! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d9c62c995b-dd1a6f-69ad2a.webp)
Очікується, що RWA стануть однією з домінуючих сил блокчейну в найближчі роки. Лише цього року загальна заблокована вартість (TVL) RWA подвоїлася з $1,25 млрд до понад $6 млрд, що робить його одним із найбільш швидкозростаючих сегментів DeFi.
Це вибухове зростання значною мірою пов'язане з появою нових потоків доходів, включаючи токенізовані казначейські облігації США, корпоративні облігації, ETF та зростання ончейн-кредитів на ринках, що розвиваються. RWA також залучили хвилю нового інституційного капіталу в DeFi; За даними Boston Consulting Group, 97% інституційних інвесторів вважають, що токенізація може революціонізувати управління активами і стати бізнес-можливістю в розмірі 16 трильйонів доларів до 2030 року.
У цьому звіті ми розглянемо ці нові джерела доходу, поточних лідерів ринку та переваги токенізації. Ми також обговоримо майбутні юридичні виклики та прогнозований розмір токенізованого ринку до кінця десятиліття.
Поточне зростання: де ми зараз?
У цьому розділі ми розглянемо основні категорії RWA з точки зору зростання, включаючи ончейн-кредити, токенізовані казначейські облігації та облігації, а також нерухомість, оскільки всі вони зазнали найбільшого зростання з точки зору сум у доларах та активності користувачів.
Відтворення кредитів у мережі
Ончейн-кредити цього року зросли на 84%, додавши 210 мільйонів доларів приблизно з 1 січня по 30 вересня. Центрифуга відповідає за 70% цього зростання.
Кілька ончейн-кредитних угод, які рік тому були лідерами ринку, значною мірою були скасовані у 2023 році, наприклад, Maple, який колись міг похвалитися майже 1 мільярдом доларів. Але Maple є другим за величиною внеском у зростання ончейн-кредитів, збільшивши вартість своїх активних кредитів приблизно на 60 мільйонів доларів у третьому кварталі.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-c7896a5ebf-dd1a6f-69ad2a.webp)
Але зараз конкуренція більш інтенсивна; Нові лідери ринку пропонують позичальникам і кредиторам більш високу прибутковість і більш широкий спектр варіантів інвестування. TVL Centrifuge зараз наближається до 250 мільйонів доларів, що на 60% більше, ніж у травні цього року.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0260fff48f-dd1a6f-69ad2a.webp)
У цьому прикладі різні пули RWA в Centrifuge відстежують нерухомість, вуглецеві кредити, казначейські облігації та ринки, що розвиваються, і пропонують прибутковість від 7% до 10%. Деякі навіть досягають 15%. Як уже згадувалося, середній APY для DeFi становить нижче 4%, а в таких протоколах, як Aave, іноді нижче 3% і 4%.
Що стосується схильності до приватного кредитування, то Африка та Азія наразі є найактивнішими позичальниками ончейн-кредитів. Кенія мала найбільший кредит – близько 73 мільйонів доларів, за нею йдуть Нігерія (70 мільйонів доларів), за нею йдуть Філіппіни (53 мільйони доларів) та Індія (40 мільйонів доларів).
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-cab635b14c-dd1a6f-69ad2a.webp)
Більшість цих країн вважаються країнами з економікою, що розвивається, і більшість громадян і малого бізнесу мають неадекватні банківські послуги. Доступ до традиційних кредитів ускладнений, оскільки фінансова інфраструктура в цих країнах часто недостатньо розвинена.
Такі протоколи, як Goldfinch і Credix, стимулюють користувачів вносити стейблкоїни, такі як USDC, а потім позичати їх підприємствам на ринках, що розвиваються. Наприклад, більшість угод Goldfinch були укладені з фінтех-ініціативами в Південно-Східній Азії та Африка. Усі доходи спрямовуються на надання додаткової підтримки цим стартапам, які шукають фінансування для надання фінансових послуг мільйонам громадян та підприємств, які не отримують належного обслуговування.
У таких транзакціях фіксований APY зазвичай перевищує 10%, що набагато більше, ніж можуть надати більшість сучасних кредиторів DeFi. Це пов'язано з тим, що доходи надходять від реальних активів, тоді як їхні портфелі стратегічно забезпечені поза мережею.
Чого я можу очікувати від ончейн приватного кредиту?
