! [Всебічний аналіз Frax Finance v3: багатовимірне оновлення стейблкоїна в доларах США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-832397faf3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Автор: Хайбо Цзян, PANews
Frax Finance має чи не найповніші продукти в DeFi, серед яких: стейблкоїн USD FRAX, індекс цін Frax FPI, ліквідні деривативи стейкінгу ETH FraxEther, нативний AMM Fraxswap, ринок кредитування Fraxlend, кросчейн-міст Fraxferry тощо.
Frax v3 доступний з жовтня, і першим запущеним є sFRAX, який порівнюється з sDAI в MakerDAO. Але на цьому оновлення Frax v3 не закінчується, деякі функції все ще знаходяться в розробці, і PANews буде більш детально описаний нижче.
Вступ до Frax v3 в цілому
Frax v3 офіційно описується як «фінальний стейблкоїн». Загалом, FRAX все ще є стейблкоїном, який все ще використовує алгоритмічні контролери ринкових операцій (AMO), а також внутрішні та зовнішні підпротоколи Fraxlend, Fraxswap і Curve для підтримки стабільності. Тим не менш, Frax v3 представляє ряд нових механік, як описано нижче.
Повністю екзогенно забезпечений. У майбутньому протокол буде прагнути до того, щоб коефіцієнт застави (CR) > = 100%, зверніть увагу, що Frax не включає FXS частину утримуваних активів при розрахунку CR, тобто протокол буде прагнути до того, щоб за кожним стейблкоїном FRAX стояла еквівалентна сума застави без необхідності карбувати додаткові FXS. Після краху Terra цей захід може підвищити довіру власників FRAX, а також зробити FRAX більш стабільним і потенційно більш регуляторним.
Прив'язаний до фіатної валюти США. Тримайте ціну FRAX на рівні 1 долара замість прив'язки до таких активів, як USDC, USDT, DAI тощо. Після того, як CR досягне 100%, долар США буде відслідковуватися за допомогою комбінації оракулів Chainlink і затверджених управлінням довідкових курсів.
Введення оракулів IOBR. Відсотки на баланс Федеральної резервної системи (IORB) використовуються для забезпечення певних функцій, таких як прибутковість стейкінгу sFRAX. IORB – це інструмент контролю відсоткових ставок, запроваджений Федеральною резервною системою у 2021 році для заміни попередньої встановленої нормативної резервної ставки та надлишкової резервної ставки, і являє собою верхню межу коридору процентних ставок, встановленого Федеральною резервною системою для фінансових установ.
Усуньте припущення про довіру мультисигів. Смарт-контракти працюватимуть повністю ончейн, визначаючись управлінням, усуваючи початковий фактор централізації.
Його вже не можна спокутувати. FRAX не гарантує, що його буде викуплено на конкретний фінансовий актив або токен (наприклад, USDC), але він все одно підтримуватиме стабільність за допомогою AMO-контрактів. Наприклад, коли ціна FRAX падає, AMO видаляє та спалює частину FRAX, що утримується протоколом, у торговій парі FRAX/USDC Curve, що зменшує частку FRAX у ліквідності та збільшує частку USDC, що призводить до зростання ціни FRAX.
Ці функції забезпечать вирівнювання ціни FRAX з доларом США, підвищуючи стійкість протоколу та знаменуючи покращення децентралізації, стабільності та ефективності Frax.
Реальні активи на балансі
Баланс Frax тепер може дозволяти утримувати певні реальні активи (RWA), які схвалені модулем управління та зберігаються партнерськими організаціями. Frax представив оракул IORB, який розгортає частину коштів у RWA, коли ставка IOBR висока.
RWA, дозволений до зберігання, включає лише види, близькі до ставки IORB і з якомога нижчим ризиком, включаючи: короткострокові казначейські векселі США, угоди ФРС овернайт РЕПО, долари США, що зберігаються на головному рахунку Федерального резервного банку, та акції окремих взаємних фондів грошового ринку.
Першим партнером RWA, затвердженим пропозицією FIP-277, є FinresPBC, яка зосередиться на RWA з низьким рівнем ризику в «грошовому еквіваленті». FinresPBC є зареєстрованою в штаті Делавер корпорацією суспільної користі, основною метою якої є надання доступу до традиційних фінансових активів для протоколу Frax і забезпечення грошових еквівалентів і прибутків для протоколу Frax, які близькі до ставки Федеральної резервної системи, при цьому доходи повністю розподіляються між Frax. Його банківським партнером є Lead Bank, а операції, які він може виконувати, включають:
Отримуйте дохід, зберігаючи депозити в доларах США на ощадних рахунках, що покриваються FDIC.
