PumpFun dự kiến huy động 1 tỷ USD với định giá 4 tỷ USD và airdrop Token, nhưng quyền kiểm soát nền tảng giảm, mô hình kinh doanh gây nghi ngờ, sự thành bại của nó có thể ảnh hưởng đến uy tín của hệ sinh thái Solana, gây ra sự cảnh giác trong ngành.
Sắp xếp & biên soạn: lenaxin, ChainCatcher
Biên tập viên chú ý:
Nội dung bài viết được tổng hợp từ cuộc phỏng vấn video của Ryan Watkins, đồng sáng lập Unchained và Syncracy Capital, phân tích mô hình lợi nhuận, logic định giá, rủi ro hệ thống và các con đường chuyển đổi tiềm năng của PumpFun.
Ngày 3 tháng 6, theo @NextFuckingThing, "PumpFun dự kiến sẽ huy động 1 tỷ đô la thông qua ICO với định giá hoàn toàn pha loãng 4 tỷ đô la, hoặc có thể sẽ airdrop 10% token cho cộng đồng." Tin tức này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong cộng đồng, trader Ansem so sánh nó với "chiếc máy bay thứ hai đâm vào tòa tháp đôi", cuộc bỏ phiếu mà anh ta khởi động cho thấy 70% người tham gia cho rằng PumpFun có tác động tiêu cực đến ngành công nghiệp crypto.
ChianCatcher đã tiến hành整理编译 nội dung.
Quan điểm thú vị
Trong khi chưa công bố hướng đi của vốn, PumpFun vừa kiếm lợi nhuận vừa huy động vốn 10 triệu đô la, điều này là một sự tiêu hao nghiêm trọng đối với lòng tin của người dùng.
Gần một nửa khối lượng giao dịch bị robot và bên thứ ba kiểm soát, PumpFun đang dần mất quyền kiểm soát đối với hệ sinh thái của chính mình.
Điều giữ chân người dùng thực sự không phải là Airdrop, mà chính là sản phẩm.
Giá trị của Token không dựa vào chiêu trò huy động vốn, mà là vào mục đích rõ ràng và khả năng thực thi.
(一)PumpFun vì sao kiếm được 7 tỷ đô la Mỹ, nhưng lại đứng trên bờ vực sụp đổ niềm tin
Laura Shin: Tôi muốn hỏi ý kiến của bạn về sự kiện này, và bạn đánh giá như thế nào về phản ứng của thị trường?
Ryan Watkins: Đồng meme là loại tài sản gây tranh cãi nhất trong không gian tiền điện tử trong hai năm qua và PumpFun là hình ảnh thu nhỏ của cuộc tranh cãi đó. Kể từ khi ra mắt vào quý đầu tiên của năm 2024, nền tảng này đã tích lũy được 700 triệu đô la doanh thu nhờ phí giao dịch 1% và cơ chế đường cong ràng buộc, khiến nó trở thành một trong những dự án có lợi nhuận cao nhất trong nền kinh tế tiền điện tử.
Tuy nhiên, đằng sau thành công thương mại này lại tồn tại nhiều vấn đề: hiện tượng nhà đầu tư bình thường thua lỗ ngày càng nghiêm trọng, chủ yếu xuất phát từ rủi ro hệ thống như robot thao túng thị trường và giao dịch nội gián; văn hóa cộng đồng vốn đơn giản đã biến dạng thành "chuỗi công nghiệp meme coin" phức tạp; điều đáng chú ý hơn là, nền tảng đã phát động huy động 1 tỷ USD từ nhóm người dùng thua lỗ mà không rõ mục đích sử dụng quỹ.
Từ góc độ giá trị kinh doanh, mặc dù mô hình lợi nhuận của nó gây tranh cãi nhưng hiệu quả tài chính của nó là kết luận; Trong môi trường thị trường hiện nay, nếu xu hướng của meme coin tiếp tục, định giá của nó vẫn hợp lý; Về bản chất, dự án cung cấp cơ hội đầu tư "vốn chủ sở hữu nền tảng", điều này giải thích bản chất của sự tồn tại cùng tồn tại của tranh cãi và giá trị của nó.
** Laura Shin: PumpFun có còn đáng tin cậy không? **
Ryan Watkins:Nếu PumpFun thành công với ICO trị giá 1 tỷ USD này, nó sẽ trở thành đợt huy động vốn lớn thứ ba trong lịch sử tiền điện tử, chỉ sau EOS với 4,2 tỷ USD và Telegram với 1,7 tỷ USD. Một nền tảng meme coin có quy mô huy động vốn đơn lẻ tương đương với các ông lớn trong ngành như Circle, hiện tượng này tự nó đã đáng để được thảo luận sâu sắc.
