Bước đột phá lịch sử! Chủ tịch SEC công bố hợp pháp hóa toàn diện DeFi, ETH sắp mở ra kỷ nguyên hàng nghìn tỷ đô la.

Một, nới lỏng quản lý: Tài chính phi tập trung từ vùng xám tiến ra con đường ánh sáng

Vào tháng 6 năm 2025, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Paul Atkins đã đưa ra một thông báo gây sốc tại một phiên điều trần của quốc hội rằng các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) sẽ được miễn hoàn toàn khỏi khung pháp lý chứng khoán hiện có, nhấn mạnh rằng "quyền lưu ký tài sản tư nhân là một giá trị cơ bản ở Hoa Kỳ và quyền này không nên bị mất bởi những người truy cập trực tuyến." Chính sách này đánh dấu sự giải tỏa hoàn toàn của ngành DeFi khỏi sự không chắc chắn về quy định dài hạn và tạo động lực chưa từng có cho Ethereum (ETH) và toàn bộ hệ sinh thái Web3.

1. Sự chuyển biến mang tính đột phá của chính sách quản lý

Chính sách này được đưa ra trong bối cảnh cải cách hệ thống của Nhóm Công tác Tiền điện tử Hoa Kỳ. Vào tháng 2 năm 2025, Lực lượng Đặc nhiệm Tiền điện tử do chính quyền Trump thành lập đã phát hành một báo cáo khuyến nghị "các tiêu chuẩn quy định để phân biệt giữa tài chính tập trung và tài chính phi tập trung". Trong bài phát biểu trước công chúng của mình vào tháng 5, Atkins đề xuất thêm rằng nó sẽ cung cấp một con đường tuân thủ để giao dịch các loại tiền điện tử không bảo mật (ví dụ: Bitcoin, Ethereum), cho phép các đại lý môi giới truy cập các thị trường phi tập trung thông qua các hệ thống giao dịch thay thế (ATS).

2. Ảnh hưởng trực tiếp đến hệ sinh thái Tài chính phi tập trung

Chính sách này đã thay đổi hoàn toàn môi trường tuân thủ của Tài chính phi tập trung:

Nâng cao tính bảo mật của giao thức

Giải phóng tự do cho nhà phát triển

Tốc độ đổi mới của ứng dụng phi tập trung (DApp) sẽ tăng mạnh. Lấy ví dụ từ các giao thức cho vay, các nền tảng như Compound, Aave có thể tự do phát triển cho vay đa chuỗi, mô hình lãi suất động và các sản phẩm tài chính phức tạp khác mà không phải lo lắng về sự kiểm duyệt của quản lý.

Tăng cường quyền kiểm soát tài sản của người dùng

：Người dùng quản lý tài sản trực tiếp thông qua khóa riêng đã được công nhận về mặt pháp lý, điều này phù hợp cao với quan niệm "quyền sở hữu tài sản tư" mà Atkins nhấn mạnh.

Hai, Siêu câu chuyện của ETH: Từ cơ sở hạ tầng DeFi đến nền tảng của nền kinh tế số

1. Tài chính phi tập trung phát triển trực tiếp kéo theo nhu cầu ETH

Sự tăng trưởng bùng nổ của DeFi có mối tương quan chặt chẽ với sự gia tăng giá trị của ETH. Theo dữ liệu quý 1 năm 2025, tổng giá trị tài sản bị khóa DeFi (TVL) toàn cầu đã vượt quá 1,2 nghìn tỷ đô la, với 92% giao thức được triển khai trên mạng Ethereum. Là một khoản phí gas, tài sản thế chấp và phương tiện đầu tư và tài chính, nhu cầu về ETH liên tục được kích hoạt từ các khía cạnh sau:

Doanh thu phí giao dịch

Mở rộng kinh tế staking

Sau khi nâng cấp Thượng Hải, lượng ETH được staking đã vượt qua 50 triệu đồng (chiếm 42% tổng cung), tỷ lệ lợi suất hàng năm từ staking ổn định ở mức 5,8%. Sự gia tăng nhu cầu staking đã trực tiếp giảm lượng lưu thông, tạo ra áp lực giảm phát.

Hiệu ứng hợp tác sinh thái

Sự phát triển của các ứng dụng như NFT, GameFi đã mở rộng thêm phạm vi sử dụng của ETH. Ví dụ, trong doanh thu giao dịch NFT của OpenSea năm 2025, 78% được thanh toán bằng ETH.

