Lá bài "mới" này có điểm gì khác biệt? Thiết kế cấu trúc, rủi ro tiềm ẩn và cuộc chơi thị trường của nó, đã phát đi tín hiệu nào?
Tác giả: Fairy, ChainCatcher
Chiến lược lại có chiêu mới.
Để tiếp tục gia tăng vị thế Bitcoin, MicroStrategy trong những năm gần đây đã liên tục "tạo vốn", từ cổ phiếu thông thường, trái phiếu chuyển đổi đến cổ phiếu ưu đãi, ba hướng tiến công, tài trợ không ngừng.
Thị trường tăng giá vẫn chưa kết thúc, và các con chip đã tăng gấp đôi. Hôm qua, Strategy đã công bố ra mắt một sản phẩm cổ phiếu ưu đãi mới, STRD, đây là một đòn bẩy khác trên con đường định vị Bitcoin nặng nề. "Thẻ mới" này có gì khác biệt? Thiết kế cấu trúc, rủi ro tiềm ẩn và trò chơi thị trường của nó phát ra những tín hiệu nào?
STRD: Lãi suất cao, nhưng không đảm bảo nhận được.
STRD là sản phẩm cổ phiếu ưu đãi loại 3 do Strategy tung ra, với đề xuất chào bán ra công chúng là 2,5 triệu cổ phiếu và số tiền thu được sẽ chủ yếu được sử dụng để mua lại Bitcoin và bổ sung vốn lưu động. STRD về cơ bản là một biểu hiện có cấu trúc khác của chiến lược mua BTC, tiếp tục khuôn khổ của STRK và STRF, đồng thời tạo ra một thiết kế mới trong cơ chế phân phối thu nhập và thoát ra.
Tương tự như sản phẩm trước, tài sản cơ bản của STRD vẫn là Bitcoin, nhưng lần này Strategy đã áp dụng cấu trúc "phòng thủ trong tấn công" hơn: lãi suất hàng năm là 10%, nhưng không có nghĩa vụ thanh toán bắt buộc, và lãi suất không tích lũy.
KOL Phyrex trong lĩnh vực tiền mã hóa đã giải thích một cách chính xác: "Bản chất của STRD chính là cho vay tiền cho Strategy với lãi suất hàng năm 10%, nhưng Strategy không nhất thiết phải phân phát 10% lãi suất hàng năm như đã hứa. Nếu không phát, sau này cũng sẽ không bù đắp. Trong phần giải thích, Strategy đã cam kết sẽ phát lãi đúng hạn, với điều kiện là doanh nghiệp có lợi nhuận tốt."
Về việc lãi suất này đến từ đâu, lý thuyết Chiến lược có ba con đường thanh toán khả thi:
Bán vị thế BTC: Nếu Chiến lược chuyển đổi một phần vị thế Bitcoin thành tiền mặt, sẽ có dòng tiền nhưng sẽ phải đối mặt với thuế lợi tức vốn, và điều này sẽ mâu thuẫn với chiến lược nắm giữ lâu dài.
Tài trợ liên tục: Có thể huy động vốn thông qua việc phát hành lại nợ hoặc các công cụ khác để trả lãi, có lẽ là cách mà Strategy hiện đang ưu tiên.
Dòng tiền kinh doanh của doanh nghiệp: Nếu các hoạt động kinh doanh khác của công ty có lãi, cũng có thể được sử dụng để thanh toán lãi suất.
Mặc dù Strategy có quyền không trả lãi, nhưng chi phí để làm như vậy sẽ cực kỳ nặng nề. Một khi lãi suất bị dừng lại, giá thị trường của STRD chắc chắn sẽ chịu áp lực, niềm tin của nhà đầu tư sẽ bị thất vọng và sẽ có nhiều kháng cự hơn đối với việc tái cấp vốn trong tương lai. Do đó, thị trường thường tin rằng miễn là thị trường Bitcoin ổn định, Strategy có khả năng chọn thực hiện đúng hạn để duy trì uy tín thị trường và tính bền vững của chuỗi vốn.
「Ba kiếm đồng thời」: Cổ phiếu ưu đãi đa tầng của Chiến lược
Bây giờ chúng ta đã nói về các tính năng của STRD, chúng ta hãy nhìn lại ba sản phẩm cổ phiếu ưu đãi hiện tại của Strategy. STRK, STRF và STRD có định vị riêng về mức độ ưu tiên thanh lý, thiết kế lợi nhuận và cấu trúc rủi ro, đồng thời tạo thành những mảnh ghép quan trọng trong cấu trúc vốn nhiều lớp của Chiến lược. Dưới đây là bảng so sánh ba sản phẩm được tổng hợp bởi Juan Leon, Chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Bitwise (dịch bởi ChainCatcher):
Từ góc độ thích ứng của nhà đầu tư, STRK phù hợp hơn với nhu cầu phân bổ thận trọng, theo đuổi lợi nhuận ổn định và khẩu vị rủi ro thấp. STRF nhắm đến các nhà đầu tư trung lập, những người muốn chốt thu nhập cố định cao hơn nhưng chấp nhận một số rủi ro tín dụng; Mặt khác, STRD tập trung vào các quỹ tấn công có khả năng chấp nhận rủi ro cao.
