! [Odaily Talks GSR: Ми заробляємо лише ті гроші, які заробляємо] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-8924fd64af-dd1a6f-69ad2a)
На ринку криптовалют маркет-мейкери завжди були загадковими та допитливими. Вони відомі як «великі будинки» і відіграють роль забезпечення ліквідності та підтримки торгового балансу. Але як саме вони працюють? Як вони впливають на ринок криптовалют і допомагають йому? Щоб відповісти на ці питання, Odaily мав можливість взяти інтерв'ю у головного операційного директора GSR Сінь Сун.
Народившись у Сіані, Сінь Сун переїхала жити до Великої Британії у віці 4 років і закінчила Лондонську школу економіки та Лондонську бізнес-школу. Після закінчення навчання Сінь працював інвестиційним менеджером у BlackRock, потім повернувся до Китаю, щоб розпочати бізнес, маючи досвід роботи в інтернет-фінансах, децентралізованій платформі управління активами та інших проектах, а зараз працює головним операційним директором у GSR.
У цьому інтерв'ю Сінь пояснює, як працюють маркет-мейкери і що вони роблять. Основним завданням маркет-мейкера є надання послуг ліквідності, які дозволяють учасникам ринку торгувати за раціональними цінами, гарантуючи, що торгівля має якомога менший вплив на ринкові ціни. Їхня мета полягає в тому, щоб забезпечити достатню торгову глибину, щоб трейдери могли торгувати в будь-який час і забезпечувати раціональні торгові ціни.
Ми також обговорюємо конкурентні переваги GSR як маркет-мейкера та майбутні цілі розвитку. Вони зосереджені на довгостроковому стабільному розвитку та довірі з партнерами, а також прагнуть надавати послуги повного життєвого циклу для інституційних клієнтів, такі як вечірки проектів та біржі. Вони збільшать свою присутність та інвестиції на ринку Азіатсько-Тихоокеанського регіону, а також зосередяться на дослідженнях та інвестиціях у сфері Web 3 та DeFi.
За допомогою цього інтерв'ю Odaily сподівається допомогти вам отримати більш чітке розуміння ролі та впливу маркет-мейкерів. Будучи важливою частиною ринку криптовалют, маркет-мейкери роблять важливий внесок у стабільність і ліквідність ринку. Вони є не тільки посередниками для угод, а й надають важливу інфраструктуру та послуги для ринку.
Нижче наведено стислі запитання та відповіді:
**Odaily Planet Daily: Маркет-мейкери – це відносно загадкове існування в очах більшості людей у валютному колі, деякі люди називають вас «Дачжуан», чи можете ви простішими словами описати, як працюють маркет-мейкери, допомагають криптовалютам тощо. **
Сінь: Наша основна місія полягає в наданні послуг ліквідності, які полягають у тому, щоб учасники ринку могли торгувати своїми активами за розумними цінами в будь-який час і часовий пояс. Як роздрібні, так і інституційні інвестори повинні мати можливість торгувати на нашій платформі, і ми хочемо гарантувати, що їхня торгова поведінка не матиме значного впливу на ринкову ціну, щоб досягти середніх транзакцій та угод, близьких до поточної ринкової ціни.
Я думаю, що маркет-мейкери повинні робити наступні три речі:
● **Переконайтеся, що глибина транзакції достатньо хороша. **Незалежно від того, великий обсяг чи маленький, поведінка трейдера не матиме особливого впливу на ринкову ціну. Це дозволяє трейдерам торгувати за більш раціональними цінами, не турбуючись про приховані витрати.
● ** Гарантуємо, що платформа може дозволити клієнтам торгувати цілодобово. **Ми маємо доступ до близько 60 бірж, незалежно від того, в якому регіоні знаходяться клієнти, вони можуть торгувати на сумісних біржах, а наша програмна торгова стратегія буде котируватися цілодобово, щоб клієнти могли торгувати в будь-який час.
● ** Гарантія раціональності ціни угоди. ** Це пов'язано з питанням спредів. Якщо спред великий, трейдеру доведеться додатково сплатити приховані витрати на додаток до біржових комісій. Тому нам потрібно стежити за тим, щоб спред був невеликим, а глибина кращою, щоб трейдери могли придумати більш раціональну ціну.
Іншими словами, ми трохи схожі на водіїв на платформі таксі Didi. Ми є постачальником послуг ліквідності на ринку. Подібно до того, як водій чекає, поки пасажир чекає, ми чекаємо на розпорядження трейдера і переконуємося, що він може знайти потрібного контрагента за короткий проміжок часу та торгувати за нижчою ціною. Цей процес схожий на торгівлю на інтернет-платформі, і наш дохід надходить від субсидій від біржі або сторони проекту, щоб забезпечити хороший досвід торгівлі.
Я не думаю, що маркетмейкери повинні активно втручатися в ринок, маніпулювати цінами чи обсягами, ми робимо лише те, що маємо робити.
