Tiêu đề gốc: Nền tảng phát hành Token Solana sắp đến cho Đầu tư Mạo hiểm | Ryan Connor

Nguồn gốc văn bản: Lightspeed

Sắp xếp, biên soạn: Shenchao TechFlow

Khách mời: Ryan Connor, Giám đốc Nghiên cứu của Blockworks

Người dẫn chương trình: Jack Kubinec

Nguồn podcast: Lightspeed

Tiêu đề gốc: Nền tảng phát hành Token Solana sắp ra mắt cho các nhà đầu tư mạo hiểm | Ryan Connor

Ngày phát sóng: 16 tháng 5 năm 2025

Tóm tắt điểm chính

Chúng tôi đã mời Ryan Connor cùng thảo luận về việc ra mắt ứng dụng Believe. Cuộc thảo luận này bao gồm nhiều chủ đề nóng, bao gồm: Liệu Believe có thể trở thành một mô hình đầu tư mạo hiểm hoàn toàn mới, sự Meme hóa của thị trường vốn, cách tìm điểm kết hợp tốt nhất giữa sản phẩm và thị trường (PMF), cũng như vấn đề đặt hàng trên nền tảng Pump.

Tóm tắt quan điểm thú vị

· Thói quen của ngành công nghệ là hành động trước khi có quy định. Điều quan trọng là phải chạy trước, để hệ thống quản lý thích ứng với bạn. Nếu bạn chờ đợi, cơ hội có thể bị người khác chiếm đoạt.

· Believe phát hành là đơn vị giá trị thực sự khan hiếm, chẳng hạn như dòng tiền là một loại tài nguyên khan hiếm.

· Believe không phải là một ứng dụng xã hội, nó giống như một ứng dụng tài chính, nó không cần có người dùng hoạt động hàng ngày giống như các ứng dụng xã hội.

· Tiền mã hóa tiêu dùng đã trở thành một thực tế khách quan, nó rất cụ thể và có tính tài chính cao. Tiền mã hóa tiêu dùng đã đến, và với việc quy định ngày càng rõ ràng, triển vọng của lĩnh vực này sẽ càng thêm đáng mong đợi.

· Pump rất thành công, tôi là một người hâm mộ trung thành của nó, nhưng không phải ai cũng sẵn sàng tham gia vào kiểu mô hình cạnh tranh gay gắt đó. Trong thị trường có một bộ phận người đang tìm kiếm nền tảng có trải nghiệm lọc tốt hơn. Nếu có thể kết hợp khả năng đổi mới của các nhà phát triển độc lập với nhu cầu của người dùng về trải nghiệm chất lượng cao, Believe có thể trở thành một nền tảng rất tiềm năng.

· Believe có thể giúp các nhà phát triển ứng dụng độc lập phát hành token của họ, những nhà phát triển này thường phát hành các token cùng với dự án ứng dụng độc lập của họ. Phía cung cấp có nhu cầu tiềm năng, mong muốn có thể đạt được một số lợi nhuận từ cổ phần hoặc huy động vốn nhỏ; trong khi phía cầu rõ ràng có nhu cầu mạnh mẽ để đạt được lợi nhuận giống như đầu tư mạo hiểm trong các dự án nhỏ này.

· Ý tưởng có thành công hay không mới là điều quan trọng, trong khi Memecoin là một phương thức hình thành vốn rất nhanh chóng và tức thì. Các nhà sáng lập có thể "vibe code" một ứng dụng hoặc đề xuất một ý tưởng, Memecoin có thể định giá ý tưởng nhanh hơn.

· Việc có phù hợp để phát hành token hay không cần phải căn cứ vào tình hình cụ thể. Nếu bạn quyết định phát hành token, bạn cần phải làm rõ cách quản lý kỳ vọng của cộng đồng và phải xây dựng chiến lược lâu dài để liên tục tạo ra giá trị cho token.

· Một nền tảng phát hành đủ điều kiện cần có khả năng phát hành đơn vị giá trị, hỗ trợ giao dịch, cung cấp biểu đồ giá và chế độ xem lưới để đánh giá tỷ suất sinh lợi đầu tư của các mã thông báo khác nhau (ROI). Tuy nhiên, Zora đã loại bỏ những tính năng này, dẫn đến sự không phù hợp giữa thiết kế chức năng của Zora và nhu cầu thực tế của nền tảng phát hành mã thông báo, do đó, logic sản phẩm của nó không thể đứng vững.

· Hiện tại, chúng ta đang ở giai đoạn mà quy định vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng. Điều này khiến các nhà phát hành token rơi vào tình huống khó xử - họ cần duy trì sự tuân thủ, trong khi cũng biết rằng việc phát hành token có lợi cho sản phẩm, người dùng và các nhà nắm giữ token; họ muốn trao cho token nhiều chức năng hơn, nhưng lại bị hạn chế.

· Pump là một "trò chơi gà" vui nhộn và đã tìm thấy một sản phẩm phù hợp với thị trường tốt (PMF) mọi người sẽ tiếp tục chơi trò chơi. Mặt khác, Believe thu hút một nhóm người thích đầu tư vào các công ty khởi nghiệp "hack tăng trưởng", chẳng hạn như token có vốn hóa thị trường cực nhỏ nhưng một tương lai thực sự.

· Tin rằng các dự án trên tầng lập kế hoạch thực sự có khả năng cạn kiệt. Thời điểm thị trường không tốt, số lượng người dùng không đủ, hoặc thiếu vốn và sáng tạo đều có thể dẫn đến sự giảm bớt các dự án.

· Đứng từ góc độ của các nhà phát triển, tất cả những ứng dụng này đều có vấn đề riêng, nhưng cuối cùng điều thực sự quan trọng là chức năng cốt lõi. Đối với Pump.fun, chức năng cốt lõi này là cho phép người dùng tham gia vào trò chơi này.

