Tại giao lộ giữa Đại lộ Hiến pháp và Phố 20 ở Washington, tọa lạc trụ sở của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ - Tòa nhà Eccles. Người ta nói rằng, sâu trong hành lang của tòa nhà bằng đá cẩm thạch trắng này, vẫn còn lang thang một linh hồn bất an. Người đó không ai khác chính là Arthur F. Burns, cựu chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, người đã cuối cùng đầu hàng và mở ra cánh cửa cho "đại lạm phát" vào những năm 1970 dưới sức ép khổng lồ từ Tổng thống Richard Nixon.
Nửa thế kỷ sau, một kịch bản tương tự dường như đang diễn ra một cách quyết liệt và công khai hơn. Đây không còn là những cuộc trò chuyện bí mật trong văn phòng hình bầu dục, mà là một "cuộc chiến bóng tối" được lên kế hoạch tỉ mỉ, nhằm mục đích kích nổ cả trên lĩnh vực dư luận và thị trường tài chính. Khi Donald Trump xem xét việc công bố người kế nhiệm trước gần một năm khi nhiệm kỳ của Chủ tịch hiện tại Jerome Powell kết thúc, ông không chỉ triệu tập một người đứng đầu ngân hàng trung ương trong tương lai, mà còn là bóng ma của Burns. Điều này báo hiệu một bài kiểm tra áp lực cuối cùng đối với sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang - nền tảng của trật tự tài chính toàn cầu sau chiến tranh - với cách chơi và mức cược đã vượt xa những năm trước.
Giao dịch quỷ trong băng ghi âm
Để hiểu cuộc chơi hôm nay, chúng ta phải trở về nguồn gốc lịch sử. Năm 1971, hệ thống ghi âm bí mật của Tổng thống Nixon đã ghi lại một cuộc đối thoại lạnh gáy giữa ông và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang lúc bấy giờ, Burns. Đối mặt với cuộc bầu cử năm 1972 sắp tới, Nixon không che giấu ý định của mình: "Tôi hy vọng... trước cuộc bầu cử, lãi suất có thể giảm xuống. Chúng ta có thể lo lắng về lạm phát sau cuộc bầu cử."
Burns, nhà kinh tế học ban đầu được nhận diện qua chiếc tẩu biểu tượng và hình ảnh kiên cường của mình, cuối cùng đã không thể chống lại áp lực liên tục từ Nhà Trắng. Ông đã nhượng bộ. Máy in tiền của Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tăng tốc, trải một thảm đỏ làm từ tín dụng rẻ cho chiến dịch tái cử của Nixon. Hậu quả là thảm khốc. Thỏa thuận "ma quái" này được coi là một trong những nguyên nhân kích hoạt "đại lạm phát" kéo dài suốt một thập kỷ ở Mỹ, cơn ác mộng này chỉ chấm dứt vào đầu những năm 1980 nhờ một Chủ tịch huyền thoại khác, Paul Volcker, với cái giá là một cuộc suy thoái kinh tế đau đớn.
Câu chuyện giữa Nixon và Burns đã trở thành một trong những trường hợp tiêu cực điển hình trong sách giáo khoa về độc lập của ngân hàng trung ương. Nó tiết lộ một chân lý đơn giản nhưng sâu sắc: khi dây cương của chính sách tiền tệ bị chính trị ngắn hạn chiếm đoạt, chi phí lâu dài sẽ do toàn bộ quốc gia và thậm chí nền kinh tế toàn cầu gánh chịu. Bốn mươi năm sau Volcker, sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang được coi là một sự đồng thuận thiêng liêng không thể xâm phạm, là "trụ cột" đảm bảo uy tín của đồng đô la và sự ổn định tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, bài học lịch sử dường như đang bị lãng quên. Những gì Trump đang làm là biến những lời thì thầm trong phòng kín của Nixon thành một âm mưu công khai được thông báo với toàn thế giới.
Từ "gây áp lực từ phía sau" đến "lật đổ từ phía trước"
Chiến lược "Chủ tịch bóng tối" của Trump, so với các phương pháp của Nixon, có sự khác biệt cốt lõi ở "tính công khai" và "tính hệ thống". Sự gây sức ép của Nixon là bí mật, mang tính cá nhân; trong khi chiến lược của Trump thì công khai, mang tính hệ thống, nó cố gắng thay đổi các quy tắc của trò chơi từ gốc.
