Đầu tư toàn cầu vào các công ty khởi nghiệp AI từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2025 vượt xa H1 2024. Chỉ riêng Q1 2025 đã hấp thụ ước tính từ 60 đến 73 tỷ đô la, đã chiếm hơn một nửa tổng số của năm 2024 và dẫn đến mức tăng trưởng hơn 100 % so với năm trước. Các công ty AI đã chiếm khoảng 58 % tổng số đô la đầu tư mạo hiểm trong Q1 so với ~28 % một năm trước—bằng chứng rõ ràng về "nỗi sợ bỏ lỡ AI" của các nhà đầu tư.

Ý nghĩa: Vốn đang tập trung vào AI với quy mô chưa từng có, có khả năng định hình lại các phân bổ H2 khi các công ty tăng cường đầu tư vào những người chiến thắng AI được cho là.

Các vòng Mega do một vài gã khổng lồ thống trị

Các vòng gọi vốn giai đoạn muộn lớn cho các nhà lãnh đạo mô hình nền tảng đã định nghĩa giai đoạn này. Đợt huy động 40 tỷ đô la của OpenAI vào tháng 3 (vòng gọi vốn tư nhân lớn nhất từ trước đến nay) đã định giá công ty này ở mức 300 tỷ đô la, trong khi vòng gọi vốn Series E trị giá 3,5 tỷ đô la của Anthropic đã định giá công ty này ở mức 61,5 tỷ đô la. Một số giao dịch bổ sung—ví dụ, Safe Superintelligence (2 tỷ đô la) và Neuralink (650 triệu đô la Series E)—cũng đã làm lệch tổng số.

Ý nghĩa: Một động lực "người chiến thắng nhận hầu hết" đang dẫn dắt phần lớn vốn đầu tư vào một nhóm rất nhỏ, hút cạn vốn mà lẽ ra có thể chảy vào các công ty giai đoạn đầu hoặc nhỏ hơn.

Hiệu ứng thanh tạ đối với kích thước giao dịch

Ngoài các vòng gọi vốn lớn, các thương vụ quy mô trung bình gia tăng trong khi hoạt động đầu tư hạt giống vẫn chọn lọc. Các vòng đầu tư hạt giống AI trung bình đạt khoảng 15 triệu USD (trung bình khoảng 41 triệu USD), và Series A trung bình đạt khoảng 75 – 80 triệu USD—cả hai đều cao hơn nhiều so với các mức lịch sử (mức trung bình toàn cầu cho Series A trong các lĩnh vực là khoảng 10 triệu USD vào năm 2022). Các mức trung bình giai đoạn tăng trưởng cho Series C/D tập trung quanh khoảng 250 – 300 triệu USD, với các mức trung bình bị lệch lên do những trường hợp ngoại lệ như OpenAI.

Ý nghĩa: Sự gia tăng quy mô giao dịch phản ánh cạnh tranh khốc liệt cho các nhà lãnh đạo trong ngành. Các nhà đầu tư không thể viết những tấm séc chín con số có thể chuyển sang các lĩnh vực ngách hoặc giai đoạn sớm hơn, trong khi bất kỳ startup nào khoe khoang câu chuyện AI đều được nhận các vòng gọi vốn và định giá lớn hơn.

Sự tập trung theo ngành và địa lý

AI sinh sinh và các nhà cung cấp mô hình/hạ tầng cốt lõi đã thu hút hơn 45 tỷ đô la—hơn 95 % số tiền được công bố—trong nửa đầu năm. Các lĩnh vực AI ứng dụng tương đối thiếu thốn (y tế/công nghệ sinh học khoảng 0,7 tỷ đô la; fintech/doanh nghiệp khoảng 2 – 3 tỷ đô la). Về địa lý, Mỹ (đặc biệt là Silicon Valley) chiếm ưu thế: hơn 99 % giá trị tài trợ AI trong nửa đầu năm đã được chuyển đến các công ty có trụ sở tại châu Mỹ. Châu Á và châu Âu tụt lại phía sau—thỏa thuận lớn nhất của Trung Quốc (Zhipu AI) đã huy động được 247 triệu đô la, và châu Âu chỉ thấy các vòng tài trợ trung bình (ví dụ, Latent Labs của Vương quốc Anh ở mức 50 triệu đô la).

