Vàng và Bitcoin thường được so sánh như những tài sản không thuộc về chính phủ và khan hiếm. Mặc dù đã có nhiều cuộc thảo luận về trường hợp đầu tư của chúng như công cụ lưu trữ giá trị, nhưng ít người thực hiện so sánh ở cấp độ sản xuất. Cả hai tài sản đều dựa vào việc khai thác — một là vật lý, cái còn lại là kỹ thuật số — để giới thiệu nguồn cung mới. Các đặc điểm công nghiệp của cả hai được định nghĩa bởi các nền kinh tế chu kỳ, cường độ vốn và mối liên hệ sâu sắc với thị trường năng lượng.

Tuy nhiên, các cơ chế và cấu trúc khuyến khích của việc khai thác Bitcoin khác biệt tinh tế so với việc khai thác vàng, và những khác biệt này cuối cùng có tác động đáng kể đến các cấu trúc kinh tế và bố trí chiến lược của các bên tham gia trong ngành. Báo cáo này sẽ đưa bạn đi qua một số điểm tương đồng của chúng, nhưng quan trọng hơn, là những khác biệt đáng kể giữa chúng.

Sự khan hiếm của các tài sản đến từ việc khai thác vật lý và tính toán.

Khai thác vàng là một quá trình có lịch sử hàng trăm năm, liên quan đến việc khai thác và tinh chế kim loại từ dưới lòng đất. Nó yêu cầu tìm kiếm các mỏ quặng phù hợp, xin giấy phép và quyền sử dụng đất, và sử dụng máy móc hạng nặng để khai thác quặng từ dưới lòng đất, sau đó được xử lý hóa học để tách kim loại cho việc phân phối sau này.

Ngược lại, việc khai thác Bitcoin yêu cầu các quy trình tính toán lặp đi lặp lại để giải quyết các lô giao dịch Bitcoin một cách cạnh tranh nhằm kiếm được Bitcoin mới phát hành và phí giao dịch. Quy trình này được gọi là Proof of Work, cần phải có không gian giá đỡ, điện năng và phần cứng chuyên dụng (ASIC) để vận hành các tính toán một cách hiệu quả, và sau đó phát sóng kết quả đến mạng Bitcoin thông qua một kết nối internet.

Trong cả hai hệ thống này, việc khai thác là một quá trình tốn kém không thể tránh khỏi, hỗ trợ cho sự khan hiếm của từng tài sản: sự khan hiếm của Bitcoin được duy trì bởi mã và cạnh tranh; sự khan hiếm của vàng được xác định bởi vị trí vật lý và địa chất. Tuy nhiên, các phương pháp khai thác sự khan hiếm, các mô hình kinh tế của các nhà sản xuất và sự phát triển của chúng theo thời gian gần như không có điểm tương đồng nào.

Mô hình kinh tế khai thác Bitcoin: cạnh tranh, tiến bộ công nghệ và các nguồn thu nhập đa dạng

Mô hình kinh tế của việc khai thác vàng tương đối dễ dự đoán. Các công ty thường có khả năng dự đoán hợp lý và chính xác các trữ lượng, độ grade quặng và lịch trình khai thác, mặc dù những dự đoán ban đầu có thể thay đổi đáng kể: khoảng một phần năm các dự án khai thác vàng có thể đạt được lợi nhuận trong suốt vòng đời của chúng. Các chi phí chính — lao động, năng lượng, thiết bị, tuân thủ và công việc phục hồi — đều có thể được dự đoán với độ chính xác hợp lý trước. Khấu hao chủ yếu phát sinh từ sự hao mòn bình thường của thiết bị hoặc sự cạn kiệt của trữ lượng. Các bất ổn chính trong ngắn hạn đến trung hạn thường là sự ổn định của giá vàng trên thị trường, điều này có xu hướng dao động ít hơn. Hơn nữa, gần như tất cả các chi phí đầu vào này đều có thể được phòng ngừa hiệu quả.

Ngược lại, việc khai thác Bitcoin thì năng động và khó đoán hơn. Doanh thu của công ty không chỉ phụ thuộc vào sự biến động tương đối của giá Bitcoin mà còn vào thị phần của nó trong tỷ lệ băm toàn cầu (tức là, cạnh tranh toàn cầu). Nếu các thợ mỏ khác mở rộng hoạt động của họ một cách mạnh mẽ, ngay cả khi hoạt động khai thác của bạn vẫn không thay đổi, sản lượng tương đối của bạn có thể giảm. Đây là một biến số mà các thợ mỏ cần liên tục xem xét trong quá trình hoạt động của họ.

