Nắm bắt một cách hệ thống: Khung chính sách quản lý tài sản ảo tại Hồng Kông

Trong những năm gần đây, bản đồ tài sản ảo đã mở rộng nhanh chóng trên toàn cầu, các sản phẩm tài chính phi tập trung không chỉ gây ảnh hưởng đến ranh giới của hệ thống tài chính truyền thống mà còn đặt ra thách thức cho khuôn khổ quản lý tài chính hiện có. Như mọi người đã biết, tài sản ảo có hai đặc điểm lớn: tính biến động cao của giá cả và đòn bẩy giao dịch cao. Điều này đã đặt ra một loạt vấn đề quản lý chưa từng có cho các cơ quan quản lý và nền tảng giao dịch: Làm thế nào để quản lý dòng chảy vốn xuyên biên giới? Làm thế nào để hoàn thành việc xác thực danh tính khách hàng (KYC)? Làm thế nào để tránh xảy ra các rủi ro tài chính hệ thống như vòng xoáy tử thần?...... Một chuỗi các dấu hỏi này thể hiện một thực tế, đó là việc quản lý tài sản ảo chắc chắn sẽ trở thành một vấn đề tổng hợp cần phối hợp giữa các bộ phận và các quốc gia.

Tầm quan trọng của chính sách quản lý của Hồng Kông đối với tài sản ảo đã được nhiều người biết đến: một mặt, Hồng Kông, là trung tâm tài chính toàn cầu lớn thứ ba thế giới, chiếm một vị trí quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu; Mặt khác, Hồng Kông mang hệ thống đặc biệt theo nguyên tắc "một quốc gia, hai chế độ" của Trung Quốc. Các chính sách quản lý của nó không chỉ gánh vác sứ mệnh thúc đẩy thị trường tài chính tài sản ảo toàn cầu mà còn đáp ứng các yêu cầu của chính quyền trung ương về ổn định tài chính. Hồng Kông phải tìm ra sự cân bằng giữa việc liên kết thị trường vốn quốc tế với an ninh tài chính của Đại lục. Đồng thời, Hồng Kông chắc chắn sẽ là một cửa sổ quan trọng và là nơi thử nghiệm để Trung Quốc khám phá sự phát triển của các thị trường tài chính mới nổi. Do đó, con đường quản lý của tài sản ảo ở Hồng Kông chắc chắn rất phức tạp, và đó là một quá trình dung hòa toàn cầu hóa và bản địa hóa, đổi mới và mạnh mẽ.

Do đó, trong bài viết này, Crypto Salad sẽ hệ thống hóa khung chính sách quản lý tài sản ảo tại Hồng Kông cho người đọc, hy vọng giúp mọi người xây dựng một hiểu biết toàn diện và rõ ràng hơn.

Năm 2017 - 2021: Từ cảnh báo rủi ro đến hình thức thể chế

Giai đoạn này là "giai đoạn khởi đầu" của việc quản lý tài sản ảo tại Hồng Kông, chính phủ Hồng Kông chủ yếu tập trung vào việc cảnh báo rủi ro và dần dần giới thiệu các yếu tố quản lý thử nghiệm. Trong thời gian này, thái độ quản lý của chính phủ Hồng Kông dần chuyển từ sự quan sát thận trọng sang việc chuyển đổi quy trình có trật tự và quy định. Cụ thể:

• Ngày 5 tháng 9 năm 2017, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC) đã phát hành "Tuyên bố về việc phát hành mã thông báo lần đầu", chỉ ra rằng một số đợt phát hành mã thông báo lần đầu (ICO) có thể cấu thành "chứng khoán" theo "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai", cần được đưa vào quản lý, tạo cơ sở cho việc phân loại tài sản ảo.
• Ngày 11 tháng 12 năm 2017, SFC đã phát hành "Thư gửi các tổ chức được cấp phép và các cơ quan đăng ký về hợp đồng tương lai Bitcoin và các sản phẩm đầu tư liên quan đến tiền điện tử", yêu cầu các tổ chức tài chính nếu cung cấp các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử, phải tuân thủ các quy định tài chính hiện hành.