Карбування/викуп стейблкоїнів USDC та USDP.
Зберігайте, купуйте, продавайте та отримуйте дохід за казначейськими векселями США на незалежному брокерському рахунку.
Станом на 30 жовтня баланс Frax вже включав «OFFCHAIN_USD», тобто банківські депозити, застраховані FDIC, і короткострокові казначейські векселі США на суму приблизно 2,98 мільйона доларів США, у типі токена.
Порівняльний аналіз sFRAX з sDAI
sFRAX розшифровується як Staked FRAX, спеціальне сховище стейкінгу, яке щотижня розподіляє частину прибутку протоколу Frax між стейкерами. Річна прибутковість sFRAX спробує приблизно відстежити ставку IORB Федеральної резервної системи США, яку графік нижче показує на рівні 5,4% з кінця липня по теперішній час.
! [Всебічний аналіз Frax Finance v3: багатовимірне оновлення стейблкоїна в доларах США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-189150483c-dd1a6f-69ad2a.webp)
Прибутковість сховища sFRAX визначається функцією використання, яка починається з 10% і зменшується зі збільшенням коштів стейкінгу. Протокол розгортатиме стейкінг FRAX до джерела прибутку, максимально наближеного до курсу IORB, і щочетверга о 7:59:59 ранку за пекінським часом протокол карбуватиме нові стейблкоїни FRAX на основі прибутку та додаватиме їх до сховища sFRAX. sFRAX являє собою відсоток від депозиту FRAX у сховищі, що означає, що більшу суму FRAX можна викупити з часом.
Протокол лише прагне зробити прибутковість близькою до IORB, але немає гарантії, що він зможе це зробити, і дохід в основному буде надходити від стратегії RWA партнера. Frax також володіє 56,28 мільйона доларів у sDAI, а також може заробляти за допомогою стратегії RWA від MakerDAO.
Токени облігацій з нульовим купоном FXB
Frax також планує випустити токен FXB, схожий на облігації, який можна конвертувати в стейблкоїни FRAX після погашення. Зокрема, FXB – це боргові токени, деноміновані в стейблкоїні FRAX, і гарантовано конвертуються в стейблкоїн FRAX лише після закінчення терміну погашення.
FXB виставляються на аукціон на прогресивному голландському аукціоні, системі, яка встановлює обмеження обсягу та цін за допомогою управління, щоб гарантувати, що аукціонна ціна токенів FXB не впаде нижче резервної ціни. При цьому, згідно з характеристиками облігацій з нульовим купоном, вони, як правило, випускаються з дисконтом, наприклад, FXB з терміном погашення в один рік можуть торгуватися за ціною $0,95, а кожен FXB може бути обміняний на 1 FRAX після закінчення терміну погашення, з прибутковістю 0,05/0,95, що становить близько 5,26%. Це допомагає сформувати криву прибутковості для FXB, щоб оцінити вартість часу позики FRAX самому протоколу.
Запуск FXB допомагає Frax поєднати облігації та децентралізовані криптовалюти в традиційних фінансах, надаючи користувачам інноваційний спосіб досягнення балансу ризику та прибутку.
Обмеження стратегії Frax RWA в порівнянні з MakerDAO
Хоча sFRAX від Frax пропонує вищу прибутковість, ніж sDAI від MakerDAO, яка становить 6,5% і 5%, стратегія RWA Frax має багато обмежень порівняно з MakerDAO.
У порівнянні з DAI, який в основному покладається на надмірне забезпечення або свопи стейблкоїнів, FRAX все ще має CR менше 100%, що також може викликати занепокоєння у деяких користувачів. Згідно з даними на 30 жовтня, CR = (загальні активи в балансі - заблокована ліквідність) / загальний борг = (806442146-120069640) / 742061132 = 92,5%.
Що стосується масштабів випуску стейблкоїнів, то за даними офіційних сайтів Makerburn і Frax емісія DAI склала 5,565 млрд, а обсяг емісії - 4,44 млрд до впровадження підвищеної ставки за депозитами DAI. З випуском приблизно 672 мільйони, FRAX знижувався протягом останніх півтора року і не збільшувався з моменту запуску sFRAX цього місяця.
