“An toàn thực sự không phải dựa vào việc dự đoán tương lai, mà là thiết kế một cấu trúc có thể sống sót bất kể tương lai ra sao.” — 《Safe Haven: Investing for Financial Storms》 Mark Spitznagel
Nếu bạn chấp nhận quá nhiều rủi ro, điều đó có thể khiến bạn mất đi tài sản theo thời gian. Và đồng thời, nếu bạn không chấp nhận đủ rủi ro, điều đó cũng có thể khiến bạn mất đi tài sản theo thời gian.
Mark Spitznagel là một trong những nhà quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng nhất Phố Wall và là đối tác của Nassim Taleb (tác giả của "Thiên nga đen" và "Phản yếu") . Quỹ đầu tư Universa mà ông sáng lập là một trong số ít quỹ trên thế giới thực sự tập trung vào việc "phòng ngừa rủi ro đuôi" (tail risk), đã thu được lợi nhuận lớn trong các năm 2008 và 2020. (Được gọi là vua thiên nga đen trong giới đầu tư)
Điều cốt lõi của cuốn sách này là: cách xây dựng một danh mục đầu tư (Safe Haven Portfolio) có thể bảo vệ vốn gốc ngay cả trong các sự kiện cực đoan.
Mở đầu: Chúng ta đang tiến gần đến lần nứt lớn tiếp theo.
Lịch sử sẽ không lặp lại, nhưng nó sẽ có âm điệu.
Hôm nay vào năm 2025, chúng ta đứng trước một thời điểm kỳ lạ: thị trường chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh mới, nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn lại trên 4.5%; đồng đô la mạnh mẽ, nhưng tiêu dùng lại yếu ớt; AI khiến vốn đầu tư điên cuồng, nhưng toàn cầu lại rơi vào tình trạng phân mảnh và rủi ro chiến tranh; pumpfun vừa bị x cấm và tạm dừng, tron lên con thuyền của tổng thống và lên sàn Nasdaq....
Israel và Iran vừa trải qua một cuộc chiến tranh drone; Ấn Độ và Pakistan đã tăng cường quân đội ở biên giới; hạm đội Biển Đen của Nga đã bị đánh bật, không quân Ukraine được phương Tây ủy quyền tấn công trực tiếp vào lãnh thổ Nga; và tại Mỹ, "sự điên cuồng" của Trump có thể quay trở lại, thời kỳ thuế quan + bơm tiền song song có thể sẽ trở lại.
Một, sự thật tối thượng về sự giàu có trong thời kỳ hỗn loạn: không phải là kiếm được nhiều nhất, mà là chịu thua được.
Tác giả của cuốn sách "Safe Haven", Mark Spitznagel, có vị trí rất đặc biệt trong giới tài chính. Ông không phải là kiểu người đầu tư chậm rãi và tái đầu tư như Buffett, cũng không phải là nhà đầu cơ như Soros.
Ông chỉ làm một việc: thiết kế danh mục đầu tư có thể sống sót trong "sự kiện thiên nga đen".
Điều này nghe có vẻ bình thường, nhưng lại là một loại trí tuệ cực kỳ khan hiếm - đặc biệt là trong bối cảnh tất cả mọi người đều đang nói về "tăng trưởng", "đổi mới" và "AI" ngày nay. Ông đã đưa ra một sự thật tàn nhẫn nhưng chân thực trong cuốn sách của mình:
Câu nói nổi tiếng của ông: "Điều thực sự quyết định vận mệnh tài chính của bạn không phải là tỷ lệ lợi nhuận trung bình, mà là bạn có thể tránh được một "thời điểm về không" hay không."
Ông đã chứng minh bằng toán học và lịch sử: một danh mục đầu tư dù có lãi 15% mỗi năm, nhưng chỉ cần có một lần -80% thiên nga đen, nó sẽ không bao giờ hồi phục lại. Không có tài sản tránh rủi ro, chỉ có cấu trúc đầu tư mà bạn có thể chịu đựng được.
Không phải là sở hữu một "vàng" hay "bitcoin", mà là xây dựng một cấu trúc tổ hợp có thể sống sót trong bão tố.
