Оригінальний автор: доктор І, спеціальний дослідник Ouke Cloud Chain, старший практик традиційних фінансових установ, більше десяти років досвіду макроекономічних досліджень, майже десять років досвіду досліджень альтернативних інвестицій в активи.
З того часу, як у 2022 році ринок впав у глибокий ведмідь, було важко вихлюпувати всілякі новини, і навіть масштаби управління ф'ючерсними ETF на біткоїн перестали зростати. Однак новина про заявку BlackRock на розміщення спотового Bitcoin ETF стала громовим ударом, який швидко стимулював ринкові настрої, і обговорення суміжних тем залишалося високим. Інвестори часто звертаються до історії розвитку золотих ETF, щоб уявити собі величезне збільшення, яке принесе схвалення спотових ETF на біткойн прогресу галузі; З іншого боку, біткоїн також набуває все більшого значення на майбутніх виборах у США у 2024 році, а Республіканська партія значно пом'якшила своє ставлення, щоб завоювати голоси криптоспільноти; У той же час за майбутнім спотових ETF криптоактивів варто спостерігати, відомі гіганти з управління активами непомітно подали заявки на спотові ETF на Ethereum, і гравці також можуть присвятити частину своєї енергії зосередженню на його прогресі.
1. Взявши за орієнтир історію, ми можемо дізнатися походження розвитку золотих ETF
Останнім часом, в умовах палкого очікування ринку спотових ETF на біткоіни, поточна ситуація з ф'ючерсними ETF на біткоіни трохи сумна. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) схвалила 7 ф'ючерсних Bitcoin ETF, заснованих на контрактах CME, що дало значне охоплення. Однак через прослизання, комісії за транзакції та ф'ючерсну премію, спричинену рухомими позиціями, він має високі витрати на утримання та потрапив у дилему повільного зростання масштабу управління. На даний момент його загальна сума AUM все ще становить трохи більше $1 млрд.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-158d979978-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: USA TODAY, Ouke Cloud Chain Research Institute
На відміну від них, спотові Bitcoin ETF не мають перерахованих вище недоліків. 15 червня 2023 року BlackRock, найбільша у світі компанія з управління активами, подала заявку до SEC на iShares, спотовий Bitcoin ETF. Гігант AUM коштує майже 10 трильйонів доларів, а його вражаючий рекорд у 576 заявок на ETF, пройдених 575 разів, відродив надії ринку на схвалення спотового ETF на біткойн. З тих пір ряд гігантів TradFi наслідували цей приклад, включаючи Wisdom Tree, Invesco, Galaxy та інші.
Однак SEC відхилила початкову заявку BlackRock, оскільки вона не відповідала достатнім вимогам до заявки та не розкрила криптовалютні біржі, які підписали Угоду про обмін епіднаглядом (SSA).
Потім BlackRock призначив Coinbase партнером SSA і повторно подав заявку у відповідь на коментарі SEC.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-1474efc8cf-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: CCData, Ouke Cloud Chain Research Institute
Згідно з дедлайном відповіді SEC, кінцевий термін відповіді на заявки iShares – 9 березня 2024 року.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-4983f3c354-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: GSR, Ouke Cloud Chain Research Institute
Результати iShares важко оцінити журі, але генеральний директор BlackRock назвав біткоїн цифровим золотом 21 століття, тому огляд історії ETF, забезпечених золотом, є дуже показовим.
Аналогічно трансформаційному впливу забезпечених золотом ETF на ринок золота, спотові ETF на Bitcoin можуть спровокувати якісні зміни на ринку. 18 листопада 2004 року SPDR Gold Trust ETF (GLD), перший золотий ETF, випущений State Street, був виставлений на торги на NYSE. ETF значно знижує інвестиційний бар'єр входу на ринок золота і вирішує питання складування і транспортування. Історія не повториться, але вона може заримуватися, і спотові ETF на Bitcoin можуть спровокувати ту саму революцію. ETF дозволяють інвесторам утримувати біткойн протягом тривалого часу, не турбуючись про приватні ключі та умовне депонування.
