Thảo luận về hoạt động của nhà đầu tư trong thị trường on-chain và off-chain và phân tích những thay đổi trong chu kỳ hiện tại thông qua các chỉ báo mạng. Bài viết này có nguồn gốc từ UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode, và được biên soạn, biên soạn và đóng góp bởi AididiaoJP, Foresight News. (Tóm tắt nội dung: Peter Schiff "Tôi hiểu bitcoin nên tôi không nắm giữ nó": Tôi không thể hiểu stablecoin trái phiếu Mỹ, không tốt bằng dự trữ vàng bằng đô la Mỹ) (Bổ sung cơ bản: Ủy ban điều tiết tài chính Đài Loan đã phê duyệt "lưu ký bitcoin", KGI, CITIC và các ngân hàng liên bang 3 đã thử nghiệm trước) Số lượng giao dịch on-chain giảm, nhưng khối lượng thanh toán tăng lên, cho thấy sự gia tăng trong việc sử dụng các thực thể lớn. Trong khi số lượng giao dịch giảm, quy mô giao dịch trung bình tăng lên đáng kể, cho thấy những người tham gia tổ chức hoặc có giá trị ròng cao đang thống trị hoạt động trên chuỗi. Mặc dù giá giao dịch Bitcoin gần mức cao nhất mọi thời đại, phí on-chain vẫn thấp và nhu cầu về không gian khối vẫn ở mức tối thiểu. Đây là một sự khác biệt đáng kể so với các chu kỳ trước. Trong các chu kỳ trước, việc tăng giá thường đi kèm với sự gia tăng phí do tắc nghẽn và sử dụng mạng ngày càng tăng. Hoạt động giao dịch đang ngày càng chuyển sang ngoài chuỗi, với các sàn giao dịch tập trung hiện chiếm phần lớn khối lượng giao dịch và thậm chí còn hơn thế nữa trên thị trường tương lai. Điều đáng chú ý là tổng khối lượng giao dịch giao ngay, hợp đồng tương lai và quyền chọn thường cao hơn 7 đến 16 lần so với khối lượng thanh toán trên chuỗi. Đòn bẩy tiếp tục tích lũy, với tổng lãi suất mở trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đạt 96,2 tỷ đô la. Cơ cấu tài sản thế chấp đã được cải thiện đáng kể và các vị thế ký quỹ stablecoin hiện chiếm phần lớn lãi suất mở. Thị trấn ma trên chuỗi Bitcoin hiện đang giữ trên ngưỡng tâm lý quan trọng là 100.000 đô la, chỉ cách mức cao nhất mọi thời đại là 111.700 đô la 6%. Người ta có thể mong đợi hoạt động on-chain trên mạng Bitcoin cũng hoạt động tích cực như nhau, nhưng có một sự phân kỳ rõ ràng: giá giao ngay vẫn ở mức cao, trong khi hoạt động của mạng lưới im lặng bất thường. Để đánh giá sự mất kết nối này, trước tiên chúng tôi đã phân tích số lượng giao dịch được giải quyết hàng ngày bởi mạng Bitcoin. Từ năm 2023 đến năm 2024, số lượng giao dịch cho thấy xu hướng tăng cơ cấu, đạt đỉnh 734.000 mỗi ngày. Kể từ đầu năm 2025, thông lượng đã giảm đáng kể, với số lượng giao dịch hàng ngày từ 320.000 đến 500.000, một sự sụt giảm đáng kể so với mức cao nhất trước đó trong chu kỳ. Để hiểu rõ hơn về bản chất của hoạt động mạng Bitcoin, chúng ta có thể chia các giao dịch thành hai loại: giao dịch token, liên quan đến việc chuyển giá trị. Các giao dịch không phải mã thông báo, chẳng hạn như những giao dịch liên quan đến chữ khắc và rune, được nhúng với dữ liệu tùy ý thông qua dữ liệu nhân chứng Taproot và các trường OP_RETURN, tương ứng. Trong năm qua, số lượng giao dịch token vẫn tương đối ổn định, cho thấy cơ sở hoạt động chuyển giá trị ổn định. Mặt khác, giao dịch phi token cho thấy một mô hình biến động hơn. Từ tháng 7 đến tháng 12 năm 2024, nhu cầu giao dịch phi token tăng vọt, làm tăng đáng kể tổng khối lượng giao dịch. Tuy nhiên, hoạt động giao dịch không lớn đã giảm đáng kể kể