Сьогодні біткойн є дефіцитним цифровим товаром і заміною фізичного золота. Біткойн все ще відносно малий порівняно з розміром інвестиційного ринку золота. Ми очікуємо, що біткойн продовжить займати частку ринку від золота як активу збереження вартості, який більше підходить для нашої цифрової ери.
Але можливі варіанти використання біткойна не обмежуються його роллю як потенційної заміни золоту, оскільки зниження транзакційних витрат завдяки застосуванню Lightning Network або інших рішень може допомогти біткойну конкурувати з фіатними валютами в певних сферах глобальної економіки, а також нові інновації. постійно здійснюються в глобальній економіці. З часом розробка протоколів рівня 2 для таких мереж, як NFT і смарт-контракти, може сприяти потенціалу біткойна.
Загальний розмір цих адресних ринків може означати, що є багато можливостей для зростання вартості біткойна з часом.
Незважаючи на те, що біткойнам понад 14 років і вони належать десяткам мільйонів людей1, можливі варіанти використання цієї мережі залишаються суперечливими. У певному сенсі це не дивно: оскільки біткойн сильно відрізняється від того, що було раніше, основній технології та екосистемі навколо нього потрібен час, щоб зрілити. Для інвесторів це означає, що адресний ринок для активу (існуюча економічна структура, яку технологія може порушити) завжди є рухомою ціллю. Хоча ми можемо кількісно оцінити деякі аспекти ринкових можливостей біткойнів, інновації завжди розширюють можливості для першого у світі публічного блокчейна. Ми бачимо низку потенційних варіантів використання: від цифрового сховища вартості до засобу обміну та розрахункового рівня для немонетарної діяльності блокчейну.
Біткойн як сховище вартості
Сьогодні деякі вважають біткойн дефіцитним активом «зберігання вартості» та цифровим конкурентом золоту. Випадок використання був очевидний із самого початку — творець біткойнів Сатоші Накамото порівняв токен із рідкісним неблагородним металом із особливими властивостями: його «можна передавати через канали зв’язку». 2 Незважаючи на тривале існування золота, біткойн все ще має певні характеристики, які привабливі для його власників, особливо його портативність; якщо власник має доступ до Інтернету та приватних ключів, біткойн можна використовувати у всьому світі. Використовуйте будь-де. Економічні умови з моменту появи біткойна — фінансові кризи, пандемії, стрімке зростання інфляції — прискорили попит на інструменти, які могли б допомогти захистити реальну вартість активів, і підтримали біткойн як цифрову альтернативу золоту.
Ринкова капіталізація біткойнів у розмірі приблизно 500 мільярдів доларів3 є відносно невеликою порівняно з ринком фізичного золота. За нашими оцінками, ринкова вартість надземних запасів золота становить близько 13 трильйонів доларів США, з яких близько 3 трильйонів доларів США становлять приватні інвестиції в золото (ETF плюс запаси золотих злитків і монет), а трохи більше 2 трильйонів доларів США зберігається центральними банками (ілюстрація 1). . 4 Незважаючи на те, що біткойн значно зріс за останнє десятиліття, інвестиційний ринок золота все ще приблизно в п’ять разів більший (або в дев’ять разів, включаючи золото, яке зберігається центральними банками). Ми очікуємо, що біткойн, швидше за все, продовжуватиме відбирати частку ринку у золота як активу, що зберігає вартість, що більше підходить для нашої цифрової ери.
Біткойн як засіб обміну
Біткойн призначений для використання як однорангова електронна готівкова система, але розвиток Біткойна як цього цифрового засобу обміну був повільним. Ймовірно, це відображає низку факторів, включаючи історичну волатильність, сильні сторони мережі існуючих грошових систем і транзакційні витрати біткойна. На початку історії мережі вартість транзакцій біткойн була відносно низькою, і токен часто використовувався як експериментальний засіб обміну. Оскільки використання мережі зростає та блоки починають заповнюватися, її транзакційні витрати стають вищими та більш мінливими (Діаграма 2). Ці комісії є функцією складності транзакції (кількості байтів, які вони займають у блоці), а не їх вартості в доларах. Тому транзакції з біткойнами є більш економічно ефективними для великих платежів.