Ý nghĩa: Sự bùng nổ này chủ yếu tập trung vào Mỹ và do một vài người chơi lớn dẫn dắt; mong đợi các chính phủ và nhà đầu tư không phải từ Mỹ sẽ phản ứng trong nửa sau năm với các quỹ AI quốc gia, các ưu đãi hoặc vốn xuyên biên giới để tránh bị tụt lại.

Triển vọng H2 2025: sự hưng phấn bị kiểm soát

Mặc dù có sự đầu tư vốn kỷ lục, kỷ luật của nhà đầu tư đang trở lại. Nhiều vòng gọi vốn H1 có sự tham gia của các nhà đầu tư chiến lược hoặc công ty (nhà cung cấp đám mây, nhà sản xuất chip, các công ty quốc phòng), điều này cho thấy một sự nghiêng về các trường hợp sử dụng thực tế và sự hợp tác chiến lược. Hướng tới H2, các nhà đầu tư sẽ theo dõi cách các startup được tài trợ lớn thực hiện—cung cấp sản phẩm, doanh thu, điều hướng quy định—trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng.

Ý nghĩa: H2 Capital có khả năng ủng hộ những công ty thể hiện hiệu quả và có sự kéo thị trường thực sự—đặc biệt là các nhà cung cấp "picks-and-shovels" (công cụ, chip, phần mềm doanh nghiệp)—nâng cao tiêu chuẩn cho những người mới tham gia và củng cố lợi thế của những người hiện tại trong khi thách thức các đối thủ mới.

Tại sao điều đó quan trọng

Nửa đầu năm 2025 đại diện cho một khoảnh khắc quyết định cho luận điểm đầu tư AI. Làn sóng vốn đổ vào AI hiện nay (và sự thiên lệch về một vài người chơi và khu vực) sẽ định hình cảnh quan đổi mới và động lực cạnh tranh trong nhiều năm tới. Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu nơi dòng tiền đang chảy – và tại sao – là điều quan trọng để điều hướng nửa sau năm 2025. Liệu những người chiến thắng có biện minh cho giá trị định giá của họ, hay chúng ta sẽ thấy một sự rút lui và tái tập trung? Dữ liệu từ nửa đầu năm cung cấp những manh mối sớm, thông báo chiến lược danh mục đầu tư, các cân nhắc chính sách (như lo ngại về chống độc quyền và an ninh quốc gia), và triển vọng gọi vốn của các nhà sáng lập trong nửa năm tiếp theo.

Các vòng gọi vốn thú vị nhất trong lĩnh vực AI trong tháng qua.

Phân tích Vĩ mô & Xu hướng – Tổng quan Cấu trúc

1. Động lực tài chính: Tăng trưởng chưa từng có so với năm trước

• Trong nửa đầu năm 2025, vốn đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp AI vượt xa tốc độ của năm 2024.
• Các số liệu đáng tin cậy cho thấy khoảng 70 tỷ đô la đã chảy vào các công ty AI chỉ trong Quý 1 – nhiều hơn một nửa tổng số vốn đầu tư cho AI của cả năm 2024.
• Điều đó đưa H1 2025 cao hơn H1 2024 hơn 2 lần về giá trị đô la.
• Tỷ lệ vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu vào AI đã tăng lên khoảng 53–58 % trong quý 1 năm 2025, từ khoảng 25–30 % một năm trước - tức là hơn một nửa tổng số vốn đầu tư mạo hiểm trên toàn thế giới hiện đang được đầu tư vào AI.
• Driver: một vài khoản đầu tư khổng lồ; nếu không có những khoản đó, vốn đầu tư VC toàn cầu sẽ gần như không thay đổi so với năm trước.
• Ý nghĩa cho nửa năm 2025: các chỉ số đầu tư tổng thể có thể phụ thuộc vào dòng chảy giao dịch AI; bất kỳ sự giảm nhiệt nào trong sự nhiệt tình với AI có thể kéo theo mức độ tài trợ tổng hợp giảm xuống.

