Khi giá Bitcoin tái lập mức 100.000 USD, Ethereum đã phục hồi mạnh mẽ, thị trường tiền điện tử đã tăng trưởng tổng thể. Hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch của nhiều chuỗi công khai đã tăng lên rõ rệt, cho thấy sự hứng thú của vốn đang dâng cao một lần nữa, khẩu vị rủi ro tiếp tục phục hồi. Dưới tác động kép của các yếu tố vĩ mô tích cực và động lực bên trong của thị trường, thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn tích lũy năng lượng cao.
Trong bối cảnh này, thị trường đang chú ý đến việc liệu mùa altcoin đã bắt đầu hay chưa. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc các đặc điểm và yếu tố thúc đẩy của đợt tăng giá lần này từ nhiều khía cạnh như môi trường kinh tế vĩ mô, cấu trúc thị trường, chỉ số trên chuỗi, đặc điểm của đợt tăng giá altcoin này và xu hướng các lĩnh vực tiềm năng, đồng thời đưa ra cái nhìn dự đoán về xu hướng và rủi ro trong tương lai, cung cấp tham khảo cho độc giả để nắm bắt cấu trúc thị trường tiền điện tử hiện tại và xu hướng tương lai.
II. Phân tích bối cảnh vĩ mô và cấu trúc thị trường
Dưới tác động chung của việc căng thẳng thuế quan giữa Trung-Mỹ được giảm bớt, tính thanh khoản toàn cầu được nới lỏng, Trump thường xuyên kêu gọi giảm lãi suất và môi trường quản lý tiền điện tử tiếp tục được cải thiện, cấu trúc thị trường tiền điện tử đã trải qua sự điều chỉnh sâu sắc: tỷ lệ thống trị của Bitcoin giảm, chỉ số mùa altcoin tăng mạnh, nguồn cung stablecoin tăng vọt, tạo nền tảng tốt cho sự phát triển của thị trường altcoin sau này.
Môi trường vĩ mô và bối cảnh chính sách
Gần đây, đã có nhiều tín hiệu ủng hộ các tài sản rủi ro trong môi trường vĩ mô toàn cầu. Lạm phát của Mỹ đã giảm đáng kể, với CPI chạm mức thấp nhất trong bốn năm chỉ 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Tư, cho phép Fed giữ nguyên vào tháng Năm, giữ lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi 4,25% -4,50%. Đồng thời, đã có một sự tan băng lớn trong cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung: hai bên đạt được lệnh cấm thuế quan 90 ngày, Mỹ sẽ giảm thuế đối với các sản phẩm Trung Quốc từ 125% xuống 145% xuống 10% đến 30% và Trung Quốc cũng sẽ giảm thuế từ 125% xuống 10%. "Lệnh ngừng bắn" này đã làm giảm lo ngại suy thoái và các tổ chức Phố Wall đã hạ dự báo xác suất suy thoái của họ. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã nhiều lần gây áp lực buộc Fed cắt giảm lãi suất càng sớm càng tốt. Trong khi các quan chức Fed vẫn thận trọng về việc cắt giảm lãi suất sớm, thị trường đang định giá hai đợt cắt giảm lãi suất khiêm tốn trong nửa cuối năm.
Một loạt tin tức vĩ mô tích cực đã nâng cao khẩu vị rủi ro toàn cầu, vốn quay trở lại các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử. Sự cải thiện của môi trường vĩ mô đã đặt nền tảng cho một thị trường bò cấu trúc trong lĩnh vực tiền điện tử vào năm 2025: kỳ vọng nới lỏng tăng lên, thanh khoản trở lại, và các nhà đầu tư "cầm tiền mặt" chuẩn bị mua vào các tài sản tiền điện tử khi giá giảm. Tính đến ngày 15 tháng 5, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã tăng lên 3,5 nghìn tỷ đô la.
Thay đổi cấu trúc thị trường tiền điện tử
Cấu trúc thị trường tiền điện tử đã có sự thay đổi rõ rệt trong đợt sóng này. Đầu tiên là tỷ lệ thống trị của Bitcoin đã đạt đỉnh và giảm xuống. Đầu năm, nhờ dòng tiền từ các tổ chức, tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bitcoin (BTC Dominance) đã tăng mạnh, vào đầu tháng 5 đã gần chạm mức cao 64-65%, phản ánh rằng thị trường trước đó vẫn đang trong "mùa Bitcoin". Khi Bitcoin trở lại ngưỡng 100.000 USD vào ngày 9 tháng 5 và tiếp tục tăng cao, dòng tiền bắt đầu chuyển từ Bitcoin sang các đồng altcoin rộng rãi hơn. Theo dữ liệu từ TradingView, tỷ lệ thống trị của Bitcoin đã giảm mạnh khoảng 4.6 điểm phần trăm chỉ trong một tuần, ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một tuần của năm nay. Việc tỷ lệ chiếm lĩnh của Bitcoin trong thị trường tiền điện tử giảm xuống từ mức đỉnh chính là một trong những dấu hiệu điển hình cho sự khởi đầu của "mùa altcoin" trong lịch sử.
Nguồn:
Trong khi đó, tổng giá trị thị trường của các đồng tiền điện tử thay thế đã phục hồi mạnh mẽ. Tổng giá trị thị trường của các đồng tiền điện tử (không tính BTC) đã giảm xuống khoảng 0.93 nghìn tỷ USD vào tháng 4, nhưng đã tăng mạnh trở lại vào tháng 5, hiện đã vượt qua 1.45 nghìn tỷ USD, thành công phá vỡ mẫu hình nêm giảm kể từ cuối năm 2024, bước vào một đợt sóng tăng mới. Sự bứt phá này tương ứng với sự giảm mạnh của đường cong tỷ lệ thống trị của Bitcoin, cũng như việc vốn "thoát ra" khỏi tài sản đơn lẻ Bitcoin, tái cấu trúc lại vào các loại tiền khác.
Nguồn:
Phân tích chỉ số mùa tiền ảo
Chỉ số cảm xúc trực quan hơn là "Chỉ số Mùa Altcoin" (Altcoin Season Index). Theo dữ liệu từ Coinglass, chỉ số này đã từng giảm xuống mức thấp 14 vào ngày 26 tháng 4. Chỉ số Mùa Altcoin đã nhanh chóng tăng lên 31. Mặc dù vẫn chưa đạt ngưỡng 75 để được coi là "mùa altcoin chính thức", nhưng đã thoát khỏi trạng thái độc tôn của Bitcoin, chuyển sang vùng trung tính mạnh. Điều này chứng tỏ tâm lý thị trường đang chuyển từ bảo thủ sang mạo hiểm: các nhà đầu tư bắt đầu gia tăng đầu tư vào altcoin. Sự chuyển biến tâm lý này cũng được thể hiện trong dữ liệu trên chuỗi, với số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch, nhiều chuỗi công cộng đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể vào đầu tháng 5, cho thấy mức độ tham gia của các nhà đầu tư đang gia tăng. Tổng khối lượng giao dịch của DEX cũng tăng 30% trong một tuần, đạt 8,4 tỷ USD. Hoạt động trên chuỗi đã im ắng từ lâu giờ đây đã hoạt động trở lại, cho thấy sức hấp dẫn của thị trường đang phục hồi.
