Nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ trong ngắn hạn sẽ không tăng lên đáng kể do sự tăng trưởng của Stablecoin, sự tăng trưởng tương đối của Stablecoin không phải USD sẽ trở thành một chỉ số quan sát quan trọng trong xu hướng phi đô la hóa.
Tác giả: Hứa Siêu, Wall Street Journal
Nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ trong ngắn hạn sẽ không tăng lên mạnh mẽ do sự tăng lên của stablecoin?
Theo thông tin từ sàn giao dịch Chasing Wind, Citigroup trong báo cáo ngày 20 tháng 6 cho biết, sự trỗi dậy của stablecoin USD chủ yếu phản ánh vị thế dự trữ của đồng USD, chứ không phải là yếu tố thúc đẩy. Nhu cầu trái phiếu Mỹ trong ngắn hạn sẽ không tăng mạnh do sự tăng lên của stablecoin, sự tăng lên tương đối của stablecoin không phải USD sẽ trở thành chỉ số quan trọng để quan sát xu hướng phi đô la hóa.
Tăng lên Stablecoin khó có thể thúc đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ một cách thực chất
Dự luật GENIUS Stablecoin đã được thông qua tại Thượng viện, dự luật STABLE của Hạ viện cũng đã ra khỏi ủy ban. Citigroup cho rằng đây là một bước quan trọng để cung cấp sự rõ ràng về quy định cho tài sản kỹ thuật số của Mỹ, mang lại lợi ích cho toàn ngành. Việc thông qua luật là một cột mốc quan trọng trong việc hoàn thiện khuôn khổ quy định cho tài sản kỹ thuật số, giúp tăng tốc độ ứng dụng rộng rãi của Stablecoin.
Thị trường đang chú ý đến việc liệu Stablecoin có trở thành điểm tăng lên mới cho nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ (nâng cao vị thế đồng đô la).
Phân tích của Citibank cho rằng câu trả lời cho vấn đề này là có điều kiện "vừa đúng vừa sai". Chìa khóa nằm ở nguồn vốn: nếu các stablecoin mới phát hành đến từ việc chuyển nhượng tiền gửi ngân hàng hiện có hoặc quỹ thị trường tiền tệ, thì thực tế sẽ không tạo ra nhu cầu trái phiếu Mỹ mới.
Hiện tại, Tether và Circle chủ yếu nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và hỗ trợ tài sản thông qua giao dịch mua lại.
Citi cho rằng, trong ngắn hạn, trước khi mức độ phổ biến của Stablecoin tăng lên, sự tăng trưởng của nó sẽ không làm tăng đáng kể nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ. Sự tăng trưởng hiện tại của Stablecoin có thể làm giảm tiền gửi ngân hàng (giảm nhu cầu của ngân hàng đối với trái phiếu chính phủ Mỹ) và / hoặc quỹ thị trường tiền tệ (giảm trực tiếp nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ). Nếu Stablecoin bắt đầu tính lãi, có thể sẽ có sự tăng trưởng quy mô lớn hơn, nhưng điều này cũng sẽ làm phân bổ một phần vốn của những người nắm giữ hiện tại.
Nguồn gốc của việc tăng lên stablecoin là rất quan trọng. Nếu việc tăng lên xuất phát từ sự chuyển nhượng quỹ từ các công cụ nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ khác như quỹ thị trường tiền tệ (MMFs), thì không tạo ra nhu cầu mới.
Citigroup ước tính rằng trong kịch bản cơ bản, quy mô tiềm năng dài hạn của thị trường Stablecoin sẽ đạt 1.6 triệu tỷ USD vào năm 2030. Trong đó, 240 tỷ USD từ việc tái cấu trúc tiền mặt USD, 109 tỷ USD từ việc tái cấu trúc M0 toàn cầu, và 273 tỷ USD từ việc tái cấu trúc tiền gửi nước ngoài, mới thực sự tạo thành nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên.