З огляду на динаміку цін, ETF, забезпечені золотом, залучили велику кількість нових інвесторів і додаткових фондів, що сприяло швидкому зростанню ціни на золото. З моменту лістингу GLD до середини 2011 року золото в основному продовжувало свою тенденцію до зростання, досягнувши піку в серпні, різко злетівши приблизно з 450 доларів за унцію до приблизно 1900 доларів за унцію, збільшившись більш ніж на 300%, а середньорічний річний темп зростання склав близько 8%. За останні п'ять років і в кінці 2020 року GLD впав на 45%, перш ніж повернутися до цих максимумів. Можна побачити, що легший доступ до ринку та прозоріші ринкові механізми означають більше інвесторів, що призводить до стабільного зростання цін загалом.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0581b78937-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Crypto Goose, Науково-дослідний інститут хмарних ланцюгів Ouke
Екстраполюючи темпи зростання AUM, спотовий ETF на біткоіни може встановити новий рекорд. Перший ETF, забезпечений золотом, перевищив $1 млрд в AUM за 3 дні і протримався 18 років. Ще одним ETF, який досяг цього показника за короткий проміжок часу, став випущений у 2021 році біткоїн-ф'ючерсний ETF BITO від ProShares, який залучив $1 млрд ліквідності за 2 дні. З огляду на безліч переваг спотового ETF біткоіни, очікується, що у нього буде висока ймовірність знову побити рекорд, встановлений BITO.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-28be59c6f6-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Bloomberg, Ouke Cloud Chain Research Institute
Зміна суми коштів також призведе до зміцнення ціни біткоіни. У міру того, як все більше і більше грошей надходить в ETF, чисті покупці забезпечать сильний імпульс для зростання ціни біткойна. Особливо яскраво цей взаємозв'язок проявляється при екстремальному трафіку. Величезні припливи стимулюватимуть ринок, тоді як подальший відтік негативно впливатиме на ринок.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-7ee8dcb232-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: K 33 Research, Grayscale, Bloomberg, Bytetree, Ouke Cloud Chain Research Institute
2. Неявна політична змінна – президентські вибори в США
Оскільки спотові ETF на біткоіни стикаються з надзвичайно високими регуляторними ризиками, президентські вибори стануть основним політичним фактором, що вплине на рішення SEC. За оцінками ФРС, 8%-11% американців використовують криптовалюти, чого достатньо, щоб вплинути на вибори.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-867afd43f9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Федеральна резервна система, Науково-дослідний інститут хмарних ланцюгів Ouke
Серед них меншини є ключовими виборцями на президентських виборах. Це буде ще важливіше, коли позиція кандидата щодо криптовалютної політики може безпосередньо вплинути на ефективність портфеля. Згідно зі звітом Plaid The Fintech Effect, 44% латиноамериканців і 46% афроамериканців вважають, що криптовалюти доступніші, ніж TradFi.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-3cbee03cc3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Plaid, Науково-дослідний інститут Ouke Cloud Chain
Тим часом порівняльні дані Pew Research Center доводять, що інвестування в криптовалюту є єдиним класом активів, в якому виборці меншості переважають білих на душу населення.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-eecc4100ca-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Pew Research Center
Крім того, реалізація політики проти майнінгу біткоїнів може спричинити негативні наслідки для кандидатів на виборах 2024 року. Велика кількість установок для майнінгу біткойнів працюють у штатах, що коливаються, на які разом припадає близько 40,2% загальної обчислювальної потужності в Сполучених Штатах, і є ключовою базою голосів на виборах у США. Майнери біткойнів найняли велику кількість місцевих виборців, збільшили бюджетні надходження та відродили багаторічні слаборозвинені райони.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-f5e5485774-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Cambridge Digital Assets Programme, Ouke Cloud Chain Research Institute
Податкова політика проти майнінгу біткойнів загрожуватиме робочим місцям і пожвавленню в багатьох штатах, що коливаються, тому вони можуть зіткнутися з опором з боку ключових виборців.
