Tiêu đề gốc: "Binance Alpha ra mắt dự án 'đẳng cấp thiên vương' SOON, 22 triệu tài trợ có thể chống đỡ được bong bóng định giá?"

Tác giả nguyên bản: Lawrence, MarsBit

Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, nền tảng Binance Alpha chính thức thông báo sẽ ra mắt token SOON ($SOON) vào ngày 23 tháng 5, trở thành nền tảng giao dịch đầu tiên tích hợp dự án này. Hành động này không chỉ đánh dấu một bước đột phá quan trọng trong hệ sinh thái máy ảo Solana (SVM) trên đường đua Layer2, mà còn có nghĩa là công nghệ blockchain mô-đun bước vào giai đoạn ứng dụng quy mô mới. Là một dự án ngôi sao với số vốn huy động trên 22 triệu USD vào năm 2025, SOON với thiết kế kiến trúc "tách rời SVM + OP Stack + lớp DA có thể cấu hình" cố gắng giải quyết các nút thắt về hiệu suất và vấn đề tương tác xuyên chuỗi của các blockchain công cộng như Ethereum, cơ chế phân phối do cộng đồng dẫn dắt trong kinh tế token của nó cùng khả năng nắm bắt giá trị tiềm năng đã thu hút sự chú ý lớn từ thị trường.

I. Nền tảng đội ngũ: Từ Aleo đến cơ sở hạ tầng SVM, tập hợp nguồn lực hàng đầu trong ngành

Đội ngũ cốt lõi của SOON được coi là "đội hình toàn sao" trong lĩnh vực blockchain.

Giám đốc điều hành Joanna Zeng từng đảm nhiệm chức vụ Phó Tổng Giám đốc của chuỗi công khai về quyền riêng tư Aleo, đã dẫn dắt việc thương mại hóa công nghệ chứng minh không kiến thức, và trước đó đã tích lũy được nhiều kinh nghiệm phát triển Layer2 tại các tổ chức như Coinbase, OP Labs.

Giám đốc tiếp thị Ruki Hu xuất thân từ ngân hàng đầu tư hàng đầu Hồng Kông JDI Global, đã dẫn dắt các khoản đầu tư vào các dự án sinh thái SVM như Sonic SVM, nền tảng quản lý chiến lược của anh ấy tại Trường Kinh doanh HSBC, Đại học Bắc Kinh cung cấp cơ sở lý luận cho sự mở rộng thị trường của SOON.

Trưởng bộ phận kỹ thuật AndrewZ là chuyên gia về ngôn ngữ Rust, đã tham gia phát triển khách hàng cốt lõi của Solana, có kinh nghiệm sâu sắc trong việc tối ưu hóa kiến trúc SVM.

Đáng chú ý là đội ngũ cố vấn của SOON bao gồm những nhân vật quan trọng như đồng sáng lập Solana Anatoly Yakovenko và nhà phát triển cốt lõi của Celestia Mustafa Al-Bassam. Việc tích hợp ba nguồn lực "công nghệ + vốn + hệ sinh thái" này đã giúp SOON nhanh chóng nổi bật trong lĩnh vực Rollup cạnh tranh khốc liệt.

Hai, quá trình huy động vốn: Cải cách mô hình huy động vốn cộng đồng, 22 triệu đô la xây dựng hàng rào bảo vệ

Hình ảnh nguồn từ @_FORAB

Con đường tài chính của SOON đã phá vỡ mô hình truyền thống do quỹ đầu tư mạo hiểm dẫn dắt, mở ra cơ chế huy động vốn sáng tạo "Bán NFT + Cộng đồng cùng xây dựng".

Vào tháng 1 năm 2025, dự án đã huy động được 22 triệu USD thông qua việc bán NFT theo cấp độ, trong đó 51% token được phân phối công bằng qua ba loại NFT: mức 900 USD cung cấp tính thanh khoản ngắn hạn với việc mở khóa tuyến tính trong 3 tháng, mức 2.850 USD có thời gian khóa 12 tháng nhằm sàng lọc những người nắm giữ lâu dài, trong khi mức 22.500 USD có ngưỡng cao thì bị khóa trong 36 tháng, nhằm thu hút các nhà đầu tư chiến lược tham gia sâu vào xây dựng hệ sinh thái. Thiết kế này vừa tránh được áp lực bán từ các quỹ đầu tư mạo hiểm lên thị trường thứ cấp, vừa phân biệt sở thích rủi ro của người dùng qua chiều thời gian.