Чи може біткойн стати більш широко використовуваним як засіб обміну? У країнах з розвиненою ринковою економікою зі стабільною грошовою системою цей сценарій малоймовірний навіть у довгостроковій перспективі. Технологія блокчейн може допомогти покращити існуючу платіжну інфраструктуру, але ми вважаємо, що переважна більшість роздрібних транзакцій, швидше за все, використовуватиме стейблкойни та, зрештою, цифрові валюти центрального банку (CBDC). Хоча деякі користувачі можуть цінувати той факт, що транзакції з біткойнами уникають централізованих посередників, домінування цифрових платежів на основі карток сьогодні свідчить про те, що більшість користувачів цінують швидкість, зручність і стабільність.
Зважаючи на це, ми можемо передбачити, що біткойн стане більш широким використанням як засіб обміну в тих частинах світової економіки, які відповідають певним умовам. Наприклад, у країнах із нестабільними національними валютами чи банківськими системами біткойн може бути кращим засобом обміну; у цих випадках користувачі також можуть оцінити властивості біткойна, стійкі до цензури, особливо там, де транзакційні витрати низькі або наявні валюти / Ситуація, коли мережа переваги валютної системи подолано.
Lightning Network — це рішення для масштабування біткойн рівня 2, розроблене для недорогих і великих платежів. Замість того, щоб проводити розрахунки за кожну транзакцію на блокчейні рівня 1, користувачі надсилають і отримують платежі через канали поза мережею, які потім можуть періодично здійснюватися в основній мережі. Початкове впровадження Lightning Network було низьким, але з продовженням розвитку вона показала більший прогрес (ілюстрація 3). Примітно, що Lightning Network здатна здійснювати не тільки прямі транзакції з біткойнами; у майбутньому вона також зможе підтримувати стейблкойни7 або фіатні платежі через біткойн (тобто платежі з фіат-біткоін на фіат). У цих випадках біткойн накопичуватиме вартість як розрахунковий актив для мережі, що використовується для цифрових платежів, навіть якщо він не використовується безпосередньо як цифровий платіжний засіб.
Якщо біткойн зможе просунутися як засіб обміну або мережа, що полегшує цифрові фіатні транзакції, потенційні ринкові можливості можуть бути значними. Наприклад, за нашими оцінками, глобальна «М1» (традиційне визначення економістами валюти транзакцій) становить приблизно 60 трильйонів доларів. 8 Тому, якщо біткойн зможе захопити невелику частину цього ринку, ми вважаємо, що це матиме значний вплив на базову оцінку токена.
Як зазначалося вище, ми не очікуємо, що біткойн стане домінуючим засобом обміну для роздрібних транзакцій у розвинутих ринкових економіках, оскільки ми прогнозуємо, що стейблкойни, швидше за все, виконають цю роль. Але не всі типи «грошей» однакові, і будуть деякі частини наявного запасу грошових активів, які слід легше замінити.
Розглянемо міжнародне використання долара США: долар США широко використовується за межами Сполучених Штатів, зокрема в операціях, які не включають резидентів США. Це використання може бути легше порушено медіа на основі блокчейну. У національній економіці національні уряди можуть контролювати використання громадськістю певних валют за допомогою правил і норм (наприклад, вимагаючи сплати податків у національній валюті або обмежуючи суму іноземної валюти, яку можна зберігати на банківських депозитах). Натомість на міжнародних ринках фактичний засіб обміну та збереження вартості є питанням вибору та визначається суспільним попитом. Таким чином, домінування будь-якого одного міжнародного валютного середовища, ймовірно, зміниться з часом.