· Tính mới không phải là yếu tố quyết định thành bại. Pump.fun không tạo ra bất cứ điều gì mới, chỉ đơn giản là gói gọn nhu cầu mạnh mẽ về việc phát hành và giao dịch tài sản tùy ý trong lĩnh vực tiền mã hóa trong suốt mười năm qua thành một sản phẩm dễ sử dụng, giảm bớt rào cản sử dụng cho người dùng, và kết quả là đã đạt được thành công.

· Ứng dụng người tiêu dùng đều như vậy, chúng không tạo ra nhu cầu, mà tối ưu hóa cách thức thực hiện nhu cầu hiện có.

Nền tảng ươm mầm dự án mới nhất của Solana

**Jack：**Chúng tôi muốn nói về ứng dụng Believe đang rất hot gần đây. Đây là một ứng dụng mới trên Solana, là một nền tảng khởi động Memecoin mới, cung cấp cho các startup một mô hình giống như "cổ phần giả".

Hôm nay tôi đã đăng một tweet đề cập rằng trong 25 token mới ra mắt trên Solana trong tuần này, có 14 token được phát hành qua nền tảng Believe, trong khi Pump.fun chỉ chiếm 7 token. So với tình hình giao dịch Memecoin trong năm qua, đây rõ ràng là một sự thay đổi lớn. Dựa trên dữ liệu từ công cụ theo dõi Believe Screener do cộng đồng phát triển, khối lượng giao dịch 24 giờ của nền tảng Believe trong vài tháng qua đã đạt 724 triệu USD.

Đây chắc chắn là một thành công lớn đối với người sáng lập nền tảng Ben Pasternak. Trước đó, anh đã thành lập một công ty khởi nghiệp thực phẩm thay thế, cho ra mắt một sản phẩm giả thịt gà có tên là Nuggs, rất sáng tạo. Và bây giờ, anh lại ra mắt nền tảng Believe.

Ryan, tôi nghĩ bạn có thể thích Believe hơn tôi, chúng ta bắt đầu với những câu hỏi đơn giản. Believe là một nền tảng khởi động Memecoin, có rất nhiều nền tảng khởi động như vậy trên thị trường. Vậy điều gì đặc biệt ở đây?

**Ryan：**Đây là một câu hỏi hay, tôi thường nhắc nhở bản thân không nên vội vàng kết luận rằng một dự án khởi nghiệp nào đó sẽ thất bại. Quan trọng hơn là, chúng ta cần phân biệt giữa những "ý tưởng xấu" vốn đã định trước sẽ thất bại và những dự án có thể thành công nếu được thực hiện đúng cách.

Tôi tin rằng Believe thuộc về nhóm thứ hai, tôi nghĩ rằng dự án này có thể thành công.

Nó khác với các nền tảng khởi động Memecoin khác chủ yếu có hai lý do. Đầu tiên, chiến lược thị trường của nó rất rõ ràng, đối tượng mục tiêu là các nhà phát triển ứng dụng độc lập và growth hackers (. Những người này thường gặp khó khăn trong việc kiếm lợi từ dự án của chính họ trong lịch sử. Và Believe thông qua việc phát hành token, đã cung cấp cho họ một cách thức kiếm tiền hoàn toàn mới, điều này là một đổi mới rất hấp dẫn đối với các nhà phát triển.

Lý do thứ hai là nó có một lớp lọc bổ sung. Nhiều nền tảng khởi động trong quá khứ đã dẫn đến trải nghiệm người dùng kém do thiếu sự lọc chất lượng dự án. Lớp lọc của Believe chính là để đáp ứng nhu cầu của những người dùng mong muốn tham gia vào các dự án chất lượng.

Pump rất thành công, tôi nghĩ nó sẽ tiếp tục rất thành công. Tôi là một người hâm mộ trung thành của nó, nhưng không phải ai cũng sẵn sàng tham gia vào mô hình cạnh tranh khốc liệt đó, trong thị trường có một phần người đang tìm kiếm nền tảng có trải nghiệm sàng lọc tốt hơn. Nếu có thể kết hợp khả năng đổi mới của các nhà phát triển độc lập với nhu cầu trải nghiệm chất lượng cao của người dùng, Believe có thể trở thành một nền tảng rất tiềm năng.

Mô hình đầu tư mạo hiểm mới?

**Jack：**Giới thiệu đơn giản, cách hoạt động của Believe là bất kỳ ai cũng có thể phát hành token thông qua nó. Bạn chỉ cần đánh dấu một token khi khởi động, nhập tên và mã của token. Đội ngũ Believe sẽ sàng lọc tất cả các token được khởi động, chỉ hiển thị những token liên quan đến các doanh nghiệp khởi nghiệp hoặc ý tưởng ứng dụng thú vị.

Tôi nghĩ rằng sự phức tạp ở đây là nó giống như đầu tư cổ phần, nhưng không phải theo nghĩa truyền thống của cổ phần, bạn có thể đầu tư vào công ty. Tôi rất tò mò tại sao những dự án như thế này lại nên được tài trợ bằng Memecoin? Theo tôi, điều này dường như không phải là một sự kết hợp tốt.

**Ryan：**Điều thú vị ở đây là, nhiều nhà phát triển độc lập không thể tiếp cận được vốn đầu tư mạo hiểm truyền thống, và vốn đầu tư mạo hiểm cũng không mấy quan tâm đến nhóm này. Do đó, sự hấp dẫn của dự án này là Believe có thể giúp các nhà phát triển ứng dụng độc lập phát hành token của họ, những nhà phát triển này thường sẽ phát hành các token này cùng với dự án ứng dụng độc lập của họ.

