Lợi suất trái phiếu giữ nguyên vào thứ Sáu khi các nhà giao dịch chờ đợi các số liệu lạm phát mới và theo dõi nỗ lực pháp lý đang diễn ra của Tổng thống Donald Trump nhằm giữ cho các mức thuế đối ứng của ông tồn tại.
Các con số hầu như không thay đổi — lãi suất trái phiếu 30 năm tăng chưa đến một điểm cơ bản lên 4.927%, trong khi lãi suất trái phiếu 10 năm giữ nguyên ở 4.422%, và lãi suất trái phiếu 2 năm giữ ở mức 3.939%. Nhưng sự thiếu chuyển động không có nghĩa là thị trường đang yên tĩnh.
Tòa phúc thẩm Liên bang vào thứ Năm đã đứng về phía Nhà Trắng, đồng ý đình chỉ một phán quyết từ một tòa án thương mại cấp dưới đã đảo ngược các mức thuế đối ứng, lần đầu tiên có hiệu lực vào tháng Tư. Chiến thắng pháp lý đó đến chỉ vài giờ trước khi chính quyền Trump thông báo với tòa án rằng họ sẽ kháng cáo lên Tòa án Tối cao nếu lệnh tạm dừng không được cấp.
Trump thúc đẩy thuế quan, thị trường chờ đợi Fed
Đội ngũ của Trump không dừng lại ở tòa án. Các quan chức cũng đang làm việc trên một phương án dự phòng — sử dụng một phần của Đạo luật Thương mại năm 1974 để áp dụng thuế tạm thời lên đến 15% trong tối đa 150 ngày, theo báo The Wall Street Journal. Kế hoạch đó một mình đã thêm một lớp căng thẳng mới vào một thị trường vốn đã phải đối mặt với rủi ro lạm phát, dữ liệu yếu và lo ngại về thâm hụt.
Và tất cả những điều này đang diễn ra khi Phố Wall theo dõi chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), chỉ số lạm phát hàng đầu của Cục Dự trữ Liên bang, đã giảm vào sáng thứ Sáu. Các nhà giao dịch muốn có một dấu hiệu rõ ràng rằng chi tiêu và lạm phát đang chậm lại, điều này có thể củng cố khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Giá hiện tại cho thấy khoảng 50 điểm cơ bản trong các đợt cắt giảm được dự kiến vào tháng 12.
Nhưng cho đến lúc đó, trái phiếu kho bạc đang hướng tới hiệu suất tháng tồi tệ nhất trong năm nay. Một chỉ số trái phiếu Bloomberg theo dõi nợ chính phủ Mỹ đã giảm 1,2% trong tháng Năm, khi giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng trên tất cả các kỳ hạn.
Đây là tháng tăng thứ ba liên tiếp của lợi suất 30 năm - là tháng dài nhất kể từ năm 2023. Lợi suất 2 năm và 10 năm cũng đã ghi nhận mức tăng tháng đầu tiên của năm 2025.
Các nhà đầu tư đang đổ lỗi cho các kế hoạch tài chính hỗn loạn của Donald Trump, đặc biệt là nỗ lực của ông trong việc cắt giảm thuế mới mà không đưa ra cách rõ ràng để thu hẹp thâm hụt ngân sách.
Các nhà giao dịch trái phiếu chuẩn bị cho những rủi ro dài hạn của trái phiếu Kho bạc
Mặc dù có sự bán tháo rộng rãi, người mua đã trở lại trong tuần này khi lợi suất vẫn cao và dữ liệu yếu khiến trái phiếu kho bạc trở nên hấp dẫn hơn. Sự thảnh thơi đó có thể kéo dài nếu báo cáo PCE và các số liệu khác cho thấy tăng trưởng chậm lại.
Nếu điều đó xảy ra, đầu ngắn của đường cong lợi suất ( đặc biệt là 2 năm ) có thể tăng mạnh. Nhưng đầu dài vẫn chịu áp lực, nhờ vào nguồn cung toàn cầu khổng lồ của các tài sản rủi ro thấp.