! [Всебічний аналіз Frax Finance v3: багатовимірне оновлення стейблкоїна в доларах США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-613f4e02cc-dd1a6f-69ad2a.webp)
Стейблкоїни спочатку становили переважну більшість застави, викарбуваної MakerDAO, і ця частина коштів може бути використана для покупки RWA після збереження невеликої кількості стейблкоїнів як ліквідності на виході, і наразі застава RWA становить 3,378 мільярда. У Frax багато FRAX контролюються самим протоколом, наприклад, AMO карбує FRAX у пул Curve USDC/FRAX для забезпечення ліквідності, і ця частина застави відображається в балансі як FRAX, що належить протоколу, або ліквідність, що належить протоколу, очевидно, що на ринку не так багато ліквідності, щоб всю цю частину FRAX можна було обміняти на інші стейблкоїни, а потім використати для викупу в долари США для придбання казначейських облігацій. За даними блокчейн-оглядача, лише за адресою контракту Frax Finance Comptroller контролюється 262 мільйони FRAX, що становить 39,1% випуску FRAX.
! [Всебічний аналіз Frax Finance v3: багатовимірне оновлення стейблкоїна в доларах США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-79f4b00627-dd1a6f-69ad2a.webp)
З точки зору методів обміну стейблкоїнів, PSM від MakerDAO забезпечує своп USDC/DAI з нульовою вартістю 1:1; Якщо ви хочете купити FRAX, щоб інвестувати в sFRAX, вам потрібно торгувати в Curve, там є комісії за транзакції та прослизання, що не дружить великим інвесторам.
Проєкти типу RWA також мають мережевий ефект, а відповідність вимогам поза мережею та інша робота вимагають цінних витрат, і лише з достатньою кількістю активів вони можуть генерувати достатній прибуток, досягати довгострокових операцій і бути більш надійними.
Підсумки
Frax v3 зробить Frax більш децентралізованим, стабільним та ефективним завдяки sFRAX, який порівнюється з MakerDAO sDAI, запущеному цього місяця, на додаток до запуску облігацій FXB та інших продуктів.
Однак між Frax і вже масштабним MakerDAO все ще існує великий розрив, і випуск FRAX не збільшився після запуску sFRAX, всього 670 мільйонів, і половина з них може належати самій Frax, яку не можна продати, щоб купити RWA.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Комплексний аналіз Frax Finance v3: багатовимірний апгрейд доларового стейблкоїна FRAZ
! [Всебічний аналіз Frax Finance v3: багатовимірне оновлення стейблкоїна в доларах США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-832397faf3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Автор: Хайбо Цзян, PANews
Frax Finance має чи не найповніші продукти в DeFi, серед яких: стейблкоїн USD FRAX, індекс цін Frax FPI, ліквідні деривативи стейкінгу ETH FraxEther, нативний AMM Fraxswap, ринок кредитування Fraxlend, кросчейн-міст Fraxferry тощо.
Frax v3 доступний з жовтня, і першим запущеним є sFRAX, який порівнюється з sDAI в MakerDAO. Але на цьому оновлення Frax v3 не закінчується, деякі функції все ще знаходяться в розробці, і PANews буде більш детально описаний нижче.
Вступ до Frax v3 в цілому
Frax v3 офіційно описується як «фінальний стейблкоїн». Загалом, FRAX все ще є стейблкоїном, який все ще використовує алгоритмічні контролери ринкових операцій (AMO), а також внутрішні та зовнішні підпротоколи Fraxlend, Fraxswap і Curve для підтримки стабільності. Тим не менш, Frax v3 представляє ряд нових механік, як описано нижче.
Повністю екзогенно забезпечений. У майбутньому протокол буде прагнути до того, щоб коефіцієнт застави (CR) > = 100%, зверніть увагу, що Frax не включає FXS частину утримуваних активів при розрахунку CR, тобто протокол буде прагнути до того, щоб за кожним стейблкоїном FRAX стояла еквівалентна сума застави без необхідності карбувати додаткові FXS. Після краху Terra цей захід може підвищити довіру власників FRAX, а також зробити FRAX більш стабільним і потенційно більш регуляторним.
Прив'язаний до фіатної валюти США. Тримайте ціну FRAX на рівні 1 долара замість прив'язки до таких активів, як USDC, USDT, DAI тощо. Після того, як CR досягне 100%, долар США буде відслідковуватися за допомогою комбінації оракулів Chainlink і затверджених управлінням довідкових курсів.