Mặc dù giao thức AMM mới ra mắt của nó đạt doanh thu hàng năm lên tới 52 triệu đô la, nhưng so với tổng doanh thu 700 triệu đô la của nền tảng thì vẫn là con số không đáng kể. Quan trọng hơn, trong bối cảnh thiếu những bước đột phá sản phẩm đáng kể, nền tảng không chỉ ra được mục đích sử dụng cụ thể của vốn, cũng như không phản hồi trước những nghi vấn về hiệu quả phân bổ vốn từ các chuyên gia trong ngành như Vanna Charmer.
Dưới góc độ chiến lược phát triển, việc ký hợp đồng nặng nề với những người sáng tạo nội dung hàng đầu có thể là bước đột phá trực tiếp nhất, đề cập đến giá trị hợp đồng hàng trăm triệu đô la từ những người sáng tạo hàng đầu như Aiden Ross. Về lâu dài, các mô hình kinh doanh trưởng thành trong lĩnh vực tiền điện tử, chẳng hạn như phát triển chuỗi công khai, thành lập sàn giao dịch hoặc phát hành stablecoin, đều là những hướng đi khả thi. Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi là khi nền tảng vẫn bị chi phối bởi bot, khó có bất kỳ bố cục sinh thái nào cũng khó giải quyết được cuộc khủng hoảng niềm tin cơ bản. Đối với PumpFun, xây dựng lại sự đồng thuận của cộng đồng quan trọng hơn nhiều so với việc theo đuổi quy mô tài trợ.
(二)PumpFun của cuộc cược lớn: 10 tỷ tài trợ đằng sau tham vọng và lo ngại
Laura Shin: Nếu ICO thành công, bạn nghĩ chiến lược nào sẽ là lựa chọn tốt nhất?
**Ryan Watkins:**Nếu tôi dẫn dắt việc sử dụng quỹ này, nhiệm vụ hàng đầu sẽ là xây dựng một đội ngũ sản phẩm truyền thông xã hội hàng đầu. Tôi sẽ tập trung tuyển dụng những tài năng có nền tảng trí tuệ nhân tạo từ các nền tảng như TikTok, Meta, để tái cấu trúc cơ chế phát hiện nội dung hiện đang hỗn loạn. Hiện tại, trải nghiệm dòng thông tin của PumpFun thực sự có những thiếu sót rõ rệt, người dùng thường rơi vào vòng lặp duyệt nội dung vô nghĩa.
Thứ hai, sẽ đầu tư một khoản tiền lớn để thu hút các nhà sáng tạo nội dung hàng đầu, bao gồm KOL gốc crypto và các streamer hàng đầu từ các lĩnh vực truyền thống. Mặc dù chi phí ký hợp đồng rất cao, nhưng đây là một bước cần thiết để nhanh chóng xây dựng hệ sinh thái nội dung. Về mặt sản phẩm giao dịch, có thể xem xét hợp tác với các giao thức đổi mới như Hyperliquid, học hỏi từ cơ chế chia sẻ lợi nhuận HIP-3 của họ để phát triển thị trường hợp đồng vĩnh viễn cho meme coin; tất nhiên, với sức mạnh tài chính hiện có, việc tự xây dựng sàn giao dịch cũng hoàn toàn khả thi.
Nhưng điều quan trọng nhất vẫn là làm rõ mục đích sử dụng vốn. Nếu có thể triển khai một kế hoạch mua lại Token quy mô lớn, trực tiếp nâng cao khả năng thu hút giá trị của Token, có lẽ đó là phương án dễ nhận được sự công nhận từ cộng đồng nhất. Dù sao đi nữa, trong bối cảnh thiếu lộ trình rõ ràng, bất kỳ ý tưởng hoành tráng nào cũng khó có thể nhận được sự tin tưởng từ người dùng.
Laura Shin:PumpFun có thực sự cần sự tài trợ khổng lồ như vậy để chuyển mình không?
**Ryan Watkins:**PumpFun hoàn toàn có thể vượt qua giới hạn của meme coin, chuyển sang nền tảng phát hành tài sản rộng lớn hơn. Là nền tảng phát hành hàng đầu hiện chiếm 95% thị phần, lợi thế của nó rõ ràng: nguồn quỹ dồi dào, một trong những front-end phổ biến nhất trong hệ sinh thái Solana, và một cơ sở người dùng di động đang ngày càng tăng.
