“Chúng ta đang ở trong một môi trường kinh tế phức tạp, mặc dù đối diện với sự không chắc chắn, nhưng nền kinh tế Mỹ vẫn thể hiện sự đàn hồi. Đồng thời, sự đổi mới trong lĩnh vực tài chính phải tiến triển trên cơ sở an toàn và ổn định.” —— Jerome Powell, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Vào ngày 24 tháng 6, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã tham dự phiên điều trần Ủy ban Dịch vụ Tài chính Quốc hội để làm chứng về "Báo cáo Chính sách Tiền tệ Năm". Điều này không chỉ là tổng kết giai đoạn về tình hình hoạt động kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mà còn là tín hiệu hướng dẫn mà thị trường đang rất quan tâm trong bối cảnh lạm phát toàn cầu kéo dài, rủi ro địa lý tăng cao và khả năng quản lý tài sản mã hóa chưa rõ ràng.
Tầm nhìn kinh tế tổng quan: Tăng trưởng đáng tin cậy nhưng vẫn còn sự không chắc chắn
Báo cáo về tình hình kinh tế hiện tại của Powell, từ khóa quan trọng là "ổn định", và ông nhấn mạnh:
Thị trường lao động mạnh mẽ: Trong 5 tháng đầu năm nay, mỗi tháng trung bình đã thêm 22,4 vạn người việc làm ngoại trừ nông nghiệp; Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp 4,2%, gần với mức độ đầy đủ việc làm.
Sự tăng trưởng kinh tế tiếp tục: Mặc dù GDP trong quý 1 đã giảm nhẹ, nhưng điều này chủ yếu là do ảnh hưởng của "hành vi nhập khẩu trước thương mại", không phải là sự suy thoái đáng kể. Mô hình GDPNow của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta dự báo tăng trưởng trong quý 2 sẽ gần 4%, làm rõ hơn rằng nền kinh tế không đang suy thoái.
Chi tiêu của người tiêu dùng đã giảm tốc độ, nhưng đầu tư vào thiết bị và tài sản vô hình của doanh nghiệp đang trở nên ấm lên, nhu cầu cuối cùng trong nước của cá nhân vẫn duy trì ở mức tăng trưởng 2.5%.
Anh ta chỉ ra rằng, hiện tại, sự không chắc chắn chủ yếu đến từ sự rối loạn trong chính sách thương mại và biến động chính trị địa lý, sự giảm chỉ số niềm tin phản ánh mối lo ngại của doanh nghiệp về thuế trong tương lai và sự thay đổi trong chuỗi cung ứng toàn cầu.
Inflation and tariffs: pressure still exists, the Fed will "learn as they go"
Về lạm phát, Powell nói rằng:
PCE tăng 2.3% so với cùng kỳ năm trước, PCE lõi tăng 2.6%, đã rõ ràng thấp hơn đáng kể so với điểm cao giữa kỳ 2022, nhưng vẫn chưa quay trở lại mục tiêu dài hạn 2%.
Kỳ vọng lạm phát trên thị trường tăng nhẹ, chủ yếu do hiệu ứng truyền đạt của thuế mới được áp dụng.
Chủ tịch Fed Powell đã rõ ràng chỉ ra rằng, "Thuế quan năm nay cao hơn nhiều so với bất kỳ lúc nào trước đây", nếu tác động của nó kéo dài, có thể dẫn đến sự tăng lạm phát.
Đối với việc制定政策, ông強調了驅動的 linh hoạt：
“Chúng tôi sẽ đánh giá tác động cụ thể của thuế dựa trên dữ liệu CPI và PCE sẽ được công bố trong tháng 6, tháng 7 và tháng 8. Nếu tác động hiện tại hạn chế, có thể sẽ bắt đầu đường lối nới lỏng sớm; ngược lại sẽ tiếp tục quan sát.”
Điều này có nghĩa là dự báo lạm phát trở thành biến số quan trọng ảnh hưởng đến tốc độ chính sách của Fed, cũng làm giảm mạnh khả năng giảm lãi suất vào tháng 7, trong khi tháng 9 trở đi trở thành cửa sổ quan trọng cho việc điều chỉnh chính sách.