Hai bộ quy định "đầu tiên" này được ban hành cho thấy thái độ bảo thủ và thận trọng của Hồng Kông đối với việc quản lý tài sản ảo vào thời điểm này, nhưng đã bắt đầu thử nghiệm việc đưa tài sản ảo vào hệ thống pháp lý hiện có thông qua phương pháp phân loại theo thuộc tính chứng khoán.

• ** Vào ngày 1 tháng 11 năm 2018, SFC đã ban hành Tuyên bố về Khung pháp lý cho các công ty quản lý danh mục đầu tư tài sản ảo, nhà phân phối quỹ và nhà điều hành nền tảng giao dịch, nhằm làm rõ khung pháp lý cho quản lý danh mục đầu tư tài sản ảo và hoạt động nền tảng giao dịch, đồng thời đề xuất bao gồm các nhà khai thác nền tảng giao dịch tài sản ảo đáp ứng các tiêu chuẩn trong hộp cát quy định của SFC. Cốt lõi của khung khái niệm về quy định của SFC là các quy định dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, cấm đòn bẩy và phái sinh, hạn chế giao dịch ICO (chỉ có thể được giao dịch trong ít nhất 12 tháng sau khi phát hành) và tách biệt tài sản của khách hàng.
• Ngày 28 tháng 3 năm 2019, Ủy ban Chứng khoán đã phát hành "Tuyên bố về việc phát hành token chứng khoán", xác định STO và đưa ra các quy định sơ bộ về trách nhiệm của trung gian. Tuyên bố này đã được thay thế và cập nhật bởi thông tư phát hành vào ngày 2 tháng 11 năm 2023.
• Vào ngày 6 tháng 11 năm 2019, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) đã ban hành Cảnh báo về Hợp đồng tương lai tài sản ảo và Tuyên bố vị thế: Điều chỉnh nền tảng giao dịch tài sản ảo, cảnh báo các nhà đầu tư lưu ý những rủi ro liên quan đến việc mua hợp đồng tương lai tài sản ảo. Trong tài liệu này, CSRC cũng đề xuất các quy tắc xem xét đối với quyền truy cập token và đề xuất thành lập một ủy ban để đánh giá sự tuân thủ của token.
• Vào tháng 11 năm 2020, Cục Tài chính và Kho bạc đã tiến hành tham vấn về việc sửa đổi "Nghị định về chống rửa tiền", và có kế hoạch đưa các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) vào hệ thống cấp phép.
• Tháng 5 năm 2021, Cục Tài chính công bố tóm tắt tư vấn trên, chính thức xác nhận việc áp dụng hệ thống cấp giấy phép VASP, yêu cầu các doanh nghiệp liên quan nộp đơn xin giấy phép và tuân thủ quy định về chống rửa tiền.

Hồng Kông đã dần chuyển từ cảnh báo rủi ro sang một quy định cụ thể về ứng xử, bắt đầu xác định trách nhiệm của những người tham gia thị trường tài sản ảo. Tại thời điểm này, các nhà quản lý đã nhận ra rằng tài sản ảo sẽ trở thành một phần quan trọng của thị trường tài chính và thái độ của họ đang dần bắt đầu chuyển sang quản lý tích cực. Tuy nhiên, đối với những người tham gia vào hệ sinh thái, nguyên tắc "tham gia tự nguyện" vẫn dựa trên. Chính quyền Hồng Kông đã giới thiệu một nguyên mẫu của cơ chế cấp phép và nếu một nền tảng chọn chấp nhận giám sát, họ cần chủ động xin giấy phép và chứng minh rằng nó đáp ứng các tiêu chuẩn.