Nguồn:
Ngoài ra, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đạt mức cao nhất mọi thời đại khoảng 245 tỷ USD vào đầu tháng 5. Trong số đó, nguồn cung USDT, stablecoin hàng đầu, đã tăng vọt và giá trị thị trường đã vượt mốc 150 tỷ USD. Để so sánh, USDT là khoảng 83 tỷ đô la vào đỉnh điểm của thị trường tăng giá vào năm 2021. Là cầu nối giữa tiền pháp định và tiền điện tử, nguồn cung stablecoin tăng vọt có nghĩa là một lượng lớn tiền đã tham gia thị trường thông qua các kênh stablecoin và đang chờ đợi cơ hội tham gia thị trường, điều này cung cấp "nhiên liệu" cho sự gia tăng hơn nữa của các altcoin và các quỹ dự kiến sẽ tiếp tục được chuyển đổi từ stablecoin sang BTC và các tài sản sao chép khác nhau, thúc đẩy một vòng thị trường mới.
Ba. Đặc điểm của thị trường altcoin trong vòng này
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, mùa altcoin thường xuất hiện sau khi Bitcoin tăng mạnh hoặc đạt đỉnh giai đoạn, khi nguồn vốn bắt đầu tìm kiếm tỷ suất sinh lợi cao hơn và chuyển sang các đồng tiền có vốn hóa nhỏ và vừa. Việc Bitcoin vượt qua 100.000 USD là ngòi nổ cho mùa altcoin lần này, nhịp độ luân chuyển vốn tương đồng với các chu kỳ trước đây. Tuy nhiên, so với các mùa altcoin trước, đợt tăng giá lần này có sự khác biệt rõ rệt về thời gian, cấu trúc mức tăng và các đối tượng tham gia.
Thời gian và nhịp độ khởi động: Trong quá khứ, cơn sốt altcoin thường kéo dài hàng tháng trong giai đoạn bitcoin dao động hoặc thậm chí điều chỉnh. Tuy nhiên, trong đợt này, tính đến giữa tháng 5, chỉ mới bắt đầu ló dạng, nhiều altcoin vẫn có mức tăng nhẹ. Như một nhà phân tích đã châm biếm: "Hầu hết các altcoin đã giảm 90% từ mức cao tháng 12 năm ngoái, tuần này phục hồi 10%, một số người đã hô hào 'Mùa altcoin mà chúng ta mơ ước đã đến'". Sự bùng nổ toàn diện của thị trường altcoin vẫn chưa đạt đến mức độ hưng phấn của mọi người như trong các chu kỳ trước. Chỉ số mùa altcoin vừa mới hồi phục từ đáy nhưng vẫn chưa chạm đến mức 75 của đường giới hạn điển hình; sự chú ý trên mạng xã hội và tâm lý FOMO của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang trong quá trình hình thành. Do đó, có thể nhịp độ của đợt altcoin này sẽ chậm hơn, kéo dài hơn, thay vì tăng vọt và giảm nhanh như trước.
Cấu trúc tăng trưởng và thứ tự luân chuyển: Đợt tăng giá này của thị trường altcoin thể hiện đặc điểm "thị trường lớn dẫn dắt, dần dần mở rộng". Vào đầu tháng 5, các đồng tiền có vốn hóa lớn như ETH, Solana, BNB đã khởi động trước, với mức tăng giá hàng ngày dao động từ 5-15%. Tiếp theo, các đồng tiền chủ đạo có vốn hóa vừa (như MKR, CRV, AAVE) cũng xuất hiện xu hướng tăng giá bổ sung. So với đó, các đồng tiền có vốn hóa nhỏ và tài sản đuôi dài vẫn chưa đồng loạt tăng vọt ngay lập tức. Điều này có thể phản ánh việc dòng vốn hiện tại thiên về các dự án có nền tảng cơ bản vững chắc, còn giai đoạn đầu tư mạo hiểm vẫn chưa hoàn toàn bắt đầu. Tất nhiên, khi thị trường tiến triển, không loại trừ khả năng sự tăng giá bổ sung hoặc thậm chí thổi phồng của các đồng tiền có vốn hóa trung bình và nhỏ sẽ xảy ra.
Động lực câu chuyện và bản chất của vốn: Cơn sốt altcoin năm 2017 được thúc đẩy bởi khái niệm ICO, với hàng loạt token mới tăng vọt chỉ nhờ vào whitepaper; trong khi đó, năm 2021 chứng kiến sự xuất hiện luân phiên của DeFi, sự cuồng nhiệt của Dogecoin và NFT/metaverse, với sự hỗ trợ lớn từ tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Chủ đề chính của đợt tăng giá lần này đa dạng hơn và "chuyên nghiệp" hơn. Một số chủ đề chi phối thị trường, chẳng hạn như AI, RWA, tương đối thu hút không chỉ các nhà đầu tư đầu cơ mà còn có một tỷ lệ đáng kể các tổ chức và vốn công nghiệp tham gia.
Cơ cấu và hồ sơ nhà đầu tư: Cơ cấu người tham gia vòng thị trường tiền điện tử này được đặc trưng bởi sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ giảm đáng kể so với vòng trước, trong khi tỷ lệ vốn tổ chức tăng lên. Các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò "tiền gia tăng" trong vòng này. Điều này có nghĩa là thị trường hiện tại thường là một trò chơi giữa các tổ chức. Những người tham gia thị trường hiện tại là những "kỳ cựu" hơn, những người đã trải qua nhiều vòng chu kỳ, và trong vòng thị trường này, các quỹ chuyển đổi nhanh chóng giữa các lĩnh vực khác nhau, thời gian của các điểm nóng được rút ngắn và thiếu sự điên cuồng đơn phương khi các nhà đầu tư bán lẻ đổ xô nắm lấy nó. Điều này xác nhận đặc điểm của sự vắng mặt của các nhà đầu tư bán lẻ dẫn đến đầu cơ ngắn hạn trên thị trường nhưng thiếu xu hướng dài hạn. Ngoài ra, sự gia tăng tỷ trọng của thị trường phái sinh cũng cho thấy nhiều quỹ chuyên nghiệp đang sử dụng hợp đồng tương lai, quyền chọn và các chiến lược khác để giao dịch đòn bẩy, điều này hoàn toàn khác với các nhà đầu tư bán lẻ trước đây chỉ mua giao ngay. Tất cả những điều trên đã khiến nhịp điệu và cấu trúc biến động của vòng thị trường này trở nên phức tạp hơn.
Môi trường quản lý và hệ sinh thái thị trường: Cuộc bùng nổ tiền điện tử trước đây thường xảy ra trong thời kỳ thiếu sự quản lý và "tăng trưởng hoang dã", trong khi hiện nay sự can thiệp của quản lý toàn cầu đang gia tăng. Trong đợt tăng giá này, các yếu tố quản lý lại trở thành một yếu tố thuận lợi: thái độ quản lý của Mỹ có xu hướng nới lỏng, ETF được phê duyệt, các khu vực như Hồng Kông mở cửa giao dịch, dự trữ chiến lược Bitcoin, tất cả đều cung cấp kỳ vọng tích cực cho thị trường. Điều này có nghĩa là vốn từ các tổ chức có thể tham gia đầu tư tài sản tiền điện tử một cách táo bạo hơn. Sự thay đổi trong hệ sinh thái này khiến cho mùa altcoin lần này có thể sẽ có trật tự hơn và nhấn mạnh hơn vào sự hỗ trợ giá trị.