Lãi kép không bị đứt gãy trong sự tăng trưởng, mà bị đứt gãy trong thảm họa.
Hai, 5 quy tắc đầu tư cứu mạng từ "Safe Haven"
Trong cuốn sách này, Spitznagel không chỉ chỉ trích những điểm mù của phân bổ tài sản truyền thống, mà còn đưa ra năm chiến lược phòng ngừa rủi ro rất cứng cáp, phù hợp với "thời kỳ cực đoan":
1.Tài sản an toàn ≠ Tài sản biến động thấp
Nhiều người hiểu nhầm "ổn định" là "an toàn".
Vào năm 2008, vàng và trái phiếu đều một thời điểm giảm, duy nhất tăng là - quyền chọn bán dài hạn sâu (SPX PUT).
Tài sản thực sự là tài sản có thể tăng trưởng bùng nổ ngược lại trong trường hợp sụp đổ hệ thống. Tài sản "nơi trú ẩn" thực sự là loại tài sản tăng lên khi mọi thứ đều rất tồi tệ.
Khi thiên nga đen đến, phép màu của "lãi kép" sẽ phản tác dụng với bạn.
Một lần -50%, bạn cần +100% để hòa vốn. Nhưng thiên nga đen thường không phải là -50%, mà là ngay lập tức về 0.
Kết luận của ông rất đơn giản: không thể sống sót bằng cách đánh cược, mà phải thiết kế cấu trúc để đảm bảo sống sót.
"Hiệu ứng lãi kép là lực lượng hủy diệt nhất trong vũ trụ." ( và những suy nghĩ khác biệt của Buffett)
Không dự đoán tương lai, mà chuẩn bị cho "kịch bản xấu nhất".
"Bạn không thể đoán trước. Bạn chỉ có thể chuẩn bị."
"Dự đoán" là ảo giác của đa số nhà đầu tư, sự chuẩn bị mới là cách thực sự để kiểm soát rủi ro.
Bạn không thể dự đoán chiến tranh, khủng hoảng tài chính, thay đổi chế độ - nhưng bạn có thể phân bổ tài sản để nó "không đến mức chết" trong bất kỳ kết quả nào.
Cấu trúc lợi nhuận lồi mới thật sự là bảo bối tránh rủi ro
Cấu trúc lợi suất lồi có nghĩa là:
Lỗ nhỏ hoặc hòa khi bình thường
Tăng gấp đôi hoặc thậm chí gấp hàng chục lần trong các sự kiện cực đoan.
Ví dụ: VIX mua, SPX quyền chọn bán sâu, vàng kỳ hạn mua, vị thế phòng ngừa đô la/tài sản phi chính phủ
"Địa lý đa dạng + custody đa dạng" là ranh giới sinh tử.
Đặt tài sản ở quốc gia nào, ai lưu trữ, liệu bạn có thể kiểm soát - quan trọng hơn bạn nghĩ rất nhiều - vị trí địa lý của bạn quyết định tài sản của bạn có phải là của bạn khi khủng hoảng xảy ra hay không?
Đừng chỉ giữ tài sản ở một quốc gia, đừng chỉ thông qua ngân hàng để giữ tài sản, càng đừng All in vào tài sản hệ thống (như tiền tệ, cổ phiếu trong nước, bất động sản địa phương). Bảo hiểm không tồn tại trong thời kỳ hỗn loạn.
Ngoài ra, việc tự quản lý và tính tiện lợi của crypto cũng là một lựa chọn tốt.