2. Nâng cấp công nghệ củng cố giá trị cốt lõi

Công nghệ của Ethereum đang liên tục được cải tiến để nâng cao khả năng cạnh tranh:

Công nghệ phân mảnh được triển khai

Trong quý II/2025, Ethereum sẽ hoàn thành việc triển khai đầy đủ 64 phân đoạn, tăng thông lượng mạng từ 30 TPS lên 2000 TPS và giảm phí giao dịch xuống dưới 0,001 ETH. Việc nâng cấp này trực tiếp giải quyết vấn đề tắc nghẽn đã gây khó khăn cho DeFi trong một thời gian dài, thu hút nhiều kịch bản giao dịch tần suất cao hơn (chẳng hạn như stablecoin thuật toán, phái sinh) chuyển sang Ethereum.

Triển khai EIP-4844

Việc ra mắt Proto-Danksharding đã giảm đáng kể chi phí giao dịch của Layer 2, phí Gas của các mạng lớp hai như Optimism, Arbitrum giảm 60%, thúc đẩy số lượng người dùng DeFi vượt qua 120 triệu.

Đột phá trong tính toán riêng tư

Thông qua công nghệ bằng chứng không kiến thức (ZK-SNARK), Ethereum đạt được khả năng bảo vệ quyền riêng tư cho các giao dịch trên chuỗi, điều này đặc biệt quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức. Ví dụ, Goldman Sachs đã triển khai một nền tảng giao dịch trái phiếu doanh nghiệp bảo vệ quyền riêng tư trên Ethereum.

3. Các chất xúc tác cho sự tham gia của các tổ chức

Việc nới lỏng quy định đã mở ra con đường tuân thủ cho các tổ chức tài chính truyền thống:

Dòng tiền ETF

Sau khi ETF giao ngay Ethereum niêm yết vào năm 2024, quy mô tài sản ETH do BlackRock, Fidelity và các tổ chức khác quản lý đã đạt 45 tỷ USD. Với các chính sách thuận lợi, dự kiến hơn 100 tỷ USD quỹ tổ chức sẽ đổ vào ETH vào năm 2025.

Tài chính truyền thống DeFi hóa

JPMorgan Chase, Ngân hàng DBS và các tổ chức khác đã thực hiện các giao dịch mã hóa ngoại hối, trái phiếu và các tài sản khác trên Ethereum. Ví dụ, dự án thí điểm DeFi xuyên biên giới của Cơ quan Tiền tệ Singapore với JPMorgan Chase & Co. đã chứng kiến khối lượng giao dịch hàng ngày hơn 1 tỷ đô la.

Ba, sự biến đổi lâu dài của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung: từ đổi mới bên lề đến tài chính chính thống

1. Sự tăng trưởng theo cấp số nhân của quy mô thị trường

Sự chắc chắn trong quản lý sẽ thúc đẩy Tài chính phi tập trung từ "sân chơi của những người đam mê tiền điện tử" tiến hóa thành một phần cốt lõi của hệ thống tài chính toàn cầu:

Mở rộng cơ sở người dùng

Dự kiến đến năm 2025, số lượng người dùng DeFi sẽ vượt 500 triệu, trong đó 30% đến từ thị trường tài chính truyền thống. Ví dụ, tính năng giao dịch DeFi mới được thêm vào của Robinhood đã thu hút hơn 5 triệu người dùng trong một tháng.

Đa dạng hóa loại tài sản

Ngoài tiền điện tử, quá trình token hóa các tài sản vật chất như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật đang tăng tốc. Vào quý 1 năm 2025, giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên chuỗi đạt 87 tỷ USD, trong đó 65% được triển khai trên ETH.

Cách mạng tài chính xuyên biên giới

Các giao thức Tài chính phi tập trung (DeFi) đã đạt được việc thanh toán xuyên biên giới với sự thanh toán tức thì và chi phí chuyển đổi thấp. Ví dụ, chi phí chuyển tiền xuyên biên giới của Stablecoins chỉ bằng 0.1% so với hệ thống SWIFT truyền thống, thời gian xác nhận giao dịch đã rút ngắn từ 3 ngày xuống còn 3 giây.

