Vào ngày 5 tháng 6, Circle, nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, đã lên sàn giao dịch chứng khoán New York, với giá cổ phiếu tăng vọt 168% trong cùng ngày, trở thành người được yêu thích mới của thị trường vốn.

Vào cuối tháng Năm, Hoa Kỳ và Hồng Kông lần lượt thông qua luật về stablecoin, đề xuất các chính sách quy định rõ ràng cho stablecoin, tạo cơ hội cho các stablecoin fiat vốn luôn nằm trong khu vực xám có được tư cách pháp lý và tích hợp với tài chính truyền thống.

Các stablecoin bị thiệt thòi cuối cùng đã nhận được sự chấp nhận trong xã hội chính thống và đã đúng mực bước ra sân khấu kinh tế toàn cầu. Thời đại của stablecoin thực sự đã đến!

Bài viết dưới đây sẽ thảo luận: tình trạng phát triển hiện tại của các stablecoin toàn cầu và lý do cho sự gia tăng nhanh chóng của chúng? Sự khác biệt giữa hai dự luật stablecoin tại Hoa Kỳ và Hồng Kông là gì, và chúng phản ánh những ý tưởng phát triển nào? Chúng sẽ cạnh tranh như thế nào?

Một chỉ số quan trọng để đo lường stablecoin là khối lượng giao dịch, nhưng dữ liệu được báo cáo bởi các tổ chức khác nhau thì khác nhau.

Báo cáo "Ý tưởng lớn 2025" được ARK Invest phát hành vào tháng 2 năm nay cho thấy tổng khối lượng giao dịch của stablecoin trong năm 2024 sẽ đạt 15,6 nghìn tỷ đô la, tương ứng với 119% và 200% khối lượng giao dịch của Visa và Mastercard.

Tuy nhiên, giám đốc Visa đã giới thiệu trong một bài phát biểu công khai rằng khối lượng giao dịch của Visa cho năm 2024 là 16 triệu tỷ đô la, và có thể nói rằng khối lượng giao dịch của stablecoin đã ngang bằng với Visa.

Một báo cáo chung được phát hành bởi các công ty phân tích Dune và Artemis cho thấy rằng từ tháng 2 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch của stablecoin sẽ vượt quá 35 triệu đô la. Tuy nhiên, nếu loại trừ giao dịch rửa và hoạt động của bot, khối lượng giao dịch của stablecoin là 5,6 triệu đô la, gần 40% khối lượng giao dịch của Visa.

Bất kỳ tập dữ liệu nào cũng đủ để chứng minh sự phát triển nhanh chóng của stablecoin. Sau cùng, chỉ mới mười năm kể từ khi Tether phát minh ra stablecoin đô la đầu tiên trên thế giới, USDT. Ngược lại, Visa, với tư cách là một mạng lưới thanh toán toàn cầu, đã được thành lập gần 70 năm và có sự hợp tác với hơn 20.000 ngân hàng trên toàn thế giới.

USDT hiện là stablecoin lớn nhất thế giới và là loại tiền điện tử lớn thứ ba, sau Bitcoin và Ethereum. Tính đến 11 giờ ngày 4 tháng 6, tổng cung lưu hành của USDT là 153,3 tỷ USD, với khối lượng giao dịch 67,2 tỷ USD trong 24 giờ qua, đứng đầu trong số các loại tiền điện tử.

USDT có thể được gọi là một cỗ máy in tiền, với chưa đến 200 nhân viên và lợi nhuận lên tới 13,7 tỷ đô la vào năm 2024. Tuy nhiên, nó đã gây tranh cãi do sự mờ ám của các tài sản dự trữ và thiếu kiểm toán.

Stablecoin lớn thứ hai là USDC mới ra mắt được phát hành bởi Circle, với tổng lưu thông toàn cầu là 61,5 tỷ USD và khối lượng giao dịch 10,5 tỷ USD trong 24 giờ qua, xếp hạng 7 trong số các loại tiền điện tử.