Hướng chuyển đổi có thể tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường vốn chung:
Mở rộng loại tài sản, giới thiệu các tài sản mới như token từ thị trường vốn internet
Thiết lập cơ chế sàng lọc tài sản nghiêm ngặt, khác với trạng thái hỗn loạn hiện tại
Phát triển các chức năng hỗ trợ, như thời gian khóa của người sáng lập, công cụ huy động vốn tuân thủ, v.v.
Sự chuyển đổi này chạm vào một mâu thuẫn cơ bản trong không gian tiền điện tử: làm thế nào để bạn thiết lập ranh giới hợp lý trong một hệ thống không cần cấp phép? Tình trạng hiện tại của PumpFun đã làm dấy lên một cuộc thảo luận sâu sắc về "những gì nên được xây dựng trên blockchain" – nó có nên tiếp tục hỗ trợ các công cụ đầu cơ thuần túy hay nên chuyển sang các nền tảng tạo ra giá trị thực? Không có câu trả lời tiêu chuẩn cho câu hỏi này, nhưng nó thực sự là một vấn đề mà toàn bộ hệ sinh thái phải đối mặt.
Laura Shin: Trong bối cảnh doanh thu đang giảm, PumpFun đã chọn chiến lược phát động ICO vào thời điểm này như thế nào?
Ryan Watkins: Phân tích vấn đề định giá ICO của PumpFun từ góc độ đầu tư, logic định giá của mức định giá 4 tỷ đô la tương ứng với 8x P/S vẫn còn gây tranh cãi. Mặc dù hiệu suất doanh thu trong 30 ngày gần đây của nền tảng là 45 triệu đô la (500 triệu đô la hàng năm) dường như hỗ trợ định giá này, nhưng đặc thù của thị trường meme coin khiến khoản khấu trừ tuyến tính này về cơ bản có sai sót.
Trường hợp đồng tiền meme của Trump chứng minh rằng khối lượng giao dịch của các tài sản này phụ thuộc cao vào hiệu ứng người nổi tiếng ngẫu nhiên, trong khi thị trường rõ ràng khó có thể liên tục tạo ra những sự kiện có ảnh hưởng hơn. Ngay cả khi khối lượng giao dịch hiện tại duy trì ở mức tương đối cao, tính bền vững của mô hình tăng trưởng này vẫn còn nghi vấn.
Vấn đề sâu xa hơn là nền tảng vẫn chưa thể hiện khả năng vượt qua các đặc điểm chu kỳ của meme coin, kỳ vọng tăng trưởng ẩn chứa mức giá 8 lần doanh thu có thể đã quá mức chi tiêu tiềm năng trong tương lai. Nếu PumpFun không thể xây dựng động cơ tăng trưởng mới vượt ra ngoài việc phát hành coin của người nổi tiếng, định giá hiện tại có thể sẽ đối mặt với thử thách nghiêm trọng.
Laura Shin:PumpFun hiện tại có 40 tỷ USD giá trị, liệu các điều khoản thanh khoản sớm có ẩn chứa rủi ro?
Ryan Watkins: Xét về bản chất của ICO, thiết kế hoàn toàn thanh khoản này không có gì bất ngờ - Token có thể được giao dịch tự do ngay khi niêm yết. Miễn là tất cả các nhà đầu tư tham gia với một mức định giá thống nhất, điều khoản không có thời gian khóa này về bản chất không tạo ra vấn đề.
(三)PumpFun có thể giúp Solana "được công nhận" thay vì tạo ra một trò chơi Airdrop khác?
Laura Shin: Solana làm thế nào để tìm ra điểm cân bằng chiến lược giữa việc giữ lại lợi ích từ meme và thoát khỏi sự kỳ thị "chuỗi công khai đầu cơ"?
**Ryan Watkins:**Thị trường có những nghi ngờ hợp lý về ICO 1 tỷ USD của PumpFun, dù nền tảng đã có lợi nhuận 700 triệu USD nhưng vẫn đang huy động vốn lớn. Trong ngắn hạn, điều này có thể gây ra sự phân tán vốn, dẫn đến áp lực bán đối với Solana và các tài sản liên quan.
Nhưng về lâu dài, nếu huy động vốn thành công sẽ nâng cao vị thế của Solana như một nền tảng huy động vốn chính thống, thu hút nhiều dự án chất lượng hơn, thay đổi cấu trúc hệ sinh thái hiện tại do các đồng meme chi phối. Trường hợp điển hình này cũng có thể làm giảm rào cản tâm lý về quy mô ICO trên thị trường, kích thích nhiều hoạt động huy động vốn tuân thủ hơn.