2. Sự bùng nổ đột phá của đổi mới công nghệ

Danh tính phi tập trung (DID) phổ biến

Thông qua công nghệ blockchain, người dùng có thể tự quản lý danh tính số mà không cần phụ thuộc vào các tổ chức tập trung. Ví dụ, dự án Ion của Microsoft đã cung cấp dịch vụ danh tính phi tập trung cho 20 triệu người dùng trên toàn cầu.

Nâng cấp mạng oracle

Chainlink, DOS Network và các nhà cung cấp dịch vụ oracle khác đã thực hiện việc đưa dữ liệu ngoài chuỗi lên chuỗi một cách đáng tin cậy và theo thời gian thực, hỗ trợ các giao thức DeFi kết nối với dữ liệu thị trường tài chính truyền thống như cổ phiếu, hàng hóa.

Sự trỗi dậy của stablecoin thuật toán

Các stablecoin thuật toán tiêu biểu như Frax và Fei duy trì độ neo thông qua cơ chế điều chỉnh động, dự kiến giá trị thị trường sẽ vượt 30 tỷ USD vào năm 2025, chiếm 13% thị trường stablecoin.

3. Cơ chế cân bằng giữa quản lý và đổi mới

Mặc dù việc nới lỏng quy định mang lại cơ hội cho Tài chính phi tập trung, ngành vẫn cần xây dựng hệ thống phòng ngừa rủi ro:

Cải thiện khung pháp lý

Luật STABLE của Mỹ yêu cầu các nhà phát hành stablecoin duy trì dự trữ thanh khoản cao 1:1 và thực hiện kiểm toán định kỳ. Dự thảo quy định về stablecoin tại Hồng Kông yêu cầu các tổ chức có giấy phép phát hành stablecoin gắn với đồng đô la Hồng Kông.

Cơ chế bảo vệ nhà đầu tư

Các giao thức bảo hiểm phi tập trung (như Nexus Mutual) cung cấp bảo hiểm cho các lỗ hổng hợp đồng thông minh, với số tiền bảo hiểm đạt 2,3 tỷ USD vào năm 2025.

Công nghệ chống rửa tiền (AML)

Các công cụ giám sát chuỗi được phát triển bởi các công ty như Chainalysis có thể theo dõi dòng tiền theo thời gian thực và xác định các giao dịch đáng ngờ. Ví dụ, trong quý 1 năm 2025, số tiền rửa tiền bị đóng băng qua công cụ này lên tới 120 triệu USD.

Bốn, Trụ cột cốt lõi của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung: Phân tích sâu sáu lĩnh vực đại diện

Việc bãi bỏ quy định không chỉ là bước đột phá ở cấp độ chính sách mà còn là xiềng xích cho hệ sinh thái DeFi. Trong vương quốc tài chính phi tập trung được xây dựng bởi Ethereum, sáu lĩnh vực cốt lõi đang định hình lại bối cảnh tài chính toàn cầu với những đổi mới công nghệ độc đáo và các dự án đứng đầu của mỗi lĩnh vực đang suy ra sự kết hợp hoàn hảo giữa "phi tập trung" và "hiệu quả tài chính".

1. Sàn giao dịch phi tập trung (DEX): Tái cấu trúc "cơ chế tin cậy" của giao dịch

Cung cấp tính thanh khoản không cần giấy phép

Bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà cung cấp thanh khoản (LP) và kiếm phí giao dịch bằng cách đặt cược các danh mục tài sản như ETH / USDC (trung bình 8% -15% hàng năm), với quy mô nhóm thanh khoản là 180 tỷ đô la trong quý 2 năm 2025, bao gồm hơn 20.000 token.

Khả năng tổng hợp chuỗi chéo

Sân chơi mới sau khi miễn trừ quản lý

SushiSwap: Nhà đổi mới trong quản trị cộng đồng và khai thác thanh khoản

Cách mạng kinh tế mã thông báo

Thông qua mô hình "Giao dịch tức là khai thác", trong mỗi giao dịch của người dùng, 0,3% phí giao dịch, 0,25% được phân bổ cho LP, 0,05% được sử dụng để mua lại SUSHI và tiêu hủy, hình thành cơ chế giảm phát, tỷ lệ giảm phát SUSHI đạt 12% vào năm 2025.