Bốn, phân tích xu hướng đường đua tiềm năng và câu chuyện nóng.
Cuộc vui Meme coin tiếp tục
Không còn nghi ngờ gì nữa, Meme coin đã trở thành lĩnh vực sôi động nhất trên thị trường tiền điện tử. Sự ra mắt của Pump.fun đã hạ thấp rào cản để tạo ra Meme coin xuống còn bằng không, cho phép "mọi người đều có thể tạo tiền, mở ra cơn sốt vàng Meme coin. Mặc dù đầu năm nay, thị trường tổng thể vẫn trong tình trạng dao động thấp, nhưng với sự thúc đẩy từ việc CZ kêu gọi, nền tảng phát hành Meme trên chuỗi BNB Four.me ra mắt, khu vực Binance Alpha được giới thiệu, TGE ví Binance, cơ chế điểm Alpha và một loạt các động thái khác, chuỗi BNB đã trở thành mạng lưới Meme coin sôi động thứ hai chỉ sau Solana. Gần đây, các nền tảng phát hành Meme cũng dần phá vỡ thế độc tôn của Pump.fun. Với sự ra mắt của LaunchLab từ Raydium và sự trỗi dậy của Letsbonk.fun và Believe, Eliza Labs đã phát hành auto.fun, tái hiện trải nghiệm "phát hành không mã" của pump.fun và bổ sung các chức năng triển khai AI, Meme token sẽ tiếp tục cho thấy sự bùng nổ về tăng trưởng, đồng thời tăng cường tính đầu cơ và biến động.
Ngoài ra, các đồng meme cũ như DOGE và SHIB cuối cùng đã tìm thấy chất xúc tác mới vào năm 2025 sau một thời gian dài. Ngoài việc các đồng Meme cũ xuất hiện phục hồi, các đồng meme mới nổi lên như BONK, WIF, PEPE, MOODENG, POPCAT, FARTCOIN lần lượt đẩy giá lên. Là đồng Meme thuộc IP của Trump, TRUMP đã trải qua nhiều biến động kể từ khi phát hành vào tháng 1, và dưới sự tác động của sự kiện "bữa tiệc TRUMP" vào ngày 22 tháng 5, giá đồng tiền này cũng đã có sự phục hồi đáng kể. Điều này cho thấy, các đồng meme sở hữu cộng đồng năng động và ảnh hưởng liên tục sẽ dần thoát khỏi giới hạn của việc đầu cơ ngắn hạn, từ từ hình thành giá trị đồng thuận vững chắc hơn.
Nguồn vốn của Meme coin chủ yếu là từ các nhà đầu tư lướt sóng và đầu cơ nhỏ lẻ. Hiện tại, dữ liệu trên chuỗi cho thấy đặc điểm là giao dịch diễn ra thường xuyên nhưng quy mô mỗi giao dịch không lớn, đặc trưng là dòng tiền vào ra nhanh chóng. Đồng thời, các cuộc thảo luận về meme coin trên các mạng xã hội như Twitter, Reddit đang ngày càng gia tăng, một số KOL lại bắt đầu giới thiệu "đồng coin tiềm năng gấp mười lần hôm nay" mỗi ngày, cho thấy tâm lý đầu cơ đang dần hình thành.
Độ nóng của lĩnh vực AI không giảm
Sau khi ChatGPT kích nổ làn sóng AI vào năm ngoái, một số đồng xu khái niệm AI, chẳng hạn như FET, AGIX, OCEAN, v.v., đã cất cánh trong một thời gian ngắn. Tuy nhiên, khi thị trường hạ nhiệt, các token này đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu. Bước sang năm 2025, sự chú ý toàn cầu đối với trí tuệ nhân tạo vẫn tiếp tục không suy giảm, cùng với thị trường tiền điện tử chuyển sang xu hướng tăng, đường đua AI hoạt động trở lại. Kể từ tháng 4 năm nay, một số đồng tiền khái niệm AI đã tăng nhanh chóng và mức tăng đã vượt xa thị trường. Fetch.ai (FET) Trong vài tháng qua, chúng tôi đã tiếp tục công bố tiến độ kỹ thuật và đạt được sự hợp tác với Google Cloud và các công ty khác, điều này về cơ bản là tốt. Về mặt kỹ thuật, FET đã thoát ra khỏi mô hình đáy vòng cung sau khi chạm đáy vào tháng Hai và hình thành mô hình tay cầm cốc cổ điển vào giữa tháng Tư, cho thấy thị trường đang tràn ngập kỳ vọng về sự trở lại của nó trên thị trường tăng giá.
Virtuals Protocol (VIRTUAL) và ai16z (AI16Z), hai dự án AI Agent, đã chứng kiến mức tăng ấn tượng vào cuối năm 2024, nhưng đã mất khoảng 90% vốn hóa thị trường trong đợt giảm giá tổng thể vào đầu năm. Vào tháng 4, khi thị trường ấm lên, tất cả đều đạt được sự phục hồi mạnh, một lần nữa tập trung sự chú ý của thị trường vào khái niệm nóng bỏng về "tác nhân AI". Vào nửa cuối năm 2025, nếu các ứng dụng AI toàn cầu tiếp tục bùng nổ, các token tường thuật AI có thể mở ra sự củng cố kép về các nguyên tắc cơ bản và tâm lý thị trường.
Layer2 có khả năng tăng giá trở lại
Mở rộng Layer2 của Ethereum là một trong những xu hướng công nghệ quan trọng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử trong hai năm qua. Bước vào năm 2025, lĩnh vực này tiếp tục phát triển và xuất hiện một số thay đổi mới. Lĩnh vực Layer2 đang thể hiện một thế chân vạc: Arbitrum dẫn đầu về số lượng người dùng và DApp sinh thái, Optimism giữ ảnh hưởng nhờ OP Stack, trong khi Base nhanh chóng mở rộng lượng người dùng nhờ vào tài nguyên của Coinbase. So với sự tiến triển của sinh thái, giá mã thông báo của các dự án Layer2 trong đợt thị trường này lại có phần kém sắc. Từ tháng 4, cả ARB và OP đều phục hồi nhẹ theo thị trường, nhưng mức tăng tổng thể chậm hơn so với thị trường chung. Đặc biệt là Arbitrum, do những rắc rối trong quản trị cộng đồng sau đợt airdrop năm ngoái và sự sụt giảm 80% sau đó đã làm suy giảm niềm tin, thị trường có cái nhìn thận trọng về khả năng phục hồi của nó. Mặc dù hiệu suất mã thông báo trong ngắn hạn tương đối bình lặng, nhưng tiềm năng dài hạn và vị trí chiến lược của lĩnh vực Layer2 vẫn được các chuyên gia trong ngành đánh giá cao.