Ba. Con đường chính sách tiền tệ: Chờ đợi trong tương lai ngắn hạn, vẫn hy vọng giảm lãi suất trong năm nay
Ngân hàng dự trữ liên bang đã duy trì lãi suất quỹ dự trữ liên bang từ đầu năm tại khoảng 4.25%–4.5%.
Đa số thành viên FOMC cho rằng việc "giảm lãi suất vào cuối năm nay là phù hợp", với điều kiện là lạm phát giảm hoặc thị trường lao động suy yếu.
Powell refers to the background of the rate cut in September 2024 (when the unemployment rate was close to 5%) to illustrate that the current labor market is still strong, so there is no urgent easing mechanism yet.
Anh ta thẳng thắn: "Nếu chúng ta đợi đến lúc lạm phát trở lại 2% mới hành động, thì đã quá muộn." Điều này cho thấy, sự căng thẳng giữa việc điều chỉnh tiên đoán và đánh giá chỉ số trễ hậu đang tạo nên tình thế khó xử trong việc xây dựng chính sách hiện tại.
Sự đồng thuận trên thị trường đã phản ứng nhanh chóng - Dữ liệu CME cho thấy xác suất giảm lãi suất vào tháng 7 giảm xuống khoảng 25%, trong khi dự đoán giảm lãi suất vào tháng 9 ổn định ở mức 65% - 70%.
Bốn, Quản lý tài chính mã hóa: Dịch vụ ngân hàng Crypto chính thức "được phê duyệt"
Trong lời khai này, điểm đáng chú ý nhất của ngành công nghiệp Web3 là lần đầu tiên Powell công khai thể hiện quan điểm của mình tại Quốc hội.
Ngân hàng có thể cung cấp dịch vụ và hoạt động liên quan cho ngành công nghiệp tiền điện tử, miễn là đảm bảo an toàn và ổn định của hệ thống tài chính.
Tuyên bố này mang tính đột phá. Nó phá vỡ khoảng trống pháp lý của các ngân hàng truyền thống "mơ hồ và không dám đụng vào" các dịch vụ tài khoản tiền điện tử trong quá khứ và mở ra cánh cửa cho cơ sở hạ tầng Web3 tuân thủ:
Dịch vụ thanh toán ổn định (như USDC, PYUSD) có thể sẽ dần nhận được sự bảo lãnh từ các ngân hàng chính.
Các nền tảng lưu trữ tiền điện tử (như Anchorage, Fireblocks) sẽ trở thành lựa chọn hàng đầu cho hợp tác tuân thủ ngân hàng;
RWA (Real World Assets) connected with off-chain assets and tokenized financial instruments may accelerate;
Các ngân hàng tiền điện tử ở Mỹ (như Custodia) có thể dễ dàng hơn trong việc nhận được sự hỗ trợ bằng cấp phép từ các bang và liên bang.
Quan trọng hơn, Powell nhấn mạnh rằng Cục dự trữ liên bang không có ý định mua Bitcoin hoặc Trumpcoin, điều này cho thấy sự khuyến khích sáng tạo nhưng loại trừ can thiệp chính thức vào giá tài sản.
Năm, Bất động sản, trí tuệ nhân tạo và Độc lập của Cục dự trữ liên bang Mỹ: duy trì niềm tin, ổn định kỳ vọng
Bao Wei cũng đã đáp ứng nhiều vấn đề nóng trong lời khai của mình:
Thị trường bất động sản bị ức chế bởi lãi suất thế chấp cao, nhưng dữ liệu lạm phát thuê nhà đang giảm xuống, Cục Dự trữ Liên bang vẫn sẽ ưu tiên hỗ trợ "khôi phục ổn định giá cả".
Công nghệ trí tuệ nhân tạo có thể gây ra biến động trong cấu trúc lao động, nhưng nhiệm vụ của Fed vẫn là việc làm và ổn định giá cả, trách nhiệm điều chỉnh khác cần phải dựa vào cơ quan lập pháp và cơ chế thị trường.