Нарешті, ліквідність дуже важлива для криптовалютної індустрії. На відміну від фондового ринку, якщо криптовалютам не вистачає ліквідності, вся екосистема руйнується. Тому ми вважаємо, що ліквідність – це інфраструктура, і ми маємо відігравати важливу роль як частина цієї інфраструктури. **
**Odaily: Найкращими маркет-мейкерами на ринку є DWF, Wintermute та інші. Чи є якісь основні конкурентні переваги або позаринкові бізнес-моделі, що стоять за збільшенням частки ринку GSR порівняно з цими двома? **
Сінь: Я не думаю, що DWF є прямим конкурентом для нас. З точки зору цінностей, культури компанії, цільових груп клієнтів, торгових стратегій і поведінки, є клієнти, які працюють на іншому рівні, ніж ми. Їхніми основними цільовими клієнтами (але не всіма) є проєкти, які зараз є популярними або мають низьку ринкову капіталізацію. Деякі методи, які використовує DWF, такі як створення обсягу та активності, або упаковка позабіржових угод як інвестицій, надсилання деяких, здавалося б, позитивних хибних сигналів на ринок для цих проектів, можуть привернути увагу деяких інвесторів, але ми вважаємо, що такий підхід може бути шкідливим для галузі в цілому.
Позиція нашої компанії полягає в тому, що ми хочемо побудувати здорову екосистему в галузі. Ми надаємо великого значення довгостроковому розвитку та зміцненню довіри з партнерами, такими як біржі. За останнє десятиліття ми бачили, як багато маркет-мейкерів були усунені ринком, і лише деякі вижили. Ми не хочемо робити невідповідну поведінку заради тимчасового прибутку, ми більше стурбовані довгостроковою стабільністю та сталим розвитком галузі.
Ми з повагою ставимося до Wintermute, тому що вважаємо, що вони певним чином близькі до наших цінностей. Однак є деякі відмінності, ядром яких є довіра. Наша команда в першу чергу орієнтована на надання послуг, і ми маємо можливість надавати послуги з доданою вартістю протягом усього життєвого циклу нашим клієнтам, і ми готові підтримувати їх протягом усього їхнього розвитку. Інші команди можуть більше зосередитися на власній кількісній торгівлі. Короткострокові прибутки викликають більше занепокоєння, ніж довгострокові тісні відносини та якість послуг.
Ми продовжуватимемо макетувати та коригувати відповідно до потреб клієнтів та ринкових умов. Ми готові інвестувати на ранніх стадіях проектів і надавати їм фінансові послуги в міру їх дозрівання. Наша мета – побудувати довгострокові відносини з нашими клієнтами та супроводжувати їх у спільному зростанні.
15 серпня The Block заявив, що GSR в даний час працює в масштабі скорочення, і GSR відповів: «GSR працює добре, успішно витримує останні три ведмежі ринки і не шукає зовнішнього капіталу». Які ключові фактори роблять GSR стабільним і прибутковим в умовах ринкових негараздів? **
Сінь: Я думаю, що це нормально, коли внутрішня адаптація компанії та кадрові зміни є нормальним явищем, особливо в такій сфері, що швидко розвивається, як криптоіндустрія. Наша компанія також має певну плинність кадрів, але ми зберегли відносно стабільну частку ринку. Наша увага до управління талантами та ризиками дозволяє нам залишатися на крок попереду.
З точки зору загального обсягу, наш абсолютний обсяг дійсно міг зменшитися на ведмежому ринку. Але з точки зору частки ринку ми все ще лідируємо. Ми дотримуємося консервативної стратегії управління ризиками та залишаємося обережними в нашому новому напрямку діяльності. Ми дуже серйозно ставимося до управління ризиками, і наша відносно консервативна стратегія в минулому довела свою правильність. Ми уникнули деяких проблем, з якими стикаються інші конкуренти в галузі, включаючи високе кредитне плече та технічну вразливість.
Довгострокове бачення нашої компанії також є нашою сильною стороною. Ми завжди дивимося далеко і фокусуємося на стабільному зростанні та адаптації. Наш відносно низький рівень плинності кадрів також відображає нашу стабільність. Протягом останнього десятиліття нам вдавалося залишатися прибутковими щороку, що є відносно рідкісним явищем у криптоіндустрії. **
**Odaily Planet Daily: Дохід від волатильності ринку також є частиною доходу маркет-мейкерів, у нещодавньому звіті, пов'язаному з ARK, говорилося, що «волатильність біткойна впала до історичного мінімуму», волатильність Ethereum також опустилася нижче 20% кілька днів тому, волатильність ринку настільки низька, як це впливає на вас? **
Сінь: Зміни волатильності впливають на наші прибутки. Як поступливий маркет-мейкер, ми дуже нейтральні, не робимо ставку на напрямок і не маніпулюємо ціною чи ринковим напрямком. Наша модель прибутку полягає в тому, щоб отримувати прибуток за рахунок постійного хеджування ризиків. Ми можемо заробляти лише тоді, коли на ринку є реальний обсяг торгів і волатильність. Тому, коли ми відбираємо клієнтів, ми також хочемо відбирати лише проєкти, які мають реальні сценарії застосування та активних користувачів, і дійсно створюють цінність.
