Nghịch lý của sự không chắc chắn: Vai trò đảm bảo rủi ro ngày càng phát triển của tài sản tiền điện tử trong thế giới phân chia.

Biên tập viên ghi chú: Trang web của "Nam Hoa Tảo Báo" đã đăng bài viết của COO Cobo, Lily Z. King vào ngày 20 tháng 5, phân tích độ sâu về bối cảnh phân mảnh kinh tế toàn cầu hiện nay, sự trỗi dậy của tài sản mã hóa như "vàng kỹ thuật số" và cơ sở hạ tầng tài chính mới.

Hệ thống tài chính toàn cầu đã trải qua những thay đổi địa chấn trong những tháng gần đây, làm nổi bật tầm quan trọng ngày càng tăng của tài sản kỹ thuật số. ETF giao ngay Bitcoin của Mỹ (một quỹ hoán đổi danh mục cho phép các nhà đầu tư đầu tư gián tiếp vào Bitcoin) đã bùng nổ, với tài sản được quản lý vượt quá 120 tỷ đô la, phản ánh sự thay đổi đáng kể trong hành vi của nhà đầu tư.

Đồng thời, khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng vọt lên hơn 27 nghìn tỷ đô la vào năm ngoái, vượt qua Visa và Mastercard cộng lại. Ở châu Á, một số khu vực pháp lý, chẳng hạn như Hồng Kông, đã đi đầu trong việc thiết lập mình là trung tâm khu vực cho nền kinh tế tài sản kỹ thuật số bằng cách cấp giấy phép trao đổi, phát triển khung pháp lý cho stablecoin và phê duyệt ETF tiền điện tử.

Những điều này không phải là sự kiện đơn lẻ, chúng phản ánh sự đánh giá lại rộng rãi về giá trị thực tiễn của tiền điện tử trong bối cảnh kinh tế bị phân mảnh và sự không chắc chắn gia tăng. Chúng ta có thể gọi đây là "Nghịch lý của sự không chắc chắn": Tài sản số đang từ biên giới đầu tư đầu cơ chuyển sang chính thống, bất ngờ trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro hệ thống.

Khi các chính phủ trên thế giới thiết lập rào cản thương mại và dòng vốn, blockchain đang âm thầm xây dựng "đường cao tốc" thúc đẩy dòng tiền toàn cầu. Vàng vẫn là tài sản trú ẩn theo nghĩa truyền thống, nhưng nó không thể hoàn thành giao dịch xuyên biên giới chỉ trong vài phút, và càng không thể tránh khỏi những hạn chế của hệ thống tài chính trong thời kỳ khủng hoảng.

Phản ứng nhiệt tình từ các nhà đầu tư đối với các quỹ ETF giao ngay Bitcoin thể hiện sức hấp dẫn của khái niệm "vàng kỹ thuật số". Khi các nhà quản lý Hoa Kỳ phê duyệt các sản phẩm như vậy vào tháng 1 năm ngoái, nhiều người hoài nghi đã dự đoán phản ứng của thị trường sẽ hờ hững. Nhưng sự thật là iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đã phát triển nhanh chóng, với hơn 65 tỷ đô la tài sản được quản lý, khiến nó trở thành ETF giao ngay Bitcoin lớn nhất thế giới.

Vượt qua câu chuyện "vàng kỹ thuật số", ý nghĩa cách mạng thực sự của mã hóa nằm ở khả năng xây dựng một hệ thống tài chính mới độc lập với các trung gian tài chính truyền thống. Cốt lõi của hệ thống này là stablecoin: một loại token blockchain được neo vào các loại tiền tệ pháp định như đô la Mỹ.

Thị trường stablecoin đã nhanh chóng mở rộng từ quy mô lưu thông 2 tỷ USD vào năm 2019 lên hơn 200 tỷ USD hiện nay, trở thành công cụ tài chính không thể thiếu ở những thị trường có tiền tệ địa phương không ổn định hoặc hạn chế dòng tiền xuyên biên giới.

Các doanh nghiệp đã nhạy bén nhận ra xu hướng này. Vào tháng 10 năm ngoái, Visa đã ra mắt "Nền tảng Tài sản Được mã hóa của Visa", giúp các ngân hàng phát hành và quản lý các mã thông báo kỹ thuật số được neo bởi tiền tệ pháp định; trong khi đó, vào tháng trước, công ty công nghệ tài chính Stripe đã bắt đầu thử nghiệm giải pháp thanh toán bằng stablecoin tại các thị trường mới nổi, giúp các doanh nghiệp dễ dàng hơn trong việc nhận đô la Mỹ thông qua các mã thông báo kỹ thuật số. Mastercard cũng đã ra mắt tính năng mới hỗ trợ giao dịch stablecoin.

Mã hóa tiền tệ với vai trò kép là công cụ phòng ngừa và nền tảng đổi mới, được thể hiện rõ nhất tại Hồng Kông. Trong một khoảng thời gian rất ngắn, Hồng Kông đã biến từ một người quan sát thận trọng thành người dẫn đầu trong lĩnh vực quy định và ứng dụng mã hóa tiền tệ toàn cầu.

