Це було більш агресивне засідання FOMC майже в усіх відношеннях, незважаючи на збереження ставок без змін.
20 вересня голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл наголосив на сильній недавній економічній активності, і, незважаючи на зниження свого прогнозу базової інфляції на цей рік, як згадувалося в нашому понеділковому звіті, це було очікувано і недостатньо, щоб вважатися сильним знаком. їхній прогноз щодо ВВП і даних про зайнятість. Якщо вам потрібно знайти сюрприз, це може бути визнання Пауелл, що м’яке приземлення було не тим, чого він очікував.Це може дати багатьом агресивним лівим трейдерам більше простору для уяви.
Подейкують, що коли Пауелл вийшов на трибуну, щоб зачитати останню підготовлену заяву ФРС про політику, усі швидко помітили щось інше. Його папка зникла, а замість неї став... iPad. Зайве говорити, що соціальні мережі викликали низку злобні коментарі:
Крім того, на прес-конференції Пауелл заявив, що припинення роботи уряду, яке може розпочатися після 30 вересня, може вплинути на економічні дані. Якщо це станеться, ФРС доведеться впоратися з цим, сказав він.
Загалом, ми вважаємо, що з часом кредитний тиск ставатиме все більш очевидним. Поки Федеральна резервна система залишається в режимі очікування, це еквівалентно накладенню більш жорстких обмежень на економіку. Це тому, що минуло менше двох років, як ми увійшли в цикл підвищення процентних ставок, і компанії. Середня тривалість боргу безперечно становить близько 5 років, тому лише нове фінансування та рефінансування стикатиметься з високими обмеженнями процентної ставки. З часом вартість коштів для загальної економіки буде продовжуватись Зважаючи на те, що надлишкові заощадження споживачів досягли дна, найважчий час для всієї економіки ще попереду.
Тому, коли поточна оцінка ризикованих активів недешева (SPX 25 разів, історичне середнє 16 разів), це не вдалий час для входу на ринок зліва. Оскільки інституційне прикриття досягло піку, популярність технологічних концепцій Очікується, що до кінця року європейські та американські фондові ринки поступово увійдуть у стадію волатильності та обертання вниз.
Однак оптимістичні новини можуть надходити з Азії, зокрема Гонконгу та материкового Китаю. Зрештою, азійський цикл повністю відрізняється від циклу Сполучених Штатів. Останнім часом американські акції були в основному технологічними акціями, які коригували свої надто високі оцінки. Гонконг акції A, які вже мають дуже низькі оцінки, Чи можуть акції відновитися внаслідок стимулювання безперервної політики?У цей час співвідношення ціна/ефективність ліворуч вище, ніж у Європі та Сполучених Штатах.
Криптоактивам зараз не вистачає незалежних тем і гарячих точок, тому головні драйвери ринку мають бути подібні до безпроцентних активів золота.Однак, враховуючи те, що золото має чітку підтримку закупівель центральним банком глобальної дедоларизації, простір для зниження є обмеженим а попит на криптоактиви нестабільний. , погана ліквідність, тому може бути більш нестабільним.
Далі, давайте подивимося на останні прогнози процентних ставок і економічні прогнози, оголошені на засіданні FOMC. Такі прогнози оновлюються щоквартально і принесуть на ринок відносно більший масштаб переоцінки.
Прогноз процентної ставки
Оновлений точковий графік центрального банку показав, що більшість чиновників ФРС все ще очікують підвищення процентних ставок цього року, а прогнози щодо ставок федеральних фондів у 2024 та 2025 роках були підвищені на піввідсоткового пункту.
19 членів Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC), які встановлюють відсоткові ставки, думають про так звану точкову діаграму відповідно: це середина діапазону ставок федеральних фондів наприкінці кожного року протягом наступних трьох років і в довгостроковій перспективі. Очікування на кінець цього року все ще становить 5,6%, що відповідає червню, що означає, що облікову ставку слід підняти до 5,5% - 5,75%.