Do đó, sự phân biệt đầu tiên của chúng tôi là, không giống như các dự đoán sản xuất tương đối ổn định của ngành khai thác vàng, các thợ đào Bitcoin phải đối mặt với thách thức của sự không chắc chắn trong sản xuất, phát sinh từ sự gia nhập và rời bỏ của các thành viên khác trong ngành và những thay đổi chiến lược của họ.

Một trong những chi phí quan trọng nhất cho các công ty khai thác Bitcoin là khấu hao, đặc biệt là khấu hao thiết bị ASIC. Các chip trong các máy khai thác Bitcoin này đang nhanh chóng cải thiện hiệu suất, buộc các công ty phải nâng cấp thiết bị của họ trước khi xảy ra sự hao mòn tự nhiên để duy trì tính cạnh tranh. Điều này có nghĩa là khấu hao xảy ra theo dòng thời gian của sự tiến bộ công nghệ thay vì sự hao mòn vật lý của thiết bị. Đây là một chi phí lớn — mặc dù là một chi phí không bằng tiền mặt — và tương phản rõ rệt với khai thác vàng, nơi mà thiết bị khai thác có tuổi thọ lâu hơn vì nó đã trải qua hầu hết các cải tiến về hiệu suất.

Sự sản xuất Bitcoin, bị ảnh hưởng bởi những thay đổi trong cạnh tranh ngành và các chu kỳ suy giảm ngắn hạn, tạo áp lực liên tục lên các thợ mỏ, những người cần tái đầu tư vào phần cứng mới để duy trì mức sản xuất — đây là điều mà các chuyên gia thường gọi là "bánh xe hamster ASIC."

Tuy nhiên, cũng có một sự khác biệt cơ bản thuận lợi giữa Bitcoin và vàng về cấu trúc thu nhập. Các thợ mỏ vàng chỉ kiếm lợi nhuận bằng cách khai thác và bán nguồn cung chưa được phát hành trong các kho dự trữ. Ngược lại, các thợ mỏ Bitcoin kiếm lợi nhuận từ cả việc khai thác nguồn cung chưa được phát hành và từ phí giao dịch. Phí giao dịch cung cấp cho các thợ mỏ một nguồn thu nhập từ nguồn cung đã được phát hành, điều này dao động dựa trên nhu cầu cho các giao dịch Bitcoin. Khi Bitcoin tiến gần đến giới hạn cung cấp 21 triệu coin, phí giao dịch sẽ trở thành một nguồn thu nhập ngày càng quan trọng — một động lực mà các thợ mỏ vàng không có.

Lưu ý: Trục y hiển thị một khoảng dưới 80%.

Cuối cùng, một lợi thế lớn lâu dài của việc khai thác Bitcoin là khả năng tái sử dụng các sản phẩm phụ của hoạt động — năng lượng nhiệt. Khi điện đi qua các máy khai thác, một lượng lớn năng lượng nhiệt được tạo ra, có thể được thu lại và chuyển hướng cho các mục đích khác, chẳng hạn như quy trình công nghiệp, nông nghiệp nhà kính, hoặc sưởi ấm cho hộ gia đình và khu vực. Điều này mở ra các nguồn doanh thu mới cho các thợ mỏ. Khi các máy khai thác trở nên hàng hóa và chu kỳ khấu hao kéo dài, tác động của việc tái sử dụng năng lượng nhiệt có thể tăng lên hơn nữa. Tương tự, các thợ mỏ vàng cũng có thể hưởng lợi từ việc bán các sản phẩm phụ như bạc hoặc kẽm, thường được xác định trong kế hoạch dự án và phục vụ như các yếu tố để bù đắp chi phí sản xuất vàng.

Việc khai thác Bitcoin có một tương lai môi trường tươi sáng hơn so với việc khai thác vàng.

Như chúng ta đều biết, khai thác vàng về cơ bản là việc khai thác tài nguyên và để lại dấu ấn vật lý lâu dài: chẳng hạn như phá rừng, ô nhiễm nước, ao thải, và phá hủy hệ sinh thái. Ở nhiều khu vực, nó cũng đã dấy lên lo ngại về quyền sử dụng đất và an toàn cho công nhân.

Mặt khác, việc khai thác Bitcoin không liên quan đến việc khai thác vật lý, mà hoàn toàn phụ thuộc vào điện. Điều này cung cấp cơ hội để tích hợp với cơ sở hạ tầng địa phương — thay vì xung đột. Do tính thanh khoản và khả năng ngắt quãng của các thợ mỏ, họ có thể đóng vai trò như những người ổn định cho lưới điện và kiếm tiền từ các nguồn năng lượng mà nếu không sẽ bị lãng phí hoặc cô lập (chẳng hạn như khí thải, thủy điện dư thừa, hoặc năng lượng gió và mặt trời bị hạn chế).