Наша роль полягає в тому, що коли трейдер купує, ми продаємо; Коли трейдер продає, ми купуємо. Ми постійно купуємо і продаємо, але не вибираємо активно напрямок ринку. Тому для отримання прибутку доводиться покладатися на реальний обсяг торгів і волатильність.
Волатильність позитивно корелює з об'ємом торгів, і коли волатильність низька, обсяг торгів зазвичай нижчий. У цьому ринковому середовищі заробляти стає складніше, тому ми підемо за додатковими послугами. У цьому випадку наші критерії відбору клієнтів стають ще більш важливими, і ми хочемо працювати тільки з найякіснішими партіями проекту. Вони повинні мати реальні сценарії застосування та активних користувачів, а також дійсно створювати ціннісні проекти, щоб мати двосторонні потреби в купівлі та продажу. Торговий попит ринку не завжди може бути зміщений в бік продажу, і немає підтримки для покупки, тому що ми не завжди можемо грати роль одержувача. Тому реальний попит на купівлю-продаж для нас дуже важливий, і хоча він має певний вплив на нашу модель прибутку, він не дуже великий.
На ведмежому ринку ми пропонуємо деякі додаткові послуги, щоб доповнити заробіток нашого основного бізнесу. Окрім надання послуг з ліквідності, ми також пропонуємо структуровані продукти та продукти для управління капіталом, які дозволяють нашим клієнтам підвищити прибутковість своїх запасів. В умовах низької волатильності люди часто хочуть отримати деякі пільги з низьким рівнем ризику, такі як фінансові продукти, захищені капіталом. Відносно дешево купувати ці опціони, коли волатильність низька, а якщо ринок пожвавлюється, прибуток посилюється кредитним плечем. Як результат, цей продукт є досить популярним серед заможних клієнтів, майнерів та учасників проектів, що стало для нас ще одним джерелом доходу.
**Odaily: З точки зору маркет-мейкерів, які події чи індикатори, на вашу думку, є ключовими точками перегину на поточному ринку від ведмежого ринку до бичачого? **
Сінь: Зараз ринок дійсно знаходиться на найнижчій точці, і я був у такому ринковому середовищі, коли вперше прийшов у цю галузь. У цей період у 2018 та 2019 роках ринок перебував у спаді. Тоді з'являться деякі фактори, на які слід звернути увагу щодо відновлення ринку, в основному включаючи технічні та фундаментальні.
З технічної точки зору, інституційна взаємодія може бути важливим фактором. Після інциденту, пов'язаного з FTX, багато людей були налякані, існував ризик контрагента з коштами, розміщеними на біржі, і був страх, що біржа збанкрутує. Але наступного року можуть відбутися деякі прориви, оскільки деякі великі керуючі активами, такі як BlackRock, вже подають заявки на ліцензії на продукти ETF, а результати очікуються в першій половині наступного року. Крім них, ще кілька відомих керуючих активами активно готуються до кредитоспроможності та збереження коштів. Як наслідок, інституційна залученість, ймовірно, зросте в першій половині наступного року, що може бути корисним для відновлення ринку.
Ще одним фактором є халвінг біткоїна, який, загалом, запускає хвилю ринків.
З фундаментальної точки зору, я оптимістично дивлюся на деякі проекти, особливо на рівень 2, такі як ZK Rollup від Ethereum і Optimistic Rollup. Багато з цих проектів будуть запущені в першій половині наступного року, що збільшить пропускну здатність транзакцій і принесе нові варіанти використання, включаючи децентралізовані біржі деривативів у стилі книги ордерів і соціальні мережі. З фундаментальної точки зору, ці нові варіанти використання, ймовірно, привернуть більше користувачів.
Загалом ринковий бичачий та ведмежий фактор в основному пов'язаний з технічними та фундаментальними аспектами. З технічного боку, інституційна взаємодія та халвінг Bitcoin матимуть вплив на ринок. З точки зору фундаментальних показників, запуск деяких нових проектів рівня 2 принесе на ринок нові сценарії застосування. **Крім того, макроекономічні фактори також можуть впливати на ринок цифрових валют, особливо підвищення процентних ставок і зниження ставок у Сполучених Штатах, а також виборчі та регуляторні зміни. Загалом у першій половині наступного року є певні проривні точки, які можуть підштовхнути ринок до пожвавлення.
**Odaily: Який загальний стратегічний план GSR? Чи можете ви розкрити якісь пріоритети чи цілі для майбутнього розвитку? **
Сінь: Перш ніж відповісти на це питання, давайте розглянемо деякі характерні риси цього циклу в порівнянні з попереднім:
Перша суттєва особливість, на мій погляд, полягає в тому, що розвиток всієї галузі буде більш стабільним, а тенденція уточненого поділу праці ставатиме все більш очевидною, навіть якщо ми зараз перебуваємо на стадії ведмежого ринку, весь ринок все одно зберігає ентузіазм.
