Сучасні фінансові системи продовжують будуватися на централізованій (належить компанії) і децентралізованій інфраструктурі, що потребує сторонніх посередників. Але додатки технології розподіленої книги (DLT) і технології блокчейн (BCT), такі як токенізація, можуть допомогти полегшити трансформацію цієї традиційної інфраструктури.
*Насправді BofA Global Research прогнозує, що токенізація традиційних активів змінить фінансову та нефінансову інфраструктуру, а також державні та приватні фінансові ринки протягом наступних 5-15 років. Підприємства використовують цю технологію для зниження кредитного ризику, оптимізації ланцюгів постачання та підвищення прозорості даних.
Але виклики та ризики залишаються. На додаток до відсутності глобальної синергії, регулятивні ризики та ризики відповідності також можуть уповільнити впровадження токенізованих активів.
Токенізація – еволюція інфраструктури
Сучасні фінансові системи продовжують будуватися на централізованій (належить компанії) і децентралізованій інфраструктурі, що потребує API та сторонніх посередників. Це обмежує ефективність, сумісність, інновації та функціональність, а також перешкоджає ефективному розподілу капіталу (ілюстрація 1).
Рисунок 1: Традиційна фінансова інфраструктура
Хоча оцифрування фінансових активів почалося в 1971 році, коли Nasdaq запровадив інфраструктуру, яка підтримувала першу в світі електронну фондову біржу, лише в 2001 році фондовий ринок США повністю перейшов на децималізацію цін на активи. десяткова форма для представлення ціни акцій дозволяє інвесторам розміщувати замовлення за точнішою ціною, підвищуючи активність торгівлі на ринку, зазначає WEEX.com), таким чином сприяючи зменшенню розміру замовлення та покращенню ліквідності. Сьогодні 27% систем розрахунків все ще використовують застарілу інфраструктуру понад 20 років тому.
Токенізація відноситься до процесу створення цифрового програмування для представлення традиційних фінансових і нефінансових активів, якими можна обмінюватися та відстежувати в розподіленому реєстрі або блокчейні. Це також є невід’ємною частиною багатьох технологій розподіленого реєстру (DLT) і блокчейну. рішення технології блокчейн (BCT). Ми очікуємо, що токенізація традиційних активів змінить фінансову та нефінансову інфраструктуру та державні та приватні фінансові ринки протягом наступних 5-15 років, тоді як інші революційні інновації, такі як радіо, телебачення та електронна пошта, займуть 30 років. масове усиновлення.
Токенізація традиційних активів ≠ крипто
Blockchain — це розподілена книга, яка усуває потребу в певних посередниках і забезпечує відкритий доступ до мережевих даних (публічний) і доступ до мережі (без дозволу). Memecoin привернув багато уваги, але блокчейн вимагає криптотокенів, щоб винагороджувати учасників мережі за обробку транзакцій і захищати мережеву безпеку, забезпечуючи участь учасників через «ставки на кону». Блокчейн фіксує право власності на понад 26 000 токенів, які існують в екосистемі цифрових активів, але ми прогнозуємо, що 99% існуючих токенів фактично зникнуть протягом наступних 10 років.
На відміну від цього, розподілені книги забезпечують настроювану інфраструктуру, яка полегшує використання регульованими фінансовими установами (FI) і підприємствами шляхом обмеження доступу до мережевих даних (приватні) і обмеження доступу до мережі (дозвіл). Розподілені облікові книги також усувають потребу в певних посередниках, але не вимагають криптотокенів для винагороди учасників мережі, якими може бути консорціум фінансових установ або консорціум підприємств, що обробляють транзакції чи забезпечують безпеку мережі, оскільки учасники вже «займаються ставками».
Ласкаво просимо до економіки токенів
Незважаючи на корекцію на ринку цифрових активів минулого року, інтерес з боку фінансових установ, центральних банків і підприємств залишається, а індустрія приватних розподілених книг і блокчейнів прискорюється. У порівнянні з загальнодоступними блокчейнами без дозволу, приватні розподілені облікові книги та підмережі блокчейнів об’єднують окремі системи в одну та користуються ефективністю, яку забезпечують розподілені (спільні) облікові книги, з розширеною функціональністю та зниженими витратами. Регуляторні та репутаційні ризики. Ми очікуємо, що впровадження DLT/BCT прискориться, оскільки альтернативна вартість невиявленої ефективності та скорочення витрат зростатиме.
Насправді ми прогнозуємо, що токенізовані активи стануть настільки поширеними, що «портфелі токенів» називатимуть просто «портфелями». чому
Споживач може відкрити програму, щоб перевірити в режимі реального часу ринкову вартість портфеля, який включає токенізовані долари США, акції, корпоративні облігації та доходи від фондів прямих інвестицій і комерційних будівель, розташованих на різних континентах. У тому самому додатку вони можуть продати 47,62765% свого приватного капіталу 20 різним покупцям о 17:15 через ліквідний вторинний ринок, який працює цілодобово і без вихідних.