Sức mạnh thực sự của chiến lược này nằm ở chỗ nó đã "vũ khí hóa" vũ khí cốt lõi nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ - "hướng dẫn dự báo" - và quay súng vào chính Cục Dự trữ Liên bang. Trong điều kiện bình thường, Cục Dự trữ Liên bang hướng dẫn kỳ vọng thị trường bằng cách giao tiếp rõ ràng về con đường chính sách tương lai, giảm bớt sự không chắc chắn. Sự tồn tại của "Chủ tịch bóng tối" sẽ tạo ra một nguồn thông tin khác bên ngoài chính thức, một "hướng dẫn dự báo thay thế" đến từ tương lai, đầy màu sắc chính trị.
Tuy nhiên, con dao hai lưỡi này cũng treo lơ lửng trên đầu của chính người được đề cử. Như Nick Timiraos, phóng viên kỳ cựu của Wall Street Journal, được gọi là "loa phát thanh của Cục Dự trữ Liên bang", đã chỉ ra, "chủ tịch bóng" được chọn trước sẽ ngay lập tức rơi vào một tình thế chính trị gần như không thể giải quyết. Nếu ông chọn công khai chỉ trích chính sách hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang, đáp ứng lời kêu gọi giảm lãi suất của Trump, ông có thể bị thị trường và Thượng viện coi là một "kẻ nịnh bợ chính trị" không có tính độc lập, từ đó gây nguy hiểm cho việc xác nhận cuối cùng của mình. Dù sao đi nữa, việc bổ nhiệm của ông cần có sự ủng hộ từ các đồng nghiệp tương lai. Nhưng ngược lại, nếu ông chọn biện minh cho lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc dựa trên dữ liệu và chống lạm phát, ông có thể ngay lập tức làm Trump tức giận, mất việc trước khi chính thức nhậm chức.
Đây chính là phần tinh vi và nguy hiểm nhất của "cuộc chiến bóng tối" này: nó không chỉ thử thách sự kiên định của Chủ tịch đương nhiệm Powell, mà còn thử thách khả năng đi trên dây của mỗi ứng cử viên tiềm năng giữa lòng trung thành và uy tín. Việc lựa chọn của Trump cũng vì thế mà trở thành một cuộc cược có rủi ro cao hơn.
Những ứng cử viên nổi bật hiện tại chính là đại diện cho hai cực của tình huống này.
Loại đầu tiên là "đặt cược danh tiếng" - Kevin Warsh. Là một cựu ủy viên của Cục Dự trữ Liên bang và là cánh tay đắc lực của Chủ tịch Ben Bernanke trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Warsh sở hữu một vốn tín nhiệm khổng lồ cả trên phố Wall và trong giới học thuật. Ông được coi là một "người trong cuộc" hiểu sâu sắc cách thức hoạt động của hệ thống tài chính. Truyền thống, ông là một "diều hâu", chỉ trích về lạm phát và "sự lệch lạc nhiệm vụ" của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, điều kỳ lạ là, những phát biểu gần đây của ông dường như đã xuất hiện "sự chuyển hướng bồ câu", cung cấp cơ sở lý thuyết cho con đường lãi suất thấp mà Trump mong muốn. Việc chọn Warsh, Trump nhằm mục đích tận dụng uy tín thị trường của ông để xoa dịu nhà đầu tư, khiến ý định cắt giảm lãi suất trở nên ít đột ngột hơn. Nhưng tình thế khó khăn mà Warsh phải đối mặt cũng rất nổi bật: ông càng chỉ trích Powell một cách công khai, ông càng xa rời hình ảnh người theo chủ nghĩa thể chế mà ông đã duy trì, và uy tín của ông càng bị tổn hại. Nếu ông cố gắng giữ sự trung lập, ông lại không thể đáp ứng kỳ vọng của Trump về "sự bùng nổ" của ông. Ông giống như một con dao găm đính đá quý, lấp lánh và chết chóc, nhưng cũng có thể vì quá quý giá mà không muốn bị làm bẩn một cách dễ dàng.
