Hướng dẫn lợi nhuận Stablecoin: Phân tích 8 loại

Thời gian gần đây, thị trường tiền điện tử có biểu hiện bình thường, lợi nhuận ổn định lại trở thành nhu cầu của thị trường. Kết hợp với kinh nghiệm đầu tư trong những năm gần đây và nghiên cứu về lĩnh vực Stablecoin, bài viết này khám phá chủ đề cổ điển về lợi nhuận từ Stablecoin.

Các loại stablecoin chính trong thị trường tiền điện tử hiện tại bao gồm:

• Thị phần cao nhất USDT: Ứng dụng rộng rãi, người dùng kỳ vọng vào lợi thế quy mô và khả năng bảo vệ.
• Stablecoin tuân thủ được neo 1:1 với tiền pháp định: đại diện là USDC, hỗ trợ đa chuỗi và các trường hợp ứng dụng.
• Stablecoin thế chấp quá mức: chủ yếu là DAI và USDS, LUSD và các sản phẩm cạnh tranh khác.
• Tài sản tổng hợp Stablecoin: đại diện bởi USDe.
• Stablecoin dựa trên tài sản RWA là trái phiếu Mỹ: đại diện bởi USD0 và USDY.
• Stablecoin thuật toán: UST đã cơ bản bị chứng minh là sai sau khi sụp đổ, FRAX vẫn có một số ứng dụng nhất định.
• Stablecoin không phải USD: Euro và các stablecoin fiat khác, ảnh hưởng hạn chế.

Hiện tại, các mô hình chính để kiếm lợi nhuận từ stablecoin bao gồm:

1. Cho vay Stablecoin
2. Lợi nhuận từ khai thác thanh khoản
3. Lợi nhuận từ arbitrage trung lập trên thị trường
4. Dự án RWA lợi suất trái phiếu Mỹ
5. Sản phẩm cấu trúc quyền chọn
6. Token hóa lợi nhuận
7. Một rổ sản phẩm lợi nhuận từ Stablecoin
8. Lợi nhuận từ việc staking Stablecoin

Dưới đây là phân tích chi tiết về các loại mô hình lợi nhuận:

Một, vay stablecoin

Cho vay là mô hình sinh lời tài chính truyền thống nhất, nguồn lợi nhuận đến từ lãi suất mà người vay phải trả. Cần xem xét độ an toàn của nền tảng, rủi ro vỡ nợ và tính ổn định của lợi nhuận. Chủ yếu bao gồm:

• Nền tảng tập trung: Sản phẩm tài chính linh hoạt của sàn giao dịch lớn
• Giao thức phi tập trung: Aave, Sky Protocol, Morpho Blue và các giao thức khác

Các nền tảng hàng đầu có tính an toàn cao. Lợi nhuận trong thời gian tăng giá có thể đạt trên 20%, trong khi trong thời gian giảm giá dao động từ 2%-4%. Sản phẩm lãi suất cố định hy sinh tính thanh khoản để đổi lấy lợi nhuận cao hơn.

Ngoài ra còn một số mô hình sáng tạo:

• Giao thức cho vay lãi suất cố định như Pendle
• Giới thiệu cơ chế phân tầng lãi suất và cơ chế thứ cấp
• Cung cấp cho vay ký quỹ
• Thỏa thuận cho khách hàng tổ chức
• RWA sẽ đưa cho vay thế giới thực lên chuỗi

Cho vay như một mô hình chủ đạo sẽ tiếp tục gánh vác khối lượng tài chính lớn nhất.

Hai, lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Đại diện là Curve, lợi nhuận đến từ phí giao dịch AMM và phần thưởng token. Curve có tính an toàn cao nhưng lợi nhuận thấp (0-2%). Các DEX khác có mối lo ngại về an toàn hoặc rủi ro thua lỗ. Hiện tại, các pool stablecoin vẫn chủ yếu dựa vào cho vay.