Tại Goldman Sachs, John Waldron cho biết các nhà đầu tư đang lo lắng hơn về mức nợ của Mỹ hơn là về thuế suất vào thời điểm này. Ông cảnh báo rằng nỗi sợ hãi cơ bản là liệu có đủ nhu cầu để hấp thụ tất cả các trái phiếu mà Washington liên tục phát hành hay không.
Tại Citigroup, Dirk Willer và đội ngũ của ông cho rằng mức phí bù trừ - khoản thanh toán thêm mà người mua yêu cầu để nắm giữ trái phiếu dài hạn - có khả năng sẽ tăng thêm 50 điểm cơ bản trong năm tới. Nó đã đạt mức cao nhất trong 10 năm vào đầu tháng này, cho thấy sự khó chịu ngày càng tăng với việc khóa tiền trong thời gian dài.
Henry Neville, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại Man Group, đã theo dõi mức chênh lệch lợi suất trong thế giới thực trong 10 năm so với giá trị hợp lý của chúng. Khoảng cách đó đã thu hẹp lại rất nhiều. Kể từ năm 2020, mức chênh lệch trung bình là khoảng 150 điểm cơ bản, hẹp nhất trong bất kỳ thập kỷ nào kể từ những năm 1960. Và từ tháng 5 năm 2023 đến tháng 7 năm 2024, khoảng cách duy trì dưới 100 điểm cơ bản trong 15 tháng liên tiếp, một chuỗi kỷ lục.
“Các chỉ số liên tục dưới 100 đối với tôi là dấu hiệu quan trọng cho thấy đồng đô la và tài sản đồng đô la có thể đang mất đi sự hấp dẫn,” Henry viết trong một ghi chú vào thứ Sáu. Nếu xu hướng đó tiếp tục, các nhà mua trong nước sẽ phải gánh vác phần thiếu hụt khi sự quan tâm từ nước ngoài giảm.
Cryptopolitan Academy: Bạn mệt mỏi với sự biến động của thị trường? Hãy tìm hiểu cách DeFi có thể giúp bạn tạo ra thu nhập thụ động ổn định. Đăng ký ngay
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ dự kiến sẽ có tháng giảm do thị trường chờ đợi dữ liệu lạm phát quan trọng từ Fed
Lợi suất trái phiếu giữ nguyên vào thứ Sáu khi các nhà giao dịch chờ đợi các số liệu lạm phát mới và theo dõi nỗ lực pháp lý đang diễn ra của Tổng thống Donald Trump nhằm giữ cho các mức thuế đối ứng của ông tồn tại.
Các con số hầu như không thay đổi — lãi suất trái phiếu 30 năm tăng chưa đến một điểm cơ bản lên 4.927%, trong khi lãi suất trái phiếu 10 năm giữ nguyên ở 4.422%, và lãi suất trái phiếu 2 năm giữ ở mức 3.939%. Nhưng sự thiếu chuyển động không có nghĩa là thị trường đang yên tĩnh.
Tòa phúc thẩm Liên bang vào thứ Năm đã đứng về phía Nhà Trắng, đồng ý đình chỉ một phán quyết từ một tòa án thương mại cấp dưới đã đảo ngược các mức thuế đối ứng, lần đầu tiên có hiệu lực vào tháng Tư. Chiến thắng pháp lý đó đến chỉ vài giờ trước khi chính quyền Trump thông báo với tòa án rằng họ sẽ kháng cáo lên Tòa án Tối cao nếu lệnh tạm dừng không được cấp.
Trump thúc đẩy thuế quan, thị trường chờ đợi Fed
Đội ngũ của Trump không dừng lại ở tòa án. Các quan chức cũng đang làm việc trên một phương án dự phòng — sử dụng một phần của Đạo luật Thương mại năm 1974 để áp dụng thuế tạm thời lên đến 15% trong tối đa 150 ngày, theo báo The Wall Street Journal. Kế hoạch đó một mình đã thêm một lớp căng thẳng mới vào một thị trường vốn đã phải đối mặt với rủi ro lạm phát, dữ liệu yếu và lo ngại về thâm hụt.