2023: 5,625%, проти попередніх 5,625% і очікуваних 5,625%
Після цього очікується, що ставка впаде до 5,1% у 2024 році (з 4,6% у червні), а середня точка також підвищиться на 50 базисних пунктів до 3,9% у 2025 році. Довгостроковий прогноз залишається на рівні 2,5%. Цей результат узгоджується з нашим занепокоєнням на ранковому засіданні в понеділок щодо високої ймовірності коригування процентних ставок у бік підвищення, а підвищення на 50 базисних пунктів є високим ступенем зростання. Якщо підвищення становить лише 25 базисних пунктів, ринок усе ще може знайти деякі причини, щоб втішити себе.
Таким чином, фокус, очевидно, зміститься вгору в наступному році, а фокус на довгострокових процентних ставках трохи зрушиться вгору після 2026 року. Також варто згадати, що цього разу насправді є член ФРС, який прогнозує, що процентні ставки становитимуть 6,125% до кінця 2024 року...
Одна зміна, до якої це призвело, полягає в тому, що оновлений точковий графік передбачає зниження ставки лише на 50 базисних пунктів наступного року. Це різко контрастує з попереднім зниженням процентної ставки на 100 базисних пунктів. 3 місяці тому ставка федеральних фондів на ф'ючерсному ринку в грудні 2024 року становила 2,86%. Сьогодні ці ставки федеральних фондів торгуються на рівні 4,8% і з часом можуть продовжувати зростати до цільового значення ФРС у 5,1%, що становить різницю понад 200 базисних пунктів.
Остаточне довгострокове очікування залишається незмінним на рівні 2,5%. Ми зазначали раніше, що це число навряд чи зміниться, оскільки це значення мінус ціль інфляції в 2% дає так звану рівноважну відсоткову ставку R*, яка не обмежує економіку і не стимулює економіку. Це 0,5%. Це довгостроковий ринковий консенсус. Якщо ця ціль зміниться навіть на 0,1%, це може викликати цунамі на фінансовому ринку. Однак, якщо цього разу уважно поглянути на точкову діаграму, то можна побачити, що центр ваги трохи змістився вгору.Хоча цього недостатньо для зміни медіанного значення, це, безсумнівно, ознака яструбів.
Економічний прогноз
Що стосується економічних очікувань, то офіційні особи ФРС більш оптимістичні.Офіційні особи ФРС значно підвищили прогноз зростання ВВП на цей рік, підвищили прогноз ВВП на наступний рік, знизили прогноз рівня безробіття на цей рік і наступні три роки і трохи підвищили індекс цін на особисті витрати на споживання за цей і наступний рік (PCE), дещо підвищив базовий прогноз інфляції PCE на наступний рік, але знизив базовий прогноз PCE на цей рік.
зокрема:
Очікується, що ВВП зросте на 2,1% у 2023 році, що вдвічі перевищує 1,0%, очікуваний у червні. Очікуване зростання ВВП у 2024 році збільшено до 1,5% з 1,1%, очікуваних у червні. Очікується, що очікуване зростання у 2025 році не зміниться з 1,8% у червні. %, з таким самим зростанням на 1,8% у 2026 році, і довгостроковий очікуваний темп зростання також не змінився порівняно з 1,8% у червні.
Порівнюючи наведену нижче діаграму з поточними очікуваннями Уолл-стріт, ми бачимо, що ФРС узгоджується з останніми ринковими очікуваннями, і ринкові очікування постійно передбачають рецесію, і рецесія відкладається. Це важливий фон для попереднього відновлення ринку . Таким чином, якщо цього разу економіка справді швидко сповільниться в третьому та четвертому кварталах, а очікування процентної ставки залишаться високими, ринку може бути важко знайти оптимістичну точку; але для оптимістів ринкові очікування все ще низькі та продовжуватимуть перевершити очікування Дані також базуються на.
Прогноз рівня безробіття на 2023 рік було переглянуто до 3,8% з 4,1% прогнозу в червні, а прогноз на 2024 і 2025 роки було переглянуто до 4,1% з 4,5%. Очікується, що довгостроковий рівень безробіття залишиться незмінним з червня 4,0%. Чиновники, здається, більш упевнені, що ми побачимо лише падіння попиту через вакансії, а не збільшення звільнень
Прогноз інфляції PCE на 2023 рік було підвищено до 3,3% з 3,2% прогнозу в червні, прогноз на 2024 рік залишився без змін порівняно з червнем, як і раніше 2,5%, прогноз на 2025 рік підвищено до 2,2% з 2,1%, а більш довго- строковий прогноз був незмінним6 2,0% місяця.
