Công ty Chứng khoán Trung Tín: Mỹ điều chỉnh quy tắc kiểm soát chip AI theo hướng tự chủ và kiểm soát rõ ràng.

Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities chỉ ra rằng chính quyền Trump ở Hoa Kỳ đã bãi bỏ các quy tắc "Khung kiểm soát xuất khẩu phổ biến trí tuệ nhân tạo" của chính quyền Biden và ban hành ba hướng dẫn riêng biệt về tuân thủ quy định kiểm soát xuất khẩu chip AI ở nước ngoài, đơn giản hóa các quy tắc và tăng cường hơn nữa nỗ lực, duy trì các biện pháp áp lực cao đối với sự phát triển AI của Trung Quốc và phản ánh sự mở rộng trong tương lai của các ý tưởng thực thi pháp luật. Một mặt, các biện pháp liên quan có những kỳ vọng nhất định đối với việc sửa chữa các chuỗi AI ở nước ngoài như NVIDIA. Mặt khác, hướng cốt lõi của phản ứng trong nước vẫn là tăng cường sức mạnh tính toán độc lập và có thể kiểm soát trong nước, đồng thời xây dựng chuỗi cung ứng AI và hệ thống công nghệ của Trung Quốc. Chúng tôi sẽ tiếp tục đề xuất xưởng đúc wafer trong nước độc lập và có thể kiểm soát, thiết kế chip máy tính, thiết bị bán dẫn và chuỗi công nghiệp đóng gói tiên tiến, đồng thời chú ý đến các cơ hội sửa chữa cảm xúc của NVIDIA Chain trong ngắn hạn.

Điện tử｜Mỹ điều chỉnh quy định kiểm soát chip AI, hướng tự chủ rõ ràng

Trong khi bãi bỏ các quy tắc "Khung kiểm soát xuất khẩu phổ biến vũ khí hạt nhân tạo" của chính quyền Biden, chính quyền Trump đã ban hành ba hướng dẫn bổ sung về việc tuân thủ quy định kiểm soát xuất khẩu chip AI ở nước ngoài, đơn giản hóa các quy tắc và tăng cường hơn nữa các nỗ lực, duy trì các biện pháp áp lực cao đối với sự phát triển AI của Trung Quốc và phản ánh ý tưởng mở rộng thực thi pháp luật trong tương lai. Một mặt, các biện pháp liên quan có những kỳ vọng nhất định đối với việc sửa chữa các chuỗi AI ở nước ngoài như NVIDIA. Mặt khác, hướng cốt lõi của phản ứng trong nước vẫn là tăng cường sức mạnh tính toán độc lập và có thể kiểm soát trong nước, đồng thời xây dựng chuỗi cung ứng AI và hệ thống công nghệ của Trung Quốc. Chúng tôi sẽ tiếp tục đề xuất xưởng đúc wafer trong nước độc lập và có thể kiểm soát, thiết kế chip máy tính, thiết bị bán dẫn và chuỗi công nghiệp đóng gói tiên tiến, đồng thời chú ý đến các cơ hội sửa chữa cảm xúc của NVIDIA Chain trong ngắn hạn.

▍Sự kiện:

Vào ngày 13 tháng 5 năm 2025, Bộ Thương mại Hoa Kỳ đã công bố thông báo, tuyên bố bãi bỏ quy tắc tạm thời "Khung kiểm soát xuất khẩu AI" được chính quyền Biden công bố vào ngày 13 tháng 1 năm 2025. Đồng thời, BIS đã phát hành ba hướng dẫn về sự tuân thủ kiểm soát xuất khẩu đối với chip AI ở nước ngoài, nhằm duy trì sự kiểm soát xuất khẩu đối với chip AI và ứng dụng AI liên quan đến Trung Quốc trong khi bãi bỏ các quy tắc trên.

▍Nhìn chung, những thay đổi trên cho thấy sự khác biệt trong quan điểm về chính sách kiểm soát xuất khẩu giữa chính quyền Trump và chính quyền Biden.

