayer?
EigenLayer — це протокол переставлення на базі Ethereum. Його можна розглядати як проміжну платформу, що з’єднує стейкери, AVS і ланцюжки додатків.
Заставник, а саме Restaker, — це користувач, який заставляє активи на EigenLayer.
*AVS, Actively Validated Services, — це протокол служби безпеки, інтегрований на EigenLayer, і його можна просто зрозуміти як оператор вузла.
Ланцюжок додатків — це мережа блокчейнів малого та середнього розміру з вимогами перевірки вузлів
Основна функція EigenLayer — служити платформою для з’єднання цих трьох об’єктів. Він може:
Надає поклажодавцям можливість повторити ставки та отримати додаткові винагороди за ставки
Надайте заставні активи для AVS
Надайте ланцюжкам додатків можливість вибирати AVS і купувати послуги перевірки
Яка бізнес-модель EigenLayer?
Бізнес-модель EigenLayer побудована навколо стейкерів, AVS і ланцюжків додатків. Якщо ви розумієте це з точки зору попиту та пропозиції:
Конкретний робочий процес бізнес-моделі EigenLayer виглядає наступним чином:
Користувач переставляє LSD на EigenLayer.
Активи переставлення будуть надані AVS для захисту.
AVS надає послуги перевірки для ланцюжка додатків.
Комісії за послуги оплати ланцюжка заявок. Комісії будуть розділені на три частини та розподілені між стейкерами, AVS і EigenLayer як винагорода за стейкинг, дохід від послуг і дохід від протоколу відповідно.
Чи прибуткова бізнес-модель EigenLayer?
З точки зору всієї бізнес-моделі, основними групами клієнтів EigenLayer є малі та середні блокчейн-мережі з вимогами перевірки вузлів. В основному він досягає використання операторів вузлів Ethereum для надання послуг перевірки для несумісних з EVM блокчейн-мереж.
У всьому бізнес-ланцюжку дохід заставників, AVS та EigenLayer забезпечується цими малими та середніми мережами додатків. Тому, якщо ми хочемо судити про те, чи є бізнес-модель EigenLayer прибутковою, перше питання, яке потрібно обговорити, це чи буде ланцюжок додатків для використання EigenLayer.
Чи буде будь-який ланцюжок додатків використовувати EigenLayer?
Перш за все, є дві основні причини, чому EigenLayer залучає несумісні з EVM малі та середні ланцюжки додатків як свою основну групу клієнтів:
вартість
Ланцюжки додатків малого та середнього розміру, несумісні з EVM, повинні створити власну довірчу мережу та забезпечити безпеку мережі шляхом окремого розгортання вузлів. Однак вартість розгортання власних вузлів висока, що є певним тягарем для малих і середніх блокчейн-мереж. Тому їм потрібно шукати існуючих сторонніх операторів вузлів, щоб надати їм більш економічно ефективні послуги перевірки. AVS, інтегрований EigenLayer, може забезпечити більш економічно ефективний ринок послуг верифікації для цих ланцюжків додатків.
безпека
Для несумісних з EVM малих і середніх ланцюжків додатків отримання такого ж рівня безпеки, як Ethereum, є дуже привабливим. EigenLayer стверджує, що може використовувати LSD як заставу, щоб забезпечити цим блокчейнам такий самий рівень колективної безпеки, як Ethereum. Це, безсумнівно, вдарить по болючих точках цих ланцюжків додатків.
З точки зору вартості, EigenLayer справді може задовольнити потреби малих і середніх ланцюжків додатків, щоб зменшити витрати на розгортання вузлів. Але з точки зору безпеки ми вважаємо, що EigenLayer не може фактично «орендувати» безпеку Ethereum і забезпечити цим ланцюжкам додатків такий же рівень безпеки, як Ethereum.
