Hai thanh kiếm Damocles treo lơ lửng trên đầu nước Mỹ: Stablecoin và trái phiếu chính phủ Mỹ

"Chúng ta không thể bị mù quáng bởi tham nhũng và đánh mất thực tế rộng lớn hơn: công nghệ blockchain là một kết luận đã được báo trước. Nếu các nhà lập pháp Hoa Kỳ không chỉ đạo nó, các quốc gia khác sẽ làm điều đó - và không theo cách phù hợp với lợi ích hoặc các giá trị dân chủ của chúng tôi".

Tác giả: Musol

Vừa mới đây, Thượng viện Mỹ đã thông qua một nghị quyết quy trình cho Dự luật GENIUS với tỷ lệ 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống, điều này có nghĩa là stablecoin sẽ bước vào "giai đoạn thực thi" của luật liên bang.

!

Thượng viện Hoa Kỳ đã tiến hành thảo luận về dự luật stablecoin GENIUS với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu chống. Nguồn: Thượng viện Hoa Kỳ

Đây cũng có thể là lần đầu tiên trong thế hệ của chúng ta, chúng ta chứng kiến việc "phát hành đô la Mỹ trên chuỗi" đi vào cốt lõi của luật pháp; Đây có nhiều khả năng là lần đầu tiên trong thế hệ chúng ta chứng kiến liệu stablecoin và trái phiếu Mỹ, hai thanh kiếm của Damocles, có rơi xuống để xuyên thủng không tưởng cuối cùng của mọi người hay không. Đằng sau điều này sẽ là sự tái thiết sâu sắc về tiền ảo, hệ sinh thái Web3 và bối cảnh thanh toán toàn cầu.

Pt.1. Đồng Damocles

Tại sao dự luật stablecoin lại quan trọng như vậy?

Stablecoin, như tên cho thấy, là một loại tiền điện tử được gắn với các tài sản như đô la Mỹ và có giá trị ổn định. Nó là một "cầu nối" đến thị trường tiền điện tử và được sử dụng rộng rãi để giao dịch, thanh toán xuyên biên giới và tài chính phi tập trung (DeFi). Vào năm 2024, thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá 200 tỷ đô la, với stablecoin USD chiếm ưu thế. Tuy nhiên, do thiếu khung pháp lý rõ ràng, ngành công nghiệp stablecoin đã rơi vào vùng xám, phải đối mặt với các câu hỏi về rửa tiền, gian lận và rủi ro hệ thống.

Mục tiêu cốt lõi của dự luật《GENIUS》là xây dựng các quy định quản lý rõ ràng cho các nhà phát hành stablecoin, bao gồm:

• Yêu cầu phát hành: Nhà phát hành stablecoin cần phải có giấy phép liên bang hoặc cấp bang, đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về vốn và dự trữ.
• Chống rửa tiền và an ninh: Tăng cường các biện pháp chống rửa tiền (AML) và hiểu biết khách hàng (KYC) để đảm bảo stablecoin không được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp.
• Bảo vệ người tiêu dùng: Cung cấp sự minh bạch và bảo đảm an toàn tài chính cho người dùng, ngăn chặn những bi kịch tương tự như sự sụp đổ của TerraUSD vào năm 2022.
• Ngoài lãnh thổ: Hạn chế các stablecoin nước ngoài thâm nhập thị trường Mỹ, củng cố "bá quyền" của đồng đô la Mỹ trong thế giới tiền điện tử.

Cuộc bỏ phiếu này không chỉ là về tiêu chuẩn hóa ngành công nghiệp tiền điện tử mà còn được coi là bố cục chiến lược của Hoa Kỳ trong cuộc cạnh tranh fintech toàn cầu. Như Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessant đã nói, "Stablecoin đô la Mỹ sẽ duy trì vị thế của đồng đô la Mỹ như một đồng tiền dự trữ quốc tế."

Luật đã được thông qua: Ai là người thắng, ai là người thua?

Nếu dự luật 《GENIUS》 được thông qua thuận lợi, một số lĩnh vực sẽ đón nhận những biến đổi lớn.

