Stablecoin là một loại thiết kế hệ thống tiền tệ có sự khác biệt so với tiền pháp định, tiền điện tử. Ở đây, chúng tôi đã sử dụng một từ hơi khó hiểu là "thiết kế hệ thống tiền tệ" vì chúng tôi vẫn chưa thể xác định nó có phải là tiền theo nghĩa thực sự hay không.
Một cơ chế stablecoin điển hình là (tham khảo phương án của Hồng Kông. Các phương án ở nơi khác có thể khác nhau):
Tổ chức phát hành (khu vực tư nhân) dự trữ một lượng tài sản thực nhất định (tiền pháp định trong nước hoặc nước ngoài, hoặc các tài sản tài chính đáng tin cậy khác, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc, kim loại quý và cũng có thể bao gồm tiền điện tử), phát hành một lượng stablecoin nhất định với 100% một hoặc một nhóm tài sản thực làm dự trữ, và sau đó stablecoin này được giao dịch trên một sổ cái phân tán.
Lưu ý một số điểm:
(1) Nhà phát hành là khu vực tư nhân, không phải là cơ quan tiền tệ chính thức (như ngân hàng trung ương).
(2) Có 100% dự trữ tài sản thực, tài sản thực có thể là một hoặc nhiều loại kết hợp.
(3) Chạy trên sổ cái phân tán. Tiền gửi tập trung không nằm trong danh sách này.
Giải pháp này đảm bảo rằng stablecoin sẽ không bị phát hành quá mức, vì mỗi đồng stablecoin đều có dự trữ tài sản thực. Người nắm giữ stablecoin cũng có thể đổi lại tài sản dự trữ từ nhà phát hành bất cứ lúc nào. Nếu tài sản dự trữ là tiền tệ hợp pháp, thì có thể đảm bảo rằng tín dụng của stablecoin cơ bản là nhất quán với tiền tệ hợp pháp.
Hơn nữa, nếu thiết lập tài sản dự trữ là một tổ hợp của nhiều loại tài sản, thì cũng có thể bù đắp sự biến động giá trị đồng tiền do sự biến động mạnh của một loại tài sản nào đó.
Sau đó, stablecoin hoạt động trên sổ cái phân tán, có thể tận hưởng nhiều lợi ích của hệ thống phi tập trung, chẳng hạn như: hạn chế ẩn danh (các chủ thể thị trường không thể xem lén giao dịch của người khác, nhưng các cơ quan tư pháp hoặc quản lý có thể làm như vậy trong các quy trình cần thiết), khó bị sửa đổi, không thể đá người (như các tổ chức thanh toán có thể làm) v.v. Hơn nữa, giao dịch ngang hàng trên sổ cái phân tán tự nhiên vượt qua ranh giới quốc gia, vì vậy nó tự nhiên trở thành một cơ chế thanh toán quốc tế.
02Đặc điểm của stablecoin
Stablecoin đầu tiên là USDT do công ty Tether phát hành vào tháng 7 năm 2014 và chính thức giao dịch trên sàn vào tháng 2 năm 2015. Dự trữ phía sau là đô la Mỹ, hiện là stablecoin lớn nhất thế giới.
Mục đích ban đầu của việc ra mắt USDT là tiền điện tử được đại diện bởi Bitcoin được thị trường săn đón vào thời điểm đó, nhưng giá trị của nó dao động rất lớn và rõ ràng là không thể thực hiện chức năng tiền tệ. Do đó, một loại tiền tệ tương ứng 1:1 với đô la Mỹ được thiết kế và chạy trên một sổ cái phân tán phi tập trung như tiền điện tử.
Có thể thấy, mục đích ban đầu của stablecoin là kết nối tài chính truyền thống với tài chính tiền điện tử.
Chỉ xét riêng từ cài đặt 1:1 với đô la Mỹ, nó giống như một loại token của đô la Mỹ, chỉ khác là token này được tích hợp vào sổ cái phân tán phi tập trung, giúp mọi người dễ dàng sử dụng hơn. Sau này, tài sản dự trữ của USDT đã trở nên đa dạng, bao gồm các loại tiền điện tử, vàng, trái phiếu doanh nghiệp và các nội dung khác. Trong đó, ngoài tiền gửi, dự trữ đô la Mỹ còn có trái phiếu của Mỹ.
Sự đa dạng hóa tài sản dự trữ cũng có thể giảm bớt lo ngại của mọi người về sự biến động giá trị của tiền pháp định. Dù sao thì trong những năm đó, ngoài việc giá trị của tiền điện tử biến động mạnh, các chính sách như QE được thực hiện bởi một số quốc gia dẫn đến lo ngại về giá trị của tiền pháp định.
USDT đã được tất cả các bên hoan nghênh, đặc biệt là như một stablecoin như một công cụ xuyên biên giới tự nhiên, mà cư dân của các quốc gia khác cũng sẽ bắt đầu sử dụng. Đặc biệt là ở một số khu vực tài chính chính thức kém phát triển, mọi người có thể sử dụng stablecoin miễn là họ có điện thoại thông minh và không cần tài khoản ngân hàng. Do đó, stablecoin cũng được sử dụng trong nền kinh tế xám và thanh toán xuyên biên giới, thách thức quy định và thậm chí xúc phạm chủ quyền tiền tệ của một quốc gia hoặc khu vực.