З точки зору поділу праці, GSR, як глобальна організація, ми спостерігали зростання зіркових сторін проектів із західного світу на рівні 1 і 2, але ринок криптовалют вступив у дуже зрілу стадію, і розвиток рівня 1 і рівня 2 вимагає підтримки всієї екосистеми, особливо необхідності залучення багатьох розробників для участі в розробці прикладного рівня.
Початок ери Інтернету призвів до процвітання екології розробників на азіатському ринку, і на ринках Великого Китаю та Південно-Східної Азії з'явилася велика кількість чудових розробників. ETHcc 2024 було вирішено провести в Південно-Східній Азії, що також свідчить про те, що Ethereum дуже оптимістично налаштований щодо середовища розробки в Південно-Східній Азії.
Друга помітна особливість, на додаток до вродженої переваги ресурсу розробника, азіатський ринок все більш позитивно ставиться до криптовалют. Ринки Сінгапуру та Гонконгу прийняли криптовалюти з агресивним впровадженням політики відповідності.
Що стосується уряду Сінгапуру, то навіть після краху FTX рішучість уряду Сінгапуру прийняти криптовалюти залишається непохитною. Раві, директор Грошово-кредитного управління Сінгапуру, сказав у своїй промові минулого року: «Сінгапур хоче бути центром цифрових активів, але він не хоче бути центром для спекулятивних криптовалют. «Тим часом Грошово-кредитне управління оприлюднило остаточну нормативну базу для стейблкоїнів 15 серпня цього року, а це означає, що Сінгапур став однією з перших юрисдикцій у світі, яка включила стейблкоїни в систему регулювання. Можна помітити, що регуляторний фокус Сінгапуру почав зміщуватися на захист роздрібних інвесторів.
Політика Гонконгу також показала тенденцію запізнень, а видача ліцензій VASP призвела до появи низки сумісних бірж. Як найбільший маркет-мейкер, GSR також бере активну участь у наданні послуг ліквідності цих бірж.
Ґрунтуючись на цих двох значних змінах, які ми зафіксували, ми також переглянули нашу стратегію. **Ми надамо більш детальні послуги для наших сторін проекту, бірж та інших інституційних клієнтів, від послуги первинного лістингу до послуги всього життєвого циклу проекту. **
У відповідь на тенденцію вертикального вдосконалення галузі ми розширилися від початкових бізнес-ліній ММ та OTC до венчурних інвестицій. За останні півтора року ми були дуже активними на первинному ринку, інвестувавши близько 150 млн, інвестувавши в понад 200 проектів та фонди первинного ринку для фінансової підтримки проектів на ранніх стадіях. Цього року наша інвестиційна стратегія також буде більш схильна брати участь у деяких масштабних екологічних проектах на ранніх стадіях для підтримки екологічного розвитку, а також підтримувати інкубатори та акселератори технології блокчейн, допомагати розробникам з'єднувати рівні 1 та 2, а також надавати юридичні, маркетингові та інші консультаційні послуги. Використовуйте нашу мережу ресурсів протягом десяти років у галузі, щоб допомагати розробникам і створювати екосистеми для наших проєктів рівнів 1 і 2.
Коли справа доходить до комплаєнсу, ми подумали та повторили себе. Виходячи з очікування позитивного ставлення регуляторів з боку SEC США, ми вважаємо, що ринок криптовалют швидко увійде в мейнстрім. Продовжуючи розширювати наш бізнес, ми створили потужну систему саморегулювання. Ґрунтуючись на цій точці зору, ми отримали в цьому році принципове схвалення Грошово-кредитного управління Сінгапуру (MAS) на отримання ліцензії Major Payment Institution. Ліцензія є важливою віхою на регуляторному шляху Групи та дозволяє GSR краще обслуговувати всю криптовалютну екосистему. Це також може зробити учасників галузі більш чіткими щодо того, які маркет-мейкери є високоякісними, легальними та відповідними вимогами в галузі. GSR пишається тим, що може відповідати суворим вимогам до в'їзду, встановленим MAS, і продовжуватиме працювати над забезпеченням довгострокового здоров'я галузі. GSR готова продовжувати вкорінюватися в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, інвестуючи в місцевих підприємців і заохочуючи користувачів впроваджувати технології Web 3.0. Ми також є членом-засновником Асоціації ліцензованих віртуальних активів Гонконгу.