Và tất cả những điều này đang diễn ra khi Phố Wall theo dõi chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), chỉ số lạm phát hàng đầu của Cục Dự trữ Liên bang, đã giảm vào sáng thứ Sáu. Các nhà giao dịch muốn có một dấu hiệu rõ ràng rằng chi tiêu và lạm phát đang chậm lại, điều này có thể củng cố khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Giá hiện tại cho thấy khoảng 50 điểm cơ bản trong các đợt cắt giảm được dự kiến vào tháng 12.
Nhưng cho đến lúc đó, trái phiếu kho bạc đang hướng tới hiệu suất tháng tồi tệ nhất trong năm nay. Một chỉ số trái phiếu Bloomberg theo dõi nợ chính phủ Mỹ đã giảm 1,2% trong tháng Năm, khi giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng trên tất cả các kỳ hạn.
Đây là tháng tăng thứ ba liên tiếp của lợi suất 30 năm - là tháng dài nhất kể từ năm 2023. Lợi suất 2 năm và 10 năm cũng đã ghi nhận mức tăng tháng đầu tiên của năm 2025.
Các nhà đầu tư đang đổ lỗi cho các kế hoạch tài chính hỗn loạn của Donald Trump, đặc biệt là nỗ lực của ông trong việc cắt giảm thuế mới mà không đưa ra cách rõ ràng để thu hẹp thâm hụt ngân sách.
Các nhà giao dịch trái phiếu chuẩn bị cho những rủi ro dài hạn của trái phiếu Kho bạc
Mặc dù có sự bán tháo rộng rãi, người mua đã trở lại trong tuần này khi lợi suất vẫn cao và dữ liệu yếu khiến trái phiếu kho bạc trở nên hấp dẫn hơn. Sự thảnh thơi đó có thể kéo dài nếu báo cáo PCE và các số liệu khác cho thấy tăng trưởng chậm lại.
Nếu điều đó xảy ra, đầu ngắn của đường cong lợi suất ( đặc biệt là 2 năm ) có thể tăng mạnh. Nhưng đầu dài vẫn chịu áp lực, nhờ vào nguồn cung toàn cầu khổng lồ của các tài sản rủi ro thấp.
Tại Goldman Sachs, John Waldron cho biết các nhà đầu tư đang lo lắng hơn về mức nợ của Mỹ hơn là về thuế suất vào thời điểm này. Ông cảnh báo rằng nỗi sợ hãi cơ bản là liệu có đủ nhu cầu để hấp thụ tất cả các trái phiếu mà Washington liên tục phát hành hay không.
Tại Citigroup, Dirk Willer và đội ngũ của ông cho rằng mức phí bù trừ - khoản thanh toán thêm mà người mua yêu cầu để nắm giữ trái phiếu dài hạn - có khả năng sẽ tăng thêm 50 điểm cơ bản trong năm tới. Nó đã đạt mức cao nhất trong 10 năm vào đầu tháng này, cho thấy sự khó chịu ngày càng tăng với việc khóa tiền trong thời gian dài.
Henry Neville, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại Man Group, đã theo dõi mức chênh lệch lợi suất trong thế giới thực trong 10 năm so với giá trị hợp lý của chúng. Khoảng cách đó đã thu hẹp lại rất nhiều. Kể từ năm 2020, mức chênh lệch trung bình là khoảng 150 điểm cơ bản, hẹp nhất trong bất kỳ thập kỷ nào kể từ những năm 1960. Và từ tháng 5 năm 2023 đến tháng 7 năm 2024, khoảng cách duy trì dưới 100 điểm cơ bản trong 15 tháng liên tiếp, một chuỗi kỷ lục.
“Các chỉ số liên tục dưới 100 đối với tôi là dấu hiệu quan trọng cho thấy đồng đô la và tài sản đồng đô la có thể đang mất đi sự hấp dẫn,” Henry viết trong một ghi chú vào thứ Sáu. Nếu xu hướng đó tiếp tục, các nhà mua trong nước sẽ phải gánh vác phần thiếu hụt khi sự quan tâm từ nước ngoài giảm.
Cryptopolitan Academy: Bạn mệt mỏi với sự biến động của thị trường? Hãy tìm hiểu cách DeFi có thể giúp bạn tạo ra thu nhập thụ động ổn định. Đăng ký ngay