Loại thứ hai là "Lựa chọn trung thành" – Kevin Hassett. Là Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump và là nhà thiết kế chính của chính sách giảm thuế năm 2017, độ trung thành của Hassett là không thể nghi ngờ. Ông là một người ủng hộ mạnh mẽ trường phái kinh tế cung ứng, hoàn toàn nhất quán với triết lý kinh tế của Trump. Ông thậm chí công khai thừa nhận sẽ thường xuyên "ăn trưa" với Powell để truyền đạt quan điểm của Nhà Trắng, đóng vai trò là kênh gây áp lực trực tiếp. Việc chọn Hassett đồng nghĩa với việc chọn sự dự đoán về chính sách và độ tin cậy trong thực hiện. Đối với ông, "nỗi đau hai mặt" đã đề cập dường như không sắc nét lắm, vì kỳ vọng của thị trường về tính độc lập của ông vốn dĩ không cao. Ông rất có thể sẽ không ngần ngại chỉ trích các chính sách hiện hành. Nhưng rủi ro ở đây là, một Chủ tịch thiếu uy tín trong thị trường, bị coi là một bổ nhiệm hoàn toàn chính trị, thì tác động tích cực của những phát ngôn của ông đối với thị trường sẽ rất nhỏ bé, mà ngược lại, có thể gây ra phản ứng tiêu cực mạnh mẽ hơn do sự lộ liễu về ý định can thiệp chính trị. Ông giống như một "lưỡi dao trung thành" không có trang trí thừa, đảm bảo sắc bén và nghe lời, nhưng có thể sẽ do quá thô bạo mà khiến thị trường sợ hãi.
Dù cuối cùng chọn ai, ý định chiến lược của họ đã rõ ràng: biến Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang từ một quan chức kinh tế kỹ thuật độc lập thành một "thành viên nội các" cần phải chịu trách nhiệm về chương trình chính trị của tổng thống. Điều này cơ bản đã đảo lộn mô hình hoạt động của ngân hàng trung ương được thiết lập kể từ thời kỳ Volcker.
Hoàng hôn của sự đồng thuận: Khi những viên đá nền bắt đầu lung lay
"Cuộc chiến bóng" không phải là một sự kiện đơn lẻ, mà là một thách thức toàn diện đối với sự đồng thuận về tính độc lập của ngân hàng trung ương trong toàn bộ "thời kỳ hậu Volcker". Cốt lõi của sự đồng thuận này là, vì sự ổn định lâu dài của nền kinh tế, quyền quyết định chính sách tiền tệ phải được giao cho một cơ quan độc lập không bị ảnh hưởng bởi các rối rắm chính trị hàng ngày. Sự thành công của quan niệm này là điều kiện tiên quyết quan trọng để nền kinh tế toàn cầu có thể hoạt động trong thời kỳ "Điều tiết lớn" (The Great Moderation) tương đối ổn định trong ba mươi năm qua.
Và hiện nay, sự đồng thuận này đang bị xói mòn từ nhiều phía. Một mặt, có sự tấn công từ góc độ pháp lý và lý thuyết. Ví dụ, những người ủng hộ "Lý thuyết Hành pháp Đơn nhất" (Unitary Executive Theory) cho rằng, tổng thống với tư cách là người đứng đầu duy nhất của cơ quan hành pháp, nên có quyền sa thải tất cả các quan chức, bao gồm cả Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, mà không bị giới hạn bởi các quy định pháp luật yêu cầu "phải có lý do cụ thể" để sa thải. Mặt khác, "Kế hoạch 2025" (Project 2025) rộng rãi hơn đã đề xuất những cải cách quyết liệt hơn, bao gồm việc giới hạn phạm vi trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang, thậm chí xem xét khả năng trở lại chế độ bản vị vàng.
Trong bối cảnh như vậy, chiến lược "chủ tịch bóng" giống như một viên đá thăm dò, một bài kiểm tra áp lực về việc phá vỡ tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, bức "tường cao" này. Nếu thành công, phản ứng dây chuyền của nó sẽ rất sâu rộng. Mối nguy hiểm trực tiếp nhất là, trong thời điểm chính phủ Mỹ hiện đang có mức nợ cao tương đương 123% GDP, lại thổi bùng ngọn lửa lạm phát. Bất kỳ sự cắt giảm lãi suất nào quá sớm hoặc xuất phát từ động cơ chính trị đều có thể thiêu rụi những nỗ lực khổng lồ trong việc kiềm chế lạm phát trong những năm qua.
