Biến động kinh tế và Thanh khoản: Thị trường tăng Tài sản tiền điện tử thực sự chưa bắt đầu
Bitcoin đã tăng vọt từ 16.000 đô la lên 110.000 đô la trong ba năm qua, nhưng điều này có nghĩa là thị trường tăng thực sự đã bắt đầu chưa? Mặc dù tuyên bố này nghe có vẻ điên rồ, nhưng có bằng chứng cho thấy, do bị ràng buộc bởi kinh tế vĩ mô, "thực sự" thị trường tăng vẫn chưa được khởi động.
Mặc dù chúng ta đã chứng kiến Bitcoin đón nhận sự tham gia của các tổ chức lớn nhất trong lịch sử, nhưng các Tài sản tiền điện tử khác lại có hiệu suất trung bình trong suốt chu kỳ, thậm chí nhiều lần xuất hiện tình hình thị trường giảm nhỏ.
Nghiên cứu sâu về nguyên nhân gây ra thị trường tăng Tài sản tiền điện tử vào năm 2013, 2017 và 2021, có thể phát hiện ra rằng có những yếu tố thúc đẩy sâu xa hơn, và kể từ đó, các điều kiện này vẫn chưa xuất hiện đồng thời một lần nữa.
Nếu nghiên cứu về điều gì đã thắp sáng cơn cuồng nhiệt của thị trường tăng, bạn sẽ nhận ra rằng không chỉ là logic kể chuyện đơn thuần hay sự lạc quan mù quáng, mà là cơ chế thanh khoản vĩ mô. Chúng ta có thể chỉ đang ở giai đoạn mở đầu.
Sức mạnh của thanh khoản: Cơ chế dòng tiền trong thị trường tài sản tiền điện tử
Tất cả các thị trường tăng đều có một điểm chung: chúng xảy ra cùng với việc bơm thanh khoản quy mô lớn trên toàn cầu. Sự gia tăng thanh khoản này không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả của việc điều chỉnh vĩ mô dưới sự thúc đẩy của các ngân hàng trung ương và cơ quan tài chính:
Giảm lãi suất: Chi phí vay mượn giảm, kích thích tăng trưởng kinh tế dựa vào nợ.
Nới lỏng định lượng: Ngân hàng trung ương mua trái phiếu chính phủ, bơm tiền vào hệ thống lưu thông
Hướng dẫn triển vọng (cam kết không tăng lãi suất): thông qua việc gợi ý lãi suất thấp trong tương lai để định hướng kỳ vọng
Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc: Ngân hàng cần giữ lại ít vốn hơn, từ đó có thể tăng thêm vốn cho vay.
Thư giãn yêu cầu vốn: Giảm bớt ràng buộc hệ thống về việc chịu rủi ro
Chính sách gia hạn khoản vay: Duy trì thanh khoản tín dụng trong trường hợp vi phạm hợp đồng hoặc suy thoái kinh tế
Các biện pháp cứu trợ ngân hàng hoặc hỗ trợ: Ngăn chặn sự sụp đổ hệ thống và khôi phục niềm tin của thị trường
Chi tiêu tài chính quy mô lớn: Chính phủ trực tiếp bơm tiền vào nền kinh tế thực.
Hoạt động giải phóng vốn tài khoản thông thường của Bộ Tài chính Hoa Kỳ: Giải phóng tiền mặt trong tài khoản của Bộ Tài chính vào lưu thông để tăng cung tiền.
Chính sách nới lỏng định lượng ở nước ngoài và thanh khoản toàn cầu: Các hoạt động ở nước ngoài của ngân hàng trung ương ảnh hưởng đến thị trường mã hóa thông qua dòng vốn.
Công cụ hỗ trợ tín dụng khẩn cấp: Chương trình cho vay tạm thời được thiết lập trong thời kỳ khủng hoảng
Những hành động này không chỉ thúc đẩy giá của tài sản truyền thống tăng lên mà còn kích thích cơn sốt đầu cơ. Tài sản tiền điện tử, với tư cách là tài sản có mức rủi ro cao nhất và tiềm năng tăng trưởng lớn nhất trong hệ thống tài chính, từ trước đến nay luôn là những người hưởng lợi lớn nhất.