Kể từ năm 2020, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông (SFC) đã cấp phép cho 10 nền tảng giao dịch tài sản ảo để điều chỉnh giao dịch tiền điện tử của các nhà đầu tư và tổ chức cá nhân. Như Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông Paul Chan Mo-po cho biết tại một sự kiện Web3 gần đây, động thái này phù hợp với chiến lược của Hồng Kông nhằm xây dựng một "hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số thịnh vượng" đồng thời tăng cường bảo vệ nhà đầu tư.

Vào ngày 19 tháng 2 năm 2025, Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông Paul Chan Mo-po đã tham dự lễ khai mạc hội nghị Đồng thuận do Coindesk tổ chức tại Trung tâm Hội nghị và Triển lãm Hồng Kông. Đây là lần đầu tiên trong năm năm, hội nghị hạng nặng của ngành công nghiệp tiền điện tử được tổ chức bên ngoài Hoa Kỳ.

Hồng Kông đã áp dụng cách tiếp cận nhiều mặt và thực dụng. Vào tháng 4 năm ngoái, Hồng Kông đã trở thành một trong những khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới ra mắt Bitcoin và Ethereum spot ETF. Vào tháng 12 năm ngoái, chính phủ Hồng Kông đã đưa ra một dự luật stablecoin yêu cầu các nhà phát hành stablecoin được chốt bằng tiền pháp định phải duy trì đủ dự trữ và bảo vệ quyền mua lại của người dùng, thiết lập một trong những khung pháp lý stablecoin tiên tiến nhất thế giới.

Vào cuối tháng 11 năm ngoái, Dịch vụ Tài chính và Cục Tài chính Hồng Kông đã ban hành một tài liệu tham vấn đề xuất rằng các quỹ phòng hộ, quỹ đầu tư tư nhân và văn phòng gia đình được miễn thuế đối với lợi nhuận từ tiền điện tử và các tài sản thay thế khác, giải phóng rõ ràng ý định chiến lược để thiết lập Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số trong bối cảnh căng thẳng giữa Trung Quốc và phương Tây.

Động lực này tiếp tục nóng lên trong năm nay. Vào tháng 2 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông (SFC) đã công bố lộ trình quy định gồm 12 sáng kiến nhằm thúc đẩy hơn nữa sự phát triển và bảo mật của ngành công nghiệp tài sản ảo. Lộ trình bao gồm các chế độ cấp phép lưu ký tài sản tiền điện tử và phi tập trung (OTC), cũng như các cơ chế bảo hiểm và bồi thường được cải thiện cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo.

Trường hợp của Hồng Kông đặc biệt quan trọng vì giá trị chiến lược kép của nó. Đầu tiên, phát triển một ngành công nghiệp tài sản số mạnh mẽ có thể đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa tài chính chống lại sự phân mảnh và bất định toàn cầu, đồng thời giảm sự phụ thuộc của Hồng Kông vào hệ thống ngân hàng truyền thống có thể bị ảnh hưởng bởi chính trị của các cường quốc. Nếu trong tương lai hệ thống tài chính quốc tế xảy ra sự chia rẽ, Hồng Kông vẫn có thể dựa vào cơ sở hạ tầng mã hóa, bao gồm cả stablecoin, để tiếp tục cung cấp lối đi cho dòng vốn.

Thứ hai, sự phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số cũng đã trở thành động lực quan trọng để thúc đẩy đổi mới tài chính và khả năng cạnh tranh lâu dài. Hồng Kông không chỉ phát hành trái phiếu xanh được mã hóa đầu tiên do chính phủ dẫn đầu mà còn khởi động một dự án thí điểm của e-HKD để khám phá con đường phát triển của tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Đồng thời, các ngân hàng địa phương và các công ty fintech đang tích cực thí điểm ứng dụng blockchain trong các kịch bản như tín dụng, tài trợ thương mại và thanh toán bù trừ.

Trong một thời đại mà cấu trúc liên minh toàn cầu đang thay đổi mạnh mẽ, việc Hong Kong định hình vị thế của mình trong lĩnh vực mã hóa không chỉ là một cách để phòng ngừa rủi ro mà còn là một khoản đầu tư chiến lược cho vị thế lãnh đạo tài chính trong tương lai.

Khi nền kinh tế toàn cầu ngày càng bị phân mảnh, hàng rào thuế quan gia tăng và các liên minh truyền thống bị lung lay, nhu cầu về các công cụ tài chính không biên giới và trung lập đang tăng lên nhanh chóng. Ra đời trong bối cảnh cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, tài sản tiền điện tử được thiết kế để đối phó với những thời điểm không chắc chắn như vậy.

Cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo - cho dù đó là khủng hoảng tiền tệ, phong tỏa kênh dữ liệu hay vũ khí hóa mạng lưới thanh toán - sẽ kiểm tra độ sâu của các kênh tài chính thay thế này. Nhưng nhiều dấu hiệu đang xuất hiện: vốn đang gia tăng nhanh chóng, các tổ chức đang thích ứng, và các nhà quản lý tiên phong như Hồng Kông cũng đang có ý thức thúc đẩy bố trí.

Chúng ta có thể đang đứng ở điểm khởi đầu của việc tái cấu trúc tài sản dự trữ lịch sử. Không phải để thay thế đồng đô la, mà là để phòng ngừa những hạn chế của nó - một phương án dự phòng tiến triển một cách khiêm tốn, dần dần trở nên phổ biến.