2. Giai đoạn tài trợ: Giai đoạn muộn tăng vọt, giai đoạn sớm pha trộn

• Dữ liệu cho thấy một phân phối hình thanh đòn trong kích thước giao dịch AI.
• Giai đoạn sau (Series C+) chiếm ưu thế: 81 tỷ USD trên tất cả các lĩnh vực trong quý 1 năm 2025, tăng khoảng 147% so với năm trước, với AI là động lực chính.
  • Các vòng gọi vốn D/E trung bình khoảng ~$300–950 triệu (trung vị ~$250–450 triệu).
• Giai đoạn đầu: số lượng giao dịch giảm (giao dịch giai đoạn đầu toàn cầu giảm ~19% so với năm trước), trong khi quy mô vòng gọi vốn tăng vọt.
  • Vốn đầu tư trung bình vào AI trong nửa đầu năm 2025 đạt khoảng 15 triệu đô la; những trường hợp đặc biệt như vòng gọi vốn 200 triệu đô la của Lila đã định hình xu hướng.
  • Median Series A hover khoảng ~$75–80 triệu.
• Điểm mấu chốt: các nhà đầu tư đã đổ tiền vào ít cược lớn hơn - sự tự tin vào những giả thuyết AI chọn lọc, thận trọng ở những nơi khác. Sự phân cực này sẽ tiếp tục trong nửa sau.

3. Phân bổ lĩnh vực: Mô hình nền tảng & hạ tầng phía trên

• ~95 %+ số tiền AI đã theo đuổi các nhà phát triển mô hình AI sinh và cơ sở hạ tầng của họ (điện toán đám mây, chip, nền tảng phát triển).
• OpenAI và Anthropic đã thu hút khoảng 60% vốn AI của H1.
• Các ứng dụng theo chiều dọc chỉ là một lỗi làm tròn khi so sánh:
  • AI trong lĩnh vực y tế/công nghệ sinh học: ~$0,7 tỷ (ví dụ: Hippocratic AI $141 triệu, Insilico $110 triệu).
  • Fin-serv & năng suất doanh nghiệp: chỉ vài tỷ kết hợp.
  • Trí tuệ nhân tạo trong robotics/phòng thủ: ngách nhưng đáng chú ý (ví dụ, Shield AI 240 triệu đô la).
• Logic của nhà đầu tư: kiểm soát "AI stack"; các ứng dụng dọc có thể bị định giá hóa hoặc đối mặt với chu kỳ GTM lâu hơn.

4. Phân chia địa lý: Mỹ dẫn đầu, các nước khác theo sau

• 71–73 % tổng số vốn VC toàn cầu đã đổ vào Bắc Mỹ trong quý 1; đối với AI, sự tập trung là ~99 % tại Hoa Kỳ theo giá trị.
• Khu vực Vịnh SF một mình đã chiếm gần một nửa tổng số VC khi tính đến OpenAI.
• EMEA: chỉ một vài thỏa thuận AI vừa phải (Latent Labs 50 triệu USD, Speedata 44 triệu USD).
• Châu Á - Thái Bình Dương: hạn hán – chỉ 1,8 tỷ USD trong quý 1 năm 2025, AI tăng (giảm 50% so với cùng kỳ năm trước); vòng huy động vốn chủ chốt của Trung Quốc là Zhipu AI 247 triệu USD.
• Điểm mấu chốt: Hoa Kỳ đang vượt lên trong "cuộc đua vũ trang AI" về mặt tài chính.

5. Cảnh quan nhà đầu tư:

• Quỹ tài sản quốc gia và quỹ đầu tư chéo (Prosperity7 của Ả Rập Xê Út, Khazanah của Malaysia, Thrive Capital) đã dẫn dắt các vòng đầu tư nổi bật.
• Các CVC công nghệ lớn (Microsoft, Salesforce, Google) đang hoạt động rất tích cực.
• Tác động ròng: vốn được thu hút từ mọi phía.

Triển vọng Tương lai: H2 2025

Cột mốc Quy định

Các chính phủ vẫn đang tìm cách xử lý AI. Tại EU, Đạo luật AI có thể được hoàn thiện vào cuối năm 2025. Hãy chờ đợi các cuộc chiến vận động hành lang và có thể là các tín hiệu tuân thủ sớm từ các startup trong nửa sau năm. Tại Mỹ, các lệnh hành pháp của Biden về AI và bất kỳ động thái nào trong Quốc hội—các buổi điều trần, dự thảo luật—sẽ rất quan trọng. Các quy định mới nổi về việc sử dụng dữ liệu, tính minh bạch của mô hình, hoặc kiểm soát xuất khẩu chip có thể định hình lại kinh tế của các startup và sự tự tin của nhà đầu tư.