Điều quan trọng là PumpFun có thể sử dụng vốn cho những đổi mới thực sự hay không, thay vì tiếp tục trò chơi tài chính, điều này sẽ quyết định xem ICO lần này có phải là cơ hội nâng cấp sinh thái hay lại một lần nữa thu hoạch vốn.
Laura Shin: Những cân nhắc đằng sau chiến lược huy động vốn của PumpFun chọn ICO làm chính, Airdrop làm phụ là gì?
**Ryan Watkins:**Hầu hết các dự án Airdrop không mang lại giá trị thực cho sản phẩm, mà ngược lại, đang phát tiền miễn phí cho những người dùng không thực sự quan tâm đến sản phẩm - những người này thường bán ngay sau khi nhận Airdrop. Hyperliquid trở thành một trong những trường hợp thành công hiếm hoi không phải vì người dùng nắm giữ lâu dài các Token Airdrop (thực tế là hầu hết mọi người vẫn chọn bán), mà vì nó có sức mạnh sản phẩm mạnh mẽ và mô hình thu nhập bền vững. Airdrop ở đây chỉ như một phương tiện hỗ trợ để thể hiện sự đồng nhất của cộng đồng, phù hợp với tư tưởng phi tập trung. Bài học chính là:
Airdrop nên được thực hiện sau khi sản phẩm đã trưởng thành, và phải cung cấp cho người dùng lý do đầy đủ để nắm giữ Token.
Đối với hệ sinh thái Solana, airdrop có thể bù đắp một phần tổn thất của các trader meme coin, kích hoạt lại độ nóng của thị trường.
Nhưng về bản chất, Airdrop chỉ là điểm nhấn, giá trị của sản phẩm mới là yếu tố quyết định.
Bắt chước mù quáng mô hình airdrop chỉ gây lãng phí nguồn lực, các bên dự án nên tập trung vào việc xây dựng sản phẩm có nhu cầu thực sự.
(Bốn) Từ sàn giao dịch đến ứng dụng siêu? Con đường đột phá của PumpFun và thời khắc bước ngoặt
Laura Shin: PumpFun làm thế nào để duy trì vị thế dẫn đầu trong sự cạnh tranh ngày càng gay gắt?
**Ryan Watkins:**PumpFun đang đối mặt với thách thức cốt lõi: gần một nửa khối lượng giao dịch đã bị các giao diện và robot bên thứ ba kiểm soát, dẫn đến việc nền tảng dần mất vị thế là cửa ngõ phân phối tài sản. Xu hướng này sẽ tiếp tục làm suy yếu quyền lực của nó đối với hệ sinh thái, các bên thứ ba lớn có thể dễ dàng tự xây dựng nền tảng phát hành token (như trường hợp Radium đã chỉ ra), làm phân tán người dùng và thanh khoản. Mặc dù hiện tại vẫn duy trì vị thế nhờ lợi thế thanh khoản, nhưng về lâu dài cần phải tăng cường sự gắn bó của người dùng để củng cố khả năng cạnh tranh. Chiến lược ứng phó của nó tập trung vào hai hướng:
1 Chuyển đổi xã hội hóa: Thông qua việc xây dựng sơ đồ xã hội để tạo ra sự gắn kết cảm xúc, khiến người dùng giữ chân vì mối quan hệ xã hội thay vì chỉ vì nhu cầu giao dịch đơn thuần (phù hợp với quy luật "công cụ thu hút người dùng, hiệu ứng mạng giữ chân người dùng" mà Chris Dixon đã đưa ra)
2 Chức năng tổng quát: Chuyển đổi đổi mới của đối thủ thành các mô-đun chức năng của riêng mình, từ nền tảng meme đơn lẻ nâng cấp lên cổng thông tin toàn diện.
Về cơ bản, PumpFun cần hoàn thành việc chuyển đổi từ "địa điểm giao dịch" sang "siêu ứng dụng xã hội + tài chính" trước khi lợi thế thanh khoản phai nhạt, nếu không chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi bên thứ ba ăn vào hệ sinh thái. Các trường hợp thất bại như Radium cho thấy việc sao chép công nghệ thuần túy khó làm lung lay người dẫn đầu thị trường, nhưng tái cấu trúc sinh thái kết hợp với các mối quan hệ xã hội có thể thay đổi cuộc chơi.