Фінансові установи використовують цю технологію, щоб налаштувати час розрахунків, зменшити кредитний ризик і підвищити ліквідність раніше неліквідних активів, це лише кілька прикладів. DLT/BCT також може спростити доступ до альтернативних активів для роздрібних торговців, а також створити вдосконалені фінансові активи та програми, деякі з яких раніше були економічно недоцільними (ілюстрація 2).
Рисунок 2: Токенізація, пов’язана з екосистемами цифрових активів. Токенізовані активи та кошти можуть підвищити ефективність, тим самим стимулюючи впровадження цифрових активів
Згідно з нашим дослідженням, випадки використання DLT/BCT і токенізації на підприємстві, ймовірно, будуть більш різноманітними та широкими, ніж випадки використання фінансовими установами. Фактично, з початку 2020 року більше половини компаній зі списку Fortune 100 запустили проекти з використанням DLT/BCT. Підприємства в різних галузях все частіше використовують ті самі базові технології, що й фінансові установи, щоб збільшити доходи, зменшити витрати шляхом автоматизації ручних процесів, оптимізувати ланцюжки поставок, розширити потенційну клієнтську базу та підвищити лояльність клієнтів. , компенсувати вплив зміни клімату, боротися з підробками, і закликають споживачів та інвесторів звернути увагу на ESG (довкілля, суспільство та управління). Багато компаній, які стикаються з величезними ризиками зриву або бояться втратити частку ринку, активно досліджують, як увійти в екосистему цифрових активів і прийняти варіанти її використання.
Досвід, необхідний для впровадження DLT/BCT у приватному секторі
Комерційні банки, інвестиційні банки та центральні банки, інституційні інвестори, підприємства та уряди не можуть створювати нові фінансові системи, засновані лише на DLT/BCT.Вони заявили, що використовуватимуть приватний сектор для просування інновацій у сфері цифрових активів і створення нових фінансових і нефінансових систем. .системи та інтегрувати базові технології у свої процеси. Ми очікуємо, що серед бенефіціарів DLT/BCT і токенізації будуть як компанії традиційних активів, так і компанії цифрових активів, більшість з яких наразі є приватними компаніями. Однак найбільші та найважчі можливості для отримання прибутку можуть полягати в налагодженні платформ розподіленої книги та підмереж блокчейну, зрілих і перевірених смарт-контрактів, безпеки мережі, зберігання цифрових активів/гаманців, постачальника послуг інфраструктури мережі машин прогнозування, системи керування та хмарного сховища. .
Драйвери для впровадження DLT/BCT
Підвищення операційної ефективності та зниження витрат
Підприємства можуть поєднувати DLT/BCT, смарт-контракти та токенізацію, щоб автоматизувати ручні процеси, пов’язані з керуванням ланцюгом поставок, і скоротити час, необхідний для відстеження джерела товарів. У майбутньому DLT/BCT також може автоматизувати корпоративні дії, такі як виплата купонів і дивідендів і голосування, тим самим зменшуючи операційні витрати. Платежі можуть бути пов’язані з доставкою або GPS-місцезнаходженням токенізованих товарів, автоматичним поповненням запасів за допомогою пристроїв Інтернету речей (IoT) і подіями, які викликають страхові виплати. Непрямі податки, такі як податок з продажу, можна сплачувати безпосередньо уряду в місці продажу.
Інфраструктура, що підтримує DLT/BCT, також може створювати нові, більш ефективні продукти та програми, створення яких на основі поточних фінансових систем було б занадто дорогим або непрактичним.
Розрахунок у реальному часі
Токенізація та смарт-контракти забезпечують атомарний (синхронний) розрахунок токенізованих активів шляхом автоматизації значної частини клірингових і розрахункових процесів, включаючи платіжну інформацію від фінансових установ (надання інформації про маршрути та ідентифікацію платника/одержувача, відповідність вимогам AML і KYC, а також кредитну та дебетову інформацію). рахунки клієнтів). Ми очікуємо, що розрахунки в режимі реального часу зменшать кредитний ризик, зменшать витрати на фінансування, розрахунки та операційні витрати, а також підвищать ефективність розподілу капіталу та доступність роздрібної торгівлі.
Скорочення часу розрахунків або забезпечення розрахунків у режимі реального часу шляхом переходу від процесу відкладеного нетто-розрахунку (DNS) до процесу валового розрахунку в реальному часі (RTGS) може надати контрагентам такі переваги, як зниження кредитного ризику, але за рахунок збільшення ризику ліквідності . Згідно з нашими дослідженнями, витрати на розрахунки зростають приблизно на 14% щорічно, а 5%-10% транзакцій зазнають невдачі щодня, насамперед через людські помилки та 7 несумісних систем середньої маршрутизації транзакцій, що передбачає підтримку розподіленого A в режимі реального часу або настроюваного. (спільна) книга для розрахунків має велике значення.