Примітно, що демографія штатів, що коливаються, також змінюється. Джорджія і Північна Кароліна продовжують припливати в основному латиноамериканські міжнародні іммігранти, а подвійні фактори майнінгових міст і переваг міноритарних інвестицій з великою ймовірністю вплинуть на тенденцію виборів, що в свою чергу вплине на рішення SEC щодо спотових ETF на біткоіни.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b6f59c3848-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Інститут міжнародних відносин Університету Цінхуа, Науково-дослідний інститут хмарних ланцюгів Оуке
З моменту вступу на посаду в січні 2021 року адміністрація Байдена дотримувалася жорсткої політичної позиції щодо криптовалют і запропонувала 30% податок на енергію для майнінгу цифрових активів на майнінгових фермах біткойнів, не застосовуючи ті ж стандарти для інших подібних центрів обробки даних.
З точки зору теорії ігор, дуже невелика кількість американських виборців проголосує за неї тільки тому, що кандидат проти біткойна, зрештою, біткойн не впливає на більшість людей. Тим не менш, можуть бути групи громадян США, які підтримують біткойн, які проголосують за нього просто тому, що кандидат виступає за біткойн.
Зміна настроїв республіканців особливо помітна в порівнянні з триваючим придушенням криптовалют з боку Демократичної партії. Джей Клейтон, колишній республіканський голова SEC, який подав до суду на Ripple, тепер вважає, що агентство причетне до надмірного регулювання і має схвалити спотовий ETF на біткоіни.
Як правило, приблизно через шість місяців після вступу на посаду нового президента формується нова команда комісарів SEC, як-от адміністрація на чолі з Байденом і нинішнім головою SEC Гері Генслером. Як наслідок, демократи наразі мають більшість у команді комітету SEC.
Щоб усунути партійні розбіжності всередині SEC, комісари повинні бути не менш політичними. Джон Рід Старк, колишній юрист Комісії з цінних паперів і бірж США, прогнозує, що в разі обрання Республіканської партії Гері Генслер, швидше за все, піде у відставку достроково, а Хестер Пірс, найвища посадова особа в нинішній команді, стане тимчасовим головою, щоб досягти двопартійного балансу в SEC.
Варто згадати, що Хестер Пірс, також відома як «Крипто Мама», виступала за використання європейської регуляторної структури MiCA як моделі примусу в Сполучених Штатах і виступала проти низки дій, вжитих SEC проти криптоіндустрії. Якщо він стане тимчасовим головою SEC, очікується, що регуляторний контроль проти галузі буде значно скорочений, якщо не повністю зупинений.
У цьому випадку, 1) SEC може змістити свою увагу на випадки шахрайства, а не на порушення реєстрації, такі як нездатність CEX, брокерів-дилерів або клірингових установ зареєструватися як платформи для торгівлі криптовалютою; 2) Сприятливе потенційне схвалення Bitcoin Spot ETF та інших значних регуляторних заходів, які принесуть користь криптоіндустрії.
3. Ще один момент – спотовий ETF на Ethereum
За останній тиждень на ринку відбулися дві важкі події, які можуть змінити хід результатів спотового ETF на біткоїн. 14 жовтня 2023 року SEC вирішила не оскаржувати рішення суду, яке залишило в силі конвертаційний ETF GBTC, збільшивши ймовірність того, що спотовий ETF Bitcoin пройде перевірку. Ця новина сильно підштовхнула ринок, і ціна біткоїна злетіла вище $27 000. Через 2 дні раптово з'явився ще один великий позитив, і провідне стрімінгове видання Cointelegraph оголосило на X, що SEC схвалила спотовий спотовий ETF на біткоіни iShares, який в черговий раз підняв ринок, і ціна біткойна в один момент наблизилася до $30 000. 24 жовтня аналітик Bloomberg ETF Ерік Балчунас повідомив у соціальних мережах, що спотовий Bitcoin ETF від BlackRock був зареєстрований у Кліринговій корпорації депозитарію цінних паперів США (DTCC) під тикером IBTC, що є кроком у процесі лістингу ETF та першим спотовим Bitcoin ETF, який був розміщений на DTCC. З появою новин ціна біткойна знову стояла на рівні $30 000 і одного разу досягла позначки $35 000.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-dd7d78b9e1-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: TradingView, Ouke Cloud Chain Research Institute
