Phân tích logic về việc Binance giảm cổ phần và đầu tư MGX: Định giá, Động cơ và Ảnh hưởng thị trường

Tác giả: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa

Khi thị trường dần hạ nhiệt, hôm nay Binance đã thông báo rằng MGX đã đầu tư vào Binance. Kết hợp với sự thật khách quan rằng vào tháng Giêng, Binance đã bán ra một lượng lớn tài sản tiền điện tử, tôi sẽ phân tích logic đầu tư có thể của MGX, động cơ giảm nắm giữ của Binance và tác động đến thị trường, hy vọng có thể cung cấp một lời giải thích có logic cho một loạt sự kiện.

Một,** Định giá đầu tư cổ phần thiểu số**

Trong thời gian làm việc tại một ngân hàng đầu tư nước ngoài, tôi đã tham gia vào một giao dịch đầu tư cổ phần thiểu số MinorityStakelnvestmentDeal). Trong giao dịch đó, bên mua là một tổ chức quản lý quỹ hưu trí của châu Âu, bên bán là một doanh nghiệp Trung Quốc, và ngân hàng của chúng tôi đóng vai trò là cố vấn cho bên mua (BuysideAdvisory).

Trong các giao dịch đầu tư loại này, bên mua cần xác định giá trị của công ty mục tiêu, do đó thường sẽ xây dựng các mô hình định giá phức tạp.

Chúng tôi đã sử dụng một mô hình Excel chứa hàng chục bảng tính (Tab) để thực hiện việc định giá, đảm bảo mức giá giao dịch hợp lý.

Do vì bên mua mong muốn mua với giá thấp, bên bán mong muốn bán với giá cao, hai bên thường cần phải trải qua nhiều vòng đàm phán để đạt được mức giá giao dịch thống nhất.

Từ góc độ logic đầu tư, quy trình MGX đầu tư vào cổ phần thiểu số của Binance có khả năng tương tự. Trong giao dịch, MGX cần thực hiện mô hình định giá cho Binance và thương lượng với Binance về định giá và điều kiện đầu tư.

Xem xét/định giá giao dịch sẽ là trọng tâm của giao dịch. Nếu người mua có thể giữ giá xuống, anh ta có thể tăng lợi tức đầu tư (IRR / MOIC); Người bán có thể tăng thu nhập của họ nếu họ có thể tăng giá và có xung đột lợi ích giữa hai người, đó là lý do tại sao tôi nghĩ rằng đợt bán tháo Binance vào tháng Giêng bắt nguồn từ đó. **

**Hai,**Nền tảng và phương pháp đầu tư của MGX

** MGX là một nền tảng đầu tư được đồng thành lập bởi quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi Mubadala (Mubadala) và tập đoàn công nghệ G42, và có các thuộc tính của một quỹ đầu tư bán quốc gia. ** Mubadala được biết đến với mức lương cao, và hầu hết nhân viên đến từ các ngân hàng đầu tư nước ngoài ở Châu Âu/Hồng Kông/Hoa Kỳ, và một số đã nhảy từ (Mega Fund) cổ phần tư nhân, vì vậy đội ngũ rất chuyên nghiệp.

Theo quy trình thông thường của đầu tư cổ phần tư nhân (PE), MGX cũng sẽ thực hiện đánh giá chi tiết trước khi đầu tư vào Binance.

Giá giao dịch cuối cùng không được công khai, chỉ có các tổ chức chuyên nghiệp liên quan đến giao dịch như ngân hàng đầu tư, luật sư, kiểm toán mới có thể nhìn thấy dữ liệu cụ thể. Các phương pháp tính toán thường dùng có thể bao gồm P/E, EV/EBITDA, EV/AUM, v.v. Ở đây có thể tham khảo cách các nhà phân tích bán hàng của Mỹ định giá Coinbase, logic cũng tương tự.

Ba, cấu trúc tài sản của Binance và số lượng giảm bớt

Trong định giá doanh nghiệp truyền thống, tài sản chủ yếu đề cập đến tài sản cố định, và sẽ được đánh giá bởi các tổ chức chuyên nghiệp ( như JLL, Cushman &Wakefield). Là nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, khía cạnh tài sản của Binance không chỉ bao gồm tài sản cố định mà còn bao gồm một số lượng lớn tiền điện tử nắm giữ. **

Theo Bằng chứng dự trữ công khai của Binance, (Proofof Reserves) tài sản của chính Binance có thể được tính bằng cách trừ "Số dư khách hàng ròng" từ "Số dư ví Eran". Năm 2025

• Ngày 1 tháng 1: Binance sở hữu khoảng 50.000 BTC, 3 tỷ USDT, 220.000 ETH, 6 triệu BNB, 450.000 SOL, 70 triệu FDUSD, 100 triệu XRP, 700 triệu USDC, v.v.
• Ngày 1 tháng 2: Binance nắm giữ khoảng 2700 BTC, 2.7 triệu USDT, 150 ETH, 5 triệu BNB, 4000 SOL, 30 triệu FDUSD, 90 triệu XRP, 1.3 tỷ USDC, v.v.

Từ dữ liệu cho thấy, Binance đã giảm mạnh lượng nắm giữ vào tháng 1.

• 5 vạn BTC( khoảng 50 tỷ đô la Mỹ)
• 220.000 ETH( khoảng 700 triệu đô la)
• 1 triệu BNB( khoảng 600 triệu USD
• 450,000 SOL( khoảng 100 triệu đô la)
• USDT giảm 2,7 tỷ, USDC tăng 1,3 tỷ, tổng cộng giảm 1,4 tỷ USD trong việc nắm giữ stablecoin.