Điều đáng chú ý là cơ chế của "hộp cát quy định" cũng đã lọt vào mắt công chúng và được sử dụng trong việc giám sát các nền tảng giao dịch tài sản ảo. Khái niệm sandbox lần đầu tiên được đề xuất và thực hành tại Vương quốc Anh, là cơ chế cho phép các công ty hoặc dự án fintech mới nổi thử nghiệm sản phẩm, dịch vụ hoặc mô hình kinh doanh khác trong một môi trường cụ thể và được kiểm soát và trong phạm vi hạn chế, mà không cần phải đáp ứng đầy đủ tất cả các yêu cầu quy định hiện có. Vì mô hình quy định truyền thống chắc chắn sẽ tụt hậu so với sự phát triển của công nghệ, cơ chế sandbox có thể cung cấp đất tương đối tự do và dồi dào cho sự phát triển của một số dự án sáng tạo tiềm năng. Ý nghĩa của sandbox nằm ở chỗ nó khác với sự giám sát một chiều truyền thống của chính phủ, và giống như một cơ quan quản lý và thị trường "băng qua sông bằng cảm nhận đá", kiểm tra đầy đủ nước trong một khu vực nhỏ, có tính bao trùm đáng kể và ý nghĩa thực tế.

Đến đây, Hong Kong đã tiến tới ngưỡng trưởng thành và hệ thống hóa trong việc quản lý tài sản ảo, trọng tâm quản lý không còn chỉ giới hạn ở việc phân loại sản phẩm, mà hướng tới việc xây dựng một hệ sinh thái tuân thủ hoàn chỉnh. Kết hợp với xu hướng toàn cầu trong giai đoạn này, ngay cả ở Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu, thị trường tài sản ảo vẫn còn ở giai đoạn đầu, can thiệp quá sâu của quản lý có thể kìm hãm đổi mới công nghệ và khám phá ngành.

Ngoài ra, Trung Quốc đại lục đã duy trì một vị thế áp lực cao đối với tài sản tiền điện tử trong giai đoạn này: Vào năm 2017, bảy bộ và ủy ban của Trung Quốc đã ban hành "Thông báo về ngăn chặn rủi ro phát hành và tài trợ token" để đình chỉ hoàn toàn ICO và đóng cửa các nền tảng giao dịch trong nước có liên quan; Sau năm 2018, đại lục tăng cường đàn áp "giao dịch trá hình" và "giao dịch phi tập trung"; Vào tháng 9 năm 2021, 10 bộ phận đã cùng ban hành Thông báo về việc tiếp tục ngăn chặn và xử lý rủi ro đầu cơ trong giao dịch tiền ảo, mô tả tất cả các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền ảo (giao dịch, mua lại, trung gian, quảng cáo, v.v.) là hoạt động tài chính bất hợp pháp.

Trong hướng điều tiết "phân cực", Hồng Kông đã chọn chiến lược điều tiết thứ ba: không thả lỏng một cách quyết liệt, cũng không cấm đoán một cách đồng loạt. Hồng Kông, với tư cách là đặc khu tài chính trong khuôn khổ "một quốc gia, hai chế độ", không có không gian để vội vàng thiết lập con đường độc lập trong các chính sách liên quan. Hơn nữa, vào thời điểm đó, trên thế giới vẫn chưa hình thành sự đồng thuận về quy định thống nhất, Hồng Kông không có điều kiện để chạy trước và cũng không cần thiết phải chạy trước.

Năm 2022: Điểm then chốt trong chuyển đổi chính sách

Đến năm 2022, phong cách quản lý không nóng không lạnh này đã có một bước chuyển lớn, từ việc quản lý hạn chế chủ yếu theo cách quan sát trước đây chính thức chuyển sang hỗ trợ chính sách tích cực và chủ động.

