Phân tích về bản chất thị trường của cổ phiếu lớn, cổ phiếu nhỏ và alts từ logic cơ bản, cấu trúc thị trường và các trường hợp thực tế:

​​Một, cổ phiếu vốn hóa lớn: về lâu dài là "trò chơi hợp tác"​​
​​Logic cốt lõi​​: Tạo ra giá trị doanh nghiệp thúc đẩy lợi nhuận dài hạn

Lợi nhuận tái đầu tư:
Cổ phiếu lớn thường là các doanh nghiệp trưởng thành (như Apple, Moutai), thông qua việc kiếm lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính, chia cổ tức hoặc tái đầu tư để mở rộng quy mô, thúc đẩy sự tăng trưởng giá trị kinh tế. Những người nắm giữ lâu dài chia sẻ lợi ích từ sự tăng trưởng của doanh nghiệp, hình thành vòng lặp tích cực "tăng giá vốn + chia cổ tức".

Ví dụ: Chỉ số S&P 500 trong 100 năm qua có mức lợi suất trung bình khoảng 10%, chủ yếu đến từ sự tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp (khoảng 6%) và cổ tức (khoảng 4%).

​​Phí thanh khoản​​：

Thị trường sinh thái:
Giá cả do tổ chức dẫn dắt, độ minh bạch thông tin cao, hiệu quả phát hiện giá mạnh, giảm không gian trò chơi không có lợi.

Ngoại lệ:
Bong bóng ngắn hạn hoặc rủi ro hệ thống (như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008) có thể dẫn đến tình trạng tiêu cực tạm thời, nhưng sẽ trở về mức trung bình trong dài hạn.

Hai, cổ phiếu nhỏ: nằm giữa dương và âm.
Phân hóa đặc trưng rõ ràng:

Cổ phiếu nhỏ tăng trưởng (như các ông lớn trong ngành phân khúc):
Tương tự như cổ phiếu lớn, thông qua đổi mới hoặc mở rộng thị trường để đạt được tăng trưởng giá trị, có thể trở thành nguồn lợi nhuận tích cực.

Ví dụ: Tesla ban đầu có giá trị thị trường chưa đến 10 tỷ, đã trở thành một ông lớn thông qua cuộc cách mạng xe điện.

Cổ phiếu vốn hóa nhỏ mang tính đầu cơ: Bẫy thanh khoản: Cổ phiếu có giá trị thị trường thấp dễ bị thao túng (như "cổ phiếu của các nhà đầu tư lớn"), giá cả tách rời khỏi nền tảng cơ bản, hình thành trò chơi không có tổng số (zero-sum) "cắt vụn cỏ".

Thông tin không đối xứng: Các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhận được thông tin chậm hơn, các tổ chức hoặc người giao dịch nội bộ chiếm ưu thế.

Ví dụ: Một số cổ phiếu ST của A-shares được đầu cơ thông qua tài nguyên vỏ, cuối cùng bị hủy niêm yết dẫn đến thua lỗ cho nhà đầu tư.

Hỗ trợ học thuật:
Mô hình ba yếu tố Fama-French chỉ ra rằng cổ phiếu vốn hóa nhỏ có lợi suất vượt trội trong dài hạn (hiệu ứng cổ phiếu vốn hóa nhỏ), nhưng đi kèm với biến động và rủi ro cao hơn.

Ba, alts: gần như là một trò chơi zero-sum thuần túy.
​​Sự khác biệt cơ bản với cổ phiếu lớn:​​

Không có dòng tiền hỗ trợ:
99% alts không tạo ra lợi nhuận hoặc cổ tức, giá hoàn toàn phụ thuộc vào việc người mua tiếp theo nhận lấy, phù hợp với "lý thuyết kẻ ngốc lớn".

Ví dụ: Người sáng lập Dogecoin (DOGE) công khai thừa nhận rằng nó "vô giá trị".

Tập trung chip cực cao: 10% địa chỉ hàng đầu thường kiểm soát hơn 80% token (như giai đoạn đầu của SHIB), các tay chơi thao túng thị trường bằng cách kéo giá và đè giá.

Các thao tác không minh bạch như thao túng khối lượng giao dịch và bỏ trốn tại các sàn giao dịch càng làm xói mòn quyền lợi của nhà đầu tư cá nhân.

Dữ liệu chứng minh: Theo thống kê của CoinGecko năm 2022, hơn 60% giá của các đồng tiền trong 3000 loại tiền điện tử hàng đầu đã giảm hơn 90% so với điểm cao nhất trong lịch sử.

Khi mối quan hệ giữa Bitcoin (thị trường lớn) và alts bị phá vỡ (như vào cuối thị trường bò năm 2021), tính thanh khoản của alts nhanh chóng cạn kiệt.

​​Một số trường hợp ngoại lệ​​：
Các chuỗi công khai như Ethereum có ứng dụng sinh thái có thể tạo ra giá trị nội bộ thông qua phí Gas, staking và các cơ chế khác, nhưng tỷ lệ rất thấp.

​​Bốn, Kết luận quan trọng: Trò chơi động và cách tham gia​​
Giai đoạn thị trường ảnh hưởng đến bản chất: Khi thị trường tăng trưởng và có tính thanh khoản dồi dào, cổ phiếu vốn hóa nhỏ và alts có thể tạm thời thể hiện "dương tính giả" (mọi người đều kiếm tiền), nhưng thị trường giảm sẽ phơi bày bản chất trò chơi tổng bằng không.

Cổ phiếu lớn cũng giảm trong thị trường gấu, nhưng các công ty có lợi nhuận ổn định có thể phục hồi định giá nhanh hơn.

Vai trò của người tham gia quyết định kết quả: Nhà đầu tư dài hạn: Hiệu ứng tổng hợp của cổ phiếu lớn rõ ràng hơn;

Nhà giao dịch ngắn hạn: Bất kỳ tài sản nào, chi phí giao dịch tần suất cao (phí giao dịch, trượt giá) đều khiến trò chơi gần như trở thành âm.

Chính sách và yếu tố quản lý: Quy trình kiểm tra IPO nghiêm ngặt (như A-shares) nâng cao chất lượng cổ phiếu nhỏ, trong khi việc thiếu quản lý đối với tiền điện tử làm gia tăng tính chất trò chơi có tổng bằng không.

Cuối cùng, thuộc tính "tổng hợp" hoặc "không tổng hợp" của tài sản không phải là tuyệt đối, mà phụ thuộc vào chiều thời gian, cách thức tham gia và khả năng tự tạo ra giá trị của tài sản đó. Hiểu được điều này, bạn mới có thể tránh trở thành "người thua cuộc bị động" trên thị trường.