USDC luôn thực hiện cách tiếp cận tuân thủ, sử dụng USD và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản dự trữ, và tuân thủ các quy định như KYC, chống rửa tiền và kiểm toán, nhưng khả năng sinh lợi của nó thấp hơn rất nhiều so với USDT. Năm 2024, doanh thu của Circle đạt 1.676 tỷ USD, với lợi nhuận ròng là 156 triệu USD. Tuy nhiên, họ vẫn hoạt động thua lỗ trong giai đoạn 2021-2022.

Tài khoản USDT\USDC chiếm 95% thị trường stablecoin, trong khi các stablecoin fiat khác tụt lại rất xa so với họ, bao gồm:

USD1 do gia đình Trump phát hành vào tháng 4 năm nay có tổng lưu hành là 2,18 tỷ, với khối lượng giao dịch 219 triệu trong 24 giờ qua.

First Digital tại Hong Kong đã phát hành FDUSD vào tháng 7 năm 2023, với tổng lưu thông là 1,59 tỷ USD và khối lượng giao dịch là 4,59 tỷ USD trong 24 giờ qua.

Sự lưu thông PYUSD của PayPal vào cuối năm 2023 là 979 triệu đô la, với khối lượng giao dịch 8 triệu đô la trong 24 giờ qua.

Investing.com đã báo cáo vào năm 2025 rằng số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi cho các stablecoin đã vượt quá 300 triệu, cho thấy rằng các stablecoin đã được tích hợp sâu vào hệ thống tài chính toàn cầu.

Tại sao stablecoin tăng nhanh đến vậy? Hãy để tôi kể cho bạn một câu chuyện có thật để giúp bạn hiểu giá trị của stablecoin đối với những người bình thường: Vài năm trước, đã có sự rối ren ở Liban, và chính phủ đã thực hiện các biện pháp kiểm soát tài chính, quy định rằng mọi người chỉ có thể rút $200 từ ngân hàng mỗi ngày. Một số người đã phải resort đến việc cầm súng để buộc ngân hàng trả tiền cho họ vì một thành viên trong gia đình họ đang bị bệnh nặng và cần gấp một khoản tiền lớn.

Tiền của bạn trong ngân hàng chỉ là một con số, và bạn cần sự chấp thuận của ngân hàng để sử dụng nó, điều này là một nhược điểm của tài chính truyền thống. Ngược lại, tiền điện tử tồn tại trên blockchain và có thể được kiểm soát tự do bất cứ lúc nào miễn là bạn có kết nối internet. Đây là một trong những sức hấp dẫn của stablecoin.

Stablecoin còn có những lợi ích gì khác? Ở những quốc gia như Argentina và Nigeria, lạm phát có thể đạt hàng chục hoặc thậm chí hàng trăm phần trăm, và tiền tệ có thể trở thành giấy tờ vô giá chỉ trong một đêm. Đối với người dân địa phương, việc nắm giữ stablecoin USD là một trong những lựa chọn để chống lại lạm phát và sự mất giá.

Trên thực tế, ở Mỹ Latinh, stablecoin đã trở thành loại tiền tệ chính cho các khoản thanh toán và tiết kiệm hàng ngày của người dân bình thường. Vào năm 2024, trong số 30 triệu triệu khối lượng giao dịch stablecoin, Mỹ Latinh chiếm khoảng 10%, đạt 3 triệu triệu.

Một lý do quan trọng khác cho sự gia tăng của stablecoin là thanh toán xuyên biên giới. Các khoản chuyển tiền xuyên biên giới truyền thống thường qua SWIFT, mất nhiều thời gian và phát sinh chi phí cao. Stablecoin cho phép các giao dịch ngang hàng mà không cần trung gian, giảm đáng kể chi phí. Ví dụ, thanh toán xuyên biên giới qua Visa thường mất 1-3 ngày và có mức phí trung bình là 6.35% của số tiền giao dịch. Ngược lại, việc chuyển USDC được thanh toán trong vài giây, với mức phí thấp tới 0.1%-0.3%.