Chính quyền Trump đang thúc đẩy kiểm soát xuất khẩu theo hướng "đơn giản và tích cực hơn", đơn giản hóa các quy tắc nhưng tăng cường chúng. Một mặt, tác động của sự điều chỉnh này là nới lỏng doanh số bán sản phẩm toàn cầu của các công ty chip AI của Mỹ để duy trì vị trí dẫn đầu của hệ thống công nghệ AI của Mỹ trên thế giới; Mặt khác, hệ thống AI của Trung Quốc vẫn là một sự ngăn chặn toàn diện, mở rộng các mục tiêu thực thi pháp luật tiềm năng và tăng cường quyền tài phán và thực thi pháp luật ngoài lãnh thổ. Các điều chỉnh liên quan ngắn hạn có thể có kỳ vọng sửa chữa các chuỗi nước ngoài, nhưng không thay đổi đường lối chính của quyết tâm chiến lược độc lập và có thể kiểm soát được.

1) Khung khuếch tán AI của chính quyền Biden đã bị bãi bỏ trước khi chính thức thực hiện vào ngày 15 tháng 5, đây là một sự kiện dự kiến. Các quy tắc trả trước đã vấp phải rất nhiều sự phản đối từ ngành do sự phức tạp của chúng và cản trở các hoạt động thương mại (chẳng hạn như "hệ thống hạn ngạch" cho chip AI ở hầu hết các quốc gia). Sau khi bãi bỏ, các hạn chế đối với việc giao hàng của các doanh nghiệp đến hầu hết các quốc gia sẽ được nới lỏng và việc đàn áp chuỗi công nghiệp của NVIDIA trong ngắn hạn dự kiến sẽ được nới lỏng. Gần đây, Nvidia GB200 đã bước vào giai đoạn sản xuất và xuất xưởng hàng loạt, và GB300 dự kiến sẽ bước vào chu kỳ phát hành vào cuối quý 3, và tình trạng tắc nghẽn nguồn cung sẽ dần giảm bớt. Đồng thời, NVIDIA thông báo đã ký hợp tác chiến lược trị giá 90 tỷ USD với Humain, một công ty con của quỹ tài sản quốc gia của Ả Rập Xê Út, để cung cấp 18.000 siêu chip Blackwell GB300 cho Ả Rập Xê Út để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI. Sự hợp tác này dự kiến sẽ củng cố sự thống trị của Nvidia trên thị trường chip AI bên ngoài Trung Quốc và Hoa Kỳ. Ngoài ra, Financial Times đưa tin rằng Nvidia có kế hoạch thành lập một trung tâm nghiên cứu và phát triển tại Thượng Hải, điều này cũng tăng cường sự thích ứng và nỗ lực của Nvidia đối với thị trường Trung Quốc, tức là theo chính sách kiểm soát xuất khẩu của Mỹ, để tìm cách đáp ứng tốt hơn nhu cầu tùy chỉnh của khách hàng Trung Quốc, đồng thời cũng sẽ đưa động lực nâng cấp công nghệ vào toàn bộ ngành công nghiệp chip AI của Trung Quốc.

2) Với việc bãi bỏ dự luật, BIS cũng đã công bố một số chi tiết giải thích để củng cố hơn nữa và mở rộng phạm vi thực thi pháp luật chống lại các chip và mô hình AI của Trung Quốc, và quyền tự chủ và khả năng kiểm soát lâu dài là cách duy nhất. Điều đáng chú ý là ba hướng dẫn tuân thủ được công bố lần này không phải là hoạt động lập pháp, mà là một sự mở rộng, giải thích và tuyên bố lại các quy định và chính sách trước đây, ở một mức độ nhất định làm rõ hướng thực thi tiềm năng của BIS trong tương lai. Một mặt, đối với cái gọi là chip AI của Trung Quốc đáp ứng tiêu chuẩn 3A090 được sản xuất vi phạm các quy tắc EAR (Huawei Ascend được nêu tên trong các quy tắc chi tiết, nhưng không giới hạn ở Huawei và danh sách có thể được cập nhật trong tương lai) bị giới hạn ở bất kỳ nơi sử dụng nào và cách diễn đạt trước đó tập trung vào sản xuất và kinh doanh chip, nhưng hướng dẫn này làm rõ rằng các vi phạm có thể liên quan đến tất cả các bên, cho dù đó là bán, chuyển nhượng, xuất khẩu, tái xuất, tài chính, mua, đặt hàng, loại bỏ, lưu trữ, cung cấp các khoản vay, xử lý, giao nhận hàng hóa hoặc cung cấp bất kỳ hình thức dịch vụ nào. BIS có thể áp dụng hình phạt đối với các bên liên quan. Mặt khác, các chip đáp ứng tiêu chuẩn 3A090 bị hạn chế trong việc đào tạo các mô hình lớn của Trung Quốc với quy mô hoạt động nhất định (1026 hoạt động), hoặc sự giám sát của các nhà cung cấp đám mây và trung tâm dữ liệu có thể được tăng cường. Đối với các nhà phát triển AI và trung tâm dữ liệu bên ngoài Trung Quốc và Hoa Kỳ, có thể cần phải tăng cường các đánh giá tuân thủ có liên quan trong tương lai.