Vậy, nhà phát triển ứng dụng indie là gì? Họ thường không làm việc cho các công ty lớn hoặc có các dự án phụ của riêng mình và ra mắt một số ứng dụng hàng năm để kiếm thu nhập và thậm chí có thể nhận được lợi nhuận cao. Trong trường hợp của Steam, dữ liệu của họ cho thấy hầu hết các nhà phát triển ứng dụng độc lập kiếm được ít hơn 1.000 đô la. Chỉ 10% người có thu nhập cao nhất kiếm được từ 150.000 đến 180.000 đô la cho mỗi ứng dụng, trong khi 1% hàng đầu kiếm được 7 triệu đô la. Do đó, từ quan điểm của một nhà phát triển độc lập, có rất ít dự án có thể nhận được vốn đầu tư mạo hiểm. Do đó, họ thường không huy động tiền và không thực hiện tiếp thị quy mô lớn mà làm cho ứng dụng của họ trở nên phổ biến thông qua tiếp thị có mục tiêu.

Tôi nghĩ mô hình kinh doanh này có thể chấp nhận được. Nếu bạn có thể tạo ra một ứng dụng tạo ra hàng trăm nghìn hoặc hàng triệu đô la doanh thu mỗi năm, nó có thể không phải là Facebook tiếp theo, nhưng đó đã là một kết quả tuyệt vời. Rất có thể bạn sẽ không thể kiếm được lợi nhuận từ giá trị vốn chủ sở hữu của mình. Nếu bạn nhìn sâu, bạn sẽ thấy tiềm năng trong tương lai của nền tảng này. Đây là phân khúc thị trường đã bị thị trường vốn bỏ qua. ** Có nhu cầu tiềm năng từ phía cung để có thể nhận ra lợi nhuận của một số vốn chủ sở hữu hoặc huy động một lượng nhỏ vốn; Và rõ ràng là có một nhu cầu mạnh mẽ về phía nhu cầu về lợi nhuận giống như mạo hiểm đối với các dự án nhỏ này. Nhu cầu này thể hiện rõ ràng trong cả thị trường giao dịch và tiền điện tử trong thời kỳ COVID. Vì vậy, có một nhu cầu rõ ràng ở cả phía cung và cầu, và điều đó rất thú vị.

**Jack：**Tôi thực sự có nhiều lo ngại về Believe, nhưng tôi vẫn muốn cho những dự án này một cơ hội. Bởi vì việc hoài nghi mọi thứ dễ hơn nhiều, như vậy bạn thường đúng hơn. Nhưng tôi muốn hỏi, làm như vậy thì thú vị ở điểm nào?

Hiểu biết của tôi về điều này là đây là mô hình hình thành vốn trong thời đại "mã hóa rung cảm". Trong quá khứ, bạn đã có một ý tưởng và có thể gây quỹ cho nó, dành hàng tháng để viết mã, tạo một ứng dụng hoạt động và sau đó đưa nó ra thị trường. Rất khó để tương tác với người dùng và hiểu họ thực sự muốn gì, vì vậy có rất nhiều xích mích khi thực sự tạo một ứng dụng. Và bây giờ, nếu một công cụ như Cursor trở nên tốt hơn, bạn có thể tạo một ứng dụng mới chỉ trong vài phút, vì vậy nguồn nhân lực thực tế, như khả năng tạo ra mọi thứ, không quan trọng bằng.

Bây giờ, việc ý tưởng có thành công hay không mới là điều quan trọng, trong khi Memecoin là một cách hình thành vốn rất nhanh chóng và tức thì. Người sáng lập có thể «vibe code» một ứng dụng hoặc đề xuất một ý tưởng, dựa trên đó phát hành một token trên Believe, xem nó có thể gây tiếng vang trên thị trường hay không. Nếu giao dịch của token này diễn ra tốt thì tôi sẽ tạo ra ứng dụng này và đưa nó ra thị trường, xem kết quả ra sao. Nếu giao dịch của token ý tưởng này không tốt, thì bạn sẽ biết có lẽ nên chuyển sự chú ý sang nơi khác. Do đó, tôi nghĩ trong trường hợp này, «vibe coding» trở nên nhanh hơn, và Memecoin cũng có thể định giá cho ý tưởng nhanh hơn.

Tôi cũng muốn nói thêm rằng các nhà giao dịch Memecoin có xu hướng hành xử như điên và nhu cầu của họ có thể quá tải đối với những người sáng lập và cuối cùng có thể xứng đáng với chi phí. Ví dụ, một điều kỳ lạ đã xảy ra vào tuần trước khi Jeffy Yu giả vờ chết, như thể để thoát ra khỏi môi trường mà anh ta đang ở. Tôi đoán rằng một khi bạn đã chấp nhận sự hỗ trợ tài chính từ các nhà đầu tư Memecoin, họ có thể đưa ra rất nhiều yêu cầu vượt trội và những người này có thể không phải là nhà đầu tư lý tưởng của bạn. Vì vậy, tôi không thể không tự hỏi, cách này có thú vị không, nhưng có đáng để trả một cái giá cao như vậy không? **

Ryan： Thật vậy, việc phát hành token sẽ mang lại nhiều vấn đề phức tạp. Chúng tôi đã thấy trong một số dự án sâu sắc, các nhà sáng lập không chỉ cần quản lý doanh nghiệp, đội ngũ bán hàng, phát triển và tiếp thị, mà còn phải quản lý một cộng đồng. Và các thành viên trong cộng đồng này có thể không phải là nhóm nhà đầu tư trưởng thành hoặc kiên nhẫn như bạn mong muốn.

Ngoài ra, việc phát hành token cũng có thể mang lại một số tín hiệu tiêu cực. Chẳng hạn, trong thị trường cổ phiếu truyền thống, nếu giá cổ phiếu của công ty giảm, mọi người thường nghĩ rằng đó là đánh giá tiêu cực của thị trường đối với triển vọng của công ty. Nhưng trong lĩnh vực tiền điện tử, tình hình không nhất định như vậy. Ở đây thường xuất hiện những biến động giá không thể đoán trước, chẳng hạn như những thay đổi mạnh mẽ do hoạt động đòn bẩy cao gây ra. Vì vậy, việc phát hành token có thể gia tăng nhiều áp lực và gánh nặng cho các nhà sáng lập.