từ đầu năm 2025, góp phần nghiêm trọng vào sự sụt giảm gần đây về thông lượng mạng tổng thể. Khối lượng giao dịch vẫn mạnh Mặc dù số lượng giao dịch bị thu hẹp, nền kinh tế được giải quyết bởi mạng Bitcoin vẫn ở mức cao nhất mọi thời đại, trung bình 7,5 tỷ đô la mỗi ngày và đạt đỉnh 16 tỷ đô la trong thời gian phá vỡ giá lịch sử là 100.000 đô la vào tháng 11 năm ngoái. Giá trị giao dịch trung bình hiện tại cho mỗi giao dịch là 36.200 đô la, điều này cho thấy rằng mặc dù khối lượng đã giảm, nhưng giá trị trên mỗi giao dịch vẫn rất lớn. Xu hướng này cho thấy rằng các thực thể lớn hơn tiếp tục sử dụng mạng Bitcoin, với thông lượng trên mỗi giao dịch tăng ngay cả khi khối lượng giao dịch tổng thể giảm. Để kiểm tra giả thuyết rằng các thực thể lớn đang ngày càng sử dụng mạng Bitcoin để chuyển giá trị, chúng ta có thể phân tích khối lượng thanh toán theo quy mô giao dịch. Các giao dịch trên 100.000 đô la cho thấy sự thống trị về cấu trúc rõ ràng, chiếm 66% khối lượng giao dịch trực tuyến vào tháng 11 năm 2022 và hiện đã tăng lên 89%. Xu hướng này củng cố quan điểm rằng những người chơi có giá trị cao ngày càng chiếm ưu thế trong các hoạt động trên chuỗi. Ngược lại, khối lượng giao dịch từ 100.000 đô la trở xuống đã giảm đáng kể trong cùng kỳ. Sau khi đạt đỉnh ở mức thống trị tương đối 34% vào tháng 12 năm 2022, tỷ trọng của nhóm này trong tổng số chuyển nhượng đã giảm về mặt cấu trúc và hiện chỉ còn 11%. Phân tích chi tiết hơn về các nhóm con riêng lẻ cho thấy xu hướng nhìn chung là nhất quán, với mỗi nhóm chứng kiến sự sụt giảm đáng kể về thị phần dung lượng mạng. $0-$1000: 3.9% đến 0.9% $1000-$10.000: 8.4% đến 2.1% $10.000 đến $100.000: 21.4% đến 7.9% Phí On-chain ở mức thấp nhất mọi thời đại Phí giao dịch Bitcoin đã bị ảnh hưởng bởi nâng cấp công nghệ và thay đổi mô hình sử dụng trong những năm qua. Sự ra đời của SegWit đã giảm quy mô thực tế của giao dịch, giảm phí; Xử lý hàng loạt trao đổi tập trung đã trở thành thông lệ tiêu chuẩn của ngành, nâng cao hơn nữa hiệu quả bằng cách kết hợp nhiều lần rút tiền thành một giao dịch duy nhất. Gần đây, các dòng chữ và rune nhúng dữ liệu tùy ý vào (Inscriptions và Runes) blockchain đã gây ra sự gia tăng đột biến về phí định kỳ, thường gây tắc nghẽn mạng. Trong lịch sử, phí on-chain là một chỉ báo đáng tin cậy về nhu cầu mạng và áp lực phí tăng mạnh khi không gian khối nhỏ so với nhu cầu giao dịch tổng thể. Trong môi trường áp suất cao, không gian khối hạn chế buộc người dùng phải cạnh tranh để đóng gói và đặt hàng giao dịch, và bản thân phí hoạt động như một van giảm áp. Do đó, phí tăng thường cho thấy sự gia tăng nhu cầu về không gian khối, cho thấy sự gia tăng hoạt động của người dùng và sự quan tâm đầu cơ. Tuy nhiên, trong vài tháng qua, thu nhập từ phí giao dịch của các thợ đào đã giảm mạnh, trung bình chỉ 558.000 đô la mỗi ngày vào tháng trước. Áp lực phí giảm này cho thấy nhu cầu không gian khối giảm đáng kể, báo hiệu một tín hiệu tương tự như sự sụt giảm tổng thể khối lượng giao dịch. Thu nhập phí bội số (FRM) đề cập đến tỷ lệ giữa tổng phần thưởng của thợ đào (trợ cấp khối và phí giao dịch) trên tổng phí. Tỷ lệ này giúp hiểu được thành phần và tỷ lệ phần trăm thu nhập của thợ đào. Tỷ lệ này có xu hướng giảm trong các thị trường tăng giá trước đó và thường là trong quá trình hình thành mức cao nhất mọi thời đại và áp lực phí tăng lên khi hoạt động mạng tăng lên và nhu cầu bao gồm thương mại tăng lên. Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại thể hiện một cấu trúc thị trường khá độc đáo và mặc dù Bitcoin đang giao dịch thấp hơn một chút so với mức cao nhất mọi thời đại, tỷ lệ FRM vẫn cao bất thường. Sự khác biệt này làm nổi bật áp lực phí tương đối thấp vào thời điểm hiện tại, cho thấy hoạt động trên chuỗi yên tĩnh một cách đáng ngạc nhiên, đặc biệt là trong một thị trường mà giá đang giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại. Nền kinh tế Bitcoin bao gồm hai phần, on-chain và off-chain, mỗi phần đóng một vai trò quan trọng trong động lực của thị trường tài sản. Khi sự đồng thuận của Bitcoin tiếp tục phát triển và phạm vi của các công cụ tài chính có sẵn mở rộng, các sàn giao dịch tập trung ngày càng có ảnh hưởng. Các nền tảng này tạo điều kiện thuận lợi cho hầu hết các hoạt động giao dịch và trở thành địa điểm chính để khám phá giá. Do đó, đánh giá hoạt động ngoài chuỗi của sàn giao dịch là điều cần thiết để xây dựng cái nhìn toàn diện về hoạt động của hệ sinh thái Bitcoin. Bắt đầu với thị trường giao ngay, hoạt động giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung vẫn mạnh mẽ trong năm qua, trung bình 10 tỷ đô la mỗi ngày và đạt đỉnh 23 tỷ đô la vào tháng 11 năm 2024. Điều đáng chú ý là khối lượng giao ngay ở mức độ này thường có thể so sánh với khối lượng thanh toán trên chuỗi hàng ngày, làm nổi bật quy mô hoạt động song song giữa thị trường giao ngay và mạng lưới lớp cơ bản. Trên thị trường phái sinh, vĩnh viễn...
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Bitcoin một đường cao hát, nhưng mạng Bitcoin lại trở thành thành phố ma on-chain?
Thảo luận về hoạt động của nhà đầu tư trong thị trường on-chain và off-chain và phân tích những thay đổi trong chu kỳ hiện tại thông qua các chỉ báo mạng. Bài viết này có nguồn gốc từ UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode, và được biên soạn, biên soạn và đóng góp bởi AididiaoJP, Foresight News. (Tóm tắt nội dung: Peter Schiff "Tôi hiểu bitcoin nên tôi không nắm giữ nó": Tôi không thể hiểu stablecoin trái phiếu Mỹ, không tốt bằng dự trữ vàng bằng đô la Mỹ) (Bổ sung cơ bản: Ủy ban điều tiết tài chính Đài Loan đã phê duyệt "lưu ký bitcoin", KGI, CITIC và các ngân hàng liên bang 3 đã thử nghiệm trước) Số lượng giao dịch on-chain giảm, nhưng khối lượng thanh toán tăng lên, cho thấy sự gia tăng trong việc sử dụng các thực thể lớn. Trong khi số lượng giao dịch giảm, quy mô giao dịch trung bình tăng lên đáng kể, cho thấy những người tham gia tổ chức hoặc có giá trị ròng cao đang thống trị hoạt động trên chuỗi. Mặc dù giá giao dịch Bitcoin gần mức cao nhất mọi thời đại, phí on-chain vẫn thấp và nhu cầu về không gian khối vẫn ở mức tối thiểu. Đây là một sự khác biệt đáng kể so với các chu kỳ trước. Trong các chu kỳ trước, việc tăng giá thường đi kèm với sự gia tăng phí do tắc nghẽn và sử dụng mạng ngày càng tăng. Hoạt động giao dịch đang ngày càng chuyển sang ngoài chuỗi, với các sàn giao dịch tập trung hiện chiếm phần lớn khối lượng giao dịch và thậm chí còn hơn thế nữa trên thị trường tương lai. Điều đáng chú ý là tổng khối lượng giao dịch giao ngay, hợp đồng tương lai và quyền chọn thường cao hơn 7 đến 16 lần so với khối lượng thanh toán trên