Châu Phi cận Sahara và Mỹ Latinh đã trở thành các khu vực chính cho việc chấp nhận chuyển tiền ổn định.

Nghiên cứu của Chainalysis cho thấy rằng ở Ethiopia, nơi áp dụng các biện pháp kiểm soát vốn nghiêm ngặt, nhu cầu đối với USDC và USDT đã tăng vọt sau sự sụt giảm giá trị của đồng tiền địa phương vào năm 2023, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của các giao dịch stablecoin bán lẻ đạt 180%.

Từ tháng 7 năm 2023 đến tháng 6 năm 2024, các quốc gia châu Mỹ Latinh đã nhận tổng cộng 415 tỷ USD tiền điện tử, tăng khoảng 42,5% so với năm trước. Tại Mexico, hàng năm nhận được hơn 60 tỷ USD tiền gửi từ Hoa Kỳ, với quy mô của các khoản gửi bằng stablecoin ngày càng lớn. Một số tổ chức dự đoán rằng trong 3-5 năm tới, khoảng 30% khoản gửi giữa Hoa Kỳ và Mexico sẽ được thực hiện thông qua stablecoin.

Một xu hướng rất quan trọng là để giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới, các doanh nghiệp ở Mỹ Latinh và châu Phi ngày càng sử dụng stablecoin nhiều hơn. Tại Brazil, tỷ lệ doanh nghiệp sử dụng stablecoin cho thanh toán xuyên biên giới đã tăng đáng kể, với các giao dịch lớn trên 1 triệu đô la tăng khoảng 29% vào cuối năm 2023.

Các tổ chức dự đoán rằng vào cuối năm 2026, khối lượng giao dịch stablecoin cho các trường hợp sử dụng như tài chính thương mại và xử lý thanh toán sẽ đạt 1 triệu USD, chiếm hơn 1% thị phần của thị trường thanh toán B2B xuyên biên giới toàn cầu.

Ngoài ra, với sự phát triển nhanh chóng của AI, stablecoin, như là các loại tiền tệ có thể lập trình, sẽ tiếp tục định hình lại các phương thức thanh toán và tài chính dưới sự hỗ trợ của AI. Trong các hoạt động kinh tế toàn cầu trong tương lai, stablecoin sẽ đóng vai trò ngày càng quan trọng. Cũng vì lý do này mà stablecoin đã trở thành tâm điểm của đổi mới, quy định và cạnh tranh địa chính trị giữa các quốc gia.

Vào năm 2024, Liên minh Châu Âu sẽ bắt đầu thực hiện Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA), cấm việc phát hành hoặc cung cấp stablecoin trong EU mà không có sự cho phép. Trong khi đó, các dự luật về stablecoin tại Hoa Kỳ và Hồng Kông đề xuất các biện pháp quản lý cụ thể hơn cho stablecoin.

Sự tương đồng là cả hai nơi đều yêu cầu phát hành stablecoin phải được gắn bó với tiền tệ fiat theo tỷ lệ 1:1, với việc công khai hàng tháng về thành phần tài sản dự trữ và chấp nhận kiểm toán; cả hai đều yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu chống rửa tiền (AML) và biết khách hàng của bạn (KYC).

Sự khác biệt nằm ở chỗ: 1. Hoa Kỳ nghiêm ngặt hơn: Đối với các stablecoin bằng đô la Mỹ không giữ trái phiếu kho bạc Mỹ làm tài sản dự trữ hoặc chưa trải qua các quy định AML/KYC của Hoa Kỳ, chính phủ Mỹ sẽ lập danh sách không tuân thủ và hạn chế giao dịch trên thị trường Mỹ.