Stablecoin không phải USD trở thành chỉ số quan trọng cho việc phi đô la hóa
Citigroup tin rằng vị thế thống trị của dự trữ đô la sẽ tiếp tục tồn tại, điều này không liên quan đến Stablecoin. Trong việc đa dạng hóa dự trữ, euro là đối thủ duy nhất có khả năng dài hạn.
Dựa trên xu hướng hiện tại, Citi dự đoán rằng đô la Mỹ sẽ giữ vị trí đồng tiền dự trữ chính cho đến năm 2070. Ngay cả khi áp dụng giả thuyết quyết liệt (thị phần đô la giảm 12,5% mỗi năm, euro tăng 5% mỗi năm), vị trí này vẫn sẽ kéo dài đến năm 2046.
Citi nhấn mạnh rằng xu hướng phát hành Stablecoin tương đối sẽ trở thành một chỉ số thú vị để theo dõi sự thay đổi trong vị thế thống trị của đô la Mỹ. Kể từ khi Stablecoin euro được ra mắt dưới luật MiCA của châu Âu, vốn hóa thị trường của nó đã tăng lên, điều này trùng hợp với sự suy yếu của đô la Mỹ và sự xuất hiện của những rạn nứt trong câu chuyện "ngoại lệ Mỹ".
Hiện tại, đồng euro Stablecoin chỉ chiếm một phần rất nhỏ so với đồng đô la Stablecoin, mặc dù đồng đô la chiếm khoảng 50% trong dự trữ ngoại hối và gần 80% trong giao dịch ngoại hối. Điều này cho thấy việc áp dụng Stablecoin có thể vừa là cơ hội cho sự thống trị của đồng đô la, vừa có thể là một mối đe dọa.
Các nhà phân tích dự đoán rằng vị thế thống trị của đô la Mỹ sẽ vẫn được duy trì trong tương lai có thể thấy. Vị thế dự trữ hiện tại của đô la và hiệu ứng mạng có nghĩa là các Stablecoin dựa trên đô la có thể vẫn chiếm ưu thế trên thị trường. Mức độ phổ biến tương đối và khối lượng phát hành của các Stablecoin không phải đô la sẽ là những chỉ số thú vị để theo dõi xu hướng phi đô la hóa.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Citi: Stablecoin đô la «phản ánh chứ không củng cố» vị thế của đô la, stablecoin không phải đô la là chỉ số quan trọng của «phi đô la hóa»
Tác giả: Hứa Siêu, Wall Street Journal
Nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ trong ngắn hạn sẽ không tăng lên mạnh mẽ do sự tăng lên của stablecoin?
Theo thông tin từ sàn giao dịch Chasing Wind, Citigroup trong báo cáo ngày 20 tháng 6 cho biết, sự trỗi dậy của stablecoin USD chủ yếu phản ánh vị thế dự trữ của đồng USD, chứ không phải là yếu tố thúc đẩy. Nhu cầu trái phiếu Mỹ trong ngắn hạn sẽ không tăng mạnh do sự tăng lên của stablecoin, sự tăng lên tương đối của stablecoin không phải USD sẽ trở thành chỉ số quan trọng để quan sát xu hướng phi đô la hóa.
Tăng lên Stablecoin khó có thể thúc đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ một cách thực chất
Dự luật GENIUS Stablecoin đã được thông qua tại Thượng viện, dự luật STABLE của Hạ viện cũng đã ra khỏi ủy ban. Citigroup cho rằng đây là một bước quan trọng để cung cấp sự rõ ràng về quy định cho tài sản kỹ thuật số của Mỹ, mang lại lợi ích cho toàn ngành. Việc thông qua luật là một cột mốc quan trọng trong việc hoàn thiện khuôn khổ quy định cho tài sản kỹ thuật số, giúp tăng tốc độ ứng dụng rộng rãi của Stablecoin.
Thị trường đang chú ý đến việc liệu Stablecoin có trở thành điểm tăng lên mới cho nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ (nâng cao vị thế đồng đô la).
Phân tích của Citibank cho rằng câu trả lời cho vấn đề này là có điều kiện "vừa đúng vừa sai". Chìa khóa nằm ở nguồn vốn: nếu các stablecoin mới phát hành đến từ việc chuyển nhượng tiền gửi ngân hàng hiện có hoặc quỹ thị trường tiền tệ, thì thực tế sẽ không tạo ra nhu cầu trái phiếu Mỹ mới.