Ончейн-кредит схожий на Lido та його домінування в секторі стейкінгу ліквідності. Такі протоколи, як Goldfinch, демонструють незначне зростання з року в рік, і Credix є винятком. В результаті, Centrifuge і Maple зробили найбільший внесок у це збільшення на 210 мільйонів доларів і, ймовірно, залишаться лідерами протягом наступних 12 місяців.
Однак приватні кредити в ланцюжку впали на 70% порівняно з історичним максимумом минулого року. За даними RWA.xyz, наразі є $561 млн активних кредитів порівняно з $1,54 млрд у травні 2022 року.
Швидше за все, прискорене підвищення процентної ставки на початку 2023 року вплинуло на попит на ончейн-кредити, оскільки приватні кредитні угоди покладаються на ліквідні та неліквідні активи реального світу.
Тим не менш, наступні 12-24 місяці є критичними для кредитних угод у мережі. Незважаючи на більш голубину позицію ФРС, якщо США повідомлять про сильнішу економіку та жорсткіший ринок праці, вони можуть змінити свою грошово-кредитну політику, що в будь-якому випадку вплине на ончейн-кредитний сектор, як ми бачили минулого року.
Казначейські облігації та облігації
Як казначейські RWA, так і корпоративні облігації вибухнули в ціні цього року, додавши майже 700 мільйонів доларів, переважно через Ethereum (339 мільйонів доларів), і Stella Venture DAO, багатоланцюгову екосистему dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. See more ($323 млн) і Polygon ($230 млн), а решта розповсюджується в L1, таких як Solana.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-61621156ab-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ondo Finance, Franklin Templeton і Matrixdock є лідерами ринку, на частку яких припадає майже 90% усіх токенізованих державних облігацій.
Чому казначейські облігації такі привабливі для користувачів криптовалют? Розглянемо наступне:
Протягом 2023 року медіанний APY DeFi був нижчим за 3%
Кількість активних розробників у криптопроєктах та ланцюжках знаходиться на 3-річному мінімумі
Загалом загальна вартість, заблокована в DeFi, наразі знизилася на 30% порівняно з минулим роком.
Користувачі криптовалюти шукають вищу прибутковість. Ліквідні ринки, такі як облігації та казначейські облігації, пропонують вищу прибутковість, тому не дивно, що зростання RWA значною мірою пов'язане з токенізацією та протоколами, які відстежують казначейські облігації США, корпоративні облігації та індекси.
Давайте розглянемо деякі з основних емітентів казначейських облігацій у секторі RWA:
Наразі ринкова капіталізація Ondo Finance становить приблизно 160 мільйонів доларів. Його флагманським продуктом є USDY, токенізований долар, забезпечений казначейськими облігаціями США та депозитами на вимогу, що дозволяє користувачам заробляти на казначейських облігаціях США, грошових ринках, ETF та високоприбуткових корпоративних облігаціях.
Franklin Templeton був скоріше традиційною фінансовою компанією, і коли вона почала експериментувати з токенізацією, вона стала прихильником криптовалют разом із WisdomTree. У січні емітент стартував з активами близько $100 млн. Зараз ця цифра дорівнює 310 мільйонам доларів.
stUSDT також є відомим емітентом казначейських облігацій. Однак велика кількість сумнівних активностей у мережі та централізований контроль Джастіна Сана призвели до критики stUSDT із занепокоєнням щодо його довгострокової стійкості.
Нерухомість
Ончейн нерухомість цього року зросла на 90 мільйонів доларів, що менше, ніж вартість долара в третьому кварталі.
Наразі лідером ринку є RealT, його TVL зріс на 30% з $62,5 млн до $89 млн.
RealT — це протокол на основі Ethereum, який пропонує покупцям житла та інвесторам диверсифіковані інвестиції в нерухомість і широкий спектр варіантів. Зараз на неї припадає понад 50% частки ринку.
Однак Tangible не так давно була лідером ринку, але після того, як у жовтні цього року USDR був знятий з прив'язки, TVL угоди впав з $60 млн до $39 млн.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-67ff02b1d3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Tearnible використовує USDR, стейблкоїн, який покладається на наративи RWA. Мовляв, в основному вона підкріплена інвестиціями в нерухомість. Ці активи вважаються неліквідними, що робить їх нездатними ефективно функціонувати у разі втечі банку. Коли він руйнується, вже пізно його піднімати.