Основний прогноз PCE на 2023 рік знижено до 3,7% з 3,9% прогнозу в червні, прогноз на 2024 рік не змінився порівняно з червневим прогнозом 2,6%, прогноз на 2025 рік підвищено до 2,3% з червневого прогнозу 2,2%, і довгостроковий прогноз – 2,0 %.
Реакція ринку
Спочатку ми спостерігали підвищення процентних ставок і падіння акцій. Але під час прес-конференції обидва розвернулися, а потім знову розвернулися, при цьому прибутковість повернулася до сесійних максимумів, і, зрештою, акції оновили сесійні мінімуми, щоб закритися падінням, тоді як більш чутлива до ставок прибутковість 2-річних казначейських облігацій Ставка оновила найвищий рівень з 2006 року.
Промисловий індекс Dow Jones, який раніше піднявся на 0,7% завдяки позитивному рейтингу IBM від RBC Capital, завершився падінням на 0,22% до 34 440,88 пункту.
Порівняльний індекс S&P 500 впав на 0,94% до 4402,25 пункту, а Nasdaq Composite продемонстрував найгірші показники, впавши на 1,53% до 13469,13 пункту.
З 11 секторів S&P 7 закрилися в мінусі, причому найбільші сектори, що розвиваються, комунікаційні послуги та технології були двома найбільшими падіннями. Основні споживчі товари та нерухомість були одними з найбільших приростів.
Дохідність казначейських облігацій США зросла, причому прибутковість 2-річних облігацій, які є більш чутливими до рішень про відсоткову ставку, продемонструвала більшу реакцію. Інструмент піднявся на 3 базисних пункти до 5,14%, раніше досягнувши найвищого рівня з 2006 року. Дохідність 10-річних довгострокових казначейських облігацій зросла на 2 базисних пункти до 4,39%.
Сьогодні 10-річна реальна дохідність показала значний прорив, подолавши два рівні опору та завершивши місячний період консолідації. Ставка по 2-річних казначейських облігаціях також піднялася, завершивши майже шестимісячний період консолідації на рівні 5,1%. Він закрився на рівні 5,17% і, схоже, зросте до 5,25%
Ф'ючерси на фонди ФРС все ще вказують на те, що трейдери очікують, що Федеральна резервна система збереже базову процентну ставку на поточному рівні цього року, незважаючи на прогнози, опубліковані ФРС у середу, які передбачають ймовірність нового підвищення ставок.
У сьогоднішньому політичному рішенні або заяві про політику ФРС мало що могло б стримати зростання долара в короткостроковій перспективі, тож це означає, що прибутковість у доларах зараз приваблива. Індекс долара США піднявся після резолюції, закрившись на тижневому максимумі в 105,33, але не подолав попередній максимум в 9,14. Поки долар не впаде нижче цієї ціни, він досягне десяти тижнів поспіль.
Золото схоже на цифрові валюти. Воно зросло до зустрічі та впало після зустрічі. Однак цифрові валюти зазнали значного відскоку та шоку, а золото, як і фондовий ринок, коливалося на внутрішньоденних мінімумах. Враховуючи, що останнім часом обсяги торгівлі не відновилися, ми підозрюємо, що така цінова динаміка може довести, що крипторинок більш стійкий. Структурно BTC був сильним протягом вересня, що відображало збільшення домінування BTC на 1 відсотковий пункт до 49,25%, а також зниження частки ринку монет Ethereum і DeFi, що свідчить про те, що ентузіазм ринку щодо гарячих тем спекуляцій ще більше впав. Поточне домінування BTC еквівалентно квітню 2021 року (BTC досяг вершини вперше, коли він ще перебував у центрі бичачого ринку, а Defi перебуває в періоді зростання бульбашки і далекий від вершини), і перевищує рівень у червні 2022 року (ринок найбільш песимістичний). Виходячи з попереднього досвіду конверсії «бичачий ведмідь», якщо цього разу домінування BTC може відновитися ще на 5%, можна сказати, що бульбашка була відносно повністю ліквідована. 14 – 17 Пікова частка ринку в першому великому циклі становить 90 – 95, 18 – 21 пік – 70, лінійний розрахунок темпу падіння становить приблизно 55%
Більше коментарів
Коли реальні відсоткові ставки почали зростати в середині травня, коефіцієнт прибутку/makercap акцій США впав, що призвело до все нижчої компенсації за ризик. Інвестори фондового ринку відносно оптимістичні та роблять ставку на багаторазове зниження процентних ставок у 2024 році та відповідне зниження реальної прибутковості. Сучасні центральні банкіри та ринки облігацій доводять, що це була хибна ставка. Протягом кількох місяців ФРС натякала, що її політика триватиме «довше». Це говорить про те, що скорочення ставок не відбудеться. Якщо процентні ставки буде знижено, це буде лише реакцією на зниження інфляції, тоді як реальні процентні ставки залишаться обмеженими.
