Tiêu đề gốc: Tại sao Bitcoin trở thành một tài sản trên bảng cân đối kế toán của các công ty?

Tác giả gốc: Maximiliaan Michielsen

Bản dịch gốc: Shenchao TechFlow

Sự tích lũy Bitcoin của các doanh nghiệp đang nhanh chóng chuyển từ một cược táo bạo thành một chiến lược tài chính chính thống. Bitcoin (BTC) không còn chỉ là một từ đồng nghĩa với "nắm giữ" (HODLing, một chiến lược mua vào và nắm giữ lâu dài), mà được coi là một tài sản có năng suất và có thể được sử dụng để thế chấp, dần dần tiến vào bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.

Tuần trước, chúng ta đã thảo luận về cách xu hướng tích lũy Bitcoin bắt đầu từ chiến lược của Michael Saylor và dần dần thu hút sự chú ý từ các công ty như GameStop và MetaPlanet. Ví dụ mới nhất là Twenty One Capital đã mua Bitcoin với giá 458 triệu USD. Đà tăng trưởng này vẫn tiếp tục, công ty Strategy gần đây đã tăng lượng nắm giữ của mình lên tới 568,840 Bitcoin, chiếm 2.7% tổng cung Bitcoin, tổng giá trị gần 60 tỷ USD.

Mặc dù quy mô của những thương vụ mua lại này rất đáng chú ý, nhưng điểm nổi bật thực sự là cách mà Strategy đã xây dựng một cấu trúc tài chính doanh nghiệp hoàn toàn mới xung quanh Bitcoin.

Nguồn: 21Shares, Bitcointreasuries. Dữ liệu tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2025

Chuyển đổi nguyên bản Bitcoin trong tài chính doanh nghiệp

Trong cuộc gọi báo cáo tài chính quý đầu tiên năm 2025, Strategy không chỉ báo cáo việc tích lũy Bitcoin liên tục mà còn công bố một lộ trình chiến lược. Lộ trình này có thể trở thành bản thiết kế cho mô hình tài chính của các doanh nghiệp bản địa Bitcoin và có tiềm năng định hình lại thị trường vốn.

Mặc dù báo cáo cho thấy sự sụt giảm hàng năm trong thu nhập truyền thống, phản ánh những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn, nhưng Strategy đã nhấn mạnh cam kết mạnh mẽ của mình đối với Bitcoin trong bản cập nhật quý 1 năm 2025. Chỉ trong bốn tháng đầu năm nay, công ty đã huy động được 10 tỷ USD để hỗ trợ chiến lược mua lại của mình:

· Thông qua phát hành cổ phiếu At-the-Market (ATM) để huy động 6,6 tỷ đô la Mỹ

· Huy động 2 tỷ USD thông qua trái phiếu chuyển đổi

· Huy động 1,4 tỷ đô la thông qua cổ phiếu ưu đãi

Để hỗ trợ chiến lược Bitcoin lâu dài của mình, Strategy đã công bố "Kế hoạch 42/42", với mục tiêu huy động 42 tỷ đô la vốn cổ phần và 42 tỷ đô la vốn thu nhập cố định trước cuối năm 2027.

Lộ trình có cấu trúc này không chỉ được thiết kế để thúc đẩy tích lũy Bitcoin của chính Strategy mà còn có thể đóng vai trò là một ví dụ có thể nhân rộng cho các công ty khác đang xem xét các chính sách tài chính tương tự. Điều quan trọng cần lưu ý là Strategy không còn sử dụng các chỉ số hiệu suất chính truyền thống (chẳng hạn như EPS hoặc EBITDA) để đánh giá hiệu suất mà thay vào đó sử dụng lăng kính tài chính gốc Bitcoin và được hướng dẫn bởi ba số liệu độc quyền:

· Tỷ suất lợi nhuận Bitcoin (BTC Yield): Mục tiêu tăng từ 15% lên 25%

· Lợi nhuận Bitcoin (BTC Gain): Mục tiêu từ 10 tỷ đô la tăng lên 15 tỷ đô la

Những mục tiêu này chỉ ra rằng, mặc dù có sự biến động vĩ mô gần đây, Strategy vẫn cam kết tối đa hóa giá trị cổ đông dựa trên điều chỉnh Bitcoin. Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp tìm cách sao chép mô hình này, Strategy đang đứng ở tiên phong của một kỷ nguyên tài chính mới.

Sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để định nghĩa lại thị trường tín dụng doanh nghiệp

Một trong những trụ cột mang tính cách mạng nhất trong khung chiến lược là sáng kiến sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp trong thị trường tín dụng doanh nghiệp. Ngoài nỗ lực huy động vốn, công ty còn giới thiệu một cấu trúc công cụ tài chính thế chấp BTC chuyên biệt nhằm vào các đặc điểm rủi ro độc đáo của Bitcoin:

Dịch: TechFlow

Thông qua trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi được đảm bảo bằng Bitcoin, Strategy đang tích cực thúc đẩy các tổ chức xếp hạng tín nhiệm áp dụng khung mới, có thể coi Bitcoin là tài sản dự trữ hạng cao.

Nếu thành công, nỗ lực này có thể đặt nền móng cho thị trường trái phiếu được hỗ trợ bởi Bitcoin, cho phép các doanh nghiệp phát hành nợ được hỗ trợ bởi Bitcoin của họ. Nó cũng sẽ cho phép các tổ chức tham gia vào một loại tài sản hoàn toàn mới dựa trên tài sản kỹ thuật số thế chấp. Cách tiếp cận của Strategy đang dẫn đầu, mở đường cho tài chính Bitcoin chuyển từ thử nghiệm sang tiêu chuẩn hóa.

Liên kết gốc

：