Роздробленість
За останні п’ять років електронна торгівля та децималізація зменшили середні розміри замовлень, тим самим покращивши ліквідність. Токенізація забезпечує сегментацію до 18 знаків після коми та, як очікується, перетворить неліквідні активи на ліквідні активи, збільшуючи роздрібну торгівлю та інституційну доступність альтернативних інвестицій, таких як прямий капітал, нерухомість, мистецтво та викиди вуглекислого газу. ефективний і ліквідний первинний і вторинний ринок. Фрагментація також дозволяє банкам та інвесторам швидше перерозподіляти капітал і балансувати інвестиційні портфелі.
Доступність
Токенізація, фрагментація та збільшення ліквідності вторинного ринку також можуть збільшити вразливість роздрібних та інституційних інвесторів до альтернативних активів, які раніше були неліквідними або оцінювалися неефективно, таких як комерційна нерухомість, мистецтво «блакитних фішок», кредити на викиди вуглецю та роялті. Токенізація цих активів знижує бар’єри входу, покращує ліквідність і ефективно перерозподіляє капітал, коли інвестори хочуть диверсифікувати свої інвестиції або вийти з них. В іншому випадку для повного виходу з приватних інвестицій можуть знадобитися роки.
Сучасні централізовані, децентралізовані та несумісні фінансові системи також створюють високі бар’єри для входу на ринок компаній, які планують створювати фінансові програми. Однак сумісні додатки можна створювати на основі розподілених реєстрів і блокчейнів, що дозволяє розробляти додатки, які є занадто дорогими або непрактичними для створення в поточних фінансових системах.
Прозорість
Блокчейн-транзакції — це незмінні записи, які є прозорими для тих, хто має відповідні наукові дані та кількісні інструменти, що дає змогу аналізувати мільйони транзакцій за мільйонами адрес і десятками блокчейнів. Транзакції можливі. Прозорість даних може зменшити інформаційну асиметрію та, у поєднанні з високою ліквідністю, забезпечити більш ефективне виявлення цін, особливо для раніше неліквідних активів.
Крім того, прозорість, яку забезпечує блокчейн, також може дозволити правоохоронним органам ефективно відстежувати потік викрадених токенів і незаконних коштів через роки після скоєння злочину. Прозорість, яку забезпечують розподілені облікові книги, також може надати урядам і центральним банкам можливість відстежувати поведінку споживачів та інфляцію в режимі реального часу, а не використовувати запізнілі дані, і дозволить підприємствам токенізувати свої ланцюжки поставок, забезпечуючи таким чином підвищення ефективності та зниження витрат (Додаток 3).
Ілюстрація 3: Майбутній стан ланцюга постачання – учасники підтримують розподілену (спільну) інфраструктуру
Виклики та ризики
Незважаючи на сильний імпульс, ключові проблеми та ризики можуть сповільнити впровадження DLT/BCT і токенізованих активів. Ми розглядаємо регулювання та відповідність (ризик того, що нормативно-правова база перешкоджає широкому впровадженню токенізованих активів) як основні ризики, тоді як безпека, відсутність глобальної синергії та ліквідності не є вторинними ризиками.
Регуляторний ризик
Наше дослідження показує, що відсутність комплексної та скоординованої нормативно-правової бази в усьому світі є найбільшою перешкодою для впровадження цифрових активів у короткостроковій перспективі. Юрисдикції з комплексною нормативною базою можуть заохочувати фірми цифрових активів переїжджати туди, але цим компаніям все одно доведеться орієнтуватися в складнощах, спричинених регіональними відмінностями та непослідовним регулюванням цифрових активів. Наприклад, токени, які регулюються нещодавно запровадженою нормативною базою Європейського Союзу про ринки криптоактивів (MiCA), можуть не відповідати нормам США. Дотримання існуючих правил для розподілених книг і блокчейнів має забезпечити баланс між можливістю перевірки та конфіденційністю зберігання даних і правом бути забутим відповідно до Загального регламенту захисту даних ЄС (GDPR). (Примітка WEEX.com: «Право бути забутим» відноситься до права особи вимагати від пошукових систем та інших платформ видалення вмісту, пов’язаного з особистою інформацією. «Право на видалення», передбачене статтею 17 GDPR, подібне до «право бути забутим».)
Крім того, складність регулювання може створювати перешкоди для токенізації традиційних активів. До різних класів активів застосовуються різні нормативні вимоги як на регіональному, так і на глобальному рівнях, але те, як класифікуються токени (як цінні папери чи товари), залишається незрозумілим. Занепокоєння щодо відповідності з боку банків та установ може уповільнити інтеграцію DLT/BCT і розширення токенізації в інші класи активів, які є відносно ефективнішими, якщо тільки переваги, які надає DLT/BCT, значно переважають регулятивні ризики.