У такому макросередовищі нам потрібно скоригувати нашу загальну стратегію. На регіональному рівні ми хочемо бачити більш збалансований глобальний розвиток галузі; У сфері бізнесу ми розглядаємо DeFi як важливу стратегічну сферу та продовжуємо працювати над дослідженнями та інвестиціями на спотових та похідних DEX.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Odaily розмовляє з GSR: Ми заробляємо лише ті гроші, на які заслуговуємо
Оригінал | Odaily Planet Daily
Автор | Як справи у чоловіка
! [Odaily Talks GSR: Ми заробляємо лише ті гроші, які заробляємо] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-8924fd64af-dd1a6f-69ad2a)
На ринку криптовалют маркет-мейкери завжди були загадковими та допитливими. Вони відомі як «великі будинки» і відіграють роль забезпечення ліквідності та підтримки торгового балансу. Але як саме вони працюють? Як вони впливають на ринок криптовалют і допомагають йому? Щоб відповісти на ці питання, Odaily мав можливість взяти інтерв'ю у головного операційного директора GSR Сінь Сун.
Народившись у Сіані, Сінь Сун переїхала жити до Великої Британії у віці 4 років і закінчила Лондонську школу економіки та Лондонську бізнес-школу. Після закінчення навчання Сінь працював інвестиційним менеджером у BlackRock, потім повернувся до Китаю, щоб розпочати бізнес, маючи досвід роботи в інтернет-фінансах, децентралізованій платформі управління активами та інших проектах, а зараз працює головним операційним директором у GSR.
У цьому інтерв'ю Сінь пояснює, як працюють маркет-мейкери і що вони роблять. Основним завданням маркет-мейкера є надання послуг ліквідності, які дозволяють учасникам ринку торгувати за раціональними цінами, гарантуючи, що торгівля має якомога менший вплив на ринкові ціни. Їхня мета полягає в тому, щоб забезпечити достатню торгову глибину, щоб трейдери могли торгувати в будь-який час і забезпечувати раціональні торгові ціни.
Ми також обговорюємо конкурентні переваги GSR як маркет-мейкера та майбутні цілі розвитку. Вони зосереджені на довгостроковому стабільному розвитку та довірі з партнерами, а також прагнуть надавати послуги повного життєвого циклу для інституційних клієнтів, такі як вечірки проектів та біржі. Вони збільшать свою присутність та інвестиції на ринку Азіатсько-Тихоокеанського регіону, а також зосередяться на дослідженнях та інвестиціях у сфері Web 3 та DeFi.
За допомогою цього інтерв'ю Odaily сподівається допомогти вам отримати більш чітке розуміння ролі та впливу маркет-мейкерів. Будучи важливою частиною ринку криптовалют, маркет-мейкери роблять важливий внесок у стабільність і ліквідність ринку. Вони є не тільки посередниками для угод, а й надають важливу інфраструктуру та послуги для ринку.
Нижче наведено стислі запитання та відповіді:
**Odaily Planet Daily: Маркет-мейкери – це відносно загадкове існування в очах більшості людей у валютному колі, деякі люди називають вас «Дачжуан», чи можете ви простішими словами описати, як працюють маркет-мейкери, допомагають криптовалютам тощо. **
Сінь: Наша основна місія полягає в наданні послуг ліквідності, які полягають у тому, щоб учасники ринку могли торгувати своїми активами за розумними цінами в будь-який час і часовий пояс. Як роздрібні, так і інституційні інвестори повинні мати можливість торгувати на нашій платформі, і ми хочемо гарантувати, що їхня торгова поведінка не матиме значного впливу на ринкову ціну, щоб досягти середніх транзакцій та угод, близьких до поточної ринкової ціни.
Я думаю, що маркет-мейкери повинні робити наступні три речі:
● **Переконайтеся, що глибина транзакції достатньо хороша. **Незалежно від того, великий обсяг чи маленький, поведінка трейдера не матиме особливого впливу на ринкову ціну. Це дозволяє трейдерам торгувати за більш раціональними цінами, не турбуючись про приховані витрати.
● ** Гарантуємо, що платформа може дозволити клієнтам торгувати цілодобово. **Ми маємо доступ до близько 60 бірж, незалежно від того, в якому регіоні знаходяться клієнти, вони можуть торгувати на сумісних біржах, а наша програмна торгова стратегія буде котируватися цілодобово, щоб клієнти могли торгувати в будь-який час.
● ** Гарантія раціональності ціни угоди. ** Це пов'язано з питанням спредів. Якщо спред великий, трейдеру доведеться додатково сплатити приховані витрати на додаток до біржових комісій. Тому нам потрібно стежити за тим, щоб спред був невеликим, а глибина кращою, щоб трейдери могли придумати більш раціональну ціну.
Іншими словами, ми трохи схожі на водіїв на платформі таксі Didi. Ми є постачальником послуг ліквідності на ринку. Подібно до того, як водій чекає, поки пасажир чекає, ми чекаємо на розпорядження трейдера і переконуємося, що він може знайти потрібного контрагента за короткий проміжок часу та торгувати за нижчою ціною. Цей процес схожий на торгівлю на інтернет-платформі, і наш дохід надходить від субсидій від біржі або сторони проекту, щоб забезпечити хороший досвід торгівлі.
Я не думаю, що маркетмейкери повинні активно втручатися в ринок, маніпулювати цінами чи обсягами, ми робимо лише те, що маємо робити.