• Kịch bản tích cực: Các hướng dẫn rõ ràng, thân thiện với doanh nghiệp hợp pháp hóa việc áp dụng AI trên nhiều lĩnh vực.
• Kịch bản tiêu cực: Các quy định nặng nề (ví dụ: trách nhiệm đối với lỗi của AI) có thể làm hoang mang các công ty khởi nghiệp và nhà đầu tư.
  Ngoài ra, hãy chú ý đến việc mua sắm AI của chính phủ Mỹ—tin đồn về một sáng kiến trị giá hàng tỷ đô la có thể cung cấp một tín hiệu nhu cầu nghiêm trọng cho các công ty AI tập trung vào doanh nghiệp.

Đường ống IPO & Lối thoát

Mặc dù sự bùng nổ về tài trợ tư nhân vào năm 2025, chúng ta vẫn chưa thấy một đợt IPO AI nào nổi bật. Điều này có thể thay đổi trong nửa cuối năm. Các tên như Databricks, Stripe (liên quan đến AI), hoặc thậm chí OpenAI đang được xem như những ứng cử viên tiềm năng cho IPO.

• Một IPO thành công có thể định giá lại thị trường, mở khóa tính thanh khoản giai đoạn muộn, và cung cấp các so sánh.
• Một cơn hạn chế IPO kéo dài có thể làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư vào thời gian thoát khỏi các startup AI.
  Trong khi đó, hoạt động M&A có thể gia tăng. Các công ty công nghệ lớn có thể sẽ thực hiện thương vụ: Google, Microsoft hoặc NVIDIA có thể mua lại các nhóm AI nhỏ hơn hoặc các công ty hạ tầng cốt lõi. Hãy nghĩ đến việc CoreWeave–W&B (1,7 tỷ USD) hoặc thương vụ mua lại 32 tỷ USD của Google đối với Wiz đã gợi ý điều gì. Một thương vụ mua lại AI nổi bật có thể sẽ làm thay đổi bản đồ cạnh tranh và trả lại vốn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm.

Đột Phá Kỹ Thuật & Ra Mắt Sản Phẩm

Chúng tôi đang mong đợi những tiết lộ lớn: có thể là mô hình thế hệ tiếp theo của OpenAI hoặc sự ra mắt phần cứng từ sự hợp tác giữa Sam Altman và Jony Ive.

• Bất kỳ sự thay đổi đáng kể nào trong khả năng (ví dụ: các mô hình có khả năng suy luận hoặc rẻ hơn 10 lần) có thể xác thực các định giá cao và kích hoạt các làn sóng vốn mới.
• Cũng hãy tìm kiếm sự thu hút từ doanh nghiệp—bán API, việc áp dụng SaaS, và các điểm chứng minh doanh thu.
  Nhưng rủi ro tồn tại: một sự cố an toàn hoặc việc sử dụng sai mục đích công cộng có thể dẫn đến phản ứng từ cơ quan quản lý và làm giảm tâm lý.
  Tóm lại: Việc thực hiện trong H2—cả về mặt kỹ thuật và thương mại—sẽ quyết định liệu sự hưng phấn của H1 có được giữ vững hay không.

Phản ứng pháp lý & đạo đức

Nếu chính phủ hoặc công chúng cảm thấy AI đang vượt ngoài tầm kiểm soát, hãy mong đợi những can thiệp nhanh chóng: các chương trình cấp giấy phép, các khoản phạt được thực thi theo GDPR, hoặc các hạn chế nghiêm ngặt đối với một số mô hình nhất định.

• Kéo éthic: Các vụ bê bối, sa thải hàng loạt do tự động hóa, hoặc thông tin sai lệch do AI tạo ra có thể nhanh chóng thay đổi tâm lý—và khiến việc phân bổ vốn trở nên khó khăn hơn.

Ràng buộc Tính toán & Tài năng

Nguồn sống của AI—GPU và các kỹ sư ưu tú—vẫn còn khan hiếm.