Звичайно, оскільки регулятивні класифікації та вимоги поступово стають більш чіткими, очікується, що відсутність ясності в класифікації токенів не стане перешкодою для токенізації традиційних активів.
Юридичні ризики
Юридичні питання щодо права власності на активи залишаються невирішеними та неперевіреними судами, що також створює неоднозначність щодо захисту споживачів. По-перше, юридичні наслідки розумних контрактів залишаються незрозумілими. Розумні контракти можуть передавати право власності на активи без юридичного дозволу.
Крім того, децентралізована мережа Oracle дозволяє смарт-контрактам отримувати безпечний доступ до реальних даних, таких як ринкові ціни та погода, у спосіб, який можна перевірити. Якщо оракул, який надає дані про ціни, не працює або ринкові ціни, зазначені в смарт-контракті, маніпулюються, чи мають постраждалі сторони право на відшкодування збитків? Ймовірно, ці питання будуть вирішені в суді, але нечіткий правовий статус смарт-контрактів викликає занепокоєння щодо їх виконання та захисту споживачів та інвесторів.
Безпека
Хоча хакерство, крадіжка та незаконна діяльність загалом становлять менше 1% транзакцій цифрових активів, великі інциденти злому через використання вразливостей програмного забезпечення в смарт-контрактах все одно можуть змусити фінансові установи та підприємства повторно розглянути ризики впровадження DLT/BCT .
Смарт-контракти — це програмне забезпечення, яке може мати помилки, що призводять до вразливості. Винагороди за помилки, аудити та страхування можуть зменшити ризик крадіжки, але використання вразливостей у приватних розподілених книгах, оптимізованих для інституційного використання, все ще може мати значний вплив на довіру до галузі.
Глобальна співпраця
Відсутність глобальної синергії, пов’язаної зі загальними стандартами, може призвести до того, що токенізовані активи та платформи не зможуть взаємодіяти. Ризики, які можуть виникнути через відсутність глобальної синергії, включають можливу нездатність підвищити ефективність і зменшити витрати, пов’язані з розрахунками, ліквідністю, кредитними ризиками/ризиками ліквідності, витратами на фінансування та транскордонними платежами/переказами. Розподілені облікові книги можуть взаємодіяти з деякими платформами, але не з іншими, або блокувати доступ одних фінансових установ, дозволяючи входити іншим, що може перешкоджати новим учасникам ринку та економічній конкуренції та покращувати Висока концентрація банківської системи консолідує торговельних партнерів між країнами, виключаючи країни, що розвиваються економіки від глобальної фінансової системи.
Ліквідність
Токенізація традиційних активів може сприяти формуванню вторинних ринків для раніше неліквідних активів, таких як фонди прямих інвестицій або частки в комерційних будівлях, роялті, вуглецеві кредити та привабливе мистецтво. Однак ми вважаємо, що токенізація заради самої токенізації є марною тратою ресурсів.Переваги формування вторинного ринку без достатньої ліквідності обмежені, і це навряд чи досягне ефективності та рентабельності. Так само компанії можуть випускати токенізовані облігації, але без достатньої ліквідності інвестори можуть опинитися в гіршому становищі, ніж якби вони придбали облігації шляхом традиційного випуску.
Однак у міру прискорення впровадження занепокоєння щодо ліквідності може зменшитися.
Ефективний розподіл капіталу
DLT/BCT і токенізація можуть сприяти більш ефективному розподілу капіталу на макро- та мікрорівнях, а також на фінансових і нефінансових ринках. Підвищена прозорість і доступність разом із розрахунками в реальному часі та зменшенням потреби в посередниках можуть сприяти посиленню міжгалузевої конкуренції, що призведе до кращих продуктів і нижчих цін.
Наприклад, DLT/BCT, смарт-контракти, токенізація та фрагментація дозволяють митцям-початківцям отримати доступ до ринку капіталу шляхом випуску токенів для отримання капіталу. Тисячі шанувальників можуть придбати токени, щоб фінансувати артистів в обмін на майбутні записи або навіть частину доходу від майбутніх альбомів, дозволяючи музикантам самостійно фінансуватись, а окремим інвесторам інвестувати в окремі проекти.
Самостійне розміщення
Без можливості самостійного зберігання активів передача активів стає трудомістким процесом, який може потребувати великої документації. Оприлюднення акцій або інших активів як забезпечення позики також займає багато часу та потребує посередника. Але в довгостроковій перспективі надання токенізованих активів як забезпечення без необхідності залучення посередників, таких як банки, може знизити ризик контрагента та процентні ставки для традиційних кредиторів і позичальників.