Коефіцієнт доходу американських акцій уже від’ємний у порівнянні з 10-річною відсотковою ставкою. Якщо порівнювати з реальною відсотковою ставкою без урахування інфляції, різниця відсоткових ставок між співвідношенням ціни та прибутку Nasdaq та 10-річною реальною дохідністю у травні ц.р. рік становив 2,7%, тепер цей спред звузився лише до 1,7%, різниця в 100 базисних пунктів. Вважайте, що для повернення до травневого спреду дохідність Nasdaq повинна збільшитися з поточних 3,7% до 4,7%. Це вимагало б падіння співвідношення ціни та прибутку Nasdaq до 21,3 з поточного рівня 27,0, або падіння приблизно на 20%, падіння, яке повернуло б індекс до його мінімумів, які востаннє спостерігалися 13 березня.
Отже, якщо ринкові відсоткові ставки продовжуватимуть зростати, логічно очікувати, що дохідність Nasdaq повинна буде відповідно зрости, що призведе до зниження мультиплікаторів оцінки, хоча це не обов’язково станеться, оскільки очікувані прибутки на фондовому ринку продовжуватимуть покращуватися. Все це буде динамічно збалансовано.
Крім того, оптимісти можуть вважати, що поєднання зростання очікувань економічного зростання та падіння рівня безробіття показує, що ФРС дедалі більше впевнена в тому, що вона зможе досягти м’якої посадки та що економіка може витримувати вищі процентні ставки протягом більш тривалого періоду часу.
З точки зору технічного аналізу, діамантова модель S&P 500 була порушена. Якщо він проривається через 4330 точок, це також може означати, що виріз голови та плечей був порушений, що вказує на гірший короткий візерунок.
З точки зору ринкових коментарів, більшість професіоналів, безсумнівно, вважають цей вміст яструбиним. Різниця в тому, що деякі люди думають, що через кілька місяців сьогодні, можливо, навіть не через рік, це судження буде абсолютно неправильним.
Серед них це речення є найбільшим сюрпризом на прес-конференції Пауелла?
Пауелл сказав на прес-конференції, що «м'яка посадка» для економіки США не була його основним очікуванням. Це, очевидно, суперечить прогнозу FOMC, тому він вагався і не пояснив чітко, чому зробив таке судження.
Це доказ, який вітають скептики, посилюючи скептицизм щодо прогнозів, що ФРС знову підвищить процентні ставки цього року, оскільки економіка може сповільнитися.
Страйки UAW, зростання цін на нафту та загроза припинення роботи уряду нагадують про те, що економіка може зіткнутися з новими труднощами на шляху до 2% інфляції.
Це означає, що в майбутньому він буде дуже обережним не тільки щодо підвищення процентних ставок, але й щодо того, як довго він зберігатиме ліміти процентних ставок.Радикальні люди будуть робити ставку на те, що четвертий квартал є найкращою точкою входу.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
LD Capital: Безсумнівно, більш агресивний вересневий FOMC
Підведіть підсумки
Це було більш агресивне засідання FOMC майже в усіх відношеннях, незважаючи на збереження ставок без змін.