Ba, Cấu trúc "Danh mục đầu tư phòng ngừa rủi ro" là gì
Cấu trúc của khẳng định của Spitznagel là:
90–95%: Tài sản kép rủi ro thấp, ổn định, (ví dụ: trái phiếu kho bạc ngắn hạn, tiền mặt, cổ phiếu cổ tức cơ bản)
5–10%：Vị trí "đối冲 đuôi" có đòn bẩy cao (như VIX dài, quyền chọn bán SPX kỳ hạn, vàng/Bitcoin dự phòng)
Sách ví dụ:
80% đầu tư vào S&P 500 và 20% vào vàng
50% trong S&P 500 và 50% trong các CTA theo xu hướng
66% trong S&P 500 và 34 trong trái phiếu Kho bạc dài hạn
85% trong S&P 500 và 15% trong Franc Thụy Sĩ
Cấu trúc này có lợi suất bình thường trong thời kỳ bình thường, nhưng bùng nổ trong những tình huống đen tối (ví dụ: Cuộc khủng hoảng cổ phiếu do đại dịch vào tháng 3 năm 2020, quỹ Universa đã tăng 4000%).
Tổng hợp các bài viết và báo cáo của anh ấy, đánh giá của anh ấy về các loại tài sản khác nhau.
"Hiệu ứng danh mục đầu tư ròng - hoặc hiệu quả chi phí của một nơi trú ẩn an toàn - do đó được thúc đẩy bởi mức độ ít nơi trú ẩn an toàn đó là cần thiết cho một mức độ giảm thiểu rủi ro nhất định."
Bốn, "Bộ sinh tồn thiên nga đen" chuẩn bị cho năm 2025: Bạn nên làm gì?
Kết hợp với môi trường rủi ro hiện tại, một "cấu trúc tài sản phân tầng" có thể có:
Layer 0: Cơ thể khỏe mạnh
Không có bệnh truyền nhiễm, bệnh lâu dài, tỷ lệ mỡ cơ thể không nên quá thấp, hình thành thói quen tập thể dục, phát triển một cơ thể linh hoạt; có thể lái các phương tiện giao thông khác nhau, biết nấu ăn.
Layer 1: Tài sản chống rủi ro hệ thống (tài sản tự quản)
Dùng để bảo vệ sinh mạng khi hệ thống hoàn toàn sụp đổ.
Loại tỷ lệ khuyến nghị đặc điểm Vàng vật chất (ưu tiên vàng xu) 5–10% không phụ thuộc vào sự công nhận của thể chế, có thể sử dụng để "chạy trốn" BTC (lưu trữ ví lạnh) 5–10% vàng kỹ thuật số, có thể mang theo toàn cầu nhưng có rủi ro quản lý Đất đai/hộ chiếu nước ngoài 5–10% cần thiết có thể hiện thực hóa tái xây dựng, chuyển đổi danh tính
Layer 2: Vị thế phòng ngừa rủi ro đuôi (tài sản phòng ngừa với đòn bẩy cao)
Sử dụng để tăng giá mạnh trong tình huống thiên nga đen, bổ sung sức khỏe cho danh mục đầu tư
Tỷ lệ loại khuyến nghị đặc điểm SPX sâu nhận 1–2% quyền chọn dài hạn, nguồn alpha lớn nhất VIX tăng 1–3% khi sự biến động thị trường gia tăng, quyền chọn mua vàng 1–2% tăng trong bối cảnh lạm phát lớn hoặc chiến tranh.
Lớp 3: Tính thanh khoản + Tăng trưởng tài sản (Nguồn thu nhập bình thường)
Để có cuộc sống ổn định và dòng tiền khi kinh tế không sụp đổ
Loại tỷ lệ khuyến nghị đặc điểm ngắn hạn ETF trái phiếu Mỹ / Quỹ tiền tệ trái phiếu chính phủ 20–30% an toàn ổn định, đảm bảo thanh khoản phân tán cổ phiếu cổ tức cao toàn cầu 20–30% nguồn thu nhập, giảm rủi ro sụp đổ từ một quốc gia thị trường mới nổi bất động sản + REITs định giá bằng đô la Mỹ 5–10% đa dạng hóa dòng tiền
"Trong đầu tư, phòng ngự tốt dẫn đến tấn công tốt."
V. Kết luận: Mọi thứ có thể sụp đổ, nhưng bạn không cần phải sụp đổ cùng.
"Safe Haven" thực sự muốn nói với chúng ta rằng:
Bạn không thể ngăn chặn chiến tranh, sụp đổ, cách mạng - nhưng bạn có thể thiết kế trước một cấu trúc tài sản sẽ không bao giờ trở về số không trong bất kỳ tình huống nào.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Luận về cách quản lý vị thế trong ngày tận thế khi chiến tranh thế giới thứ ba đến gần sau khi Trump phát điên.