Нарешті, ліквідність дуже важлива для криптовалютної індустрії. На відміну від фондового ринку, якщо криптовалютам не вистачає ліквідності, вся екосистема руйнується. Тому ми вважаємо, що ліквідність – це інфраструктура, і ми маємо відігравати важливу роль як частина цієї інфраструктури. **
**Odaily: Найкращими маркет-мейкерами на ринку є DWF, Wintermute та інші. Чи є якісь основні конкурентні переваги або позаринкові бізнес-моделі, що стоять за збільшенням частки ринку GSR порівняно з цими двома? **
Сінь: Я не думаю, що DWF є прямим конкурентом для нас. З точки зору цінностей, культури компанії, цільових груп клієнтів, торгових стратегій і поведінки, є клієнти, які працюють на іншому рівні, ніж ми. Їхніми основними цільовими клієнтами (але не всіма) є проєкти, які зараз є популярними або мають низьку ринкову капіталізацію. Деякі методи, які використовує DWF, такі як створення обсягу та активності, або упаковка позабіржових угод як інвестицій, надсилання деяких, здавалося б, позитивних хибних сигналів на ринок для цих проектів, можуть привернути увагу деяких інвесторів, але ми вважаємо, що такий підхід може бути шкідливим для галузі в цілому.
Позиція нашої компанії полягає в тому, що ми хочемо побудувати здорову екосистему в галузі. Ми надаємо великого значення довгостроковому розвитку та зміцненню довіри з партнерами, такими як біржі. За останнє десятиліття ми бачили, як багато маркет-мейкерів були усунені ринком, і лише деякі вижили. Ми не хочемо робити невідповідну поведінку заради тимчасового прибутку, ми більше стурбовані довгостроковою стабільністю та сталим розвитком галузі.
Ми з повагою ставимося до Wintermute, тому що вважаємо, що вони певним чином близькі до наших цінностей. Однак є деякі відмінності, ядром яких є довіра. Наша команда в першу чергу орієнтована на надання послуг, і ми маємо можливість надавати послуги з доданою вартістю протягом усього життєвого циклу нашим клієнтам, і ми готові підтримувати їх протягом усього їхнього розвитку. Інші команди можуть більше зосередитися на власній кількісній торгівлі. Короткострокові прибутки викликають більше занепокоєння, ніж довгострокові тісні відносини та якість послуг.
Ми продовжуватимемо макетувати та коригувати відповідно до потреб клієнтів та ринкових умов. Ми готові інвестувати на ранніх стадіях проектів і надавати їм фінансові послуги в міру їх дозрівання. Наша мета – побудувати довгострокові відносини з нашими клієнтами та супроводжувати їх у спільному зростанні.
15 серпня The Block заявив, що GSR в даний час працює в масштабі скорочення, і GSR відповів: «GSR працює добре, успішно витримує останні три ведмежі ринки і не шукає зовнішнього капіталу». Які ключові фактори роблять GSR стабільним і прибутковим в умовах ринкових негараздів? **
Сінь: Я думаю, що це нормально, коли внутрішня адаптація компанії та кадрові зміни є нормальним явищем, особливо в такій сфері, що швидко розвивається, як криптоіндустрія. Наша компанія також має певну плинність кадрів, але ми зберегли відносно стабільну частку ринку. Наша увага до управління талантами та ризиками дозволяє нам залишатися на крок попереду.
З точки зору загального обсягу, наш абсолютний обсяг дійсно міг зменшитися на ведмежому ринку. Але з точки зору частки ринку ми все ще лідируємо. Ми дотримуємося консервативної стратегії управління ризиками та залишаємося обережними в нашому новому напрямку діяльності. Ми дуже серйозно ставимося до управління ризиками, і наша відносно консервативна стратегія в минулому довела свою правильність. Ми уникнули деяких проблем, з якими стикаються інші конкуренти в галузі, включаючи високе кредитне плече та технічну вразливість.
Довгострокове бачення нашої компанії також є нашою сильною стороною. Ми завжди дивимося далеко і фокусуємося на стабільному зростанні та адаптації. Наш відносно низький рівень плинності кадрів також відображає нашу стабільність. Протягом останнього десятиліття нам вдавалося залишатися прибутковими щороку, що є відносно рідкісним явищем у криптоіндустрії. **
**Odaily Planet Daily: Дохід від волатильності ринку також є частиною доходу маркет-мейкерів, у нещодавньому звіті, пов'язаному з ARK, говорилося, що «волатильність біткойна впала до історичного мінімуму», волатильність Ethereum також опустилася нижче 20% кілька днів тому, волатильність ринку настільки низька, як це впливає на вас? **
Сінь: Зміни волатильності впливають на наші прибутки. Як поступливий маркет-мейкер, ми дуже нейтральні, не робимо ставку на напрямок і не маніпулюємо ціною чи ринковим напрямком. Наша модель прибутку полягає в тому, щоб отримувати прибуток за рахунок постійного хеджування ризиків. Ми можемо заробляти лише тоді, коли на ринку є реальний обсяг торгів і волатильність. Тому, коли ми відбираємо клієнтів, ми також хочемо відбирати лише проєкти, які мають реальні сценарії застосування та активних користувачів, і дійсно створюють цінність.