На додаток до просування спотових ETF на біткойн, Ethereum є другою за величиною криптовалютою в галузі, і традиційні фінансові ринки зберігають високий інтерес до неї.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-001e3effb6-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Santiment, Ouke Cloud Chain Research Institute
Сьогодні, крім спотового ETF на біткоіни, інвестори також можуть звернути увагу на прогрес спотового ETF Ethereum. 7 вересня 2023 року Ark Invest та 21 Shares об'єдналися, щоб спробувати перший спотовий ETF на Ethereum. 2 жовтня того ж року Grayscale також подала заявку на конвертацію свого трасту Ethereum у спотовий ETF. Наразі траст є найбільшим у світі інвестиційним інструментом Ethereum, під управлінням якого перебуває майже 5 мільярдів доларів, що становить приблизно 2,5% від загального обігу Ethereum.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-bc7eddd6f9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: THE BLOCK, Науково-дослідний інститут Ouke Cloud Chain
Враховуючи механізм винагороди за стейкінг Ethereum, він має атрибут прибутковості і, отже, може бути класифікований як цінний папір. Крім того, SEC завжди розглядала Ethereum як цінний папір. Згідно з правилом виключення, якщо SEC схвалить спотовий ETF Bitcoin, вона повинна зробити те ж саме для спотового ETF Ethereum; Якщо SEC вважає Ethereum по суті цінним папером і застосовує тест Хоуї, у неї менше причин відхиляти спотові ETF Ethereum. Підводячи підсумок, можна сказати, що з точки зору ймовірності, спотовий ETF Ethereum має більше шансів бути схваленим, ніж спотовий ETF на біткойн.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-f864aae901-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Beaconcha.in, Ouke Cloud Chain Research Institute
Інноваційний механізм стейкінгу Ethereum викличе попит інвесторів на участь у стейкінгу ліквідності, щоб підвищити прибутковість активів ETF. Стейкери можуть залишатися ліквідними, навіть якщо активи заблоковані за допомогою протоколу застави ліквідності, який надасть інвесторам похідні токени, якими можна торгувати. Навпаки, коли інвестори блокують свої гроші в державних облігаціях, вони більше не мають доступу до ліквідності. Як правило, інвестори віддають перевагу коротшим періодам викупу, тоді як ліквідна застава дозволяє їм брати участь у стейкінгу та отримувати дохід, зберігаючи ліквідність, без блокування.
4. Висновок – майбутнє настає
У міру наближення спотового ETF на біткоїн можна очікувати, що відповідність вимогам у криптоіндустрії призведе до прориву від 0 до 1. Це означає, що в майбутньому основні криптоактиви, представлені Bitcoin та Ethereum, можуть стати альтернативним напрямком інвестування для основних установ та публічних інвесторів поряд із традиційними акціями, облігаціями та товарами. Очікується, що активи цифрової валюти принесуть більше додаткових коштів, а для традиційних фінансових установ це також може принести більше варіантів інвестування в умовах високих процентних ставок, що, безсумнівно, є безпрограшною ситуацією.
У довгостроковій перспективі, відповідно до загальної тенденції інтеграції криптоіндустрії та традиційних фінансів у майбутньому, варто задуматися над питанням: чи є остаточна форма інтеграції одягнути плащ, подібна до традиційних активів, щоб відповідати нормативним вимогам традиційних фінансових установ? Ми вважаємо, що це може бути поступовий процес «злиття», з одного боку, криптоактиви приймаються основними інвесторами більш відповідним чином, з іншого боку, відображаючи більше реальних активів (RWA) у ланцюжку, вони стануть доповненням до традиційних комерційних банків на шляху фінансового розвитку в мережі, вливаючи більше життєвих сил у традиційні фінанси. Хоча це майбутнє ще не настало, ми віримо, що один день настає, і майбутнє настає.
*Погляди, висловлені в цій статті, належать автору і не є інвестиційною порадою
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів
Оригінальний автор: доктор І, спеціальний дослідник Ouke Cloud Chain, старший практик традиційних фінансових установ, більше десяти років досвіду макроекономічних досліджень, майже десять років досвіду досліджень альтернативних інвестицій в активи.
