Vào lúc 7 giờ ngày 25 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh, giao thức stablecoin sinh lãi Resolv chính thức thông báo sẽ dần dần mở "công tắc phí", dự kiến chuyển 10% doanh thu hàng ngày của giao thức cho quỹ, nhằm tạo ra giá trị lâu dài cho giao thức và khuyến khích người dùng staking RESOLV. Cụ thể, Resolv dự định trong khoảng thời gian bốn tuần từ 31 tháng 7 đến 21 tháng 8, sẽ từng tuần tăng dần tỷ lệ chuyển giao doanh thu (2.5% → 5% → 7.5% → 10%) cho đến khi đạt được mục tiêu 10%.
Khái niệm "công tắc phí" là thuật ngữ thường dùng trong các giao thức DeFi liên quan đến phân phối phí, hiểu đơn giản là "một chức năng hợp đồng tích hợp có thể quyết định xem giao thức có phân phối doanh thu cho token gốc hay không", nhưng các giao thức khác nhau có những cách thực hiện khác nhau. Trước đây, các dự án nổi tiếng như Uniswap, Ethena cũng đã thảo luận về vấn đề "công tắc phí", nhưng đã không thể kích hoạt do tranh cãi về phân phối trong cộng đồng cũng như nghi ngờ về điều kiện chín muồi.
Trong trường hợp bình thường, "công tắc phí" thường có nghĩa là một lợi ích trực tiếp cho mã thông báo gốc của giao thức, vì điều này sẽ trực tiếp khuếch đại khả năng thu giá trị của mã thông báo; nhưng ngược lại, do "công tắc phí" thường sẽ chuyển một phần thu nhập vốn thuộc về người dùng giao thức cho các chủ sở hữu mã thông báo, điều này sẽ gây tổn hại đến lợi ích của người dùng ở một mức độ nhất định, vì vậy các giao thức lớn luôn có thái độ khá do dự về việc có mở "công tắc phí" hay không - chẳng hạn như trong trường hợp của Uniswap, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) ban đầu có thể nhận được toàn bộ 0.3% thu nhập phí giao dịch, nhưng khi "công tắc phí" được mở, họ buộc phải chuyển một phần thu nhập cho các chủ sở hữu UNI, lợi ích của LP sẽ tương đối bị tổn hại.
Định vị và cân nhắc của Resolv
Quay trở lại Resolv, giống như USDe của Ethena, USR được phát hành bởi Resolv cũng là một stablecoin sinh lời được cấu thành từ một lượng tương đương giữa hợp đồng mua và hợp đồng bán, lợi nhuận chủ yếu đến từ "lợi nhuận staking của hợp đồng mua" và "lợi nhuận phí tài chính từ hợp đồng bán".
Tuy nhiên, so với Ethena, Resolv còn làm một số thiết kế cơ chế bổ sung, chẳng hạn như thông qua quỹ bảo hiểm RLP để giới thiệu cơ chế phân cấp rủi ro, giúp USR đạt được tỷ lệ thế chấp vượt mức cao hơn; chẳng hạn như tỷ lệ lớn hơn đã kết nối với các token phái sinh thanh khoản, đạt được lợi suất ký quỹ cao hơn. Dưới thiết kế cơ chế của Resolv, giao thức này đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm khoảng 9,5% kể từ khi ra đời, thể hiện rất xuất sắc trong số các stablecoin mới nổi.
Vào cuối tháng 5, Resolv chính thức ra mắt token quản trị RESOLV. Mặc dù Resolv đã cố gắng tăng cường RESOLV thông qua việc "cung cấp lợi nhuận staking cao" và "tăng tốc độ tích lũy điểm cho airdrop quý II", nhưng hiệu suất của RESOLV sau khi ra mắt vẫn không mấy khả quan. Có lẽ chính vì muốn tăng giá đồng tiền, Resolv đã chú ý đến "công tắc phí".
Trong thông báo chính thức về việc mở "công tắc phí", Resolv đã đề cập rằng "thời điểm và cấu trúc hiện tại đã chín muồi" - giao thức đã đạt được sức kéo thực tế, không chỉ là lý thuyết; giao thức đã có một khung phân phối giá trị rõ ràng; giao thức đã thể hiện sức bền - do đó quyết định không trì hoãn việc khởi động "công tắc phí" nữa.