**Яке майбутнє? **
Токенізація — це лише одна з багатьох програм DLT/BCT, але вона може принести нові та більш ефективні первинні та вторинні ринки для фінансових і нефінансових продуктів. Найближчим часом портфель також може включати: диверсифіковані художні фонди «блакитних фішок», вуглецеві кредити, токени, які забезпечують грошовий потік для власників, і токени операційної системи блокчейну, які підтримують роботу смарт-контрактів. Хоча ми все ще перебуваємо на ранніх стадіях значних змін в інфраструктурі та програмах, токенізація може змінити спосіб передачі, розрахунку та зберігання цінностей.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Звіт Bank of America: Майбутнє може бути не зашифрованим, але воно має бути токенізованим
Автор: Bank of America; Упорядник: WEEX.com
Ключові моменти цієї статті:
Токенізація – еволюція інфраструктури
Сучасні фінансові системи продовжують будуватися на централізованій (належить компанії) і децентралізованій інфраструктурі, що потребує API та сторонніх посередників. Це обмежує ефективність, сумісність, інновації та функціональність, а також перешкоджає ефективному розподілу капіталу (ілюстрація 1).
Рисунок 1: Традиційна фінансова інфраструктура
Хоча оцифрування фінансових активів почалося в 1971 році, коли Nasdaq запровадив інфраструктуру, яка підтримувала першу в світі електронну фондову біржу, лише в 2001 році фондовий ринок США повністю перейшов на децималізацію цін на активи. десяткова форма для представлення ціни акцій дозволяє інвесторам розміщувати замовлення за точнішою ціною, підвищуючи активність торгівлі на ринку, зазначає WEEX.com), таким чином сприяючи зменшенню розміру замовлення та покращенню ліквідності. Сьогодні 27% систем розрахунків все ще використовують застарілу інфраструктуру понад 20 років тому.
Токенізація відноситься до процесу створення цифрового програмування для представлення традиційних фінансових і нефінансових активів, якими можна обмінюватися та відстежувати в розподіленому реєстрі або блокчейні. Це також є невід’ємною частиною багатьох технологій розподіленого реєстру (DLT) і блокчейну. рішення технології блокчейн (BCT). Ми очікуємо, що токенізація традиційних активів змінить фінансову та нефінансову інфраструктуру та державні та приватні фінансові ринки протягом наступних 5-15 років, тоді як інші революційні інновації, такі як радіо, телебачення та електронна пошта, займуть 30 років. масове усиновлення.
Токенізація традиційних активів ≠ крипто
Blockchain — це розподілена книга, яка усуває потребу в певних посередниках і забезпечує відкритий доступ до мережевих даних (публічний) і доступ до мережі (без дозволу). Memecoin привернув багато уваги, але блокчейн вимагає криптотокенів, щоб винагороджувати учасників мережі за обробку транзакцій і захищати мережеву безпеку, забезпечуючи участь учасників через «ставки на кону». Блокчейн фіксує право власності на понад 26 000 токенів, які існують в екосистемі цифрових активів, але ми прогнозуємо, що 99% існуючих токенів фактично зникнуть протягом наступних 10 років.
На відміну від цього, розподілені книги забезпечують настроювану інфраструктуру, яка полегшує використання регульованими фінансовими установами (FI) і підприємствами шляхом обмеження доступу до мережевих даних (приватні) і обмеження доступу до мережі (дозвіл). Розподілені облікові книги також усувають потребу в певних посередниках, але не вимагають криптотокенів для винагороди учасників мережі, якими може бути консорціум фінансових установ або консорціум підприємств, що обробляють транзакції чи забезпечують безпеку мережі, оскільки учасники вже «займаються ставками».
Ласкаво просимо до економіки токенів
Незважаючи на корекцію на ринку цифрових активів минулого року, інтерес з боку фінансових установ, центральних банків і підприємств залишається, а індустрія приватних розподілених книг і блокчейнів прискорюється. У порівнянні з загальнодоступними блокчейнами без дозволу, приватні розподілені облікові книги та підмережі блокчейнів об’єднують окремі системи в одну та користуються ефективністю, яку забезпечують розподілені (спільні) облікові книги, з розширеною функціональністю та зниженими витратами. Регуляторні та репутаційні ризики. Ми очікуємо, що впровадження DLT/BCT прискориться, оскільки альтернативна вартість невиявленої ефективності та скорочення витрат зростатиме.
Насправді ми прогнозуємо, що токенізовані активи стануть настільки поширеними, що «портфелі токенів» називатимуть просто «портфелями». чому
Споживач може відкрити програму, щоб перевірити в режимі реального часу ринкову вартість портфеля, який включає токенізовані долари США, акції, корпоративні облігації та доходи від фондів прямих інвестицій і комерційних будівель, розташованих на різних континентах. У тому самому додатку вони можуть продати 47,62765% свого приватного капіталу 20 різним покупцям о 17:15 через ліквідний вторинний ринок, який працює цілодобово і без вихідних.