З того часу, як у 2022 році ринок впав у глибокий ведмідь, було важко вихлюпувати всілякі новини, і навіть масштаби управління ф'ючерсними ETF на біткоїн перестали зростати. Однак новина про заявку BlackRock на розміщення спотового Bitcoin ETF стала громовим ударом, який швидко стимулював ринкові настрої, і обговорення суміжних тем залишалося високим. Інвестори часто звертаються до історії розвитку золотих ETF, щоб уявити собі величезне збільшення, яке принесе схвалення спотових ETF на біткойн прогресу галузі; З іншого боку, біткоїн також набуває все більшого значення на майбутніх виборах у США у 2024 році, а Республіканська партія значно пом'якшила своє ставлення, щоб завоювати голоси криптоспільноти; У той же час за майбутнім спотових ETF криптоактивів варто спостерігати, відомі гіганти з управління активами непомітно подали заявки на спотові ETF на Ethereum, і гравці також можуть присвятити частину своєї енергії зосередженню на його прогресі.
1. Взявши за орієнтир історію, ми можемо дізнатися походження розвитку золотих ETF
Останнім часом, в умовах палкого очікування ринку спотових ETF на біткоіни, поточна ситуація з ф'ючерсними ETF на біткоіни трохи сумна. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) схвалила 7 ф'ючерсних Bitcoin ETF, заснованих на контрактах CME, що дало значне охоплення. Однак через прослизання, комісії за транзакції та ф'ючерсну премію, спричинену рухомими позиціями, він має високі витрати на утримання та потрапив у дилему повільного зростання масштабу управління. На даний момент його загальна сума AUM все ще становить трохи більше $1 млрд.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-158d979978-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: USA TODAY, Ouke Cloud Chain Research Institute
На відміну від них, спотові Bitcoin ETF не мають перерахованих вище недоліків. 15 червня 2023 року BlackRock, найбільша у світі компанія з управління активами, подала заявку до SEC на iShares, спотовий Bitcoin ETF. Гігант AUM коштує майже 10 трильйонів доларів, а його вражаючий рекорд у 576 заявок на ETF, пройдених 575 разів, відродив надії ринку на схвалення спотового ETF на біткойн. З тих пір ряд гігантів TradFi наслідували цей приклад, включаючи Wisdom Tree, Invesco, Galaxy та інші.
Однак SEC відхилила початкову заявку BlackRock, оскільки вона не відповідала достатнім вимогам до заявки та не розкрила криптовалютні біржі, які підписали Угоду про обмін епіднаглядом (SSA).
Потім BlackRock призначив Coinbase партнером SSA і повторно подав заявку у відповідь на коментарі SEC.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-1474efc8cf-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: CCData, Ouke Cloud Chain Research Institute
Згідно з дедлайном відповіді SEC, кінцевий термін відповіді на заявки iShares – 9 березня 2024 року.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-4983f3c354-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: GSR, Ouke Cloud Chain Research Institute
Результати iShares важко оцінити журі, але генеральний директор BlackRock назвав біткоїн цифровим золотом 21 століття, тому огляд історії ETF, забезпечених золотом, є дуже показовим.
Аналогічно трансформаційному впливу забезпечених золотом ETF на ринок золота, спотові ETF на Bitcoin можуть спровокувати якісні зміни на ринку. 18 листопада 2004 року SPDR Gold Trust ETF (GLD), перший золотий ETF, випущений State Street, був виставлений на торги на NYSE. ETF значно знижує інвестиційний бар'єр входу на ринок золота і вирішує питання складування і транспортування. Історія не повториться, але вона може заримуватися, і спотові ETF на Bitcoin можуть спровокувати ту саму революцію. ETF дозволяють інвесторам утримувати біткойн протягом тривалого часу, не турбуючись про приватні ключі та умовне депонування.