Ba, lợi nhuận từ giao dịch chênh lệch thị trường trung lập

Cơ sở giao dịch chuyên nghiệp được áp dụng rộng rãi, thực hiện trung tính thị trường thông qua việc phòng ngừa hai chiều. Chủ yếu bao gồm:

• Arbitrage tỷ lệ phí vốn: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và giao ngay
• Arbitrage giữa giao ngay và hợp đồng tương lai: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng giao ngay và hợp đồng tương lai.
• Arbitrage giữa các sàn giao dịch: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau

Ethena đã đưa việc chênh lệch tỷ lệ phí tài chính lên chuỗi, người dùng bình thường có thể tham gia. Gửi stETH để nhận USDe, đồng thời mở vị thế bán trên sàn giao dịch để kiếm lợi từ tỷ lệ phí tài chính. Rủi ro chủ yếu nằm ở việc tỷ lệ phí tài chính âm dài hạn dẫn đến thua lỗ.

Pionex cũng cung cấp các sản phẩm tương tự, nhưng hiện tại các sản phẩm trung lập về套利 dành cho bán lẻ vẫn còn khá ít.

Bốn, Dự án RWA lợi suất trái phiếu Mỹ

Sử dụng lợi suất trái phiếu Mỹ trên 4%, đảm bảo tính an toàn và lợi suất. Dự án chính:

• Ondo:USDY và OUSG, lợi nhuận 4.25%
• Thông thường: USD0 và USD0++, cái sau cung cấp tính thanh khoản

Lợi nhuận ổn định ở khoảng 4%, lợi nhuận bổ sung không bền vững. Sự kiện giá USD0++ mất liên kết phản ánh sự không khớp giữa thuộc tính trái phiếu và kỳ vọng của thị trường.

V. Sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Chủ yếu là chiến lược bán quyền chọn bán (Sell Put), thu lợi từ phí quyền chọn. Phù hợp với thị trường dao động, trong khi thị trường đơn chiều dễ bị bỏ lỡ hoặc thua lỗ. Người mới dễ rơi vào cái bẫy theo đuổi phí quyền chọn cao mà bỏ qua rủi ro.

Chiến lược Shark Fin do OKX và các nền tảng khác triển khai kết hợp Bear Call Spread + Bull Put Spread, kiếm tiền từ phí quyền chọn trong khoảng, bên ngoài khoảng không có lợi nhuận bổ sung.

Sản phẩm quyền chọn trên chuỗi có độ trưởng thành thấp, Ribbon Finance và các sản phẩm khác không còn dẫn đầu.

Sáu, Token hóa lợi nhuận

Giao thức Pendle chia tách tài sản thu nhập thành PT( vốn ) và YT( thu nhập ). Chiến lược chính:

• Nắm giữ PT để nhận thu nhập cố định
• Mua YT đặt cược lợi nhuận tương lai
• Bán YT khóa lợi nhuận hiện tại
• Cung cấp tính thanh khoản PT và YT để kiếm phí giao dịch

Lợi nhuận khả quan nhưng thời gian ngắn, cần thao tác thường xuyên.

Bảy, Sản phẩm lợi suất một giỏ Stablecoin

Ether.Fi ra mắt bể USD trung lập thị trường, tích hợp nhiều sản phẩm sinh lời từ stablecoin:

• Cho vay(Syrup, Morpho, Aave)
• Khai thác thanh khoản(Curve)
• Arbitrage lãi suất vốn ( Ethena )
• Token hóa lợi nhuận(Pendle)

Phù hợp với người dùng tìm kiếm lợi nhuận ổn định nhưng không đủ vốn.

Tám, lợi nhuận từ việc staking Stablecoin

Mạng AO chấp nhận đặt cược DAI để nhận phần thưởng token AO. Rủi ro nằm ở sự phát triển của mạng AO và sự không chắc chắn về giá token.

Tóm lại, hiểu nguồn gốc lợi nhuận của Stablecoin và phân bổ hợp lý có thể giúp đối phó với rủi ro thị trường tiền mã hóa trên nền tảng vững chắc.