Như đã đề cập ở phần trước, Resolv có kế hoạch tăng dần tỷ lệ chuyển giao thu nhập trong bốn tuần, cuối cùng sẽ tăng lên 10%. Về mục đích cụ thể của phần thu nhập này, Resolv cho biết "sẽ được sử dụng để mở rộng giá trị mà Resolv cung cấp cho người dùng và những người đặt cọc", bao gồm: 1) hỗ trợ sự tích hợp mới giữa DeFi, công nghệ tài chính và các địa điểm tổ chức; 2) tài trợ cho các khoản tài trợ trong hệ sinh thái và phát triển sản phẩm; 3) thúc đẩy việc mua lại và các sáng kiến liên quan đến token khác. Resolv cũng đề cập rằng trong tương lai sẽ ra mắt một bảng điều khiển chuyên dụng để theo dõi việc sử dụng thu nhập.
Resolv cũng đã đưa ra một giả định sơ bộ về tình hình phân phối doanh thu của hợp đồng sau khi mở "công tắc phí". Với TVL 500 triệu USD của hợp đồng hiện tại và tỷ lệ lợi nhuận trung bình 10%, dự kiến có thể đạt doanh thu 50 triệu USD mỗi năm. Sau khi mở "công tắc phí", 45 triệu USD vẫn sẽ trực tiếp chảy vào người dùng thông qua lợi nhuận sản phẩm, trong khi hợp đồng sẽ giữ lại 5 triệu USD để tạo ra giá trị lâu dài.
So với ENA, RESOLV có tính giá trị cao hơn không?
Trong bài viết tuần trước "Tăng gần 50% trong một tuần, ENA có phải là Beta lớn nhất của ETH không?", chúng tôi đã phân tích logic tăng giá mạnh mẽ gần đây của ENA; sau đó, Ethena lại giới thiệu cơ chế dự trữ tài sản giống như "MicroStrategy" xoay quanh ENA, càng nâng cao giá của ENA.
Và với sự khởi động tiên phong của ENA, ngày càng nhiều người cũng đã bắt đầu chú ý đến dự án stablecoin sinh lời có cơ chế tương tự như Resolv. Vậy, RESOLV hiện tại có thực sự có tính giá trị hơn ENA không?
Từ các số liệu tĩnh, TVL hiện tại của Ethena là 7.781 triệu USD, giá trị vốn hóa lưu thông (MC) của ENA là 4.016 triệu USD (tỷ lệ MC/TVL là 0,51), giá trị ước tính toàn lưu thông (FDV) là 9.48 triệu USD (tỷ lệ FDV/TVL là 1,22); TVL hiện tại của Resolv là 527 triệu USD, giá trị vốn hóa lưu thông (MC) của RESOLV là 5.728 triệu USD (tỷ lệ MC/TVL là 0,108), giá trị ước tính toàn lưu thông (FDV) là 20.5 triệu USD (tỷ lệ FDV/TVL là 0,39).
Chỉ từ việc so sánh MC/TVL và FDV/TVL, RESOLV thực sự vượt trội hơn ENA về mặt giá trị tĩnh. Mặc dù ENA hiện tại có sự hỗ trợ từ chiến lược dự trữ tài sản, nhưng với việc RESOLV sẽ mở "công tắc phí" trước, dự kiến giá của cả hai bên sẽ nhận được một số hỗ trợ trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, nói một cách khách quan, phạm vi ứng dụng và hiệu ứng mạng của USR hiện tại vẫn xa so với USDe, thêm vào đó Ethena ngoài USDe còn có một dòng sản phẩm thứ hai là USDtb, Resolv từ góc độ tiềm năng giao thức tạm thời vẫn còn khoảng cách lớn so với Ethena.
Ngoài ra, một điểm đáng chú ý là trong phần đề cập đến "công tắc phí", Resolv đã nói rằng doanh thu sẽ "được sử dụng để mở rộng giá trị mà Resolv cung cấp cho người dùng và người staking", nhưng không đề cập cụ thể tỷ lệ phần trăm nào trong 10% doanh thu sẽ chảy vào người dùng staking RESOLV, do đó rất khó để suy đoán quy mô giá trị mới mà RESOLV có thể thu được khi "công tắc phí" được mở.
Tổng thể mà nói, với việc giá trị thị trường của RESOLV đang ở mức tương đối thấp, RESOLV hiện tại là một lựa chọn thay thế lớn sau khi ENA tăng cao. Tuy nhiên, triển vọng phát triển dài hạn của giao thức Resolv vẫn cần được đánh giá, và kế hoạch phân phối thu nhập chi tiết sau khi "công tắc phí" được mở cũng cần được công bố thêm. Liệu có đáng để xây dựng vị thế hay không, các bạn vẫn cần tự nghiên cứu (DYOR).
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
“Công tắc phí” được kích hoạt, giao thức stablecoin RESOLV có trở thành ENA tiếp theo không?