chuỗi. Đòn bẩy tiếp tục tích lũy, với tổng lãi suất mở trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đạt 96,2 tỷ đô la. Cơ cấu tài sản thế chấp đã được cải thiện đáng kể và các vị thế ký quỹ stablecoin hiện chiếm phần lớn lãi suất mở. Thị trấn ma trên chuỗi Bitcoin hiện đang giữ trên ngưỡng tâm lý quan trọng là 100.000 đô la, chỉ cách mức cao nhất mọi thời đại là 111.700 đô la 6%. Người ta có thể mong đợi hoạt động on-chain trên mạng Bitcoin cũng hoạt động tích cực như nhau, nhưng có một sự phân kỳ rõ ràng: giá giao ngay vẫn ở mức cao, trong khi hoạt động của mạng lưới im lặng bất thường. Để đánh giá sự mất kết nối này, trước tiên chúng tôi đã phân tích số lượng giao dịch được giải quyết hàng ngày bởi mạng Bitcoin. Từ năm 2023 đến năm 2024, số lượng giao dịch cho thấy xu hướng tăng cơ cấu, đạt đỉnh 734.000 mỗi ngày. Kể từ đầu năm 2025, thông lượng đã giảm đáng kể, với số lượng giao dịch hàng ngày từ 320.000 đến 500.000, một sự sụt giảm đáng kể so với mức cao nhất trước đó trong chu kỳ. Để hiểu rõ hơn về bản chất của hoạt động mạng Bitcoin, chúng ta có thể chia các giao dịch thành hai loại: giao dịch token, liên quan đến việc chuyển giá trị. Các giao dịch không phải mã thông báo, chẳng hạn như những giao dịch liên quan đến chữ khắc và rune, được nhúng với dữ liệu tùy ý thông qua dữ liệu nhân chứng Taproot và các trường OP_RETURN, tương ứng. Trong năm qua, số lượng giao dịch token vẫn tương đối ổn định, cho thấy cơ sở hoạt động chuyển giá trị ổn định. Mặt khác, giao dịch phi token cho thấy một mô hình biến động hơn. Từ tháng 7 đến tháng 12 năm 2024, nhu cầu giao dịch phi token tăng vọt, làm tăng đáng kể tổng khối lượng giao dịch. Tuy nhiên, hoạt động giao dịch không lớn đã giảm đáng kể kể từ đầu năm 2025, góp phần nghiêm trọng vào sự sụt giảm gần đây về thông lượng mạng tổng thể. Khối lượng giao dịch vẫn mạnh Mặc dù số lượng giao dịch bị thu hẹp, nền kinh tế được giải quyết bởi mạng Bitcoin vẫn ở mức cao nhất mọi thời đại, trung bình 7,5 tỷ đô la mỗi ngày và đạt đỉnh 16 tỷ đô la trong thời gian phá vỡ giá lịch sử là 100.000 đô la vào tháng 11 năm ngoái. Giá trị giao dịch trung bình hiện tại cho mỗi giao dịch là 36.200 đô la, điều này cho thấy rằng mặc dù khối lượng đã giảm, nhưng giá trị trên mỗi giao dịch vẫn rất lớn. Xu hướng này cho thấy rằng các thực thể lớn hơn tiếp tục sử dụng mạng Bitcoin, với thông lượng trên mỗi giao dịch tăng ngay cả khi khối lượng giao dịch tổng thể giảm. Để kiểm tra giả thuyết rằng các thực thể lớn đang ngày càng sử dụng mạng Bitcoin để chuyển giá trị, chúng ta có thể phân tích khối lượng thanh toán theo quy mô giao dịch. Các giao dịch trên 100.000 đô la cho thấy sự thống trị về cấu trúc rõ ràng, chiếm 66% khối lượng giao dịch trực tuyến vào tháng 11 năm 2022 và hiện đã tăng lên 89%. Xu hướng này củng cố quan điểm rằng những người chơi có giá trị cao ngày càng chiếm ưu thế trong các hoạt động trên chuỗi. Ngược lại, khối lượng giao dịch từ 100.000 đô la trở xuống đã giảm đáng kể trong cùng kỳ. Sau khi đạt đỉnh ở mức thống trị tương đối 34% vào tháng 12 năm 2022, tỷ trọng của nhóm này trong tổng số chuyển nhượng đã giảm về mặt cấu trúc và hiện chỉ còn 11%. Phân tích chi tiết hơn về các nhóm con riêng lẻ cho thấy xu hướng nhìn chung là nhất quán, với mỗi nhóm chứng kiến sự sụt giảm đáng kể về thị phần dung lượng