Người chiến thắng:

• Nhà phát hành stablecoin: Tether (USDT), Circle (USDC) và các nhà phát hành hàng đầu khác sẽ nhận được danh phận hợp pháp, mặc dù chi phí tuân thủ cao, nhưng độ tin cậy của thị trường sẽ tăng lên đáng kể.
• Sàn giao dịch tiền điện tử: Sau khi có quy định rõ ràng, các nền tảng như Coinbase, Kraken sẽ thu hút nhiều vốn từ các tổ chức, thúc đẩy khối lượng giao dịch tăng vọt.
• Quyền bá chủ bằng đô la Mỹ: Dự luật hạn chế các stablecoin nước ngoài xâm nhập vào Mỹ và các stablecoin bằng đô la Mỹ sẽ củng cố hơn nữa sự thống trị tài chính toàn cầu. Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã cảnh báo rằng "stablecoin đô la có thể đe dọa chủ quyền của đồng euro".
• Nhà đầu tư: Sự chuẩn hóa của stablecoin sẽ giảm thiểu rủi ro thị trường, thu hút nhiều vốn truyền thống hơn vào lĩnh vực tiền mã hóa, đẩy giá tài sản lên cao.

Người thua cuộc:

• Nhà phát hành không tuân thủ: Các dự án stablecoin nhỏ không đáp ứng yêu cầu quy định có thể bị loại bỏ.
• Stablecoin nước ngoài: như stablecoin gắn với Euro hoặc Nhân dân tệ sẽ bị hạn chế trên thị trường Mỹ.
• Những người lý tưởng hóa phi tập trung: Các yêu cầu KYC và AML nghiêm ngặt có thể làm suy yếu tính ẩn danh của tiền điện tử, gây ra tranh cãi trong cộng đồng.

Đằng sau "tự do" của stablecoin là gì?

「Từ trái phải giao chiến, đến cái chết bị giẫm đạp, leo lên càng cao thì ngã càng mạnh.」

Đối kháng lẫn nhau - Tại sao Trump lại ủng hộ sự phát triển của tiền điện tử?

Hiện tại, hai điểm đau chính của tiền điện tử là - cách chuyển đổi với tiền pháp định & sự biến động quá lớn của các loại tiền tệ

Do đó, để giải quyết hai điểm khó khăn trên và xây dựng một hệ sinh thái tiền điện tử hoàn thiện hơn, Tether đã phát hành một stablecoin: USDT. Tether tuyên bố rằng một USDT sẽ được phát hành sau khi nhận được một đô la từ khách hàng và một USDT sẽ bị đốt sau khi khách hàng trả lại một USDT và nhận lại một đô la.

Nếu mọi thứ đều ổn, một USDT tương đương một đô la.

Và với sự phát triển liên tục của tiền điện tử, hiện tại nhiều thương gia đã hỗ trợ thanh toán bằng tiền điện tử, chẳng hạn như mua pizza. Nếu như vậy, USDT giống như "giấy bạc", có thể thay thế "vàng bạc" thực sự để thực hiện chức năng lưu thông tiền tệ.

Có vẻ không có điểm nào để chê, phải không?

Có BUG không? Có.

UG 1: Tether sẽ phát hành quá mức? Ví dụ: thực tế chỉ có 10 triệu đô la tài sản tương đương (cho dù đó là đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ hay cổ phiếu), nhưng 20 triệu USDT được phát hành. Ngay cả trong thời đại mà các ngân hàng tiền tệ phát hành tiền bạc, loại điều này cũng không thể tránh khỏi được. Điều này được chứng minh bằng thực tế là Tether đã bị chặn bởi các ngân hàng ở Hoa Kỳ và tỉnh Đài Loan do vấn đề phát hành quá mức.

Nếu nói BUG1 chỉ là bắt gió bắt bóng, thì BUG2 thực sự là một lỗ hổng.

BUG 2: Sau khi công ty Tether nhận được một đô la từ khách hàng và phát hành một USDT, một đô la này sẽ không được khóa trong két sắt mà sẽ được sử dụng để mua các hình thức tài sản khác, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ Mỹ. Và sau khi Bộ Tài chính Mỹ hoặc các người bán trái phiếu Mỹ khác trên thị trường thứ cấp nhận được một đô la này, nó sẽ tiếp tục được lưu thông.