Tác giả: danny
“An toàn thực sự không phải dựa vào việc dự đoán tương lai, mà là thiết kế một cấu trúc có thể sống sót bất kể tương lai ra sao.” — 《Safe Haven: Investing for Financial Storms》 Mark Spitznagel
Nếu bạn chấp nhận quá nhiều rủi ro, điều đó có thể khiến bạn mất đi tài sản theo thời gian. Và đồng thời, nếu bạn không chấp nhận đủ rủi ro, điều đó cũng có thể khiến bạn mất đi tài sản theo thời gian.
Mark Spitznagel là một trong những nhà quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng nhất Phố Wall và là đối tác của Nassim Taleb (tác giả của "Thiên nga đen" và "Phản yếu") . Quỹ đầu tư Universa mà ông sáng lập là một trong số ít quỹ trên thế giới thực sự tập trung vào việc "phòng ngừa rủi ro đuôi" (tail risk), đã thu được lợi nhuận lớn trong các năm 2008 và 2020. (Được gọi là vua thiên nga đen trong giới đầu tư)
Điều cốt lõi của cuốn sách này là: cách xây dựng một danh mục đầu tư (Safe Haven Portfolio) có thể bảo vệ vốn gốc ngay cả trong các sự kiện cực đoan.
Mở đầu: Chúng ta đang tiến gần đến lần nứt lớn tiếp theo.
Lịch sử sẽ không lặp lại, nhưng nó sẽ có âm điệu.
Hôm nay vào năm 2025, chúng ta đứng trước một thời điểm kỳ lạ: thị trường chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh mới, nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn lại trên 4.5%; đồng đô la mạnh mẽ, nhưng tiêu dùng lại yếu ớt; AI khiến vốn đầu tư điên cuồng, nhưng toàn cầu lại rơi vào tình trạng phân mảnh và rủi ro chiến tranh; pumpfun vừa bị x cấm và tạm dừng, tron lên con thuyền của tổng thống và lên sàn Nasdaq....
Israel và Iran vừa trải qua một cuộc chiến tranh drone; Ấn Độ và Pakistan đã tăng cường quân đội ở biên giới; hạm đội Biển Đen của Nga đã bị đánh bật, không quân Ukraine được phương Tây ủy quyền tấn công trực tiếp vào lãnh thổ Nga; và tại Mỹ, "sự điên cuồng" của Trump có thể quay trở lại, thời kỳ thuế quan + bơm tiền song song có thể sẽ trở lại.
Một, sự thật tối thượng về sự giàu có trong thời kỳ hỗn loạn: không phải là kiếm được nhiều nhất, mà là chịu thua được.
Tác giả của cuốn sách "Safe Haven", Mark Spitznagel, có vị trí rất đặc biệt trong giới tài chính. Ông không phải là kiểu người đầu tư chậm rãi và tái đầu tư như Buffett, cũng không phải là nhà đầu cơ như Soros.
Ông chỉ làm một việc: thiết kế danh mục đầu tư có thể sống sót trong "sự kiện thiên nga đen".
Điều này nghe có vẻ bình thường, nhưng lại là một loại trí tuệ cực kỳ khan hiếm - đặc biệt là trong bối cảnh tất cả mọi người đều đang nói về "tăng trưởng", "đổi mới" và "AI" ngày nay. Ông đã đưa ra một sự thật tàn nhẫn nhưng chân thực trong cuốn sách của mình:
Câu nói nổi tiếng của ông: "Điều thực sự quyết định vận mệnh tài chính của bạn không phải là tỷ lệ lợi nhuận trung bình, mà là bạn có thể tránh được một "thời điểm về không" hay không."