Vị thế của đồng đô la Mỹ như một đồng tiền dự trữ toàn cầu vẫn vững chắc, và pháp quyền và lợi thế thể chế là hỗ trợ cơ bản của nó, và Fed sẽ tiếp tục duy trì khả năng cạnh tranh cốt lõi này thông qua việc "ổn định giá trị của tiền tệ".
Tuân thủ sự độc lập của Ngân hàng Trung Ương, không bị ảnh hưởng bởi chu kỳ chính trị, không đáp ứng áp lực giảm lãi suất trong năm bầu cử.
Tóm lại: Ngành công nghiệp Web3 đang đón nhận "cửa sổ ánh sáng chính sách"
Tuyên bố tại Đại hội lần này phát ra nhiều tín hiệu, điều này đối với chuỗi công nghiệp Web3, đó là một điểm quay rõ ràng:
Chính sách tài khoá̉n tổng hợp của Mỹ vẫn được duy trì cẩn thận, nhưng nếu lạm phát không tăng mạnh như kỳ vọng, vẫn có không gian để giảm lãi suất vào cuối tháng 9, tạo điều kiện thuận lợi cho tài sản rủi ro;
Tuân thủ luật pháp về tiền điện tử dần rõ ràng hơn: Chính sách dịch vụ ngân hàng được xác định rõ ràng, cơ sở hạ tầng lưu trữ / thanh toán / đồng tiền ổn định có thể sẽ đi vào kênh tăng trưởng;
Xu hướng hóa chuỗi dài đô la tăng cường, tạo điều kiện lợi ích lâu dài cho các dự án USDC, trái phiếu quốc gia token hóa, RWA, vv.
Sau giai đoạn trải qua từ sự kiểm soát đến khám phá vùng mờ trong vài năm qua, Web3 cuối cùng đã bước vào một giai đoạn "vàng" được đặc trưng bởi "tuân thủ pháp luật + tiếp cận chính thống". Điều này có lẽ là lần góc cạnh gần nhất của chúng ta với sự hợp lý hóa DeFi, đồng USD trên chuỗi, và tài sản thế giới thực Token hóa.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Chủ tịch Fed Powell đã nộp bản chứng từ hàng năm cho Quốc hội: Kinh tế ổn định, Lãi suất quan sát, mã hóa Sự tuân thủ đón chuyển biến
“Chúng ta đang ở trong một môi trường kinh tế phức tạp, mặc dù đối diện với sự không chắc chắn, nhưng nền kinh tế Mỹ vẫn thể hiện sự đàn hồi. Đồng thời, sự đổi mới trong lĩnh vực tài chính phải tiến triển trên cơ sở an toàn và ổn định.” —— Jerome Powell, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Vào ngày 24 tháng 6, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã tham dự phiên điều trần Ủy ban Dịch vụ Tài chính Quốc hội để làm chứng về "Báo cáo Chính sách Tiền tệ Năm". Điều này không chỉ là tổng kết giai đoạn về tình hình hoạt động kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mà còn là tín hiệu hướng dẫn mà thị trường đang rất quan tâm trong bối cảnh lạm phát toàn cầu kéo dài, rủi ro địa lý tăng cao và khả năng quản lý tài sản mã hóa chưa rõ ràng.
Tầm nhìn kinh tế tổng quan: Tăng trưởng đáng tin cậy nhưng vẫn còn sự không chắc chắn
Báo cáo về tình hình kinh tế hiện tại của Powell, từ khóa quan trọng là "ổn định", và ông nhấn mạnh:
Thị trường lao động mạnh mẽ: Trong 5 tháng đầu năm nay, mỗi tháng trung bình đã thêm 22,4 vạn người việc làm ngoại trừ nông nghiệp; Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp 4,2%, gần với mức độ đầy đủ việc làm.
Sự tăng trưởng kinh tế tiếp tục: Mặc dù GDP trong quý 1 đã giảm nhẹ, nhưng điều này chủ yếu là do ảnh hưởng của "hành vi nhập khẩu trước thương mại", không phải là sự suy thoái đáng kể. Mô hình GDPNow của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta dự báo tăng trưởng trong quý 2 sẽ gần 4%, làm rõ hơn rằng nền kinh tế không đang suy thoái.