Багато з цих економік стали сильно доларизованими. 9 Складна географія та багатогранні функції грошей у світовій економіці можуть означати, що існують ринкові можливості для біткойнів та/або інших криптовалют як засобу обміну, навіть якщо стабільні монети, забезпечені фіатною валютою, стануть основним засобом обміну в майбутньому.
Біткойн як розрахунковий рівень
Хоча Bitcoin спочатку передбачався для фінансових додатків, потенційне використання мережі може вийти за межі цього використання в довгостроковій перспективі. Протягом останнього року смарт-контракти та NFT у мережі Bitcoin привернули увагу, що фактично розширило охоплення мережі. У грудні 2022 року розробник біткойнів Кейсі Родармор випустив програмне забезпечення ORD, проклавши шлях для Ordinals або NFT-подібних активів у мережі біткойн. Оновлення протоколу Bitcoin 2021 зменшує вартість зберігання довільних даних, а Ordinals дозволяє користувачам записувати найменшу одиницю Bitcoin (сатоші) як незамінний токен (NFT). Цей варіант використання також відкриває мережу Bitcoin для ринку цифрового мистецтва та предметів колекціонування. Перше захоплення цією функцією призвело до того, що в травні 2023 року майнерам було стягнуто комісій у загальній сумі 1390 BTC, що становить 30% від загальних 4540 BTC комісій, зібраних у мережі того місяця. Хоча обсяг порядкових транзакцій з тих пір сповільнився, кількість нових написів продовжує зростати стабільною швидкістю, причому загальна сума 12 написів досягла 26 млн доларів цього року, що свідчить про те, що цифрові ілюстрації на біткойнах, ймовірно, залишаться тут.
Потенціал смарт-контрактів на блокчейні біткойн ще більше розширить охоплення мережі. Одним із перших лідерів у цій діяльності є Stacks, біткойн-рівень 2, який привносить функції смарт-контрактів в екосистему біткойнів і надає децентралізовані програми, включаючи фінансові, ігрові та соціальні програми (dApp). Оскільки TVL 13 коштує лише 20 мільйонів доларів, Stacks усе ще можна вважати пілотним проектом; більші платформи смарт-контрактів, такі як Ethereum, його найбільше рішення для масштабування, і Solana – кожна з них підтримує понад 300 доларів TVL. Минулого року платформа також викликала значний інтерес і увагу з боку розробників: понад 90 Dapps14 і 43 штатних розробника15, займаючи 28 місце серед усіх платформ смарт-контрактів, випереджаючи Lido, Chainlink, The Graph і XRP.
Загалом, ранній прогрес Ordinals і Stacks демонструє потенційну актуальність біткойна для різних сфер, починаючи від цифрового мистецтва та колекційних предметів і закінчуючи будь-якими активами, які можна запрограмувати в смарт-контракти. Ці нові варіанти використання знаходяться на попередніх стадіях залучення нових кінцевих користувачів до мережі, включаючи художників, розробників, спекулянтів, колекціонерів або геймерів, але якщо біткойн зможе перевести зростаючу активність і інтерес розробників до цих сфер. З глобальною привабливістю протягом тривалого часу ми вважаємо, що він також виграє від інвестицій у нові сфери (наприклад, ринок мистецтва вартістю 67 мільярдів доларів США16, ринок предметів колекціонування вартістю 372 мільярди доларів США17 та ринок відеоігор вартістю 227 мільярдів доларів США 18).
Розвиток випадків використання
Адресний ринок біткойнів можна лише приблизно оцінити, і, природно, існує велика невизначеність у наданні такої оцінки, оскільки біткойн є лише активом, який повинен конкурувати з іншими криптовалютами (або невідомими майбутніми інноваціями), щоб конкурувати. частка золота та фіатних валют. Крім того, як показує досвід роботи з порядковими номерами, важко передбачити, як розробники будуть застосовувати мережу Bitcoin в майбутньому. Тим не менш, Grayscale Research оптимістично дивиться на численні шляхи подальшого зростання біткойна.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Звіт відтінків сірого | Мета біткойна: визначення розміру адресного ринку
Сьогодні біткойн є дефіцитним цифровим товаром і заміною фізичного золота. Біткойн все ще відносно малий порівняно з розміром інвестиційного ринку золота. Ми очікуємо, що біткойн продовжить займати частку ринку від золота як активу збереження вартості, який більше підходить для нашої цифрової ери.