Ngoài việc mở rộng ở cấp độ sản phẩm, việc ra mắt STRD có thể cũng là một lần gia tăng cho nền tảng cấu trúc vốn của Strategy. Theo biểu đồ được chia sẻ bởi thành viên cộng đồng @DogCandles, STRD "vị thế thấp", nhưng "vai trò lớn", thông qua việc cải thiện hỗ trợ tín dụng cho các sản phẩm ở cấp độ cao hơn, tối ưu hóa cấu trúc vốn tổng thể.
Cộng đồng không chấp nhận, tranh cãi về STRD nổ ra
Việc phát hành STRD là một bước đi được Strategy thiết kế tỉ mỉ, nhưng cộng đồng lại không đồng nhất ủng hộ. Nhiều ý kiến chỉ trích "ma thuật vốn" của nó:
@chaojidigua: Giang Thái Công câu cá, người nào muốn thì lên câu.
@MemeSiguoyi: Đừng nhìn vào vòng tròn tiền tệ, bạn có thể in tiền bằng tiền không khí, và cổ phiếu của chúng tôi cũng có phương pháp in tiền riêng trong khoảng trống.
@Softelectrock：Ponzi Matryoshka.
Adam Livingston, tác giả của "Kỷ nguyên Bitcoin", chỉ ra rằng STRD về cơ bản là một tùy chọn quá trọng lượng BTC được ngụy trang như một công cụ lợi nhuận. Khi BTC tăng mạnh, Chiến lược sẽ mua lại nó theo mệnh giá; Khi BTC giảm mạnh, nó không trả lãi. Nhà đầu tư thực sự đang trả giá cho niềm tin của mình vào "việc áp dụng Bitcoin cuối cùng".
Và Giám đốc Chiến lược Bitcoin của Metaplanet, Dylan LeClair, từ góc độ cấu trúc cho rằng đây là "thiết kế thiên tài": "Việc phát hành STRD thực sự đã nâng cao chất lượng tín dụng của STRF."
Về con đường phát triển trong tương lai của Strategy, KOL tiền điện tử Phyrex đưa ra dự đoán táo bạo hơn: "Có khả năng Strategy sẽ thực hiện một số kế hoạch tích trữ Bitcoin, chẳng hạn như cho vay BTC, tham gia vào một số giao dịch định lượng, để duy trì dòng tiền, Strategy có thể trở thành một ngân hàng dựa trên BTC trong tương lai."
!
Chiến lược đã đẩy chip đến trung tâm bàn chơi. Sử dụng sản phẩm cấu trúc để bọc niềm tin, sử dụng mô hình rủi ro-lợi nhuận để che đậy cược một chiều, và sử dụng "lãi suất cao" để thu hút tâm lý thị trường.
Thí nghiệm tài chính dựa trên niềm tin này đang trở nên ngày càng phức tạp và ngày càng đáng chú ý.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
MicroStrategy lại tung ra một nước đi mới: Cổ phiếu ưu đãi STRD ra mắt, nhưng cộng đồng lại không mặn mà?
Tác giả: Fairy, ChainCatcher
Chiến lược lại có chiêu mới.
Để tiếp tục gia tăng vị thế Bitcoin, MicroStrategy trong những năm gần đây đã liên tục "tạo vốn", từ cổ phiếu thông thường, trái phiếu chuyển đổi đến cổ phiếu ưu đãi, ba hướng tiến công, tài trợ không ngừng.
Thị trường tăng giá vẫn chưa kết thúc, và các con chip đã tăng gấp đôi. Hôm qua, Strategy đã công bố ra mắt một sản phẩm cổ phiếu ưu đãi mới, STRD, đây là một đòn bẩy khác trên con đường định vị Bitcoin nặng nề. "Thẻ mới" này có gì khác biệt? Thiết kế cấu trúc, rủi ro tiềm ẩn và trò chơi thị trường của nó phát ra những tín hiệu nào?
STRD: Lãi suất cao, nhưng không đảm bảo nhận được.
STRD là sản phẩm cổ phiếu ưu đãi loại 3 do Strategy tung ra, với đề xuất chào bán ra công chúng là 2,5 triệu cổ phiếu và số tiền thu được sẽ chủ yếu được sử dụng để mua lại Bitcoin và bổ sung vốn lưu động. STRD về cơ bản là một biểu hiện có cấu trúc khác của chiến lược mua BTC, tiếp tục khuôn khổ của STRK và STRF, đồng thời tạo ra một thiết kế mới trong cơ chế phân phối thu nhập và thoát ra.
Tương tự như sản phẩm trước, tài sản cơ bản của STRD vẫn là Bitcoin, nhưng lần này Strategy đã áp dụng cấu trúc "phòng thủ trong tấn công" hơn: lãi suất hàng năm là 10%, nhưng không có nghĩa vụ thanh toán bắt buộc, và lãi suất không tích lũy.
