GENIUS luật được thông qua: kỷ nguyên quản lý Stablecoin bắt đầu, thị trường tiền điện tử đón nhận bước ngoặt.

Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu 66-32 để thông qua một cuộc bỏ phiếu thủ tục về Đạo luật Thành lập và Hướng dẫn Đổi mới Stablecoin của Hoa Kỳ năm 2025 (Đạo luật GENIUS), đánh dấu việc sắp thực hiện khung pháp lý stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên ở Hoa Kỳ. Cột mốc quan trọng này nhanh chóng khơi dậy sự nhiệt tình trên thị trường tiền điện tử, với các lĩnh vực DeFi liên quan đến stablecoin, RWA (tài sản trong thế giới thực) dẫn đầu thị trường, được nhiều người tin là chất xúc tác cho một đợt tăng giá mới. Bài viết này sẽ giải thích nội dung cốt lõi của dự luật, các tài sản có lợi và ý định chiến lược đằng sau nó.

Từ "tăng trưởng hoang dã" đến quy chuẩn hóa: Nội dung cốt lõi của dự luật GENIUS

Đạo luật GENIUS là khung quy định liên bang toàn diện đầu tiên của Hoa Kỳ đối với Stablecoin, nhằm giải quyết vấn đề Stablecoin lâu dài nằm trong "vùng xám". Nội dung chính của nó bao gồm:

Yêu cầu dự trữ:

Các nhà phát hành Stablecoin phải nắm giữ 100% tài sản có tính thanh khoản cao (như đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn) làm dự trữ và công khai cấu trúc dự trữ hàng tháng. Quy định này loại trừ trực tiếp các đồng tiền ổn định thuật toán và tài sản không được neo vào đô la, củng cố vị thế thống trị của đô la trong hệ sinh thái Stablecoin.

Phân cấp quản lý:

Các nhà phát hành có giá trị thị trường vượt quá 10 tỷ USD (như Tether, Circle) phải chịu sự giám sát trực tiếp từ các cơ quan liên bang (như Cục Dự trữ Liên bang hoặc Cơ quan Giám sát Tiền tệ);

Các nhà phát hành nhỏ có thể được các cơ quan cấp bang quản lý, nhưng phải tuân thủ các tiêu chuẩn liên bang.

Tính minh bạch và tuân thủ:

Cấm quảng cáo gây hiểu lầm (như gợi ý được chính phủ Mỹ bảo đảm)

Yêu cầu tuân thủ các quy tắc chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC)

Các phát hành có vốn hóa thị trường vượt quá 50 tỷ USD cần phải chấp nhận kiểm toán hàng năm.

Động cơ lập pháp:

Sự thúc đẩy của dự luật xuất phát từ bài học của sự sụp đổ của stablecoin thuật toán UST vào năm 2022, cũng như áp lực cạnh tranh từ quy định MiCA của EU và đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc. Bằng cách quy định thị trường stablecoin, Mỹ cố gắng củng cố vị thế bá quyền của đồng đô la, đồng thời mở đường cho các tổ chức tài chính truyền thống gia nhập lĩnh vực mã hóa.

Những tài sản mã hóa nào sẽ được hưởng lợi?

Việc thông qua dự luật GENIUS đã ảnh hưởng trực tiếp đến hệ sinh thái Stablecoin, và thông qua phản ứng dây chuyền đã tác động đến Tài chính phi tập trung, chuỗi công cộng Layer 1 và lĩnh vực RWA. Dưới đây là những hướng hưởng lợi chính:

Stablecoin tập trung:

USDC（Circle）：

80% trong dự trữ là trái phiếu Mỹ, hoàn toàn phù hợp với yêu cầu của đạo luật, và đã được đăng ký tại Mỹ và tuân thủ nghiêm ngặt, có khả năng trở thành stablecoin được các tổ chức ưu tiên lựa chọn.

USDT（Tether）：

Mặc dù 60% trong dự trữ là trái phiếu chính phủ Mỹ, nhưng mô hình hoạt động offshore của nó có thể phải đối mặt với áp lực quản lý. Nếu Tether chọn điều chỉnh để tuân thủ, vẫn có thể giữ lại thị phần.

Stablecoin phi tập trung và Tài chính phi tập trung:

DAI（MakerDAO）：

Cần tăng tỷ lệ dự trữ trái phiếu kho bạc Mỹ để phù hợp với quy định, nhưng nếu điều chỉnh thành công, sẽ được hưởng lợi từ việc mở rộng thị trường.