Прогноз: Наскільки великим може зрости ринок токенізації?
Галузеві звіти свідчать про те, що токенізований ринок може досягти близько 3,5 трильйонів доларів навіть за найгіршого сценарію (ведмежий ринок, що триває), і, за даними 21.co, 9 трильйонів доларів за сценарієм бичачого ринку.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b910c4bd4b-dd1a6f-69ad2a.webp)
У той же час, за оцінками Boston Consulting Group, токенізація неліквідних активів може стати бізнес-можливістю на $16 трлн, що становить 10% світового ВВП.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-5b7663325a-dd1a6f-69ad2a.webp)
Станом на жовтень загальна оцінка світових ринків активів становила близько $900 трлн, на чолі з такими галузями, як нерухомість ($330 трлн), облігації ($300 трлн) та акціонерний капітал ($120 трлн). Станом на 20 жовтня загальна ринкова капіталізація криптовалютного ринку наразі оцінюється в $1,20 трлн. Якщо протокол RWA зможе захопити принаймні 1% цієї частки ринку, простір DeFi отримає близько 9 трильйонів доларів капіталу та ліквідності, що майже в дев'ять разів перевищує поточну капіталізацію криптовалютного ринку.
Тобто токенізований ринок – це лише невелика частина світового ринку активів. Нещодавнє зростання ринку токенізації та протоколу RWA можна розглядати як свідчення потенційного широкомасштабного застосування технології блокчейн. Ми спостерігаємо більший інтерес з боку інституційних інвесторів високого рівня та міжнародних фінансових організацій. 13 жовтня члени МВФ, банкіри та керівники фінтех-компаній обговорили юридичні проблеми та потенційне використання токенізації.
Чому традиційні фінансові установи так зацікавлені в токенізації?
Токенізація може знизити бар'єри та вирішити проблеми операційної ефективності, з якими сьогодні стикаються багато галузей. Основними перевагами токенізації та технології блокчейн є:
Більша доступність і мобільність
Зниження транзакційних витрат за рахунок скорочення посередників
Підвищення прозорості
Програмованість може забезпечити нові інвестиційні характеристики та операційні можливості для нових емітентів.
Як ми вже згадували, на казначейські облігації та нерухомість припадає найбільша частка загальної ринкової капіталізації світових активів. Ці прибуткові активи не мають однакових переваг ліквідності, оскільки нерухомість часто вважається дуже неліквідним ринком, головним чином через обмежену доступність, регуляторні перешкоди, брак інформації тощо, і токенізація може бути використана для компенсації цих розчарувань:
Токенізація усуває посередників, переведення активів у ланцюг означає, що їх можна передавати 24/7
Він повністю прозорий, вся інформація зберігається в блокчейні і її можна переглядати
Це забезпечує більшу доступність і кращу операційну структуру для часткової власності.
Як доказ цього постійного інституційного інтересу, DTCC, американська компанія з надання фінансових послуг після транзакції із загальними активами понад 40 мільярдів доларів, співпрацює з Chainlink у проекті сумісності блокчейну Swift.
Хто є основними користувачами протоколу RWA?
Однією з головних рушійних сил зростання RWA є те, що крипто-нативні користувачі шукають кращі можливості для отримання доходу, ніж просто стейкінг своїх токенів управління в протоколі. Як наслідок, більша частина попиту на RWA зумовлена нативними користувачами криптовалют.
Варто враховувати, що WisdomTree і Franklin Templeton досягли значного успіху з RWA. Як ветерани двох традиційних фінансових індустрій, ми можемо очікувати приєднання нових користувачів, таких як інституційні клієнти або звичайні люди. Ключовим тут є те, що дивіденди в RWA легше пояснити, ніж дивіденди в традиційній екосистемі DeFi, що підтверджує довіру та простоту у свідомості користувачів.
Ризики та юридичні виклики, пов'язані з RWA
Інвестиційні можливості в RWA залежать від токенізації активів та їх розподілу; Платформи, які домінуватимуть у наративі RWA, – це ті, які надають інфраструктуру для RWA, такі як угоди про відповідність (які відіграватимуть більшу роль через чинне законодавство в різних юрисдикціях) та постачальники активів. Це створює нові виклики, а також можливості для ширшої бази інвесторів.
