Автор: _gabrielShapir0, криптоюрист, директор з правових питань Delphi Digital
Укладач: Felix, PANews
В даний час так звана «токенізація» «RWA» в основному неможлива. В даний час RWA випускається в трьох формах:
(1) «Реальні» цінні папери (наприклад, акції, облігації тощо)
(2) володіння активами поза мережею (наприклад, акти на нерухомість; У цю категорію також можуть потрапляти зареєстровані права інтелектуальної власності)
(3) Отримання/підтвердження депонування офчейн-активів (наприклад, конкретних золотих злитків)
Право власності на нерухомість або будь-який інший титульний актив не може бути токенізовано без схвалення урядом відповідної програми токенізації. Таким чином, на практиці друга категорія фактично еквівалентна першій, коли люди токенізують акції суб'єкта господарювання, і ця організація володіє активом.
Для приватної нематеріальної власності можуть бути деякі винятки з другої категорії. Наприклад, створення NFT автоматично передає певне авторське право законному власнику цього NFT, яке є авторським правом, яке випливає з моралі та договору, а не з уряду.
Але створити цінні папери на пред'явника також нереально, адже цінні папери на пред'явника здебільшого нелегальні, тому на практиці не можна токенізувати і першу категорію. Замість цього ви отримуєте «сувенірні токени», такі як USDC або USDT, які наближаються до вартості RWA за допомогою різних непрямих механізмів високої довіри.
Третя категорія реально здійсненна. Розписки на пред'явника є законними, і за приватними угодами токени можуть розглядатися як такі, що становлять такі розписки. Так що третя категорія є чи не єдиною справжньою «токенізацією RWA», і проект Mattereum є прикладом.
Варто зазначити, що деякі проєкти належать до першої категорії, але насправді належать до третьої. Наприклад, Roofstock Onchain* (Примітка: платформа, що спеціалізується на токенізованій нерухомості, користувачі можуть використовувати NFT для покупки односімейної нерухомості**)*, Roofstock Onchain токенізує інтереси компаній з обмеженою відповідальністю:
Створіть ТОВ на об'єкт нерухомості, і ТОВ має право власності на майно
ТОВ необхідно купити/продати в повному обсязі
У цьому випадку частка в ТОВ зазвичай не є цінним папером і тому фактично підпадає під третю категорію.
А як щодо «токенізованих цінних паперів»? **
Зазвичай це неправильна назва, тому що токени не є цінними паперами. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) та інші регулятори вимагають, щоб авторитетні реєстри велися як агентами з переказу, так і брокерами/дилерами, а не публічними блокчейнами. Токени в публічному ланцюжку можуть використовуватися для запам'ятовування передачі права власності, але, по суті, є відстаючим/неавторитетним індикатором. Токени в публічному ланцюжку є «сувенірами» права власності, визнаними в приватній книзі агента з передачі, і самі по собі вони не є цінними паперами або інструментами безпеки.
Майте на увазі, що більшість людей навіть не володіють своїми «детокенізованими» цінними паперами, вони володіють «рахунком у цінних паперах» або «правами безпеки» від брокера-дилера, а брокер-дилер не володіє цінним папером.
Загалом, вся хаотична система володіння цінними паперами не повинна бути рефакторингом на блокчейні, і це також безглуздо. У всій системі володіння цінними паперами вимоги можуть бути відстежені через кількох брокерів, від банків до DTCC (Централізована депозитарна та клірингова корпорація цінних паперів у Сполучених Штатах) та Cede & CO (кандидати на депозитарну трастову компанію) для практичної безпеки.
Перевага, якщо така є, токенізації цінних паперів полягає у створенні більш прямої та негайної форми власності в мережі. Токенізація цінних паперів – це дуже складне питання, яке вимагає або дуже розумних юридичних засобів, які зараз мало хто робить, або значних змін у законах, правилах та ринкових звичках.
Основна увага блокчейну зосереджена на зменшенні припущень/вимог довіри. Майже у всіх поточних випадках припущення про довіру, збільшені «токенізацією RWA», значно перевищили припущення про довіру, необхідні для нормального володіння поза мережею. Як ви бачили на прикладі зняття якоря з USDR (і побачите, що в майбутньому), "прибутковість" не пропорційна ризику (часто вміло прихована).
Але в довгостроковій перспективі автори насправді оптимістично налаштовані щодо RWA, і регулювання з часом адаптується до змін ринку, але для цього потрібно обійти правила. У той же час автори не хочуть, щоб люди купували або продавали будь-який продукт, який вони не розуміють.
Крім того, всі документи, пов'язані з RWA, завжди повинні бути повністю публічними, але на даний момент це не так. Участь у приватному RWA схожа на використання неперевіреного нерозголошеного смарт-контракту.