З огляду на динаміку цін, ETF, забезпечені золотом, залучили велику кількість нових інвесторів і додаткових фондів, що сприяло швидкому зростанню ціни на золото. З моменту лістингу GLD до середини 2011 року золото в основному продовжувало свою тенденцію до зростання, досягнувши піку в серпні, різко злетівши приблизно з 450 доларів за унцію до приблизно 1900 доларів за унцію, збільшившись більш ніж на 300%, а середньорічний річний темп зростання склав близько 8%. За останні п'ять років і в кінці 2020 року GLD впав на 45%, перш ніж повернутися до цих максимумів. Можна побачити, що легший доступ до ринку та прозоріші ринкові механізми означають більше інвесторів, що призводить до стабільного зростання цін загалом.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0581b78937-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Crypto Goose, Науково-дослідний інститут хмарних ланцюгів Ouke
Екстраполюючи темпи зростання AUM, спотовий ETF на біткоіни може встановити новий рекорд. Перший ETF, забезпечений золотом, перевищив $1 млрд в AUM за 3 дні і протримався 18 років. Ще одним ETF, який досяг цього показника за короткий проміжок часу, став випущений у 2021 році біткоїн-ф'ючерсний ETF BITO від ProShares, який залучив $1 млрд ліквідності за 2 дні. З огляду на безліч переваг спотового ETF біткоіни, очікується, що у нього буде висока ймовірність знову побити рекорд, встановлений BITO.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-28be59c6f6-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Bloomberg, Ouke Cloud Chain Research Institute
Зміна суми коштів також призведе до зміцнення ціни біткоіни. У міру того, як все більше і більше грошей надходить в ETF, чисті покупці забезпечать сильний імпульс для зростання ціни біткойна. Особливо яскраво цей взаємозв'язок проявляється при екстремальному трафіку. Величезні припливи стимулюватимуть ринок, тоді як подальший відтік негативно впливатиме на ринок.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-7ee8dcb232-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: K 33 Research, Grayscale, Bloomberg, Bytetree, Ouke Cloud Chain Research Institute
2. Неявна політична змінна – президентські вибори в США
Оскільки спотові ETF на біткоіни стикаються з надзвичайно високими регуляторними ризиками, президентські вибори стануть основним політичним фактором, що вплине на рішення SEC. За оцінками ФРС, 8%-11% американців використовують криптовалюти, чого достатньо, щоб вплинути на вибори.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-867afd43f9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Федеральна резервна система, Науково-дослідний інститут хмарних ланцюгів Ouke
Серед них меншини є ключовими виборцями на президентських виборах. Це буде ще важливіше, коли позиція кандидата щодо криптовалютної політики може безпосередньо вплинути на ефективність портфеля. Згідно зі звітом Plaid The Fintech Effect, 44% латиноамериканців і 46% афроамериканців вважають, що криптовалюти доступніші, ніж TradFi.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-3cbee03cc3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Plaid, Науково-дослідний інститут Ouke Cloud Chain
Тим часом порівняльні дані Pew Research Center доводять, що інвестування в криптовалюту є єдиним класом активів, в якому виборці меншості переважають білих на душу населення.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-eecc4100ca-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Pew Research Center
Крім того, реалізація політики проти майнінгу біткоїнів може спричинити негативні наслідки для кандидатів на виборах 2024 року. Велика кількість установок для майнінгу біткойнів працюють у штатах, що коливаються, на які разом припадає близько 40,2% загальної обчислювальної потужності в Сполучених Штатах, і є ключовою базою голосів на виборах у США. Майнери біткойнів найняли велику кількість місцевих виборців, збільшили бюджетні надходження та відродили багаторічні слаборозвинені райони.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-f5e5485774-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Cambridge Digital Assets Programme, Ouke Cloud Chain Research Institute
Податкова політика проти майнінгу біткойнів загрожуватиме робочим місцям і пожвавленню в багатьох штатах, що коливаються, тому вони можуть зіткнутися з опором з боку ключових виборців.