Фінансові установи використовують цю технологію, щоб налаштувати час розрахунків, зменшити кредитний ризик і підвищити ліквідність раніше неліквідних активів, це лише кілька прикладів. DLT/BCT також може спростити доступ до альтернативних активів для роздрібних торговців, а також створити вдосконалені фінансові активи та програми, деякі з яких раніше були економічно недоцільними (ілюстрація 2).
Рисунок 2: Токенізація, пов’язана з екосистемами цифрових активів. Токенізовані активи та кошти можуть підвищити ефективність, тим самим стимулюючи впровадження цифрових активів
Згідно з нашим дослідженням, випадки використання DLT/BCT і токенізації на підприємстві, ймовірно, будуть більш різноманітними та широкими, ніж випадки використання фінансовими установами. Фактично, з початку 2020 року більше половини компаній зі списку Fortune 100 запустили проекти з використанням DLT/BCT. Підприємства в різних галузях все частіше використовують ті самі базові технології, що й фінансові установи, щоб збільшити доходи, зменшити витрати шляхом автоматизації ручних процесів, оптимізувати ланцюжки поставок, розширити потенційну клієнтську базу та підвищити лояльність клієнтів. , компенсувати вплив зміни клімату, боротися з підробками, і закликають споживачів та інвесторів звернути увагу на ESG (довкілля, суспільство та управління). Багато компаній, які стикаються з величезними ризиками зриву або бояться втратити частку ринку, активно досліджують, як увійти в екосистему цифрових активів і прийняти варіанти її використання.
Досвід, необхідний для впровадження DLT/BCT у приватному секторі
Комерційні банки, інвестиційні банки та центральні банки, інституційні інвестори, підприємства та уряди не можуть створювати нові фінансові системи, засновані лише на DLT/BCT.Вони заявили, що використовуватимуть приватний сектор для просування інновацій у сфері цифрових активів і створення нових фінансових і нефінансових систем. .системи та інтегрувати базові технології у свої процеси. Ми очікуємо, що серед бенефіціарів DLT/BCT і токенізації будуть як компанії традиційних активів, так і компанії цифрових активів, більшість з яких наразі є приватними компаніями. Однак найбільші та найважчі можливості для отримання прибутку можуть полягати в налагодженні платформ розподіленої книги та підмереж блокчейну, зрілих і перевірених смарт-контрактів, безпеки мережі, зберігання цифрових активів/гаманців, постачальника послуг інфраструктури мережі машин прогнозування, системи керування та хмарного сховища. .
Драйвери для впровадження DLT/BCT
Підприємства можуть поєднувати DLT/BCT, смарт-контракти та токенізацію, щоб автоматизувати ручні процеси, пов’язані з керуванням ланцюгом поставок, і скоротити час, необхідний для відстеження джерела товарів. У майбутньому DLT/BCT також може автоматизувати корпоративні дії, такі як виплата купонів і дивідендів і голосування, тим самим зменшуючи операційні витрати. Платежі можуть бути пов’язані з доставкою або GPS-місцезнаходженням токенізованих товарів, автоматичним поповненням запасів за допомогою пристроїв Інтернету речей (IoT) і подіями, які викликають страхові виплати. Непрямі податки, такі як податок з продажу, можна сплачувати безпосередньо уряду в місці продажу.
Інфраструктура, що підтримує DLT/BCT, також може створювати нові, більш ефективні продукти та програми, створення яких на основі поточних фінансових систем було б занадто дорогим або непрактичним.
Токенізація та смарт-контракти забезпечують атомарний (синхронний) розрахунок токенізованих активів шляхом автоматизації значної частини клірингових і розрахункових процесів, включаючи платіжну інформацію від фінансових установ (надання інформації про маршрути та ідентифікацію платника/одержувача, відповідність вимогам AML і KYC, а також кредитну та дебетову інформацію). рахунки клієнтів). Ми очікуємо, що розрахунки в режимі реального часу зменшать кредитний ризик, зменшать витрати на фінансування, розрахунки та операційні витрати, а також підвищать ефективність розподілу капіталу та доступність роздрібної торгівлі.
Скорочення часу розрахунків або забезпечення розрахунків у режимі реального часу шляхом переходу від процесу відкладеного нетто-розрахунку (DNS) до процесу валового розрахунку в реальному часі (RTGS) може надати контрагентам такі переваги, як зниження кредитного ризику, але за рахунок збільшення ризику ліквідності . Згідно з нашими дослідженнями, витрати на розрахунки зростають приблизно на 14% щорічно, а 5%-10% транзакцій зазнають невдачі щодня, насамперед через людські помилки та 7 несумісних систем середньої маршрутизації транзакцій, що передбачає підтримку розподіленого A в режимі реального часу або настроюваного. (спільна) книга для розрахунків має велике значення.
