Stablecoin là công cụ, không phải chiến lược. Bài viết này là của Golden Finance và được biên soạn, biên soạn và viết bởi Foresightnews. (Tóm tắt: Luật Stablecoin của Hồng Kông có hiệu lực vào ngày 1/8, HKMA Raymond: Stablecoin không phải là công cụ đầu cơ và ba ngưỡng chính tạo thành hào của đô la Hồng Kông) (Bổ sung cơ bản: Peter Schiff "Tôi hiểu bitcoin, vì vậy tôi không nắm giữ nó": Tôi không thể hiểu rằng stablecoin trái phiếu Mỹ không tốt bằng vàng dự trữ đô la Mỹ) Vào ngày 19 tháng 5, Xing Ziqiang, nhà kinh tế trưởng của Morgan Stanley Trung Quốc, cũng dẫn đầu việc xuất bản một báo cáo nghiên cứu "Stablecoin và quốc tế hóa nhân dân tệ?". Chúng ta hãy xem các công ty môi giới nước ngoài nghĩ gì về stablecoin và tác động của chúng đối với quốc tế hóa nhân dân tệ. Toàn văn như sau: Chúng tôi tin rằng sự quan tâm mới gần đây của Trung Quốc đối với stablecoin là do lo ngại rằng luật stablecoin của Mỹ có thể mở rộng sự thống trị của đồng đô la Mỹ. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đang sử dụng Hồng Kông như một nơi thử nghiệm cho các lựa chọn thay thế thanh toán trong tương lai. Nhưng chỉ riêng mã hóa sẽ không quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, và công việc thực sự nằm ở cải cách trong nước. Tại sao Bắc Kinh lo ngại về stablecoin bây giờ? Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS, yêu cầu stablecoin USD phải có đủ sự hỗ trợ, đánh dấu một bước ngoặt. Nếu được thông qua tại Hạ viện, dự luật về cơ bản sẽ chuyển đổi các stablecoin được chốt bằng đô la (hiện chiếm 99% thị trường stablecoin) thành đô la tổng hợp và nhúng chúng sâu vào hệ thống thanh toán toàn cầu, thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Theo quan điểm của chúng tôi, đây không phải là một thách thức đối với sự thống trị của đồng đô la - nó củng cố nó hơn nữa. Stablecoin không phải là loại tiền tệ mới, mà là các kênh phân phối mới cho các loại tiền tệ hiện có. Họ mở rộng phạm vi tiếp cận của đồng đô la sang tiền điện tử, Web3 và các thị trường mới nổi thông qua các khoản thanh toán chi phí thấp, gần như ngay lập tức. Đối với Trung Quốc, bỏ qua xu hướng này có nguy cơ bị tụt lại phía sau trong cuộc đua về cơ sở hạ tầng kỹ thuật số, đặc biệt là khi stablecoin ngày càng đóng vai trò như một cơ chế để vượt qua các mạng ngân hàng truyền thống. Sự thay đổi của ngân hàng trung ương Trung Quốc – từ lệnh cấm sang kế hoạch chi tiết Kể từ tháng 9 năm 2021, giao dịch tiền điện tử đã được coi là bất hợp pháp ở Trung Quốc đại lục do lo ngại của các cơ quan quản lý về rủi ro ổn định tài chính. Nhưng bài phát biểu của Thống đốc Pan Gongsheng tại Diễn đàn Lujiazui tuần này báo hiệu một sự thay đổi chính sách: ông kêu gọi một hệ thống tiền tệ toàn cầu đa cực và hứa sẽ đảm bảo các giao dịch quốc tế. Khi hiệu quả tăng lên và công nghệ trưởng thành, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và stablecoin đang được đề xuất như một giải pháp thay thế khả thi cho các giải pháp xuyên biên giới. Đặc biệt, Thống đốc Ban chỉ ra rằng công nghệ số đã bộc lộ những điểm yếu của các hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống, kém hiệu quả và dễ bị tổn thương trước rủi ro địa chính trị. Stablecoin RMB – Triển vọng và Hạn chế Hiện tại, việc thanh toán đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số xuyên biên giới chủ yếu dựa vào Dự án M-Bridge, một nền tảng tiền kỹ thuật số đa ngân hàng trung ương do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) phát triển. Nhưng dự án vẫn còn nhỏ, chỉ có năm ngân hàng trung ương tham gia và việc Ngân hàng Thanh toán Quốc tế rút lui vào tháng 10 năm 2024, điều này có thể làm chậm tốc độ mở rộng trong tương lai. Về lý thuyết, stablecoin nhân dân tệ phi tập trung, dễ tiếp cận và hiệu quả, đồng thời là sự bổ sung tốt cho các giao dịch xuyên biên giới. Tuy nhiên, các lệnh cấm trong nước, kiểm soát vốn còn lại và sự thiếu