Web3 luật sư giải thích: Dự thảo "Quy định về Stablecoin" được Hong Kong thông qua sẽ có ảnh hưởng gì đến thế giới tiền điện tử Trung Quốc?

Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, đánh dấu Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn chuỗi cho Stablecoin tiền pháp định. Hành động lập pháp này không chỉ cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản ảo của Hồng Kông, mà còn mang lại ảnh hưởng tích cực sâu rộng cho sự phát triển của ngành tiền ảo tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro. Luật sư Liu (web3_lawyer) từ hai góc độ Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, kết hợp bối cảnh chính sách, tác động ngành và xu hướng tương lai, phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật này.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hồng Kông

（一）Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã liên tục thúc đẩy lĩnh vực tài sản ảo. Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Luật này xác định các yêu cầu quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu đô la Hồng Kông, tỷ lệ tài sản dự trữ 1:1 để đảm bảo lượng phát hành, và quyền hoàn trả không điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này đã cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các giao dịch stablecoin.

Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông dự định sẽ nhanh chóng công bố hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua và mở đơn xin cấp phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút các doanh nghiệp, bao gồm Standard Chartered Hồng Kông, Tập đoàn ANPHI, tích cực tham gia, tăng tốc phát triển và ứng dụng Stablecoin tiền Hồng Kông. Việc ra mắt Stablecoin tiền Hồng Kông không chỉ có thể tăng cường khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông. Chẳng hạn, Stablecoin tiền Hồng Kông có thể được sử dụng để thanh toán thương mại xuyên biên giới một cách hiệu quả và chi phí thấp, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính châu Á.

（二）Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua Dự luật Stablecoin cho thấy chính phủ Hồng Kông coi stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số hơn là một công nghệ cận biên. Bằng cách cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát hành stablecoin, dự luật khuyến khích các công ty đổi mới trong khuôn khổ pháp lý. Ví dụ, JD.com đã bước vào giai đoạn thử nghiệm "hộp cát" của stablecoin của Hồng Kông, cho thấy niềm tin của công ty vào thị trường Hồng Kông. Cơ chế "hộp cát quy định" này cho phép các công ty thử nghiệm các sản phẩm sáng tạo trong một môi trường được kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các công ty khởi nghiệp đồng thời cung cấp không gian cho việc lặp lại công nghệ.

Là một thành phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa stablecoin sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Kể từ năm 2022, chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu đưa ra quy định về tài sản ảo, khởi động tham vấn công khai vào năm 2023 và ra mắt hộp cát quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài của mình đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích hơn nữa việc ứng dụng công nghệ blockchain trong thanh toán, thanh toán, tài chính chuỗi cung ứng và các lĩnh vực khác, đồng thời tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hồng Kông.

(Ba) Nâng cao lòng tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang phải đối mặt với khủng hoảng niềm tin do các sự kiện trong quá khứ (như sự sụp đổ của FTX). Hồng Kông đã thiết lập một hệ thống quy định toàn diện cho stablecoin, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML), giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư sự bảo đảm an toàn cao hơn. Ví dụ, yêu cầu tài sản dự trữ 1:1 bắt buộc và quyền mua lại vô điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả rủi ro mất giá của stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.

Ngoài ra, khuôn khổ quản lý của Hong Kong tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các công ty tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương những kênh đầu tư an toàn hơn. Ví dụ, Ngân hàng Zhong An (ZA Bank) đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, có thể mở rộng trong tương lai đến giao dịch Stablecoin. Hiệu ứng mô hình tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hong Kong.

（四）Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có ưu điểm là chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, đồng thời dự luật stablecoin của Hồng Kông đã đặt nền móng cho việc sử dụng rộng rãi stablecoin đô la Hồng Kông. Sự ra mắt của stablecoin đô la Hồng Kông sẽ tăng cường kết nối tài chính của Hồng Kông với phần còn lại của châu Á, đặc biệt là trong Sáng kiến Vành đai và Con đường và sự phát triển của Khu vực Vịnh Lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao. Ví dụ: stablecoin đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài trợ chuỗi cung ứng để giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này sẽ không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị trí là một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp nhiều công cụ tài chính kỹ thuật số hơn cho các doanh nghiệp địa phương.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

(Một) Cung cấp kinh nghiệm giám sát cho nội địa

Thái độ quản lý đối với tiền ảo ở Trung Quốc đại lục tương đối nghiêm ngặt, cấm các giao dịch kinh doanh tiền điện tử và ICO, nhưng có thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đã cung cấp cho đại lục một mô hình quản lý có thể tham khảo. Khung quản lý của Hồng Kông nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, phòng ngừa rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có một số điểm tương đồng với mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quản lý" ở Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành stablecoin, mô hình này có thể gợi ý cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông, như một cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, những kinh nghiệm thành công của nó có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quản lý đối với các tài sản ảo như stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

（二）Thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ

Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một sân thử nghiệm cho các stablecoin không phải đô la Mỹ (như stablecoin neo giá vào đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại quy định về stablecoin tại Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin neo giá đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã tạo cơ hội cho việc khám phá stablecoin nhân dân tệ. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm offshore của nhân dân tệ, sở hữu cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, rất thích hợp để thử nghiệm stablecoin nhân dân tệ. Nếu stablecoin nhân dân tệ thành công tại Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và quyết toán toàn cầu, góp phần vào quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin ở Hồng Kông có thể cung cấp kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nước, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ tại Hồng Kông, nhằm mục đích thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao khả năng chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nước công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(Ba) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ trong Khu vực Vịnh Lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macau

Khu vực Vịnh Đại Bằng Quảng Châu-Hồng Kông-Macau là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự thảo luật về stablecoin của Hồng Kông đã tạo ra cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ trong khu vực Đại Bằng. Chẳng hạn, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ cho nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng của khu vực Đại Bằng. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính phát triển có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong khu vực Đại Bằng, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ Trung Quốc đại lục vào thị trường quốc tế thông qua Hồng Kông.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp trong đất liền để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng trên nền tảng tài chính chuỗi cung ứng ở Vùng Vịnh Lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên khu vực này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính ở Vùng Vịnh Lớn.

（四）Kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Trong khi đại lục cảnh giác với giao dịch tiền điện tử, công nghệ blockchain đã được sử dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho việc ứng dụng thương mại công nghệ blockchain, điều này có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp đại lục đẩy nhanh sự phát triển và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm của Hồng Kông trong việc thử nghiệm stablecoin "hộp cát" có thể cung cấp tài liệu tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp đại lục để thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực fintech.

Ba, Triển vọng xu hướng tương lai

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành một sân chơi toàn cầu cho các Stablecoin không phải USD, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế hơn tham gia vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp bài học cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý dần nới lỏng các hạn chế đối với tiền ảo trong tương lai, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế. Ngoài ra, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ tiếp tục được làm sâu sắc hơn trong khuôn khổ Khu vực Vịnh lớn Quảng Châu – Hồng Kông – Ma Cao, tạo thành một mô hình phát triển phối hợp khu vực.

Bốn, viết ở cuối

Việc thông qua Dự luật Stablecoin của Hồng Kông có tác động tích cực sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật củng cố vị thế của mình như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm pháp lý của Hồng Kông cung cấp tài liệu tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, sự phát triển phối hợp của fintech ở Khu vực Vịnh Lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao và kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, với sự trưởng thành của thị trường stablecoin của Hồng Kông và hợp tác hơn nữa với đại lục, hai bên sẽ chiếm một vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu và tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.

Chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả bài viết này, không cấu thành tư vấn pháp lý và ý kiến pháp lý về các vấn đề cụ thể.