Đội ngũ đầu tư cũng phản ánh mức độ công nhận của ngành - các tổ chức hàng đầu như Hack VC, ABCDE Capital dẫn dắt đầu tư, quỹ hệ sinh thái Solana, Celestia Labs hỗ trợ chiến lược, thậm chí các vốn truyền thống như IDG, PAKA cũng hiếm khi tham gia. Vốn chủ yếu được đầu tư vào ba hướng lớn: 40% cho phát triển mạng chính và giao thức chuỗi chéo, 30% cho kế hoạch khuyến khích hệ sinh thái nhà phát triển, 30% còn lại được dự trữ để ứng phó với biến động thị trường và kiểm toán bảo mật.

Ba, Kiến trúc kỹ thuật: Giải quyết SVM tái cấu trúc giới hạn hiệu suất, thiết kế mô-đun định nghĩa tiêu chuẩn ngành

Đổi mới công nghệ của SOON xoay quanh ba thành phần cốt lõi:

​​1. SOON Mainnet: Lớp thực thi SVM Rollup đầu tiên trên Ethereum

Bằng cách tách rời máy ảo Solana (SVM) khỏi đồng thuận gốc, mạng chính SOON đạt được thời gian tạo khối 50 mili giây và khả năng xử lý 30.000 TPS trên Ethereum, tăng hơn 5 lần so với các OP Rollup như Optimism. Đột phá công nghệ chính của nó là:

​​

· Tối ưu hóa Merklization: Sử dụng Merkle root nén dữ liệu xác thực trạng thái, nâng cao hiệu quả xác thực giao dịch liên chuỗi lên 80%;

· Kiến trúc mở rộng theo chiều ngang: Các nút phân tán xử lý giao dịch song song, kết hợp với các giải pháp khả dụng dữ liệu như EigenDA, có thể mở rộng linh hoạt lên tới 650,000 TPS;

· ​​Giải quyết liên chuỗi gốc​​: Sử dụng Ethereum làm lớp thanh toán cuối cùng, đồng thời tương thích với các giải pháp DA mô-đun như Celestia, Avail, giảm chi phí Gas xuống còn 1/10 so với Arbitrum.

​​2. SOON Stack: Khung triển khai Rollup đa chuỗi

Các nhà phát triển có thể triển khai SVM Layer2 tùy chỉnh một cách dễ dàng trên các chuỗi công khai như BNB Chain, Ton thông qua SOON Stack. Dữ liệu từ mạng thử nghiệm cho thấy chuỗi svmBNB được xây dựng trên nền tảng này đã đạt được 15.000 TPS và hỗ trợ các kịch bản hiệu suất cao như giao dịch AI, động cơ trò chơi thời gian thực. Kiến trúc "Lego" này khiến SOON trở thành giải pháp Rollup đa năng đầu tiên vượt qua cả hệ sinh thái EVM và không EVM.

​​3. Giao thức InterSOON: Lớp giao tiếp chuỗi chéo không trung gian​​

Giao thức truyền tin được cải tiến dựa trên Hyperlane cho phép tài sản và hợp đồng thông minh tương tác trực tiếp giữa các chuỗi, loại bỏ rủi ro ủy thác của cầu nối chuỗi. Trong các trường hợp thử nghiệm giữa Solana và Ethereum, thời gian chuyển USDC giữa các chuỗi đã giảm từ trung bình 8 phút xuống còn 22 giây, phí giao dịch giảm 95%.

Đánh giá giá trị đầu tư của token SOON: Rủi ro kép của áp lực bán và bong bóng định giá

Mặc dù SOON đã thu hút sự chú ý của thị trường nhờ vào cấu trúc công nghệ đổi mới và cơ chế phân phối token cộng đồng, nhưng rủi ro đầu tư của nó đã gia tăng đáng kể dưới áp lực kép từ chu kỳ mở khóa token và mô hình định giá mất cân bằng. Dưới đây là phân tích các rủi ro tiềm ẩn từ các khía cạnh như khiếm khuyết cấu trúc trong kinh tế token, sự mất cân bằng cung cầu trên thị trường và so sánh với các dự án tương tự.