За останні п’ять років електронна торгівля та децималізація зменшили середні розміри замовлень, тим самим покращивши ліквідність. Токенізація забезпечує сегментацію до 18 знаків після коми та, як очікується, перетворить неліквідні активи на ліквідні активи, збільшуючи роздрібну торгівлю та інституційну доступність альтернативних інвестицій, таких як прямий капітал, нерухомість, мистецтво та викиди вуглекислого газу. ефективний і ліквідний первинний і вторинний ринок. Фрагментація також дозволяє банкам та інвесторам швидше перерозподіляти капітал і балансувати інвестиційні портфелі.
Токенізація, фрагментація та збільшення ліквідності вторинного ринку також можуть збільшити вразливість роздрібних та інституційних інвесторів до альтернативних активів, які раніше були неліквідними або оцінювалися неефективно, таких як комерційна нерухомість, мистецтво «блакитних фішок», кредити на викиди вуглецю та роялті. Токенізація цих активів знижує бар’єри входу, покращує ліквідність і ефективно перерозподіляє капітал, коли інвестори хочуть диверсифікувати свої інвестиції або вийти з них. В іншому випадку для повного виходу з приватних інвестицій можуть знадобитися роки.
Сучасні централізовані, децентралізовані та несумісні фінансові системи також створюють високі бар’єри для входу на ринок компаній, які планують створювати фінансові програми. Однак сумісні додатки можна створювати на основі розподілених реєстрів і блокчейнів, що дозволяє розробляти додатки, які є занадто дорогими або непрактичними для створення в поточних фінансових системах.
Блокчейн-транзакції — це незмінні записи, які є прозорими для тих, хто має відповідні наукові дані та кількісні інструменти, що дає змогу аналізувати мільйони транзакцій за мільйонами адрес і десятками блокчейнів. Транзакції можливі. Прозорість даних може зменшити інформаційну асиметрію та, у поєднанні з високою ліквідністю, забезпечити більш ефективне виявлення цін, особливо для раніше неліквідних активів.
Крім того, прозорість, яку забезпечує блокчейн, також може дозволити правоохоронним органам ефективно відстежувати потік викрадених токенів і незаконних коштів через роки після скоєння злочину. Прозорість, яку забезпечують розподілені облікові книги, також може надати урядам і центральним банкам можливість відстежувати поведінку споживачів та інфляцію в режимі реального часу, а не використовувати запізнілі дані, і дозволить підприємствам токенізувати свої ланцюжки поставок, забезпечуючи таким чином підвищення ефективності та зниження витрат (Додаток 3).
Ілюстрація 3: Майбутній стан ланцюга постачання – учасники підтримують розподілену (спільну) інфраструктуру
Виклики та ризики
Незважаючи на сильний імпульс, ключові проблеми та ризики можуть сповільнити впровадження DLT/BCT і токенізованих активів. Ми розглядаємо регулювання та відповідність (ризик того, що нормативно-правова база перешкоджає широкому впровадженню токенізованих активів) як основні ризики, тоді як безпека, відсутність глобальної синергії та ліквідності не є вторинними ризиками.
Наше дослідження показує, що відсутність комплексної та скоординованої нормативно-правової бази в усьому світі є найбільшою перешкодою для впровадження цифрових активів у короткостроковій перспективі. Юрисдикції з комплексною нормативною базою можуть заохочувати фірми цифрових активів переїжджати туди, але цим компаніям все одно доведеться орієнтуватися в складнощах, спричинених регіональними відмінностями та непослідовним регулюванням цифрових активів. Наприклад, токени, які регулюються нещодавно запровадженою нормативною базою Європейського Союзу про ринки криптоактивів (MiCA), можуть не відповідати нормам США. Дотримання існуючих правил для розподілених книг і блокчейнів має забезпечити баланс між можливістю перевірки та конфіденційністю зберігання даних і правом бути забутим відповідно до Загального регламенту захисту даних ЄС (GDPR). (Примітка WEEX.com: «Право бути забутим» відноситься до права особи вимагати від пошукових систем та інших платформ видалення вмісту, пов’язаного з особистою інформацією. «Право на видалення», передбачене статтею 17 GDPR, подібне до «право бути забутим».)
Крім того, складність регулювання може створювати перешкоди для токенізації традиційних активів. До різних класів активів застосовуються різні нормативні вимоги як на регіональному, так і на глобальному рівнях, але те, як класифікуються токени (як цінні папери чи товари), залишається незрозумілим. Занепокоєння щодо відповідності з боку банків та установ може уповільнити інтеграцію DLT/BCT і розширення токенізації в інші класи активів, які є відносно ефективнішими, якщо тільки переваги, які надає DLT/BCT, значно переважають регулятивні ризики.
Звичайно, оскільки регулятивні класифікації та вимоги поступово стають більш чіткими, очікується, що відсутність ясності в класифікації токенів не стане перешкодою для токенізації традиційних активів.