Однак можуть бути деякі тонкі відмінності, коли ми говоримо про усиновлення. Успіх RWA значною мірою залежатиме від того, як ці протоколи оброблятимуть/адаптуються до чинних правил, доки закон залишається незмінним. Поки що Швейцарія є єдиною країною з встановленими законами про криптовалюту. Тим не менш, протоколи та інфраструктура комплаєнсу стануть більш важливими, ніж будь-коли, на шляху до демократизації.
З появою RWA протоколи відповідності, аудити, зберігачі та ончейн-оракули стануть все більш головними дійовими особами. Аудит стане важливою частиною цієї головоломки, оскільки він може перевірити ончейн-активи та відновити довіру інвесторів. У той же час ончейн-оракул повинен ввести офчейн-дані в протокол. Крім того, протоколи відповідності, такі як Tokeny, надають юридичне керівництво та інфраструктуру для безперебійної реєстрації та операцій з управління активами.
Іншим прикладом є Quadrata, платформа, яка пропонує технологію під назвою web3 Passport, яка дозволяє компаніям та інвесторам підключати свої гаманці до паспортів, що посвідчують особу.
Заключні думки: роль RWA для впровадження блокчейну
Ми проаналізували, як RWA приносять мільярди (навіть трильйони в кращому випадку) капіталу на ринок DeFi, і як токенізація зміцнює кілька галузей, таких як житло, ланцюжки поставок, фінанси та банківська справа, і це лише деякі з них.
RWA націлені на великі ринки і вимагають великої ліквідності. Ліквідність можна отримати, шукаючи великі установи. Однак установи не прийдуть до DeFi, якщо не переконаються, що працюють у рамках закону. Ще одним ризиком є вразливість смарт-контрактів, тому аудитори та протоколи інфраструктури відіграватимуть більшу роль у цій екосистемі.
Тим не менш, існує великий відкритий інтерес з боку інвесторів і традиційних фінансових установ, що говорить нам про те, що сектор RWA має великий потенціал.
Основним викликом для RWA є реагування на поточні глобальні правила. Або регуляторні закони стають більш дружніми до криптоактивів, або протоколу нічого не залишається, як адаптуватися до поточних правил і намагатися їх обійти. Поки що Швейцарія є однією з небагатьох країн, яка успішно створила добре структуроване середовище для криптоактивів.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Звіт про дані RWA: сили, що стоять за рушійними силами впровадження блокчейну
Автор: Хосе Орамас (Jose Oramas)
Оригінальна компіляція: Deep Tide TechFlow
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d9c62c995b-dd1a6f-69ad2a.webp)
Очікується, що RWA стануть однією з домінуючих сил блокчейну в найближчі роки. Лише цього року загальна заблокована вартість (TVL) RWA подвоїлася з $1,25 млрд до понад $6 млрд, що робить його одним із найбільш швидкозростаючих сегментів DeFi.
Це вибухове зростання значною мірою пов'язане з появою нових потоків доходів, включаючи токенізовані казначейські облігації США, корпоративні облігації, ETF та зростання ончейн-кредитів на ринках, що розвиваються. RWA також залучили хвилю нового інституційного капіталу в DeFi; За даними Boston Consulting Group, 97% інституційних інвесторів вважають, що токенізація може революціонізувати управління активами і стати бізнес-можливістю в розмірі 16 трильйонів доларів до 2030 року.
У цьому звіті ми розглянемо ці нові джерела доходу, поточних лідерів ринку та переваги токенізації. Ми також обговоримо майбутні юридичні виклики та прогнозований розмір токенізованого ринку до кінця десятиліття.
Поточне зростання: де ми зараз?
У цьому розділі ми розглянемо основні категорії RWA з точки зору зростання, включаючи ончейн-кредити, токенізовані казначейські облігації та облігації, а також нерухомість, оскільки всі вони зазнали найбільшого зростання з точки зору сум у доларах та активності користувачів.
Відтворення кредитів у мережі
Ончейн-кредити цього року зросли на 84%, додавши 210 мільйонів доларів приблизно з 1 січня по 30 вересня. Центрифуга відповідає за 70% цього зростання.