I. Cơ chế mở khóa token ẩn chứa nguy cơ áp lực bán quy mô lớn

Theo kế hoạch phân phối token được công bố bởi SOON, 51% token sẽ được phân phối qua cộng đồng (bao gồm cả bán trước NFT), trong khi đội ngũ và những người đồng xây dựng nắm giữ 10% phần trăm, quỹ và phần thưởng hệ sinh thái chiếm 31%. Mặc dù bên dự án nhấn mạnh thiết kế "mở khóa tuyến tính", nhưng nhịp độ mở khóa thực tế vẫn có thể gây ra làn sóng bán tháo trên thị trường:

**Động cơ chênh lệch ngắn hạn của người nắm giữ NFT: ** Trong số 5,1 triệu token được phân bổ cho cộng đồng, lớp đầu tiên (NFT 900 USD) tương ứng với 3.200 token chỉ bị khóa trong 3 tháng, nhóm nhà đầu tư này có chi phí tập trung trong khoảng 0,28-0,31 USD. Nếu giá vượt qua 0,5 USD trong giai đoạn đầu niêm yết, áp lực chốt lời sẽ nhanh chóng được giải phóng. Dữ liệu lịch sử cho thấy, tỷ lệ bán ra của nhà đầu tư cá nhân trong 30 ngày sau khi mở khóa có thể lên tới 65%-80%, có thể dẫn đến khối lượng giao dịch tăng vọt hơn 50%.

​​Tác động trì hoãn mở khóa của đội ngũ và tổ chức​​： Mặc dù 100 triệu token do đội ngũ nắm giữ được đặt ra thời gian khóa 12 tháng, nhưng kết hợp với kinh nghiệm từ các dự án tương tự, tỷ lệ giảm nắm giữ trung bình của các thành viên cốt lõi sau khi hết thời gian khóa thường vượt quá 40%. Theo ước tính FDV hiện tại (giá trị pha loãng hoàn toàn), áp lực bán tiềm ẩn có thể lên tới 400 triệu USD 35. Hơn nữa, các nhà đầu tư chiến lược (như Hack VC, ABCDE Capital) nắm giữ các phần ngoài thị trường có thể được chuyển nhượng sớm qua thị trường OTC, gián tiếp làm tăng nguồn cung trên thị trường thứ cấp.

Rủi ro xả token của phần thưởng sinh thái: Quỹ phát triển sinh thái chiếm 25% tổng nguồn cung (250 triệu token) áp dụng cơ chế "phát hành theo nhu cầu", nhưng các bên dự án thường phát hành quá mức phần thưởng để thu hút các nhà phát triển. Tham khảo dữ liệu hoạt động của các dự án như Optimism, tốc độ lưu thông thực tế của token phần thưởng sinh thái nhanh hơn kế hoạch từ 2-3 lần, và có thể phát hành thêm 50 triệu token mỗi năm.

Hai, bong bóng định giá: Tỷ lệ FDV/TVL lệch nghiêm trọng so với chuẩn ngành

Với phân tích giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) trước khi SOON ra mắt trên mạng chính, tổng số lượng token dự kiến là 1 tỷ, nếu tính theo mức định giá tối thiểu của NFT presale (FDV 90 triệu USD), tỷ lệ FDV/TVL (giá trị tổng đã được khóa) lên tới 18.7 (giả sử TVL là 5 triệu USD), vượt xa các dự án Layer2 trưởng thành như Optimism (2.3), Arbitrum (1.8). Ngay cả khi so sánh với Sonic SVM cùng hệ sinh thái SVM (FDV 22 triệu USD, TVL 11 triệu USD), định giá của SOON vẫn có sự chênh lệch rõ rệt, nhưng sự khác biệt về công nghệ vẫn chưa hình thành được một hào thành.