Cần lưu ý rằng sự phục hồi mạnh mẽ của các L1 hiệu suất cao như Solana, BNB, Sui đang tạo ra áp lực cạnh tranh nhất định đối với L2, nhưng xét về tính tương thích và độ an toàn, L2 vẫn là con đường ưu tiên cho sự mở rộng hệ sinh thái Ethereum. Nếu thị trường tiếp tục diễn biến, nguồn vốn có thể quay trở lại những đồng coin có giá trị vốn hóa nhỏ đang quá nóng để bù đắp cho sự tăng giá.
Lĩnh vực RWA được các tổ chức ưa chuộng
RWA là một câu chuyện quan trọng khác đối với các tổ chức thị trường tiền điện tử trong vòng này. Trong bối cảnh lãi suất tăng vọt đối với các tài sản truyền thống do Fed tiếp tục tăng lãi suất, việc DeFi chấp nhận RWA được coi là một chiến lược "đôi bên cùng có lợi": Người dùng DeFi có thể kiếm được thu nhập trên chuỗi ổn định và các tổ chức truyền thống cũng có thể sử dụng điều này để mở rộng kênh tài trợ của họ. MakerDAO và Ondo Finance là hai trụ cột của đường đua RWA. MakerDAO phân bổ trái phiếu kho bạc thông qua "Kế hoạch kết thúc", để stablecoin DAI của nó có thu nhập đáng tin cậy và chủ sở hữu mã thông báo MKR chia sẻ lợi ích của giao thức và tăng giá trị của nó; Ondo trực tiếp cung cấp các quỹ trái phiếu Hoa Kỳ được mã hóa cho các tổ chức và nhà đầu tư lớn, và sự đổi mới của nó nằm ở việc cho phép người dùng trên chuỗi nắm giữ các sản phẩm quản lý tài sản truyền thống một cách thuận tiện. Ngoài ra, Maple Finance (cung cấp tín dụng on-chain cho các tổ chức) và Centrifuge (nền tảng token chứng khoán hóa tài sản) cũng đáng được quan tâm. Mỗi dự án này đều có trọng tâm riêng, nhưng cùng nhau thúc đẩy sự hội tụ của tài chính on-chain và off-chain
Mặc dù khái niệm RWA đang hot, nhưng hiện tại tỷ lệ tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ còn tương đối hạn chế. Do nhiều sản phẩm RWA liên quan đến yêu cầu tuân thủ (KYC, ngưỡng đầu tư đủ điều kiện) và kiến thức chuyên môn, phần lớn các nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ dừng lại ở giai đoạn nghe nói về khái niệm. Điều này có nghĩa là thị trường RWA chủ yếu được thúc đẩy bởi nguồn vốn lớn.
V. Kết luận và triển vọng
Nhiều dấu hiệu cho thấy thị trường tiền điện tử đã ấm lên đáng kể, nhưng đỉnh cao thực sự của sự cuồng nhiệt có thể vẫn chưa đến, "mùa altcoin" đang cận kề. Tỷ lệ thống trị của Bitcoin đã giảm từ mức cao, nhiều altcoin tăng giá liên tục, các câu chuyện mới liên tục xuất hiện, tâm lý thị trường đã chuyển từ thận trọng sang tham lam... Tóm lại, hiện tại thị trường đang trong giai đoạn chuyển giao từ "thị trường Bitcoin" sang "thị trường altcoin", mùa altcoin đã bắt đầu hình thành và phát triển, nhưng vẫn chưa đến giai đoạn điên cuồng nhất.
Tóm lại, thị trường cryptocurrency hiện đang ở một điểm cân bằng nhạy cảm: Bitcoin dẫn đầu, altcoin chuẩn bị tấn công, sự lý trí của các tổ chức và cảm xúc của nhà đầu tư cá nhân đan xen. Mùa altcoin đang trong quá trình hình thành nhưng chưa hoàn toàn bùng nổ. Chúng tôi dự đoán rằng, với các tín hiệu vĩ mô tiếp tục thuận lợi và dòng vốn gia tăng, nửa cuối năm nay, lĩnh vực altcoin có thể đón nhận những cơn sóng lớn hơn. Nhưng lần này, thị trường có thể không đơn giản sao chép lại mô hình điên cuồng trong quá khứ, mà sẽ phát triển ra những đặc điểm mới trong môi trường thị trường trưởng thành.
Tính thanh khoản vĩ mô sẽ là yếu tố quyết định đến độ dài và độ cao của đợt thị trường này. Một sự đồng thuận hiện nay trên thị trường là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2025. Khi bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất thực chất, tính thanh khoản toàn cầu sẽ trở nên rộng rãi hơn, tài sản rủi ro có khả năng đón nhận "tăng tốc nửa sau". Do đó, đợt thị trường bò tiền điện tử này có khả năng xuất hiện "hai đỉnh" - tăng trưởng trong nửa đầu năm do kỳ vọng, và nửa cuối năm do thực tế giảm lãi suất tái khởi động. Điều này có nghĩa là thị trường altcoin có thể không chỉ dừng lại đột ngột, mà còn có khả năng phục hồi lần hai. Nếu sau này tính thanh khoản tiếp tục cải thiện, câu chuyện tiếp tục phát triển, đỉnh cao của mùa altcoin có thể xuất hiện vào nửa cuối năm 2025 hoặc thậm chí đầu năm 2026. Trước đó, bữa tiệc này rất có thể sẽ tiếp tục trong một thời gian.
Về chúng tôi
Hotcoin Research là trung tâm nghiên cứu và đầu tư cốt lõi của hệ sinh thái Hotcoin, chuyên cung cấp phân tích chuyên sâu và cái nhìn trước cho các nhà đầu tư tài sản mã hóa toàn cầu. Chúng tôi xây dựng hệ thống dịch vụ "phân tích xu hướng + khai thác giá trị + theo dõi thời gian thực" ba trong một, thông qua việc phân tích sâu xu hướng ngành tiền điện tử, đánh giá đa chiều các dự án tiềm năng, giám sát biến động thị trường 24/7, kết hợp với các buổi phát trực tiếp chiến lược "Nóng chọn" hai lần một tuần và bản tin hàng ngày "Tin tức Blockchain hôm nay", cung cấp giải thích thị trường chính xác và chiến lược thực chiến cho các nhà đầu tư ở nhiều cấp độ khác nhau. Dựa vào mô hình phân tích dữ liệu tiên tiến và mạng lưới tài nguyên ngành, chúng tôi liên tục hỗ trợ các nhà đầu tư mới xây dựng khung nhận thức, giúp các tổ chức chuyên nghiệp nắm bắt lợi nhuận alpha, cùng nhau nắm bắt cơ hội tăng trưởng giá trị trong thời đại Web3.
Cảnh báo rủi ro
Thị trường tiền điện tử có tính biến động cao, việc đầu tư tự nó mang theo rủi ro. Chúng tôi mạnh mẽ khuyến nghị các nhà đầu tư nên thực hiện đầu tư trên cơ sở hiểu rõ những rủi ro này và trong khuôn khổ quản lý rủi ro nghiêm ngặt để đảm bảo an toàn cho vốn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hotcoin Research | Bitcoin vượt qua 100.000 đô la, mùa alts thực sự đã đến chưa?