Наша роль полягає в тому, що коли трейдер купує, ми продаємо; Коли трейдер продає, ми купуємо. Ми постійно купуємо і продаємо, але не вибираємо активно напрямок ринку. Тому для отримання прибутку доводиться покладатися на реальний обсяг торгів і волатильність.
Волатильність позитивно корелює з об'ємом торгів, і коли волатильність низька, обсяг торгів зазвичай нижчий. У цьому ринковому середовищі заробляти стає складніше, тому ми підемо за додатковими послугами. У цьому випадку наші критерії відбору клієнтів стають ще більш важливими, і ми хочемо працювати тільки з найякіснішими партіями проекту. Вони повинні мати реальні сценарії застосування та активних користувачів, а також дійсно створювати ціннісні проекти, щоб мати двосторонні потреби в купівлі та продажу. Торговий попит ринку не завжди може бути зміщений в бік продажу, і немає підтримки для покупки, тому що ми не завжди можемо грати роль одержувача. Тому реальний попит на купівлю-продаж для нас дуже важливий, і хоча він має певний вплив на нашу модель прибутку, він не дуже великий.
На ведмежому ринку ми пропонуємо деякі додаткові послуги, щоб доповнити заробіток нашого основного бізнесу. Окрім надання послуг з ліквідності, ми також пропонуємо структуровані продукти та продукти для управління капіталом, які дозволяють нашим клієнтам підвищити прибутковість своїх запасів. В умовах низької волатильності люди часто хочуть отримати деякі пільги з низьким рівнем ризику, такі як фінансові продукти, захищені капіталом. Відносно дешево купувати ці опціони, коли волатильність низька, а якщо ринок пожвавлюється, прибуток посилюється кредитним плечем. Як результат, цей продукт є досить популярним серед заможних клієнтів, майнерів та учасників проектів, що стало для нас ще одним джерелом доходу.
**Odaily: З точки зору маркет-мейкерів, які події чи індикатори, на вашу думку, є ключовими точками перегину на поточному ринку від ведмежого ринку до бичачого? **
Сінь: Зараз ринок дійсно знаходиться на найнижчій точці, і я був у такому ринковому середовищі, коли вперше прийшов у цю галузь. У цей період у 2018 та 2019 роках ринок перебував у спаді. Тоді з'являться деякі фактори, на які слід звернути увагу щодо відновлення ринку, в основному включаючи технічні та фундаментальні.
З технічної точки зору, інституційна взаємодія може бути важливим фактором. Після інциденту, пов'язаного з FTX, багато людей були налякані, існував ризик контрагента з коштами, розміщеними на біржі, і був страх, що біржа збанкрутує. Але наступного року можуть відбутися деякі прориви, оскільки деякі великі керуючі активами, такі як BlackRock, вже подають заявки на ліцензії на продукти ETF, а результати очікуються в першій половині наступного року. Крім них, ще кілька відомих керуючих активами активно готуються до кредитоспроможності та збереження коштів. Як наслідок, інституційна залученість, ймовірно, зросте в першій половині наступного року, що може бути корисним для відновлення ринку.
Ще одним фактором є халвінг біткоїна, який, загалом, запускає хвилю ринків.
З фундаментальної точки зору, я оптимістично дивлюся на деякі проекти, особливо на рівень 2, такі як ZK Rollup від Ethereum і Optimistic Rollup. Багато з цих проектів будуть запущені в першій половині наступного року, що збільшить пропускну здатність транзакцій і принесе нові варіанти використання, включаючи децентралізовані біржі деривативів у стилі книги ордерів і соціальні мережі. З фундаментальної точки зору, ці нові варіанти використання, ймовірно, привернуть більше користувачів.
Загалом ринковий бичачий та ведмежий фактор в основному пов'язаний з технічними та фундаментальними аспектами. З технічного боку, інституційна взаємодія та халвінг Bitcoin матимуть вплив на ринок. З точки зору фундаментальних показників, запуск деяких нових проектів рівня 2 принесе на ринок нові сценарії застосування. **Крім того, макроекономічні фактори також можуть впливати на ринок цифрових валют, особливо підвищення процентних ставок і зниження ставок у Сполучених Штатах, а також виборчі та регуляторні зміни. Загалом у першій половині наступного року є певні проривні точки, які можуть підштовхнути ринок до пожвавлення.
**Odaily: Який загальний стратегічний план GSR? Чи можете ви розкрити якісь пріоритети чи цілі для майбутнього розвитку? **
Сінь: Перш ніж відповісти на це питання, давайте розглянемо деякі характерні риси цього циклу в порівнянні з попереднім:
Перша суттєва особливість, на мій погляд, полягає в тому, що розвиток всієї галузі буде більш стабільним, а тенденція уточненого поділу праці ставатиме все більш очевидною, навіть якщо ми зараз перебуваємо на стадії ведмежого ринку, весь ринок все одно зберігає ентузіазм.