Cuộc khủng hoảng sâu sắc hơn nằm ở chỗ sự xói mòn niềm tin vào đồng đô la. Vị thế của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ hàng đầu toàn cầu không dựa trên vàng hay bất kỳ tài sản nào khác, mà được xây dựng trên sự tin tưởng tuyệt đối của các nhà đầu tư toàn cầu vào sự ổn định của thể chế Hoa Kỳ và tính chất "không rủi ro" của trái phiếu chính phủ Mỹ. Và cốt lõi của sự tin tưởng này chính là một Cục Dự trữ Liên bang độc lập, có thể dự đoán được và lấy việc duy trì sự ổn định giá cả làm mục tiêu hàng đầu.
Áp lực chính trị xói mòn tính độc lập của ngân hàng trung ương
Cái nhìn quyết định
Lịch sử không bao giờ lặp lại một cách đơn giản, nhưng luôn luôn vang dội một cách đáng kinh ngạc. Hôm nay, khi chúng ta nhìn vào cuộc "chiến tranh bóng" xung quanh Cục Dự trữ Liên bang, những gì chúng ta nghe thấy chính là tiếng vang của lịch sử đã vọng lại trong hành lang của tòa nhà Eccles nửa thế kỷ trước.
Chỉ có điều lần này, sân khấu lớn hơn, cược cao hơn, vũ khí cũng tiên tiến hơn. Nó không còn là một trò chơi quyền lực hạn chế ở Washington, mà là một cuộc lật đổ hệ thống được phát trực tiếp toàn cầu thông qua các phương tiện truyền thông hiện đại và công cụ tài chính. Cuối cùng, những gì thị trường cần định giá không còn chỉ là dữ liệu lạm phát và việc làm, mà là cam kết của một quốc gia đối với hệ thống kinh tế cốt lõi nhất của mình còn lại bao nhiêu phần.
Hồn ma của Arthur Burns có lẽ chưa bao giờ rời xa. Ông là một cảnh báo vĩnh cửu, nhắc nhở mọi người rằng trước sức cám dỗ khổng lồ của quyền lực, những viên đá nền tảng trông có vẻ không thể phá vỡ đó lại vô cùng yếu ớt. Khi ngọn hải đăng bảo vệ trật tự tài chính toàn cầu bắt đầu lung lay trong cơn bão chính trị, mỗi người đang di chuyển trên biển cả này đều nên cảm thấy rùng rợn.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Trò chơi quyền lực: Ai sẽ ngồi lên “ngai sắt” của Cục Dự trữ Liên bang (FED)?
Tác giả: Oliver, Mars Finance
Tại giao lộ giữa Đại lộ Hiến pháp và Phố 20 ở Washington, tọa lạc trụ sở của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ - Tòa nhà Eccles. Người ta nói rằng, sâu trong hành lang của tòa nhà bằng đá cẩm thạch trắng này, vẫn còn lang thang một linh hồn bất an. Người đó không ai khác chính là Arthur F. Burns, cựu chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, người đã cuối cùng đầu hàng và mở ra cánh cửa cho "đại lạm phát" vào những năm 1970 dưới sức ép khổng lồ từ Tổng thống Richard Nixon.
Nửa thế kỷ sau, một kịch bản tương tự dường như đang diễn ra một cách quyết liệt và công khai hơn. Đây không còn là những cuộc trò chuyện bí mật trong văn phòng hình bầu dục, mà là một "cuộc chiến bóng tối" được lên kế hoạch tỉ mỉ, nhằm mục đích kích nổ cả trên lĩnh vực dư luận và thị trường tài chính. Khi Donald Trump xem xét việc công bố người kế nhiệm trước gần một năm khi nhiệm kỳ của Chủ tịch hiện tại Jerome Powell kết thúc, ông không chỉ triệu tập một người đứng đầu ngân hàng trung ương trong tương lai, mà còn là bóng ma của Burns. Điều này báo hiệu một bài kiểm tra áp lực cuối cùng đối với sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang - nền tảng của trật tự tài chính toàn cầu sau chiến tranh - với cách chơi và mức cược đã vượt xa những năm trước.
Giao dịch quỷ trong băng ghi âm
Để hiểu cuộc chơi hôm nay, chúng ta phải trở về nguồn gốc lịch sử. Năm 1971, hệ thống ghi âm bí mật của Tổng thống Nixon đã ghi lại một cuộc đối thoại lạnh gáy giữa ông và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang lúc bấy giờ, Burns. Đối mặt với cuộc bầu cử năm 1972 sắp tới, Nixon không che giấu ý định của mình: "Tôi hy vọng... trước cuộc bầu cử, lãi suất có thể giảm xuống. Chúng ta có thể lo lắng về lạm phát sau cuộc bầu cử."