Tôi nghĩ rằng việc có phù hợp để phát hành token hay không cần phải được đánh giá dựa trên tình hình cụ thể. Nếu bạn quyết định phát hành token, bạn cần phải làm rõ cách quản lý kỳ vọng của cộng đồng và xây dựng chiến lược dài hạn để tạo ra giá trị liên tục cho token.

Hiện tại,确实 có một số điểm gây nhầm lẫn, chẳng hạn như tài liệu liên quan đến nền tảng Believe còn rất ít, rõ ràng nó vẫn ở giai đoạn rất sớm, chỉ mới ra mắt được vài tháng, và phiên bản mới nhất cũng chỉ mới chạy được vài ngày hoặc vài tuần. Vậy, nền tảng này sẽ phát triển như thế nào trong tương lai? Chẳng hạn, việc phân bổ token có phải sẽ có một tiêu chuẩn thống nhất không? Thời gian sở hữu (vesting) có được chuẩn hóa không? Tôi nhận thấy đội ngũ đã từng công khai thảo luận về những vấn đề này trên nền tảng X và cho biết họ đang thúc đẩy những biện pháp chuẩn hóa này, điều này cho thấy hướng đi của họ là đúng đắn.

Đáng chú ý là đội ngũ Believe đã cung cấp một số hướng dẫn về thực tiễn tốt nhất và quản lý kỳ vọng cho các nhà phát hành token, điều này là độc nhất vô nhị trong thị trường hiện tại. Họ rõ ràng đã nghiên cứu rất sâu về vấn đề này. Cần nhớ rằng, khách hàng chính của Believe là những người đến từ lĩnh vực Web2 truyền thống, những người này không quen thuộc với tiền điện tử. Do đó, Believe cần hỗ trợ những khách hàng này thông qua hướng dẫn và giáo dục để họ thích ứng. Tôi đã thấy một số dấu hiệu cho thấy họ đang nghiêm túc với nhiệm vụ này.

Meme hóa của thị trường vốn

Jack: JellyJelly tăng vọt chỉ sau một đêm, nhưng sau đó giảm nhanh chóng. Sáng nay, tôi thấy rằng giá của nó vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao trước đó, nhưng trong những ngày gần đây, nó đã phục hồi với sự phổ biến của ứng dụng Believe. Một phần lý do có thể là do thị trường đã đặt kỳ vọng quá cao vào nó, nhưng trên thực tế nó không có tính thanh khoản và hầu như không ai muốn giao dịch nó. Vì vậy, tôi đang nghĩ, khi bạn đang làm Memecoin, có bất kỳ công khai nào là công khai tốt không? Hay cách tiếp cận này có khả năng tác động tiêu cực đến hiệu suất sau thị trường của ứng dụng video của anh ấy? **

Ryan: Tôi không biết nhiều về các chi tiết cụ thể của JellyJelly. Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng mối liên hệ chặt chẽ giữa thị trường vốn tiền điện tử và thị trường Memecoin hiện đang đặt ra một số vấn đề. Thị trường memecoin có xu hướng đầy rẫy "trò chơi hèn nhát" (một khái niệm trong lý thuyết trò chơi), thao túng thị trường và hành vi phi lý của các nhà đầu tư bán lẻ. Kết quả là, sẽ có một số hiện tượng kỳ lạ trên thị trường. Ví dụ: khi một số token nhất định được niêm yết trên một )CEX( sàn giao dịch tập trung, giá có thể dao động cực lớn. Cũng giống như khi Bonk niêm yết trên Coinbase, giá đã tăng vọt lên 50 xu tại một thời điểm và mặc dù nó không quá thái quá, nhưng những loại biến động giá điên rồ này thực sự phổ biến, bởi vì rất nhiều nhà đầu tư luôn mua trước khi họ biết thêm.

Tuy nhiên, thị trường đang dần hướng tới sự chuẩn hóa. Những trường hợp cực đoan như Jelly ngày càng ít, hiện tượng các token Layer 1 )L1( giao dịch với mức giá cao cũng đang giảm, và việc đơn giản phát hành các dự án Layer 2 )L2( để đạt được hàng tỷ đô la định giá cũng trở nên không còn phổ biến. Mặc dù thị trường không thể hoàn toàn trở lại bình thường trong thời gian ngắn, nhưng nó chắc chắn đang phát triển theo hướng đúng. Mặc dù trong quá trình này sẽ có nhiều chủ đề để mọi người thảo luận, hoặc phàn nàn trên nền tảng X, nhưng nhìn chung, thị trường đang dần được chuẩn hóa, điều này là một điều tốt.

Mô hình Zora có ý nghĩa thực tế không?

Jack: Ryan, tôi có một câu hỏi muốn hỏi bạn. Trước đây khi bạn tham gia chương trình podcast, bạn đã đưa ra một số chỉ trích đối với mô hình Zora. Quan điểm của bạn lúc đó là giá trị của nội dung tự thân có xu hướng tiến gần về không, vì vậy việc phát hành token trên Zora là không có ý nghĩa. Theo lý thuyết, giá trị của hầu hết các công ty khởi nghiệp hoặc ý tưởng cũng có thể nói là tiến gần về không. Vậy tại sao bạn lại lạc quan về Believe, nhưng lại có thái độ bi quan đối với Zora?

Ryan: Thái độ bi quan của tôi đối với Zora chủ yếu xuất phát từ đặc tính của nội dung. Nội dung rất phong phú và không khan hiếm, vì vậy giá trị không nên thuộc về người tạo nội dung, mà thuộc về những người tổng hợp, vì họ chịu trách nhiệm cho việc lập kế hoạch và tích hợp nội dung.