20 вересня голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл наголосив на сильній недавній економічній активності, і, незважаючи на зниження свого прогнозу базової інфляції на цей рік, як згадувалося в нашому понеділковому звіті, це було очікувано і недостатньо, щоб вважатися сильним знаком. їхній прогноз щодо ВВП і даних про зайнятість. Якщо вам потрібно знайти сюрприз, це може бути визнання Пауелл, що м’яке приземлення було не тим, чого він очікував.Це може дати багатьом агресивним лівим трейдерам більше простору для уяви.
Подейкують, що коли Пауелл вийшов на трибуну, щоб зачитати останню підготовлену заяву ФРС про політику, усі швидко помітили щось інше. Його папка зникла, а замість неї став... iPad. Зайве говорити, що соціальні мережі викликали низку злобні коментарі:
Крім того, на прес-конференції Пауелл заявив, що припинення роботи уряду, яке може розпочатися після 30 вересня, може вплинути на економічні дані. Якщо це станеться, ФРС доведеться впоратися з цим, сказав він.
Загалом, ми вважаємо, що з часом кредитний тиск ставатиме все більш очевидним. Поки Федеральна резервна система залишається в режимі очікування, це еквівалентно накладенню більш жорстких обмежень на економіку. Це тому, що минуло менше двох років, як ми увійшли в цикл підвищення процентних ставок, і компанії. Середня тривалість боргу безперечно становить близько 5 років, тому лише нове фінансування та рефінансування стикатиметься з високими обмеженнями процентної ставки. З часом вартість коштів для загальної економіки буде продовжуватись Зважаючи на те, що надлишкові заощадження споживачів досягли дна, найважчий час для всієї економіки ще попереду.
Тому, коли поточна оцінка ризикованих активів недешева (SPX 25 разів, історичне середнє 16 разів), це не вдалий час для входу на ринок зліва. Оскільки інституційне прикриття досягло піку, популярність технологічних концепцій Очікується, що до кінця року європейські та американські фондові ринки поступово увійдуть у стадію волатильності та обертання вниз.
Однак оптимістичні новини можуть надходити з Азії, зокрема Гонконгу та материкового Китаю. Зрештою, азійський цикл повністю відрізняється від циклу Сполучених Штатів. Останнім часом американські акції були в основному технологічними акціями, які коригували свої надто високі оцінки. Гонконг акції A, які вже мають дуже низькі оцінки, Чи можуть акції відновитися внаслідок стимулювання безперервної політики?У цей час співвідношення ціна/ефективність ліворуч вище, ніж у Європі та Сполучених Штатах.
Криптоактивам зараз не вистачає незалежних тем і гарячих точок, тому головні драйвери ринку мають бути подібні до безпроцентних активів золота.Однак, враховуючи те, що золото має чітку підтримку закупівель центральним банком глобальної дедоларизації, простір для зниження є обмеженим а попит на криптоактиви нестабільний. , погана ліквідність, тому може бути більш нестабільним.
Далі, давайте подивимося на останні прогнози процентних ставок і економічні прогнози, оголошені на засіданні FOMC. Такі прогнози оновлюються щоквартально і принесуть на ринок відносно більший масштаб переоцінки.
Прогноз процентної ставки
Оновлений точковий графік центрального банку показав, що більшість чиновників ФРС все ще очікують підвищення процентних ставок цього року, а прогнози щодо ставок федеральних фондів у 2024 та 2025 роках були підвищені на піввідсоткового пункту.
19 членів Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC), які встановлюють відсоткові ставки, думають про так звану точкову діаграму відповідно: це середина діапазону ставок федеральних фондів наприкінці кожного року протягом наступних трьох років і в довгостроковій перспективі. Очікування на кінець цього року все ще становить 5,6%, що відповідає червню, що означає, що облікову ставку слід підняти до 5,5% - 5,75%.
2023: 5,625%, проти попередніх 5,625% і очікуваних 5,625%
2024: 5,125%, раніше 4,625%, очікується 4,875%
2025: 3,875%, попередній 3,375%, очікуваний 3,875%
2026: 2,875%
Довгострокова: 2,50%, раніше 2,50%
Після цього очікується, що ставка впаде до 5,1% у 2024 році (з 4,6% у червні), а середня точка також підвищиться на 50 базисних пунктів до 3,9% у 2025 році. Довгостроковий прогноз залишається на рівні 2,5%. Цей результат узгоджується з нашим занепокоєнням на ранковому засіданні в понеділок щодо високої ймовірності коригування процентних ставок у бік підвищення, а підвищення на 50 базисних пунктів є високим ступенем зростання. Якщо підвищення становить лише 25 базисних пунктів, ринок усе ще може знайти деякі причини, щоб втішити себе.