Кілька ончейн-кредитних угод, які рік тому були лідерами ринку, значною мірою були скасовані у 2023 році, наприклад, Maple, який колись міг похвалитися майже 1 мільярдом доларів. Але Maple є другим за величиною внеском у зростання ончейн-кредитів, збільшивши вартість своїх активних кредитів приблизно на 60 мільйонів доларів у третьому кварталі.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-c7896a5ebf-dd1a6f-69ad2a.webp)
Але зараз конкуренція більш інтенсивна; Нові лідери ринку пропонують позичальникам і кредиторам більш високу прибутковість і більш широкий спектр варіантів інвестування. TVL Centrifuge зараз наближається до 250 мільйонів доларів, що на 60% більше, ніж у травні цього року.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0260fff48f-dd1a6f-69ad2a.webp)
У цьому прикладі різні пули RWA в Centrifuge відстежують нерухомість, вуглецеві кредити, казначейські облігації та ринки, що розвиваються, і пропонують прибутковість від 7% до 10%. Деякі навіть досягають 15%. Як уже згадувалося, середній APY для DeFi становить нижче 4%, а в таких протоколах, як Aave, іноді нижче 3% і 4%.
Що стосується схильності до приватного кредитування, то Африка та Азія наразі є найактивнішими позичальниками ончейн-кредитів. Кенія мала найбільший кредит – близько 73 мільйонів доларів, за нею йдуть Нігерія (70 мільйонів доларів), за нею йдуть Філіппіни (53 мільйони доларів) та Індія (40 мільйонів доларів).
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-cab635b14c-dd1a6f-69ad2a.webp)
Більшість цих країн вважаються країнами з економікою, що розвивається, і більшість громадян і малого бізнесу мають неадекватні банківські послуги. Доступ до традиційних кредитів ускладнений, оскільки фінансова інфраструктура в цих країнах часто недостатньо розвинена.
Такі протоколи, як Goldfinch і Credix, стимулюють користувачів вносити стейблкоїни, такі як USDC, а потім позичати їх підприємствам на ринках, що розвиваються. Наприклад, більшість угод Goldfinch були укладені з фінтех-ініціативами в Південно-Східній Азії та Африка. Усі доходи спрямовуються на надання додаткової підтримки цим стартапам, які шукають фінансування для надання фінансових послуг мільйонам громадян та підприємств, які не отримують належного обслуговування.
У таких транзакціях фіксований APY зазвичай перевищує 10%, що набагато більше, ніж можуть надати більшість сучасних кредиторів DeFi. Це пов'язано з тим, що доходи надходять від реальних активів, тоді як їхні портфелі стратегічно забезпечені поза мережею.
Чого я можу очікувати від ончейн приватного кредиту?
Ончейн-кредит схожий на Lido та його домінування в секторі стейкінгу ліквідності. Такі протоколи, як Goldfinch, демонструють незначне зростання з року в рік, і Credix є винятком. В результаті, Centrifuge і Maple зробили найбільший внесок у це збільшення на 210 мільйонів доларів і, ймовірно, залишаться лідерами протягом наступних 12 місяців.
Однак приватні кредити в ланцюжку впали на 70% порівняно з історичним максимумом минулого року. За даними RWA.xyz, наразі є $561 млн активних кредитів порівняно з $1,54 млрд у травні 2022 року.
Швидше за все, прискорене підвищення процентної ставки на початку 2023 року вплинуло на попит на ончейн-кредити, оскільки приватні кредитні угоди покладаються на ліквідні та неліквідні активи реального світу.
Тим не менш, наступні 12-24 місяці є критичними для кредитних угод у мережі. Незважаючи на більш голубину позицію ФРС, якщо США повідомлять про сильнішу економіку та жорсткіший ринок праці, вони можуть змінити свою грошово-кредитну політику, що в будь-якому випадку вплине на ончейн-кредитний сектор, як ми бачили минулого року.