Hiện tại, Tether và Circle chủ yếu nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và hỗ trợ tài sản thông qua giao dịch mua lại.
Citi cho rằng, trong ngắn hạn, trước khi mức độ phổ biến của Stablecoin tăng lên, sự tăng trưởng của nó sẽ không làm tăng đáng kể nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ. Sự tăng trưởng hiện tại của Stablecoin có thể làm giảm tiền gửi ngân hàng (giảm nhu cầu của ngân hàng đối với trái phiếu chính phủ Mỹ) và / hoặc quỹ thị trường tiền tệ (giảm trực tiếp nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ). Nếu Stablecoin bắt đầu tính lãi, có thể sẽ có sự tăng trưởng quy mô lớn hơn, nhưng điều này cũng sẽ làm phân bổ một phần vốn của những người nắm giữ hiện tại.
Nguồn gốc của việc tăng lên stablecoin là rất quan trọng. Nếu việc tăng lên xuất phát từ sự chuyển nhượng quỹ từ các công cụ nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ khác như quỹ thị trường tiền tệ (MMFs), thì không tạo ra nhu cầu mới.
Citigroup ước tính rằng trong kịch bản cơ bản, quy mô tiềm năng dài hạn của thị trường Stablecoin sẽ đạt 1.6 triệu tỷ USD vào năm 2030. Trong đó, 240 tỷ USD từ việc tái cấu trúc tiền mặt USD, 109 tỷ USD từ việc tái cấu trúc M0 toàn cầu, và 273 tỷ USD từ việc tái cấu trúc tiền gửi nước ngoài, mới thực sự tạo thành nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên.
Stablecoin không phải USD trở thành chỉ số quan trọng cho việc phi đô la hóa
Citigroup tin rằng vị thế thống trị của dự trữ đô la sẽ tiếp tục tồn tại, điều này không liên quan đến Stablecoin. Trong việc đa dạng hóa dự trữ, euro là đối thủ duy nhất có khả năng dài hạn.
Dựa trên xu hướng hiện tại, Citi dự đoán rằng đô la Mỹ sẽ giữ vị trí đồng tiền dự trữ chính cho đến năm 2070. Ngay cả khi áp dụng giả thuyết quyết liệt (thị phần đô la giảm 12,5% mỗi năm, euro tăng 5% mỗi năm), vị trí này vẫn sẽ kéo dài đến năm 2046.
Citi nhấn mạnh rằng xu hướng phát hành Stablecoin tương đối sẽ trở thành một chỉ số thú vị để theo dõi sự thay đổi trong vị thế thống trị của đô la Mỹ. Kể từ khi Stablecoin euro được ra mắt dưới luật MiCA của châu Âu, vốn hóa thị trường của nó đã tăng lên, điều này trùng hợp với sự suy yếu của đô la Mỹ và sự xuất hiện của những rạn nứt trong câu chuyện "ngoại lệ Mỹ".
Hiện tại, đồng euro Stablecoin chỉ chiếm một phần rất nhỏ so với đồng đô la Stablecoin, mặc dù đồng đô la chiếm khoảng 50% trong dự trữ ngoại hối và gần 80% trong giao dịch ngoại hối. Điều này cho thấy việc áp dụng Stablecoin có thể vừa là cơ hội cho sự thống trị của đồng đô la, vừa có thể là một mối đe dọa.
Các nhà phân tích dự đoán rằng vị thế thống trị của đô la Mỹ sẽ vẫn được duy trì trong tương lai có thể thấy. Vị thế dự trữ hiện tại của đô la và hiệu ứng mạng có nghĩa là các Stablecoin dựa trên đô la có thể vẫn chiếm ưu thế trên thị trường. Mức độ phổ biến tương đối và khối lượng phát hành của các Stablecoin không phải đô la sẽ là những chỉ số thú vị để theo dõi xu hướng phi đô la hóa.