công nhận toàn cầu do stablecoin đô la Mỹ chi phối đều đã hạn chế sự phát triển của stablecoin nhân dân tệ. Hồng Kông – "Hộp cát" chiến lược Hồng Kông là khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thông qua luật stablecoin, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8. Đạo luật Stablecoin yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bởi 100% dự trữ chất lượng cao và được gắn với đơn vị tiền tệ tương ứng (cho dù là USD, HKD hay RMB ở nước ngoài) – mở đường hiệu quả cho các stablecoin RMB ở nước ngoài trở nên hợp pháp. Theo luật, Hồng Kông trước tiên sẽ thúc đẩy các stablecoin được neo với đô la Mỹ và đô la Hồng Kông để xây dựng niềm tin về kỹ thuật và thị trường, tiếp theo là các stablecoin được neo với RMB ở nước ngoài. Dựa vào nhóm thanh khoản nhân dân tệ sâu ở nước ngoài của Hồng Kông (khoảng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ), các stablecoin nhân dân tệ ở nước ngoài sẽ cung cấp xác minh cho các tình huống ứng dụng thực tế của thanh toán xuyên biên giới mà không vi phạm các biện pháp kiểm soát vốn của đại lục hoặc ảnh hưởng đến sự ổn định tài chính trong nước. Việc tăng cường sử dụng nhân dân tệ ở nước ngoài cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản nhân dân tệ như trái phiếu chính phủ nhân dân tệ ở nước ngoài và trái phiếu chính phủ trung ương. Stablecoin là công cụ, không phải chiến lược Để rõ ràng, sự trỗi dậy của stablecoin không ngụ ý tạo ra một hệ thống tiền tệ quốc tế "siêu chủ quyền" mới. Trên thực tế, stablecoin chỉ là một phần mở rộng của các loại tiền tệ fiat được quản lý hiện có được sử dụng để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch xuyên biên giới. Theo nghĩa này, chúng tôi tin rằng sự phát triển của stablecoin nhân dân tệ nên được coi là một thành phần tiềm năng của cơ sở hạ tầng thanh toán nhân dân tệ xuyên biên giới của Trung Quốc, bao gồm các thỏa thuận hoán đổi nhân dân tệ, hệ thống thanh toán xuyên biên giới nhân dân tệ (CIPS) và mạng lưới dịch vụ thanh toán bù trừ nhân dân tệ toàn cầu. Trong khi Bắc Kinh đang đẩy nhanh việc xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới, quốc tế hóa đồng nhân dân tệ đã thụt lùi trong ba năm qua, với tỷ trọng của đồng nhân dân tệ trong đồng tiền dự trữ toàn cầu giảm xuống còn 2,2% vào cuối năm 2024, tăng từ 2,8% vào đầu năm 2022. Điều này chủ yếu là do lo ngại rằng "thách thức ba D" của Trung Quốc (nợ, giảm phát và nhân khẩu học) đã làm suy yếu dòng vốn, bù đắp cho sự tăng trưởng sử dụng đồng nhân dân tệ trong thương mại. Điều này có nghĩa là chìa khóa để tăng cường sử dụng đồng nhân dân tệ trên toàn cầu nằm ở niềm tin toàn cầu vào tiềm năng tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc. Để đạt được mục tiêu này, chúng tôi tin rằng cần có các biện pháp cơ cấu quyết định để tái cân bằng nền kinh tế thông qua lực kéo tiêu dùng và phá vỡ chu kỳ giảm phát, bao gồm cải cách phúc lợi xã hội, tái cơ cấu nợ, cải cách thuế và môi trường pháp lý ủng hộ tăng trưởng. Tất cả những cải cách này đều là những cải cách khó khăn chỉ có thể được thực hiện một cách dần dần (xem Trung Quốc có đang tái cân bằng không?, ngày 28 tháng 5 năm 2025), có nghĩa là con đường quốc tế hóa nhân dân tệ có thể sẽ dài và đầy rẫy những khúc ngoặt. Các báo cáo liên quan Làn sóng xung kích của stablecoin đô la Mỹ đang bay về phía đông, Trung Quốc sẽ phản ứng như thế nào? Con đường dẫn đến cải cách đồng đô la: stablecoin đang định hình lại vị thần tài chính toàn cầu trong thời đại kỹ thuật số như thế nào? Stablecoin "Tranh chấp tuyến đường Trung-Mỹ": Đột phá mặt B của Hồng Kông và âm mưu chính thống của Hoa Kỳ [Morgan Stanley: Tại sao Trung Quốc gần đây bắt đầu chú ý đến stablecoin? Bài viết này được xuất bản lần đầu tiên trong "Xu hướng động - Phương tiện tin tức Blockchain có ảnh hưởng nhất" của BlockTempo.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Morgan Stanley: Tại sao Trung Quốc gần đây bắt đầu theo dõi Stablecoin?