Burns, nhà kinh tế học ban đầu được nhận diện qua chiếc tẩu biểu tượng và hình ảnh kiên cường của mình, cuối cùng đã không thể chống lại áp lực liên tục từ Nhà Trắng. Ông đã nhượng bộ. Máy in tiền của Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tăng tốc, trải một thảm đỏ làm từ tín dụng rẻ cho chiến dịch tái cử của Nixon. Hậu quả là thảm khốc. Thỏa thuận "ma quái" này được coi là một trong những nguyên nhân kích hoạt "đại lạm phát" kéo dài suốt một thập kỷ ở Mỹ, cơn ác mộng này chỉ chấm dứt vào đầu những năm 1980 nhờ một Chủ tịch huyền thoại khác, Paul Volcker, với cái giá là một cuộc suy thoái kinh tế đau đớn.
Câu chuyện giữa Nixon và Burns đã trở thành một trong những trường hợp tiêu cực điển hình trong sách giáo khoa về độc lập của ngân hàng trung ương. Nó tiết lộ một chân lý đơn giản nhưng sâu sắc: khi dây cương của chính sách tiền tệ bị chính trị ngắn hạn chiếm đoạt, chi phí lâu dài sẽ do toàn bộ quốc gia và thậm chí nền kinh tế toàn cầu gánh chịu. Bốn mươi năm sau Volcker, sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang được coi là một sự đồng thuận thiêng liêng không thể xâm phạm, là "trụ cột" đảm bảo uy tín của đồng đô la và sự ổn định tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, bài học lịch sử dường như đang bị lãng quên. Những gì Trump đang làm là biến những lời thì thầm trong phòng kín của Nixon thành một âm mưu công khai được thông báo với toàn thế giới.
Từ "gây áp lực từ phía sau" đến "lật đổ từ phía trước"
Chiến lược "Chủ tịch bóng tối" của Trump, so với các phương pháp của Nixon, có sự khác biệt cốt lõi ở "tính công khai" và "tính hệ thống". Sự gây sức ép của Nixon là bí mật, mang tính cá nhân; trong khi chiến lược của Trump thì công khai, mang tính hệ thống, nó cố gắng thay đổi các quy tắc của trò chơi từ gốc.
Sức mạnh thực sự của chiến lược này nằm ở chỗ nó đã "vũ khí hóa" vũ khí cốt lõi nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ - "hướng dẫn dự báo" - và quay súng vào chính Cục Dự trữ Liên bang. Trong điều kiện bình thường, Cục Dự trữ Liên bang hướng dẫn kỳ vọng thị trường bằng cách giao tiếp rõ ràng về con đường chính sách tương lai, giảm bớt sự không chắc chắn. Sự tồn tại của "Chủ tịch bóng tối" sẽ tạo ra một nguồn thông tin khác bên ngoài chính thức, một "hướng dẫn dự báo thay thế" đến từ tương lai, đầy màu sắc chính trị.
Tuy nhiên, con dao hai lưỡi này cũng treo lơ lửng trên đầu của chính người được đề cử. Như Nick Timiraos, phóng viên kỳ cựu của Wall Street Journal, được gọi là "loa phát thanh của Cục Dự trữ Liên bang", đã chỉ ra, "chủ tịch bóng" được chọn trước sẽ ngay lập tức rơi vào một tình thế chính trị gần như không thể giải quyết. Nếu ông chọn công khai chỉ trích chính sách hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang, đáp ứng lời kêu gọi giảm lãi suất của Trump, ông có thể bị thị trường và Thượng viện coi là một "kẻ nịnh bợ chính trị" không có tính độc lập, từ đó gây nguy hiểm cho việc xác nhận cuối cùng của mình. Dù sao đi nữa, việc bổ nhiệm của ông cần có sự ủng hộ từ các đồng nghiệp tương lai. Nhưng ngược lại, nếu ông chọn biện minh cho lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc dựa trên dữ liệu và chống lạm phát, ông có thể ngay lập tức làm Trump tức giận, mất việc trước khi chính thức nhậm chức.
Đây chính là phần tinh vi và nguy hiểm nhất của "cuộc chiến bóng tối" này: nó không chỉ thử thách sự kiên định của Chủ tịch đương nhiệm Powell, mà còn thử thách khả năng đi trên dây của mỗi ứng cử viên tiềm năng giữa lòng trung thành và uy tín. Việc lựa chọn của Trump cũng vì thế mà trở thành một cuộc cược có rủi ro cao hơn.