Таким чином, фокус, очевидно, зміститься вгору в наступному році, а фокус на довгострокових процентних ставках трохи зрушиться вгору після 2026 року. Також варто згадати, що цього разу насправді є член ФРС, який прогнозує, що процентні ставки становитимуть 6,125% до кінця 2024 року...
Одна зміна, до якої це призвело, полягає в тому, що оновлений точковий графік передбачає зниження ставки лише на 50 базисних пунктів наступного року. Це різко контрастує з попереднім зниженням процентної ставки на 100 базисних пунктів. 3 місяці тому ставка федеральних фондів на ф'ючерсному ринку в грудні 2024 року становила 2,86%. Сьогодні ці ставки федеральних фондів торгуються на рівні 4,8% і з часом можуть продовжувати зростати до цільового значення ФРС у 5,1%, що становить різницю понад 200 базисних пунктів.
Остаточне довгострокове очікування залишається незмінним на рівні 2,5%. Ми зазначали раніше, що це число навряд чи зміниться, оскільки це значення мінус ціль інфляції в 2% дає так звану рівноважну відсоткову ставку R*, яка не обмежує економіку і не стимулює економіку. Це 0,5%. Це довгостроковий ринковий консенсус. Якщо ця ціль зміниться навіть на 0,1%, це може викликати цунамі на фінансовому ринку. Однак, якщо цього разу уважно поглянути на точкову діаграму, то можна побачити, що центр ваги трохи змістився вгору.Хоча цього недостатньо для зміни медіанного значення, це, безсумнівно, ознака яструбів.
Економічний прогноз
Що стосується економічних очікувань, то офіційні особи ФРС більш оптимістичні.Офіційні особи ФРС значно підвищили прогноз зростання ВВП на цей рік, підвищили прогноз ВВП на наступний рік, знизили прогноз рівня безробіття на цей рік і наступні три роки і трохи підвищили індекс цін на особисті витрати на споживання за цей і наступний рік (PCE), дещо підвищив базовий прогноз інфляції PCE на наступний рік, але знизив базовий прогноз PCE на цей рік.
зокрема:
Порівнюючи наведену нижче діаграму з поточними очікуваннями Уолл-стріт, ми бачимо, що ФРС узгоджується з останніми ринковими очікуваннями, і ринкові очікування постійно передбачають рецесію, і рецесія відкладається. Це важливий фон для попереднього відновлення ринку . Таким чином, якщо цього разу економіка справді швидко сповільниться в третьому та четвертому кварталах, а очікування процентної ставки залишаться високими, ринку може бути важко знайти оптимістичну точку; але для оптимістів ринкові очікування все ще низькі та продовжуватимуть перевершити очікування Дані також базуються на.
Реакція ринку
У сьогоднішньому політичному рішенні або заяві про політику ФРС мало що могло б стримати зростання долара в короткостроковій перспективі, тож це означає, що прибутковість у доларах зараз приваблива. Індекс долара США піднявся після резолюції, закрившись на тижневому максимумі в 105,33, але не подолав попередній максимум в 9,14. Поки долар не впаде нижче цієї ціни, він досягне десяти тижнів поспіль.
