Quỹ Hua Xia, Zhu Hao Khang: Sự tuân thủ của Stablecoin trở thành xu hướng, các trung tâm tài chính toàn cầu là gương phản chiếu lẫn nhau

Tác giả: Chu Hạo Kháng, Giám đốc Quản lý Tài sản Kỹ thuật số và Quản lý Tài sản Gia đình của Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông), Người sáng lập Nhóm Công tác RWA Châu Á

Một, Hồng Kông Trung Quốc: Thời gian cửa sổ chính sách stablecoin chính thức bắt đầu

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua Dự luật Stablecoin, đánh dấu Hồng Kông là một trong những khu vực đầu tiên trên thế giới hoàn thành luật stablecoin. Theo Sắc lệnh, bất kỳ người nào phát hành các stablecoin liên kết với tiền pháp định (ví dụ: đô la Hồng Kông, đô la Mỹ) ở Hồng Kông hoặc quảng bá chúng cho người dân Hồng Kông phải được Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) cấp phép. Các quy định quy định rằng stablecoin phải được bảo lưu đầy đủ 1:1 bằng tiền mặt, trái phiếu kho bạc ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, đồng thời thực hiện các yêu cầu quy định như cơ chế rút tiền ngay lập tức, lưu ký ví lạnh và tiết lộ thông tin.

Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) sẽ tiến hành xem xét theo nguyên tắc "cùng quy tắc cho cùng một ngành, cùng rủi ro cho cùng một đối xử" và sẽ bắt đầu quá trình cấp phép sau khi dự luật có hiệu lực. Ông Duncan Chiu chỉ ra rằng Hồng Kông cũng đang xem xét đưa đồng nhân dân tệ vào như một stablecoin hợp pháp để mở rộng các chức năng xuyên biên giới của mình. Theo chiến lược phát triển Web 3.0, Hồng Kông dự kiến sẽ xây dựng một trung tâm on-chain kết nối thanh toán bù trừ và thanh toán đô la Hồng Kông, nhân dân tệ và đô la Mỹ, đồng thời trở thành "trung tâm thanh toán" cho các stablecoin châu Á. Nên lập kế hoạch cho các đơn xin giấy phép càng sớm càng tốt và xây dựng lại khuôn khổ tuân thủ, đặc biệt phù hợp với các tiêu chuẩn của HKMA về cơ chế dự trữ, lưu ký an toàn và thỏa thuận mua lại.

Hai, Hoa Kỳ: Khung pháp lý cho stablecoin ngày càng rõ ràng

VÀO THÁNG 3 NĂM 2025, ỦY BAN NGÂN HÀNG THƯỢNG VIỆN HOA KỲ ĐÃ THÔNG QUA DỰ LUẬT STABLECOIN GENIUS. Vào ngày 20 tháng 5, Thượng viện đã thông qua một cuộc bỏ phiếu thủ tục quan trọng với số phiếu 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu chống, đưa dự luật vào cuộc tranh luận đầy đủ của Hạ viện. Dự luật thiết lập một hệ thống "nhà phát hành được cấp phép", hạn chế chỉ các tổ chức tài chính được phê duyệt phát hành hợp pháp các stablecoin thanh toán. Điều đáng chú ý là Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã nói rõ rằng stablecoin có thể mua lại, được hỗ trợ bằng tiền pháp định không được coi là chứng khoán và không bắt buộc phải đăng ký để tham gia phát hành hoặc giao dịch. Điều này dọn đường cho các stablecoin chính thống tuân thủ và điều đó cũng có nghĩa là các stablecoin nước ngoài không được cấp phép có thể bị cấm giao dịch tại Hoa Kỳ nếu chúng không tuân thủ các quy định.

Dự luật GENIUS đứng sau là hy vọng của Mỹ trong việc chiếm lĩnh quyền kiểm soát toàn cầu về RWA (tài sản thế giới thực) chuyển đổi trên chuỗi. Bằng cách thúc đẩy stablecoin đô la Mỹ như là "tiền tệ cơ sở" của thời đại kỹ thuật số, kết hợp với trái phiếu Mỹ làm dự trữ, hệ thống quản lý stablecoin của Mỹ đang thiết lập con đường tuân thủ cho việc lưu thông toàn cầu của stablecoin đô la, một khi được thông qua, các hoạt động stablecoin hợp pháp trong nước Mỹ sẽ bước vào thời kỳ xem xét và cấp phép tuân thủ hoàn toàn.

Ba, Triển vọng: Tuân thủ quy định về stablecoin trở thành xu hướng, các trung tâm tài chính toàn cầu phản chiếu lẫn nhau

Khi stablecoin được coi là "lớp thanh toán" của tài chính trên chuỗi, các trung tâm tài chính lớn trên thế giới đang cạnh tranh trong các tổ chức và thị trường. Hồng Kông, Trung Quốc, nhấn mạnh khả năng tương thích đa tiền tệ và định vị trung tâm khu vực, trong khi Hoa Kỳ ban hành luật liên bang nghiêm ngặt với việc neo tài sản bằng đô la là cốt lõi. Kết hợp với Quy định của Liên minh Châu Âu về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) vào năm 2024, đưa ra các yêu cầu quy định chi tiết đối với các nhà phát hành stablecoin, trong tương lai, các cơ chế công nhận lẫn nhau sẽ được khám phá trên toàn thế giới về thanh toán xuyên biên giới và kết nối quy định, để cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái stablecoin toàn cầu đáng tin cậy.