Tác giả: Hotcoin Research
I. Giới thiệu
Khi giá Bitcoin tái lập mức 100.000 USD, Ethereum đã phục hồi mạnh mẽ, thị trường tiền điện tử đã tăng trưởng tổng thể. Hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch của nhiều chuỗi công khai đã tăng lên rõ rệt, cho thấy sự hứng thú của vốn đang dâng cao một lần nữa, khẩu vị rủi ro tiếp tục phục hồi. Dưới tác động kép của các yếu tố vĩ mô tích cực và động lực bên trong của thị trường, thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn tích lũy năng lượng cao.
Trong bối cảnh này, thị trường đang chú ý đến việc liệu mùa altcoin đã bắt đầu hay chưa. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc các đặc điểm và yếu tố thúc đẩy của đợt tăng giá lần này từ nhiều khía cạnh như môi trường kinh tế vĩ mô, cấu trúc thị trường, chỉ số trên chuỗi, đặc điểm của đợt tăng giá altcoin này và xu hướng các lĩnh vực tiềm năng, đồng thời đưa ra cái nhìn dự đoán về xu hướng và rủi ro trong tương lai, cung cấp tham khảo cho độc giả để nắm bắt cấu trúc thị trường tiền điện tử hiện tại và xu hướng tương lai.
II. Phân tích bối cảnh vĩ mô và cấu trúc thị trường
Dưới tác động chung của việc căng thẳng thuế quan giữa Trung-Mỹ được giảm bớt, tính thanh khoản toàn cầu được nới lỏng, Trump thường xuyên kêu gọi giảm lãi suất và môi trường quản lý tiền điện tử tiếp tục được cải thiện, cấu trúc thị trường tiền điện tử đã trải qua sự điều chỉnh sâu sắc: tỷ lệ thống trị của Bitcoin giảm, chỉ số mùa altcoin tăng mạnh, nguồn cung stablecoin tăng vọt, tạo nền tảng tốt cho sự phát triển của thị trường altcoin sau này.
Gần đây, đã có nhiều tín hiệu ủng hộ các tài sản rủi ro trong môi trường vĩ mô toàn cầu. Lạm phát của Mỹ đã giảm đáng kể, với CPI chạm mức thấp nhất trong bốn năm chỉ 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Tư, cho phép Fed giữ nguyên vào tháng Năm, giữ lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi 4,25% -4,50%. Đồng thời, đã có một sự tan băng lớn trong cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung: hai bên đạt được lệnh cấm thuế quan 90 ngày, Mỹ sẽ giảm thuế đối với các sản phẩm Trung Quốc từ 125% xuống 145% xuống 10% đến 30% và Trung Quốc cũng sẽ giảm thuế từ 125% xuống 10%. "Lệnh ngừng bắn" này đã làm giảm lo ngại suy thoái và các tổ chức Phố Wall đã hạ dự báo xác suất suy thoái của họ. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã nhiều lần gây áp lực buộc Fed cắt giảm lãi suất càng sớm càng tốt. Trong khi các quan chức Fed vẫn thận trọng về việc cắt giảm lãi suất sớm, thị trường đang định giá hai đợt cắt giảm lãi suất khiêm tốn trong nửa cuối năm.
Một loạt tin tức vĩ mô tích cực đã nâng cao khẩu vị rủi ro toàn cầu, vốn quay trở lại các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử. Sự cải thiện của môi trường vĩ mô đã đặt nền tảng cho một thị trường bò cấu trúc trong lĩnh vực tiền điện tử vào năm 2025: kỳ vọng nới lỏng tăng lên, thanh khoản trở lại, và các nhà đầu tư "cầm tiền mặt" chuẩn bị mua vào các tài sản tiền điện tử khi giá giảm. Tính đến ngày 15 tháng 5, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã tăng lên 3,5 nghìn tỷ đô la.
Cấu trúc thị trường tiền điện tử đã có sự thay đổi rõ rệt trong đợt sóng này. Đầu tiên là tỷ lệ thống trị của Bitcoin đã đạt đỉnh và giảm xuống. Đầu năm, nhờ dòng tiền từ các tổ chức, tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bitcoin (BTC Dominance) đã tăng mạnh, vào đầu tháng 5 đã gần chạm mức cao 64-65%, phản ánh rằng thị trường trước đó vẫn đang trong "mùa Bitcoin". Khi Bitcoin trở lại ngưỡng 100.000 USD vào ngày 9 tháng 5 và tiếp tục tăng cao, dòng tiền bắt đầu chuyển từ Bitcoin sang các đồng altcoin rộng rãi hơn. Theo dữ liệu từ TradingView, tỷ lệ thống trị của Bitcoin đã giảm mạnh khoảng 4.6 điểm phần trăm chỉ trong một tuần, ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một tuần của năm nay. Việc tỷ lệ chiếm lĩnh của Bitcoin trong thị trường tiền điện tử giảm xuống từ mức đỉnh chính là một trong những dấu hiệu điển hình cho sự khởi đầu của "mùa altcoin" trong lịch sử.
Nguồn:
Trong khi đó, tổng giá trị thị trường của các đồng tiền điện tử thay thế đã phục hồi mạnh mẽ. Tổng giá trị thị trường của các đồng tiền điện tử (không tính BTC) đã giảm xuống khoảng 0.93 nghìn tỷ USD vào tháng 4, nhưng đã tăng mạnh trở lại vào tháng 5, hiện đã vượt qua 1.45 nghìn tỷ USD, thành công phá vỡ mẫu hình nêm giảm kể từ cuối năm 2024, bước vào một đợt sóng tăng mới. Sự bứt phá này tương ứng với sự giảm mạnh của đường cong tỷ lệ thống trị của Bitcoin, cũng như việc vốn "thoát ra" khỏi tài sản đơn lẻ Bitcoin, tái cấu trúc lại vào các loại tiền khác.
Nguồn:
Chỉ số cảm xúc trực quan hơn là "Chỉ số Mùa Altcoin" (Altcoin Season Index). Theo dữ liệu từ Coinglass, chỉ số này đã từng giảm xuống mức thấp 14 vào ngày 26 tháng 4. Chỉ số Mùa Altcoin đã nhanh chóng tăng lên 31. Mặc dù vẫn chưa đạt ngưỡng 75 để được coi là "mùa altcoin chính thức", nhưng đã thoát khỏi trạng thái độc tôn của Bitcoin, chuyển sang vùng trung tính mạnh. Điều này chứng tỏ tâm lý thị trường đang chuyển từ bảo thủ sang mạo hiểm: các nhà đầu tư bắt đầu gia tăng đầu tư vào altcoin. Sự chuyển biến tâm lý này cũng được thể hiện trong dữ liệu trên chuỗi, với số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch, nhiều chuỗi công cộng đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể vào đầu tháng 5, cho thấy mức độ tham gia của các nhà đầu tư đang gia tăng. Tổng khối lượng giao dịch của DEX cũng tăng 30% trong một tuần, đạt 8,4 tỷ USD. Hoạt động trên chuỗi đã im ắng từ lâu giờ đây đã hoạt động trở lại, cho thấy sức hấp dẫn của thị trường đang phục hồi.