Chi tiêu của người tiêu dùng đã giảm tốc độ, nhưng đầu tư vào thiết bị và tài sản vô hình của doanh nghiệp đang trở nên ấm lên, nhu cầu cuối cùng trong nước của cá nhân vẫn duy trì ở mức tăng trưởng 2.5%.
Anh ta chỉ ra rằng, hiện tại, sự không chắc chắn chủ yếu đến từ sự rối loạn trong chính sách thương mại và biến động chính trị địa lý, sự giảm chỉ số niềm tin phản ánh mối lo ngại của doanh nghiệp về thuế trong tương lai và sự thay đổi trong chuỗi cung ứng toàn cầu.
Inflation and tariffs: pressure still exists, the Fed will "learn as they go"
Về lạm phát, Powell nói rằng:
PCE tăng 2.3% so với cùng kỳ năm trước, PCE lõi tăng 2.6%, đã rõ ràng thấp hơn đáng kể so với điểm cao giữa kỳ 2022, nhưng vẫn chưa quay trở lại mục tiêu dài hạn 2%.
Kỳ vọng lạm phát trên thị trường tăng nhẹ, chủ yếu do hiệu ứng truyền đạt của thuế mới được áp dụng.
Chủ tịch Fed Powell đã rõ ràng chỉ ra rằng, "Thuế quan năm nay cao hơn nhiều so với bất kỳ lúc nào trước đây", nếu tác động của nó kéo dài, có thể dẫn đến sự tăng lạm phát.
Đối với việc制定政策, ông強調了驅動的 linh hoạt：
“Chúng tôi sẽ đánh giá tác động cụ thể của thuế dựa trên dữ liệu CPI và PCE sẽ được công bố trong tháng 6, tháng 7 và tháng 8. Nếu tác động hiện tại hạn chế, có thể sẽ bắt đầu đường lối nới lỏng sớm; ngược lại sẽ tiếp tục quan sát.”
Điều này có nghĩa là dự báo lạm phát trở thành biến số quan trọng ảnh hưởng đến tốc độ chính sách của Fed, cũng làm giảm mạnh khả năng giảm lãi suất vào tháng 7, trong khi tháng 9 trở đi trở thành cửa sổ quan trọng cho việc điều chỉnh chính sách.
Ba. Con đường chính sách tiền tệ: Chờ đợi trong tương lai ngắn hạn, vẫn hy vọng giảm lãi suất trong năm nay
Ngân hàng dự trữ liên bang đã duy trì lãi suất quỹ dự trữ liên bang từ đầu năm tại khoảng 4.25%–4.5%.
Đa số thành viên FOMC cho rằng việc "giảm lãi suất vào cuối năm nay là phù hợp", với điều kiện là lạm phát giảm hoặc thị trường lao động suy yếu.
Powell refers to the background of the rate cut in September 2024 (when the unemployment rate was close to 5%) to illustrate that the current labor market is still strong, so there is no urgent easing mechanism yet.
Anh ta thẳng thắn: "Nếu chúng ta đợi đến lúc lạm phát trở lại 2% mới hành động, thì đã quá muộn." Điều này cho thấy, sự căng thẳng giữa việc điều chỉnh tiên đoán và đánh giá chỉ số trễ hậu đang tạo nên tình thế khó xử trong việc xây dựng chính sách hiện tại.
Sự đồng thuận trên thị trường đã phản ứng nhanh chóng - Dữ liệu CME cho thấy xác suất giảm lãi suất vào tháng 7 giảm xuống khoảng 25%, trong khi dự đoán giảm lãi suất vào tháng 9 ổn định ở mức 65% - 70%.
Bốn, Quản lý tài chính mã hóa: Dịch vụ ngân hàng Crypto chính thức "được phê duyệt"
Trong lời khai này, điểm đáng chú ý nhất của ngành công nghiệp Web3 là lần đầu tiên Powell công khai thể hiện quan điểm của mình tại Quốc hội.
Ngân hàng có thể cung cấp dịch vụ và hoạt động liên quan cho ngành công nghiệp tiền điện tử, miễn là đảm bảo an toàn và ổn định của hệ thống tài chính.