** Laura Shin: Có nhận xét hoặc đề xuất nào khác cho PumpFun không? **
Ryan Watkins: Thỉnh thoảng, sẽ có những bước ngoặt rất gây tranh cãi nhưng thú vị trong ngành. Liệu PumpFun có thể huy động được 1 tỷ đô la? Thị trường sẽ tiêu hóa tin tức như thế nào? Công dụng cụ thể của quỹ là gì? Bất kể kết quả cuối cùng như thế nào, là một trong những sản phẩm được tài trợ tốt nhất và dựa trên người dùng trong không gian tiền điện tử, mọi động thái của PumpFun đều có thể có tác động sâu sắc đến Solana và toàn bộ hệ sinh thái ngành. Đây được định sẵn để trở thành một sự kiện mang tính bước ngoặt đáng được quan tâm kỹ lưỡng.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Syncracy Capital đồng sáng lập giải cấu trúc PumpFun: tưởng tượng về cổ phần nền tảng và thực tế của vốn
Sắp xếp & biên soạn: lenaxin, ChainCatcher
Biên tập viên chú ý:
Nội dung bài viết được tổng hợp từ cuộc phỏng vấn video của Ryan Watkins, đồng sáng lập Unchained và Syncracy Capital, phân tích mô hình lợi nhuận, logic định giá, rủi ro hệ thống và các con đường chuyển đổi tiềm năng của PumpFun.
Ngày 3 tháng 6, theo @NextFuckingThing, "PumpFun dự kiến sẽ huy động 1 tỷ đô la thông qua ICO với định giá hoàn toàn pha loãng 4 tỷ đô la, hoặc có thể sẽ airdrop 10% token cho cộng đồng." Tin tức này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong cộng đồng, trader Ansem so sánh nó với "chiếc máy bay thứ hai đâm vào tòa tháp đôi", cuộc bỏ phiếu mà anh ta khởi động cho thấy 70% người tham gia cho rằng PumpFun có tác động tiêu cực đến ngành công nghiệp crypto.
ChianCatcher đã tiến hành整理编译 nội dung.
Quan điểm thú vị
(一)PumpFun vì sao kiếm được 7 tỷ đô la Mỹ, nhưng lại đứng trên bờ vực sụp đổ niềm tin
Laura Shin: Tôi muốn hỏi ý kiến của bạn về sự kiện này, và bạn đánh giá như thế nào về phản ứng của thị trường?
Ryan Watkins: Đồng meme là loại tài sản gây tranh cãi nhất trong không gian tiền điện tử trong hai năm qua và PumpFun là hình ảnh thu nhỏ của cuộc tranh cãi đó. Kể từ khi ra mắt vào quý đầu tiên của năm 2024, nền tảng này đã tích lũy được 700 triệu đô la doanh thu nhờ phí giao dịch 1% và cơ chế đường cong ràng buộc, khiến nó trở thành một trong những dự án có lợi nhuận cao nhất trong nền kinh tế tiền điện tử.
Tuy nhiên, đằng sau thành công thương mại này lại tồn tại nhiều vấn đề: hiện tượng nhà đầu tư bình thường thua lỗ ngày càng nghiêm trọng, chủ yếu xuất phát từ rủi ro hệ thống như robot thao túng thị trường và giao dịch nội gián; văn hóa cộng đồng vốn đơn giản đã biến dạng thành "chuỗi công nghiệp meme coin" phức tạp; điều đáng chú ý hơn là, nền tảng đã phát động huy động 1 tỷ USD từ nhóm người dùng thua lỗ mà không rõ mục đích sử dụng quỹ.
Từ góc độ giá trị kinh doanh, mặc dù mô hình lợi nhuận của nó gây tranh cãi nhưng hiệu quả tài chính của nó là kết luận; Trong môi trường thị trường hiện nay, nếu xu hướng của meme coin tiếp tục, định giá của nó vẫn hợp lý; Về bản chất, dự án cung cấp cơ hội đầu tư "vốn chủ sở hữu nền tảng", điều này giải thích bản chất của sự tồn tại cùng tồn tại của tranh cãi và giá trị của nó.
** Laura Shin: PumpFun có còn đáng tin cậy không? **
Ryan Watkins:Nếu PumpFun thành công với ICO trị giá 1 tỷ USD này, nó sẽ trở thành đợt huy động vốn lớn thứ ba trong lịch sử tiền điện tử, chỉ sau EOS với 4,2 tỷ USD và Telegram với 1,7 tỷ USD. Một nền tảng meme coin có quy mô huy động vốn đơn lẻ tương đương với các ông lớn trong ngành như Circle, hiện tượng này tự nó đã đáng để được thảo luận sâu sắc.