Введення оракулів IOBR. Відсотки на баланс Федеральної резервної системи (IORB) використовуються для забезпечення певних функцій, таких як прибутковість стейкінгу sFRAX. IORB – це інструмент контролю відсоткових ставок, запроваджений Федеральною резервною системою у 2021 році для заміни попередньої встановленої нормативної резервної ставки та надлишкової резервної ставки, і являє собою верхню межу коридору процентних ставок, встановленого Федеральною резервною системою для фінансових установ.
Усуньте припущення про довіру мультисигів. Смарт-контракти працюватимуть повністю ончейн, визначаючись управлінням, усуваючи початковий фактор централізації.
Його вже не можна спокутувати. FRAX не гарантує, що його буде викуплено на конкретний фінансовий актив або токен (наприклад, USDC), але він все одно підтримуватиме стабільність за допомогою AMO-контрактів. Наприклад, коли ціна FRAX падає, AMO видаляє та спалює частину FRAX, що утримується протоколом, у торговій парі FRAX/USDC Curve, що зменшує частку FRAX у ліквідності та збільшує частку USDC, що призводить до зростання ціни FRAX.
Ці функції забезпечать вирівнювання ціни FRAX з доларом США, підвищуючи стійкість протоколу та знаменуючи покращення децентралізації, стабільності та ефективності Frax.
Реальні активи на балансі
Баланс Frax тепер може дозволяти утримувати певні реальні активи (RWA), які схвалені модулем управління та зберігаються партнерськими організаціями. Frax представив оракул IORB, який розгортає частину коштів у RWA, коли ставка IOBR висока.
RWA, дозволений до зберігання, включає лише види, близькі до ставки IORB і з якомога нижчим ризиком, включаючи: короткострокові казначейські векселі США, угоди ФРС овернайт РЕПО, долари США, що зберігаються на головному рахунку Федерального резервного банку, та акції окремих взаємних фондів грошового ринку.
Першим партнером RWA, затвердженим пропозицією FIP-277, є FinresPBC, яка зосередиться на RWA з низьким рівнем ризику в «грошовому еквіваленті». FinresPBC є зареєстрованою в штаті Делавер корпорацією суспільної користі, основною метою якої є надання доступу до традиційних фінансових активів для протоколу Frax і забезпечення грошових еквівалентів і прибутків для протоколу Frax, які близькі до ставки Федеральної резервної системи, при цьому доходи повністю розподіляються між Frax. Його банківським партнером є Lead Bank, а операції, які він може виконувати, включають:
Станом на 30 жовтня баланс Frax вже включав «OFFCHAIN_USD», тобто банківські депозити, застраховані FDIC, і короткострокові казначейські векселі США на суму приблизно 2,98 мільйона доларів США, у типі токена.
Порівняльний аналіз sFRAX з sDAI
sFRAX розшифровується як Staked FRAX, спеціальне сховище стейкінгу, яке щотижня розподіляє частину прибутку протоколу Frax між стейкерами. Річна прибутковість sFRAX спробує приблизно відстежити ставку IORB Федеральної резервної системи США, яку графік нижче показує на рівні 5,4% з кінця липня по теперішній час.
! [Всебічний аналіз Frax Finance v3: багатовимірне оновлення стейблкоїна в доларах США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-189150483c-dd1a6f-69ad2a.webp)
Прибутковість сховища sFRAX визначається функцією використання, яка починається з 10% і зменшується зі збільшенням коштів стейкінгу. Протокол розгортатиме стейкінг FRAX до джерела прибутку, максимально наближеного до курсу IORB, і щочетверга о 7:59:59 ранку за пекінським часом протокол карбуватиме нові стейблкоїни FRAX на основі прибутку та додаватиме їх до сховища sFRAX. sFRAX являє собою відсоток від депозиту FRAX у сховищі, що означає, що більшу суму FRAX можна викупити з часом.
Протокол лише прагне зробити прибутковість близькою до IORB, але немає гарантії, що він зможе це зробити, і дохід в основному буде надходити від стратегії RWA партнера. Frax також володіє 56,28 мільйона доларів у sDAI, а також може заробляти за допомогою стратегії RWA від MakerDAO.
Токени облігацій з нульовим купоном FXB
Frax також планує випустити токен FXB, схожий на облігації, який можна конвертувати в стейблкоїни FRAX після погашення. Зокрема, FXB – це боргові токени, деноміновані в стейблкоїні FRAX, і гарантовано конвертуються в стейблкоїн FRAX лише після закінчення терміну погашення.