Пов'язане читання: 10 000 слів для аналізу шляху впровадження RWA сьогодні та перспектив майбутнього RWA-Fi
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Погляд криптоюриста: чому токенізація RWA здебільшого недосяжна?
Автор: _gabrielShapir0, криптоюрист, директор з правових питань Delphi Digital
Укладач: Felix, PANews
В даний час так звана «токенізація» «RWA» в основному неможлива. В даний час RWA випускається в трьох формах:
Право власності на нерухомість або будь-який інший титульний актив не може бути токенізовано без схвалення урядом відповідної програми токенізації. Таким чином, на практиці друга категорія фактично еквівалентна першій, коли люди токенізують акції суб'єкта господарювання, і ця організація володіє активом.
Для приватної нематеріальної власності можуть бути деякі винятки з другої категорії. Наприклад, створення NFT автоматично передає певне авторське право законному власнику цього NFT, яке є авторським правом, яке випливає з моралі та договору, а не з уряду.
Але створити цінні папери на пред'явника також нереально, адже цінні папери на пред'явника здебільшого нелегальні, тому на практиці не можна токенізувати і першу категорію. Замість цього ви отримуєте «сувенірні токени», такі як USDC або USDT, які наближаються до вартості RWA за допомогою різних непрямих механізмів високої довіри.
Третя категорія реально здійсненна. Розписки на пред'явника є законними, і за приватними угодами токени можуть розглядатися як такі, що становлять такі розписки. Так що третя категорія є чи не єдиною справжньою «токенізацією RWA», і проект Mattereum є прикладом.
Варто зазначити, що деякі проєкти належать до першої категорії, але насправді належать до третьої. Наприклад, Roofstock Onchain* (Примітка: платформа, що спеціалізується на токенізованій нерухомості, користувачі можуть використовувати NFT для покупки односімейної нерухомості**)*, Roofstock Onchain токенізує інтереси компаній з обмеженою відповідальністю:
У цьому випадку частка в ТОВ зазвичай не є цінним папером і тому фактично підпадає під третю категорію.
А як щодо «токенізованих цінних паперів»? **
Зазвичай це неправильна назва, тому що токени не є цінними паперами. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) та інші регулятори вимагають, щоб авторитетні реєстри велися як агентами з переказу, так і брокерами/дилерами, а не публічними блокчейнами. Токени в публічному ланцюжку можуть використовуватися для запам'ятовування передачі права власності, але, по суті, є відстаючим/неавторитетним індикатором. Токени в публічному ланцюжку є «сувенірами» права власності, визнаними в приватній книзі агента з передачі, і самі по собі вони не є цінними паперами або інструментами безпеки.
Майте на увазі, що більшість людей навіть не володіють своїми «детокенізованими» цінними паперами, вони володіють «рахунком у цінних паперах» або «правами безпеки» від брокера-дилера, а брокер-дилер не володіє цінним папером.
Загалом, вся хаотична система володіння цінними паперами не повинна бути рефакторингом на блокчейні, і це також безглуздо. У всій системі володіння цінними паперами вимоги можуть бути відстежені через кількох брокерів, від банків до DTCC (Централізована депозитарна та клірингова корпорація цінних паперів у Сполучених Штатах) та Cede & CO (кандидати на депозитарну трастову компанію) для практичної безпеки.
Перевага, якщо така є, токенізації цінних паперів полягає у створенні більш прямої та негайної форми власності в мережі. Токенізація цінних паперів – це дуже складне питання, яке вимагає або дуже розумних юридичних засобів, які зараз мало хто робить, або значних змін у законах, правилах та ринкових звичках.
Основна увага блокчейну зосереджена на зменшенні припущень/вимог довіри. Майже у всіх поточних випадках припущення про довіру, збільшені «токенізацією RWA», значно перевищили припущення про довіру, необхідні для нормального володіння поза мережею. Як ви бачили на прикладі зняття якоря з USDR (і побачите, що в майбутньому), "прибутковість" не пропорційна ризику (часто вміло прихована).
Але в довгостроковій перспективі автори насправді оптимістично налаштовані щодо RWA, і регулювання з часом адаптується до змін ринку, але для цього потрібно обійти правила. У той же час автори не хочуть, щоб люди купували або продавали будь-який продукт, який вони не розуміють.
Крім того, всі документи, пов'язані з RWA, завжди повинні бути повністю публічними, але на даний момент це не так. Участь у приватному RWA схожа на використання неперевіреного нерозголошеного смарт-контракту.
Пов'язане читання: 10 000 слів для аналізу шляху впровадження RWA сьогодні та перспектив майбутнього RWA-Fi