Що стосується механізму застави, EigenLayer в основному використовує LSD як заставу для забезпечення захисту AVS. Але це не означає, що служба перевірки AVS може забезпечити таку ж безпеку, як Ethereum. Сильна безпека Ethereum забезпечується великою кількістю вузлів і обсягом заставлених ETH. Він має понад 10 000 вузлів і 25 мільйонів ETH. Ось чому його мережа є високозахищеною. Однак сервіс верифікації, придбаний ланцюгом додатків у EigenLayer, кількість вузлів і сума застав не можуть досягти такого ж рівня, як Ethereum. Тому EigenLayer не може задовольнити проблеми клієнтів з точки зору безпеки.
Крім того, з точки зору сталого розвитку, малі та середні ланцюги додатків не будуть використовувати EigenLayer надто довго. На ранніх стадіях розробки ці ланцюжки додатків можуть придбати послуги AVS у EigenLayer через міркування щодо вартості. Однак на середніх і пізніх стадіях розробки та після випуску власних нативних токенів існує висока ймовірність того, що ланцюжок додатків перейде на використання нативних токенів як заставних активів і створить власну мережу безпеки. Це неминуче для розвитку блокчейн-мереж.
Таким чином, з вищезазначених причин кількість клієнтів, яких EigenLayer може залучити, не дуже велика, і дуже ймовірно, що вона поступово зменшуватиметься в майбутньому.
Чи буде AVS інтегровано в EigenLayer?
Для AVS на стороні постачання переваги, отримані від ланцюга застосування, є важливою причиною залучення їх до EigenLayer.
По суті, AVS, інтегрована в EigenLayer, насправді заробляє додаткові гроші. Вони еквівалентні завершенню роботи з перевірки Ethereum і виконанню додаткової роботи з перевірки EigenLayer. То який дохід приносить їм ця додаткова перевірка?
Якщо звернутися до даних Lido Finance, дохід, який AVS може отримати, приєднавшись до EigenLayer, становитиме від 5% до 10% від комісії за обслуговування. 10% зборів, які стягує Lido, розподілятимуть між операторами вузлів і самим Lido. 5% з цього виділяється операторам вузлів. Однак, оскільки EigenLayer знаходиться на ранніх стадіях розробки, існує висока ймовірність того, що він запровадить стимули та виділить більшу частку AVS, щоб залучити їх присутність.
Однак, хоча EigenLayer приносить додатковий дохід цим операторам вузлів. Додаткова робота з перевірки, яка супроводжується цим, також підвищує ризик безпеки вузлів перевірки. З цього приводу таку ж думку висловив і Віталік Бутерін. Він вважає, що використання EigenLayer операторів вузлів Ethereum для перевірки інших блокчейн-мереж перевантажить консенсус усієї мережі Ethereum. Механізм переставлення накладає ризики, що впливає на безпеку всієї мережі.
Таким чином, ми вважаємо, що існує велика ймовірність того, що AVS буде залучено на ринок на ранній стадії завдяки своїм прибуткам. Однак, враховуючи пов’язані з цим ризики для безпеки, загальна ситуація з AVS не є оптимістичною. Іншими словами, додаткового доходу, який вони отримують від ланцюжка додатків, може бути недостатньо, щоб компенсувати потенційні втрати.
Чи будуть користувачі закладати активи на EigenLayer?
Користувачі обирають робити ставки на активи на EigenLayer головним чином через винагороди за ставки, які можна отримати за повторну ставку, і винагороди за роздачу, які можуть бути отримані в майбутньому.
Згідно з дорожньою картою, опублікованою EigenLayer, EigenLayer все ще перебуває на першому етапі: Restake Mainnet, який лише відкриває функцію Restaking платформи. Сервіси стекінгу вузлів і AVS на основі LSD ще не відкриті. Іншими словами, наразі користувачі можуть лише вносити активи в EigenLayer, але винагород за ставки немає. І протягом тривалого часу в майбутньому, тобто до відкриття етапу Сервісу, користувачі не отримуватимуть значних винагород за ставки.