Vào thời điểm này, ngày càng nhiều tổ chức tài chính chính quy và doanh nghiệp cũng bắt đầu chấp nhận stablecoin, chẳng hạn như trong thanh toán thương mại. Sau đó, trên quốc tế cũng có một số nhà đầu tư coi stablecoin như một công cụ đầu tư hoặc tiết kiệm, vì nó chính xác tương ứng với một rổ tài sản tốt.
Nếu một cái gì đó mới có giá trị và thách thức quy định, cách tốt nhất để đối phó với nó là đưa nó vào quy định của chuẩn mực. Trong những năm gần đây, nhiều quốc gia và khu vực đã bắt đầu xây dựng các biện pháp quản lý để chuẩn hóa hoạt động của stablecoin.
03Tương lai của stablecoin
Hiện nay, nhiều quốc gia và khu vực bắt đầu quy định hóa sự quản lý đối với stablecoin và đã triển khai các kế hoạch stablecoin của riêng mình. Do tính chất xuyên biên giới tự nhiên của stablecoin, trong tương lai, các loại stablecoin khác nhau sẽ cùng nhau thi đấu trên sân khấu quốc tế, cạnh tranh giành sự sử dụng của người dùng.
Trước hết, stablecoin được sử dụng để thanh toán và thanh toán xuyên biên giới, điều này đặt ra thách thức đối với các phương tiện thanh toán và thanh toán tập trung ban đầu. Phương thức thanh toán và thanh toán xuyên biên giới cổ điển nhất là tập trung, tương tự như "tổ chức thanh toán bù trừ SWIFT+", nhưng có những vấn đề như chi phí cao, hiệu quả thấp và dễ bị can thiệp chính trị. Cầu nối kỹ thuật số tiền tệ đa phương (sử dụng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) là một giải pháp phi tập trung mới nổi gần đây cũng đang trong quá trình phát triển nhanh chóng. Stablecoin là một cách suy nghĩ mới, dường như có lợi thế mạnh mẽ về nhiều chi tiết, nhưng nó đặt ra một thách thức tương đối lớn đối với quy định và vẫn còn nhiều vấn đề pháp lý cần được giải quyết.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Tại sao chúng ta cần stablecoin?
Nguồn: Góc nhìn của Vương Kiếm
01 Stablecoin là gì
Stablecoin là một loại thiết kế hệ thống tiền tệ có sự khác biệt so với tiền pháp định, tiền điện tử. Ở đây, chúng tôi đã sử dụng một từ hơi khó hiểu là "thiết kế hệ thống tiền tệ" vì chúng tôi vẫn chưa thể xác định nó có phải là tiền theo nghĩa thực sự hay không.
Một cơ chế stablecoin điển hình là (tham khảo phương án của Hồng Kông. Các phương án ở nơi khác có thể khác nhau):
Tổ chức phát hành (khu vực tư nhân) dự trữ một lượng tài sản thực nhất định (tiền pháp định trong nước hoặc nước ngoài, hoặc các tài sản tài chính đáng tin cậy khác, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc, kim loại quý và cũng có thể bao gồm tiền điện tử), phát hành một lượng stablecoin nhất định với 100% một hoặc một nhóm tài sản thực làm dự trữ, và sau đó stablecoin này được giao dịch trên một sổ cái phân tán.
Lưu ý một số điểm:
(1) Nhà phát hành là khu vực tư nhân, không phải là cơ quan tiền tệ chính thức (như ngân hàng trung ương).
(2) Có 100% dự trữ tài sản thực, tài sản thực có thể là một hoặc nhiều loại kết hợp.
(3) Chạy trên sổ cái phân tán. Tiền gửi tập trung không nằm trong danh sách này.
Giải pháp này đảm bảo rằng stablecoin sẽ không bị phát hành quá mức, vì mỗi đồng stablecoin đều có dự trữ tài sản thực. Người nắm giữ stablecoin cũng có thể đổi lại tài sản dự trữ từ nhà phát hành bất cứ lúc nào. Nếu tài sản dự trữ là tiền tệ hợp pháp, thì có thể đảm bảo rằng tín dụng của stablecoin cơ bản là nhất quán với tiền tệ hợp pháp.
Hơn nữa, nếu thiết lập tài sản dự trữ là một tổ hợp của nhiều loại tài sản, thì cũng có thể bù đắp sự biến động giá trị đồng tiền do sự biến động mạnh của một loại tài sản nào đó.