Казначейські облігації та облігації
Як казначейські RWA, так і корпоративні облігації вибухнули в ціні цього року, додавши майже 700 мільйонів доларів, переважно через Ethereum (339 мільйонів доларів), і Stella Venture DAO, багатоланцюгову екосистему dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. ДетальнішеVenture DAO — це багатоланцюгова екосистема dApp. НАШІ ВНУТРІШНІ ПРОДУКТИ ТА ІНКУБАТОРИ ОХОПЛЮЮТЬ ЛАНЦЮЖКИ ТА ВЕРТИКАЛІ, ЗАБЕЗПЕЧУЮЧИ СТІЙКУ ЦІННІСТЬ ДЛЯ КОРИСТУВАЧІВ АЛЬФА ТА ВЛАСНИКІВ ТОКЕНІВ. У травні 2023 року Alpha Venture DAO змінила назву на Stella та мігрувала в екосистему Arbitrum. Stella прагне бути місцем вибору для кредиторів і кредиторів, щоб максимізувати потенціал прибутковості. Незалежно від того, яку ончейн-стратегію позиковий плечей хоче використовувати для кредитного плеча (і достатньо безпечного, щоб його підтримали), Stella надасть підтримку під 0% вартості позики. See more ($323 млн) і Polygon ($230 млн), а решта розповсюджується в L1, таких як Solana.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-61621156ab-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ondo Finance, Franklin Templeton і Matrixdock є лідерами ринку, на частку яких припадає майже 90% усіх токенізованих державних облігацій.
Чому казначейські облігації такі привабливі для користувачів криптовалют? Розглянемо наступне:
Користувачі криптовалюти шукають вищу прибутковість. Ліквідні ринки, такі як облігації та казначейські облігації, пропонують вищу прибутковість, тому не дивно, що зростання RWA значною мірою пов'язане з токенізацією та протоколами, які відстежують казначейські облігації США, корпоративні облігації та індекси.
Давайте розглянемо деякі з основних емітентів казначейських облігацій у секторі RWA:
Нерухомість
Ончейн нерухомість цього року зросла на 90 мільйонів доларів, що менше, ніж вартість долара в третьому кварталі.
Наразі лідером ринку є RealT, його TVL зріс на 30% з $62,5 млн до $89 млн.
RealT — це протокол на основі Ethereum, який пропонує покупцям житла та інвесторам диверсифіковані інвестиції в нерухомість і широкий спектр варіантів. Зараз на неї припадає понад 50% частки ринку.
Однак Tangible не так давно була лідером ринку, але після того, як у жовтні цього року USDR був знятий з прив'язки, TVL угоди впав з $60 млн до $39 млн.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-67ff02b1d3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Tearnible використовує USDR, стейблкоїн, який покладається на наративи RWA. Мовляв, в основному вона підкріплена інвестиціями в нерухомість. Ці активи вважаються неліквідними, що робить їх нездатними ефективно функціонувати у разі втечі банку. Коли він руйнується, вже пізно його піднімати.
Прогноз: Наскільки великим може зрости ринок токенізації?
Галузеві звіти свідчать про те, що токенізований ринок може досягти близько 3,5 трильйонів доларів навіть за найгіршого сценарію (ведмежий ринок, що триває), і, за даними 21.co, 9 трильйонів доларів за сценарієм бичачого ринку.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b910c4bd4b-dd1a6f-69ad2a.webp)
У той же час, за оцінками Boston Consulting Group, токенізація неліквідних активів може стати бізнес-можливістю на $16 трлн, що становить 10% світового ВВП.
! [Звіт про дані RWA: сили, що стоять за поштовхом до впровадження блокчейну] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-5b7663325a-dd1a6f-69ad2a.webp)
Станом на жовтень загальна оцінка світових ринків активів становила близько $900 трлн, на чолі з такими галузями, як нерухомість ($330 трлн), облігації ($300 трлн) та акціонерний капітал ($120 трлн). Станом на 20 жовтня загальна ринкова капіталізація криптовалютного ринку наразі оцінюється в $1,20 трлн. Якщо протокол RWA зможе захопити принаймні 1% цієї частки ринку, простір DeFi отримає близько 9 трильйонів доларів капіталу та ліквідності, що майже в дев'ять разів перевищує поточну капіталізацію криптовалютного ринку.
Тобто токенізований ринок – це лише невелика частина світового ринку активів. Нещодавнє зростання ринку токенізації та протоколу RWA можна розглядати як свідчення потенційного широкомасштабного застосування технології блокчейн. Ми спостерігаємо більший інтерес з боку інституційних інвесторів високого рівня та міжнародних фінансових організацій. 13 жовтня члени МВФ, банкіри та керівники фінтех-компаній обговорили юридичні проблеми та потенційне використання токенізації.
Чому традиційні фінансові установи так зацікавлені в токенізації?