Примітно, що демографія штатів, що коливаються, також змінюється. Джорджія і Північна Кароліна продовжують припливати в основному латиноамериканські міжнародні іммігранти, а подвійні фактори майнінгових міст і переваг міноритарних інвестицій з великою ймовірністю вплинуть на тенденцію виборів, що в свою чергу вплине на рішення SEC щодо спотових ETF на біткоіни.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b6f59c3848-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Інститут міжнародних відносин Університету Цінхуа, Науково-дослідний інститут хмарних ланцюгів Оуке
З моменту вступу на посаду в січні 2021 року адміністрація Байдена дотримувалася жорсткої політичної позиції щодо криптовалют і запропонувала 30% податок на енергію для майнінгу цифрових активів на майнінгових фермах біткойнів, не застосовуючи ті ж стандарти для інших подібних центрів обробки даних.
З точки зору теорії ігор, дуже невелика кількість американських виборців проголосує за неї тільки тому, що кандидат проти біткойна, зрештою, біткойн не впливає на більшість людей. Тим не менш, можуть бути групи громадян США, які підтримують біткойн, які проголосують за нього просто тому, що кандидат виступає за біткойн.
Зміна настроїв республіканців особливо помітна в порівнянні з триваючим придушенням криптовалют з боку Демократичної партії. Джей Клейтон, колишній республіканський голова SEC, який подав до суду на Ripple, тепер вважає, що агентство причетне до надмірного регулювання і має схвалити спотовий ETF на біткоіни.
Як правило, приблизно через шість місяців після вступу на посаду нового президента формується нова команда комісарів SEC, як-от адміністрація на чолі з Байденом і нинішнім головою SEC Гері Генслером. Як наслідок, демократи наразі мають більшість у команді комітету SEC.
Щоб усунути партійні розбіжності всередині SEC, комісари повинні бути не менш політичними. Джон Рід Старк, колишній юрист Комісії з цінних паперів і бірж США, прогнозує, що в разі обрання Республіканської партії Гері Генслер, швидше за все, піде у відставку достроково, а Хестер Пірс, найвища посадова особа в нинішній команді, стане тимчасовим головою, щоб досягти двопартійного балансу в SEC.
Варто згадати, що Хестер Пірс, також відома як «Крипто Мама», виступала за використання європейської регуляторної структури MiCA як моделі примусу в Сполучених Штатах і виступала проти низки дій, вжитих SEC проти криптоіндустрії. Якщо він стане тимчасовим головою SEC, очікується, що регуляторний контроль проти галузі буде значно скорочений, якщо не повністю зупинений.
У цьому випадку, 1) SEC може змістити свою увагу на випадки шахрайства, а не на порушення реєстрації, такі як нездатність CEX, брокерів-дилерів або клірингових установ зареєструватися як платформи для торгівлі криптовалютою; 2) Сприятливе потенційне схвалення Bitcoin Spot ETF та інших значних регуляторних заходів, які принесуть користь криптоіндустрії.
3. Ще один момент – спотовий ETF на Ethereum
За останній тиждень на ринку відбулися дві важкі події, які можуть змінити хід результатів спотового ETF на біткоїн. 14 жовтня 2023 року SEC вирішила не оскаржувати рішення суду, яке залишило в силі конвертаційний ETF GBTC, збільшивши ймовірність того, що спотовий ETF Bitcoin пройде перевірку. Ця новина сильно підштовхнула ринок, і ціна біткоїна злетіла вище $27 000. Через 2 дні раптово з'явився ще один великий позитив, і провідне стрімінгове видання Cointelegraph оголосило на X, що SEC схвалила спотовий спотовий ETF на біткоіни iShares, який в черговий раз підняв ринок, і ціна біткойна в один момент наблизилася до $30 000. 24 жовтня аналітик Bloomberg ETF Ерік Балчунас повідомив у соціальних мережах, що спотовий Bitcoin ETF від BlackRock був зареєстрований у Кліринговій корпорації депозитарію цінних паперів США (DTCC) під тикером IBTC, що є кроком у процесі лістингу ETF та першим спотовим Bitcoin ETF, який був розміщений на DTCC. З появою новин ціна біткойна знову стояла на рівні $30 000 і одного разу досягла позначки $35 000.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-dd7d78b9e1-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: TradingView, Ouke Cloud Chain Research Institute