Mặc dù giao thức AMM mới ra mắt của nó đạt doanh thu hàng năm lên tới 52 triệu đô la, nhưng so với tổng doanh thu 700 triệu đô la của nền tảng thì vẫn là con số không đáng kể. Quan trọng hơn, trong bối cảnh thiếu những bước đột phá sản phẩm đáng kể, nền tảng không chỉ ra được mục đích sử dụng cụ thể của vốn, cũng như không phản hồi trước những nghi vấn về hiệu quả phân bổ vốn từ các chuyên gia trong ngành như Vanna Charmer.
Dưới góc độ chiến lược phát triển, việc ký hợp đồng nặng nề với những người sáng tạo nội dung hàng đầu có thể là bước đột phá trực tiếp nhất, đề cập đến giá trị hợp đồng hàng trăm triệu đô la từ những người sáng tạo hàng đầu như Aiden Ross. Về lâu dài, các mô hình kinh doanh trưởng thành trong lĩnh vực tiền điện tử, chẳng hạn như phát triển chuỗi công khai, thành lập sàn giao dịch hoặc phát hành stablecoin, đều là những hướng đi khả thi. Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi là khi nền tảng vẫn bị chi phối bởi bot, khó có bất kỳ bố cục sinh thái nào cũng khó giải quyết được cuộc khủng hoảng niềm tin cơ bản. Đối với PumpFun, xây dựng lại sự đồng thuận của cộng đồng quan trọng hơn nhiều so với việc theo đuổi quy mô tài trợ.
(二)PumpFun của cuộc cược lớn: 10 tỷ tài trợ đằng sau tham vọng và lo ngại
Laura Shin: Nếu ICO thành công, bạn nghĩ chiến lược nào sẽ là lựa chọn tốt nhất?
**Ryan Watkins:**Nếu tôi dẫn dắt việc sử dụng quỹ này, nhiệm vụ hàng đầu sẽ là xây dựng một đội ngũ sản phẩm truyền thông xã hội hàng đầu. Tôi sẽ tập trung tuyển dụng những tài năng có nền tảng trí tuệ nhân tạo từ các nền tảng như TikTok, Meta, để tái cấu trúc cơ chế phát hiện nội dung hiện đang hỗn loạn. Hiện tại, trải nghiệm dòng thông tin của PumpFun thực sự có những thiếu sót rõ rệt, người dùng thường rơi vào vòng lặp duyệt nội dung vô nghĩa.
Thứ hai, sẽ đầu tư một khoản tiền lớn để thu hút các nhà sáng tạo nội dung hàng đầu, bao gồm KOL gốc crypto và các streamer hàng đầu từ các lĩnh vực truyền thống. Mặc dù chi phí ký hợp đồng rất cao, nhưng đây là một bước cần thiết để nhanh chóng xây dựng hệ sinh thái nội dung. Về mặt sản phẩm giao dịch, có thể xem xét hợp tác với các giao thức đổi mới như Hyperliquid, học hỏi từ cơ chế chia sẻ lợi nhuận HIP-3 của họ để phát triển thị trường hợp đồng vĩnh viễn cho meme coin; tất nhiên, với sức mạnh tài chính hiện có, việc tự xây dựng sàn giao dịch cũng hoàn toàn khả thi.
Nhưng điều quan trọng nhất vẫn là làm rõ mục đích sử dụng vốn. Nếu có thể triển khai một kế hoạch mua lại Token quy mô lớn, trực tiếp nâng cao khả năng thu hút giá trị của Token, có lẽ đó là phương án dễ nhận được sự công nhận từ cộng đồng nhất. Dù sao đi nữa, trong bối cảnh thiếu lộ trình rõ ràng, bất kỳ ý tưởng hoành tráng nào cũng khó có thể nhận được sự tin tưởng từ người dùng.
Laura Shin:PumpFun có thực sự cần sự tài trợ khổng lồ như vậy để chuyển mình không?
**Ryan Watkins:**PumpFun hoàn toàn có thể vượt qua giới hạn của meme coin, chuyển sang nền tảng phát hành tài sản rộng lớn hơn. Là nền tảng phát hành hàng đầu hiện chiếm 95% thị phần, lợi thế của nó rõ ràng: nguồn quỹ dồi dào, một trong những front-end phổ biến nhất trong hệ sinh thái Solana, và một cơ sở người dùng di động đang ngày càng tăng.