Vào năm 2024, thị trường Bắc Mỹ sẽ chiếm 40% khối lượng giao dịch stablecoin, và sự hạn chế này sẽ có ảnh hưởng rất lớn. Ảnh hưởng lớn nhất sẽ là đối với USDT; năm 2024 có thể là năm có lợi nhuận cao nhất của Tether, vì sự tuân thủ sắp tới sẽ làm tăng đáng kể chi phí của nó.

Trọng tâm tại Hong Kong là quy định stablecoin gắn với đồng đô la Hong Kong. Dù ở Hong Kong hay ở nước ngoài, bất kỳ stablecoin nào gắn với đồng đô la Hong Kong sẽ phải chịu sự điều chỉnh. Tuy nhiên, các stablecoin không gắn với đồng đô la Hong Kong phải đối mặt với quy định nhẹ nhàng hơn: chúng có thể được cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường Hong Kong bằng cách xin giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính, trong khi những cái không có giấy phép chỉ có thể cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức.

2. Hồng Kông yêu cầu rằng các nhà phát hành stablecoin phải có vốn đăng ký không dưới 25 triệu đô la Hồng Kông, trong khi Hoa Kỳ không có yêu cầu vốn rõ ràng, nhưng phải đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý ở cấp ngân hàng. Tuy nhiên, xét về chi phí tuân thủ, điều này cũng cực kỳ bất lợi cho các nhà phát hành nhỏ và vừa.

3. Hồng Kông bảo vệ tốt hơn lợi ích của nhà đầu tư bằng cách thực hiện các quy định về việc hoàn lại bắt buộc.

Dự luật stablecoin tiết lộ những tầm nhìn chiến lược khác nhau của Trung Quốc và Hoa Kỳ: Hoa Kỳ coi stablecoin là một phần mở rộng của quyền lực đô la trong thế giới ảo, liên kết stablecoin với đô la Mỹ để củng cố vị thế của đô la như là đồng tiền dự trữ toàn cầu, đảm bảo rằng stablecoin trở thành một công cụ tài chính toàn cầu "tập trung vào Mỹ".

Các yêu cầu về tài sản dự trữ cho stablecoin đã làm tăng nhu cầu đối với Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Vào ngày 23 tháng 5, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với truyền thông: “Stablecoin có thể làm tăng nhu cầu đối với Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các hóa đơn Kho bạc ngắn hạn thêm 2 nghìn tỷ đô la trong ngắn hạn; để tham khảo, con số hiện tại khoảng 300 tỷ đô la.”

Mặc dù Trung Quốc nghiêm cấm tiền điện tử trên đất liền, nhưng họ tích cực khám phá và triển khai các sáng kiến stablecoin bằng cách sử dụng Hồng Kông làm nơi thử nghiệm. Stablecoin đô la Hồng Kông phục vụ hai mục đích: thứ nhất, cung cấp cơ sở hạ tầng cho sự phát triển của hệ sinh thái Web3 ở Hồng Kông, và thứ hai, để tránh hệ thống tài chính truyền thống bị chi phối bởi phương Tây và thiết lập các kênh thanh toán mới.

Cùng với luật pháp về stablecoin, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã ra mắt chương trình thử nghiệm stablecoin vào tháng 3 năm 2024, với sự tham gia của sáu công ty bao gồm JD Technology, Yuan Coin và Ngân hàng Standard Chartered. Hiện tại, các dự án này vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm trong sandbox, và khối lượng giao dịch của stablecoin Hồng Kông rất hạn chế. Hiện tại, các stablecoin chiếm ưu thế tại Hồng Kông vẫn là USDT\USDC.

Hơn nữa, stablecoin chỉ là một phần trong hệ sinh thái web3 của Hong Kong. Vào ngày 31 tháng 10 năm 2022, Bộ trưởng Tài chính Hong Kong đã công bố "Tuyên bố Chính sách về Phát triển Tài sản Ảo tại Hong Kong," chỉ ra mục tiêu và quyết tâm của Hong Kong trong việc trở thành thủ đô toàn cầu của web3. Trong vài năm qua, chính phủ Hong Kong đã âm thầm tập trung vào việc xây dựng.