Mỗi biện pháp thanh khoản có thể hoạt động với cường độ khác nhau. Khi nhiều biện pháp cùng hoạt động, hiệu ứng của chúng sẽ tạo ra hiệu ứng nhân đôi, thắp sáng ngọn lửa bùng nổ tăng giá trên toàn thị trường.
Đau đớn kinh tế: Yếu tố cốt lõi thúc đẩy các biện pháp thanh khoản
Lệnh duy nhất điều khiển những biện pháp thanh khoản này chính là nỗi đau kinh tế. Ví dụ lịch sử như:
2008 đến 2009: Khủng hoảng tài chính → Nới lỏng định lượng toàn diện, lãi suất bằng không, hỗ trợ khẩn cấp
2020: Đại dịch Covid-19 → Thanh khoản toàn cầu chưa từng có, phát hành phiếu tiền kích thích, tăng trưởng tiền M2 lập kỷ lục
Hiện tại, mặc dù chúng ta đã chứng kiến thị trường xuất hiện sự giảm mạnh của thị trường gấu trong thời gian ngắn, nhưng điều này có thể vẫn chưa đủ. Thị trường vẫn chưa hoạt động hết công suất, và thái độ của các nhà quyết định vẫn còn cứng nhắc, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường đã xuất hiện sự phục hồi mạnh mẽ.
Nhiều dấu hiệu cho thấy: Dữ liệu khảo sát việc làm ngành sản xuất gần đây do ngân hàng liên bang khu vực công bố là -18, tệ hơn so với năm 2020 (-12) và năm 2008 (-14), cho thấy sự thất nghiệp quy mô lớn trong lĩnh vực công nghiệp. Đây chính là một trong những chỉ số dữ liệu quan trọng mà ngân hàng trung ương sử dụng.
Thanh khoản các biện pháp chưa được triển khai đầy đủ
Mặc dù thị trường mã hóa gần đây có sự tăng trưởng, nhưng thị trường tăng thực sự có thể vẫn chưa bắt đầu. Hầu hết thanh khoản đòn bẩy vẫn ở trạng thái ngủ đông hoặc bị hạn chế, mặc dù chúng ta đang đi đúng hướng, nhưng có thể còn một khoảng cách nhất định đến giai đoạn cuối cùng.
Nếu không có sự bơm thanh khoản quy mô lớn mới, những điều kiện đã thúc đẩy sự cuồng nhiệt trong quá khứ sẽ không còn tồn tại. Đây là lý do tại sao sự tăng giá gần đây của thị trường diễn ra có trật tự, được thúc đẩy bởi việc áp dụng và do các tổ chức dẫn dắt, chứ không phải là một sự trỗi dậy cuồng nhiệt do người đầu tư nhỏ lẻ gây ra. Có thể trong hệ thống tài chính không tồn tại đủ nguồn vốn nhàn rỗi để tạo ra sự cuồng nhiệt như bong bóng.
Lịch sử nhiều lần thị trường tăng và điều kiện thanh khoản tương ứng:
Năm 2013
• Lãi suất giữ ở mức 0%
• Chính sách nới lỏng định lượng được thực hiện toàn diện
• Chi tiêu của chính phủ ở mức cao
Kết quả: Bitcoin từ chưa đến 15 đô la đã tăng lên hơn 1000 đô la
2017
• Hoa Kỳ tăng lãi suất chậm rãi, lãi suất giữ ở mức thấp
• Nhật Bản và Châu Âu tiếp tục thực hiện chính sách nới lỏng định lượng
• Tính thanh khoản của thị trường năm 2016 tiếp tục đến năm nay
Kết quả: Bitcoin đã tăng vọt từ khoảng 1000 đô la lên khoảng 20000 đô la, các Tài sản tiền điện tử khác cũng đồng loạt tăng giá.
Năm 2021
• Tất cả các biện pháp điều chỉnh thanh khoản đều được kích hoạt.