FXB виставляються на аукціон на прогресивному голландському аукціоні, системі, яка встановлює обмеження обсягу та цін за допомогою управління, щоб гарантувати, що аукціонна ціна токенів FXB не впаде нижче резервної ціни. При цьому, згідно з характеристиками облігацій з нульовим купоном, вони, як правило, випускаються з дисконтом, наприклад, FXB з терміном погашення в один рік можуть торгуватися за ціною $0,95, а кожен FXB може бути обміняний на 1 FRAX після закінчення терміну погашення, з прибутковістю 0,05/0,95, що становить близько 5,26%. Це допомагає сформувати криву прибутковості для FXB, щоб оцінити вартість часу позики FRAX самому протоколу.
Запуск FXB допомагає Frax поєднати облігації та децентралізовані криптовалюти в традиційних фінансах, надаючи користувачам інноваційний спосіб досягнення балансу ризику та прибутку.
Обмеження стратегії Frax RWA в порівнянні з MakerDAO
Хоча sFRAX від Frax пропонує вищу прибутковість, ніж sDAI від MakerDAO, яка становить 6,5% і 5%, стратегія RWA Frax має багато обмежень порівняно з MakerDAO.
У порівнянні з DAI, який в основному покладається на надмірне забезпечення або свопи стейблкоїнів, FRAX все ще має CR менше 100%, що також може викликати занепокоєння у деяких користувачів. Згідно з даними на 30 жовтня, CR = (загальні активи в балансі - заблокована ліквідність) / загальний борг = (806442146-120069640) / 742061132 = 92,5%.
Що стосується масштабів випуску стейблкоїнів, то за даними офіційних сайтів Makerburn і Frax емісія DAI склала 5,565 млрд, а обсяг емісії - 4,44 млрд до впровадження підвищеної ставки за депозитами DAI. З випуском приблизно 672 мільйони, FRAX знижувався протягом останніх півтора року і не збільшувався з моменту запуску sFRAX цього місяця.
! [Всебічний аналіз Frax Finance v3: багатовимірне оновлення стейблкоїна в доларах США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-613f4e02cc-dd1a6f-69ad2a.webp)
Стейблкоїни спочатку становили переважну більшість застави, викарбуваної MakerDAO, і ця частина коштів може бути використана для покупки RWA після збереження невеликої кількості стейблкоїнів як ліквідності на виході, і наразі застава RWA становить 3,378 мільярда. У Frax багато FRAX контролюються самим протоколом, наприклад, AMO карбує FRAX у пул Curve USDC/FRAX для забезпечення ліквідності, і ця частина застави відображається в балансі як FRAX, що належить протоколу, або ліквідність, що належить протоколу, очевидно, що на ринку не так багато ліквідності, щоб всю цю частину FRAX можна було обміняти на інші стейблкоїни, а потім використати для викупу в долари США для придбання казначейських облігацій. За даними блокчейн-оглядача, лише за адресою контракту Frax Finance Comptroller контролюється 262 мільйони FRAX, що становить 39,1% випуску FRAX.
! [Всебічний аналіз Frax Finance v3: багатовимірне оновлення стейблкоїна в доларах США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-79f4b00627-dd1a6f-69ad2a.webp)
З точки зору методів обміну стейблкоїнів, PSM від MakerDAO забезпечує своп USDC/DAI з нульовою вартістю 1:1; Якщо ви хочете купити FRAX, щоб інвестувати в sFRAX, вам потрібно торгувати в Curve, там є комісії за транзакції та прослизання, що не дружить великим інвесторам.
Проєкти типу RWA також мають мережевий ефект, а відповідність вимогам поза мережею та інша робота вимагають цінних витрат, і лише з достатньою кількістю активів вони можуть генерувати достатній прибуток, досягати довгострокових операцій і бути більш надійними.
Підсумки
Frax v3 зробить Frax більш децентралізованим, стабільним та ефективним завдяки sFRAX, який порівнюється з MakerDAO sDAI, запущеному цього місяця, на додаток до запуску облігацій FXB та інших продуктів.
Однак між Frax і вже масштабним MakerDAO все ще існує великий розрив, і випуск FRAX не збільшився після запуску sFRAX, всього 670 мільйонів, і половина з них може належати самій Frax, яку не можна продати, щоб купити RWA.