2023:

Hồng Kông phát hành trái phiếu xanh chính phủ được token hóa đầu tiên trên thế giới;

Kế hoạch phân bổ tài chính Hồng Kông đã phân bổ 50 triệu HKD (khoảng 6,4 triệu USD) cho sự phát triển của hệ sinh thái Web3, hỗ trợ một số doanh nghiệp, nghiên cứu và phát triển công nghệ, và các hoạt động cộng đồng.

Ủy ban Chứng khoán chính thức thực hiện một khung quy định cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo, với các nền tảng như HashKey nhận được phê duyệt giấy phép, tăng số lượng sàn giao dịch tuân thủ.

2024:

Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông đã niêm yết sáu quỹ ETF tài sản ảo tại châu Á, bao gồm ETF Bitcoin và Ethereum, khiến nó trở thành lớn nhất tại châu Á.

Ủy ban Chứng khoán đã phê duyệt 7 nền tảng giao dịch tài sản ảo (bao gồm OSL, HashKey, HKVAX, v.v.) và mở rộng quy định đối với giao dịch tài sản ảo qua quầy (OTC), dịch vụ lưu ký và staking.

Cơ quan Quản lý Tài chính đã ra mắt dự án sandbox tài sản token hóa "Ensemble", hỗ trợ các thí nghiệm token hóa tài sản thực (RWA) và thu hút sự tham gia của các tổ chức như Ant Group và Ngân hàng Standard Chartered.

Thúc đẩy sự hợp tác giữa các nền tảng chuỗi công cộng như Zetrix và Web3Labs, Summer Capital, để tiến bộ trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain và hỗ trợ các ứng dụng cấp chính phủ và doanh nghiệp.

2025:

Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã phát hành l roadmap "ASPIRe", tập trung vào việc tiếp cận thị trường, các biện pháp bảo vệ, sản phẩm, cơ sở hạ tầng và mối quan hệ, nhằm thúc đẩy tính minh bạch trong thị trường Web3 thông qua việc công bố thông tin và quy trình phát hành chứng khoán được hợp lý hóa.

Hồng Kông đã tổ chức hội nghị “Consensus Hong Kong 2025”, tập trung vào việc tích hợp AI và Web3, thảo luận về các lĩnh vực mới nổi như mạng lưới AI phi tập trung và nền tảng đại diện AI, thu hút các chuyên gia Web3 từ khắp nơi trên thế giới.

Cyberport Hồng Kông đã thu hút hơn 270 doanh nghiệp có nhu cầu Web3, liên quan đến trò chơi blockchain, DeFi, hạ tầng, và khoa học phân cấp (DeSci).

Cơ quan Tiền tệ mở rộng chính sách e-HKD, khám phá các ứng dụng thanh toán cross-chain và thương mại xuyên biên giới của tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương và Web3.

Mặc dù Hồng Kông chưa đạt được những kết quả đáng kể trong việc xây dựng một trung tâm web3, nhưng nói chung, họ đã hoàn thành việc bố trí và có một lộ trình rõ ràng.

Tổng thể, Hoa Kỳ tìm kiếm sự hegemony tài chính trong thế giới ảo, trọng tâm chiến lược của Hồng Kông là ngành web3, và stablecoin HKD vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Cuộc cạnh tranh giữa các cường quốc vẫn chưa thành hình.

1. Bài viết này được đăng lại từ [Lý thuyết vốn của công nghệ] Quyền tác giả thuộc về tác giả gốc [Lu Aifang] Nếu có phản đối về việc tái sản xuất, vui lòng liên hệ Đội Ngũ Gate LearnNhóm sẽ xử lý nó nhanh chóng nhất có thể theo các quy trình liên quan.
2. Xin lưu ý: Những quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi đội ngũ Gate Learn, trừ khi có đề cập khác.CổngDưới bất kỳ hình thức nào, các bài viết đã dịch không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.