Nguồn:
Ngoài ra, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đạt mức cao nhất mọi thời đại khoảng 245 tỷ USD vào đầu tháng 5. Trong số đó, nguồn cung USDT, stablecoin hàng đầu, đã tăng vọt và giá trị thị trường đã vượt mốc 150 tỷ USD. Để so sánh, USDT là khoảng 83 tỷ đô la vào đỉnh điểm của thị trường tăng giá vào năm 2021. Là cầu nối giữa tiền pháp định và tiền điện tử, nguồn cung stablecoin tăng vọt có nghĩa là một lượng lớn tiền đã tham gia thị trường thông qua các kênh stablecoin và đang chờ đợi cơ hội tham gia thị trường, điều này cung cấp "nhiên liệu" cho sự gia tăng hơn nữa của các altcoin và các quỹ dự kiến sẽ tiếp tục được chuyển đổi từ stablecoin sang BTC và các tài sản sao chép khác nhau, thúc đẩy một vòng thị trường mới.
Ba. Đặc điểm của thị trường altcoin trong vòng này
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, mùa altcoin thường xuất hiện sau khi Bitcoin tăng mạnh hoặc đạt đỉnh giai đoạn, khi nguồn vốn bắt đầu tìm kiếm tỷ suất sinh lợi cao hơn và chuyển sang các đồng tiền có vốn hóa nhỏ và vừa. Việc Bitcoin vượt qua 100.000 USD là ngòi nổ cho mùa altcoin lần này, nhịp độ luân chuyển vốn tương đồng với các chu kỳ trước đây. Tuy nhiên, so với các mùa altcoin trước, đợt tăng giá lần này có sự khác biệt rõ rệt về thời gian, cấu trúc mức tăng và các đối tượng tham gia.
Thời gian và nhịp độ khởi động: Trong quá khứ, cơn sốt altcoin thường kéo dài hàng tháng trong giai đoạn bitcoin dao động hoặc thậm chí điều chỉnh. Tuy nhiên, trong đợt này, tính đến giữa tháng 5, chỉ mới bắt đầu ló dạng, nhiều altcoin vẫn có mức tăng nhẹ. Như một nhà phân tích đã châm biếm: "Hầu hết các altcoin đã giảm 90% từ mức cao tháng 12 năm ngoái, tuần này phục hồi 10%, một số người đã hô hào 'Mùa altcoin mà chúng ta mơ ước đã đến'". Sự bùng nổ toàn diện của thị trường altcoin vẫn chưa đạt đến mức độ hưng phấn của mọi người như trong các chu kỳ trước. Chỉ số mùa altcoin vừa mới hồi phục từ đáy nhưng vẫn chưa chạm đến mức 75 của đường giới hạn điển hình; sự chú ý trên mạng xã hội và tâm lý FOMO của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang trong quá trình hình thành. Do đó, có thể nhịp độ của đợt altcoin này sẽ chậm hơn, kéo dài hơn, thay vì tăng vọt và giảm nhanh như trước.
Cấu trúc tăng trưởng và thứ tự luân chuyển: Đợt tăng giá này của thị trường altcoin thể hiện đặc điểm "thị trường lớn dẫn dắt, dần dần mở rộng". Vào đầu tháng 5, các đồng tiền có vốn hóa lớn như ETH, Solana, BNB đã khởi động trước, với mức tăng giá hàng ngày dao động từ 5-15%. Tiếp theo, các đồng tiền chủ đạo có vốn hóa vừa (như MKR, CRV, AAVE) cũng xuất hiện xu hướng tăng giá bổ sung. So với đó, các đồng tiền có vốn hóa nhỏ và tài sản đuôi dài vẫn chưa đồng loạt tăng vọt ngay lập tức. Điều này có thể phản ánh việc dòng vốn hiện tại thiên về các dự án có nền tảng cơ bản vững chắc, còn giai đoạn đầu tư mạo hiểm vẫn chưa hoàn toàn bắt đầu. Tất nhiên, khi thị trường tiến triển, không loại trừ khả năng sự tăng giá bổ sung hoặc thậm chí thổi phồng của các đồng tiền có vốn hóa trung bình và nhỏ sẽ xảy ra.
Động lực câu chuyện và bản chất của vốn: Cơn sốt altcoin năm 2017 được thúc đẩy bởi khái niệm ICO, với hàng loạt token mới tăng vọt chỉ nhờ vào whitepaper; trong khi đó, năm 2021 chứng kiến sự xuất hiện luân phiên của DeFi, sự cuồng nhiệt của Dogecoin và NFT/metaverse, với sự hỗ trợ lớn từ tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Chủ đề chính của đợt tăng giá lần này đa dạng hơn và "chuyên nghiệp" hơn. Một số chủ đề chi phối thị trường, chẳng hạn như AI, RWA, tương đối thu hút không chỉ các nhà đầu tư đầu cơ mà còn có một tỷ lệ đáng kể các tổ chức và vốn công nghiệp tham gia.
Cơ cấu và hồ sơ nhà đầu tư: Cơ cấu người tham gia vòng thị trường tiền điện tử này được đặc trưng bởi sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ giảm đáng kể so với vòng trước, trong khi tỷ lệ vốn tổ chức tăng lên. Các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò "tiền gia tăng" trong vòng này. Điều này có nghĩa là thị trường hiện tại thường là một trò chơi giữa các tổ chức. Những người tham gia thị trường hiện tại là những "kỳ cựu" hơn, những người đã trải qua nhiều vòng chu kỳ, và trong vòng thị trường này, các quỹ chuyển đổi nhanh chóng giữa các lĩnh vực khác nhau, thời gian của các điểm nóng được rút ngắn và thiếu sự điên cuồng đơn phương khi các nhà đầu tư bán lẻ đổ xô nắm lấy nó. Điều này xác nhận đặc điểm của sự vắng mặt của các nhà đầu tư bán lẻ dẫn đến đầu cơ ngắn hạn trên thị trường nhưng thiếu xu hướng dài hạn. Ngoài ra, sự gia tăng tỷ trọng của thị trường phái sinh cũng cho thấy nhiều quỹ chuyên nghiệp đang sử dụng hợp đồng tương lai, quyền chọn và các chiến lược khác để giao dịch đòn bẩy, điều này hoàn toàn khác với các nhà đầu tư bán lẻ trước đây chỉ mua giao ngay. Tất cả những điều trên đã khiến nhịp điệu và cấu trúc biến động của vòng thị trường này trở nên phức tạp hơn.