** Năm 2022 chính thức trở thành một năm bước ngoặt đối với chính sách quản lý tài sản ảo của Hồng Kông: ** Vào ngày 31 tháng 10 năm 2022, FSTB đã ban hành Tuyên bố chính sách đầu tiên về sự phát triển của tài sản ảo ở Hồng Kông, lần đầu tiên làm rõ rằng Hồng Kông sẽ "tích cực thúc đẩy" sự phát triển của hệ sinh thái tài sản ảo. Tuyên bố chính sách không chỉ nêu rõ rằng họ sẽ triển khai hệ thống cấp phép VASP mà còn đề xuất hỗ trợ các kịch bản mới nổi như mã hóa hóa, trái phiếu xanh và NFT, đánh dấu sự thay đổi trong tư duy quy định từ "định hướng rủi ro" sang "định hướng cơ hội" và thiết lập định hướng chiến lược cho các cải cách hệ thống tiếp theo.

Bản tuyên ngôn này đánh dấu sự chuyển biến thực chất trong thái độ của chính phủ Hồng Kông đối với việc quản lý tài sản ảo. Crypto Salad cho rằng, sự chuyển biến này không phải là do ngẫu nhiên, kết hợp với tình hình quốc tế lúc bấy giờ, động lực đứng sau có thể được tóm gọn lại thành hai điểm:

**1. Cạnh tranh quốc tế ngày càng gay gắt và Hồng Kông cần duy trì vị thế là một trung tâm tài chính. ** Vào thời điểm đó, mặc dù thị trường tài sản ảo toàn cầu trải qua những biến động, nhưng sự phát triển của các lĩnh vực Web3 mới nổi như Web3, NFT và Metaverse đã tăng tốc, và các trung tâm tài chính lớn trên thế giới đã tăng cường bố trí tài sản ảo của họ. Là một trung tâm tài chính quốc tế, Hồng Kông đã tụt hậu so với các đối thủ cạnh tranh như Hoa Kỳ và Singapore. Đặc biệt, sau khi Singapore đưa ra Đạo luật Dịch vụ Thanh toán vào năm 2020, họ đã thu hút một số lượng lớn các công ty và dự án Web3 đến hạ cánh mới, và Hồng Kông cần khẩn trương điều chỉnh chính sách của mình để cạnh tranh các nguồn lực trong ngành, nếu không có khả năng bỏ lỡ cửa sổ phát triển tài chính kỹ thuật số toàn cầu.

2. Từ góc độ thị trường, sự phát triển của tài sản ảo đã làm nảy sinh nhiều nhu cầu và Hồng Kông đóng vai trò là điểm kết nối quan trọng. ** Bản thân Hồng Kông cần một cơ hội đột phá và chuyển đổi cho ngành tài chính mới để củng cố vị thế của mình như một trung tâm tài chính quốc tế; Trung Quốc đại lục hy vọng sẽ có một "bãi thử nghiệm" có thể khám phá nền kinh tế kỹ thuật số dưới tiền đề tuân thủ; Nhóm hành nghề tiên phong cũng mong muốn tìm một chỗ đứng "có quy định và có trật tự" ở Hồng Kông để đạt được sự tuân thủ pháp luật về tài sản, kinh doanh và danh tính; Mặt khác, các nền tảng giao dịch mong muốn được bảo vệ thể chế và tính hợp pháp trong khuôn khổ pháp lý. Những nhu cầu này dần hội tụ vào khoảng năm 2022, tạo điều kiện thực tế cho việc nới lỏng đáng kể chính sách tài sản ảo của Hồng Kông.

Nhìn chung, sự thay đổi này không chỉ phục vụ cho các thị trường tài chính sáng tạo mà còn về sự lựa chọn chiến lược chủ động của Hồng Kông để duy trì vị thế là một trung tâm tài chính trong một môi trường quốc tế phức tạp.

Năm 2023 - đến nay: Chính sách quản lý nhanh chóng lặp lại, sâu sắc và chuyển đổi

Kể từ năm 2023, việc quản lý tài sản ảo ở Hong Kong chính thức bước vào giai đoạn "thực thi". Mô hình thử nghiệm trong quá khứ dần được thay thế bằng hệ thống pháp luật và giấy phép hoàn chỉnh, bắt buộc, chính sách của chính phủ Hong Kong chính thức chuyển từ "tuyên bố chính sách" sang "thực thi quản lý", dần dần hoàn thiện và hệ thống hóa.