Hơn nữa, Zora về cơ bản là một nền tảng phát hành token )token launchpad(. Tuy nhiên, để phục vụ cho một số cơ sở người dùng của cộng đồng Ethereum, những người thường lo ngại về sự cạnh tranh "công ty lớn và công ty nhỏ" và các vấn đề kiếm tiền từ người sáng tạo, Zora đã loại bỏ các tính năng chính của nền tảng phát hành token. **Một nền tảng phát hành đủ điều kiện cần có khả năng phát hành các đơn vị giá trị, hỗ trợ giao dịch và cung cấp biểu đồ giá và chế độ xem lưới để đánh giá )ROI( ROI của các token khác nhau. Tuy nhiên, Zora đã loại bỏ các tính năng này để ủng hộ các tính năng trực quan, mặc dù đẹp về mặt thẩm mỹ, nhưng không hữu ích trong việc đánh giá lợi nhuận tài chính. Điều này dẫn đến sự không phù hợp giữa thiết kế chức năng của Zora và nhu cầu thực tế của nền tảng phát hành token, vì vậy logic sản phẩm của nó không thể được thiết lập. **

** Tin là một câu chuyện khác. Nó phát hành các đơn vị giá trị thực sự khan hiếm, chẳng hạn như dòng tiền là một nguồn tài nguyên khan hiếm. Trong tương lai, chúng ta có thể tưởng tượng nó tung ra một số loại cơ chế chia sẻ doanh thu hoặc cổ phần cho chủ sở hữu token. Trên hết, ứng dụng Believe cung cấp biểu đồ giá và các công cụ khác cho phép người dùng đánh giá các đặc điểm tài chính của token. Đây là một nền tảng phát hành token thực sự với các tính năng cần thiết để giao dịch và đánh giá kết quả tài chính tiềm năng. Kết quả là, Believe về cơ bản khác với Zora.

Niềm tin rất khác ở chỗ nó thực sự là một đơn vị giá trị khan hiếm. Dòng tiền khan hiếm. Nếu bạn nhìn về tương lai, hãy tưởng tượng một số loại chia sẻ doanh thu hoặc mối quan hệ quyền với chủ sở hữu token. Và quan trọng nhất, tôi có thể nhìn vào biểu đồ giá trên ứng dụng Believe để đánh giá các đặc điểm tài chính tương đối của các token trong ứng dụng. Do đó, Believe là một nền tảng phát hành với các tính năng cần thiết để giao dịch và đánh giá kết quả tài chính tiềm năng, và đó là điều khiến nó khác biệt với Zora.

Zora nếu muốn, có thể sửa chữa những vấn đề này bất cứ lúc nào. Họ hoàn toàn có thể thẳng thắn thừa nhận mình là một nền tảng phát hành token, mà không cần phải giả vờ là một công cụ truyền thông xã hội hoặc nền tảng kiếm tiền cho người sáng tạo. Họ hoàn toàn có khả năng làm điều này, nhưng cho đến nay, tôi vẫn chưa thấy họ hành động.

Cơ hội và thách thức của việc khai thác sự chênh lệch trong quản lý

**Jack：**Tôi muốn bổ sung một điều, thực ra Memecoin là một cơ hội rất lớn. Ví dụ khi truy cập vào trang web Pump, tôi không thích nội dung của nó, hầu hết Memecoin trông có vẻ vô lý. Nhưng trong ứng dụng Believe, tất cả các token đều được lên kế hoạch, có vẻ có ý nghĩa hơn. Khi nhấp vào token, bạn sẽ phát hiện ra một số dự án khởi nghiệp thú vị. Tôi thấy có một dự án là một AI có thể truy cập lịch sử mạng xã hội của bạn, điều này khiến tôi thắc mắc tại sao Grok không thể làm điều đó. Có thể là vì vấn đề bảo mật, nhưng tôi luôn muốn Grok đưa ra gợi ý dựa trên tweet của tôi, nhưng nó không thể.

Tuy nhiên, tôi cũng muốn lên tiếng cho người dùng trong cộng đồng tiền điện tử: Liệu mô hình này có hơi thiếu đạo đức không?

Từ góc độ cấp cao, những người sáng lập đã tung ra Memecoin để lôi kéo các nhà đầu tư đầu tư vào các token này mà không cần nhà đầu tư nhận được cổ phần thực tế. Tất cả chúng ta đều biết rằng giá trị của Memecoin cuối cùng sẽ đạt bằng không, và chìa khóa là thời điểm vào và ra. Mặc dù Believe cung cấp một cơ chế chống bắn tỉa, nhưng tôi không chắc nó sẽ hiệu quả như thế nào và những người trong cuộc vẫn có thể tìm cách thực hiện thỏa thuận. Tôi đã xem tài liệu về người sáng tạo của Believe, trong đó đề cập rằng nếu những người sáng lập không cam kết về lợi nhuận, quyền sở hữu hoặc lợi ích tài chính và các token rõ ràng chỉ để giải trí, thì có thể họ đang ở trong một vùng an toàn pháp lý. Điều này tránh được rủi ro pháp lý, nhưng nó dường như cũng khuyến khích các nhà đầu tư bình thường tham gia mà không mang lại lợi ích thực tế cho họ và những người sáng lập có thể thu được rất nhiều lợi nhuận từ nó.

**Ryan：**Tôi nghĩ rằng việc này cần phải phân tích theo từng tình huống cụ thể. Nếu thị trường vốn là tự do và mở, có người phát hành một đơn vị giá trị tùy ý, tôi tin rằng thị trường sẽ định giá hợp lý cho nó.

Nhưng hiện tại chúng ta đang ở trong giai đoạn mà quy định vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng, mặc dù có thể thấy xu hướng quy định rõ ràng, nhưng vẫn chưa thực sự được triển khai. Mặc dù các nhà lập pháp và cơ quan quản lý đã phát đi tín hiệu, nhưng chúng ta vẫn chưa có khung pháp lý rõ ràng. Điều này khiến các nhà phát hành token rơi vào tình huống khó xử - họ cần phải duy trì tính tuân thủ, trong khi cũng biết rằng việc phát hành token có lợi cho sản phẩm, người dùng và các nhà nắm giữ token. Họ muốn trao quyền cho token nhiều chức năng hơn, nhưng lại bị hạn chế.