Sự kết hợp giữa NFT và Tài chính phi tập trung

Ra mắt nền tảng tổng hợp "NFT Marketplace + DEX", nơi người dùng có thể trực tiếp đổi ETH lấy các NFT như BAYC và khối lượng giao dịch NFT trong quý 2 năm 2025 sẽ đạt 12 tỷ USD, chiếm 28% khối lượng giao dịch của OpenSea trong cùng kỳ.

2. Thỏa thuận cho vay: Định nghĩa lại "Tín dụng không có tài sản đảm bảo"

Aave: Nhà xây dựng từ cho vay thế chấp đến "Legos tiền tệ"

Giá trị cốt lõi của Aave nằm ở việc xây dựng "thị trường tiền tệ" phi tập trung, người dùng có thể vay các stablecoin như USDC, DAI thông qua việc thế chấp các tài sản như ETH, BTC, những đổi mới mang tính đột phá của nó bao gồm:

Vay chớp nhoáng (Flash Loan)

Công cụ cho vay tức thì không có tài sản thế chấp đầu tiên trên thế giới, người dùng có thể hoàn thành các hoạt động chênh lệch giá trong một thời gian khối (khoảng 13 giây) và khối lượng giao dịch cho vay nhanh trong quý 2 năm 2025 sẽ đạt 47 tỷ đô la, giúp người dùng nắm bắt được 120 triệu đô la trong không gian chênh lệch giá.

Mạng lưới cho vay chéo chuỗi

Kết nối Ethereum, Solana, Avalanche và 12 chuỗi công khai khác thông qua giao thức Ghos, thực hiện "vay mượn đa chuỗi chỉ với một cú nhấp chuột", trong đó 35% tài sản vay mượn đến từ các mạng không phải Ethereum, trở thành cơ sở hạ tầng tài chính đa chuỗi.

Lợi thế tuân thủ quy định

Sau khi chính sách của SEC làm rõ rằng các thỏa thuận cho vay không cần đăng ký là "nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền", Aave đã hợp tác với Hiệp hội Tín dụng Quốc gia Mỹ (NCUA) để thử nghiệm "hệ thống xếp hạng tín dụng trên chuỗi", có thể cung cấp công nghệ cho vay phi tập trung cho các ngân hàng truyền thống trong tương lai.

Compound：lãi suất theo thuật toán “ngân hàng trung ương kỹ thuật số”

Cơ chế lãi suất minh bạch

Dữ liệu quỹ công khai theo thời gian thực (như tỷ lệ sử dụng cho vay ETH đạt 85%, lãi suất tự động tăng lên 9%), cung cấp tham khảo giá cho các nền tảng CeFi (như BlockFi), dự kiến đến năm 2025 hơn 60% các nền tảng cho vay tập trung sẽ sử dụng oracle lãi suất của Compound.

Cổng vào cấp tổ chức

Ra mắt sản phẩm "Compound Treasury", cho phép các công ty tự động quản lý các quỹ nhàn rỗi thông qua các hợp đồng thông minh và các tổ chức như Goldman Sachs và Bridgewater đã truy cập, với 32 tỷ USD tài sản được quản lý.

3. Stablecoin: "Điểm neo giá trị" phi tập trung

DAI：đô la "thuật toán" được thế chấp quá mức

Là một stablecoin phi tập trung do MakerDAO phát hành, DAI duy trì mức chốt 1:1 đô la bằng cách đặt cược các tài sản như ETH và WBTC (tỷ lệ tài sản thế chấp ≥ 150%) và lợi thế cốt lõi của nó là:

Kháng kiểm duyệt

Người dùng có thể tạo DAI thông qua tiền điện tử mà không cần phụ thuộc vào tài khoản ngân hàng hoặc giấy phép của chính phủ. Vào năm 2025, tỷ lệ giao dịch DAI ở các khu vực bị trừng phạt (như Iran, Nga) đạt 22%, trở thành lựa chọn hàng đầu cho "ngoại hối kỹ thuật số".

Mạng lưới thanh toán chuỗi chéo

Thông qua Multi-Collateral DAI (MCD) hỗ trợ lưu thông trên 20 chuỗi công khai như Polkadot, Cosmos, vào năm 2025, tỷ lệ sử dụng DAI trong thanh toán thương mại xuyên biên giới đạt 18%, vượt qua hệ thống SWIFT truyền thống với 15%.