Ông đã chứng minh bằng toán học và lịch sử: một danh mục đầu tư dù có lãi 15% mỗi năm, nhưng chỉ cần có một lần -80% thiên nga đen, nó sẽ không bao giờ hồi phục lại. Không có tài sản tránh rủi ro, chỉ có cấu trúc đầu tư mà bạn có thể chịu đựng được.
Không phải là sở hữu một "vàng" hay "bitcoin", mà là xây dựng một cấu trúc tổ hợp có thể sống sót trong bão tố.
Lãi kép không bị đứt gãy trong sự tăng trưởng, mà bị đứt gãy trong thảm họa.
Hai, 5 quy tắc đầu tư cứu mạng từ "Safe Haven"
Trong cuốn sách này, Spitznagel không chỉ chỉ trích những điểm mù của phân bổ tài sản truyền thống, mà còn đưa ra năm chiến lược phòng ngừa rủi ro rất cứng cáp, phù hợp với "thời kỳ cực đoan":
1.Tài sản an toàn ≠ Tài sản biến động thấp
Nhiều người hiểu nhầm "ổn định" là "an toàn".
Vào năm 2008, vàng và trái phiếu đều một thời điểm giảm, duy nhất tăng là - quyền chọn bán dài hạn sâu (SPX PUT).
Tài sản thực sự là tài sản có thể tăng trưởng bùng nổ ngược lại trong trường hợp sụp đổ hệ thống. Tài sản "nơi trú ẩn" thực sự là loại tài sản tăng lên khi mọi thứ đều rất tồi tệ.
Một lần -50%, bạn cần +100% để hòa vốn. Nhưng thiên nga đen thường không phải là -50%, mà là ngay lập tức về 0.
Kết luận của ông rất đơn giản: không thể sống sót bằng cách đánh cược, mà phải thiết kế cấu trúc để đảm bảo sống sót.
"Hiệu ứng lãi kép là lực lượng hủy diệt nhất trong vũ trụ." ( và những suy nghĩ khác biệt của Buffett)
"Bạn không thể đoán trước. Bạn chỉ có thể chuẩn bị."
"Dự đoán" là ảo giác của đa số nhà đầu tư, sự chuẩn bị mới là cách thực sự để kiểm soát rủi ro.
Bạn không thể dự đoán chiến tranh, khủng hoảng tài chính, thay đổi chế độ - nhưng bạn có thể phân bổ tài sản để nó "không đến mức chết" trong bất kỳ kết quả nào.
Cấu trúc lợi suất lồi có nghĩa là:
Lỗ nhỏ hoặc hòa khi bình thường
Tăng gấp đôi hoặc thậm chí gấp hàng chục lần trong các sự kiện cực đoan.
Ví dụ: VIX mua, SPX quyền chọn bán sâu, vàng kỳ hạn mua, vị thế phòng ngừa đô la/tài sản phi chính phủ
Đặt tài sản ở quốc gia nào, ai lưu trữ, liệu bạn có thể kiểm soát - quan trọng hơn bạn nghĩ rất nhiều - vị trí địa lý của bạn quyết định tài sản của bạn có phải là của bạn khi khủng hoảng xảy ra hay không?
Đừng chỉ giữ tài sản ở một quốc gia, đừng chỉ thông qua ngân hàng để giữ tài sản, càng đừng All in vào tài sản hệ thống (như tiền tệ, cổ phiếu trong nước, bất động sản địa phương). Bảo hiểm không tồn tại trong thời kỳ hỗn loạn.
Ngoài ra, việc tự quản lý và tính tiện lợi của crypto cũng là một lựa chọn tốt.
Ba, Cấu trúc "Danh mục đầu tư phòng ngừa rủi ro" là gì
Cấu trúc của khẳng định của Spitznagel là:
90–95%: Tài sản kép rủi ro thấp, ổn định, (ví dụ: trái phiếu kho bạc ngắn hạn, tiền mặt, cổ phiếu cổ tức cơ bản)
5–10%：Vị trí "đối冲 đuôi" có đòn bẩy cao (như VIX dài, quyền chọn bán SPX kỳ hạn, vàng/Bitcoin dự phòng)
Sách ví dụ:
80% đầu tư vào S&P 500 và 20% vào vàng
50% trong S&P 500 và 50% trong các CTA theo xu hướng
66% trong S&P 500 và 34 trong trái phiếu Kho bạc dài hạn
85% trong S&P 500 và 15% trong Franc Thụy Sĩ
Cấu trúc này có lợi suất bình thường trong thời kỳ bình thường, nhưng bùng nổ trong những tình huống đen tối (ví dụ: Cuộc khủng hoảng cổ phiếu do đại dịch vào tháng 3 năm 2020, quỹ Universa đã tăng 4000%).