mạng. $0-$1000: 3.9% đến 0.9% $1000-$10.000: 8.4% đến 2.1% $10.000 đến $100.000: 21.4% đến 7.9% Phí On-chain ở mức thấp nhất mọi thời đại Phí giao dịch Bitcoin đã bị ảnh hưởng bởi nâng cấp công nghệ và thay đổi mô hình sử dụng trong những năm qua. Sự ra đời của SegWit đã giảm quy mô thực tế của giao dịch, giảm phí; Xử lý hàng loạt trao đổi tập trung đã trở thành thông lệ tiêu chuẩn của ngành, nâng cao hơn nữa hiệu quả bằng cách kết hợp nhiều lần rút tiền thành một giao dịch duy nhất. Gần đây, các dòng chữ và rune nhúng dữ liệu tùy ý vào (Inscriptions và Runes) blockchain đã gây ra sự gia tăng đột biến về phí định kỳ, thường gây tắc nghẽn mạng. Trong lịch sử, phí on-chain là một chỉ báo đáng tin cậy về nhu cầu mạng và áp lực phí tăng mạnh khi không gian khối nhỏ so với nhu cầu giao dịch tổng thể. Trong môi trường áp suất cao, không gian khối hạn chế buộc người dùng phải cạnh tranh để đóng gói và đặt hàng giao dịch, và bản thân phí hoạt động như một van giảm áp. Do đó, phí tăng thường cho thấy sự gia tăng nhu cầu về không gian khối, cho thấy sự gia tăng hoạt động của người dùng và sự quan tâm đầu cơ. Tuy nhiên, trong vài tháng qua, thu nhập từ phí giao dịch của các thợ đào đã giảm mạnh, trung bình chỉ 558.000 đô la mỗi ngày vào tháng trước. Áp lực phí giảm này cho thấy nhu cầu không gian khối giảm đáng kể, báo hiệu một tín hiệu tương tự như sự sụt giảm tổng thể khối lượng giao dịch. Thu nhập phí bội số (FRM) đề cập đến tỷ lệ giữa tổng phần thưởng của thợ đào (trợ cấp khối và phí giao dịch) trên tổng phí. Tỷ lệ này giúp hiểu được thành phần và tỷ lệ phần trăm thu nhập của thợ đào. Tỷ lệ này có xu hướng giảm trong các thị trường tăng giá trước đó và thường là trong quá trình hình thành mức cao nhất mọi thời đại và áp lực phí tăng lên khi hoạt động mạng tăng lên và nhu cầu bao gồm thương mại tăng lên. Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại thể hiện một cấu trúc thị trường khá độc đáo và mặc dù Bitcoin đang giao dịch thấp hơn một chút so với mức cao nhất mọi thời đại, tỷ lệ FRM vẫn cao bất thường. Sự khác biệt này làm nổi bật áp lực phí tương đối thấp vào thời điểm hiện tại, cho thấy hoạt động trên chuỗi yên tĩnh một cách đáng ngạc nhiên, đặc biệt là trong một thị trường mà giá đang giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại. Nền kinh tế Bitcoin bao gồm hai phần, on-chain và off-chain, mỗi phần đóng một vai trò quan trọng trong động lực của thị trường tài sản. Khi sự đồng thuận của Bitcoin tiếp tục phát triển và phạm vi của các công cụ tài chính có sẵn mở rộng, các sàn giao dịch tập trung ngày càng có ảnh hưởng. Các nền tảng này tạo điều kiện thuận lợi cho hầu hết các hoạt động giao dịch và trở thành địa điểm chính để khám phá giá. Do đó, đánh giá hoạt động ngoài chuỗi của sàn giao dịch là điều cần thiết để xây dựng cái nhìn toàn diện về hoạt động của hệ sinh thái Bitcoin. Bắt đầu với thị trường giao ngay, hoạt động giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung vẫn mạnh mẽ trong năm qua, trung bình 10 tỷ đô la mỗi ngày và đạt đỉnh 23 tỷ đô la vào tháng 11 năm 2024. Điều đáng chú ý là khối lượng giao ngay ở mức độ này thường có thể so sánh với khối lượng thanh toán trên chuỗi hàng ngày, làm nổi bật quy mô hoạt động song song giữa thị trường giao ngay và mạng lưới lớp cơ bản. Trên thị trường phái sinh, vĩnh viễn...