Vậy họ nên làm gì? Chờ đợi ngày mà quy định được làm rõ? Nhưng thói quen của ngành công nghệ là hành động trước khi có quy định. Hãy nghĩ xem, nếu Uber hoặc Airbnb ngay từ đầu hoàn toàn tuân thủ quy tắc, những công ty này có thể sẽ không tồn tại. Điều quan trọng là phải chạy trước, để hệ thống quản lý thích ứng với bạn. Nếu bạn chờ đợi, cơ hội có thể bị người khác chiếm mất. Ví dụ, nếu Believe không nắm bắt cơ hội trở thành nền tảng phát hành token cho các nhà phát triển, có thể sẽ bị người khác thay thế.

Tất nhiên, nếu các nhà phát triển ứng dụng chọn chờ đợi, họ có thể bị tụt lại phía sau. Vì vậy, tôi nghĩ điều này rất phụ thuộc vào tình huống cụ thể. Rõ ràng, mỗi trường hợp đều cần được đánh giá cụ thể, vì thực sự sẽ có người cố gắng lợi dụng thị trường mở này để thực hiện một số hành vi gian lận. Nhưng tôi thấy Believe cung cấp các công cụ lập kế hoạch, trong khi một tương lai với quy định rõ ràng cũng không còn xa, điều này khiến tôi cảm thấy phấn khích. Tôi sẵn sàng trao niềm tin cho hầu hết các nhà phát hành.

**Jack：**Nhưng có vẻ như rủi ro này được chuyển giao cho người dùng. Người sáng lập có thể tăng cường một số cam kết, chẳng hạn như cung cấp quyền truy cập vào cổ phần tương lai cho những người nắm giữ Memecoin. Ví dụ, Memecoin của Trump đã cung cấp chức năng giống như chứng khoán, chẳng hạn như cơ hội dùng bữa cho 220 người nắm giữ đầu tiên. Nhưng có vẻ như chính Trump có thể sẽ không phải đối mặt với vấn đề pháp lý nào. Vì vậy, Believe có thể cũng không sao, nhưng bạn vẫn chuyển giao rủi ro pháp lý cho người dùng. Họ nắm giữ những token này nhưng không có bất kỳ quyền lợi hay lợi ích thực tế nào, nhưng họ có vẻ cũng chấp nhận điều này. Ngay cả như Zora, nhấn mạnh rằng token sẽ không có giá trị, vẫn có người sẵn sàng giao dịch nó.

**Ryan：**Nếu bạn truy cập trang web token của Trump, bạn sẽ thấy họ rõ ràng tuyên bố rằng những token này "chỉ là đồ sưu tầm". Nhiều nhà phát hành token đã tìm cách tránh các vấn đề pháp lý bằng cách cung cấp một dạng "truy cập ngưỡng", chẳng hạn như thiết kế nó như một thẻ thành viên, thay vì chứng khoán. Chỉ cần token không liên quan đến quyền lợi dòng tiền trong tương lai, thì vẫn có không gian bào chữa về mặt pháp lý.

Nhưng cuối cùng, tôi sẽ không đổ lỗi cho người sáng lập và nền tảng. Vấn đề nằm ở chỗ trong vài năm qua, chúng ta thiếu một khung pháp lý rõ ràng. Thực ra, sự rõ ràng trong quản lý lẽ ra đã phải được thực hiện từ tám năm trước, nhưng điều đó vẫn chưa xảy ra.

**Jack：**Khi tôi duyệt trên Believe, tôi nhận thấy nó có hai thẻ "Dự án mới" và "Dự án tuyển chọn". Như bạn đã đề cập, việc Believe lập kế hoạch cho Memecoin thực sự có lợi thế hơn Pump, nâng cao trải nghiệm người dùng. Nhưng nếu như vậy, người dùng cốt lõi của bạn có thể sớm cạn kiệt các token có thể đầu tư. Và mặc dù thời đại "vibe coding" cho phép tạo ra nhanh chóng nhiều ứng dụng hoặc dự án mini, nhưng nó vẫn không bằng mô hình đơn giản của Pump là "tải lên một JPEG rồi phát hành token". Mô hình này đã thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của Pump.

Có giới hạn nào cho Believe không? Chẳng hạn như người dùng có thể cảm thấy sau ba ngày rằng không còn thêm ý tưởng thú vị nào để đầu tư, rồi quay lại Pump?

Ryan: Tôi không nghĩ vậy. Đối với những người chấp nhận sớm, mỗi nền tảng sẽ có định vị riêng. Pump rõ ràng là một "trò chơi gà" thú vị và đã tìm thấy một thị trường sản phẩm phù hợp )PMF( mọi người sẽ tiếp tục chơi trò chơi. Mặt khác, Believe thu hút một nhóm người sẵn sàng tham gia vào "growth hack" (một chiến lược hoặc mô hình nhanh chóng thúc đẩy sự phát triển của các công ty khởi nghiệp thông qua đổi mới, chi phí thấp và hiệu quả cao). Cách tiếp cận này thường tập trung vào tăng trưởng người dùng, mở rộng thị trường và tối ưu hóa sản phẩm, nhấn mạnh việc sử dụng các phương pháp ra quyết định dựa trên dữ liệu và tiếp thị phi truyền thống để đạt được những đột phá nhanh chóng. ), chẳng hạn như đầu tư vào các token có vốn hóa thị trường rất nhỏ nhưng có tương lai thực sự. Tất nhiên, sẽ có một số sự trùng lặp giữa hai thị trường, vì nhiều người dùng tiền điện tử đặt mục tiêu lợi nhuận gấp 10 lần hoặc thậm chí 1000 lần.

Tôi nghĩ rằng những mức vốn hóa này nên giữ ở mức thấp. Ví dụ, một mức vốn hóa 20 triệu đô la đã là một kết quả rất tốt cho một dự án có định giá hợp lý. Đây là một trạng thái lý tưởng. Và những gì chúng ta thấy hiện nay là một số token có mức vốn hóa lên đến hàng trăm triệu thậm chí hàng tỷ đô la, điều này rõ ràng là quá cao cho thị trường ngách mà Believe nhắm tới. Do đó, bất kỳ sự điều chỉnh nào đối với mức vốn hóa token hiện tại của Believe mà tôi cho là lành mạnh, vì nó phù hợp hơn với thực tế tài chính.

