Các công ty khởi nghiệp có giá trị nhất thế giới không được giao dịch trên các thị trường công khai. Chúng được ẩn mình trong các danh mục đầu tư tư nhân — bị khóa bởi các yêu cầu vốn cao, thời gian khóa dài và quyền truy cập hạn chế vào dòng giao dịch. Lịch sử, các thị trường tư nhân thuộc về một số ít người ưu tú: quỹ tín thác, văn phòng gia đình và một câu lạc bộ nhỏ các nhà đầu tư tổ chức có mối quan hệ tốt.
Thị trường tư nhân ngày nay vẫn chủ yếu là Gated. Cổ phần tư nhân truyền thống yêu cầu đầu tư tối thiểu từ 250.000 - 25 triệu đô la, quỹ đầu tư mạo hiểm thường yêu cầu tối thiểu hơn 1 triệu đô la và yêu cầu nhà đầu tư đủ điều kiện đã loại trừ phần lớn người Mỹ không đạt được ngưỡng tài sản này.
Nhưng sự độc quyền đó đang bắt đầu nứt vỡ.
Nhờ vào công nghệ blockchain, chúng ta đang chứng kiến sự hình thành sớm của một hệ thống tài chính song song — một hệ thống mang lại tính minh bạch, thanh khoản và khả năng tiếp cận cho một lĩnh vực vốn đã nổi tiếng là không minh bạch và thiếu thanh khoản. Việc mã hóa token đang tái kiến trúc các thị trường tư nhân từ gốc đến ngọn, và những hệ quả là rất lớn.
Cốt lõi của việc token hóa là chuyển đổi tài sản thực, chẳng hạn như cổ phần trong các công ty khởi nghiệp đang phát triển hoặc quỹ tư nhân, thành các token kỹ thuật số có thể lập trình. Đây không chỉ là những lớp bọc kỹ thuật số. Chúng mang theo tuân thủ nhúng và có thể được cấu trúc để cung cấp sự tiếp cận phân đoạn cho một loạt các nhà đầu tư mà không gây ra sự biến dạng giá.
Hãy tưởng tượng việc tiếp cận một rổ các công ty tăng trưởng cao, được đầu tư mạo hiểm thông qua một tài sản duy nhất, thanh khoản và bản địa trên blockchain. Các nhà đầu tư không còn phải chờ đợi 7–10 năm để có cơ hội thoát vốn. Thị trường thứ cấp và các giao thức thanh khoản giờ đây cho phép giao dịch các vị thế hoặc tái cân bằng danh mục một cách linh hoạt hơn và với giá cả công bằng hơn bao giờ hết trong các thị trường riêng.
Một số phương tiện token hóa này đi xa hơn. Chúng nhúng quyền quản trị hoặc các ưu đãi liên kết với hiệu suất. Những cái khác cung cấp sự tiếp cận đến các tài sản khó tiếp cận: các unicorn trước IPO, tín dụng tư nhân hoặc thậm chí các quỹ vốn tư nhân và VC. Ở nhiều khía cạnh, điều này giống như những cơ hội mà ETFs đã giới thiệu vào những năm 1990 - ngoại trừ lần này, nó được hỗ trợ bởi các mạng mở và hợp đồng thông minh.
Và sự chuyển đổi này không chỉ liên quan đến hiệu quả. Nó liên quan đến quyền truy cập công bằng. Việc mã hóa mở ra cánh cửa cho những nhà đầu tư nhỏ hơn, những người tham gia toàn cầu và các khu vực chưa được phục vụ để phân bổ vốn vào những thị trường trước đây đã bị khóa. Vốn mạo hiểm, từ lâu đã là động lực của sự đổi mới hiện đại, không còn là lĩnh vực độc quyền của những người trong giới Silicon Valley hay các quỹ tài sản nhà nước.
Khi cơ sở hạ tầng phát triển từ các nền tảng phát hành tuân thủ đến các thị trường thứ cấp được quản lý, chúng ta đang tiến gần hơn đến một thế giới tài chính mà quyền truy cập vào lợi nhuận thị trường riêng không còn là đặc quyền, mà là một quyền có thể lập trình. Đây không phải là một tương lai lý thuyết. Nó đang diễn ra, với các quỹ được token hóa, vốn cổ phần khởi nghiệp và các công cụ nợ riêng có sinh lãi đang giao dịch tích cực trên cả nền tảng phi tập trung và tập trung. Tổng khối lượng giao dịch thị trường thứ cấp đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục trên 150 tỷ đô la vào năm 2024, gần gấp ba lần số lượng chỉ bảy năm trước; tuy nhiên, các thị trường này vẫn chỉ đại diện cho khoảng 1% tổng giá trị thị trường riêng, cho thấy có rất nhiều tiềm năng phát triển.