Tổng cộng giảm nắm giữ khoảng 8 tỷ USD tài sản tiền điện tử.

Bốn, khả năng giảm mạnh nắm giữ của Binance

Binance đã giảm khoảng 8 tỷ USD tài sản tiền điện tử trong tháng 1, chiếm phần lớn tài sản mà họ nắm giữ. Tôi nghĩ có ba lý do chính có thể.

1, Dễ dàng xác nhận giá trị, giảm ảnh hưởng của biến động giá

Giá tiền điện tử có sự biến động lớn, biên độ trong một ngày có thể đạt 5%-10%, đồng thời vấn đề chiết khấu tính thanh khoản rất rõ ràng. Việc làm sạch tài sản tiền điện tử trước khi giao dịch có thể giúp giảm bớt sự không chắc chắn trong định giá, giúp hai bên giao dịch dễ dàng đạt được sự đồng thuận.

2、Khớp với sở thích đầu tư MGX

Là một quỹ bán có chủ quyền, các khoản đầu tư của MGX có thể không chỉ theo đuổi lợi nhuận tài chính mà còn liên quan đến chiến lược thu hút đầu tư / quốc gia của chính phủ Abu Dhabi. Do đó, MGX có nhiều khả năng tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi của Binance và ít quan tâm đến việc mua tiền điện tử nắm giữ của mình. Binance có thể chủ động thoái vốn tài sản tiền điện tử trước khi giao dịch để phù hợp với sở thích đầu tư của MGX.

3、Cổ đông cũ chia cổ tức

Binance có thể thông qua việc giảm bớt tài sản tiền điện tử, sử dụng một phần vốn thu được để chia cổ tức cho cổ đông cũ, giúp cổ đông cũ có thể nhận tiền mặt trước khi giao dịch. Trong khi đó, MGX có thể tham gia vào cổ phần của hoạt động kinh doanh cốt lõi của Binance với giá thấp hơn, đạt được lợi ích đôi bên.

V. Phân tích tác động thị trường

Hành động giảm nắm giữ của Binance đã có một tác động nhất định đến thị trường tiền điện tử vào tháng 1.

• BTC: Tổng dòng vốn ròng ETF tháng 1 đạt 5.25 tỷ USD, giá trị BTC mà Binance giảm nắm giữ là 5 tỷ USD, hai số liệu này gần như bù trừ cho nhau.
• ETH: Tổng giá trị ròng dòng chảy ETF tháng 1 là 660 triệu USD, Binance đã giảm nắm giữ 700 triệu USD, gần như gấp đôi lượng dòng chảy của ETF.

Nếu Binance không thực hiện đợt giảm nắm giữ này, giá đóng cửa của BTC và ETH vào tháng 1 có thể cao hơn 102,500 và 3,300. BTC cũng có khả năng đạt mức giá ATH cao hơn 109,000 vào tháng 1.

Tuy nhiên, do hầu hết các đồng coin ( bao gồm ETH) đã giảm vào giữa và cuối tháng 12, ngay cả khi không có áp lực bán mạnh, việc thị trường có thể đạt đỉnh mới vào tháng 1 vẫn là một ẩn số.

Ước tính của tôi là nếu không có áp lực bán của Binance, ETH sẽ có xu hướng đóng cửa màu xanh lá cây trong tháng 1 ( ) trên 3.300, nhưng có thể đóng cửa thấp hơn mức mở cửa tháng 12 ở mức 3.700. Cuộc đua leo núi cũng có thể tăng nhẹ so với ngày 31 tháng 12 nói chung, nhưng nó vẫn thấp hơn mức cao nhất của ngày 7 tháng 12.

Sự giảm giá trong tháng 2 chủ yếu bắt nguồn từ sự không chắc chắn về thuế quan/khủng hoảng do chính quyền Trump mang lại, điều này không liên quan nhiều đến áp lực bán của Binance

Sáu, Triển vọng Tương lai

Sau khi đầu tư MGX, tôi cho rằng tình hình chung của thị trường tiền điện tử là trung tính hoặc tích cực.

• MGX sử dụng stablecoin để đầu tư vào Binance, có nghĩa là tài sản của Binance đã thêm stablecoin, những đồng tiền ổn định này có thể được sử dụng để cho vay hoặc mua lại tiền điện tử, từ đó nâng cao tính thanh khoản trong thị trường tiền điện tử.
• Nếu MGX không còn yêu cầu nắm giữ tiền điện tử đối với Binance, mà chỉ hoạt động như một sàn giao dịch thuần túy, vì tài sản hiện tại của An hầu như không còn tiền điện tử, điều này sẽ không còn ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường trong tương lai.
• Nếu Binance chỉ bán ra vì sự thuận tiện của việc định giá + nhu cầu cổ tức của cổ đông, thị trường vẫn có ý định tham gia vào tiền điện tử trong tương lai và khi thị trường dần giảm/chạm đáy vào tháng 3, nó có thể được mua lại như một lực lượng mua đáy tiềm năng, đây là một tích cực tiềm năng cho thị trường chạm đáy và phục hồi

Là một doanh nghiệp tư nhân, An thực sự không có nghĩa vụ thông báo cho chúng tôi về việc bán coin vào tháng Giêng. Thông tin mà các nhà đầu tư cá nhân nhận được trên thị trường này không chỉ dừng lại ở trường hợp này.