Môi trường quản lý và hệ sinh thái thị trường: Cuộc bùng nổ tiền điện tử trước đây thường xảy ra trong thời kỳ thiếu sự quản lý và "tăng trưởng hoang dã", trong khi hiện nay sự can thiệp của quản lý toàn cầu đang gia tăng. Trong đợt tăng giá này, các yếu tố quản lý lại trở thành một yếu tố thuận lợi: thái độ quản lý của Mỹ có xu hướng nới lỏng, ETF được phê duyệt, các khu vực như Hồng Kông mở cửa giao dịch, dự trữ chiến lược Bitcoin, tất cả đều cung cấp kỳ vọng tích cực cho thị trường. Điều này có nghĩa là vốn từ các tổ chức có thể tham gia đầu tư tài sản tiền điện tử một cách táo bạo hơn. Sự thay đổi trong hệ sinh thái này khiến cho mùa altcoin lần này có thể sẽ có trật tự hơn và nhấn mạnh hơn vào sự hỗ trợ giá trị.
Bốn, phân tích xu hướng đường đua tiềm năng và câu chuyện nóng.
Không còn nghi ngờ gì nữa, Meme coin đã trở thành lĩnh vực sôi động nhất trên thị trường tiền điện tử. Sự ra mắt của Pump.fun đã hạ thấp rào cản để tạo ra Meme coin xuống còn bằng không, cho phép "mọi người đều có thể tạo tiền, mở ra cơn sốt vàng Meme coin. Mặc dù đầu năm nay, thị trường tổng thể vẫn trong tình trạng dao động thấp, nhưng với sự thúc đẩy từ việc CZ kêu gọi, nền tảng phát hành Meme trên chuỗi BNB Four.me ra mắt, khu vực Binance Alpha được giới thiệu, TGE ví Binance, cơ chế điểm Alpha và một loạt các động thái khác, chuỗi BNB đã trở thành mạng lưới Meme coin sôi động thứ hai chỉ sau Solana. Gần đây, các nền tảng phát hành Meme cũng dần phá vỡ thế độc tôn của Pump.fun. Với sự ra mắt của LaunchLab từ Raydium và sự trỗi dậy của Letsbonk.fun và Believe, Eliza Labs đã phát hành auto.fun, tái hiện trải nghiệm "phát hành không mã" của pump.fun và bổ sung các chức năng triển khai AI, Meme token sẽ tiếp tục cho thấy sự bùng nổ về tăng trưởng, đồng thời tăng cường tính đầu cơ và biến động.
Ngoài ra, các đồng meme cũ như DOGE và SHIB cuối cùng đã tìm thấy chất xúc tác mới vào năm 2025 sau một thời gian dài. Ngoài việc các đồng Meme cũ xuất hiện phục hồi, các đồng meme mới nổi lên như BONK, WIF, PEPE, MOODENG, POPCAT, FARTCOIN lần lượt đẩy giá lên. Là đồng Meme thuộc IP của Trump, TRUMP đã trải qua nhiều biến động kể từ khi phát hành vào tháng 1, và dưới sự tác động của sự kiện "bữa tiệc TRUMP" vào ngày 22 tháng 5, giá đồng tiền này cũng đã có sự phục hồi đáng kể. Điều này cho thấy, các đồng meme sở hữu cộng đồng năng động và ảnh hưởng liên tục sẽ dần thoát khỏi giới hạn của việc đầu cơ ngắn hạn, từ từ hình thành giá trị đồng thuận vững chắc hơn.
Nguồn vốn của Meme coin chủ yếu là từ các nhà đầu tư lướt sóng và đầu cơ nhỏ lẻ. Hiện tại, dữ liệu trên chuỗi cho thấy đặc điểm là giao dịch diễn ra thường xuyên nhưng quy mô mỗi giao dịch không lớn, đặc trưng là dòng tiền vào ra nhanh chóng. Đồng thời, các cuộc thảo luận về meme coin trên các mạng xã hội như Twitter, Reddit đang ngày càng gia tăng, một số KOL lại bắt đầu giới thiệu "đồng coin tiềm năng gấp mười lần hôm nay" mỗi ngày, cho thấy tâm lý đầu cơ đang dần hình thành.
Sau khi ChatGPT kích nổ làn sóng AI vào năm ngoái, một số đồng xu khái niệm AI, chẳng hạn như FET, AGIX, OCEAN, v.v., đã cất cánh trong một thời gian ngắn. Tuy nhiên, khi thị trường hạ nhiệt, các token này đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu. Bước sang năm 2025, sự chú ý toàn cầu đối với trí tuệ nhân tạo vẫn tiếp tục không suy giảm, cùng với thị trường tiền điện tử chuyển sang xu hướng tăng, đường đua AI hoạt động trở lại. Kể từ tháng 4 năm nay, một số đồng tiền khái niệm AI đã tăng nhanh chóng và mức tăng đã vượt xa thị trường. Fetch.ai (FET) Trong vài tháng qua, chúng tôi đã tiếp tục công bố tiến độ kỹ thuật và đạt được sự hợp tác với Google Cloud và các công ty khác, điều này về cơ bản là tốt. Về mặt kỹ thuật, FET đã thoát ra khỏi mô hình đáy vòng cung sau khi chạm đáy vào tháng Hai và hình thành mô hình tay cầm cốc cổ điển vào giữa tháng Tư, cho thấy thị trường đang tràn ngập kỳ vọng về sự trở lại của nó trên thị trường tăng giá.
Virtuals Protocol (VIRTUAL) và ai16z (AI16Z), hai dự án AI Agent, đã chứng kiến mức tăng ấn tượng vào cuối năm 2024, nhưng đã mất khoảng 90% vốn hóa thị trường trong đợt giảm giá tổng thể vào đầu năm. Vào tháng 4, khi thị trường ấm lên, tất cả đều đạt được sự phục hồi mạnh, một lần nữa tập trung sự chú ý của thị trường vào khái niệm nóng bỏng về "tác nhân AI". Vào nửa cuối năm 2025, nếu các ứng dụng AI toàn cầu tiếp tục bùng nổ, các token tường thuật AI có thể mở ra sự củng cố kép về các nguyên tắc cơ bản và tâm lý thị trường.
Mở rộng Layer2 của Ethereum là một trong những xu hướng công nghệ quan trọng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử trong hai năm qua. Bước vào năm 2025, lĩnh vực này tiếp tục phát triển và xuất hiện một số thay đổi mới. Lĩnh vực Layer2 đang thể hiện một thế chân vạc: Arbitrum dẫn đầu về số lượng người dùng và DApp sinh thái, Optimism giữ ảnh hưởng nhờ OP Stack, trong khi Base nhanh chóng mở rộng lượng người dùng nhờ vào tài nguyên của Coinbase. So với sự tiến triển của sinh thái, giá mã thông báo của các dự án Layer2 trong đợt thị trường này lại có phần kém sắc. Từ tháng 4, cả ARB và OP đều phục hồi nhẹ theo thị trường, nhưng mức tăng tổng thể chậm hơn so với thị trường chung. Đặc biệt là Arbitrum, do những rắc rối trong quản trị cộng đồng sau đợt airdrop năm ngoái và sự sụt giảm 80% sau đó đã làm suy giảm niềm tin, thị trường có cái nhìn thận trọng về khả năng phục hồi của nó. Mặc dù hiệu suất mã thông báo trong ngắn hạn tương đối bình lặng, nhưng tiềm năng dài hạn và vị trí chiến lược của lĩnh vực Layer2 vẫn được các chuyên gia trong ngành đánh giá cao.