Nói một cách đơn giản, một đô la trong thế giới thực chưa bao giờ rời khỏi lưu thông, và một USDT trong thế giới tiền điện tử cũng có thể đóng vai trò như "giấy bạc" tham gia vào lưu thông tiền tệ của thế giới thực.

Ban đầu 1 đô la, đã trở thành 2 đô la.

Nếu Bộ Tài chính Mỹ bán ra một đô la trái phiếu chính phủ Mỹ, sau đó dùng một đô la nhận được để tiếp tục mua USDT, trong khi Tether tiếp tục mua trái phiếu chính phủ từ Bộ Tài chính… cuối cùng, công ty Tether sở hữu một lượng trái phiếu chính phủ không giới hạn, Bộ Tài chính Mỹ sở hữu một lượng USDT không giới hạn…

Và tất cả những điều này, Tether và Bộ Tài chính Hoa Kỳ, thậm chí không có bất kỳ hành vi vi phạm nào.

Cái Chết Bậc Thang - Sự Xâm Phạm Đạo Đức

Mọi hình thức phát hành tiền tệ quá mức đều là vô đạo đức.

Lạm phát xuất phát từ đây.

Tuy nhiên, không thể không nói rằng chúng tôi không có cách nào để giải quyết điều này.

Nếu tin tưởng vào tín dụng của Mỹ, thì họ đã không bao giờ để quy mô nợ quốc gia lên tới 36 triệu tỷ.

Nếu đủ bi quan, những tình huống được trình bày ở trên cuối cùng sẽ trở thành hiện thực.

Cái gọi là đạp chết, một tình huống là, việc phát hành quá mức usdt dẫn đến việc thiếu sức mua, người nắm giữ đòi Tether quy đổi, buộc Tether phải bán trái phiếu Mỹ, từ đó gây ra sự sụp đổ của trái phiếu Mỹ vốn đã ở bên bờ vực phá sản.

Một tình huống khác là, trái phiếu Mỹ trước tiên sụp đổ, tài sản dự trữ của Tether giảm giá mạnh, gây ra sự rút lui và giảm giá của usdt.

Hiện nay, Trump đang cãi nhau với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nếu Cục Dự trữ kiên quyết không thay đổi, không loại trừ khả năng Trump sẽ sử dụng tiền điện tử để vượt qua Cục Dự trữ, tận dụng BUG2 để giải quyết khẩn cấp nợ công Mỹ.

Uống thuốc độc để hết khát.

Tự lừa dối bản thân——leo càng cao ngã càng đau

Bất kỳ hình thức nào của việc phát hành tiền tệ quá mức đều là không đạo đức. Tether phát hành USDT cũng không phải là không thể, nhưng hoặc là bạn nhận được một đô la và sau đó phải để nó hoàn toàn thoát khỏi lưu thông trong thế giới thực, hoặc là USDT của bạn không thể mua pizza, chỉ quay vòng trong thị trường tiền điện tử, coi như đó là một trò chơi trực tuyến.

Dù thế nào đi nữa, một đô la vẫn là một đô la, không nên biến thành hai đô la. Mánh khóe có tốt đến đâu, cuối cùng cũng chỉ là mánh khóe, trò lừa đảo. Càng dựa vào mánh khóe để leo lên cao, sau này sẽ ngã càng đau.

「Chúng ta không thể để tham nhũng che mờ đôi mắt, không thấy được thực tế rộng hơn: công nghệ Blockchain đã trở thành điều tất yếu. Nếu các nhà lập pháp Mỹ không dẫn dắt, các quốc gia khác sẽ ra tay - và họ sẽ không làm theo cách phù hợp với lợi ích hoặc giá trị dân chủ của chúng ta.」

Pt.2. Nợ Damocles

Nguồn: Jin Shi Dữ liệu

Trong hai năm 2025 và 2026, chúng ta đều biết rằng Mỹ có một lượng lớn trái phiếu quốc gia đến hạn, điều này chính là thanh kiếm Damocles treo lơ lửng trên đầu nước Mỹ, treo lơ lửng trên đầu Trump. Trump 80 tuổi vẫn duy trì cường độ làm việc cao như vậy trong 90 ngày gần đây, đủ để thấy được điều gì đó từ trong từng chi tiết.