На додаток до просування спотових ETF на біткойн, Ethereum є другою за величиною криптовалютою в галузі, і традиційні фінансові ринки зберігають високий інтерес до неї.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-001e3effb6-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Santiment, Ouke Cloud Chain Research Institute
Сьогодні, крім спотового ETF на біткоіни, інвестори також можуть звернути увагу на прогрес спотового ETF Ethereum. 7 вересня 2023 року Ark Invest та 21 Shares об'єдналися, щоб спробувати перший спотовий ETF на Ethereum. 2 жовтня того ж року Grayscale також подала заявку на конвертацію свого трасту Ethereum у спотовий ETF. Наразі траст є найбільшим у світі інвестиційним інструментом Ethereum, під управлінням якого перебуває майже 5 мільярдів доларів, що становить приблизно 2,5% від загального обігу Ethereum.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-bc7eddd6f9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: THE BLOCK, Науково-дослідний інститут Ouke Cloud Chain
Враховуючи механізм винагороди за стейкінг Ethereum, він має атрибут прибутковості і, отже, може бути класифікований як цінний папір. Крім того, SEC завжди розглядала Ethereum як цінний папір. Згідно з правилом виключення, якщо SEC схвалить спотовий ETF Bitcoin, вона повинна зробити те ж саме для спотового ETF Ethereum; Якщо SEC вважає Ethereum по суті цінним папером і застосовує тест Хоуї, у неї менше причин відхиляти спотові ETF Ethereum. Підводячи підсумок, можна сказати, що з точки зору ймовірності, спотовий ETF Ethereum має більше шансів бути схваленим, ніж спотовий ETF на біткойн.
! [Спеціальний аналіз Ouke Cloud Chain Research Institute: У майбутньому нова ера відповідності ETF криптоактивів] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-f864aae901-dd1a6f-69ad2a.webp)
Джерело: Beaconcha.in, Ouke Cloud Chain Research Institute
Інноваційний механізм стейкінгу Ethereum викличе попит інвесторів на участь у стейкінгу ліквідності, щоб підвищити прибутковість активів ETF. Стейкери можуть залишатися ліквідними, навіть якщо активи заблоковані за допомогою протоколу застави ліквідності, який надасть інвесторам похідні токени, якими можна торгувати. Навпаки, коли інвестори блокують свої гроші в державних облігаціях, вони більше не мають доступу до ліквідності. Як правило, інвестори віддають перевагу коротшим періодам викупу, тоді як ліквідна застава дозволяє їм брати участь у стейкінгу та отримувати дохід, зберігаючи ліквідність, без блокування.
4. Висновок – майбутнє настає
У міру наближення спотового ETF на біткоїн можна очікувати, що відповідність вимогам у криптоіндустрії призведе до прориву від 0 до 1. Це означає, що в майбутньому основні криптоактиви, представлені Bitcoin та Ethereum, можуть стати альтернативним напрямком інвестування для основних установ та публічних інвесторів поряд із традиційними акціями, облігаціями та товарами. Очікується, що активи цифрової валюти принесуть більше додаткових коштів, а для традиційних фінансових установ це також може принести більше варіантів інвестування в умовах високих процентних ставок, що, безсумнівно, є безпрограшною ситуацією.
У довгостроковій перспективі, відповідно до загальної тенденції інтеграції криптоіндустрії та традиційних фінансів у майбутньому, варто задуматися над питанням: чи є остаточна форма інтеграції одягнути плащ, подібна до традиційних активів, щоб відповідати нормативним вимогам традиційних фінансових установ? Ми вважаємо, що це може бути поступовий процес «злиття», з одного боку, криптоактиви приймаються основними інвесторами більш відповідним чином, з іншого боку, відображаючи більше реальних активів (RWA) у ланцюжку, вони стануть доповненням до традиційних комерційних банків на шляху фінансового розвитку в мережі, вливаючи більше життєвих сил у традиційні фінанси. Хоча це майбутнє ще не настало, ми віримо, що один день настає, і майбутнє настає.
*Погляди, висловлені в цій статті, належать автору і не є інвестиційною порадою