Nhìn chung, điểm khởi đầu của thông báo này là tiếp tục ngăn chặn chặt chẽ các chip AI và khả năng sản xuất chip nhập khẩu vào Trung Quốc, nhưng nới lỏng các hạn chế bên ngoài Trung Quốc một cách thích hợp để đạt được mục đích cản trở sự lan rộng của các mô hình lớn AI và chip sức mạnh tính toán trong nước của Trung Quốc. Về bản chất, nó vẫn là một cuộc phong tỏa toàn diện đối với AI của Trung Quốc. Ở một mức độ nhất định, sự điều chỉnh này cũng phản ánh ý tưởng thực thi pháp luật về việc mở rộng tiếp theo của BIS, và không loại trừ việc các quy định mới sẽ được đưa ra trong tương lai để hợp tác. Chúng tôi tin rằng hướng ứng phó dài hạn vẫn là cần tăng cường sức mạnh tính toán độc lập, có thể kiểm soát và trong nước, đồng thời xây dựng chuỗi cung ứng AI và hệ thống công nghệ của Trung Quốc để giải quyết cơ bản vấn đề này.

▍Yếu tố rủi ro:

Nhu cầu hạ nguồn phục hồi thấp hơn mong đợi, sự thay đổi trong môi trường công nghiệp quốc tế và gia tăng xung đột thương mại, đổi mới công nghệ tiên tiến của chúng ta không đạt kỳ vọng, rủi ro về nguồn cung công suất quy trình tiên tiến không đủ, chi tiêu vốn của các tập đoàn internet lớn không đạt kỳ vọng, tiến độ và mức độ của các chính sách ngành liên quan không đạt kỳ vọng, sự phát triển của công nghệ và ứng dụng AI không đạt kỳ vọng, và sự cạnh tranh trong ngành gia tăng.

▍Chiến lược đầu tư.

Chúng tôi tin rằng trong ngắn hạn, các điều chỉnh chính sách liên quan ở Hoa Kỳ có lợi cho việc sửa chữa dự kiến các chuỗi AI ở nước ngoài như NVIDIA; Trong trung và dài hạn, các biện pháp kiểm soát chuyên sâu ở Mỹ sẽ giúp đẩy nhanh quá trình thay thế trong nước cho ngành công nghiệp AI của Trung Quốc. Chúng tôi khuyên bạn nên tập trung vào bốn hướng chính của xưởng đúc wafer, thiết kế chip máy tính, thiết bị và phụ tùng trong nước và bao bì tiên tiến:

1）Nhà máy bán dẫn có vị trí tài sản chiến lược cốt lõi trong việc thay thế sản xuất trong nước tiên tiến của ngành bán dẫn.

2）Các doanh nghiệp thiết kế chip khả năng tính toán tăng tốc xây dựng hệ thống công nghệ nội địa, đề nghị theo dõi các doanh nghiệp có bố trí quy trình sản xuất trong nước nhanh.

3）Các công ty thiết bị có xu hướng nội địa hóa rõ ràng, ưu tiên theo dõi các công ty có quy trình sản xuất tiên tiến, nền tảng, và tỷ lệ nội địa hóa thấp trong phân khúc.

4) Công nghệ đóng gói tiên tiến đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực chip AI, có không gian cho sự phát triển công nghệ liên tục trong các hướng liên quan đến 2.5D/3D/HBM. Đề nghị theo dõi các nhà sản xuất có kế hoạch đóng gói tiên tiến trong nước.

5）Với việc GB200 của NVIDIA dần được sản xuất nhiều, GB300 dự kiến sẽ bước vào chu kỳ xuất hàng vào cuối Q3, nút thắt cung cấp dần được giải quyết, theo dõi cơ hội tăng trưởng lợi nhuận trong chuỗi cung ứng.

（Nguồn: Nhân Dân Tài Xỉn）

Nguồn: Đông Phương Tài Phú网

Tác giả: Nhân dân Tài Xuyên