Frax：kỹ thuật "cân bằng động" của stablecoin thuật toán

Là một stablecoin được đảm bảo một phần (tỷ lệ đảm bảo ban đầu 50%) + điều chỉnh bằng thuật toán, Frax thực hiện việc neo giá thông qua việc phát hành FRAX và token quản trị FXS:

Cơ chế cung cấp linh hoạt

Khi giá FRAX trên 1 đô la, giao thức sẽ tự động đúc FRAX và mua ETH làm tài sản thế chấp; Khi nó dưới 1 đô la, nó sẽ đốt FRAX và giải phóng tài sản thế chấp, với ETH chiếm 65% tài sản thế chấp vào năm 2025, vượt qua các stablecoin thuật toán thuần túy về khả năng chống rủi ro.

Tài chính phi tập trung nguyên sinh ứng dụng

Frax trở thành bể thanh khoản stablecoin lớn nhất của Curve Finance (chiếm 38%), và hợp tác với Convex Finance để ra mắt "bể súng ổn định", cung cấp cho người dùng 8,5% lợi suất hàng năm, quản lý quy mô tài sản đạt 45 tỷ USD.

4. Thỏa thuận phái sinh: Giải phóng những khả năng vô hạn của "đối phó rủi ro"

dYdX: "con lai" giữa sổ lệnh và AMM

dYdX sáng tạo kết hợp mô hình sổ lệnh của sàn giao dịch tập trung với thanh toán phi tập trung của DeFi, cung cấp các công cụ tài chính phức tạp như hợp đồng vĩnh viễn, giao dịch đòn bẩy.

Trải nghiệm giao dịch hiệu suất cao

Sử dụng công nghệ Layer 2 (StarkWare), đạt được khả năng xử lý giao dịch 2000 TPS, khối lượng giao dịch vượt 20 tỷ USD, trở thành nơi giao dịch chính của hợp đồng tương lai Bitcoin (chiếm 12%).

Giải pháp phái sinh cấp tổ chức

Ra mắt dịch vụ “dYdX Prime”, cho phép các quỹ đầu tư tiếp cận thông qua API, hỗ trợ giao dịch lớn và giao dịch theo thuật toán, các tổ chức như Citadel, Two Sigma đã bắt đầu thử nghiệm.

Synthetix: Người sáng tạo "gương tài sản" trên chuỗi.

Synthetix cho phép lập bản đồ trên chuỗi các tài sản trong thế giới thực thông qua việc phát hành các tài sản tổng hợp (Synths), chẳng hạn như sUSD (đô la Mỹ), sBTC (Bitcoin), sSPX (S&P 500), v.v.:

Tài sản vô hạn lên chuỗi

Không cần phải sở hữu tài sản cơ sở thực tế, người dùng có thể tổng hợp bất kỳ tài sản nào và thực hiện giao dịch thông qua việc staking token SNX, vào năm 2025, số loại tài sản tổng hợp vượt quá 500 loại, bao gồm vàng, dầu thô, chỉ số Nasdaq, v.v., với khối lượng giao dịch đạt 1,1 nghìn tỷ USD.

Đột phá tuân thủ quy định

SEC đã định nghĩa tài sản tổng hợp là "hàng hóa phái sinh" thay vì chứng khoán, Synthetix đã hợp tác với CME để kết nối oracle giá của mình vào hệ thống giao dịch tương lai của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago.

5. Giao thức chuỗi chéo: Cây cầu phá vỡ "hòn đảo giá trị"

Arbitrum: “Ông trùm lưu lượng” của Layer 2

Là giải pháp mở rộng Layer 2 lớn nhất trong hệ sinh thái Ethereum, Arbitrum đã giảm chi phí giao dịch lên đến 90% thông qua công nghệ Optimistic Rollup, trở thành "điểm tập trung lưu lượng" của Tài chính phi tập trung:

Hiệu ứng hút sinh thái

Trải nghiệm xuyên chuỗi liền mạch

Thông qua công nghệ Arbitrum AnyTrust, thực hiện việc giao dịch xuyên chuỗi nhanh chóng với các Layer 2 như Base, Optimism (thời gian xác nhận < 2 phút), khối lượng giao dịch xuyên chuỗi trung bình hàng tháng đạt 32 tỷ USD.