Однак, судячи з даних на офіційному веб-сайті EigenLayer, зараз не так багато користувачів, які роблять ставки на активи EigenLayer. Протягом більш ніж двох місяців після запуску функції стекінгу основної мережі загальна сума застави EigenLayer перевищила 177 тисяч ETH. Значна частина причин цього полягає в тому, що користувачі хочуть стати ранніми прихильниками проекту, щоб отримати можливі майбутні винагороди за розсилку. Однак, хоча цей пиріжковий метод залучення користувачів може залучити велику кількість дурних і багатих користувачів на ранній стадії, пізніше він почне втрачати свою ефективність. Адже в короткостроковій перспективі користувачі не можуть отримати жодних істотних переваг. Це найбільш фатальна проблема.
Крім того, продовжуючи аналіз у довгостроковій перспективі, власники активів LSD можуть повністю знайти операторів вузлів, щоб заставити свої активи самостійно. Немає причин робити це через EigenLayer. EigenLayer просто економить користувачам кроки пошуку інформації та надає їм платформу для підключення до операторів вузлів. Таким чином, якщо винагороди за ставки, надані EigenLayer, не будуть достатньо високими, він не зможе залучити багато користувачів до продовження ставки активів на своїй платформі.
Таким чином, ми вважаємо, що, незважаючи на те, що зараз є багато користувачів, які роблять ставку на активи на EigenLayer, немає багато можливостей для збільшення кількості наступних користувачів.
Напишіть в кінці
Загалом, для EigenLayer незамінними є три сторони ланцюжка додатків, AVS і користувачі.
З точки зору основних ланцюжків додатків на стороні попиту, EigenLayer справді може задовольнити потреби в скороченні витрат малих і середніх ланцюжків додатків, але він не може задовольнити потреби безпеки. У той же час стійкість попиту на ланцюжок додатків також низька.
З точки зору основного постачальника AVS, існує висока ймовірність того, що перші AVS будуть залучені для виходу на ринок через прибутки. Однак недоліки безпеки, пов’язані з механізмом переставлення, можуть певною мірою вплинути на входження AVS.
З точки зору користувача, користувачі не можуть отримати будь-які суттєві вигоди від ставок у короткостроковій перспективі, а нечіткі винагороди від ставок можуть вплинути на подальше збільшення кількості користувачів.
Тому ми вважаємо, що EigenLayer, як флагманський проект Restaking, «обоготворений» і переоцінений. Його бізнес-модель недостатня для досягнення стійкої прибутковості, оскільки новизна людей зникає.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Глибоке занурення в бізнес-модель EigenLayer: чи переоцінений наратив Rehyping?
Останнім часом навколо EigenLayer було багато шуму. Більшість дискусій стосувалася механізму переставлення EigenLayer і спільної безпеки Ethereum. Однак аналізу загальної бізнес-моделі EigenLayer дуже мало. Отже, як працює бізнес-модель EigenLayer? Хтось буде використовувати EigenLayer? Чи може це бути прибутковим? Давайте дізнаємось разом.
TL;DR
Ми провели поглиблене дослідження бізнес-моделі EigenLayer. Вивчивши відповідні дані та інформацію, ми дійшли наступних висновків:
EigenLayer загалом переоцінений. У довгостроковій перспективі бізнес-модель EigenLayer не може досягти стабільної прибутковості після того, як її новизна з ранніми людьми зникає.
Що таке EigenLayer?
EigenLayer — це протокол переставлення на базі Ethereum. Його можна розглядати як проміжну платформу, що з’єднує стейкери, AVS і ланцюжки додатків.
Основна функція EigenLayer — служити платформою для з’єднання цих трьох об’єктів. Він може:
Яка бізнес-модель EigenLayer?
Бізнес-модель EigenLayer побудована навколо стейкерів, AVS і ланцюжків додатків. Якщо ви розумієте це з точки зору попиту та пропозиції:
Конкретний робочий процес бізнес-моделі EigenLayer виглядає наступним чином:
Чи прибуткова бізнес-модель EigenLayer?