З точки зору поділу праці, GSR, як глобальна організація, ми спостерігали зростання зіркових сторін проектів із західного світу на рівні 1 і 2, але ринок криптовалют вступив у дуже зрілу стадію, і розвиток рівня 1 і рівня 2 вимагає підтримки всієї екосистеми, особливо необхідності залучення багатьох розробників для участі в розробці прикладного рівня.
Початок ери Інтернету призвів до процвітання екології розробників на азіатському ринку, і на ринках Великого Китаю та Південно-Східної Азії з'явилася велика кількість чудових розробників. ETHcc 2024 було вирішено провести в Південно-Східній Азії, що також свідчить про те, що Ethereum дуже оптимістично налаштований щодо середовища розробки в Південно-Східній Азії.
Друга помітна особливість, на додаток до вродженої переваги ресурсу розробника, азіатський ринок все більш позитивно ставиться до криптовалют. Ринки Сінгапуру та Гонконгу прийняли криптовалюти з агресивним впровадженням політики відповідності.
Що стосується уряду Сінгапуру, то навіть після краху FTX рішучість уряду Сінгапуру прийняти криптовалюти залишається непохитною. Раві, директор Грошово-кредитного управління Сінгапуру, сказав у своїй промові минулого року: «Сінгапур хоче бути центром цифрових активів, але він не хоче бути центром для спекулятивних криптовалют. «Тим часом Грошово-кредитне управління оприлюднило остаточну нормативну базу для стейблкоїнів 15 серпня цього року, а це означає, що Сінгапур став однією з перших юрисдикцій у світі, яка включила стейблкоїни в систему регулювання. Можна помітити, що регуляторний фокус Сінгапуру почав зміщуватися на захист роздрібних інвесторів.
Політика Гонконгу також показала тенденцію запізнень, а видача ліцензій VASP призвела до появи низки сумісних бірж. Як найбільший маркет-мейкер, GSR також бере активну участь у наданні послуг ліквідності цих бірж.
Ґрунтуючись на цих двох значних змінах, які ми зафіксували, ми також переглянули нашу стратегію. **Ми надамо більш детальні послуги для наших сторін проекту, бірж та інших інституційних клієнтів, від послуги первинного лістингу до послуги всього життєвого циклу проекту. **
У відповідь на тенденцію вертикального вдосконалення галузі ми розширилися від початкових бізнес-ліній ММ та OTC до венчурних інвестицій. За останні півтора року ми були дуже активними на первинному ринку, інвестувавши близько 150 млн, інвестувавши в понад 200 проектів та фонди первинного ринку для фінансової підтримки проектів на ранніх стадіях. Цього року наша інвестиційна стратегія також буде більш схильна брати участь у деяких масштабних екологічних проектах на ранніх стадіях для підтримки екологічного розвитку, а також підтримувати інкубатори та акселератори технології блокчейн, допомагати розробникам з'єднувати рівні 1 та 2, а також надавати юридичні, маркетингові та інші консультаційні послуги. Використовуйте нашу мережу ресурсів протягом десяти років у галузі, щоб допомагати розробникам і створювати екосистеми для наших проєктів рівнів 1 і 2.
Коли справа доходить до комплаєнсу, ми подумали та повторили себе. Виходячи з очікування позитивного ставлення регуляторів з боку SEC США, ми вважаємо, що ринок криптовалют швидко увійде в мейнстрім. Продовжуючи розширювати наш бізнес, ми створили потужну систему саморегулювання. Ґрунтуючись на цій точці зору, ми отримали в цьому році принципове схвалення Грошово-кредитного управління Сінгапуру (MAS) на отримання ліцензії Major Payment Institution. Ліцензія є важливою віхою на регуляторному шляху Групи та дозволяє GSR краще обслуговувати всю криптовалютну екосистему. Це також може зробити учасників галузі більш чіткими щодо того, які маркет-мейкери є високоякісними, легальними та відповідними вимогами в галузі. GSR пишається тим, що може відповідати суворим вимогам до в'їзду, встановленим MAS, і продовжуватиме працювати над забезпеченням довгострокового здоров'я галузі. GSR готова продовжувати вкорінюватися в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, інвестуючи в місцевих підприємців і заохочуючи користувачів впроваджувати технології Web 3.0. Ми також є членом-засновником Асоціації ліцензованих віртуальних активів Гонконгу.
У такому макросередовищі нам потрібно скоригувати нашу загальну стратегію. На регіональному рівні ми хочемо бачити більш збалансований глобальний розвиток галузі; У сфері бізнесу ми розглядаємо DeFi як важливу стратегічну сферу та продовжуємо працювати над дослідженнями та інвестиціями на спотових та похідних DEX.