Tuyên bố này mang tính đột phá. Nó phá vỡ khoảng trống pháp lý của các ngân hàng truyền thống "mơ hồ và không dám đụng vào" các dịch vụ tài khoản tiền điện tử trong quá khứ và mở ra cánh cửa cho cơ sở hạ tầng Web3 tuân thủ:
Dịch vụ thanh toán ổn định (như USDC, PYUSD) có thể sẽ dần nhận được sự bảo lãnh từ các ngân hàng chính.
Các nền tảng lưu trữ tiền điện tử (như Anchorage, Fireblocks) sẽ trở thành lựa chọn hàng đầu cho hợp tác tuân thủ ngân hàng;
RWA (Real World Assets) connected with off-chain assets and tokenized financial instruments may accelerate;
Các ngân hàng tiền điện tử ở Mỹ (như Custodia) có thể dễ dàng hơn trong việc nhận được sự hỗ trợ bằng cấp phép từ các bang và liên bang.
Quan trọng hơn, Powell nhấn mạnh rằng Cục dự trữ liên bang không có ý định mua Bitcoin hoặc Trumpcoin, điều này cho thấy sự khuyến khích sáng tạo nhưng loại trừ can thiệp chính thức vào giá tài sản.
Năm, Bất động sản, trí tuệ nhân tạo và Độc lập của Cục dự trữ liên bang Mỹ: duy trì niềm tin, ổn định kỳ vọng
Bao Wei cũng đã đáp ứng nhiều vấn đề nóng trong lời khai của mình:
Thị trường bất động sản bị ức chế bởi lãi suất thế chấp cao, nhưng dữ liệu lạm phát thuê nhà đang giảm xuống, Cục Dự trữ Liên bang vẫn sẽ ưu tiên hỗ trợ "khôi phục ổn định giá cả".
Công nghệ trí tuệ nhân tạo có thể gây ra biến động trong cấu trúc lao động, nhưng nhiệm vụ của Fed vẫn là việc làm và ổn định giá cả, trách nhiệm điều chỉnh khác cần phải dựa vào cơ quan lập pháp và cơ chế thị trường.
Vị thế của đồng đô la Mỹ như một đồng tiền dự trữ toàn cầu vẫn vững chắc, và pháp quyền và lợi thế thể chế là hỗ trợ cơ bản của nó, và Fed sẽ tiếp tục duy trì khả năng cạnh tranh cốt lõi này thông qua việc "ổn định giá trị của tiền tệ".
Tuân thủ sự độc lập của Ngân hàng Trung Ương, không bị ảnh hưởng bởi chu kỳ chính trị, không đáp ứng áp lực giảm lãi suất trong năm bầu cử.
Tóm lại: Ngành công nghiệp Web3 đang đón nhận "cửa sổ ánh sáng chính sách"
Tuyên bố tại Đại hội lần này phát ra nhiều tín hiệu, điều này đối với chuỗi công nghiệp Web3, đó là một điểm quay rõ ràng:
Chính sách tài khoá̉n tổng hợp của Mỹ vẫn được duy trì cẩn thận, nhưng nếu lạm phát không tăng mạnh như kỳ vọng, vẫn có không gian để giảm lãi suất vào cuối tháng 9, tạo điều kiện thuận lợi cho tài sản rủi ro;
Tuân thủ luật pháp về tiền điện tử dần rõ ràng hơn: Chính sách dịch vụ ngân hàng được xác định rõ ràng, cơ sở hạ tầng lưu trữ / thanh toán / đồng tiền ổn định có thể sẽ đi vào kênh tăng trưởng;
Xu hướng hóa chuỗi dài đô la tăng cường, tạo điều kiện lợi ích lâu dài cho các dự án USDC, trái phiếu quốc gia token hóa, RWA, vv.
Sau giai đoạn trải qua từ sự kiểm soát đến khám phá vùng mờ trong vài năm qua, Web3 cuối cùng đã bước vào một giai đoạn "vàng" được đặc trưng bởi "tuân thủ pháp luật + tiếp cận chính thống". Điều này có lẽ là lần góc cạnh gần nhất của chúng ta với sự hợp lý hóa DeFi, đồng USD trên chuỗi, và tài sản thế giới thực Token hóa.