Về việc liệu các dự án trên lớp chủ mưu của Believe có cạn kiệt hay không, tôi nghĩ đó là một khả năng thực sự. Ví dụ, thời gian thị trường kém, không đủ người dùng hoặc không đủ vốn và sự sáng tạo có thể dẫn đến ít dự án hơn. Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu mức độ phổ biến của Believe giảm vì thiếu người dùng, vốn hoặc ý tưởng. Nhưng tôi hoan nghênh bất kỳ điều chỉnh thị trường nào đối với vốn hóa thị trường hiện tại của các token của Believe, vì chúng vượt quá mức thực tế một chút. Vốn hóa thị trường của các token này nên gần với mức độ của các công ty khởi nghiệp nhỏ, thay vì đạt được mức định giá cao hơn ở mọi lượt.

Ứng dụng Believe có tìm thấy điểm phù hợp giữa sản phẩm và thị trường không?

Jack: Tôi nghĩ rằng hầu hết các ứng dụng mạng xã hội đều có khái niệm "cuộn vô hạn" (infinite scroll) và thuật toán, chúng sẽ liên tục gửi nội dung đến người dùng, dường như không bao giờ có điểm dừng. Nhưng Believe thì có điểm kết thúc, tôi đang nghĩ liệu điều này có giống như Zora, một thứ mà chúng ta sẽ quên sau một tuần thảo luận.

Ryan: Believe không phải là một ứng dụng xã hội, mà giống như một ứng dụng tài chính. Do đó, nó không cần số người dùng hoạt động hàng ngày như các ứng dụng xã hội. Tôi nghĩ tình huống lý tưởng là người dùng hoạt động một lần mỗi tuần hoặc mỗi tháng, chứ không phải hàng ngày. Nếu không nhắm đến người dùng hàng ngày, thì không cần thiết phải có thiết kế "cuộn vô hạn". Đây cũng là lý do tại sao nhiều ứng dụng tài chính không có tính năng này, vì người dùng không nên đầu tư hàng ngày. Trong những thị trường rất ngách này, làm như vậy không có ý nghĩa.

Phân tích vấn đề mua sắm của Pump.fun

**Jack：**Tôi cũng không rõ cách hoạt động cụ thể, nhưng nghe nói Believe hợp tác với Meteora, đưa vào một đường cong trái phiếu có cơ chế chống robot )bonding curve(. Nói một cách đơn giản, trước khi token đạt giá trị thị trường nhất định, giao dịch sẽ bị thu phí cao hơn, và khi giá trị thị trường vượt qua ngưỡng này, phí sẽ giảm.

Thiết kế này được tạo ra để giải quyết một vấn đề cốt lõi của Pump.fun: đa số các token ngay sau khi phát hành đều bị mua ngay lập tức, thậm chí trong cùng một khối. Nếu bạn chỉ là một người dùng bình thường, muốn tìm kiếm cơ hội có lợi nhuận gấp 1000 lần thông qua Memecoin, có thể bạn đã bỏ lỡ ngay khi token vừa được phát hành. Nếu có thể ngăn chặn sự mua sắm ồ ạt bằng cách tăng chi phí, thì đó thực sự là một cải tiến tốt. Tuy nhiên, dường như không ai thực sự thảo luận về vấn đề này. Bạn có nghĩ rằng người dùng thực sự quan tâm không?

Ryan: Tôi không nghĩ rằng người dùng quan tâm quá nhiều đến những vốn hóa thị trường cực thấp này. Là một người dùng, tôi cũng đã quan sát hành vi của nhiều người dùng Memecoin và cảm giác của tôi là số tiền đầu tư nhìn chung nhỏ hơn. Đó là một hành vi giống như cá cược thể thao, đặc biệt là trên Pump.fun, nơi người dùng đang tìm kiếm lợi nhuận cao tương tự như nhiều lần đặt cược. Vì vậy, việc họ phải trả thêm một khoản phí không quan trọng. Những người tham gia trò chơi này thường chuẩn bị tinh thần để biết rằng họ có thể mất số tiền này. Vì vậy, loại chi phí này ít ảnh hưởng đến việc ra quyết định của họ. Tuy nhiên, bản thân cơ chế khá thú vị. Tôi nghĩ rằng có một nhu cầu thực sự về một "cơ chế mua chống hoảng loạn" mạnh mẽ hơn trên Believe, bởi vì những token này có thể liên quan đến các thuộc tính vốn chủ sở hữu trong tương lai và việc bị mua lại có thể dẫn đến biến động giá lớn, điều này không tốt cho sức khỏe thị trường. Trên Pump.fun, việc mua hoảng loạn dường như không có nhiều tác động tiêu cực và thậm chí có thể nói rằng nó vẫn hoạt động ở chế độ này.

Jack: Tôi nghĩ rằng mua hoảng loạn vẫn sẽ xảy ra. Ngay cả khi phí cao hơn một chút, nếu một hacker tăng trưởng ở Thung lũng Silicon tung ra một token, ai đó có thể thiết lập một tập lệnh để hoàn tất giao dịch mua tại thời điểm token được phát hành. Điều này có thể sẽ tiếp tục. Mặc dù cơ chế này có thể làm cho việc mua hoảng loạn ít hơn là một "mạng lưới ngẫu nhiên" như Pump.fun, nhưng nó vẫn khả thi trong sự ra mắt của Memecoin. Nếu bạn biết rằng người sáng tạo mà bạn đang bắn tỉa có khả năng được nền tảng Believe đề xuất và có được hồ sơ và sự hiện diện trên thị trường cao hơn, thì việc bắn tỉa vẫn có thể mang lại lợi nhuận ngay cả khi bạn trả một khoản phí cao hơn. Vì vậy, tôi không chắc liệu cơ chế này có thực sự chấm dứt việc bắn tỉa hay không. Tất nhiên, như bạn đã đề cập, cơ chế này có thể cần thiết, nhưng cuối cùng nó là để thúc đẩy tiếng vang trên mạng xã hội hơn là nhất thiết phải thay đổi đáng kể hành vi của người dùng. Rất nhiều mã thông báo bị bắn tỉa hoặc giao dịch bên trong, điều này khiến cá nhân tôi thất vọng với việc sử dụng các mã thông báo này. Nhưng mục tiêu của thị trường luôn là tìm ra cơ hội hoàn vốn gấp 1000 lần tiếp theo trước bất kỳ ai khác.