• M2 cung tiền tăng trưởng hơn 25% so với cùng kỳ năm trước
Kết quả: Bitcoin tăng lên khoảng 69000 USD; giá các tài sản khác đồng loạt tăng vọt.
Trong mỗi trường hợp, sự gia tăng thanh khoản đều xảy ra trước khi thị trường tăng.
Tín hiệu chính: M2 và PMI
Hai chỉ số quan trọng giữ vững trong thị trường tăng lâu dài:
Tăng trưởng tỷ lệ cung tiền M2 (so với cùng kỳ năm trước)
Theo dõi tốc độ tăng trưởng của tiền tệ rộng. Lịch sử cho thấy trước mỗi đợt tăng giá lớn đều có sự gia tăng nhanh chóng của tiền tệ. Hiện nay, tăng trưởng M2 cơ bản vẫn bằng phẳng. Mặc dù một số khu vực đã bắt đầu lập đỉnh tạm thời (nhưng không thể so sánh với mức tăng trong lịch sử), tín hiệu này rõ ràng cho thấy: thị trường vẫn chưa có động lực tăng giá.
PMI sản xuất ISM
Các chỉ số chu kỳ kinh tế đáng tin cậy. Chỉ số trên 50 có nghĩa là kinh tế đang mở rộng; dữ liệu lịch sử cho thấy khi chỉ số quản lý mua hàng (PMI) gần hoặc vượt qua 60, Tài sản tiền điện tử thường sẽ bước vào xu hướng tăng. Nhưng trong chu kỳ này, chỉ số PMI vừa mới nhỉnh hơn 50 lại quay trở lại.
Dữ liệu cho thấy môi trường vĩ mô vẫn chưa chuyển biến, vì vậy chúng tôi vẫn chưa thấy sự cuồng nhiệt thực sự.
Kết luận: thị trường tăng vẫn đang trong quá trình hình thành
Các thị trường tăng giá mã hóa trước đây đều bắt đầu khi: Khi nền kinh tế vĩ mô rơi vào khó khăn, sẽ có một lượng lớn thanh khoản được giải phóng.
Hiện tại, những cơn đau kinh tế đang tích tụ, nhưng các biện pháp đối phó vẫn chưa xuất hiện. Phần lớn các biện pháp thanh khoản vẫn đang ở trạng thái đóng. Chỉ khi những khó khăn kinh tế buộc các nhà hoạch định chính sách hành động, thì môi trường cần thiết cho cơn sốt đầu cơ mới thực sự được hình thành.
Trừ khi có một lượng lớn vốn đổ vào, thị trường tiền điện tử sẽ vẫn giữ trạng thái cơ bản bị hạn chế, mặc dù nó có thể tiếp tục tăng chậm. Thị trường tăng thực sự sẽ bắt đầu khi các biện pháp thanh khoản được triển khai toàn diện, chứ không phải trước đó.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Thiếu thanh khoản Thị trường tăng mã hóa thực sự chưa bắt đầu
Biến động kinh tế và Thanh khoản: Thị trường tăng Tài sản tiền điện tử thực sự chưa bắt đầu
Bitcoin đã tăng vọt từ 16.000 đô la lên 110.000 đô la trong ba năm qua, nhưng điều này có nghĩa là thị trường tăng thực sự đã bắt đầu chưa? Mặc dù tuyên bố này nghe có vẻ điên rồ, nhưng có bằng chứng cho thấy, do bị ràng buộc bởi kinh tế vĩ mô, "thực sự" thị trường tăng vẫn chưa được khởi động.
Mặc dù chúng ta đã chứng kiến Bitcoin đón nhận sự tham gia của các tổ chức lớn nhất trong lịch sử, nhưng các Tài sản tiền điện tử khác lại có hiệu suất trung bình trong suốt chu kỳ, thậm chí nhiều lần xuất hiện tình hình thị trường giảm nhỏ.
Nghiên cứu sâu về nguyên nhân gây ra thị trường tăng Tài sản tiền điện tử vào năm 2013, 2017 và 2021, có thể phát hiện ra rằng có những yếu tố thúc đẩy sâu xa hơn, và kể từ đó, các điều kiện này vẫn chưa xuất hiện đồng thời một lần nữa.