Але можливі варіанти використання біткойна не обмежуються його роллю як потенційної заміни золоту, оскільки зниження транзакційних витрат завдяки застосуванню Lightning Network або інших рішень може допомогти біткойну конкурувати з фіатними валютами в певних сферах глобальної економіки, а також нові інновації. постійно здійснюються в глобальній економіці. З часом розробка протоколів рівня 2 для таких мереж, як NFT і смарт-контракти, може сприяти потенціалу біткойна.
Загальний розмір цих адресних ринків може означати, що є багато можливостей для зростання вартості біткойна з часом.
Незважаючи на те, що біткойнам понад 14 років і вони належать десяткам мільйонів людей1, можливі варіанти використання цієї мережі залишаються суперечливими. У певному сенсі це не дивно: оскільки біткойн сильно відрізняється від того, що було раніше, основній технології та екосистемі навколо нього потрібен час, щоб зрілити. Для інвесторів це означає, що адресний ринок для активу (існуюча економічна структура, яку технологія може порушити) завжди є рухомою ціллю. Хоча ми можемо кількісно оцінити деякі аспекти ринкових можливостей біткойнів, інновації завжди розширюють можливості для першого у світі публічного блокчейна. Ми бачимо низку потенційних варіантів використання: від цифрового сховища вартості до засобу обміну та розрахункового рівня для немонетарної діяльності блокчейну.
Біткойн як сховище вартості
Сьогодні деякі вважають біткойн дефіцитним активом «зберігання вартості» та цифровим конкурентом золоту. Випадок використання був очевидний із самого початку — творець біткойнів Сатоші Накамото порівняв токен із рідкісним неблагородним металом із особливими властивостями: його «можна передавати через канали зв’язку». 2 Незважаючи на тривале існування золота, біткойн все ще має певні характеристики, які привабливі для його власників, особливо його портативність; якщо власник має доступ до Інтернету та приватних ключів, біткойн можна використовувати у всьому світі. Використовуйте будь-де. Економічні умови з моменту появи біткойна — фінансові кризи, пандемії, стрімке зростання інфляції — прискорили попит на інструменти, які могли б допомогти захистити реальну вартість активів, і підтримали біткойн як цифрову альтернативу золоту.
Ринкова капіталізація біткойнів у розмірі приблизно 500 мільярдів доларів3 є відносно невеликою порівняно з ринком фізичного золота. За нашими оцінками, ринкова вартість надземних запасів золота становить близько 13 трильйонів доларів США, з яких близько 3 трильйонів доларів США становлять приватні інвестиції в золото (ETF плюс запаси золотих злитків і монет), а трохи більше 2 трильйонів доларів США зберігається центральними банками (ілюстрація 1). . 4 Незважаючи на те, що біткойн значно зріс за останнє десятиліття, інвестиційний ринок золота все ще приблизно в п’ять разів більший (або в дев’ять разів, включаючи золото, яке зберігається центральними банками). Ми очікуємо, що біткойн, швидше за все, продовжуватиме відбирати частку ринку у золота як активу, що зберігає вартість, що більше підходить для нашої цифрової ери.
Біткойн як засіб обміну
Біткойн призначений для використання як однорангова електронна готівкова система, але розвиток Біткойна як цього цифрового засобу обміну був повільним. Ймовірно, це відображає низку факторів, включаючи історичну волатильність, сильні сторони мережі існуючих грошових систем і транзакційні витрати біткойна. На початку історії мережі вартість транзакцій біткойн була відносно низькою, і токен часто використовувався як експериментальний засіб обміну. Оскільки використання мережі зростає та блоки починають заповнюватися, її транзакційні витрати стають вищими та більш мінливими (Діаграма 2). Ці комісії є функцією складності транзакції (кількості байтів, які вони займають у блоці), а не їх вартості в доларах. Тому транзакції з біткойнами є більш економічно ефективними для великих платежів.