Золото схоже на цифрові валюти. Воно зросло до зустрічі та впало після зустрічі. Однак цифрові валюти зазнали значного відскоку та шоку, а золото, як і фондовий ринок, коливалося на внутрішньоденних мінімумах. Враховуючи, що останнім часом обсяги торгівлі не відновилися, ми підозрюємо, що така цінова динаміка може довести, що крипторинок більш стійкий. Структурно BTC був сильним протягом вересня, що відображало збільшення домінування BTC на 1 відсотковий пункт до 49,25%, а також зниження частки ринку монет Ethereum і DeFi, що свідчить про те, що ентузіазм ринку щодо гарячих тем спекуляцій ще більше впав. Поточне домінування BTC еквівалентно квітню 2021 року (BTC досяг вершини вперше, коли він ще перебував у центрі бичачого ринку, а Defi перебуває в періоді зростання бульбашки і далекий від вершини), і перевищує рівень у червні 2022 року (ринок найбільш песимістичний). Виходячи з попереднього досвіду конверсії «бичачий ведмідь», якщо цього разу домінування BTC може відновитися ще на 5%, можна сказати, що бульбашка була відносно повністю ліквідована. 14 – 17 Пікова частка ринку в першому великому циклі становить 90 – 95, 18 – 21 пік – 70, лінійний розрахунок темпу падіння становить приблизно 55%
Більше коментарів
Коли реальні відсоткові ставки почали зростати в середині травня, коефіцієнт прибутку/makercap акцій США впав, що призвело до все нижчої компенсації за ризик. Інвестори фондового ринку відносно оптимістичні та роблять ставку на багаторазове зниження процентних ставок у 2024 році та відповідне зниження реальної прибутковості. Сучасні центральні банкіри та ринки облігацій доводять, що це була хибна ставка. Протягом кількох місяців ФРС натякала, що її політика триватиме «довше». Це говорить про те, що скорочення ставок не відбудеться. Якщо процентні ставки буде знижено, це буде лише реакцією на зниження інфляції, тоді як реальні процентні ставки залишаться обмеженими.
Коефіцієнт доходу американських акцій уже від’ємний у порівнянні з 10-річною відсотковою ставкою. Якщо порівнювати з реальною відсотковою ставкою без урахування інфляції, різниця відсоткових ставок між співвідношенням ціни та прибутку Nasdaq та 10-річною реальною дохідністю у травні ц.р. рік становив 2,7%, тепер цей спред звузився лише до 1,7%, різниця в 100 базисних пунктів. Вважайте, що для повернення до травневого спреду дохідність Nasdaq повинна збільшитися з поточних 3,7% до 4,7%. Це вимагало б падіння співвідношення ціни та прибутку Nasdaq до 21,3 з поточного рівня 27,0, або падіння приблизно на 20%, падіння, яке повернуло б індекс до його мінімумів, які востаннє спостерігалися 13 березня.
Отже, якщо ринкові відсоткові ставки продовжуватимуть зростати, логічно очікувати, що дохідність Nasdaq повинна буде відповідно зрости, що призведе до зниження мультиплікаторів оцінки, хоча це не обов’язково станеться, оскільки очікувані прибутки на фондовому ринку продовжуватимуть покращуватися. Все це буде динамічно збалансовано.
Крім того, оптимісти можуть вважати, що поєднання зростання очікувань економічного зростання та падіння рівня безробіття показує, що ФРС дедалі більше впевнена в тому, що вона зможе досягти м’якої посадки та що економіка може витримувати вищі процентні ставки протягом більш тривалого періоду часу.
З точки зору технічного аналізу, діамантова модель S&P 500 була порушена. Якщо він проривається через 4330 точок, це також може означати, що виріз голови та плечей був порушений, що вказує на гірший короткий візерунок.
З точки зору ринкових коментарів, більшість професіоналів, безсумнівно, вважають цей вміст яструбиним. Різниця в тому, що деякі люди думають, що через кілька місяців сьогодні, можливо, навіть не через рік, це судження буде абсолютно неправильним.
Серед них це речення є найбільшим сюрпризом на прес-конференції Пауелла?
Пауелл сказав на прес-конференції, що «м'яка посадка» для економіки США не була його основним очікуванням. Це, очевидно, суперечить прогнозу FOMC, тому він вагався і не пояснив чітко, чому зробив таке судження.
Це доказ, який вітають скептики, посилюючи скептицизм щодо прогнозів, що ФРС знову підвищить процентні ставки цього року, оскільки економіка може сповільнитися.
Страйки UAW, зростання цін на нафту та загроза припинення роботи уряду нагадують про те, що економіка може зіткнутися з новими труднощами на шляху до 2% інфляції.
Це означає, що в майбутньому він буде дуже обережним не тільки щодо підвищення процентних ставок, але й щодо того, як довго він зберігатиме ліміти процентних ставок.Радикальні люди будуть робити ставку на те, що четвертий квартал є найкращою точкою входу.