Stablecoin là công cụ, không phải chiến lược. Bài viết này là của Golden Finance và được biên soạn, biên soạn và viết bởi Foresightnews. (Tóm tắt: Luật Stablecoin của Hồng Kông có hiệu lực vào ngày 1/8, HKMA Raymond: Stablecoin không phải là công cụ đầu cơ và ba ngưỡng chính tạo thành hào của đô la Hồng Kông) (Bổ sung cơ bản: Peter Schiff "Tôi hiểu bitcoin, vì vậy tôi không nắm giữ nó": Tôi không thể hiểu rằng stablecoin trái phiếu Mỹ không tốt bằng vàng dự trữ đô la Mỹ) Vào ngày 19 tháng 5, Xing Ziqiang, nhà kinh tế trưởng của Morgan Stanley Trung Quốc, cũng dẫn đầu việc xuất bản một báo cáo nghiên cứu "Stablecoin và quốc tế hóa nhân dân tệ?". Chúng ta hãy xem các công ty môi giới nước ngoài nghĩ gì về stablecoin và tác động của chúng đối với quốc tế hóa nhân dân tệ. Toàn văn như sau: Chúng tôi tin rằng sự quan tâm mới gần đây của Trung Quốc đối với stablecoin là do lo ngại rằng luật stablecoin của Mỹ có thể mở rộng sự thống trị của đồng đô la Mỹ. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đang sử dụng Hồng Kông như một nơi thử nghiệm cho các lựa chọn thay thế thanh toán trong tương lai. Nhưng chỉ riêng mã hóa sẽ không quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, và công việc thực sự nằm ở cải cách trong nước. Tại sao Bắc Kinh lo ngại về stablecoin bây giờ? Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS, yêu cầu stablecoin USD phải có đủ sự hỗ trợ, đánh dấu một bước ngoặt. Nếu được thông qua tại Hạ viện, dự luật về cơ bản sẽ chuyển đổi các stablecoin được chốt bằng đô la (hiện chiếm 99% thị trường stablecoin) thành đô la tổng hợp và nhúng chúng sâu vào hệ thống thanh toán toàn cầu, thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Theo quan điểm của chúng tôi, đây không phải là một thách thức đối với sự thống trị của đồng đô la - nó củng cố nó hơn nữa. Stablecoin không phải là loại tiền tệ mới, mà là các kênh phân phối mới cho các loại tiền tệ hiện có. Họ mở rộng phạm vi tiếp cận của đồng đô la sang tiền điện tử, Web3 và các thị trường mới nổi thông qua các khoản thanh toán chi phí thấp, gần như ngay lập tức. Đối với Trung Quốc, bỏ qua xu hướng này có nguy cơ bị tụt lại phía sau trong cuộc đua về cơ sở hạ tầng kỹ thuật số, đặc biệt là khi stablecoin ngày càng đóng vai trò như một cơ chế để vượt qua các mạng ngân hàng truyền thống. Sự thay đổi của ngân hàng trung ương Trung Quốc – từ lệnh cấm sang kế hoạch chi tiết Kể từ tháng 9 năm 2021, giao dịch tiền điện tử đã được coi là bất hợp pháp ở Trung Quốc đại lục do lo ngại của các cơ quan quản lý về rủi ro ổn định tài chính. Nhưng bài phát biểu của Thống đốc Pan Gongsheng tại Diễn đàn Lujiazui tuần này báo hiệu một sự thay đổi chính sách: ông kêu gọi một hệ thống tiền tệ toàn cầu đa cực và hứa sẽ đảm bảo các giao dịch quốc tế. Khi hiệu quả tăng lên và công nghệ trưởng thành, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và stablecoin đang được đề xuất như một giải pháp thay thế khả thi cho các giải pháp xuyên biên giới. Đặc biệt, Thống đốc Ban chỉ ra rằng công nghệ số đã bộc lộ những điểm yếu của các hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống, kém hiệu quả và dễ bị tổn thương trước rủi ro địa chính trị. Stablecoin RMB – Triển vọng và Hạn chế Hiện tại, việc thanh toán đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số xuyên biên giới chủ yếu dựa vào Dự án M-Bridge, một nền tảng tiền kỹ thuật số đa ngân hàng trung ương do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) phát triển. Nhưng dự án vẫn còn nhỏ, chỉ có năm ngân hàng trung ương tham gia và việc Ngân hàng Thanh toán Quốc tế rút lui vào tháng 10 năm 2024, điều này có thể làm chậm tốc độ mở rộng trong tương lai. Về lý thuyết, stablecoin nhân dân tệ phi tập trung, dễ tiếp cận và hiệu quả, đồng thời là sự bổ sung tốt cho các giao dịch xuyên biên giới. Tuy