Чи може біткойн стати більш широко використовуваним як засіб обміну? У країнах з розвиненою ринковою економікою зі стабільною грошовою системою цей сценарій малоймовірний навіть у довгостроковій перспективі. Технологія блокчейн може допомогти покращити існуючу платіжну інфраструктуру, але ми вважаємо, що переважна більшість роздрібних транзакцій, швидше за все, використовуватиме стейблкойни та, зрештою, цифрові валюти центрального банку (CBDC). Хоча деякі користувачі можуть цінувати той факт, що транзакції з біткойнами уникають централізованих посередників, домінування цифрових платежів на основі карток сьогодні свідчить про те, що більшість користувачів цінують швидкість, зручність і стабільність.
Зважаючи на це, ми можемо передбачити, що біткойн стане більш широким використанням як засіб обміну в тих частинах світової економіки, які відповідають певним умовам. Наприклад, у країнах із нестабільними національними валютами чи банківськими системами біткойн може бути кращим засобом обміну; у цих випадках користувачі також можуть оцінити властивості біткойна, стійкі до цензури, особливо там, де транзакційні витрати низькі або наявні валюти / Ситуація, коли мережа переваги валютної системи подолано.
Lightning Network — це рішення для масштабування біткойн рівня 2, розроблене для недорогих і великих платежів. Замість того, щоб проводити розрахунки за кожну транзакцію на блокчейні рівня 1, користувачі надсилають і отримують платежі через канали поза мережею, які потім можуть періодично здійснюватися в основній мережі. Початкове впровадження Lightning Network було низьким, але з продовженням розвитку вона показала більший прогрес (ілюстрація 3). Примітно, що Lightning Network здатна здійснювати не тільки прямі транзакції з біткойнами; у майбутньому вона також зможе підтримувати стейблкойни7 або фіатні платежі через біткойн (тобто платежі з фіат-біткоін на фіат). У цих випадках біткойн накопичуватиме вартість як розрахунковий актив для мережі, що використовується для цифрових платежів, навіть якщо він не використовується безпосередньо як цифровий платіжний засіб.
Якщо біткойн зможе просунутися як засіб обміну або мережа, що полегшує цифрові фіатні транзакції, потенційні ринкові можливості можуть бути значними. Наприклад, за нашими оцінками, глобальна «М1» (традиційне визначення економістами валюти транзакцій) становить приблизно 60 трильйонів доларів. 8 Тому, якщо біткойн зможе захопити невелику частину цього ринку, ми вважаємо, що це матиме значний вплив на базову оцінку токена.
Як зазначалося вище, ми не очікуємо, що біткойн стане домінуючим засобом обміну для роздрібних транзакцій у розвинутих ринкових економіках, оскільки ми прогнозуємо, що стейблкойни, швидше за все, виконають цю роль. Але не всі типи «грошей» однакові, і будуть деякі частини наявного запасу грошових активів, які слід легше замінити.
Розглянемо міжнародне використання долара США: долар США широко використовується за межами Сполучених Штатів, зокрема в операціях, які не включають резидентів США. Це використання може бути легше порушено медіа на основі блокчейну. У національній економіці національні уряди можуть контролювати використання громадськістю певних валют за допомогою правил і норм (наприклад, вимагаючи сплати податків у національній валюті або обмежуючи суму іноземної валюти, яку можна зберігати на банківських депозитах). Натомість на міжнародних ринках фактичний засіб обміну та збереження вартості є питанням вибору та визначається суспільним попитом. Таким чином, домінування будь-якого одного міжнародного валютного середовища, ймовірно, зміниться з часом.