Sau đó, stablecoin hoạt động trên sổ cái phân tán, có thể tận hưởng nhiều lợi ích của hệ thống phi tập trung, chẳng hạn như: hạn chế ẩn danh (các chủ thể thị trường không thể xem lén giao dịch của người khác, nhưng các cơ quan tư pháp hoặc quản lý có thể làm như vậy trong các quy trình cần thiết), khó bị sửa đổi, không thể đá người (như các tổ chức thanh toán có thể làm) v.v. Hơn nữa, giao dịch ngang hàng trên sổ cái phân tán tự nhiên vượt qua ranh giới quốc gia, vì vậy nó tự nhiên trở thành một cơ chế thanh toán quốc tế.
02 Đặc điểm của stablecoin
Stablecoin đầu tiên là USDT do công ty Tether phát hành vào tháng 7 năm 2014 và chính thức giao dịch trên sàn vào tháng 2 năm 2015. Dự trữ phía sau là đô la Mỹ, hiện là stablecoin lớn nhất thế giới.
Mục đích ban đầu của việc ra mắt USDT là tiền điện tử được đại diện bởi Bitcoin được thị trường săn đón vào thời điểm đó, nhưng giá trị của nó dao động rất lớn và rõ ràng là không thể thực hiện chức năng tiền tệ. Do đó, một loại tiền tệ tương ứng 1:1 với đô la Mỹ được thiết kế và chạy trên một sổ cái phân tán phi tập trung như tiền điện tử.
Có thể thấy, mục đích ban đầu của stablecoin là kết nối tài chính truyền thống với tài chính tiền điện tử.
Chỉ xét riêng từ cài đặt 1:1 với đô la Mỹ, nó giống như một loại token của đô la Mỹ, chỉ khác là token này được tích hợp vào sổ cái phân tán phi tập trung, giúp mọi người dễ dàng sử dụng hơn. Sau này, tài sản dự trữ của USDT đã trở nên đa dạng, bao gồm các loại tiền điện tử, vàng, trái phiếu doanh nghiệp và các nội dung khác. Trong đó, ngoài tiền gửi, dự trữ đô la Mỹ còn có trái phiếu của Mỹ.
Sự đa dạng hóa tài sản dự trữ cũng có thể giảm bớt lo ngại của mọi người về sự biến động giá trị của tiền pháp định. Dù sao thì trong những năm đó, ngoài việc giá trị của tiền điện tử biến động mạnh, các chính sách như QE được thực hiện bởi một số quốc gia dẫn đến lo ngại về giá trị của tiền pháp định.
USDT đã được tất cả các bên hoan nghênh, đặc biệt là như một stablecoin như một công cụ xuyên biên giới tự nhiên, mà cư dân của các quốc gia khác cũng sẽ bắt đầu sử dụng. Đặc biệt là ở một số khu vực tài chính chính thức kém phát triển, mọi người có thể sử dụng stablecoin miễn là họ có điện thoại thông minh và không cần tài khoản ngân hàng. Do đó, stablecoin cũng được sử dụng trong nền kinh tế xám và thanh toán xuyên biên giới, thách thức quy định và thậm chí xúc phạm chủ quyền tiền tệ của một quốc gia hoặc khu vực.
Vào thời điểm này, ngày càng nhiều tổ chức tài chính chính quy và doanh nghiệp cũng bắt đầu chấp nhận stablecoin, chẳng hạn như trong thanh toán thương mại. Sau đó, trên quốc tế cũng có một số nhà đầu tư coi stablecoin như một công cụ đầu tư hoặc tiết kiệm, vì nó chính xác tương ứng với một rổ tài sản tốt.
Nếu một cái gì đó mới có giá trị và thách thức quy định, cách tốt nhất để đối phó với nó là đưa nó vào quy định của chuẩn mực. Trong những năm gần đây, nhiều quốc gia và khu vực đã bắt đầu xây dựng các biện pháp quản lý để chuẩn hóa hoạt động của stablecoin.
03 Tương lai của stablecoin
Hiện nay, nhiều quốc gia và khu vực bắt đầu quy định hóa sự quản lý đối với stablecoin và đã triển khai các kế hoạch stablecoin của riêng mình. Do tính chất xuyên biên giới tự nhiên của stablecoin, trong tương lai, các loại stablecoin khác nhau sẽ cùng nhau thi đấu trên sân khấu quốc tế, cạnh tranh giành sự sử dụng của người dùng.
Trước hết, stablecoin được sử dụng để thanh toán và thanh toán xuyên biên giới, điều này đặt ra thách thức đối với các phương tiện thanh toán và thanh toán tập trung ban đầu. Phương thức thanh toán và thanh toán xuyên biên giới cổ điển nhất là tập trung, tương tự như "tổ chức thanh toán bù trừ SWIFT+", nhưng có những vấn đề như chi phí cao, hiệu quả thấp và dễ bị can thiệp chính trị. Cầu nối kỹ thuật số tiền tệ đa phương (sử dụng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) là một giải pháp phi tập trung mới nổi gần đây cũng đang trong quá trình phát triển nhanh chóng. Stablecoin là một cách suy nghĩ mới, dường như có lợi thế mạnh mẽ về nhiều chi tiết, nhưng nó đặt ra một thách thức tương đối lớn đối với quy định và vẫn còn nhiều vấn đề pháp lý cần được giải quyết.