nhiên, các lệnh cấm trong nước, kiểm soát vốn còn lại và sự thiếu công nhận toàn cầu do stablecoin đô la Mỹ chi phối đều đã hạn chế sự phát triển của stablecoin nhân dân tệ. Hồng Kông – "Hộp cát" chiến lược Hồng Kông là khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thông qua luật stablecoin, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8. Đạo luật Stablecoin yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bởi 100% dự trữ chất lượng cao và được gắn với đơn vị tiền tệ tương ứng (cho dù là USD, HKD hay RMB ở nước ngoài) – mở đường hiệu quả cho các stablecoin RMB ở nước ngoài trở nên hợp pháp. Theo luật, Hồng Kông trước tiên sẽ thúc đẩy các stablecoin được neo với đô la Mỹ và đô la Hồng Kông để xây dựng niềm tin về kỹ thuật và thị trường, tiếp theo là các stablecoin được neo với RMB ở nước ngoài. Dựa vào nhóm thanh khoản nhân dân tệ sâu ở nước ngoài của Hồng Kông (khoảng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ), các stablecoin nhân dân tệ ở nước ngoài sẽ cung cấp xác minh cho các tình huống ứng dụng thực tế của thanh toán xuyên biên giới mà không vi phạm các biện pháp kiểm soát vốn của đại lục hoặc ảnh hưởng đến sự ổn định tài chính trong nước. Việc tăng cường sử dụng nhân dân tệ ở nước ngoài cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản nhân dân tệ như trái phiếu chính phủ nhân dân tệ ở nước ngoài và trái phiếu chính phủ trung ương. Stablecoin là công cụ, không phải chiến lược Để rõ ràng, sự trỗi dậy của stablecoin không ngụ ý tạo ra một hệ thống tiền tệ quốc tế "siêu chủ quyền" mới. Trên thực tế, stablecoin chỉ là một phần mở rộng của các loại tiền tệ fiat được quản lý hiện có được sử dụng để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch xuyên biên giới. Theo nghĩa này, chúng tôi tin rằng sự phát triển của stablecoin nhân dân tệ nên được coi là một thành phần tiềm năng của cơ sở hạ tầng thanh toán nhân dân tệ xuyên biên giới của Trung Quốc, bao gồm các thỏa thuận hoán đổi nhân dân tệ, hệ thống thanh toán xuyên biên giới nhân dân tệ (CIPS) và mạng lưới dịch vụ thanh toán bù trừ nhân dân tệ toàn cầu. Trong khi Bắc Kinh đang đẩy nhanh việc xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới, quốc tế hóa đồng nhân dân tệ đã thụt lùi trong ba năm qua, với tỷ trọng của đồng nhân dân tệ trong đồng tiền dự trữ toàn cầu giảm xuống còn 2,2% vào cuối năm 2024, tăng từ 2,8% vào đầu năm 2022. Điều này chủ yếu là do lo ngại rằng "thách thức ba D" của Trung Quốc (nợ, giảm phát và nhân khẩu học) đã làm suy yếu dòng vốn, bù đắp cho sự tăng trưởng sử dụng đồng nhân dân tệ trong thương mại. Điều này có nghĩa là chìa khóa để tăng cường sử dụng đồng nhân dân tệ trên toàn cầu nằm ở niềm tin toàn cầu vào tiềm năng tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc. Để đạt được mục tiêu này, chúng tôi tin rằng cần có các biện pháp cơ cấu quyết định để tái cân bằng nền kinh tế thông qua lực kéo tiêu dùng và phá vỡ chu kỳ giảm phát, bao gồm cải cách phúc lợi xã hội, tái cơ cấu nợ, cải cách thuế và môi trường pháp lý ủng hộ tăng trưởng. Tất cả những cải cách này đều là những cải cách khó khăn chỉ có thể được thực hiện một cách dần dần (xem Trung Quốc có đang tái cân bằng không?, ngày 28 tháng 5 năm 2025), có nghĩa là con đường quốc tế hóa nhân dân tệ có thể sẽ dài và đầy rẫy những khúc ngoặt. Các báo cáo liên quan Làn sóng xung kích của stablecoin đô la Mỹ đang bay về phía đông, Trung Quốc sẽ phản ứng như thế nào? Con đường dẫn đến cải cách đồng đô la: stablecoin đang định hình lại vị thần tài chính toàn cầu trong thời đại kỹ thuật số như thế nào? Stablecoin "Tranh chấp tuyến đường Trung-Mỹ": Đột phá mặt B của Hồng Kông và âm mưu chính thống của Hoa Kỳ [Morgan Stanley: Tại sao Trung Quốc gần đây bắt đầu chú ý đến stablecoin? Bài viết này được xuất bản lần đầu tiên trong "Xu hướng động - Phương tiện tin tức Blockchain có ảnh hưởng nhất" của BlockTempo.