Tổng hợp các bài viết và báo cáo của anh ấy, đánh giá của anh ấy về các loại tài sản khác nhau.
"Hiệu ứng danh mục đầu tư ròng - hoặc hiệu quả chi phí của một nơi trú ẩn an toàn - do đó được thúc đẩy bởi mức độ ít nơi trú ẩn an toàn đó là cần thiết cho một mức độ giảm thiểu rủi ro nhất định."
Bốn, "Bộ sinh tồn thiên nga đen" chuẩn bị cho năm 2025: Bạn nên làm gì?
Kết hợp với môi trường rủi ro hiện tại, một "cấu trúc tài sản phân tầng" có thể có:
Layer 0: Cơ thể khỏe mạnh
Không có bệnh truyền nhiễm, bệnh lâu dài, tỷ lệ mỡ cơ thể không nên quá thấp, hình thành thói quen tập thể dục, phát triển một cơ thể linh hoạt; có thể lái các phương tiện giao thông khác nhau, biết nấu ăn.
Layer 1: Tài sản chống rủi ro hệ thống (tài sản tự quản)
Dùng để bảo vệ sinh mạng khi hệ thống hoàn toàn sụp đổ.
Loại tỷ lệ khuyến nghị đặc điểm Vàng vật chất (ưu tiên vàng xu) 5–10% không phụ thuộc vào sự công nhận của thể chế, có thể sử dụng để "chạy trốn" BTC (lưu trữ ví lạnh) 5–10% vàng kỹ thuật số, có thể mang theo toàn cầu nhưng có rủi ro quản lý Đất đai/hộ chiếu nước ngoài 5–10% cần thiết có thể hiện thực hóa tái xây dựng, chuyển đổi danh tính
Layer 2: Vị thế phòng ngừa rủi ro đuôi (tài sản phòng ngừa với đòn bẩy cao)
Sử dụng để tăng giá mạnh trong tình huống thiên nga đen, bổ sung sức khỏe cho danh mục đầu tư
Tỷ lệ loại khuyến nghị đặc điểm SPX sâu nhận 1–2% quyền chọn dài hạn, nguồn alpha lớn nhất VIX tăng 1–3% khi sự biến động thị trường gia tăng, quyền chọn mua vàng 1–2% tăng trong bối cảnh lạm phát lớn hoặc chiến tranh.
Lớp 3: Tính thanh khoản + Tăng trưởng tài sản (Nguồn thu nhập bình thường)
Để có cuộc sống ổn định và dòng tiền khi kinh tế không sụp đổ
Loại tỷ lệ khuyến nghị đặc điểm ngắn hạn ETF trái phiếu Mỹ / Quỹ tiền tệ trái phiếu chính phủ 20–30% an toàn ổn định, đảm bảo thanh khoản phân tán cổ phiếu cổ tức cao toàn cầu 20–30% nguồn thu nhập, giảm rủi ro sụp đổ từ một quốc gia thị trường mới nổi bất động sản + REITs định giá bằng đô la Mỹ 5–10% đa dạng hóa dòng tiền
"Trong đầu tư, phòng ngự tốt dẫn đến tấn công tốt."
V. Kết luận: Mọi thứ có thể sụp đổ, nhưng bạn không cần phải sụp đổ cùng.
"Safe Haven" thực sự muốn nói với chúng ta rằng:
Bạn không thể ngăn chặn chiến tranh, sụp đổ, cách mạng - nhưng bạn có thể thiết kế trước một cấu trúc tài sản sẽ không bao giờ trở về số không trong bất kỳ tình huống nào.