Nếu nghiên cứu về điều gì đã thắp sáng cơn cuồng nhiệt của thị trường tăng, bạn sẽ nhận ra rằng không chỉ là logic kể chuyện đơn thuần hay sự lạc quan mù quáng, mà là cơ chế thanh khoản vĩ mô. Chúng ta có thể chỉ đang ở giai đoạn mở đầu.
Sức mạnh của thanh khoản: Cơ chế dòng tiền trong thị trường tài sản tiền điện tử
Tất cả các thị trường tăng đều có một điểm chung: chúng xảy ra cùng với việc bơm thanh khoản quy mô lớn trên toàn cầu. Sự gia tăng thanh khoản này không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả của việc điều chỉnh vĩ mô dưới sự thúc đẩy của các ngân hàng trung ương và cơ quan tài chính:
Những hành động này không chỉ thúc đẩy giá của tài sản truyền thống tăng lên mà còn kích thích cơn sốt đầu cơ. Tài sản tiền điện tử, với tư cách là tài sản có mức rủi ro cao nhất và tiềm năng tăng trưởng lớn nhất trong hệ thống tài chính, từ trước đến nay luôn là những người hưởng lợi lớn nhất.
Mỗi biện pháp thanh khoản có thể hoạt động với cường độ khác nhau. Khi nhiều biện pháp cùng hoạt động, hiệu ứng của chúng sẽ tạo ra hiệu ứng nhân đôi, thắp sáng ngọn lửa bùng nổ tăng giá trên toàn thị trường.
Đau đớn kinh tế: Yếu tố cốt lõi thúc đẩy các biện pháp thanh khoản
Lệnh duy nhất điều khiển những biện pháp thanh khoản này chính là nỗi đau kinh tế. Ví dụ lịch sử như:
2008 đến 2009: Khủng hoảng tài chính → Nới lỏng định lượng toàn diện, lãi suất bằng không, hỗ trợ khẩn cấp 2020: Đại dịch Covid-19 → Thanh khoản toàn cầu chưa từng có, phát hành phiếu tiền kích thích, tăng trưởng tiền M2 lập kỷ lục
Hiện tại, mặc dù chúng ta đã chứng kiến thị trường xuất hiện sự giảm mạnh của thị trường gấu trong thời gian ngắn, nhưng điều này có thể vẫn chưa đủ. Thị trường vẫn chưa hoạt động hết công suất, và thái độ của các nhà quyết định vẫn còn cứng nhắc, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường đã xuất hiện sự phục hồi mạnh mẽ.
Nhiều dấu hiệu cho thấy: Dữ liệu khảo sát việc làm ngành sản xuất gần đây do ngân hàng liên bang khu vực công bố là -18, tệ hơn so với năm 2020 (-12) và năm 2008 (-14), cho thấy sự thất nghiệp quy mô lớn trong lĩnh vực công nghiệp. Đây chính là một trong những chỉ số dữ liệu quan trọng mà ngân hàng trung ương sử dụng.
Thanh khoản các biện pháp chưa được triển khai đầy đủ
Mặc dù thị trường mã hóa gần đây có sự tăng trưởng, nhưng thị trường tăng thực sự có thể vẫn chưa bắt đầu. Hầu hết thanh khoản đòn bẩy vẫn ở trạng thái ngủ đông hoặc bị hạn chế, mặc dù chúng ta đang đi đúng hướng, nhưng có thể còn một khoảng cách nhất định đến giai đoạn cuối cùng.
Nếu không có sự bơm thanh khoản quy mô lớn mới, những điều kiện đã thúc đẩy sự cuồng nhiệt trong quá khứ sẽ không còn tồn tại. Đây là lý do tại sao sự tăng giá gần đây của thị trường diễn ra có trật tự, được thúc đẩy bởi việc áp dụng và do các tổ chức dẫn dắt, chứ không phải là một sự trỗi dậy cuồng nhiệt do người đầu tư nhỏ lẻ gây ra. Có thể trong hệ thống tài chính không tồn tại đủ nguồn vốn nhàn rỗi để tạo ra sự cuồng nhiệt như bong bóng.