Юридичні питання щодо права власності на активи залишаються невирішеними та неперевіреними судами, що також створює неоднозначність щодо захисту споживачів. По-перше, юридичні наслідки розумних контрактів залишаються незрозумілими. Розумні контракти можуть передавати право власності на активи без юридичного дозволу.
Крім того, децентралізована мережа Oracle дозволяє смарт-контрактам отримувати безпечний доступ до реальних даних, таких як ринкові ціни та погода, у спосіб, який можна перевірити. Якщо оракул, який надає дані про ціни, не працює або ринкові ціни, зазначені в смарт-контракті, маніпулюються, чи мають постраждалі сторони право на відшкодування збитків? Ймовірно, ці питання будуть вирішені в суді, але нечіткий правовий статус смарт-контрактів викликає занепокоєння щодо їх виконання та захисту споживачів та інвесторів.
Хоча хакерство, крадіжка та незаконна діяльність загалом становлять менше 1% транзакцій цифрових активів, великі інциденти злому через використання вразливостей програмного забезпечення в смарт-контрактах все одно можуть змусити фінансові установи та підприємства повторно розглянути ризики впровадження DLT/BCT .
Смарт-контракти — це програмне забезпечення, яке може мати помилки, що призводять до вразливості. Винагороди за помилки, аудити та страхування можуть зменшити ризик крадіжки, але використання вразливостей у приватних розподілених книгах, оптимізованих для інституційного використання, все ще може мати значний вплив на довіру до галузі.
Відсутність глобальної синергії, пов’язаної зі загальними стандартами, може призвести до того, що токенізовані активи та платформи не зможуть взаємодіяти. Ризики, які можуть виникнути через відсутність глобальної синергії, включають можливу нездатність підвищити ефективність і зменшити витрати, пов’язані з розрахунками, ліквідністю, кредитними ризиками/ризиками ліквідності, витратами на фінансування та транскордонними платежами/переказами. Розподілені облікові книги можуть взаємодіяти з деякими платформами, але не з іншими, або блокувати доступ одних фінансових установ, дозволяючи входити іншим, що може перешкоджати новим учасникам ринку та економічній конкуренції та покращувати Висока концентрація банківської системи консолідує торговельних партнерів між країнами, виключаючи країни, що розвиваються економіки від глобальної фінансової системи.
Токенізація традиційних активів може сприяти формуванню вторинних ринків для раніше неліквідних активів, таких як фонди прямих інвестицій або частки в комерційних будівлях, роялті, вуглецеві кредити та привабливе мистецтво. Однак ми вважаємо, що токенізація заради самої токенізації є марною тратою ресурсів.Переваги формування вторинного ринку без достатньої ліквідності обмежені, і це навряд чи досягне ефективності та рентабельності. Так само компанії можуть випускати токенізовані облігації, але без достатньої ліквідності інвестори можуть опинитися в гіршому становищі, ніж якби вони придбали облігації шляхом традиційного випуску.
Однак у міру прискорення впровадження занепокоєння щодо ліквідності може зменшитися.
DLT/BCT і токенізація можуть сприяти більш ефективному розподілу капіталу на макро- та мікрорівнях, а також на фінансових і нефінансових ринках. Підвищена прозорість і доступність разом із розрахунками в реальному часі та зменшенням потреби в посередниках можуть сприяти посиленню міжгалузевої конкуренції, що призведе до кращих продуктів і нижчих цін.
Наприклад, DLT/BCT, смарт-контракти, токенізація та фрагментація дозволяють митцям-початківцям отримати доступ до ринку капіталу шляхом випуску токенів для отримання капіталу. Тисячі шанувальників можуть придбати токени, щоб фінансувати артистів в обмін на майбутні записи або навіть частину доходу від майбутніх альбомів, дозволяючи музикантам самостійно фінансуватись, а окремим інвесторам інвестувати в окремі проекти.
Без можливості самостійного зберігання активів передача активів стає трудомістким процесом, який може потребувати великої документації. Оприлюднення акцій або інших активів як забезпечення позики також займає багато часу та потребує посередника. Але в довгостроковій перспективі надання токенізованих активів як забезпечення без необхідності залучення посередників, таких як банки, може знизити ризик контрагента та процентні ставки для традиційних кредиторів і позичальників.
**Яке майбутнє? **
Токенізація — це лише одна з багатьох програм DLT/BCT, але вона може принести нові та більш ефективні первинні та вторинні ринки для фінансових і нефінансових продуктів. Найближчим часом портфель також може включати: диверсифіковані художні фонди «блакитних фішок», вуглецеві кредити, токени, які забезпечують грошовий потік для власників, і токени операційної системи блокчейну, які підтримують роботу смарт-контрактів. Хоча ми все ще перебуваємо на ранніх стадіях значних змін в інфраструктурі та програмах, токенізація може змінити спосіб передачі, розрахунку та зберігання цінностей.