原创 | Odaily 星球日报
Tác giả｜Azuma
Vào lúc 7 giờ ngày 25 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh, giao thức stablecoin sinh lãi Resolv chính thức thông báo sẽ dần dần mở "công tắc phí", dự kiến chuyển 10% doanh thu hàng ngày của giao thức cho quỹ, nhằm tạo ra giá trị lâu dài cho giao thức và khuyến khích người dùng staking RESOLV. Cụ thể, Resolv dự định trong khoảng thời gian bốn tuần từ 31 tháng 7 đến 21 tháng 8, sẽ từng tuần tăng dần tỷ lệ chuyển giao doanh thu (2.5% → 5% → 7.5% → 10%) cho đến khi đạt được mục tiêu 10%.
Khái niệm "công tắc phí" là thuật ngữ thường dùng trong các giao thức DeFi liên quan đến phân phối phí, hiểu đơn giản là "một chức năng hợp đồng tích hợp có thể quyết định xem giao thức có phân phối doanh thu cho token gốc hay không", nhưng các giao thức khác nhau có những cách thực hiện khác nhau. Trước đây, các dự án nổi tiếng như Uniswap, Ethena cũng đã thảo luận về vấn đề "công tắc phí", nhưng đã không thể kích hoạt do tranh cãi về phân phối trong cộng đồng cũng như nghi ngờ về điều kiện chín muồi.
Trong trường hợp bình thường, "công tắc phí" thường có nghĩa là một lợi ích trực tiếp cho mã thông báo gốc của giao thức, vì điều này sẽ trực tiếp khuếch đại khả năng thu giá trị của mã thông báo; nhưng ngược lại, do "công tắc phí" thường sẽ chuyển một phần thu nhập vốn thuộc về người dùng giao thức cho các chủ sở hữu mã thông báo, điều này sẽ gây tổn hại đến lợi ích của người dùng ở một mức độ nhất định, vì vậy các giao thức lớn luôn có thái độ khá do dự về việc có mở "công tắc phí" hay không - chẳng hạn như trong trường hợp của Uniswap, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) ban đầu có thể nhận được toàn bộ 0.3% thu nhập phí giao dịch, nhưng khi "công tắc phí" được mở, họ buộc phải chuyển một phần thu nhập cho các chủ sở hữu UNI, lợi ích của LP sẽ tương đối bị tổn hại.
Định vị và cân nhắc của Resolv
Quay trở lại Resolv, giống như USDe của Ethena, USR được phát hành bởi Resolv cũng là một stablecoin sinh lời được cấu thành từ một lượng tương đương giữa hợp đồng mua và hợp đồng bán, lợi nhuận chủ yếu đến từ "lợi nhuận staking của hợp đồng mua" và "lợi nhuận phí tài chính từ hợp đồng bán".
Tuy nhiên, so với Ethena, Resolv còn làm một số thiết kế cơ chế bổ sung, chẳng hạn như thông qua quỹ bảo hiểm RLP để giới thiệu cơ chế phân cấp rủi ro, giúp USR đạt được tỷ lệ thế chấp vượt mức cao hơn; chẳng hạn như tỷ lệ lớn hơn đã kết nối với các token phái sinh thanh khoản, đạt được lợi suất ký quỹ cao hơn. Dưới thiết kế cơ chế của Resolv, giao thức này đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm khoảng 9,5% kể từ khi ra đời, thể hiện rất xuất sắc trong số các stablecoin mới nổi.
Vào cuối tháng 5, Resolv chính thức ra mắt token quản trị RESOLV. Mặc dù Resolv đã cố gắng tăng cường RESOLV thông qua việc "cung cấp lợi nhuận staking cao" và "tăng tốc độ tích lũy điểm cho airdrop quý II", nhưng hiệu suất của RESOLV sau khi ra mắt vẫn không mấy khả quan. Có lẽ chính vì muốn tăng giá đồng tiền, Resolv đã chú ý đến "công tắc phí".
Trong thông báo chính thức về việc mở "công tắc phí", Resolv đã đề cập rằng "thời điểm và cấu trúc hiện tại đã chín muồi" - giao thức đã đạt được sức kéo thực tế, không chỉ là lý thuyết; giao thức đã có một khung phân phối giá trị rõ ràng; giao thức đã thể hiện sức bền - do đó quyết định không trì hoãn việc khởi động "công tắc phí" nữa.