Lịch sử nhiều lần thị trường tăng và điều kiện thanh khoản tương ứng:
Năm 2013
• Lãi suất giữ ở mức 0% • Chính sách nới lỏng định lượng được thực hiện toàn diện • Chi tiêu của chính phủ ở mức cao
Kết quả: Bitcoin từ chưa đến 15 đô la đã tăng lên hơn 1000 đô la
2017
• Hoa Kỳ tăng lãi suất chậm rãi, lãi suất giữ ở mức thấp • Nhật Bản và Châu Âu tiếp tục thực hiện chính sách nới lỏng định lượng • Tính thanh khoản của thị trường năm 2016 tiếp tục đến năm nay
Kết quả: Bitcoin đã tăng vọt từ khoảng 1000 đô la lên khoảng 20000 đô la, các Tài sản tiền điện tử khác cũng đồng loạt tăng giá.
Năm 2021
• Tất cả các biện pháp điều chỉnh thanh khoản đều được kích hoạt. • M2 cung tiền tăng trưởng hơn 25% so với cùng kỳ năm trước
Kết quả: Bitcoin tăng lên khoảng 69000 USD; giá các tài sản khác đồng loạt tăng vọt.
Trong mỗi trường hợp, sự gia tăng thanh khoản đều xảy ra trước khi thị trường tăng.
Tín hiệu chính: M2 và PMI
Hai chỉ số quan trọng giữ vững trong thị trường tăng lâu dài:
Tăng trưởng tỷ lệ cung tiền M2 (so với cùng kỳ năm trước)
Theo dõi tốc độ tăng trưởng của tiền tệ rộng. Lịch sử cho thấy trước mỗi đợt tăng giá lớn đều có sự gia tăng nhanh chóng của tiền tệ. Hiện nay, tăng trưởng M2 cơ bản vẫn bằng phẳng. Mặc dù một số khu vực đã bắt đầu lập đỉnh tạm thời (nhưng không thể so sánh với mức tăng trong lịch sử), tín hiệu này rõ ràng cho thấy: thị trường vẫn chưa có động lực tăng giá.
PMI sản xuất ISM
Các chỉ số chu kỳ kinh tế đáng tin cậy. Chỉ số trên 50 có nghĩa là kinh tế đang mở rộng; dữ liệu lịch sử cho thấy khi chỉ số quản lý mua hàng (PMI) gần hoặc vượt qua 60, Tài sản tiền điện tử thường sẽ bước vào xu hướng tăng. Nhưng trong chu kỳ này, chỉ số PMI vừa mới nhỉnh hơn 50 lại quay trở lại.
Dữ liệu cho thấy môi trường vĩ mô vẫn chưa chuyển biến, vì vậy chúng tôi vẫn chưa thấy sự cuồng nhiệt thực sự.
Kết luận: thị trường tăng vẫn đang trong quá trình hình thành
Các thị trường tăng giá mã hóa trước đây đều bắt đầu khi: Khi nền kinh tế vĩ mô rơi vào khó khăn, sẽ có một lượng lớn thanh khoản được giải phóng.
Hiện tại, những cơn đau kinh tế đang tích tụ, nhưng các biện pháp đối phó vẫn chưa xuất hiện. Phần lớn các biện pháp thanh khoản vẫn đang ở trạng thái đóng. Chỉ khi những khó khăn kinh tế buộc các nhà hoạch định chính sách hành động, thì môi trường cần thiết cho cơn sốt đầu cơ mới thực sự được hình thành.
Trừ khi có một lượng lớn vốn đổ vào, thị trường tiền điện tử sẽ vẫn giữ trạng thái cơ bản bị hạn chế, mặc dù nó có thể tiếp tục tăng chậm. Thị trường tăng thực sự sẽ bắt đầu khi các biện pháp thanh khoản được triển khai toàn diện, chứ không phải trước đó.