Rất nhiều lịch sử về sự kết thúc của triều đại, khung cảnh lúc đó người ta luôn dựa vào trí tưởng tượng để đi qua nó, luôn nghĩ về lý do tại sao người dũng cảm không thể từ trên trời rơi xuống, nhưng bây giờ Hoa Kỳ là một ví dụ sống, với cảm giác tức thời vào cuối triều đại, cảm giác này tất cả nằm trong một lời - ** Lỗ hổng này không ai có thể lấp đầy. **

Lúc đầu, Trump hy vọng sẽ hạ lãi suất trái phiếu kho bạc bằng cách tạo ra một cuộc suy thoái, tức là để cứu thị trường trái phiếu bằng cách giết hai cổ phiếu và ngoại hối, nhưng kết quả hóa ra lại là "ba lần giết cổ phiếu và trái phiếu".

Vì vậy, Trump đã tìm ra lý do để làm dịu cơn bão trong thời gian này, và quay trở lại để suy nghĩ về cách đối phó với hậu quả. Nhưng điều này không có nghĩa là cơn bão đã kết thúc, và Trump thực sự muốn làm ầm ĩ về thuế quan để cân bằng cán cân thanh toán. Mặt khác, Trump và Putin không muốn tách khỏi Trung Quốc. ** Ý tưởng của một doanh nhân rất đơn giản và đơn giản, và nó phức tạp để nói rằng nó phức tạp** - sự đơn giản nằm ở chỗ có tiền để kiếm và chắc chắn sẽ không từ chối, và sự phức tạp nằm ở việc phân phối lợi ích để muốn nhiều hơn, nhưng cuối cùng nó sẽ giống như vậy.

Tất nhiên, thời gian sẽ giải quyết mọi thứ.

Một số người nói rằng tiền điện tử có thể giải quyết vấn đề nợ của Hoa Kỳ, và lý thuyết này là tốt. Giả sử rằng các quốc gia mua stablecoin bằng tiền tệ của riêng họ và đô la hỗ trợ stablecoin mua trái phiếu Mỹ, gần tương đương với các quốc gia mua trái phiếu Mỹ. Ngoài ra, lượng Bitcoin nắm giữ của chính phủ Mỹ sẽ tiếp tục tăng giá trị, điều này có thể mang lại rất nhiều thu nhập. Tuy nhiên, lý tưởng rất đầy đặn, thực tế rất mỏng manh và quy mô 100 tỷ stablecoin chỉ là một giọt nước so với quy mô 40 nghìn tỷ ở Mỹ, chưa kể khoảng cách giữa hai bên đang dần mở rộng. Ngay cả khi BTC có giá trị vốn hóa thị trường, nó chỉ đủ cho chi phí lãi trái phiếu Hoa Kỳ trong một năm, chưa kể đến chính phủ Hoa Kỳ cộng với việc nắm giữ các công ty ** chỉ 5% ** BTC.

Nói cách khác, ngay cả khi muốn giải quyết vấn đề nợ Mỹ bằng hai cách trên, thì cũng cần nhiều năm tích lũy và chờ đợi.

Vì vậy, mấu chốt của vấn đề - nợ của Mỹ có thể kéo dài bao lâu, hoặc hệ thống thanh toán bằng đô la có thể kéo dài bao lâu - hệ thống Bretton Woods chỉ tồn tại 27 năm trước khi nó sụp đổ, và hệ thống nợ tiền đã tồn tại kể từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ đã tồn tại trong 54 năm, và chúng ta hy vọng nó sẽ tồn tại và được tái sinh theo chu kỳ của nó.

Có lẽ, sau vài chục năm nữa, khi mọi người nhìn lại lịch sử, họ sẽ phát hiện ra rằng, thời đại mới có thể đã bắt đầu từ hôm nay.

「Xao xuyến gió thu hôm nay lại đến, đổi thay nhân gian。」