З точки зору всієї бізнес-моделі, основними групами клієнтів EigenLayer є малі та середні блокчейн-мережі з вимогами перевірки вузлів. В основному він досягає використання операторів вузлів Ethereum для надання послуг перевірки для несумісних з EVM блокчейн-мереж.
У всьому бізнес-ланцюжку дохід заставників, AVS та EigenLayer забезпечується цими малими та середніми мережами додатків. Тому, якщо ми хочемо судити про те, чи є бізнес-модель EigenLayer прибутковою, перше питання, яке потрібно обговорити, це чи буде ланцюжок додатків для використання EigenLayer.
Чи буде будь-який ланцюжок додатків використовувати EigenLayer?
Перш за все, є дві основні причини, чому EigenLayer залучає несумісні з EVM малі та середні ланцюжки додатків як свою основну групу клієнтів:
вартість
Ланцюжки додатків малого та середнього розміру, несумісні з EVM, повинні створити власну довірчу мережу та забезпечити безпеку мережі шляхом окремого розгортання вузлів. Однак вартість розгортання власних вузлів висока, що є певним тягарем для малих і середніх блокчейн-мереж. Тому їм потрібно шукати існуючих сторонніх операторів вузлів, щоб надати їм більш економічно ефективні послуги перевірки. AVS, інтегрований EigenLayer, може забезпечити більш економічно ефективний ринок послуг верифікації для цих ланцюжків додатків.
безпека
Для несумісних з EVM малих і середніх ланцюжків додатків отримання такого ж рівня безпеки, як Ethereum, є дуже привабливим. EigenLayer стверджує, що може використовувати LSD як заставу, щоб забезпечити цим блокчейнам такий самий рівень колективної безпеки, як Ethereum. Це, безсумнівно, вдарить по болючих точках цих ланцюжків додатків.
З точки зору вартості, EigenLayer справді може задовольнити потреби малих і середніх ланцюжків додатків, щоб зменшити витрати на розгортання вузлів. Але з точки зору безпеки ми вважаємо, що EigenLayer не може фактично «орендувати» безпеку Ethereum і забезпечити цим ланцюжкам додатків такий же рівень безпеки, як Ethereum.
Що стосується механізму застави, EigenLayer в основному використовує LSD як заставу для забезпечення захисту AVS. Але це не означає, що служба перевірки AVS може забезпечити таку ж безпеку, як Ethereum. Сильна безпека Ethereum забезпечується великою кількістю вузлів і обсягом заставлених ETH. Він має понад 10 000 вузлів і 25 мільйонів ETH. Ось чому його мережа є високозахищеною. Однак сервіс верифікації, придбаний ланцюгом додатків у EigenLayer, кількість вузлів і сума застав не можуть досягти такого ж рівня, як Ethereum. Тому EigenLayer не може задовольнити проблеми клієнтів з точки зору безпеки.
Крім того, з точки зору сталого розвитку, малі та середні ланцюги додатків не будуть використовувати EigenLayer надто довго. На ранніх стадіях розробки ці ланцюжки додатків можуть придбати послуги AVS у EigenLayer через міркування щодо вартості. Однак на середніх і пізніх стадіях розробки та після випуску власних нативних токенів існує висока ймовірність того, що ланцюжок додатків перейде на використання нативних токенів як заставних активів і створить власну мережу безпеки. Це неминуче для розвитку блокчейн-мереж.
Таким чином, з вищезазначених причин кількість клієнтів, яких EigenLayer може залучити, не дуже велика, і дуже ймовірно, що вона поступово зменшуватиметься в майбутньому.
Чи буде AVS інтегровано в EigenLayer?
Для AVS на стороні постачання переваги, отримані від ланцюга застосування, є важливою причиною залучення їх до EigenLayer.
По суті, AVS, інтегрована в EigenLayer, насправді заробляє додаткові гроші. Вони еквівалентні завершенню роботи з перевірки Ethereum і виконанню додаткової роботи з перевірки EigenLayer. То який дохід приносить їм ця додаткова перевірка?