Câu chuyện tiếp tụcXem xét giá trị của các tài sản thực tế được mã hóa hiện tại (RWA) khoảng ~$14 tỷ, so với tổng quy mô thị trường có thể tiếp cận khoảng ~$12 triệu tỷ, vẫn còn một cơ hội lớn trong việc đưa những tài sản này lên chuỗi.
Tổng RWA Trên chuỗi Nguồn: RWA.xyz
Xu hướng tài sản đang quản lý của các tài sản thay thế: Biểu đồ Nguồn: S&P Global
Tất nhiên, sự tiến hóa này mang lại những thách thức: sự rõ ràng về quy định, các khung bảo vệ nhà đầu tư và giáo dục nhà đầu tư, chỉ để nêu một vài ví dụ. Nhưng động lực là không thể phủ nhận. Các thị trường tư nhân quá lớn, và nhu cầu tiếp cận quá mạnh mẽ, để có thể tiếp tục tách biệt lâu hơn.
Hệ thống tài chính của tương lai sẽ không vẽ những ranh giới rõ ràng giữa công và tư, analog và kỹ thuật số, cũng như giữa các nước phát triển và đang phát triển. Thay vào đó, nó sẽ có khả năng tương tác, có thể kết hợp và mở theo thiết kế.
Tài sản riêng được mã hóa không chỉ là một loại tài sản mới. Chúng là dấu hiệu cho thấy cơ hội triệu đô tiếp theo sẽ không bị tách biệt khỏi thế giới, mà được dệt vào một mạng lưới tài chính toàn diện, thanh khoản và minh bạch hơn.
Cánh cổng đã mở. Tương lai của các thị trường riêng tư là trên chuỗi.
Xem bình luận
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Biên giới tiếp theo trong tài chính: Truy cập token hóa vào các thị trường tư
Các công ty khởi nghiệp có giá trị nhất thế giới không được giao dịch trên các thị trường công khai. Chúng được ẩn mình trong các danh mục đầu tư tư nhân — bị khóa bởi các yêu cầu vốn cao, thời gian khóa dài và quyền truy cập hạn chế vào dòng giao dịch. Lịch sử, các thị trường tư nhân thuộc về một số ít người ưu tú: quỹ tín thác, văn phòng gia đình và một câu lạc bộ nhỏ các nhà đầu tư tổ chức có mối quan hệ tốt.
Thị trường tư nhân ngày nay vẫn chủ yếu là Gated. Cổ phần tư nhân truyền thống yêu cầu đầu tư tối thiểu từ 250.000 - 25 triệu đô la, quỹ đầu tư mạo hiểm thường yêu cầu tối thiểu hơn 1 triệu đô la và yêu cầu nhà đầu tư đủ điều kiện đã loại trừ phần lớn người Mỹ không đạt được ngưỡng tài sản này.
Nhưng sự độc quyền đó đang bắt đầu nứt vỡ.
Nhờ vào công nghệ blockchain, chúng ta đang chứng kiến sự hình thành sớm của một hệ thống tài chính song song — một hệ thống mang lại tính minh bạch, thanh khoản và khả năng tiếp cận cho một lĩnh vực vốn đã nổi tiếng là không minh bạch và thiếu thanh khoản. Việc mã hóa token đang tái kiến trúc các thị trường tư nhân từ gốc đến ngọn, và những hệ quả là rất lớn.
Cốt lõi của việc token hóa là chuyển đổi tài sản thực, chẳng hạn như cổ phần trong các công ty khởi nghiệp đang phát triển hoặc quỹ tư nhân, thành các token kỹ thuật số có thể lập trình. Đây không chỉ là những lớp bọc kỹ thuật số. Chúng mang theo tuân thủ nhúng và có thể được cấu trúc để cung cấp sự tiếp cận phân đoạn cho một loạt các nhà đầu tư mà không gây ra sự biến dạng giá.