Cbridge: "Bộ định tuyến" trong thời đại đa chuỗi

Là một trong những người dẫn đầu công nghệ cầu nối chuỗi, Cbridge hỗ trợ việc trao đổi tài sản giữa hơn 40 chuỗi công khai, với những lợi thế cốt lõi như sau:

An toàn chuỗi chéo

Áp dụng cơ chế xác thực kép "Nhiều chữ ký + Oracle", từ khi hoạt động vào năm 2021 không có sự cố an ninh nào, quy mô tài sản cầu nối đạt 1200 tỷ USD.

Tập hợp DeFi đa chuỗi

Người dùng có thể tham gia khai thác thanh khoản Ethereum trên Avalanche thông qua Cbridge, trong các giao dịch DeFi xuyên chuỗi năm 2025, 38% được hoàn thành thông qua Cbridge.

6. Tài chính hóa NFT: Tái cấu trúc các chiều giá trị của "tài sản kỹ thuật số"

BendDAO：Ngân hàng cho vay thế chấp NFT

Là giao thức cho vay cầm cố NFT đầu tiên, BendDAO cho phép người dùng sử dụng các NFT blue-chip như BAYC, CryptoPunks làm tài sản thế chấp để nhận khoản vay ETH, điểm đổi mới của nó nằm ở:

Mô hình định giá động

Kết hợp với 20+ khía cạnh như giá giao dịch NFT lịch sử, độ hiếm và hoạt động cộng đồng, giá trị tài sản thế chấp được đánh giá theo thời gian thực và tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) có thể đạt tới 70% (so với chỉ 30% đối với các tổ chức tài chính truyền thống).

Giao dịch phân mảnh NFT

Chia một NFT thành 100.000 phần token ERC-20 (như BEND), cho phép các nhà đầu tư nhỏ và vừa tham gia, doanh thu giao dịch NFT phân mảnh đạt 37 tỷ USD vào năm 2025, chiếm 23% thị trường NFT.

NFTfi: Thị trường tài chính phi tập trung của NFT

Là một nền tảng tổng hợp tài chính NFT, NFTfi cung cấp các dịch vụ toàn chuỗi như cho vay, cho thuê, và tài trợ bản quyền.

Đổi mới tài trợ bản quyền

Các nhà sáng tạo có thể đóng gói và bán bản quyền giao dịch NFT trong tương lai (thường là 5%-10%) để nhận được dòng tiền trước, các nghệ sĩ nổi tiếng như Beeple đã huy động được hơn 20 triệu USD thông qua mô hình này.

Kinh tế cho thuê NFT

Người dùng có thể thuê hình đại diện BAYC trong 7 ngày (chi phí khoảng 0,3 ETH) để xác thực nền tảng xã hội và số lượng đơn đặt hàng cho thuê sẽ đạt 1,8 triệu vào năm 2025, khai sinh ra một nền kinh tế mới về "cho thuê danh tính số".

Năm, các hệ sinh thái này sẽ tái cấu trúc hệ tọa độ giá trị của ETH như thế nào?

Bên cầu nhu cầu, "hạt nhân tổng hợp" mỗi hệ sinh thái DeFi đều đang tạo ra những kịch bản sử dụng ETH độc đáo - DEX cần ETH như nhiên liệu giao dịch, các giao thức cho vay cần ETH làm tài sản thế chấp, tài chính NFT cần ETH như thước đo giá trị, tạo thành "sự cộng hưởng nhu cầu đa chiều".

“Hào thành” của công nghệ stack, khả năng tương thích EVM của Ethereum trở thành lợi thế cốt lõi thu hút các dự án tham gia, 92% các giao thức DeFi hàng đầu chọn triển khai trên Ethereum hoặc Layer 2 của nó, tạo thành vòng tuần hoàn tích cực của “giao thức - người dùng - tài sản.”

Chính sách miễn trừ DeFi của SEC, một "nơi trú ẩn" cho sự tuân thủ quy định, về bản chất là sự công nhận mô hình phi tập trung của Ethereum. Trong khi các chuỗi công cộng như Solana, Aptos vẫn đang trong cuộc chơi với cơ quan quản lý, Ethereum đã trở thành nền tảng tuân thủ được các tổ chức ưa chuộng.

Kết luận: Hiệu ứng mạng của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung đang đảo lộn các quy luật tài chính