KOL Phyrex trong lĩnh vực tiền mã hóa đã giải thích một cách chính xác: "Bản chất của STRD chính là cho vay tiền cho Strategy với lãi suất hàng năm 10%, nhưng Strategy không nhất thiết phải phân phát 10% lãi suất hàng năm như đã hứa. Nếu không phát, sau này cũng sẽ không bù đắp. Trong phần giải thích, Strategy đã cam kết sẽ phát lãi đúng hạn, với điều kiện là doanh nghiệp có lợi nhuận tốt."
Về việc lãi suất này đến từ đâu, lý thuyết Chiến lược có ba con đường thanh toán khả thi:
Mặc dù Strategy có quyền không trả lãi, nhưng chi phí để làm như vậy sẽ cực kỳ nặng nề. Một khi lãi suất bị dừng lại, giá thị trường của STRD chắc chắn sẽ chịu áp lực, niềm tin của nhà đầu tư sẽ bị thất vọng và sẽ có nhiều kháng cự hơn đối với việc tái cấp vốn trong tương lai. Do đó, thị trường thường tin rằng miễn là thị trường Bitcoin ổn định, Strategy có khả năng chọn thực hiện đúng hạn để duy trì uy tín thị trường và tính bền vững của chuỗi vốn.
「Ba kiếm đồng thời」: Cổ phiếu ưu đãi đa tầng của Chiến lược
Bây giờ chúng ta đã nói về các tính năng của STRD, chúng ta hãy nhìn lại ba sản phẩm cổ phiếu ưu đãi hiện tại của Strategy. STRK, STRF và STRD có định vị riêng về mức độ ưu tiên thanh lý, thiết kế lợi nhuận và cấu trúc rủi ro, đồng thời tạo thành những mảnh ghép quan trọng trong cấu trúc vốn nhiều lớp của Chiến lược. Dưới đây là bảng so sánh ba sản phẩm được tổng hợp bởi Juan Leon, Chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Bitwise (dịch bởi ChainCatcher):
Từ góc độ thích ứng của nhà đầu tư, STRK phù hợp hơn với nhu cầu phân bổ thận trọng, theo đuổi lợi nhuận ổn định và khẩu vị rủi ro thấp. STRF nhắm đến các nhà đầu tư trung lập, những người muốn chốt thu nhập cố định cao hơn nhưng chấp nhận một số rủi ro tín dụng; Mặt khác, STRD tập trung vào các quỹ tấn công có khả năng chấp nhận rủi ro cao.
Ngoài việc mở rộng ở cấp độ sản phẩm, việc ra mắt STRD có thể cũng là một lần gia tăng cho nền tảng cấu trúc vốn của Strategy. Theo biểu đồ được chia sẻ bởi thành viên cộng đồng @DogCandles, STRD "vị thế thấp", nhưng "vai trò lớn", thông qua việc cải thiện hỗ trợ tín dụng cho các sản phẩm ở cấp độ cao hơn, tối ưu hóa cấu trúc vốn tổng thể.
Cộng đồng không chấp nhận, tranh cãi về STRD nổ ra
Việc phát hành STRD là một bước đi được Strategy thiết kế tỉ mỉ, nhưng cộng đồng lại không đồng nhất ủng hộ. Nhiều ý kiến chỉ trích "ma thuật vốn" của nó:
Adam Livingston, tác giả của "Kỷ nguyên Bitcoin", chỉ ra rằng STRD về cơ bản là một tùy chọn quá trọng lượng BTC được ngụy trang như một công cụ lợi nhuận. Khi BTC tăng mạnh, Chiến lược sẽ mua lại nó theo mệnh giá; Khi BTC giảm mạnh, nó không trả lãi. Nhà đầu tư thực sự đang trả giá cho niềm tin của mình vào "việc áp dụng Bitcoin cuối cùng".
Và Giám đốc Chiến lược Bitcoin của Metaplanet, Dylan LeClair, từ góc độ cấu trúc cho rằng đây là "thiết kế thiên tài": "Việc phát hành STRD thực sự đã nâng cao chất lượng tín dụng của STRF."
Về con đường phát triển trong tương lai của Strategy, KOL tiền điện tử Phyrex đưa ra dự đoán táo bạo hơn: "Có khả năng Strategy sẽ thực hiện một số kế hoạch tích trữ Bitcoin, chẳng hạn như cho vay BTC, tham gia vào một số giao dịch định lượng, để duy trì dòng tiền, Strategy có thể trở thành một ngân hàng dựa trên BTC trong tương lai."
!
Chiến lược đã đẩy chip đến trung tâm bàn chơi. Sử dụng sản phẩm cấu trúc để bọc niềm tin, sử dụng mô hình rủi ro-lợi nhuận để che đậy cược một chiều, và sử dụng "lãi suất cao" để thu hút tâm lý thị trường.
Thí nghiệm tài chính dựa trên niềm tin này đang trở nên ngày càng phức tạp và ngày càng đáng chú ý.