Hãy tưởng tượng việc tiếp cận một rổ các công ty tăng trưởng cao, được đầu tư mạo hiểm thông qua một tài sản duy nhất, thanh khoản và bản địa trên blockchain. Các nhà đầu tư không còn phải chờ đợi 7–10 năm để có cơ hội thoát vốn. Thị trường thứ cấp và các giao thức thanh khoản giờ đây cho phép giao dịch các vị thế hoặc tái cân bằng danh mục một cách linh hoạt hơn và với giá cả công bằng hơn bao giờ hết trong các thị trường riêng.
Một số phương tiện token hóa này đi xa hơn. Chúng nhúng quyền quản trị hoặc các ưu đãi liên kết với hiệu suất. Những cái khác cung cấp sự tiếp cận đến các tài sản khó tiếp cận: các unicorn trước IPO, tín dụng tư nhân hoặc thậm chí các quỹ vốn tư nhân và VC. Ở nhiều khía cạnh, điều này giống như những cơ hội mà ETFs đã giới thiệu vào những năm 1990 - ngoại trừ lần này, nó được hỗ trợ bởi các mạng mở và hợp đồng thông minh.
Và sự chuyển đổi này không chỉ liên quan đến hiệu quả. Nó liên quan đến quyền truy cập công bằng. Việc mã hóa mở ra cánh cửa cho những nhà đầu tư nhỏ hơn, những người tham gia toàn cầu và các khu vực chưa được phục vụ để phân bổ vốn vào những thị trường trước đây đã bị khóa. Vốn mạo hiểm, từ lâu đã là động lực của sự đổi mới hiện đại, không còn là lĩnh vực độc quyền của những người trong giới Silicon Valley hay các quỹ tài sản nhà nước.
Khi cơ sở hạ tầng phát triển từ các nền tảng phát hành tuân thủ đến các thị trường thứ cấp được quản lý, chúng ta đang tiến gần hơn đến một thế giới tài chính mà quyền truy cập vào lợi nhuận thị trường riêng không còn là đặc quyền, mà là một quyền có thể lập trình. Đây không phải là một tương lai lý thuyết. Nó đang diễn ra, với các quỹ được token hóa, vốn cổ phần khởi nghiệp và các công cụ nợ riêng có sinh lãi đang giao dịch tích cực trên cả nền tảng phi tập trung và tập trung. Tổng khối lượng giao dịch thị trường thứ cấp đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục trên 150 tỷ đô la vào năm 2024, gần gấp ba lần số lượng chỉ bảy năm trước; tuy nhiên, các thị trường này vẫn chỉ đại diện cho khoảng 1% tổng giá trị thị trường riêng, cho thấy có rất nhiều tiềm năng phát triển.
Câu chuyện tiếp tụcXem xét giá trị của các tài sản thực tế được mã hóa hiện tại (RWA) khoảng ~$14 tỷ, so với tổng quy mô thị trường có thể tiếp cận khoảng ~$12 triệu tỷ, vẫn còn một cơ hội lớn trong việc đưa những tài sản này lên chuỗi.
Tổng RWA Trên chuỗi Nguồn: RWA.xyz
Xu hướng tài sản đang quản lý của các tài sản thay thế: Biểu đồ Nguồn: S&P Global
Tất nhiên, sự tiến hóa này mang lại những thách thức: sự rõ ràng về quy định, các khung bảo vệ nhà đầu tư và giáo dục nhà đầu tư, chỉ để nêu một vài ví dụ. Nhưng động lực là không thể phủ nhận. Các thị trường tư nhân quá lớn, và nhu cầu tiếp cận quá mạnh mẽ, để có thể tiếp tục tách biệt lâu hơn.
Hệ thống tài chính của tương lai sẽ không vẽ những ranh giới rõ ràng giữa công và tư, analog và kỹ thuật số, cũng như giữa các nước phát triển và đang phát triển. Thay vào đó, nó sẽ có khả năng tương tác, có thể kết hợp và mở theo thiết kế.
Tài sản riêng được mã hóa không chỉ là một loại tài sản mới. Chúng là dấu hiệu cho thấy cơ hội triệu đô tiếp theo sẽ không bị tách biệt khỏi thế giới, mà được dệt vào một mạng lưới tài chính toàn diện, thanh khoản và minh bạch hơn.
Cánh cổng đã mở. Tương lai của các thị trường riêng tư là trên chuỗi.
Xem bình luận