Ryan: Từ quan điểm của nhà phát triển, tất cả các ứng dụng này đều có vấn đề riêng, ngay cả những ứng dụng hoạt động tốt, chẳng hạn như lỗi, hành vi phi đạo đức và lạm dụng tài khoản. Nhưng cuối cùng, các tính năng cốt lõi mới thực sự quan trọng. Đối với Pump.fun, tính năng cốt lõi này là cho phép người dùng tham gia vào trò chơi vì nó vừa thú vị vừa có khả năng bổ ích về mặt tài chính. ** Tôi tin rằng các nhà phát triển sẽ cố gắng khắc phục những vấn đề này và tìm cách giảm thiểu chúng theo thời gian. Nó sẽ là một trò chơi mèo vờn chuột, nhưng cuối cùng, những vấn đề này sẽ không cản trở thành công của Pump.fun. Cũng giống như MEV ) Giá trị có thể khai thác tối đa, ( không cản trở sự thành công của blockchain hoặc NASDAQ. Những vấn đề này có tồn tại, nhưng lợi ích rõ ràng là lớn hơn so sánh.

Tóm tắt và triển vọng tương lai

Jack: Tôi muốn nói thêm một điểm nữa, Believe khiến tôi nhớ đến Kickstarter. Mặc dù chúng tôi nghĩ rằng nó mới lạ khi thảo luận về Believe, nhưng nó giống như sự kết hợp của Kickstarter và Memecoin hơn. Ý tưởng là cung cấp hỗ trợ huy động vốn cộng đồng cho những người không có quyền truy cập vào đầu tư mạo hiểm hoặc các kênh tài trợ khác. Mô hình này đã tồn tại trong Web2, nhưng kỳ lạ là nó chưa thực sự xâm nhập vào Web3. Và quay trở lại các vấn đề luật chứng khoán mà chúng ta đã thảo luận trước đó, Kickstarter thường hứa hẹn một số phần thưởng cho những người ủng hộ, như áo phông hoặc trò chơi hội đồng được tài trợ, và họ dường như đang làm tốt.

Sự khác biệt cơ bản giữa Kickstarter và Believe là gì? Nếu Kickstarter có thể hoạt động hợp pháp theo luật chứng khoán, tại sao Believe lại không thể?

**Ryan：**Tôi không biết nhiều về mô hình cụ thể của Kickstarter, nhưng tôi đoán nó có thể có một số quy trình xác thực KYC ) hoặc quy trình sàng lọc nhà đầu tư được chứng nhận. Ngoài ra, tôi nghĩ có thể trong luật có một điều khoản miễn trừ, nếu số tiền huy động đủ thấp và số lượng nhà đầu tư hạn chế, thì không cần tuân theo quy trình luật chứng khoán thông thường. Tuy nhiên, tôi không phải là chuyên gia pháp lý, đây chỉ là suy đoán của tôi, nhưng đó có thể là sự khác biệt chính giữa nó và Believe.

Về tính mới lạ, tôi nghĩ rằng điều này không quan trọng. Chẳng hạn, tên của Facebook ban đầu xuất phát từ danh bạ Facebook của các trường đại học; tính năng Stories của Snapchat sau đó đã bị Instagram sao chép và đổi tên thành Reels, và cuối cùng cũng đã thành công. Vì vậy, tính mới lạ không phải là yếu tố quyết định thành bại. Pump.fun là một ví dụ rất tốt. Nó không tạo ra bất cứ điều gì mới, chỉ đơn giản là nhận thấy nhu cầu mạnh mẽ về việc phát hành và giao dịch tài sản ngẫu nhiên trong lĩnh vực tiền điện tử trong suốt mười năm qua, và đã đóng gói những nhu cầu này thành một sản phẩm dễ sử dụng. Họ chỉ giảm bớt rào cản sử dụng cho người dùng, và kết quả là họ đã thành công. Nhiều ứng dụng tiêu dùng cũng như vậy, chúng không tạo ra nhu cầu, mà là tối ưu hóa cách thực hiện những nhu cầu hiện có. Vì vậy, mặc dù Believe không phải là mới lạ, nhưng thông qua một số cải tiến chi tiết, nó hoàn toàn có khả năng nổi bật.

Jack: Cơn sốt Believe trong vài ngày qua có thay đổi quan điểm của bạn về lĩnh vực tiền điện tử tiêu dùng không? Bạn có thể tóm tắt ý nghĩa của điều này đối với lĩnh vực này không?

Ryan: Tôi nghĩ rằng tiền điện tử tiêu dùng đã trở thành một thực tế khách quan, nó rất cụ thể và có tính tài chính cao. Tôi không nghĩ rằng nó giống như Instagram hay Twitter phi tập trung, mà giống như một số ứng dụng tiêu dùng thú vị liền kề với cờ bạc, và có khả năng đổi mới độc đáo. Pump.fun là một ví dụ điển hình, kể từ khi ra mắt, nó đã tạo ra 700 triệu đô la doanh thu. Ngày càng nhiều người sáng lập đang tập trung vào trải nghiệm tài chính cao này. Vì vậy, tiền điện tử tiêu dùng đã đến, và khi quy định dần dần trở nên rõ ràng, triển vọng của lĩnh vực này sẽ càng trở nên hấp dẫn hơn.

Liên kết gốc

：