Như đã đề cập ở phần trước, Resolv có kế hoạch tăng dần tỷ lệ chuyển giao thu nhập trong bốn tuần, cuối cùng sẽ tăng lên 10%. Về mục đích cụ thể của phần thu nhập này, Resolv cho biết "sẽ được sử dụng để mở rộng giá trị mà Resolv cung cấp cho người dùng và những người đặt cọc", bao gồm: 1) hỗ trợ sự tích hợp mới giữa DeFi, công nghệ tài chính và các địa điểm tổ chức; 2) tài trợ cho các khoản tài trợ trong hệ sinh thái và phát triển sản phẩm; 3) thúc đẩy việc mua lại và các sáng kiến liên quan đến token khác. Resolv cũng đề cập rằng trong tương lai sẽ ra mắt một bảng điều khiển chuyên dụng để theo dõi việc sử dụng thu nhập.
Resolv cũng đã đưa ra một giả định sơ bộ về tình hình phân phối doanh thu của hợp đồng sau khi mở "công tắc phí". Với TVL 500 triệu USD của hợp đồng hiện tại và tỷ lệ lợi nhuận trung bình 10%, dự kiến có thể đạt doanh thu 50 triệu USD mỗi năm. Sau khi mở "công tắc phí", 45 triệu USD vẫn sẽ trực tiếp chảy vào người dùng thông qua lợi nhuận sản phẩm, trong khi hợp đồng sẽ giữ lại 5 triệu USD để tạo ra giá trị lâu dài.
So với ENA, RESOLV có tính giá trị cao hơn không?
Trong bài viết tuần trước "Tăng gần 50% trong một tuần, ENA có phải là Beta lớn nhất của ETH không?", chúng tôi đã phân tích logic tăng giá mạnh mẽ gần đây của ENA; sau đó, Ethena lại giới thiệu cơ chế dự trữ tài sản giống như "MicroStrategy" xoay quanh ENA, càng nâng cao giá của ENA.
Và với sự khởi động tiên phong của ENA, ngày càng nhiều người cũng đã bắt đầu chú ý đến dự án stablecoin sinh lời có cơ chế tương tự như Resolv. Vậy, RESOLV hiện tại có thực sự có tính giá trị hơn ENA không?
Từ các số liệu tĩnh, TVL hiện tại của Ethena là 7.781 triệu USD, giá trị vốn hóa lưu thông (MC) của ENA là 4.016 triệu USD (tỷ lệ MC/TVL là 0,51), giá trị ước tính toàn lưu thông (FDV) là 9.48 triệu USD (tỷ lệ FDV/TVL là 1,22); TVL hiện tại của Resolv là 527 triệu USD, giá trị vốn hóa lưu thông (MC) của RESOLV là 5.728 triệu USD (tỷ lệ MC/TVL là 0,108), giá trị ước tính toàn lưu thông (FDV) là 20.5 triệu USD (tỷ lệ FDV/TVL là 0,39).
Chỉ từ việc so sánh MC/TVL và FDV/TVL, RESOLV thực sự vượt trội hơn ENA về mặt giá trị tĩnh. Mặc dù ENA hiện tại có sự hỗ trợ từ chiến lược dự trữ tài sản, nhưng với việc RESOLV sẽ mở "công tắc phí" trước, dự kiến giá của cả hai bên sẽ nhận được một số hỗ trợ trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, nói một cách khách quan, phạm vi ứng dụng và hiệu ứng mạng của USR hiện tại vẫn xa so với USDe, thêm vào đó Ethena ngoài USDe còn có một dòng sản phẩm thứ hai là USDtb, Resolv từ góc độ tiềm năng giao thức tạm thời vẫn còn khoảng cách lớn so với Ethena.
Ngoài ra, một điểm đáng chú ý là trong phần đề cập đến "công tắc phí", Resolv đã nói rằng doanh thu sẽ "được sử dụng để mở rộng giá trị mà Resolv cung cấp cho người dùng và người staking", nhưng không đề cập cụ thể tỷ lệ phần trăm nào trong 10% doanh thu sẽ chảy vào người dùng staking RESOLV, do đó rất khó để suy đoán quy mô giá trị mới mà RESOLV có thể thu được khi "công tắc phí" được mở.
Tổng thể mà nói, với việc giá trị thị trường của RESOLV đang ở mức tương đối thấp, RESOLV hiện tại là một lựa chọn thay thế lớn sau khi ENA tăng cao. Tuy nhiên, triển vọng phát triển dài hạn của giao thức Resolv vẫn cần được đánh giá, và kế hoạch phân phối thu nhập chi tiết sau khi "công tắc phí" được mở cũng cần được công bố thêm. Liệu có đáng để xây dựng vị thế hay không, các bạn vẫn cần tự nghiên cứu (DYOR).