Nhiều người không nhận ra rằng việc khai thác Bitcoin cũng cho thấy tiềm năng như một khoản trợ cấp năng lượng sạch và có thể phục vụ như một phương tiện để chứng minh kết nối lưới điện. Bằng cách đặt cùng với các cơ sở sản xuất năng lượng tái tạo hoặc năng lượng hạt nhân, những người khai thác có thể cải thiện kinh tế của dự án trước khi kết nối lưới — mà không cần phụ thuộc vào các khoản trợ cấp tài chính công.

Cuối cùng, mặc dù điểm này đã được ghi chép rõ ràng, nhưng đáng lưu ý rằng, so với các ngành công nghiệp truyền thống, lượng khí thải carbon của Bitcoin trung bình thấp hơn và minh bạch hơn. Có thể nói rằng Bitcoin thậm chí còn cần thiết cho một sự chuyển tiếp suôn sẻ sang một lưới điện được chi phối bởi năng lượng tái tạo.

Kể từ đỉnh điểm tiêu thụ năng lượng vào năm 2024, chúng ta gần như không thấy sự gia tăng nào trong tiêu thụ năng lượng, điều này được cho là do sự cải thiện liên tục trong hiệu suất của phần cứng Miner mới, với mức tiêu thụ điện trung bình hiện tại chỉ là 20 watt mỗi terahash (W/Th), hiệu quả gấp năm lần so với năm 2018.

Đặc điểm đầu tư của khai thác Bitcoin: chu kỳ nhanh và dựa trên công nghệ

Cả hai ngành này đều có tính chu kỳ và nhạy cảm với giá của các tài sản sản xuất của chúng. Tuy nhiên, khác với các thợ mỏ vàng thường hoạt động theo các lịch trình nhiều năm, các thợ mỏ Bitcoin có thể điều chỉnh quy mô hoạt động của họ nhanh hơn dựa trên điều kiện thị trường. Điều này khiến cho việc khai thác Bitcoin linh hoạt hơn, nhưng cũng dễ biến động hơn.

Các công ty khai thác Bitcoin niêm yết công khai thường giao dịch giống như cổ phiếu công nghệ có beta cao, phản ánh độ nhạy cảm của chúng với giá Bitcoin và tâm lý rủi ro rộng hơn. Thực tế, một số nhà cung cấp dữ liệu thị trường phân loại các thợ khai thác Bitcoin niêm yết công khai là một phần của lĩnh vực công nghệ, thay vì các lĩnh vực năng lượng hoặc vật liệu truyền thống.

Tuy nhiên, các công ty khai thác vàng có lịch sử lâu dài hơn và thường bảo hiểm cho sản lượng tương lai của họ, điều này có thể làm giảm độ nhạy cảm với biến động giá vàng. Chúng thường được phân loại trong lĩnh vực vật liệu và được đánh giá giống như các nhà sản xuất hàng hóa truyền thống.

Các phương pháp hình thành vốn cũng khác nhau. Các thợ mỏ vàng thường huy động vốn dựa trên ước tính dự trữ và kế hoạch khai thác dài hạn. Ngược lại, các thợ mỏ Bitcoin có xu hướng cơ hội hơn, thường huy động vốn trong những năm gần đây thông qua việc phát hành cổ phiếu trực tiếp hoặc có thể chuyển đổi để hỗ trợ nâng cấp phần cứng nhanh chóng hoặc mở rộng trung tâm dữ liệu. Kết quả là, các thợ mỏ Bitcoin phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý thị trường và thời điểm chu kỳ, và thường hoạt động trong các chu kỳ tái đầu tư ngắn hơn.

Khai thác Bitcoin: Cơ hội đầu tư vào Năng lượng, Máy tính và Mạng tài chính tương lai

Vàng và Bitcoin có thể có xu hướng đóng vai trò vĩ mô tương tự trong dài hạn, nhưng hệ sinh thái sản xuất của chúng là khác nhau về cấu trúc. Khai thác vàng phát triển chậm, thuộc về việc khai thác vật lý, và gây hại cho môi trường, tiêu tốn nhiều tài nguyên. Ngược lại, khai thác Bitcoin nhanh hơn, linh hoạt hơn, và có thể ngày càng tích hợp với các hệ thống năng lượng hiện đại.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là các thợ mỏ Bitcoin là một phép ẩn dụ kỹ thuật số không hoàn hảo cho các thợ mỏ vàng. Thay vào đó, họ đại diện cho một lớp cơ sở hạ tầng tốn kém vốn mới, kết hợp các cơ hội đầu tư từ chu kỳ hàng hóa, thị trường năng lượng và sự gián đoạn công nghệ. Các nhà đầu tư có triển vọng đầu tư dài hạn nên xem đây như một loại tài sản độc đáo và hoàn toàn mới, với các yếu tố cơ bản khác biệt, đặc biệt trong bối cảnh các khoản phí giao dịch ngày càng quan trọng và các mối quan hệ năng lượng đang phát triển.