Токенізація може знизити бар'єри та вирішити проблеми операційної ефективності, з якими сьогодні стикаються багато галузей. Основними перевагами токенізації та технології блокчейн є:
Як ми вже згадували, на казначейські облігації та нерухомість припадає найбільша частка загальної ринкової капіталізації світових активів. Ці прибуткові активи не мають однакових переваг ліквідності, оскільки нерухомість часто вважається дуже неліквідним ринком, головним чином через обмежену доступність, регуляторні перешкоди, брак інформації тощо, і токенізація може бути використана для компенсації цих розчарувань:
Як доказ цього постійного інституційного інтересу, DTCC, американська компанія з надання фінансових послуг після транзакції із загальними активами понад 40 мільярдів доларів, співпрацює з Chainlink у проекті сумісності блокчейну Swift.
Хто є основними користувачами протоколу RWA?
Однією з головних рушійних сил зростання RWA є те, що крипто-нативні користувачі шукають кращі можливості для отримання доходу, ніж просто стейкінг своїх токенів управління в протоколі. Як наслідок, більша частина попиту на RWA зумовлена нативними користувачами криптовалют.
Варто враховувати, що WisdomTree і Franklin Templeton досягли значного успіху з RWA. Як ветерани двох традиційних фінансових індустрій, ми можемо очікувати приєднання нових користувачів, таких як інституційні клієнти або звичайні люди. Ключовим тут є те, що дивіденди в RWA легше пояснити, ніж дивіденди в традиційній екосистемі DeFi, що підтверджує довіру та простоту у свідомості користувачів.
Ризики та юридичні виклики, пов'язані з RWA
Інвестиційні можливості в RWA залежать від токенізації активів та їх розподілу; Платформи, які домінуватимуть у наративі RWA, – це ті, які надають інфраструктуру для RWA, такі як угоди про відповідність (які відіграватимуть більшу роль через чинне законодавство в різних юрисдикціях) та постачальники активів. Це створює нові виклики, а також можливості для ширшої бази інвесторів.
Однак можуть бути деякі тонкі відмінності, коли ми говоримо про усиновлення. Успіх RWA значною мірою залежатиме від того, як ці протоколи оброблятимуть/адаптуються до чинних правил, доки закон залишається незмінним. Поки що Швейцарія є єдиною країною з встановленими законами про криптовалюту. Тим не менш, протоколи та інфраструктура комплаєнсу стануть більш важливими, ніж будь-коли, на шляху до демократизації.
З появою RWA протоколи відповідності, аудити, зберігачі та ончейн-оракули стануть все більш головними дійовими особами. Аудит стане важливою частиною цієї головоломки, оскільки він може перевірити ончейн-активи та відновити довіру інвесторів. У той же час ончейн-оракул повинен ввести офчейн-дані в протокол. Крім того, протоколи відповідності, такі як Tokeny, надають юридичне керівництво та інфраструктуру для безперебійної реєстрації та операцій з управління активами.
Іншим прикладом є Quadrata, платформа, яка пропонує технологію під назвою web3 Passport, яка дозволяє компаніям та інвесторам підключати свої гаманці до паспортів, що посвідчують особу.
Заключні думки: роль RWA для впровадження блокчейну
Ми проаналізували, як RWA приносять мільярди (навіть трильйони в кращому випадку) капіталу на ринок DeFi, і як токенізація зміцнює кілька галузей, таких як житло, ланцюжки поставок, фінанси та банківська справа, і це лише деякі з них.
RWA націлені на великі ринки і вимагають великої ліквідності. Ліквідність можна отримати, шукаючи великі установи. Однак установи не прийдуть до DeFi, якщо не переконаються, що працюють у рамках закону. Ще одним ризиком є вразливість смарт-контрактів, тому аудитори та протоколи інфраструктури відіграватимуть більшу роль у цій екосистемі.
Тим не менш, існує великий відкритий інтерес з боку інвесторів і традиційних фінансових установ, що говорить нам про те, що сектор RWA має великий потенціал.
Основним викликом для RWA є реагування на поточні глобальні правила. Або регуляторні закони стають більш дружніми до криптоактивів, або протоколу нічого не залишається, як адаптуватися до поточних правил і намагатися їх обійти. Поки що Швейцарія є однією з небагатьох країн, яка успішно створила добре структуроване середовище для криптоактивів.