За цей час старий цибулю-порей продав близько 900 000 BTC (включаючи майже 300 000 з фонду grayscale), а в «новому цибулі-пореї» інші установи ETF, крім фондів у відтінках сірого, купили близько 500 000 (плюс решта 300 000 фондів у градаціях сірого, загальна позиція установ ETF перевищила 800 000).

Іншими словами, довгострокові фонди продали 900 000, ETF-установи за межами Grayscale придбали лише понад 500 000 з них, а решта 400 000 були поглинені іншими роздрібними інвесторами, великими інвесторами та установами на ринку. З цієї точки зору, інститути ETF лише трохи сильніші за інші інститути на ринку. Навіть без наративу ETF біткоїн піднявся до позначки 70 000, а розпродаж був набагато більшим, ніж захоплення ринку.
З точки зору щоденного чистого припливу ETF, інституційні спонсори ETF здаються трохи слабкими в цей період, адже грошей на ринку не так вже й багато. Якщо інститути ETF не купують багато, це впливає на настрої інших роздрібних інвесторів, установ та великих інвесторів, і вони можуть не купувати, або навіть продавати, що може обернутися тиском продажів, що є однією з причин, чому ринок останнім часом «слабший».
Ще один момент полягає в тому, що відтік коштів у градаціях сірого кольору значно перевищує очікування ринку, наприклад, JPMorgan Chase спочатку очікував відтоку $3 млрд з Grayscale Fund після того, як ETF пройшов, але тепер у нього відтік $15 млрд, і позиція прямо відрізана.
На нашу думку, біткоїн виріс з $15 000 до $70 000, збільшившись майже в 5 разів, але для цих установ це майже в 10 разів більший заробіток, тому їхня готовність продавати сильніша.
Історично склалося так, що для довгострокових власників також нормально зменшувати свої позиції на шляху до бичачого ринку, а потім збільшувати свої позиції на шляху до піку та падіння.
Але оскільки ціна BTC продовжує зростати, а ринкова капіталізація стрімко зростає, навіть фонди ETF вичерпалися. Ще один момент: фонди ETF можна викупити, їх погашення таке ж, як і фондів у градаціях сірого, потрібно продати BTC, тому, коли ринок розширюється до певної міри, у ETF також є день, коли вони не можуть купити, коли фондові фонди грають, на ринку буде не тільки односторонній ринок.
Після наративу ETF, чергового витка великого ринку, за оцінками, доведеться почекати, поки ФРС випустить воду, а друк реальних грошей також є рушійною силою тренду.