Curve（CRV）：

Khối lượng giao dịch Stablecoin chiếm 70% tính thanh khoản của nó, sự gia tăng khối lượng giao dịch do luật pháp thúc đẩy sẽ trực tiếp nâng cao doanh thu của giao thức.

Aave（AAVE）：

Nhu cầu vay mượn stablecoin tăng có thể thúc đẩy TVL (tổng khóa lượng) của nó vượt qua 10 tỷ USD.

Layer 1 chuỗi công khai:

Ethereum (ETH):

Chứa 90% hoạt động của stablecoin và Tài chính phi tập trung, khối lượng giao dịch trên chuỗi và phí Gas có thể tăng thêm.

Tron（TRX）：

Lưu lượng USDT trên chuỗi chiếm 46%, tỷ lệ sử dụng Stablecoin tăng lên sẽ làm tăng độ hoạt động của mạng.

Solana（SOL）：

Các đặc điểm chi phí thấp và thông lượng cao thu hút các dự án stablecoin, lưu thông USDC trên chuỗi đã đạt 5 tỷ USD.

RWA (tài sản thế giới thực):

Ondo Finance（ONDO）：

Dự án token hóa trái phiếu Mỹ USDY có thể trở thành tài sản dự trữ ưu tiên của các nhà phát hành stablecoin, trực tiếp hưởng lợi từ nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ từ dự luật.

Âm mưu "ánh sáng" của sự thống trị đồng đô la: sự liên kết giữa Stablecoin và trái phiếu Mỹ

Đạo luật GENIUS không chỉ là một bước đột phá trong việc quản lý thị trường tiền điện tử, mà còn là một phần quan trọng trong chiến lược đồng đô la:

1.Mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la:

99% stablecoin trên toàn cầu gắn liền với đô la Mỹ, việc thông qua luật sẽ mở rộng hơn nữa các tình huống sử dụng đô la trong tài chính số.

Người mua mới của trái phiếu Mỹ:

Yêu cầu bắt buộc các stablecoin phải giữ dự trữ trái phiếu Mỹ, nhằm tiêm nhu cầu dài hạn vào thị trường trái phiếu Mỹ. Lấy Tether làm ví dụ, quy mô trái phiếu Mỹ mà họ nắm giữ đã vượt qua nhiều quốc gia phát triển.

Tránh nợ của Cục Dự trữ Liên bang:

Thông qua việc phát hành Stablecoin bởi các tổ chức tư nhân, Hoa Kỳ có thể mở rộng tính thanh khoản của đồng đô la mà không cần phải trực tiếp tăng nguồn cung tiền.

Rủi ro và thách thức

Mặc dù dự luật mang lại sự chắc chắn cho thị trường, nhưng cũng tồn tại những vấn đề tiềm ẩn:

Đổi mới phi tập trung bị hạn chế:

Stablecoin thuật toán và các dự án thế chấp không phải trái phiếu Mỹ có thể bị gạt ra ngoài lề, kìm hãm sự đa dạng của Tài chính phi tập trung.

Rủi ro chênh lệch quy định:

Stablecoin offshore (như USDT) nếu từ chối tuân thủ, có thể gây ra sự phân chia thị trường.

Rủi ro hệ thống:

Giá trái phiếu Mỹ biến động có thể ảnh hưởng đến tính ổn định của Stablecoin, cần cảnh giác với sự kiện rút tiền kiểu "Ngân hàng Silicon Valley" tái diễn.

Tóm tắt: Tương lai mã hóa dưới làn sóng tuân thủ

VIỆC THÔNG QUA DỰ LUẬT GENIUS ĐÁNH DẤU QUÁ TRÌNH CHUYỂN ĐỔI CỦA NGÀNH CÔNG NGHIỆP TIỀN ĐIỆN TỬ TỪ "TĂNG TRƯỞNG MAN RỢ" SANG KỶ NGUYÊN TUÂN THỦ. Trong ngắn hạn, thị trường có thể thu hút dòng vốn tổ chức do quy định rõ ràng; Về lâu dài, cần phải cân bằng xung đột giữa đổi mới và quy định. Đối với các nhà đầu tư, tập trung vào các stablecoin tuân thủ (ví dụ: USDC), cơ sở hạ tầng (ví dụ: Curve) và theo dõi RWA (ví dụ: Ondo) sẽ là chìa khóa. Chiến lược củng cố quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ thông qua stablecoin không chỉ mang lại cơ hội cho thị trường mà còn chôn vùi mối nguy hiểm tiềm ẩn của việc phụ thuộc vào trái phiếu Mỹ. Sự bùng nổ tiếp theo của thế giới tiền điện tử có thể bắt đầu với "cuộc cách mạng tuân thủ" này.