Điều đáng lo ngại hơn là tâm lý thị trường đã vượt quá kỳ vọng kỹ thuật. TPS của mạng chính SOON (30.000) mặc dù cao hơn các Rollup chính, nhưng lớp DA Celestia mà nó phụ thuộc chưa trải qua thử nghiệm áp lực quy mô lớn, hiệu suất thực tế có thể giảm từ 30%-50%. Một khi mạng chính được ra mắt và xảy ra sự cố ngừng hoạt động hoặc sự kiện an ninh, logic hỗ trợ FDV sẽ nhanh chóng sụp đổ.

Ba, Cạnh tranh xấu đi: Thời gian cửa sổ lợi thế công nghệ giảm xuống

Cốt truyện chính của SOON - tách rời SVM và kiến trúc mô-đun - đang phải đối mặt với sự tấn công trực tiếp từ các dự án như Eclipse, Movement. Eclipse đã nhận được 50 triệu đô la tài trợ do Polychain Capital dẫn đầu, và tuyên bố sẽ triển khai Rollup tổng quát dựa trên SVM trên Solana, với khả năng tương thích công cụ phát triển và khả năng tích hợp tài nguyên sinh thái vượt trội hơn SOON. Hơn nữa, lợi thế chi phí của lớp DA gốc Celestia (thấp hơn SOON 60%) càng làm giảm sức thuyết phục của câu chuyện mô-đun của nó.

Xét từ thị phần, mạng thử nghiệm SOON chỉ thu hút hơn 80 DApp di chuyển, trong khi số lượng nhà phát triển của Arbitrum và zkSync vượt quá 3.000 người, việc khởi động hệ sinh thái chậm có thể khiến nó trở thành "phòng thí nghiệm kỹ thuật", thay vì tầng ứng dụng thực tế.

Bốn, Đề xuất đầu tư: Tránh rủi ro trong chu kỳ biến động cao

Tóm lại, mã thông báo SOON sẽ bước vào giai đoạn phát hành rủi ro tập trung từ tháng 5 đến tháng 8 năm 2025:

​​

· Ngắn hạn (1-3 tháng): Giá trị thanh khoản ban đầu của Binance Alpha có thể đẩy giá tăng lên 0.4-0.5 đô la, nhưng khi gần đến thời điểm mở khóa NFT vòng đầu tiên (tháng 8), tâm lý hoảng loạn trên thị trường sẽ gây ra sự điều chỉnh, mức hỗ trợ có thể xuống dưới 0.22 đô la.

· ​​Trung hạn (6-12 tháng): Việc mở khóa token của đội ngũ và tổ chức (Quý 1 năm 2026) có thể tạo ra áp lực bán thứ hai, nếu TVL trong cùng thời kỳ không vượt qua 200 triệu USD, tỷ lệ FDV/TVL sẽ trở về mức trung bình của ngành, giá token có thể giảm một nửa xuống khoảng 0.1-0.15 USD.

· Dài hạn (trên 1 năm): Cạnh tranh trong lĩnh vực mô-đun trở nên khốc liệt, nếu SOON không thể đạt được đột phá về khả năng tương tác chuỗi chéo, mã thông báo có thể trở thành "công cụ quản trị", mất khả năng thu hút giá trị.

Đối với những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro thấp, nên quan sát dữ liệu trên chuỗi trong 3 tháng sau khi mạng chính ra mắt (TVL, quy mô tài sản đa chuỗi, mức độ hoạt động của nhà phát triển), đợi xác thực kỹ thuật và cân bằng cung cầu token rồi mới lựa chọn thời điểm đầu tư.

Kết luận: Bẫy định giá dưới câu chuyện đổi mới

Mặc dù tầm nhìn mô-đun của SOON phù hợp với xu hướng tiến hóa của ngành, nhưng thiết kế mô hình token của nó và cấu trúc cạnh tranh trên thị trường vẫn chưa hình thành được rào cản an toàn. Khi ánh hào quang công nghệ mờ dần, sự cộng hưởng giữa áp lực bán giải phóng và bong bóng định giá có thể gây ra cú đánh kép Davis. Trong bối cảnh cuộc chiến Layer2 đang bước vào giai đoạn quyết định "triển khai ứng dụng", các nhà đầu tư nên chú ý hơn đến việc tạo ra giá trị thực trong hệ sinh thái, thay vì trò chơi nội chiến về các thông số kỹ thuật.

Liên kết gốc

：