Hướng chuyển đổi có thể tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường vốn chung:
Sự chuyển đổi này chạm vào một mâu thuẫn cơ bản trong không gian tiền điện tử: làm thế nào để bạn thiết lập ranh giới hợp lý trong một hệ thống không cần cấp phép? Tình trạng hiện tại của PumpFun đã làm dấy lên một cuộc thảo luận sâu sắc về "những gì nên được xây dựng trên blockchain" – nó có nên tiếp tục hỗ trợ các công cụ đầu cơ thuần túy hay nên chuyển sang các nền tảng tạo ra giá trị thực? Không có câu trả lời tiêu chuẩn cho câu hỏi này, nhưng nó thực sự là một vấn đề mà toàn bộ hệ sinh thái phải đối mặt.
Laura Shin: Trong bối cảnh doanh thu đang giảm, PumpFun đã chọn chiến lược phát động ICO vào thời điểm này như thế nào?
Ryan Watkins: Phân tích vấn đề định giá ICO của PumpFun từ góc độ đầu tư, logic định giá của mức định giá 4 tỷ đô la tương ứng với 8x P/S vẫn còn gây tranh cãi. Mặc dù hiệu suất doanh thu trong 30 ngày gần đây của nền tảng là 45 triệu đô la (500 triệu đô la hàng năm) dường như hỗ trợ định giá này, nhưng đặc thù của thị trường meme coin khiến khoản khấu trừ tuyến tính này về cơ bản có sai sót.
Trường hợp đồng tiền meme của Trump chứng minh rằng khối lượng giao dịch của các tài sản này phụ thuộc cao vào hiệu ứng người nổi tiếng ngẫu nhiên, trong khi thị trường rõ ràng khó có thể liên tục tạo ra những sự kiện có ảnh hưởng hơn. Ngay cả khi khối lượng giao dịch hiện tại duy trì ở mức tương đối cao, tính bền vững của mô hình tăng trưởng này vẫn còn nghi vấn.
Vấn đề sâu xa hơn là nền tảng vẫn chưa thể hiện khả năng vượt qua các đặc điểm chu kỳ của meme coin, kỳ vọng tăng trưởng ẩn chứa mức giá 8 lần doanh thu có thể đã quá mức chi tiêu tiềm năng trong tương lai. Nếu PumpFun không thể xây dựng động cơ tăng trưởng mới vượt ra ngoài việc phát hành coin của người nổi tiếng, định giá hiện tại có thể sẽ đối mặt với thử thách nghiêm trọng.
Laura Shin:PumpFun hiện tại có 40 tỷ USD giá trị, liệu các điều khoản thanh khoản sớm có ẩn chứa rủi ro?
Ryan Watkins: Xét về bản chất của ICO, thiết kế hoàn toàn thanh khoản này không có gì bất ngờ - Token có thể được giao dịch tự do ngay khi niêm yết. Miễn là tất cả các nhà đầu tư tham gia với một mức định giá thống nhất, điều khoản không có thời gian khóa này về bản chất không tạo ra vấn đề.
(三)PumpFun có thể giúp Solana "được công nhận" thay vì tạo ra một trò chơi Airdrop khác?
Laura Shin: Solana làm thế nào để tìm ra điểm cân bằng chiến lược giữa việc giữ lại lợi ích từ meme và thoát khỏi sự kỳ thị "chuỗi công khai đầu cơ"?
**Ryan Watkins:**Thị trường có những nghi ngờ hợp lý về ICO 1 tỷ USD của PumpFun, dù nền tảng đã có lợi nhuận 700 triệu USD nhưng vẫn đang huy động vốn lớn. Trong ngắn hạn, điều này có thể gây ra sự phân tán vốn, dẫn đến áp lực bán đối với Solana và các tài sản liên quan.
Nhưng về lâu dài, nếu huy động vốn thành công sẽ nâng cao vị thế của Solana như một nền tảng huy động vốn chính thống, thu hút nhiều dự án chất lượng hơn, thay đổi cấu trúc hệ sinh thái hiện tại do các đồng meme chi phối. Trường hợp điển hình này cũng có thể làm giảm rào cản tâm lý về quy mô ICO trên thị trường, kích thích nhiều hoạt động huy động vốn tuân thủ hơn.
Điều quan trọng là PumpFun có thể sử dụng vốn cho những đổi mới thực sự hay không, thay vì tiếp tục trò chơi tài chính, điều này sẽ quyết định xem ICO lần này có phải là cơ hội nâng cấp sinh thái hay lại một lần nữa thu hoạch vốn.