• Các nút thắt cổ chai GPU có thể khiến các đội ngũ thiếu vốn bị bỏ rơi trong khi các công ty có vốn tốt tích trữ tính toán.
• Cuộc chiến tài năng đang gia tăng, với OpenAI và Google thu hút những bộ óc hàng đầu.
  Tỷ lệ đốt đang tăng vọt: Một số startup đang tiêu tốn hơn 100 triệu đô la mỗi năm cho dịch vụ đám mây mà không giao hàng nhanh. Nếu khoảng cách giữa chi phí và sản phẩm ngày càng lớn, hãy chuẩn bị cho các vòng gọi vốn giảm giá và những cú sốc tàn khốc.

Mô hình hàng hóa hóa

Trớ trêu thay, cuộc đua LLM đang thúc đẩy sự chuẩn hóa nhanh chóng. Các phiên bản mã nguồn mở (LLaMA của Meta, Mistral, v.v.) làm mờ sự phân biệt.

• Các rào cản đang chuyển sang chất lượng dữ liệu, phân phối hoặc tích hợp theo chiều dọc.
• Nếu OpenAI bắt đầu thua lỗ trước các đối thủ mã nguồn mở gọn nhẹ hoặc nếu các doanh nghiệp tự xây dựng mô hình của riêng họ, các VC có thể xem xét lại ý nghĩa thực sự của "độ phòng thủ".
  H2 có thể là một tín hiệu cảnh tỉnh: không phải mọi lớp bọc tinh chỉnh đều xứng đáng với mức định giá một tỷ đô la.

Dự đoán cho H2 2025

1. Tài trợ giảm nhẹ, nhưng vẫn ở mức cao
Sau sự phấn khích sau H1, tốc độ giao dịch sẽ giảm. Chúng tôi không mong đợi một vòng tài trợ 40 tỷ đô la nữa, nhưng tài trợ AI hàng quý vẫn sẽ gấp đôi mức 2024.

Cơn sốt vẫn tiếp tục - chỉ là có phần thận trọng hơn.

2.Một Sự Kiện Thanh Khoản Lớn Đến
Mong đợi ít nhất một lần thoát 10 tỷ USD trở lên: IPO (ví dụ, Databricks) hoặc một thương vụ mua lại lớn bởi một công ty cũ cố gắng giữ được sự liên quan.

Điều này sẽ định hình tâm trạng của nhà đầu tư và thiết lập lại kỳ vọng về giá.

3.Rõ ràng phân tầng trong hệ sinh thái khởi nghiệp
Đến quý 4, sự phân chia sẽ rõ ràng:

• 5–10 công ty AI hàng đầu (với nguồn lực tài chính và sự thu hút) sẽ tách biệt, có khả năng thực hiện các vụ mua lại nhân tài.
• Các startup tầm trung hoặc được thổi phồng mà không có sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường? Nhiều công ty sẽ chuyển hướng, giảm vòng gọi vốn, hoặc biến mất.
  Các nhà đầu tư sẽ thưởng cho những hoạt động tạo ra doanh thu, không chỉ là các tài liệu nghiên cứu hoặc mức tiêu thụ GPU.

Lời kết

Sáu tháng tới sẽ kiểm tra căng thẳng câu chuyện AI.

Liệu năm 2025 có phải là khởi đầu của một cuộc cách mạng bền vững, hay chỉ là một bong bóng cần được điều chỉnh?

Quan điểm của chúng tôi: Một số sự phấn khích sẽ nguội bớt, nhưng lý thuyết cốt lõi vẫn giữ nguyên. AI vẫn là biên giới hấp dẫn nhất trong đầu tư mạo hiểm—chỉ cần mong đợi sự kỷ luật hơn trong cách dòng vốn chảy.

Nguồn

1. Crunchbase News – “Q1 Tài Trợ Khởi Nghiệp Toàn Cầu Đạt Quý Mạnh Nhất Kể Từ Q2 2022…” (Tháng 4 2025)
2. HumanX/Crunchbase – “Tài trợ toàn cầu do AI dẫn dắt (báo cáo 2024)” (Tháng 1 năm 2025)
3. TechCrunch – “19 công ty khởi nghiệp AI của Mỹ đã huy động hơn 100 triệu USD vào năm 2025” (23 tháng 4 năm 2025)

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được đăng lại từ [CatalAIze]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [catalaize]. Nếu có bất kỳ phản đối nào đối với việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Gate Learn) đội, và họ sẽ xử lý nó nhanh chóng.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được bày tỏ trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi có đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch là bị cấm.