Những ứng cử viên nổi bật hiện tại chính là đại diện cho hai cực của tình huống này.
Loại đầu tiên là "đặt cược danh tiếng" - Kevin Warsh. Là một cựu ủy viên của Cục Dự trữ Liên bang và là cánh tay đắc lực của Chủ tịch Ben Bernanke trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Warsh sở hữu một vốn tín nhiệm khổng lồ cả trên phố Wall và trong giới học thuật. Ông được coi là một "người trong cuộc" hiểu sâu sắc cách thức hoạt động của hệ thống tài chính. Truyền thống, ông là một "diều hâu", chỉ trích về lạm phát và "sự lệch lạc nhiệm vụ" của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, điều kỳ lạ là, những phát biểu gần đây của ông dường như đã xuất hiện "sự chuyển hướng bồ câu", cung cấp cơ sở lý thuyết cho con đường lãi suất thấp mà Trump mong muốn. Việc chọn Warsh, Trump nhằm mục đích tận dụng uy tín thị trường của ông để xoa dịu nhà đầu tư, khiến ý định cắt giảm lãi suất trở nên ít đột ngột hơn. Nhưng tình thế khó khăn mà Warsh phải đối mặt cũng rất nổi bật: ông càng chỉ trích Powell một cách công khai, ông càng xa rời hình ảnh người theo chủ nghĩa thể chế mà ông đã duy trì, và uy tín của ông càng bị tổn hại. Nếu ông cố gắng giữ sự trung lập, ông lại không thể đáp ứng kỳ vọng của Trump về "sự bùng nổ" của ông. Ông giống như một con dao găm đính đá quý, lấp lánh và chết chóc, nhưng cũng có thể vì quá quý giá mà không muốn bị làm bẩn một cách dễ dàng.
Loại thứ hai là "Lựa chọn trung thành" – Kevin Hassett. Là Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump và là nhà thiết kế chính của chính sách giảm thuế năm 2017, độ trung thành của Hassett là không thể nghi ngờ. Ông là một người ủng hộ mạnh mẽ trường phái kinh tế cung ứng, hoàn toàn nhất quán với triết lý kinh tế của Trump. Ông thậm chí công khai thừa nhận sẽ thường xuyên "ăn trưa" với Powell để truyền đạt quan điểm của Nhà Trắng, đóng vai trò là kênh gây áp lực trực tiếp. Việc chọn Hassett đồng nghĩa với việc chọn sự dự đoán về chính sách và độ tin cậy trong thực hiện. Đối với ông, "nỗi đau hai mặt" đã đề cập dường như không sắc nét lắm, vì kỳ vọng của thị trường về tính độc lập của ông vốn dĩ không cao. Ông rất có thể sẽ không ngần ngại chỉ trích các chính sách hiện hành. Nhưng rủi ro ở đây là, một Chủ tịch thiếu uy tín trong thị trường, bị coi là một bổ nhiệm hoàn toàn chính trị, thì tác động tích cực của những phát ngôn của ông đối với thị trường sẽ rất nhỏ bé, mà ngược lại, có thể gây ra phản ứng tiêu cực mạnh mẽ hơn do sự lộ liễu về ý định can thiệp chính trị. Ông giống như một "lưỡi dao trung thành" không có trang trí thừa, đảm bảo sắc bén và nghe lời, nhưng có thể sẽ do quá thô bạo mà khiến thị trường sợ hãi.
Dù cuối cùng chọn ai, ý định chiến lược của họ đã rõ ràng: biến Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang từ một quan chức kinh tế kỹ thuật độc lập thành một "thành viên nội các" cần phải chịu trách nhiệm về chương trình chính trị của tổng thống. Điều này cơ bản đã đảo lộn mô hình hoạt động của ngân hàng trung ương được thiết lập kể từ thời kỳ Volcker.
Hoàng hôn của sự đồng thuận: Khi những viên đá nền bắt đầu lung lay
"Cuộc chiến bóng" không phải là một sự kiện đơn lẻ, mà là một thách thức toàn diện đối với sự đồng thuận về tính độc lập của ngân hàng trung ương trong toàn bộ "thời kỳ hậu Volcker". Cốt lõi của sự đồng thuận này là, vì sự ổn định lâu dài của nền kinh tế, quyền quyết định chính sách tiền tệ phải được giao cho một cơ quan độc lập không bị ảnh hưởng bởi các rối rắm chính trị hàng ngày. Sự thành công của quan niệm này là điều kiện tiên quyết quan trọng để nền kinh tế toàn cầu có thể hoạt động trong thời kỳ "Điều tiết lớn" (The Great Moderation) tương đối ổn định trong ba mươi năm qua.