• Vào tháng 2 năm 2023, chính phủ Đặc khu hành chính Hong Kong phát hành trái phiếu xanh được mã hóa đầu tiên. Trái phiếu này được Ngân hàng Trung Quốc (Hong Kong) và Ngân hàng HSBC quản lý, và được quản lý tiền tệ thông qua Hệ thống thanh toán tập trung công cụ nợ (CMU) của Cơ quan quản lý tiền tệ.
• Vào tháng 6 năm 2023, SFC chính thức thực hiện "Hướng dẫn về nền tảng giao dịch tài sản ảo", khởi động chế độ cấp phép VASP, chỉ có hai nền tảng đầu tiên - OSL và HashKey - thành công được phê duyệt trong thời gian chuyển tiếp.

• Cùng tháng, Pháp lệnh Chống rửa tiền và Chống tài trợ khủng bố (sửa đổi) có hiệu lực, đánh dấu rằng các nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP) phải được cấp phép hoạt động và các yêu cầu quy định bao gồm mức độ đầy đủ vốn, lưu ký ví lạnh, KYC/AML, ngăn chặn thao túng thị trường, đánh giá sự phù hợp của nhà đầu tư, v.v. Với việc ban hành Hướng dẫn về nền tảng giao dịch tài sản ảo, Hồng Kông đã hoàn toàn chuyển từ "giám sát tùy chọn" sang "cấp phép bắt buộc", thiết lập ngưỡng gia nhập thị trường rõ ràng và các tiêu chuẩn hoạt động. Ngoài ra, các hạn chế đối với nhà đầu tư cũng đã được nới lỏng từ "nhà đầu tư chuyên nghiệp" sang nhà đầu tư bán lẻ, nhưng chỉ khi nền tảng đáp ứng các yêu cầu bảo vệ bổ sung như đánh giá sự phù hợp của nhà đầu tư, công bố rủi ro, lưu ký ví lạnh, v.v.
• 20 23 tháng 8, HashKey trở thành nền tảng giao dịch được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông mở cửa cho nhà đầu tư lẻ, đánh dấu việc nhà đầu tư bán lẻ có thể tham gia giao dịch tài sản ảo một cách hợp pháp, các đồng tiền đầu tiên được niêm yết là Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), đánh dấu sự khởi đầu của việc hợp pháp hóa thị trường bán lẻ.

Những hành động lập pháp này vào năm 2023 đánh dấu giai đoạn thực hiện chính thức của hệ thống giấy phép tài sản ảo ở Hồng Kông, chuyển đổi việc quản lý nền tảng từ "tự nguyện" sang "bắt buộc". Đồng thời, Hashkey với tư cách là nền tảng đầu tiên được cấp giấy phép trong giai đoạn chuyển tiếp, đã thiết lập tiêu chuẩn cho ngành. Trong khi đó, việc có hiệu lực của luật chống rửa tiền đã chính thức đưa các nền tảng giao dịch tài sản ảo vào khuôn khổ quản lý chống rửa tiền tương đương với các tổ chức tài chính truyền thống, củng cố cơ sở pháp lý của hệ thống cấp phép.