Cần lưu ý rằng sự phục hồi mạnh mẽ của các L1 hiệu suất cao như Solana, BNB, Sui đang tạo ra áp lực cạnh tranh nhất định đối với L2, nhưng xét về tính tương thích và độ an toàn, L2 vẫn là con đường ưu tiên cho sự mở rộng hệ sinh thái Ethereum. Nếu thị trường tiếp tục diễn biến, nguồn vốn có thể quay trở lại những đồng coin có giá trị vốn hóa nhỏ đang quá nóng để bù đắp cho sự tăng giá.
RWA là một câu chuyện quan trọng khác đối với các tổ chức thị trường tiền điện tử trong vòng này. Trong bối cảnh lãi suất tăng vọt đối với các tài sản truyền thống do Fed tiếp tục tăng lãi suất, việc DeFi chấp nhận RWA được coi là một chiến lược "đôi bên cùng có lợi": Người dùng DeFi có thể kiếm được thu nhập trên chuỗi ổn định và các tổ chức truyền thống cũng có thể sử dụng điều này để mở rộng kênh tài trợ của họ. MakerDAO và Ondo Finance là hai trụ cột của đường đua RWA. MakerDAO phân bổ trái phiếu kho bạc thông qua "Kế hoạch kết thúc", để stablecoin DAI của nó có thu nhập đáng tin cậy và chủ sở hữu mã thông báo MKR chia sẻ lợi ích của giao thức và tăng giá trị của nó; Ondo trực tiếp cung cấp các quỹ trái phiếu Hoa Kỳ được mã hóa cho các tổ chức và nhà đầu tư lớn, và sự đổi mới của nó nằm ở việc cho phép người dùng trên chuỗi nắm giữ các sản phẩm quản lý tài sản truyền thống một cách thuận tiện. Ngoài ra, Maple Finance (cung cấp tín dụng on-chain cho các tổ chức) và Centrifuge (nền tảng token chứng khoán hóa tài sản) cũng đáng được quan tâm. Mỗi dự án này đều có trọng tâm riêng, nhưng cùng nhau thúc đẩy sự hội tụ của tài chính on-chain và off-chain
Mặc dù khái niệm RWA đang hot, nhưng hiện tại tỷ lệ tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ còn tương đối hạn chế. Do nhiều sản phẩm RWA liên quan đến yêu cầu tuân thủ (KYC, ngưỡng đầu tư đủ điều kiện) và kiến thức chuyên môn, phần lớn các nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ dừng lại ở giai đoạn nghe nói về khái niệm. Điều này có nghĩa là thị trường RWA chủ yếu được thúc đẩy bởi nguồn vốn lớn.
V. Kết luận và triển vọng
Nhiều dấu hiệu cho thấy thị trường tiền điện tử đã ấm lên đáng kể, nhưng đỉnh cao thực sự của sự cuồng nhiệt có thể vẫn chưa đến, "mùa altcoin" đang cận kề. Tỷ lệ thống trị của Bitcoin đã giảm từ mức cao, nhiều altcoin tăng giá liên tục, các câu chuyện mới liên tục xuất hiện, tâm lý thị trường đã chuyển từ thận trọng sang tham lam... Tóm lại, hiện tại thị trường đang trong giai đoạn chuyển giao từ "thị trường Bitcoin" sang "thị trường altcoin", mùa altcoin đã bắt đầu hình thành và phát triển, nhưng vẫn chưa đến giai đoạn điên cuồng nhất.
Tóm lại, thị trường cryptocurrency hiện đang ở một điểm cân bằng nhạy cảm: Bitcoin dẫn đầu, altcoin chuẩn bị tấn công, sự lý trí của các tổ chức và cảm xúc của nhà đầu tư cá nhân đan xen. Mùa altcoin đang trong quá trình hình thành nhưng chưa hoàn toàn bùng nổ. Chúng tôi dự đoán rằng, với các tín hiệu vĩ mô tiếp tục thuận lợi và dòng vốn gia tăng, nửa cuối năm nay, lĩnh vực altcoin có thể đón nhận những cơn sóng lớn hơn. Nhưng lần này, thị trường có thể không đơn giản sao chép lại mô hình điên cuồng trong quá khứ, mà sẽ phát triển ra những đặc điểm mới trong môi trường thị trường trưởng thành.
Tính thanh khoản vĩ mô sẽ là yếu tố quyết định đến độ dài và độ cao của đợt thị trường này. Một sự đồng thuận hiện nay trên thị trường là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2025. Khi bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất thực chất, tính thanh khoản toàn cầu sẽ trở nên rộng rãi hơn, tài sản rủi ro có khả năng đón nhận "tăng tốc nửa sau". Do đó, đợt thị trường bò tiền điện tử này có khả năng xuất hiện "hai đỉnh" - tăng trưởng trong nửa đầu năm do kỳ vọng, và nửa cuối năm do thực tế giảm lãi suất tái khởi động. Điều này có nghĩa là thị trường altcoin có thể không chỉ dừng lại đột ngột, mà còn có khả năng phục hồi lần hai. Nếu sau này tính thanh khoản tiếp tục cải thiện, câu chuyện tiếp tục phát triển, đỉnh cao của mùa altcoin có thể xuất hiện vào nửa cuối năm 2025 hoặc thậm chí đầu năm 2026. Trước đó, bữa tiệc này rất có thể sẽ tiếp tục trong một thời gian.
Về chúng tôi
Hotcoin Research là trung tâm nghiên cứu và đầu tư cốt lõi của hệ sinh thái Hotcoin, chuyên cung cấp phân tích chuyên sâu và cái nhìn trước cho các nhà đầu tư tài sản mã hóa toàn cầu. Chúng tôi xây dựng hệ thống dịch vụ "phân tích xu hướng + khai thác giá trị + theo dõi thời gian thực" ba trong một, thông qua việc phân tích sâu xu hướng ngành tiền điện tử, đánh giá đa chiều các dự án tiềm năng, giám sát biến động thị trường 24/7, kết hợp với các buổi phát trực tiếp chiến lược "Nóng chọn" hai lần một tuần và bản tin hàng ngày "Tin tức Blockchain hôm nay", cung cấp giải thích thị trường chính xác và chiến lược thực chiến cho các nhà đầu tư ở nhiều cấp độ khác nhau. Dựa vào mô hình phân tích dữ liệu tiên tiến và mạng lưới tài nguyên ngành, chúng tôi liên tục hỗ trợ các nhà đầu tư mới xây dựng khung nhận thức, giúp các tổ chức chuyên nghiệp nắm bắt lợi nhuận alpha, cùng nhau nắm bắt cơ hội tăng trưởng giá trị trong thời đại Web3.
Cảnh báo rủi ro
Thị trường tiền điện tử có tính biến động cao, việc đầu tư tự nó mang theo rủi ro. Chúng tôi mạnh mẽ khuyến nghị các nhà đầu tư nên thực hiện đầu tư trên cơ sở hiểu rõ những rủi ro này và trong khuôn khổ quản lý rủi ro nghiêm ngặt để đảm bảo an toàn cho vốn.