Và hiện nay, sự đồng thuận này đang bị xói mòn từ nhiều phía. Một mặt, có sự tấn công từ góc độ pháp lý và lý thuyết. Ví dụ, những người ủng hộ "Lý thuyết Hành pháp Đơn nhất" (Unitary Executive Theory) cho rằng, tổng thống với tư cách là người đứng đầu duy nhất của cơ quan hành pháp, nên có quyền sa thải tất cả các quan chức, bao gồm cả Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, mà không bị giới hạn bởi các quy định pháp luật yêu cầu "phải có lý do cụ thể" để sa thải. Mặt khác, "Kế hoạch 2025" (Project 2025) rộng rãi hơn đã đề xuất những cải cách quyết liệt hơn, bao gồm việc giới hạn phạm vi trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang, thậm chí xem xét khả năng trở lại chế độ bản vị vàng.
Trong bối cảnh như vậy, chiến lược "chủ tịch bóng" giống như một viên đá thăm dò, một bài kiểm tra áp lực về việc phá vỡ tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, bức "tường cao" này. Nếu thành công, phản ứng dây chuyền của nó sẽ rất sâu rộng. Mối nguy hiểm trực tiếp nhất là, trong thời điểm chính phủ Mỹ hiện đang có mức nợ cao tương đương 123% GDP, lại thổi bùng ngọn lửa lạm phát. Bất kỳ sự cắt giảm lãi suất nào quá sớm hoặc xuất phát từ động cơ chính trị đều có thể thiêu rụi những nỗ lực khổng lồ trong việc kiềm chế lạm phát trong những năm qua.
Cuộc khủng hoảng sâu sắc hơn nằm ở chỗ sự xói mòn niềm tin vào đồng đô la. Vị thế của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ hàng đầu toàn cầu không dựa trên vàng hay bất kỳ tài sản nào khác, mà được xây dựng trên sự tin tưởng tuyệt đối của các nhà đầu tư toàn cầu vào sự ổn định của thể chế Hoa Kỳ và tính chất "không rủi ro" của trái phiếu chính phủ Mỹ. Và cốt lõi của sự tin tưởng này chính là một Cục Dự trữ Liên bang độc lập, có thể dự đoán được và lấy việc duy trì sự ổn định giá cả làm mục tiêu hàng đầu.
Áp lực chính trị xói mòn tính độc lập của ngân hàng trung ương
Cái nhìn quyết định
Lịch sử không bao giờ lặp lại một cách đơn giản, nhưng luôn luôn vang dội một cách đáng kinh ngạc. Hôm nay, khi chúng ta nhìn vào cuộc "chiến tranh bóng" xung quanh Cục Dự trữ Liên bang, những gì chúng ta nghe thấy chính là tiếng vang của lịch sử đã vọng lại trong hành lang của tòa nhà Eccles nửa thế kỷ trước.
Chỉ có điều lần này, sân khấu lớn hơn, cược cao hơn, vũ khí cũng tiên tiến hơn. Nó không còn là một trò chơi quyền lực hạn chế ở Washington, mà là một cuộc lật đổ hệ thống được phát trực tiếp toàn cầu thông qua các phương tiện truyền thông hiện đại và công cụ tài chính. Cuối cùng, những gì thị trường cần định giá không còn chỉ là dữ liệu lạm phát và việc làm, mà là cam kết của một quốc gia đối với hệ thống kinh tế cốt lõi nhất của mình còn lại bao nhiêu phần.
Hồn ma của Arthur Burns có lẽ chưa bao giờ rời xa. Ông là một cảnh báo vĩnh cửu, nhắc nhở mọi người rằng trước sức cám dỗ khổng lồ của quyền lực, những viên đá nền tảng trông có vẻ không thể phá vỡ đó lại vô cùng yếu ớt. Khi ngọn hải đăng bảo vệ trật tự tài chính toàn cầu bắt đầu lung lay trong cơn bão chính trị, mỗi người đang di chuyển trên biển cả này đều nên cảm thấy rùng rợn.