• Vào tháng 11 năm 2023, SFC đã ban hành Thông tư về các bên trung gian tham gia vào các hoạt động liên quan đến chứng khoán được mã hóa, nhấn mạnh lại rằng mặc dù chứng khoán mã hóa được phát hành bằng công nghệ blockchain, nhưng chúng vẫn là chứng khoán truyền thống về bản chất và phải tuân theo các quy định chứng khoán hiện hành. Bên trung gian phải tiến hành thẩm định để đảm bảo tính phù hợp của sản phẩm và thông báo trước cho SFC khi phân phối, giao dịch và quản lý tài sản đó.
• Vào tháng 12 năm 2023, HKMA và SFC đã cùng ban hành Thông tư cập nhật về các hoạt động liên quan đến tài sản ảo của các bên trung gian, lần đầu tiên làm rõ rằng ETF tài sản ảo giao ngay và hợp đồng tương lai có thể được bán theo quy định. Việc ban hành thông tư thể hiện việc mở rộng các yêu cầu tuân thủ của Hồng Kông từ quy định nền tảng giao dịch sang các bên trung gian (ví dụ: nhà môi giới, ngân hàng, cố vấn tài chính), đánh dấu sự khởi đầu của quy định tài sản ảo để bao gồm toàn bộ chuỗi phân phối tài chính, tạo thành một vòng lặp giám sát khép kín hoàn chỉnh. Lần đầu tiên, Thông tư cũng cho phép các bên trung gian bán các quỹ ETF liên quan đến VA, mở đường cho việc ra mắt các sản phẩm ETF giao ngay và hợp đồng tương lai trong tương lai.
• Cùng tháng, SFC đã phát hành "Thông tư về việc Ủy ban Chứng khoán chấp thuận quỹ đầu tư tài sản ảo", chỉ ra rằng Ủy ban Chứng khoán cần xem xét các quy định liên quan khi cho phép quỹ công khai phát hành, quỹ này có giá trị tài sản ròng ("NAV") liên quan đến tài sản ảo ("VA") trên 10%.
• Tháng 1 năm 2024, Guangfa Securities (Hồng Kông) đã thành công trong việc phát hành chứng khoán mã hóa đầu tiên áp dụng luật Hồng Kông. Vào tháng 3 năm 2024, HKMA đã ra mắt Project Ensemble, nhằm mục đích khám phá việc tích hợp tài sản mã hóa với các loại tiền kỹ thuật số bán buôn của ngân hàng trung ương (wCBDC) và thử nghiệm cơ chế thanh toán nguyên tử cho các kịch bản bao gồm trái phiếu xanh, tín chỉ carbon, bất động sản, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Trong số đó, sandbox Ensemble tập trung vào việc khám phá các kịch bản ứng dụng của công nghệ token hóa và một số dự án RWA đã được triển khai thành công.
• Tháng 7 năm 2024, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông khởi động kế hoạch sandbox quản lý stablecoin, cho phép các tổ chức thử nghiệm mô hình phát hành và ứng dụng stablecoin trong môi trường có kiểm soát. Các đối tác tham gia đầu tiên bao gồm JD Technology, Circle (đồng xu tròn) và Ngân hàng Standard Chartered. Trong đó, JD đã tiên phong phát hành stablecoin "JD-HKD" được neo vào đô la Hồng Kông, khám phá các tình huống ứng dụng trong thanh toán và quản lý chuỗi cung ứng. Điều này đánh dấu Hồng Kông là nơi tiên phong khám phá con đường bản địa hóa, thực tiễn hóa và tuân thủ stablecoin trên toàn cầu.
• Tháng 8 năm 2024, Longxin Technology hợp tác với Ant Group để ra mắt dự án quyền lợi thu nhập từ trạm sạc RWA.
• **Tháng 9/2024, GCL-ET đã hợp tác với Ant Digital để khởi động dự án RWA của các nhà máy điện PV sử dụng. **
• Vào tháng 2 năm 2025, Bộ trưởng Tài chính Trần Mậu Ba đã thông báo sẽ phát hành bản tuyên ngôn chính sách tài sản ảo thứ hai, kế hoạch tích hợp TradFi với công nghệ blockchain, thúc đẩy hệ thống giao dịch OTC và dịch vụ lưu ký.
• Vào tháng 2 năm 2025, Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông, Trung Quốc) đã thông báo rằng quỹ tiền điện tử bằng đô la Hồng Kông mà họ phát hành đã được Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông (SFC) phê duyệt, trở thành quỹ token hóa đầu tiên dành cho nhà đầu tư bán lẻ tại khu vực Châu Á-Thái Bình Dương và dự kiến sẽ chính thức niêm yết vào ngày 28 tháng 2.
• Vào tháng 3 năm 2025, số lượng sàn giao dịch có giấy phép tăng lên 10, 8 sàn đang trong quá trình phê duyệt, hiệu quả quản lý được cải thiện và niềm tin thị trường được nâng cao rõ rệt. Trong cùng thời gian, SFC đã phát hành lộ trình quản lý "A-S-P-I-Re" để kết nối, bảo đảm, sản phẩm, cơ sở hạ tầng, và liên kết năm trụ cột nhằm thúc đẩy sự phát triển của thị trường.
• Trong tháng đó, Tập đoàn Xunying đã thành công trong việc triển khai dự án tài sản thực RWA đổi pin đầu tiên trên thế giới.

Phân tích và hệ thống quy định của Hồng Kông

Thông qua cái nhìn tổng quan về chính sách quản lý tài sản ảo của các quốc gia phát triển, cũng như việc tổng hợp lộ trình quản lý của Hồng Kông, Crypto Salad cho rằng, Hồng Kông không đơn giản sao chép khung quản lý của phương Tây, mà đã hình thành logic quản lý riêng dựa trên các quy tắc quốc tế.

Hồng Kông luôn áp dụng chiến lược "quản lý theo kiểu gia cố" dựa trên khung pháp lý hiện có đối với tài sản ảo, tức là quản lý tài sản kỹ thuật số theo kiểu "vá" thông qua việc phát hành hướng dẫn hoặc thông tư, thay vì học hỏi từ Liên minh Châu Âu và bắt đầu lại từ đầu, soạn thảo một bộ luật chuyên biệt mới. Kết hợp với danh tính của Hồng Kông là một trung tâm tài chính quốc tế, chúng ta có thể đưa ra một số phán đoán về logic đứng sau chiến lược quản lý này:

Chính quyền Hồng Kông tin rằng tài sản ảo về cơ bản tương đương với tài sản tài chính truyền thống và thậm chí có thể được coi là một phần mở rộng của tài sản tài chính truyền thống. Do đó, điều quan trọng nhất trong việc giám sát tài sản ảo là tuân thủ vững chắc ba tuyến phòng thủ tuân thủ tài chính, chống rửa tiền và bảo vệ nhà đầu tư, có thể được đưa vào hệ thống quản lý tài chính hiện hành để quản lý. Là một thành phố quốc tế với nguồn lực khan hiếm nhưng một hệ thống trưởng thành, Hồng Kông phụ thuộc nhiều vào khu vực tài chính về cơ cấu kinh tế, và GDP, việc làm và ảnh hưởng quốc tế của nó có mối liên hệ chặt chẽ với sự ổn định, minh bạch và hiệu quả của hệ thống tài chính. Sự gia tăng của tài sản ảo là một cơ hội cho Hồng Kông, nhưng nó cũng là một thách thức. Khách quan mà nói, giám sát "vá" của Hồng Kông là phương pháp điều tiết hiệu quả và thích ứng nhất trong lĩnh vực này.

Hồng Kông từ cơ quan quản lý đến các chuyên gia tài chính đều khá quen thuộc với việc kiểm soát rủi ro và vận hành quy định trong các lĩnh vực chứng khoán, ngân hàng và quản lý tài sản. Mặc dù tài sản ảo có hình thức kỹ thuật khác nhau, nhưng về chức năng lại có độ tương đồng cao với tài sản tài chính - có thể định giá, có thể giao dịch, có thị trường, có rủi ro, có thể đưa vào khuôn khổ quản lý quen thuộc. Do đó, sự quản lý ở Hồng Kông dường như có xu hướng coi nó như một sản phẩm mở rộng của tài sản tài chính. Điều này không chỉ giảm chi phí phối hợp quản lý mà còn xây dựng cầu nối giữa các tổ chức tài chính và các doanh nghiệp công nghệ mới nổi, giúp cho việc chuyển đổi thể chế và phát triển ngành có thể hòa quyện tốt hơn.

Chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả bài viết này, không cấu thành tư vấn pháp lý và ý kiến pháp lý về các vấn đề cụ thể.