Laura Shin: Những cân nhắc đằng sau chiến lược huy động vốn của PumpFun chọn ICO làm chính, Airdrop làm phụ là gì?
**Ryan Watkins:**Hầu hết các dự án Airdrop không mang lại giá trị thực cho sản phẩm, mà ngược lại, đang phát tiền miễn phí cho những người dùng không thực sự quan tâm đến sản phẩm - những người này thường bán ngay sau khi nhận Airdrop. Hyperliquid trở thành một trong những trường hợp thành công hiếm hoi không phải vì người dùng nắm giữ lâu dài các Token Airdrop (thực tế là hầu hết mọi người vẫn chọn bán), mà vì nó có sức mạnh sản phẩm mạnh mẽ và mô hình thu nhập bền vững. Airdrop ở đây chỉ như một phương tiện hỗ trợ để thể hiện sự đồng nhất của cộng đồng, phù hợp với tư tưởng phi tập trung. Bài học chính là:
Bắt chước mù quáng mô hình airdrop chỉ gây lãng phí nguồn lực, các bên dự án nên tập trung vào việc xây dựng sản phẩm có nhu cầu thực sự.
(Bốn) Từ sàn giao dịch đến ứng dụng siêu? Con đường đột phá của PumpFun và thời khắc bước ngoặt
Laura Shin: PumpFun làm thế nào để duy trì vị thế dẫn đầu trong sự cạnh tranh ngày càng gay gắt?
**Ryan Watkins:**PumpFun đang đối mặt với thách thức cốt lõi: gần một nửa khối lượng giao dịch đã bị các giao diện và robot bên thứ ba kiểm soát, dẫn đến việc nền tảng dần mất vị thế là cửa ngõ phân phối tài sản. Xu hướng này sẽ tiếp tục làm suy yếu quyền lực của nó đối với hệ sinh thái, các bên thứ ba lớn có thể dễ dàng tự xây dựng nền tảng phát hành token (như trường hợp Radium đã chỉ ra), làm phân tán người dùng và thanh khoản. Mặc dù hiện tại vẫn duy trì vị thế nhờ lợi thế thanh khoản, nhưng về lâu dài cần phải tăng cường sự gắn bó của người dùng để củng cố khả năng cạnh tranh. Chiến lược ứng phó của nó tập trung vào hai hướng:
1 Chuyển đổi xã hội hóa: Thông qua việc xây dựng sơ đồ xã hội để tạo ra sự gắn kết cảm xúc, khiến người dùng giữ chân vì mối quan hệ xã hội thay vì chỉ vì nhu cầu giao dịch đơn thuần (phù hợp với quy luật "công cụ thu hút người dùng, hiệu ứng mạng giữ chân người dùng" mà Chris Dixon đã đưa ra)
2 Chức năng tổng quát: Chuyển đổi đổi mới của đối thủ thành các mô-đun chức năng của riêng mình, từ nền tảng meme đơn lẻ nâng cấp lên cổng thông tin toàn diện.
Về cơ bản, PumpFun cần hoàn thành việc chuyển đổi từ "địa điểm giao dịch" sang "siêu ứng dụng xã hội + tài chính" trước khi lợi thế thanh khoản phai nhạt, nếu không chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi bên thứ ba ăn vào hệ sinh thái. Các trường hợp thất bại như Radium cho thấy việc sao chép công nghệ thuần túy khó làm lung lay người dẫn đầu thị trường, nhưng tái cấu trúc sinh thái kết hợp với các mối quan hệ xã hội có thể thay đổi cuộc chơi.
** Laura Shin: Có nhận xét hoặc đề xuất nào khác cho PumpFun không? **
Ryan Watkins: Thỉnh thoảng, sẽ có những bước ngoặt rất gây tranh cãi nhưng thú vị trong ngành. Liệu PumpFun có thể huy động được 1 tỷ đô la? Thị trường sẽ tiêu hóa tin tức như thế nào? Công dụng cụ thể của quỹ là gì? Bất kể kết quả cuối cùng như thế nào, là một trong những sản phẩm được tài trợ tốt nhất và dựa trên người dùng trong không gian tiền điện tử, mọi động thái của PumpFun đều có thể có tác động sâu sắc đến Solana và toàn bộ hệ sinh thái ngành. Đây được định sẵn để trở thành một sự kiện mang tính bước ngoặt đáng được quan tâm kỹ lưỡng.