Багато з цих економік стали сильно доларизованими. 9 Складна географія та багатогранні функції грошей у світовій економіці можуть означати, що існують ринкові можливості для біткойнів та/або інших криптовалют як засобу обміну, навіть якщо стабільні монети, забезпечені фіатною валютою, стануть основним засобом обміну в майбутньому.
Біткойн як розрахунковий рівень
Хоча Bitcoin спочатку передбачався для фінансових додатків, потенційне використання мережі може вийти за межі цього використання в довгостроковій перспективі. Протягом останнього року смарт-контракти та NFT у мережі Bitcoin привернули увагу, що фактично розширило охоплення мережі. У грудні 2022 року розробник біткойнів Кейсі Родармор випустив програмне забезпечення ORD, проклавши шлях для Ordinals або NFT-подібних активів у мережі біткойн. Оновлення протоколу Bitcoin 2021 зменшує вартість зберігання довільних даних, а Ordinals дозволяє користувачам записувати найменшу одиницю Bitcoin (сатоші) як незамінний токен (NFT). Цей варіант використання також відкриває мережу Bitcoin для ринку цифрового мистецтва та предметів колекціонування. Перше захоплення цією функцією призвело до того, що в травні 2023 року майнерам було стягнуто комісій у загальній сумі 1390 BTC, що становить 30% від загальних 4540 BTC комісій, зібраних у мережі того місяця. Хоча обсяг порядкових транзакцій з тих пір сповільнився, кількість нових написів продовжує зростати стабільною швидкістю, причому загальна сума 12 написів досягла 26 млн доларів цього року, що свідчить про те, що цифрові ілюстрації на біткойнах, ймовірно, залишаться тут.
Потенціал смарт-контрактів на блокчейні біткойн ще більше розширить охоплення мережі. Одним із перших лідерів у цій діяльності є Stacks, біткойн-рівень 2, який привносить функції смарт-контрактів в екосистему біткойнів і надає децентралізовані програми, включаючи фінансові, ігрові та соціальні програми (dApp). Оскільки TVL 13 коштує лише 20 мільйонів доларів, Stacks усе ще можна вважати пілотним проектом; більші платформи смарт-контрактів, такі як Ethereum, його найбільше рішення для масштабування, і Solana – кожна з них підтримує понад 300 доларів TVL. Минулого року платформа також викликала значний інтерес і увагу з боку розробників: понад 90 Dapps14 і 43 штатних розробника15, займаючи 28 місце серед усіх платформ смарт-контрактів, випереджаючи Lido, Chainlink, The Graph і XRP.
Загалом, ранній прогрес Ordinals і Stacks демонструє потенційну актуальність біткойна для різних сфер, починаючи від цифрового мистецтва та колекційних предметів і закінчуючи будь-якими активами, які можна запрограмувати в смарт-контракти. Ці нові варіанти використання знаходяться на попередніх стадіях залучення нових кінцевих користувачів до мережі, включаючи художників, розробників, спекулянтів, колекціонерів або геймерів, але якщо біткойн зможе перевести зростаючу активність і інтерес розробників до цих сфер. З глобальною привабливістю протягом тривалого часу ми вважаємо, що він також виграє від інвестицій у нові сфери (наприклад, ринок мистецтва вартістю 67 мільярдів доларів США16, ринок предметів колекціонування вартістю 372 мільярди доларів США17 та ринок відеоігор вартістю 227 мільярдів доларів США 18).
Розвиток випадків використання
Адресний ринок біткойнів можна лише приблизно оцінити, і, природно, існує велика невизначеність у наданні такої оцінки, оскільки біткойн є лише активом, який повинен конкурувати з іншими криптовалютами (або невідомими майбутніми інноваціями), щоб конкурувати. частка золота та фіатних валют. Крім того, як показує досвід роботи з порядковими номерами, важко передбачити, як розробники будуть застосовувати мережу Bitcoin в майбутньому. Тим не менш, Grayscale Research оптимістично дивиться на численні шляхи подальшого зростання біткойна.