Якщо звернутися до даних Lido Finance, дохід, який AVS може отримати, приєднавшись до EigenLayer, становитиме від 5% до 10% від комісії за обслуговування. 10% зборів, які стягує Lido, розподілятимуть між операторами вузлів і самим Lido. 5% з цього виділяється операторам вузлів. Однак, оскільки EigenLayer знаходиться на ранніх стадіях розробки, існує висока ймовірність того, що він запровадить стимули та виділить більшу частку AVS, щоб залучити їх присутність.
Однак, хоча EigenLayer приносить додатковий дохід цим операторам вузлів. Додаткова робота з перевірки, яка супроводжується цим, також підвищує ризик безпеки вузлів перевірки. З цього приводу таку ж думку висловив і Віталік Бутерін. Він вважає, що використання EigenLayer операторів вузлів Ethereum для перевірки інших блокчейн-мереж перевантажить консенсус усієї мережі Ethereum. Механізм переставлення накладає ризики, що впливає на безпеку всієї мережі.
Таким чином, ми вважаємо, що існує велика ймовірність того, що AVS буде залучено на ринок на ранній стадії завдяки своїм прибуткам. Однак, враховуючи пов’язані з цим ризики для безпеки, загальна ситуація з AVS не є оптимістичною. Іншими словами, додаткового доходу, який вони отримують від ланцюжка додатків, може бути недостатньо, щоб компенсувати потенційні втрати.
Чи будуть користувачі закладати активи на EigenLayer?
Користувачі обирають робити ставки на активи на EigenLayer головним чином через винагороди за ставки, які можна отримати за повторну ставку, і винагороди за роздачу, які можуть бути отримані в майбутньому.
Згідно з дорожньою картою, опублікованою EigenLayer, EigenLayer все ще перебуває на першому етапі: Restake Mainnet, який лише відкриває функцію Restaking платформи. Сервіси стекінгу вузлів і AVS на основі LSD ще не відкриті. Іншими словами, наразі користувачі можуть лише вносити активи в EigenLayer, але винагород за ставки немає. І протягом тривалого часу в майбутньому, тобто до відкриття етапу Сервісу, користувачі не отримуватимуть значних винагород за ставки.
Однак, судячи з даних на офіційному веб-сайті EigenLayer, зараз не так багато користувачів, які роблять ставки на активи EigenLayer. Протягом більш ніж двох місяців після запуску функції стекінгу основної мережі загальна сума застави EigenLayer перевищила 177 тисяч ETH. Значна частина причин цього полягає в тому, що користувачі хочуть стати ранніми прихильниками проекту, щоб отримати можливі майбутні винагороди за розсилку. Однак, хоча цей пиріжковий метод залучення користувачів може залучити велику кількість дурних і багатих користувачів на ранній стадії, пізніше він почне втрачати свою ефективність. Адже в короткостроковій перспективі користувачі не можуть отримати жодних істотних переваг. Це найбільш фатальна проблема.
Крім того, продовжуючи аналіз у довгостроковій перспективі, власники активів LSD можуть повністю знайти операторів вузлів, щоб заставити свої активи самостійно. Немає причин робити це через EigenLayer. EigenLayer просто економить користувачам кроки пошуку інформації та надає їм платформу для підключення до операторів вузлів. Таким чином, якщо винагороди за ставки, надані EigenLayer, не будуть достатньо високими, він не зможе залучити багато користувачів до продовження ставки активів на своїй платформі.
Таким чином, ми вважаємо, що, незважаючи на те, що зараз є багато користувачів, які роблять ставку на активи на EigenLayer, немає багато можливостей для збільшення кількості наступних користувачів.
Напишіть в кінці
Загалом, для EigenLayer незамінними є три сторони ланцюжка додатків, AVS і користувачі.
Тому ми вважаємо, що EigenLayer, як флагманський проект Restaking, «обоготворений» і переоцінений. Його бізнес-модель недостатня для досягнення стійкої прибутковості, оскільки новизна людей зникає.