Theo quan điểm của chúng tôi, hiểu những điểm khác biệt này là rất quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư thông minh trong một môi trường ngày càng phát triển theo hướng các hệ thống tài chính phân tán.

Như một khoản đầu tư, các thợ mỏ Bitcoin không chỉ cung cấp cơ hội đầu tư vào sự khan hiếm mà còn liên quan đến sự phát triển của cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, thị trường năng lượng và việc kiếm tiền từ sức mạnh tính toán – một sự kết hợp mà việc khai thác truyền thống không thể đạt được.

Triển vọng phát triển của việc khai thác Bitcoin

Tổng thể, chúng tôi tin rằng hầu hết các kịch bản kinh tế vĩ mô tiềm năng sau "Ngày Giải phóng" vẫn có lợi cho Bitcoin. Việc áp dụng thuế đối ứng có thể khiến Hoa Kỳ và các đối tác thương mại của mình phải tăng lạm phát. Các đối tác thương mại của Mỹ có thể phải đối mặt với lạm phát gia tăng trong khi cũng phải đối phó với những cản trở đối với tăng trưởng. Động lực này có thể buộc họ phải áp dụng các chính sách tài khóa và tiền tệ dễ dãi hơn — điều này thường dẫn đến sự giảm giá của đồng tiền, từ đó tăng cường sức hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản không thuộc chủ quyền, chống lạm phát.

Tại Hoa Kỳ, triển vọng thậm chí còn không chắc chắn hơn. Cả Trump và Basent đều bày tỏ sự ưa thích đối với lợi suất dài hạn thấp hơn, đặc biệt là về trái phiếu Kho bạc 10 năm. Mặc dù có thể suy đoán về các động cơ đứng sau điều này — ví dụ, để giảm gánh nặng dịch vụ nợ hoặc để thúc đẩy thị trường tài sản — vị trí này thường mang lại lợi ích cho các tài sản nhạy cảm với lãi suất như Bitcoin. Tuy nhiên, tình hình hiện tại hoàn toàn ngược lại. Lợi suất trên trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ đã giảm xuống dưới 4% nhưng sau đó đã phục hồi lên 4.5%, hiện tại khoảng 4.3%, do những nghi ngờ về các giao dịch cơ bản đang được giải quyết, thiệt hại cho danh tiếng của Hoa Kỳ, và tình trạng ngày càng bất ổn của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu, trong khi các chính sách thuế quan cứng rắn của Trump có thể làm tăng thêm lạm phát. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng này là do con người tạo ra và có thể nhanh chóng được đảo ngược thông qua các nhượng bộ và thỏa thuận về thuế quan.

Tuy nhiên, những tín hiệu này cũng có thể phản ánh sự suy giảm trong kỳ vọng thu nhập trong tương lai đối với thị trường chứng khoán, làm dấy lên lo ngại về một sự suy thoái kinh tế sắp xảy ra. Điều này đặt ra những rủi ro đáng kể cho thị trường rộng lớn hơn, cụ thể là Bitcoin — —. Nếu các nhà đầu tư vẫn coi Bitcoin là một tài sản rủi ro cao, có độ nhạy lớn, tâm lý này có thể dẫn đến việc Bitcoin giao dịch đồng bộ với thị trường chứng khoán trong thời kỳ suy thoái kinh tế toàn cầu, mặc dù câu chuyện của nó như một nơi lưu trữ giá trị lâu dài vẫn giữ nguyên.

Tuy nhiên, Bitcoin đã hoạt động tương đối tốt hơn thị trường chứng khoán kể từ "Ngày Giải phóng". Điều này cho thấy những đặc điểm độc đáo của Bitcoin: nó là một tài sản có thể giao dịch toàn cầu, không thuộc về chính phủ với nguồn cung cố định có thể truy cập 24/7 trong suốt cả năm. Do đó, các thành viên thị trường đang ngày càng công nhận Bitcoin như một nơi lưu trữ giá trị lâu dài đáng tin cậy.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [TechFlow] Bản quyền thuộc về tác giả gốc [James Butterfill] Nếu có bất kỳ ý kiến phản đối nào đối với việc in lại, xin vui lòng liên hệ Đội ngũ Gate LearnĐội ngũ sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các quy trình liên quan.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Những quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi đội ngũ Gate Learn, trừ khi có đề cập khác.GateTrong hoàn cảnh như vậy, không được phép sao chép, phát tán, hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch.