Tài chính phi tập trung của đòn bẩy đang lan rộng đến sàn giao dịch

Gần đây tôi đã nghiên cứu cơ chế Alpha của BN, sản phẩm này khá nổi tiếng trong ngành, nhưng có vẻ như tôi không quan tâm lắm. Tuy nhiên, tôi muốn chia sẻ ba sản phẩm khác của BN và cảm thán về khả năng đổi mới theo xu hướng defi của BN, cũng như nhận thấy rằng rủi ro đòn bẩy của defi đã lan rộng đến cex.

Trước đây tôi luôn nghĩ rằng sự cạnh tranh giữa dex và cex, tôi luôn cho rằng cex phải rất trưởng thành, sẽ không có nhiều đổi mới, nhưng sự phát triển của BN trong những năm qua đã hoàn toàn đánh bại phán đoán của tôi. Binance thực sự đã giữ vững được lợi thế của mình trong cuộc cạnh tranh với defi, đồng thời chiếm lĩnh một lượng lớn doanh thu từ defi.

Có vẻ như, chỉ cần sẵn sàng đầu tư và giữ tâm trí cởi mở, bất kỳ sản phẩm nào đã trưởng thành cũng đều có không gian cho sự đổi mới.

Những đổi mới của Binance khiến tôi cảm thấy Binance đã tận dụng đầy đủ những đổi mới của DeFi, kết hợp với trải nghiệm trung tâm hóa, thực sự đã tăng cường độ gắn bó của người dùng với Binance.

Sản phẩm đầu tiên đối với Binance thực sự là một sản phẩm thất bại. Nhưng lúc đó, tôi vẫn rất ngạc nhiên khi Binance dám làm sản phẩm này.

Binance vào thời điểm đó (nên là ba năm trước) đã bắt chước giao thức AMM của uniswap, trên nền tảng cex của Binance đã tạo ra một phương thức giao dịch cho phép người dùng thêm lptoken vào hồ chứa. Thuật toán nên hoàn toàn sao chép phiên bản uniswap v2. Ví dụ, người dùng có thể thêm hồ chứa btc/bnb, sau đó những người dùng khác có thể trực tiếp đổi btc lấy bnb, và những người dùng thêm vào hồ chứa có thể kiếm được phí giao dịch.

Chúng tôi đã nghe nói về nhiều công ty lớn từ các ngành khác nhau từ chối sử dụng đổi mới sáng tạo, vì việc ra mắt sản phẩm đổi mới sẽ cạnh tranh với thị trường mà họ đã có, cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ của các công ty lớn.

Chẳng hạn, Nokia là người đầu tiên phát minh ra điện thoại thông minh, nhưng vì sợ ảnh hưởng đến vị trí thị trường thống trị của điện thoại chức năng, họ đã không chuyển sang làm điện thoại thông minh một cách quy mô lớn và cuối cùng đã thất bại.

Một ví dụ tương tự là Kodak từ chối sản xuất máy ảnh thẻ nhớ để giữ lại kinh doanh phim.

Khi đó, Binance dám ra mắt phương thức thêm quỹ và giao dịch swap của thuật toán AMM, dám thử thách trực tiếp vào việc kinh doanh sổ lệnh lớn nhất của cex, lúc đó tôi cảm thấy họ khá quyết tâm.

Tuy nhiên, tôi vẫn đã đánh giá quá cao cơ hội của giao thức AMM trong cex, sự phát triển là Binance đã đóng sản phẩm này.

Sản phẩm thứ hai là sản phẩm tiết kiệm linh hoạt của Binance thực ra giống như các giao thức cho vay theo pool tài chính như Aave.

Sản phẩm tài chính ngắn hạn của Binance về bản chất chính là một sản phẩm cho vay. Người dùng có thể gửi nhiều loại tiền vào tài khoản tài chính ngắn hạn, tạo thành một quỹ gửi. Người dùng cung cấp tiền gửi, và khoản tiền gửi này cũng có thể được coi là tài sản thế chấp, được dùng để vay các loại tiền khác trong tài khoản tài chính ngắn hạn.

Chẳng hạn, bạn có thể gửi ETH vào tài khoản tiết kiệm linh hoạt, sau đó những ETH này có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, bạn có thể vay USDT. Tiền gửi ETH có thể nhận lãi suất tiền gửi, trong khi khoản vay USDT cần phải trả lãi suất vay.

Phương thức cho vay gộp này, là phương thức cho vay ngang hàng (P2P), cải thiện đáng kể hiệu quả và tính linh hoạt của quỹ. Trong cho vay P2P, tài sản thế chấp của người vay không thể ăn lãi tiền gửi. Tiền của người dùng cho vay tiền gửi cũng cần được khớp trước khi có thể cho vay, và khi không khớp thì sẽ không thể ăn lãi. Gộp có nghĩa là luôn có lãi suất, miễn là ai đó vay, tất cả các khoản tiền gửi được chia đều theo số tiền và người gửi tiền có thể rút tiền gửi bất cứ lúc nào (trong phần lớn các trường hợp), trừ khi xảy ra chạy.

Tôi đã kiểm tra nhiều sàn giao dịch khác, dịch vụ cho vay vẫn là P2P, chỉ có Binance cung cấp mô hình AAVE tập trung này. Rõ ràng, mô hình này cung cấp cho người dùng lãi suất không kỳ hạn tốt hơn và điều kiện mở đòn bẩy linh hoạt hơn (ăn lãi suất không kỳ hạn, còn có thể vay coin).

Những lợi thế mới này được mang lại cho bạn bởi defi và được sử dụng bởi các tổ chức tập trung như BN.

Sản phẩm thứ ba là mô hình phát hành token thanh khoản như BFUSD và FDUSDT thông qua việc tái sử dụng token thanh khoản từ BN theo hình thức restaking.

BFUSD đơn giản là người dùng có thể sử dụng USDT và USDC để mua một sản phẩm tài chính của Binance, sau đó Binance sẽ trả lại cho người dùng một token BFUSD (token thanh khoản), và token này cũng có thể được sử dụng trong tài khoản hợp đồng của Binance như một tài sản thế chấp để người dùng giao dịch hợp đồng.

Như vậy, người dùng chỉ cần sử dụng một khoản tiền để có thể nhận được lợi nhuận từ sản phẩm tài chính đã mua, và cũng có thể tham gia cá cược trong hợp đồng.

Token FDUSDT tương tự là token thanh khoản cho sản phẩm đầu tư linh hoạt của Binance, tương đương với a-token của AAVE, tức là sau khi người dùng gửi USDT vào sản phẩm đầu tư linh hoạt của Binance, Binance sẽ cấp cho người dùng một token FDUSDT, và sau đó người dùng có thể sử dụng token này để giao dịch hợp đồng.

Như vậy, người dùng có thể sử dụng cùng một số tiền để vừa kiếm lãi từ đầu tư ngắn hạn, vừa có thể tham gia vào giao dịch hợp đồng.

Tất nhiên hợp đồng cá cược, từ thống kê mà nói, thường chỉ một phần nhỏ có lợi, về lâu dài, phần lớn mọi người sẽ bị lỗ, sản phẩm này thực sự điên rồ.

Token thanh khoản này một lần nữa được sử dụng để khai thác trong các giao thức khác, đây là một tiết mục mà DeFi chơi rất thành thạo, và giờ thì đã bị CEX học theo.

Sự đổi mới trong defi này đã bị các cex học hỏi, trong vài sàn giao dịch lớn, tôi chỉ thấy BN làm điều này, còn các cex khác thì không. Điều này thật kỳ lạ, liệu các cex khác không biết về hiệu quả vốn này, rằng một nguồn vốn có thể được sử dụng nhiều lần, luôn là nhu cầu lớn nhất của việc đánh cược sao? Liệu chúng đều rất kiềm chế?

Tôi đoán một khả năng là, những mẹo và chiêu trò của defi này, về bản chất đều là đòn bẩy, đều định sẵn làm gia tăng rủi ro do biến động gây ra. Để làm dịu những rủi ro này, khi có biến động lớn xảy ra, không để các sản phẩm đòn bẩy bị thanh lý, cần phải có độ sâu thị trường rất lớn, điều này có thể là điều kiện chỉ có ở Binance.

Nói thật, nếu đặt vào ba năm trước (trước năm 2022), tôi đã rất ngưỡng mộ defi, cảm thấy tính phối hợp của các nguồn vốn thật tuyệt vời, đây chính là điều mà tài chính cần, đây chính là điều mà chủ nghĩa tư bản cần. Nhưng sau nhiều đợt biến động lớn của thị trường, giá ETH không hề ngoại lệ mà mỗi lần đều có sự biến động khổng lồ, tôi cảm thấy tác động đòn bẩy của defi mang một tội lỗi nào đó.

Và bây giờ cex cũng đã học được những điều này, không biết tương lai có phát triển ra thảm họa lớn nào không.

Xin hãy nhớ rằng, bất kể đó là giao thức gì, bất kể đã sử dụng thủ đoạn nào, một khoản tiền được sử dụng nhiều lần đều là sử dụng đòn bẩy, đều làm tăng rủi ro biến động, sử dụng càng nhiều, rủi ro càng lớn.